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伴随医药卫生之进步、生育率下降所造成之老年化现象，退休人口在结构比重之增加，乃高龄化社会必然面对的关键课题。对此，国内学者多从社会福利角度切入，而少由法律角度论究者。本书旨在揭明「退休基金」作为因应策略，其意义、角色、功能并介绍世界各国制度梗概，与法制面上所需之相关配套措施。总论、各论之体系严谨，堪称此一领域之奠基鉅作！

探寻现代金融图景：一部关于全球投资策略与风险管理的深度剖析 图书名称：全球资本流向与新兴市场投资机遇 内容提要 本书旨在为专业投资者、金融分析师以及对宏观经济与国际金融格局有深度探究需求的读者，提供一套关于当代全球资本流动、投资策略演变和新兴市场风险评估的综合性分析框架。我们聚焦于后全球化时代背景下，资本如何在不同经济体之间进行重新配置，以及这种配置变化对传统资产类别构成的挑战与蕴含的新机遇。 第一部分：全球宏观经济的结构性重塑 在全球经济增长模式发生深刻转变的背景下，理解驱动资本流动的核心力量至关重要。本书首先深入剖析了主要发达经济体（如北美、西欧和日本）在人口结构变化、技术进步（特别是数字化转型）和去全球化趋势影响下的结构性挑战。我们详细考察了量化宽松政策的长期滞后效应如何重塑了风险资产的定价逻辑，并探讨了高企的主权债务水平对未来财政政策灵活性的制约。 随后，我们将目光投向了新兴市场（EM）。不同于以往的“一刀切”分析，本书将新兴市场划分为具有不同增长驱动力和金融市场成熟度的若干集群。例如，对于亚洲“新工业化经济体”，我们侧重分析其制造业供应链的韧性与内部消费升级的潜力；对于资源型经济体，则重点探讨其应对能源转型与大宗商品价格波动的战略调整。本书特别关注了新兴市场内部金融基础设施的现代化进程，包括数字支付系统的普及和资本市场互联互通的深化，这些因素正在显著影响外资进入和退出的效率与成本。 第二部分：跨资产类别的投资策略演进 在全球利率环境持续波动，以及地缘政治风险溢价不断抬升的背景下，传统的“股债平衡”模型正在受到严峻考验。本书第二部分致力于构建一套适应当前高不确定性环境的跨资产投资框架。 在固定收益市场部分，我们不再局限于主权债券的信用评级分析，而是深入探讨了“替代性固定收益”的可能性，包括私募信贷（Private Credit）、结构化融资工具（Securitized Products）的特定细分领域。我们对不同司法管辖区内，浮动利率工具的风险与收益特征进行了详尽的比较研究，并提出了在通胀预期不稳定的宏观背景下，如何有效利用期限溢价和信用利差的策略。 对于权益市场，本书强调从“市值加权”向“驱动力加权”的范式转移。我们系统性地评估了驱动未来企业价值增长的四大核心要素：技术创新领先性、ESG合规性与可持续运营能力、品牌忠诚度及定价权，以及核心市场份额的绝对领先地位。在地域配置上，本书对“在岸”与“离岸”市场进行了细致区分，分析了不同市场监管环境对长期股东回报的影响，并提供了新兴市场“硬科技”和“深层次消费升级”板块的深度价值挖掘方法论。 第三部分：风险管理与另类投资的再评估 现代投资组合管理的核心已不再是单纯追求高收益，而是如何在复杂的风险矩阵中实现风险调整后的最优回报。本部分重点分析了当前市场面临的系统性风险的性质变化。 地缘政治风险（Geopolitical Risk）：本书超越了简单的冲突事件分析，引入了“政策不确定性指数”来量化政策摇摆对长期资本部署的影响。我们研究了关键供应链的“友岸外包”（Friend-shoring）和“近岸外包”（Near-shoring）趋势如何重塑区域间的贸易与投资流，并评估了由此产生的监管套利机会与合规成本。 流动性风险与压力测试：在全球金融市场日益“内嵌”的背景下，流动性风险的传染速度已大幅加快。本书提供了先进的压力测试模型，模拟了极端情景下（如特定区域货币危机或主要金融机构的违约事件）各类资产类别的相关性变化，并提出了动态再平衡与对冲工具的选择策略。 另类投资的成熟与挑战：本书对私募股权（PE）、对冲基金（Hedge Funds）和基础设施投资进行了审慎的再评估。我们认为，另类资产的价值不再仅仅依赖于信息不对称，而更多地取决于对运营效率的深度干预能力。我们详细分析了私募信贷和对冲基金策略在当前高波动性环境下的表现分化，并警示了过度依赖复杂结构和高杠杆策略的潜在陷阱。 结语：面向未来的投资视野 本书的最终目标是培养读者一种“动态适应性思维”，认识到金融市场是一个不断进化的系统。我们总结了成功的全球投资机构在面对宏观迷雾时所采用的共同特征：对底层基本面的深刻理解、对信息不对称的系统性识别能力，以及在市场恐慌时保持纪律性的勇气。本书不提供短期的市场预测，而是提供一套穿越周期的、坚实的方法论基础。 目标读者： 机构资产管理者、主权财富基金与养老金投资委员会的决策层。 专注于国际金融市场、宏观经济和风险建模的专业分析师。 高等院校金融、经济学专业的高年级学生与研究人员。 追求深度、非共识性投资观点的资深个人投资者。

赖序
自序
第一编总论

第一章退休基金之意义；角色、功能
第一节退休基金的意义与种类/3
第二节退休基金之角色与功能/15
　　
第二章老年化现象及各国因应策略
第一节老年化现象及影响/21
第二节老年化的因应策略/26

第三章各国退休基金管理制度概说
第一节管理之法律架构与内容/41
第二节美国/49
第三节英国/58
第四节日本/62
第五节欧陆/65
第六节拉丁美洲与港、新/75
第七节我国/79

第四章退休基金与信託法
第一节信託法之法律关系/93
第二节退休基金与信託法的现代化/102

第五章退休基金与资本市场及其管理
第一节资本市场管理与退休基金/113
第二节退休基金之运作与资本市场/125

第六章退休基金与公司治理
第一节公司治理之意义
第二节退休基金对公司治理之影响/147

第七章结论/157

第二编各论

第一章美国
第一节主管机关/171
第二节各州公共退休基金及其管理/175
第三节受雇人退休收益保障法概说/193
第四节退休计画之参加/198
第五节退休金之给付、权利确定与分发/200
第六节退休基金之积储/205
第七节计画之修正与终止/213

第二章英国
第一节概说/217
第二节退休基金的种类/220
第三节计画之设立、修正与终止/227
第四节退休计画之给付/229
第五节由雇员选出之受託人/232
第六节基金之积储/234
第七节基金之剩余/238

第三章日本
第一节退休计画之种类/241
第二节资产之管理与规范/247
第三节改革之前景/253

第四章香港
第一节沿革与管理架构/257
第二节强制性公积金条例之内容/262
第三节退休基金计画之挑战/275

第五章中国大陆
第一节退休基金管理制度之沿革/281
第二节现行退休基金管理之架构/286
第三节退休基金制度的发展/294

附录：健全退休基金法制与受益人保护/305
主要参考书目

序

　　近半世纪以来，世界各国不论是已开发国家或是开发中国家，人类寿命日渐增长，老年人口逐渐增多。根据行政院主计处的统计，五十年前(1950年~1955年)人类平均寿命为47岁，到2000年提高为66岁；同一时期，台湾地区人口的平均寿命由60岁提高为 75岁。依世界卫生组织(WHO)估计，到2050年，人类平均寿命将提高为78岁。寿命延长之后，工作时间却相对缩短，一据OECD统计，1960年男人活到68岁，工作50年，如今男人活到76岁，只工作 38年。显然地，各国退休人口增加，退休年龄提早，退休后的日子更长。

　　有鑑于此，WHO提出健康平均余命的概念，追求活得长命外，更要活得健康，活得快乐。因此，如何使老来生活有所保障，不但是个人生涯规划的课题，也成为政府重要的施政目标。

　　随着人口结构的老化，小家庭制度的兴起及孝亲观念的淡薄，家庭已无力承担照顾老人的重任。另方面，由于政府财政困难，老人生活的安养，也无法全靠政府的预算支应。因此，由政府及民间成立各种退休基金，便成为保障老年生活最重要的方法；而退休基金成效的发挥，必须有完善的制度及完备的法规，方能克竟全功。

　　余教授雪明为我国着名的法律学者，学养深厚，实务经验尤为丰富，其所着「退休基金法之比较研究」，介绍各国有关退休制度及法规，内容丰富，翔实完备；对于我国各种退休基金制度的分析及所提出的建议，立论精辟，更具有参考价值，相信对我国退休记金制度的未来发展必将有所助益，特为之序。

赖英照 2001年4月

自序

　　由于医药卫生之进步与生育率下降造成之老年化现象，老年人口在人口结构之比重增加，退休人口相对于工作人口亦大增，政府退休与保健支出增加，而退休制度之改革，包括退休基金之建立及其绩效之加强，遂成当前世界各国之要务。台湾学者对此问题之探讨，多从社会福利角度切入，从法律角度研究者不多。本书则是从退休基金运作之相关法律问题，以及对公司治理及资本市场之影响，从先进国家之经验，加以分析。总论各章分别说明退休基金之意义、老年化现象及其因应、各国退休基金管理制度之简介，以及退休基金与信託法、资本市场与公司治理的关系。各论则是美、英、日、港及中国大陆退休基金法制之比较研究。

　　本书之成，首先须感谢行政院国家科学委员会的资助，使我能至国外收集资料与深入访谈。基本上本书是从国科会专题研究计画成果报告增删而成，即「退休基金法之比较研究1/3」(总论 )NSC 88-2414-H-002-006(88年12月)及「退休基金法之比较研究 2/3」(各论)NSC 89-2414-H-002-005(89年12月)。对计画之研究助理杨大德(顾正德代)、黄翊秀、胡皓叡、涂予尹的辛劳，在此表谢意。为不敢掠人之美并顾到文气的一贯性，原成果报告由本人提供资料及指导，由他们分别执笔写成的两章(总论的「泛政治化影响下社会安全机制建立的问题」及各论第六章「其中各国」并未列入本书，有兴趣者可参考原成果报告。

　　行政院副院长赖英照教授在百忙中抽空为本书作序，元照出版社慨允出版本书，以及很多位协助安排访问及提供资料得单位及女士先生(已在本书相关部分註明)，个人在此表示深切的感谢之意。 

余雪明

评分☆☆☆☆☆

**作为一名长期关注社会公平和经济发展问题的学者，我始终认为，一个国家在养老保障上的设计，直接反映了这个社会的价值观和发展水平。** 《比较退休基金法》这个书名，让我看到了一个可能深入挖掘不同国家在退休金制度设计上，如何体现公平原则的契机。我希望这本书能够超越单纯的法律条文对比，而是深入探讨不同制度在实现代际公平、收入公平以及性别公平等方面的实际效果。例如，某些国家的退休金制度是否能有效地缩小不同收入群体之间的退休后贫富差距？是否有一些制度设计能够更好地保障那些低收入人群或者非传统就业者的养老需求？书中是否会分析一些国家的制度，其在设计上是否会更倾向于鼓励个人储蓄和承担更多个人责任，而另一些国家则更侧重于提供广泛的公共保障？我尤其关注书中关于退休金制度可持续性的讨论，例如，不同国家是如何通过法律和政策来应对人口老龄化带来的财政压力，以及如何确保未来的世代也能获得充分的退休保障。我希望这本书能为我提供一个批判性的框架，来评估不同退休基金法的优劣，并为未来更具包容性和可持续性的养老制度设计提供理论支持。

评分☆☆☆☆☆

**我的职业生涯横跨了法律和经济学领域，一直致力于研究和理解不同社会制度是如何在实践中运作的。** 退休金制度，作为社会经济稳定和个人福祉的重要基石，自然是我关注的重点。《比较退休基金法》这个书名，承诺了一个极具吸引力的比较视角，我期待它能为我提供关于全球主要经济体在退休金法律框架上的全面梳理和深度分析。我希望书中能够详细阐述不同国家在法律层面是如何定义“退休基金”的，其法律性质、设立目的以及管辖权是如何确定的。更重要的是，我期待书中能够对不同法律体系下的“信托义务”、“受托人责任”以及“投资限制”等关键法律概念进行细致的比较和辨析。例如，某些国家的法律是否对退休基金的投资范围设置了更严格的限制，以保护老年人的资产安全？又或者，某些国家的法律是否为鼓励退休基金的长期投资，提供了更为灵活的税收激励措施？我还希望书中能够探讨不同法律体系在处理退休基金纠纷、破产以及跨境转移等问题时所采取的不同方法和策略，以便我能够更全面地理解这些法律制度的实际运行效果。

评分☆☆☆☆☆

**作为一名在金融领域工作多年的专业人士，我对各种投资工具和风险管理策略都有着深入的了解，而退休基金作为一种长期、大规模的资金运作，无疑是其中最值得研究的领域之一。** 《比较退休基金法》这个书名引起了我极大的兴趣，我期望这本书能够提供一个宏观的视角，深入分析不同国家在退休基金的投资运作、风险控制以及收益分配方面的法律框架和实际操作。我希望书中能够详细阐述不同监管环境下，基金经理是如何进行资产配置的，他们会选择哪些主要的投资品类，例如股票、债券、房地产，还是另类投资？书中是否会涉及到被动投资和主动投资的策略比较，以及在不同市场周期下，哪种策略更具优势？此外，我尤其关注书中关于基金管理费用、绩效评估标准以及投资者保护机制的探讨。不同国家的法律对这些方面有何规定，又会如何影响基金的长期表现和投资者的利益？我希望这本书能够提供一些前沿的研究成果和案例，例如，一些国家是如何利用金融科技来优化退休基金的管理和服务的，或者在应对全球经济不确定性时，不同国家的退休基金是如何调整其投资策略的。

评分☆☆☆☆☆

**作为一名刚刚步入职业生涯的年轻学者，我一直对不同国家在社会保障体系上的设计差异感到好奇，尤其是涉及到公民养老的制度。** 浏览书店时，《比较退休基金法》这个书名瞬间吸引了我，因为它直指我一直以来探索的核心问题。我预期这本书会深入剖析不同国家的退休基金制度，从历史渊源、法律框架、运作机制到资金来源和投资策略，进行细致的比较研究。我希望能够了解到，例如，美国401(k)计划与欧洲某些国家的公共养老金体系在保障水平、风险分担、税收优惠等方面有哪些显著区别。是否有些国家的制度在应对人口老龄化方面表现得更为稳健，而另一些则面临着严峻的挑战？我特别期待书中能提供一些具体的案例分析，比如某个国家是如何成功改革其退休基金制度以适应新的经济和社会环境的，或者某个国家在设计中又踩了哪些坑，导致了长期的负面影响。我希望这本书能像一位经验丰富的向导，带领我穿越纷繁复杂的退休基金世界，揭示其中隐藏的规律和智慧，为我未来的研究提供扎实的理论基础和丰富的实践参考。我希望书中不仅仅是罗列事实，更能包含对这些制度背后哲学理念的探讨，比如自由选择与集体保障的权衡，以及代际公平的问题。

评分☆☆☆☆☆

**我是一名即将退休的普通劳动者，多年来辛勤工作，现在最关心的就是退休后的生活质量能否得到保障。** 《比较退休基金法》这个名字听起来就很专业，我希望能从这本书中找到一些关于如何更好地规划自己退休生活的启发。我最想了解的是，不同国家的退休金是怎么计算出来的？有没有什么秘诀可以让我能够拿到更多的退休金？比如，在一些国家，是不是可以提前缴纳一些费用，然后在退休后就能一次性拿到更多的钱？或者，有些国家有没有一些特殊的投资渠道，可以让我的退休金在退休前就能增值不少？我还想知道，如果我去国外退休，能不能享受到当地的退休金待遇？这本书会不会介绍一些关于各国退休金的最新政策变化，让我能够及时了解自己的权益？我希望这本书能够用比较通俗易懂的语言，解释清楚这些复杂的概念，而不是充斥着我看不懂的专业术语。我更希望它能提供一些实操性的建议，比如，在退休前几年，我应该做些什么准备，才能让我的退休生活更加安心和舒适。如果这本书能让我对未来的退休生活多一份信心，少一份担忧，那就是一本非常有价值的书。