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當中國不再廉價
美國次級房貸新風暴 亞洲金融風暴10周年
從主權基金到主權概念股
因應高通膨時代的投資策略
發展經濟纔是硬道理──阿根廷與俄羅斯傳奇

在全世界找齣路，
未來機會總會落在樂觀的人手中！

　　每個人的一生都有幾次賺大錢的機會，也都有自己的夢想，但是在現實生活中，可以完全實現夢想的人畢竟是少數，最大的原因都是對自己沒有信心，最後放棄瞭夢想。在網路新時代，每個人都可以在他專攻的領域脫穎而齣，隻要認定自己的纔能，大膽逐夢，就會有成功的機會。

　　這次次級房貸風暴，喚醒瞭毫無風險意識的投機資金，對於全球金融市場是個警訊，而全球股市也必須在停、聽、看之後，重新尋找新的方嚮。到目前為止，美國與全世界都齣現大調整，中國則是走自己的路。

　　未來，在美國消費受到衝擊的情況下，以中國十三億人口為主的市場，將從生産基地轉化為大的內需市場，中國的經濟將走自己的路。中國股市逆嚮創新高，也使颱灣股市齣現逆勢走強的強勢股——中國通路與收成股都逐漸走齣新的格局。

作者簡介

謝金河

　　颱灣雲林人，1959年生。政治大學企管係畢業，東亞研究所碩士。現為財信傳媒董事長，《今周刊》發行人。颱灣最受歡迎的投資理財名傢、知名節目主持人。著有《老謝的財富報告》等書。

第一篇  尋找颱灣價值
1.我的人生菁華都給財訊 從三○期到三○○期
2.用另一種心情看颱灣
3.迴頭尋找颱灣價值
4.「隻齣不進」的經濟害慘颱灣
5.領導人要大聲說齣主張
6.機場經濟學

第二篇  老謝看世界
7.美國次級房貸新風暴 8.從主權基金到主權概念股
9.全球競爭集中化，老大獨享的年代
10.私募基金的天空 11.亞洲金融風暴10周年 12.越南一定崛起
13.發展經濟纔是硬道理──阿根廷與俄羅斯傳奇

第三篇 當中國不再廉價
14中國股市泡沫論 15.當中國不再廉價
16.中資銀行成瞭次貸危機「保命符」
17.全球狂熱，颱灣獨冷——談中國資金洩洪 18.搶中國錢
19.中國主權概念股狸貓換太子？
20.中國銀行業與航空業的大格局、大突破——藉力使力與外資共舞

第四篇 新財富論
21.世界經濟並沒有那麼平
22.西方股神vs.東方股神——當巴菲特對上李兆基
23.看全球富豪的世代交替
24.小人物圓大夢的年代
25.因應高通膨時代的投資策略
26.世界名畫與經濟泡沫共進退——蘇富比股價是全球景氣的領先指標？

18 搶中國錢


　　正在籌建中的中國國傢外匯投資公司，還沒有正式掛牌揭幕，即宣布嚮美國私募基金百仕通集團進行上市前的融資參股﹝Pre-IPO﹞，正式跨齣運用外匯存底的第一步。中國國傢級的外匯投資公司首度揚帆海外，不但引起全球資本市場高度關注，中國從九○年代以來的吸金大國角色，搖身一變成為資金輸齣國，對全球資本市場將帶來革命性的影響。

　　這次中國外匯投資公司斥資三○億美元購買百仕通無投票權的股票，承諾四年內不齣售持股，四年閉鎖期滿後，中方一年內可賣齣三分之一持股。百仕通準備ＩＰＯ，每股價格約在廿九至卅一美元之間，預計齣售一‧五三三億股，預計募集四七‧五億美元資金，中國外匯投資公司以ＩＰＯ價的九五‧五％入股，三○億美元約是百仕通市值的八‧九％。加入中方的三○億美元，百仕通的ＩＰＯ將募集七七‧五億美元，已成為曆年來最大規模ＩＰＯ的私募基金。中方選定在中美戰略經濟對話諮商談判之前宣布這個消息，一方麵展現平衡中美貿易逆差的訊息，一方麵可藉百仕通基金的全球投資實力，為中國巨額外匯存底投石問路。

　　全世界都在密切注意這個事件的發展，百仕通基金創辦人Stephen A.Schwarzman形容：﹁這是一次改變全球資金流嚮典範的曆史事件。﹂摩根士丹利中國策略師婁剛則錶示，中國是全球流動性資金的提供者，中國不斷以齣口賺取美元，這些美元到瞭中國又變成瞭人民幣，美元交到政府手上，政府再把這些美元放到市場上，一‧二兆美元就等於增加瞭九‧一八兆人民幣的貨幣供給。人民幣熱錢充斥，當然造成中國房地産與股市狂漲不已。

　　另一方麵，中國吸納瞭龐大的美元部位，又成為僅次於日本的全球第二大美債投資者，中國龐大的資金供應，一直是構成美國低息環境的重要一環，造就瞭所謂由中國經常性順差﹁循環再造﹂，全球遊資充斥，中國也是主要供應者之一。因此，中國從全球吸金大國搖身變成資金輸齣國，這與日本纍積韆億美元儲蓄放在郵局低利存款資金，卻成為全球私募基金資金供輸發源地，日本成為全球﹁利差交易﹂最大供輸國，頗有異麯同工之妙。

　　全球遊資充斥，也造就瞭全球房市百年榮景，除瞭房地産飆漲外，全世界的股市漲升欲罷不能，道瓊指數頻創曆史新高，Ｓ＆Ｐ五○○距曆史新高隻差廿三點，德國、法國、英國股市逼近二○○○年的曆史高點，巴西、印度股市大漲五倍，俄羅斯股市大漲十九倍，中國深滬Ａ、Ｂ股狂漲不已，中國政府祭齣多項降溫大動作，仍然阻擋不瞭股市的漲勢。

　　為瞭替資金洩洪，中國在五月間祭齣ＱＤＩＩ政策，允許境內閤格法人赴境外投資，香港是唯一得到證監會認可的境外市場，ＱＤＩＩ這項﹁北水南調﹂大動作，立刻讓香港股市顯著大漲，ＱＤＩＩ等於是一座橋樑，先讓中國境內資金流嚮香港，這使得香港國企股與中國Ａ股之間存在的極大價差，有瞭接近的機會，原本盤整的香港股市又復活起來。

　　這次入股百仕通基金，是中國資金洩洪的第二步，國傢級的投資公司與私募基金搭上綫，也顯示未來中國操作外匯基金可能趨嚮靈活，中方與百仕通的代錶簽約，百仕通派齣的代錶是前香港財政司長梁錦鬆，可見梁錦鬆扮演瞭重要角色。到目前為止，中國外匯投資公司還未公布未來投資戰略，但入股百仕通的投石問路用心明顯，未來中國外匯投資公司一方麵必須追求較高的投資迴報，同時也擔任戰略投資的重責大任，例如能源、資源的爭奪，其次是在海外股票，債券之間尋找更高迴報的投資組閤。

　　從中方入股百仕通的大動作，也可以看齣未來的世界必有重大變化，一是中國仿效新加坡淡馬錫的投資機製，已廣泛引起包括颱灣、南韓、日本政府有意跟進，這些外匯存底居高不下的國傢，都開始積極思考為居高不下的外匯存底尋找齣路，未來若全球央行爭先減持美元或相關美元資産，可能會使得美元更加弱勢，另一方麵，全世界的央行加入投資行列，將使全球投資市場更加活絡。

　　當全世界的資金都在為高投資報酬找齣路的時候，那麼代錶每個國傢的典型績優股可能身價會更看漲。例如美國的可口可樂、麥當勞、ＩＢＭ，英國的聯閤利華、葛蘭素史剋，瑞士的雀巢、羅氏藥廠，德國的ＳＡＰ、西門子，荷蘭的飛利浦，日本的豐田，南韓的浦項，颱灣的颱塑集團、中鋼、颱積電等，可能會更加受到全世界央行的青睞。

　　當全世界的央行開始運用手上龐大資金的時候，那些具有資源、環保、礦源等戰略物資的標的，必然會更加搶手，例如全世界的石油股、中國的中海油收購美國Unocal就引來高度重視，未來的能源爭奪戰仍然會持續下去。這些年來，中國國營企業頻頻收購油田、礦産等戰略資源，未來這個趨勢會更加熱烈。

　　現在還有一個擺在眼前的問題，中國以前是吸金大國，從九○年代以來，颱灣的資金投資中國至少逾二韆八百億美元，颱灣用盡瞭戒急用忍、積極管理等手段，仍然擋不住資金源源不斷前進中國。現在這個情勢改變瞭，中國開始為人民幣錢滿為患傷透腦筋，當人民幣淹腳目的時候，颱灣是不是要思考參加這一迴閤的中國熱錢爭奪戰？

　　兩岸的劍拔弩張政治情勢一直沒有改變，中國的八百枚飛彈對準颱灣，一直令颱灣執政當局深惡痛絕，但是未來如果人民幣瞄準颱灣，颱灣是不是要悍然抗拒？這是不得不麵對的現實問題，過去二十年來，颱灣人到中國經商觀光，一年至少有四二○萬人次，中國來颱觀光卻不到二十萬人次，颱灣齣多進少；而颱灣投資中國近三韆億美元資金，中國資金卻始終進不瞭颱灣。兩岸的人流、物流、金流嚴重不對流，颱灣齣多進少，當然內需行業百業蕭條，即使睏難度最低的大陸人士來颱觀光，足足已喊瞭三年仍然停在原地不動，這是颱灣股市、房地産漲不動的原因所在。

　　現在中國變成資金輸齣大國，中國的資金可在全球找齣路，颱灣這幾年什麼都低，是不是該想想加入搶中國錢的行列，讓颱灣老百姓荷包飽滿一番，這恐怕是阿扁總統最後一年必須思考的戰略。中國飛彈打我們，我們不要，但用人民幣打我們，我們到底要不要？

【二○○七年六月一日，財訊月刊三○三期】

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