值得长抱的股票 巴菲特是这么挑的(2版1刷) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Robert G. Hagstrom, Jr.

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　　81岁的华伦．巴菲特因其投资技术闻名而有「奥马哈先知」（Sage of Omaha）的称号，此外，他也被誉为「历史上最优秀的投资者」。不仅是投资赢家，也是投资怪杰，利用独特的投资策略，为自己也为他的投资人创造可观的财富。例如2008年10月巴菲特的投资公司波克夏哈萨威公司（Berkshire Hathaway）以30亿美元购进奇异公司优先股（年股利为10％），在金融危机最严重的时候拯救了奇异公司。如今，奇异将支付波克夏哈萨威公司33亿美元并外加股利买回巴菲特在2008年金融危机时购进的奇异公司优先股。

　　本书作者罗伯．海格斯壮以十年的时间追踪观察，写成《值得长抱的股票，巴菲特是这么选的》（原书名为：胜券在握）一书。我们从书中可以看到巴菲特如何揉合两位投资大师葛兰姆（Benjamin Graham）及费雪（Philip Fisher）的投资方法以及他在企业、市场中的亲身经历，信守「竞争优势圈」、「安全边际」，以及他做为投资策略的4步骤12原则。

　　投资要成功赚钱并不需要高深的股票投资「专业知识」或技术，只要冷静、理性，运用一些简单的方法就可以获致成功。作者根据巴菲特过去的投资案例，归纳出他做为决策依据的基本原则，并区分为四类：

　　一、企业原则
　　这家企业是简单可以了解的吗？
　　这家企业的经营历史是否稳定？
　　这家企业的长期发展远景是否看好？

　　二、经营原则
　　经营者是否理性？
　　经营者对股东是诚实坦白的吗？
　　经营者是否会盲从其他法人机构的行为？

　　三、财务原则
　　把重点集中在股东权益报酬率，而不是每股盈余。
　　计算出「股东盈余」。
　　寻找毛利率高的公司。
　　对于保留的每一块钱盈余，确定公司至少已创造了一块钱的市场价值。

　　四、市场原则
　　这家企业有多少实质价值？
　　这家企业能否以显着的价值折扣购得？

作者简介

罗伯特．海格斯壮（Robert G. Hagstrom）

　　李格．梅森资本管理公司资深副总裁，并担任李格．梅森成长信託的投资组合经理人。他是有照特许财务分析师（CFA），并为费城财务分析师。

　　1994年撰写的《值得长抱的股票，巴菲特是这么挑的》（原书名：胜券在握）（The Warren Buffett Way ）全球销售超过百万本，并荣登《纽约时报》畅销书榜21週。现与家人住在费城维拉诺瓦市。

译者简介

罗若苹

　　辅仁大学英文系毕业，译着共有八十余册，其中与财经相关的包括《华尔街管理手记》、《全球商站决策》等书。

投资智慧的经典再现：穿越市场的永恒价值 导读：洞悉价值投资的精髓 本书并非对特定投资策略的刻板遵循，而是一部深刻剖析市场行为、企业内在价值以及投资者心性的思想指南。它带领读者超越追逐短期热点的喧嚣，深入探究那些经得起时间考验的投资原则。在信息爆炸、市场波动日益加剧的今天，重温并理解这些历经岁月检验的智慧，显得尤为重要。 第一部分：企业价值的底层逻辑 一、 何为真正的“好公司”？ 成功的长期投资，其基石在于对“好公司”的精准识别。本书将企业价值的评估体系拆解为几个核心维度，它们共同构筑了企业的护城河和持续盈利能力。 1. 强大的竞争优势与护城河的深度： 评估一家公司时，首要关注的并非其当前的盈利数字，而是其抵御竞争侵蚀的能力。作者详尽阐述了各类“护城河”的形态： 无形资产的价值： 强大的品牌溢价如何转化为定价权？专利、特许经营权或政府许可构筑的壁垒，其可持续性如何衡量？ 转换成本的黏性： 客户更换供应商或服务所付出的时间、金钱或学习成本，是衡量客户忠诚度和企业垄断力的关键指标。 网络效应的几何增长： 平台型企业中，用户数量的增加如何以指数级提升每一位用户的价值？这对新进入者的门槛意味着什么？ 成本优势的结构性根源： 是规模效应、地理位置优势，还是独特的生产工艺带来的，而非简单的短期价格战优势。 2. 卓越的管理层与企业文化： 人是驱动价值增长的核心要素。本书强调，即使拥有绝佳的商业模式，平庸或失信的管理层也会使其黯然失色。 资本配置的艺术： 管理层如何对待自由现金流？是用于明智的再投资、审慎的并购，还是盲目回购或不必要的派息？对资本的运用效率，直接反映了管理层的远见。 利益的一致性： 薪酬结构是否能真正激励管理层与股东长期利益保持一致？是否存在诱导短期行为的激励机制？ 诚信与透明度： 历史记录中的财务处理、信息披露的坦诚程度，是建立信任的基石。 3. 持续的盈利能力与现金流质量： 利润是表象，现金流才是血液。本书深入分析了高质量的自由现金流的特征： 资本支出（CapEx）的审慎： 区分维持现有业务所需的必要投入与促进增长的扩张性投入。低资本支出高产出的企业，是价值投资的宠儿。 盈利质量的穿透： 分析资产负债表，识别隐藏的或有负债，以及通过会计手段虚增利润的可能性。 第二部分：估值的艺术与科学 价值投资的实践，必然触及估值这一核心难题。本书不提供僵化的公式，而是提供一套评估企业内在价值的思维框架。 1. 内在价值的本质界定： 内在价值是企业未来所有可预期现金流的折现总和。理解这一点，意味着投资者必须从“价格”的迷雾中抽离，专注于“价值”的探寻。 2. 估值方法的选择与应用： 折现现金流模型（DCF）的局限与优势： 如何在预测期和折现率的选择上保持保守和现实？如何通过敏感性分析来应对不确定性？ 可比公司分析（Comps）的陷阱： 市场情绪如何扭曲同行业的相对估值？何时可以参考P/E、P/B等指标，何时它们会失效？ 安全边际的构建： 为什么“买便宜货”比“买好货”更重要？如何科学地设定安全边际，以应对人性的贪婪和预测的失误？本书倡导的是“以合理的价格买入优秀的企业”，而非“以低廉的价格买入平庸的企业”。 3. 周期性与估值迷思： 不同行业的估值逻辑迥异。如何区分一个周期性行业（如大宗商品）的高估值是否代表了其业务的结构性改善，还仅仅是周期顶峰的幻觉？对“一劳永逸”的成长故事保持警惕，是规避价值陷阱的关键。 第三部分：投资者的心性修炼 再好的分析框架，也需要强大的心性去执行。本书将大量篇幅用于探讨投资中的行为金融学与心理障碍。 1. 克服市场先生的干扰： 市场价格的每日波动，是投资者最大的敌人。本书引用经典论述，阐明市场价格是情绪的晴雨表，而非价值的精确反映。学习将市场噪音视为可利用的工具，而非必须遵循的指令。 2. 恐惧与贪婪的制衡： 恐惧的正确使用： 恐惧应在市场过度乐观时产生警惕，而在市场恐慌时转化为机会。何时该“别人贪婪时我恐惧”，何时又该“别人恐惧时我贪婪”，其判断标准在于对内在价值的确定性。 耐心的力量： 长期投资要求投资者能够忍受在价值显现前市场的长期“无视”。本书探讨了如何将注意力从季度报告转移到十年后的企业蓝图上。 3. 避免“确认偏误”与“从众效应”： 投资者倾向于寻找支持自己观点的证据。本书提供了一系列对抗这种认知偏差的方法，包括建立“反对意见清单”以及定期对自己的核心假设进行压力测试。真正的独立思考，是愿意在大多数人意见相反时，坚守自己的价值判断。 结语：穿越牛熊的投资哲学 本书的最终目标，是帮助读者建立一个稳健、理性的投资决策系统。它不是一本“速成手册”，而是强调持续学习、审慎思考和反思实践的长期修行。真正的投资胜利，来源于对常识的坚持、对复杂性的简化，以及对时间价值的深刻敬畏。通过对这些经典原则的反复揣摩与实践，投资者方能构建起抵御市场短期波动的内在防御工事。

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迫不及待地分享一下我最近读完的《值得长抱的股票 巴菲特是这么挑的(2版1刷)》。这本书的亮点在于它并非简单罗列巴菲特的投资案例，而是深入剖析了他选股背后隐藏的哲学和方法论。书中对于“能力圈”的解读尤其深刻，作者用通俗易懂的语言解释了为什么投资自己了解的行业和公司至关重要。这让我反思了过去自己的一些投资误区，总是被市场上的热点所吸引，却忽略了对公司本质的理解。这本书给我最大的启发是，投资不仅仅是数字的游戏，更是对企业长期价值的判断。我开始理解，巴菲特之所以能够穿越牛熊，屹立不倒，关键在于他能够识别出那些具有持久竞争优势、能够持续创造自由现金流的优秀企业。书中的一些章节，通过对不同行业代表性企业的分析，将抽象的理论具象化，让我能够更直观地感受到“伟大的公司”应该具备的特质。例如，作者在讨论品牌价值时，引用了几个大家都耳熟能详的品牌，然后分析了它们是如何通过强大的品牌影响力，在消费者心中建立起难以撼动的地位。读完这些内容，我感觉自己对“投资”这两个字有了更深层次的理解，不再是短期的投机，而是对企业未来发展的信心投资。

评分☆☆☆☆☆

《值得长抱的股票 巴菲特是这么挑的(2版1刷)》这本书，就像一盏明灯，照亮了我投资道路上的一些迷茫。我一直很佩服巴菲特的投资智慧，但总觉得他的选股方式高深莫测，难以模仿。然而，这本书的出现，彻底改变了我的看法。作者用一种极其易于理解的方式，将巴菲特那些看似复杂的投资原则，分解成一个个具体可行的步骤。我尤其喜欢书中关于“管理层”的分析部分，它让我明白，一个优秀的企业，不仅仅需要好的产品和商业模式，更需要一个有诚信、有能力、有远见的管理团队。作者通过对一些企业管理层行为的剖析，让我看到了优秀管理者是如何为股东创造长期价值的。读这本书，我感觉自己不再是那个对股票市场一知半解的门外汉，而是逐渐掌握了一套科学的分析工具和一套审慎的投资理念。它教会了我如何去“读懂”一家公司，如何去判断一家公司是否具备持续成长的潜力。这种知识的获取，远远超出了书本本身的价格。

评分☆☆☆☆☆

拿到《值得长抱的股票 巴菲特是这么挑的(2版1刷)》这本书，我原本以为会是枯燥的理论堆砌，但事实证明我大错特错了。这本书的叙事方式非常吸引人，它仿佛是在带领读者跟随巴菲特的脚步，一步步去发掘那些真正值得长期持有的好公司。我特别欣赏作者在书中对于“安全边际”的讲解，这部分内容让我对风险有了全新的认识。以往我总以为风险就是股价下跌，但书中却提醒我，真正的风险在于买入一家质量不佳的企业，即使价格看起来很便宜，但最终也可能血本无归。作者通过几个具体的例子，阐述了如何识别那些被市场低估的优质资产，以及如何在市场恐慌时，以更低的价格买入，从而获得更大的安全边际。这不仅仅是财务数字的分析，更是一种对市场情绪的洞察和对企业内在价值的坚定信念。读这本书，我感觉自己的投资思维得到了升华，从关注“短期收益”转向了“长期价值”，从“投机”走向了“投资”。这种思维模式的转变，对于任何想要在股市中稳健前行的人来说，都是至关重要的。

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这本书《值得长抱的股票 巴菲特是这么挑的(2版1刷)》给我带来了很多关于投资的新视角。我之前总是容易被市场的短期波动所干扰，看到股价涨就追，跌就慌，完全失去了方向。但这本书强调的“长期主义”和“价值投资”，让我开始审视自己投资行为背后的逻辑。作者用非常细致的笔触，描绘了巴菲特是如何通过深入研究，去理解一家企业的“生意模式”和“盈利能力”的。这让我意识到，投资一家公司，不仅仅是买它的股票，更是成为这家公司的一部分，分享它的成长。书中关于“竞争优势”的探讨，用很多生动的例子解释了为什么有些企业能够长期保持领先地位，而有些企业却在激烈的竞争中步履维艰。我从中学习到了如何去识别那些真正具备“护城河”的企业，以及如何评估这些“护城河”的稳固程度。读完这本书，我感觉自己仿佛拥有了一双“慧眼”，能够透过市场的喧嚣，看到那些被埋没在价值深处的金子。这是一种宝贵的财富，也是我未来投资道路上最重要的指引。

评分☆☆☆☆☆

终于有时间翻开这本《值得长抱的股票 巴菲特是这么挑的(2版1刷)》，虽然封面朴实无华，但内容却着实让我眼前一亮。我一直对投资领域感到好奇，但又害怕那些晦涩难懂的专业术语和复杂的图表。这本书恰好填补了我的知识空白。作者用一种非常接地气的方式，将巴菲特这位投资巨匠的选股逻辑娓娓道来。不再是高高在上的理论，而是充满了实践的智慧。我特别喜欢其中关于“护城河”的阐述，以前觉得这是一个很抽象的概念，但在书中，作者通过生动的案例，将企业如何构筑并加固自己的“护城河”讲解得淋漓尽致。让我理解了为什么有些公司即使面临激烈的竞争，依然能够保持领先地位，甚至越做越大。读这本书，就像是和一个经验丰富的朋友聊天，他会告诉你哪些陷阱需要避开，哪些机会值得把握，并且告诉你如何去识别那些真正的“金矿”。对于像我这样刚刚踏入投资领域的新手来说，这本书记的价值简直是无价的。它没有给我灌输任何具体的股票代码，而是教会了我一种思维方式，一种看待企业、分析价值的方法。这种能力的培养，远比知道几只股票重要得多。我感觉自己的投资视野被极大地拓宽了，不再是盲目跟风，而是开始有了自己的判断标准。