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　　你以为，
　　退休基金破产之后，影响到的只是你的退休金？
　　经济不再成长之后，只要省吃俭用，一样照常过日子？
　　当经济陷入停滞，社会根基也会开始动摇，政治更可能变得一塌煳涂。
　　你和我，都将深受其害！

　　2012年，台湾陆续传出「劳保将破产」、「军职、教育、公务人员退辅基金将破产」的新闻，而政务人员退辅基金更早在2010年便已宣告破产。除此之外，健保自开办以来更是长年处于亏损状态。放眼国际，社会福利制度可能无以为继并非台湾独有的问题，《经济学人》杂志在2013年6月的封面报导中也提到，欧洲领导人必须遏止慢性透支的社会福利。

　　这些制度在设计时，都根据一个前提——经济会不断成长。然而本书作者回顾过去经济发展的历史轨迹发现，过去六十年惊人的经济成长，在历史上并非常态，亦即我们很可能要面对长期的经济停滞。而当前用以挽救颓势的刺激方案，也只是救急的止痛药，效果有限还会造成不良的副作用。

　　长时间的经济停滞将使「不信任」的氛围弥漫在社会与国际的各个角落，凸显出「三大断裂」：
　　1. 富人与穷人的断裂
　　2. 老年人与年轻人的断裂——或称世代间的矛盾
　　3. 债务人与债权人的断裂
　
　　以世代间的矛盾来说，2013年5月底，瑞典由于贫富不均和青年失业问题，首都斯德哥尔摩爆发近一週的暴动，该国青年失业率为23.6%，是全国平均值的3倍。目前在欧盟国家，年轻人的失业率约为25%，德国、法国、西班牙与义大利都启动紧急计画来帮助年轻人。

　　台湾2013年上半年的青年失业率也达12.65%，超过全国平均值的3倍。此外，「五年五百亿」迈向顶尖大学计画预计也要缩减25%，许多研究恐怕都要停摆。教育相关经费减少，成本却上升，年轻人恐将沦为世代矛盾的输家。

　　当经济陷入停滞，社会上的赢家和输家彼此缺乏信任，形成交相指责的风气，所有人也就很难继续合作下去。在这种情况下，经济停滞很可能逐渐成为永久的事实。若不愿正视并着手解决因经济失败而衍生的种种困难，最后只会让政治朝民粹主义及保护主义倾斜。面对人类经济的结构性问题，我们该如何避开前方满布乌云的极恶之地？

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　　吴惠林　中华经济研究院研究员

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　　朱纪中　《Smart智富》月刊总编辑
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　　杨家彦　台湾经济研究院研究六所所长
　　谢金河　财信传媒集团董事长
　　兰　萱　知名电视、广播节目主持人

国际赞誉

　　本书内容充实、思虑周详、令人信服……作者预先看见问题所在，本书非常值得一读。——《经济学人》

　　金恩有力的分析揭露出西方国家无法巧妙地运用以前的方法，去掩饰目前经济与财政上的困难与风险。他对于反乌托邦的关心，对我们大家都是警讯。——「末日博士」鲁比尼（Nouriel Roubini）

　　史帝芬‧金恩毫无保留地将他的知识、智慧、经验与流利的文笔，献给读者，告诉大家在这日益窘迫的新世界，我们需要做什么调整才能够好好面对处理。这是一本引人入胜、值得称赞的好书。——彼得‧轩尼诗爵士（Lord Peter Hennessy）

作者简介

史帝芬‧金恩 Stephen D. King

　　滙丰控股（HSBC）集团首席经济学家兼经济与资产分配研究中心全球主席，也是英国政府亚洲工作小组的成员，经常在《金融时报》与《泰晤士报》发表文章。目前与家人住在伦敦，闲暇时间弹钢琴自娱。

译者简介

李振昌

　　政大历史系毕业，美国肯塔基州默海德州立大学（Morehead State University）大众传播学硕士。曾任中国生产力中心丛书主编、经理，读者文摘丛书主编，现专事翻译工作。译有《在简单的生活中，我们发现幸福》、《恢复力》、《钱与闲》、《新天方夜谭》、《新君王论》、《活用数字作分析》、《巴菲特开讲》等书。

陈仪

　 　目前为投顾公司的投资部主管，投入金融理财领域长达十年以上，曾任投信基金经理人及专业投顾研究主管，实务经验丰富。译有《比努力更关键的运气创造法则》、《2012大萧条》、《管理会计与决策绩效》、《透析财务数字》、《财务管理立即上手》、《聪明理财的第一本书》、《识破财务骗局的第一本书》、《标准普尔教你做好选股策略》、《交易未来的决策技术》、《美元的荣光》等。

推荐序　经济成长已将终结，该如何是好？　吴惠林
谢辞
前言　富裕年代发生什么事情？

第一章　我们错将进步视为理所当然
我们认为经济衰退都是週期循环的，总会在逆境中反弹回升。不过，不是永远这样的。

第二章　停滞的痛苦
人类不喜欢失去已经拥有的。在经济停滞时，不仅缺乏进步，更糟的是要抗拒经济上的掠夺。

第三章　修复凋敝的经济
利率下调、刺激方案与量化宽松似乎都没有效，提振经济的政策只会延长痛苦的停滞。

第四章　刺激方案是会上瘾的止痛药
我们希望货币与财政的药方可以救我们，但持续使用这些止痛药可能会产生不良的副作用。

第五章　刺激方案的限制：历史的教训
一九二○与三○年代的经验告诉我们，刺激方案的效果总是有限，甚至可能造成新问题。

第六章　失去信任，也失去成长
信任不仅能提升经济效率，更是社会体系很重要的润滑剂。没有信任，经济很难复元，人类的互动也将逐渐毁坏。

第七章　三大断裂
一旦经济陷入停滞，这三个断裂就会被凸显出来：富人与穷人、老年人与年轻人、债务人与债权人。

第八章　从经济失望到政治动盪
不愿正视并着手解决因经济失败而衍生的困难，最后只会让政治朝民粹主义及保护主义倾斜。

第九章　一塌煳涂的反乌托邦
十四世纪的英国，从黑死病爆发到农民起义的这段期间，发生了很多值得现代人记取的教诲。

第十章　如何避免成为反乌托邦
我们不能假装只要一点点额外的量化宽松，或额外增加一些政府支出，就能解决当前的经济困难。我的建议说来简单，却难做到。

註释
参考书目

我们希望货币与财政的药方可以救我们，但是这些药方顶多只是使我们暂时好过一些，持续使用这些药方可能会产生不良的副作用。

货币与财政政策通常被认为是处理基本问题的药方。利率下降通常是暂时的，最后还是会回升。庞大的预算赤字可以振兴经济，当经济复甦，税收增加并且减少社会支出之后，赤字自然就会降低。就像是抗生素的疗程，经济刺激方案只是暂时性的舒缓。经济的病患最后会完全复元。

即使没有完全复甦，并不表示政策的药方没有效。2008年雷曼兄弟破产之后经济严重衰退，但是有可能更糟。政策的刺激方案比起大萧条时期多得多，经济的结果则好得多。例如，美国国民所得从巅峰到谷底相差5.1%，大萧条时期则相差高达30%。

不过我们还是不满意这种「成功」，「事情可能会更糟」的说法并不足以赢得选票。我们必须实现愿望、抱负和应享权益，可想而知，停滞并不够好。我们宁愿听到经济复甦即将来临，任何人可以带领我们到「应许之地」，我们就很高兴地相信。不过，我们不再确定他们是否真的能带给我们任何好处。是的，他们可能隐藏痛苦，但是在一个债务过多而且过度使用财务槓桿的世界，有什么证据证明政策的药方可以让经济持续复甦？

止痛药可以使用，但是有不良的副作用。经济刺激方案也是一样。谨慎使用可能奏效，但是长期使用只会造成持续伤害。西方国家使用经济的止痛药已经上瘾。这些药物是救星，还是我们只会受到政策毒瘾的伤害？

2009年3月，英格兰银行制定的英国基准利率（UK bank rate）降到只有0.5%，是从1970年代以来的历史最低点。三年后，基准利率还是维持这可笑的低点。英国政府的长期借贷成本因此降到只有2%以下，是1700年代以来最低的。

英国的经验并非绝无仅有。2008年年底，雷曼兄弟公司倒闭不久，美国联邦基金利率（Fed funds rate，相当于英国基准利率）降到几乎是零。跟英国一样，美国政府的借贷成本也大幅降低。欧洲大陆也是一样，尤其是德国。

一开始，中央银行希望大幅降低借贷成本可以振兴经济成长，结果没效，要是成功的话，利率早已回升。他们的失败告诉我们许多金融危机的涵义。毕竟，利率是放弃消费的回报。希望为我们的将来进行投资的人，如果未来看起来前景明亮，要准备好对于任何借贷付较高的利息，这也鼓励我们推迟消费。另一方面，如果确认不看好未来，利率很可能维持低点，资本投资也很少。

因此，利率持续走低是经济持续衰退的迹象，而不是预告未来经济将复甦。金融危机之后的世界是个很让人担心的地方，不是因为一开始利率就这么低，而是愈来愈难想像最后可能再上升的情况。中央银行都知道，所以他们逐渐使用非传统的货币政策。他们当然不愿意承认陷入所谓「流动性陷阱」。这是最早由凯因斯所定义的状况，增加货币供应对于现行利率水准并无影响，自从日本在1990年代零利率与通货紧缩的经验之后，流动性陷阱就有新的解释，意味着一旦利率趋近于零，货币政策就没有效。中央银行不想承认他们对这种情况束手无策，所以必须想出其他办法。

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经济成长的终结：景气不会复甦、社会出现断裂，这，才是我们要面对的真实世界 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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