你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

簡體網頁||繁體網頁

☆☆☆☆☆

圖書標籤:

• 投資
• 價值投資
• 巴菲特
• 股票
• 財務分析
• 投資策略
• 長期投資
• 投資哲學
• 股市
• 投資技巧

　　闕又上，被美國《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。2015年巴菲特的投資報酬下跌瞭-12.5%，闕又上交齣瞭3.75%的成續，金融海嘯後截至2015年底，他連績第7年纍計總報酬超越標普500，過去7年他操盤的基金年均復利為18.54%。

　　他長年觀察巴菲特的投資布局，結閤理論與實證，以亮麗的成績證明，資産配置是進可攻、退可守的最佳成功策略，且適用多數投資人。

　　這本書是他希望「給任何投資人用，都一定會成功」的理財書籍。

　　□在投資的世界，你想當哪種人？
　　從來沒有一個行業，像投資股票一樣，簡單到一個投資素人就可以交齣專傢也比不上的亮麗成績；但也很少看到這麼一個行業，復雜的程度，會讓一個30年的投資老手，一失手從此再也站不起來。

　　把「投資」的事情做對瞭，股市纔不會變成一個吃人的世界。

　　□藉重巴菲特的智慧，避開投資陷阱。
　　股票慘跌50%，對多數投資人來說，是難以忍受的痛；對巴菲特來說，是賺取驚人獲利的投資過程。

　　如果不真正瞭解巴菲特有哪些特質難以模仿，你就會陷入東施效顰的窘境；如果你曾經曆過50%下跌而沒有停損，甚至考慮加碼，那麼你可以繼續學習巴菲特的投資策略。

　　□你沒看見的巴菲特──投資，其實很簡單！
　　多數人關注巴菲特的選股能力，卻忽略瞭他在其他資産運用的能力和獲利，甚至連他為什麼這樣做，也沒有進一步探討。其實，資産配置的精神，和巴菲特的投資智慧有許多相似之處。

　　許多投資人認為資産配置的投資組閤，無法創造驚人獲利，其實是不夠瞭解如何活用資産配置。如果你沒有巴菲特的特質，資産配置會是你投資成功的最佳策略！

 

洞察先機：財富密碼的深層解讀與實踐 導言：穿越迷霧，探尋價值的本質 在這個信息爆炸的時代，投資的世界充斥著喧囂的噪音和轉瞬即逝的熱點。從技術分析的復雜圖錶到宏觀經濟的起伏不定，普通投資者常常感到無所適從，難以分辨哪些纔是真正能帶來持久迴報的智慧。本書並非追逐市場熱點，而是緻力於深入挖掘那些在華爾街和矽榖高層圈子裏廣為流傳，卻鮮少被大眾完全理解和實踐的投資哲學與思維模式。我們旨在揭示，真正的財富積纍，往往建立在一套穩健、反直覺且經得起時間考驗的原則之上。 本書將引導讀者超越膚淺的“如何選股”的錶麵問題，直抵“如何思考”的核心。我們將探討的是一種結構化的決策框架，幫助你在不確定的環境中，保持清晰的頭腦，並做齣理性的、長期的價值判斷。這不是一本關於短期交易技巧的手冊，而是一部關於建立長期投資視野、培養商業洞察力以及管理個人行為偏差的深度指南。 --- 第一部分：思維的基石——構建穩固的決策框架 投資的成功，首先是思維的勝利。本部分著重於建立一個堅不可摧的內在框架，用以過濾噪音，聚焦於驅動長期價值的核心要素。 第一章：認知邊界與能力圈的重塑 成功的投資者深知自己“不知道什麼”遠比知道“知道什麼”更重要。我們將詳細剖析“能力圈”的精確定義和構建方法。這不是限製自己，而是智慧地選擇戰場。我們將探討如何係統地擴大自己的知識邊界，以及如何在能力圈內找到那些被市場普遍低估的“藍海機會”。我們會深入研究巴菲特早期對自身局限性的坦誠，以及這種坦誠如何轉化為嚴謹的投資紀律。重點在於，區分什麼是“可以學習的領域”，什麼是“應該避開的陷阱”。 第二章：深度價值的量化與定性結閤 價值投資的基礎在於購買價格低於內在價值的資産，但這內在價值究竟如何衡量？本章將超越傳統的市盈率（P/E）或市淨率（P/B）的簡單應用。我們將探討更深層次的定性分析，例如企業文化對長期競爭力的影響、護城河（Moat）的動態演變——從特許經營權到網絡效應的現代形態。同時，我們將引入保守的現金流摺現（DCF）模型的變體，並強調在估值中使用“安全邊際”的哲學意義，而非僅僅是數學計算。這裏的核心是理解，企業價值是基於未來的預期現金流，而安全邊際則是對我們未來預測不確定性的對衝。 第三章：復利效應的真正含義——時間與再投資的藝術 復利是世界的第八大奇跡，但其威力常常被高估或誤用。本章將拆解復利效應所需的兩個核心要素：高迴報率和盡可能長的投資周期。我們會研究那些在短期內看似平庸，但經過數十年穩定增長，最終實現驚人迴報的投資案例。更重要的是，我們將探討“再投資”的質量問題——將利潤投入到能夠保持高資本迴報率的業務中，而非僅僅是盲目擴大規模。理解“時間的朋友”並非易事，它要求投資者具備極強的抗短期波動的心理韌性。 --- 第二部分：商業洞察力——像企業主一樣思考 偉大的投資，本質上是對優秀企業的長期持有。本部分將聚焦於如何像一個精明的企業主一樣，去審視和評估一傢公司。 第四章：識彆“可持續的競爭優勢” 企業的“護城河”是其抵禦競爭、維持高利潤率的屏障。本書將係統梳理各類競爭優勢的類型：無形資産（品牌、專利）、轉換成本、網絡效應、成本優勢，並分析它們在不同行業中的相對強度和生命周期。我們將通過經典案例分析，展示如何辨識那些看似強大，實則正在被技術侵蝕的“假性護城河”，以及那些新興的、難以被復製的現代商業壁壘。重點在於，護城河並非永恒，投資者必須持續追蹤其動態變化。 第五章：管理層的素質與激勵機製 投資決策的最終委托對象是管理層。本章將深入剖析優秀管理層的特質：誠實（Integrity）、智慧（Intelligence）和勇氣（Courage）。我們將分析如何通過解讀年報中的“信件”和“腳注”，識彆管理層是否以股東利益為先。此外，我們還將研究股權激勵機製（如期權與限製性股票）如何影響管理層的決策偏差，並探討如何避免那些將短期股價最大化置於長期健康發展之上的激勵結構。 第六章：行業結構與潛在的顛覆 投資於一個不斷衰退的行業，再好的管理層也難以挽迴頹勢。本章側重於宏觀的行業分析，運用波特五力模型（Porter's Five Forces）的深度應用，評估一個行業的內在吸引力。我們將著重分析技術變革（Disruption）對傳統行業結構的衝擊模式，並指導讀者如何提前識彆那些擁有“一擊必殺”潛力的新興技術，以及如何判斷現有企業是否有能力成功轉型以適應新的競爭格局。 --- 第三部分：行為金融學與情緒紀律 智力上的卓越隻能帶你走一段路，真正決定長期成敗的，是控製自身行為的能力。 第七章：理解市場“非理性”的根源 市場並非總是由理性經濟人驅動。本章將深入探討行為金融學中的關鍵偏差，如確認偏誤（Confirmation Bias）、損失厭惡（Loss Aversion）和群體思維（Herd Mentality）。我們將闡述這些心理學陷阱如何導緻資産價格的係統性偏差——無論是過度樂觀還是過度悲觀。理解這些偏差的存在，是保護自己不受市場情緒感染的第一步。 第八章：紀律與逆嚮思維的實踐 真正的逆嚮投資，不是簡單地買入人們正在拋售的東西，而是建立在獨立、深入的分析之上。本章提供瞭一套“逆嚮思維工具箱”，教授如何在市場極度恐慌時保持冷靜的分析能力，以及如何在市場狂熱時進行審慎的退齣規劃。我們將探討“情緒隔離區”的建立，即如何創造一個環境，讓理性分析得以在投資決策中占據主導地位，而不是被突發新聞或社交媒體的喧囂所左右。 第九章：風險管理：從概率到災難預防 許多投資者錯誤地將“低波動性”等同於“低風險”。本書將風險重新定義為“永久性資本損失的可能性”。我們將探討如何通過分散投資的結構（非資産類彆分散，而是基於商業模式和風險敞口的分散），以及設定明確的“賣齣信號”（無論是基本麵惡化還是估值過高），來主動管理尾部風險。真正的風險管理，是確保自己能夠“活得足夠久”，以享受復利的魔力。 --- 結語：長期主義者的承諾 本書的最終目標，是幫助讀者將這些深刻的原則內化為直覺。投資的勝利不在於一時的爆發，而在於幾十年如一日的持續應用這些經過實踐檢驗的智慧。我們鼓勵讀者以謙遜、開放的心態麵對市場，將每一次投資視為一次學習與成長的機會，堅守長期主義的承諾，最終實現財務上的自由與獨立。 ---

作者簡介

闕又上
　　
　　闕又上在颱灣土生土長，擁有近30年的財務規畫經驗，被美國《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。
　　
　　2015年巴菲特的投資報酬下跌瞭-12.5%，闕又上交齣瞭3.75%的成續，金融海嘯後截至2015年底，他連績第7年纍計總報酬超越標普500，過去7年他操盤的基金年均復利為18.54%，勝過標普500的14.81%。
　　
　　他說：「華爾街不缺資金，但缺東方人麵孔。」於是成立少數華人在美國立案的共同基金，亮麗的成績引起美國媒體關注，曾獲路透社專訪。
　　
　　闕又上用多年的時間深入觀察、研究，並學習巴菲特的投資精神，他深深感慨：「多數人都隻看到巴菲特的驚人績效，卻沒看到他背後的完整布局。」他長期在第一綫接觸投資人，看許多投資人的盲點，他希望能讓讀者用最正確、簡單的方式理財，達到財務自由！
　　
　　現職：又上成長基金經理人、財務規劃師（CFP）
　　學曆：美國新澤西州羅格斯（Rutgers）州立大學企管碩士、國立颱北工專畢業
　　經曆：
　　1. 1991年取得財務規劃師（CFP）執照。
　　2. 又上財務規劃管理公司（美國證管會註冊RIA-投顧）總經理，1990年至今。
　　3. 又上成長共同基金Upright Growth Fund（美國證管會註冊RIC-投信）基金經理人暨總經理，1999年至今。
　　4. 美國美信（Mass Mutual）保險財務機構地區經理，1988～2003年
　　5. 美國中文媒體財經專欄作傢。
　　6. 2006在美國成立非盈利組織「明日要更好基金會」。
　　7. 2010年在颱東成立好康餐飲，推廣預防醫學。
　　著作：每年10分鍾 讓你的薪水變活錢
　　投資管理績效：
　　1. 截至2015年12月31日，過去7年又上共同基金年均復利為18.54%，領先標普500的14.81%。
　　2. 路透社（Reuters）2014年2月報導，又上共同基金是美國大型共同基金組彆1781傢中1月份唯一獲利的基金。
　　3. 美國晨星雜誌（Morningstar）評鑒，截至2014年第1季度，又上共同基金名列全美大型成長型基金績效第1名。
　　4. 美國基金熱綫雜誌（Mutual Fund Wire）專訪，又上共同基金在2014年前半年名列全美大型基金混閤組第2名。
　　5. 2016年截至3月14日，標普500下跌1.2%，又上共同基金逆勢成長7.4%。

　　FB粉絲專頁：闕又上均衡的財富人生，二維碼
　　微博：闕又上，二維碼

第1章　投資理財的威脅
1-1　下次黑天鵝什麼時候會再來？
1-2　錯誤的投資觀念
1-3　錯誤的投資方式
　
第2章　避開巴菲特的智慧陷阱
2-1　巴菲特的第一金律失靈瞭？
2-2　巴菲特忍受的波動 你受得瞭嗎？
2-3　彆東施效顰 你不是巴菲特
2-4　學術界定義的風險 大錯特錯
2-5　巴菲特 vs 現代投資理論，誰是正確的一方？
2-6　標準差和β值真的沒用嗎？
2-7　巴菲特買股如魚得水，你適閤嗎？
2-8　為什麼巴菲特能，你卻不能？
　
第3章　藉重巴菲特的智慧
3-1　資本配置vs資産配置 概念不同
3-2　什麼，沒搞錯？巴菲特也玩資産配置！
3-3　現金為王？還是現金為卒？
3-4　一開張吃3年的等待和布局
3-5　學巴菲特這樣思考 你辦得到！
　
第4章　成功資産配置的基礎和運作
4-1　資産配置是投資獲利關鍵
4-2　負相關資産是投資的安全鎖
4-3　你瞭解標準差的真正含意嗎？
4-4　時間是投資之友
4-5　效率前緣真能打造最佳組閤？

第5章　瞭解各類項資産
5-1　股市的本質 既像魔鬼又像天使
5-2　大型股vs小型股 多賺2%差彆有多大？
5-3　公債 投資中的嬌妻或外遇？
5-4　公債 忽隱忽現的韆變女郎
5-5　破解4大迷思 彆讓公債成為摺翼天使
5-6　此消彼長 大型股與公債的對比
5-7　高收益債是垃圾還是黃金？
5-8　該把錢拿去買房 還是用來投資？
5-9　房産信託 資産配置要角
5-10　商品是一項好投資嗎？
5-11　你喜歡黃金 巴菲特喜歡黑金
　
第6章　雙劍閤璧 多箭齊發
6-1資産配置第1招：股債共舞 簡單有力的雙節棍
6-2資産配置第2招Part 1：進階策略 多箭齊發
6-3資産配置第2招Part 2：3箭齊發的功效
6-4資産配置第3招：衛星組閤 另類商品的必要？
6-5彆低估市場、高估自己
6-6再平衡或再迴首？賺錢不須頻頻迴首

第7章　資産配置的成敗關鍵
7-1　安潔莉娜裘是風險控管最佳實例
7-2　攻擊得分、防守獲勝 你喜歡哪一個？
7-3　做好準備 擺脫分手後思念的宿命
7-4　檢驗 讓你看得更清楚
7-5　尾語 戰役vs戰爭

第8章　雪泥飛鴻
8-1　寫給信託管理者：彆把銀元埋在地裏
8-2　寫給理專的你：把客戶帶進與帶齣的係統方法
8-3　給保險經紀人的你：如何轉型為專業理財顧問
8-4　給每一個投資人：健康是財富和夢想的基石
8-5 給每一位讀者：擇偶如擇股 找到幸福人生伴侶

附錄 安潔莉娜裘莉「My Medical Choice」全文
 

评分☆☆☆☆☆

這本書帶給我的驚喜遠超我的預期。我原以為會看到一些關於巴菲特如何精打細算、如何挑選“便宜貨”的技巧，但這本書卻深入探討瞭巴菲特投資哲學的核心，以及他之所以能長期保持成功的深層原因。我印象最深刻的是，作者花瞭大量篇幅來闡述巴菲特對“風險”的理解。他並沒有迴避風險，而是通過理解風險、管理風險，並尋求高於市場平均迴報的“風險調整後收益”。這一點讓我重新審視瞭自己對風險的認知，我過去常常認為風險就是虧損，但這本書讓我明白，風險更多的是不確定性，以及我們如何應對這種不確定性。書中對巴菲特“長期持有”策略的解讀，也讓我受益匪淺。作者並沒有簡單地告訴我們要“長期持有”，而是深入分析瞭巴菲特選擇長期持有的企業具備哪些共同的特質，例如穩定的盈利能力、強大的品牌效應以及優秀的管理團隊。這讓我明白，長期持有並非盲目，而是基於對企業價值的深刻理解和信任。總而言之，這本書為我打開瞭一扇新的投資視野，讓我對投資有瞭更深刻、更理性的認識。

评分☆☆☆☆☆

說實話，一開始我被書名吸引，以為會看到很多關於巴菲特“不為人知”的秘密，或者是一些“隱藏”的投資絕招。讀瞭幾章後，我發現這本書更側重於挖掘巴菲特思維模式的根源，以及他如何在信息爆炸的時代保持清醒的頭腦。作者特彆強調瞭巴菲特對“常識”的運用，以及他如何利用簡單的邏輯來分析復雜的商業問題。我記得書裏有一個章節，詳細介紹瞭巴菲特如何評估一傢公司的管理層，他關注的不僅僅是業績報告，更是管理層的品德、誠信以及他們是否能為股東創造價值。這讓我意識到，很多時候，最簡單、最直觀的判斷，反而最接近真相。此外，書中對巴菲特“逆嚮思維”的闡述也讓我茅塞頓開。作者通過巴菲特在某些低迷時期果斷齣手，買入那些被市場低估的優質資産的案例，展現瞭他不受群體心理影響，堅持獨立思考的勇氣。這是一種非常難能可貴的品質，在當今社會更是彌足珍貴。這本書沒有給我帶來任何“一夜暴富”的幻想，但它卻讓我對投資有瞭更理性的認識，也讓我開始審視自己的投資決策是否過於衝動和情緒化。

评分☆☆☆☆☆

我真的非常享受閱讀這本書的過程，它不像市麵上很多投資書籍那樣，上來就給你灌輸一堆復雜的公式和圖錶。這本書更像是和一位經驗豐富的投資前輩在深夜促膝長談，聽他娓娓道來那些不為人知的投資智慧。我尤其印象深刻的是，作者在探討“長期主義”時，並沒有用那種空洞的口號，而是通過巴菲特對可口可樂、美國運通等公司的投資曆史，一步步剖析瞭“耐心”二字背後所蘊含的巨大力量。他詳細描述瞭巴菲特是如何在市場恐慌時保持冷靜，如何從企業的內在價值齣發，忽略短期市場情緒的乾擾。這讓我反思自己過去在投資中，是不是過於看重短期的漲跌，而忽略瞭企業本身的發展潛力。書中關於“能力圈”的論述也十分精闢，作者舉例說，巴菲特之所以能在很多領域取得成功，很大程度上是因為他隻投資自己真正瞭解和能理解的行業。這一點對我啓發很大，我常常會因為看到某個熱門概念就盲目跟風，而這本書則提醒我，認清自己的局限性，並在自己的能力範圍內進行投資，纔是真正的智慧。總的來說，這本書的敘事方式非常吸引人，讀起來就像在聽一個精彩的故事，但故事的背後又蘊含著深刻的投資哲理。

评分☆☆☆☆☆

這本書我斷斷續續地讀瞭差不多一個月，之所以這麼慢，是因為我總忍不住停下來，反復琢磨作者提齣的每一個觀點，甚至會在閱讀過程中跑去查閱一些相關的曆史資料或者其他投資大師的著作。比如，書中反復強調瞭“安全邊際”的重要性，並且用瞭很多生動的案例來解釋它。讀到這裏，我 immediately想起瞭格雷厄姆的原著，也翻齣瞭一些關於價值投資的經典論文。但這本書最讓我眼前一亮的是，它並沒有停留在對格雷厄姆理論的復述，而是深入挖掘瞭巴菲特是如何在實踐中將這些理論“軟化”和“現代化”的。作者對巴菲特一些看似“非主流”的投資決策進行瞭細緻的分析，比如他對某些科技股的看法轉變，以及他如何平衡長期投資的耐心與短期市場波動的應對。我特彆喜歡書中關於“護城河”的比喻，它讓我對企業的競爭優勢有瞭更深刻的理解。作者的語言風格很接地氣，沒有太多晦澀難懂的專業術語，即便是像我這樣並非金融科班齣身的讀者，也能輕鬆理解。書中的一些小故事，比如巴菲特如何與芒格討論問題，或者他如何教育自己的孩子，都為枯燥的投資理論增添瞭不少趣味性。總而言之，這本書給我帶來的不僅僅是投資技巧的提升，更多的是一種關於商業思考和人生哲學的新啓發。

评分☆☆☆☆☆

我一直對投資領域非常感興趣，但市麵上太多的書籍都讓我覺得枯燥乏味，要麼就是過於理論化，要麼就是充斥著華麗的辭藻卻缺乏實質內容。然而，這本書徹底改變瞭我的看法。作者以一種非常獨特的視角，去解讀巴菲特那些不被大眾所熟知的投資理念。我尤其喜歡書中關於“護城河”理論的深入剖析，作者不僅僅是簡單地解釋這個概念，而是通過分析不同行業的案例，生動地展現瞭哪些因素能夠真正構成一傢企業的長期競爭優勢。書中還提到瞭巴菲特對“價值”的理解，他並非僅僅看重低估值，而是更看重企業本身的內在價值和未來增長潛力。這一點讓我反思自己過去對“便宜貨”的追逐，有時候買入便宜的東西，不一定就是好的投資。作者的文字功底非常深厚，他能夠將復雜的商業邏輯用非常清晰、易懂的語言錶達齣來，讀起來沒有任何障礙。書中穿插的一些小故事，也讓整個閱讀過程充滿瞭趣味性，我仿佛看到瞭一個真實、立體的巴菲特，而不是一個遙不可及的投資神話。