你没学到的巴菲特：股神默默在做的事 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　阙又上，被美国《路透社》誉为「击败华尔街的无名小子」。2015年巴菲特的投资报酬下跌了-12.5%，阙又上交出了3.75%的成续，金融海啸后截至2015年底，他连绩第7年累计总报酬超越标普500，过去7年他操盘的基金年均复利为18.54%。

　　他长年观察巴菲特的投资布局，结合理论与实证，以亮丽的成绩证明，资产配置是进可攻、退可守的最佳成功策略，且适用多数投资人。

　　这本书是他希望「给任何投资人用，都一定会成功」的理财书籍。

　　□在投资的世界，你想当哪种人？
　　从来没有一个行业，像投资股票一样，简单到一个投资素人就可以交出专家也比不上的亮丽成绩；但也很少看到这么一个行业，复杂的程度，会让一个30年的投资老手，一失手从此再也站不起来。

　　把「投资」的事情做对了，股市才不会变成一个吃人的世界。

　　□借重巴菲特的智慧，避开投资陷阱。
　　股票惨跌50%，对多数投资人来说，是难以忍受的痛；对巴菲特来说，是赚取惊人获利的投资过程。

　　如果不真正了解巴菲特有哪些特质难以模仿，你就会陷入东施效颦的窘境；如果你曾经历过50%下跌而没有停损，甚至考虑加码，那么你可以继续学习巴菲特的投资策略。

　　□你没看见的巴菲特──投资，其实很简单！
　　多数人关注巴菲特的选股能力，却忽略了他在其他资产运用的能力和获利，甚至连他为什么这样做，也没有进一步探讨。其实，资产配置的精神，和巴菲特的投资智慧有许多相似之处。

　　许多投资人认为资产配置的投资组合，无法创造惊人获利，其实是不够了解如何活用资产配置。如果你没有巴菲特的特质，资产配置会是你投资成功的最佳策略！

 

洞察先机：财富密码的深层解读与实践 导言：穿越迷雾，探寻价值的本质 在这个信息爆炸的时代，投资的世界充斥着喧嚣的噪音和转瞬即逝的热点。从技术分析的复杂图表到宏观经济的起伏不定，普通投资者常常感到无所适从，难以分辨哪些才是真正能带来持久回报的智慧。本书并非追逐市场热点，而是致力于深入挖掘那些在华尔街和硅谷高层圈子里广为流传，却鲜少被大众完全理解和实践的投资哲学与思维模式。我们旨在揭示，真正的财富积累，往往建立在一套稳健、反直觉且经得起时间考验的原则之上。 本书将引导读者超越肤浅的“如何选股”的表面问题，直抵“如何思考”的核心。我们将探讨的是一种结构化的决策框架，帮助你在不确定的环境中，保持清晰的头脑，并做出理性的、长期的价值判断。这不是一本关于短期交易技巧的手册，而是一部关于建立长期投资视野、培养商业洞察力以及管理个人行为偏差的深度指南。 --- 第一部分：思维的基石——构建稳固的决策框架 投资的成功，首先是思维的胜利。本部分着重于建立一个坚不可摧的内在框架，用以过滤噪音，聚焦于驱动长期价值的核心要素。 第一章：认知边界与能力圈的重塑 成功的投资者深知自己“不知道什么”远比知道“知道什么”更重要。我们将详细剖析“能力圈”的精确定义和构建方法。这不是限制自己，而是智慧地选择战场。我们将探讨如何系统地扩大自己的知识边界，以及如何在能力圈内找到那些被市场普遍低估的“蓝海机会”。我们会深入研究巴菲特早期对自身局限性的坦诚，以及这种坦诚如何转化为严谨的投资纪律。重点在于，区分什么是“可以学习的领域”，什么是“应该避开的陷阱”。 第二章：深度价值的量化与定性结合 价值投资的基础在于购买价格低于内在价值的资产，但这内在价值究竟如何衡量？本章将超越传统的市盈率（P/E）或市净率（P/B）的简单应用。我们将探讨更深层次的定性分析，例如企业文化对长期竞争力的影响、护城河（Moat）的动态演变——从特许经营权到网络效应的现代形态。同时，我们将引入保守的现金流折现（DCF）模型的变体，并强调在估值中使用“安全边际”的哲学意义，而非仅仅是数学计算。这里的核心是理解，企业价值是基于未来的预期现金流，而安全边际则是对我们未来预测不确定性的对冲。 第三章：复利效应的真正含义——时间与再投资的艺术 复利是世界的第八大奇迹，但其威力常常被高估或误用。本章将拆解复利效应所需的两个核心要素：高回报率和尽可能长的投资周期。我们会研究那些在短期内看似平庸，但经过数十年稳定增长，最终实现惊人回报的投资案例。更重要的是，我们将探讨“再投资”的质量问题——将利润投入到能够保持高资本回报率的业务中，而非仅仅是盲目扩大规模。理解“时间的朋友”并非易事，它要求投资者具备极强的抗短期波动的心理韧性。 --- 第二部分：商业洞察力——像企业主一样思考 伟大的投资，本质上是对优秀企业的长期持有。本部分将聚焦于如何像一个精明的企业主一样，去审视和评估一家公司。 第四章：识别“可持续的竞争优势” 企业的“护城河”是其抵御竞争、维持高利润率的屏障。本书将系统梳理各类竞争优势的类型：无形资产（品牌、专利）、转换成本、网络效应、成本优势，并分析它们在不同行业中的相对强度和生命周期。我们将通过经典案例分析，展示如何辨识那些看似强大，实则正在被技术侵蚀的“假性护城河”，以及那些新兴的、难以被复制的现代商业壁垒。重点在于，护城河并非永恒，投资者必须持续追踪其动态变化。 第五章：管理层的素质与激励机制 投资决策的最终委托对象是管理层。本章将深入剖析优秀管理层的特质：诚实（Integrity）、智慧（Intelligence）和勇气（Courage）。我们将分析如何通过解读年报中的“信件”和“脚注”，识别管理层是否以股东利益为先。此外，我们还将研究股权激励机制（如期权与限制性股票）如何影响管理层的决策偏差，并探讨如何避免那些将短期股价最大化置于长期健康发展之上的激励结构。 第六章：行业结构与潜在的颠覆 投资于一个不断衰退的行业，再好的管理层也难以挽回颓势。本章侧重于宏观的行业分析，运用波特五力模型（Porter's Five Forces）的深度应用，评估一个行业的内在吸引力。我们将着重分析技术变革（Disruption）对传统行业结构的冲击模式，并指导读者如何提前识别那些拥有“一击必杀”潜力的新兴技术，以及如何判断现有企业是否有能力成功转型以适应新的竞争格局。 --- 第三部分：行为金融学与情绪纪律 智力上的卓越只能带你走一段路，真正决定长期成败的，是控制自身行为的能力。 第七章：理解市场“非理性”的根源 市场并非总是由理性经济人驱动。本章将深入探讨行为金融学中的关键偏差，如确认偏误（Confirmation Bias）、损失厌恶（Loss Aversion）和群体思维（Herd Mentality）。我们将阐述这些心理学陷阱如何导致资产价格的系统性偏差——无论是过度乐观还是过度悲观。理解这些偏差的存在，是保护自己不受市场情绪感染的第一步。 第八章：纪律与逆向思维的实践 真正的逆向投资，不是简单地买入人们正在抛售的东西，而是建立在独立、深入的分析之上。本章提供了一套“逆向思维工具箱”，教授如何在市场极度恐慌时保持冷静的分析能力，以及如何在市场狂热时进行审慎的退出规划。我们将探讨“情绪隔离区”的建立，即如何创造一个环境，让理性分析得以在投资决策中占据主导地位，而不是被突发新闻或社交媒体的喧嚣所左右。 第九章：风险管理：从概率到灾难预防 许多投资者错误地将“低波动性”等同于“低风险”。本书将风险重新定义为“永久性资本损失的可能性”。我们将探讨如何通过分散投资的结构（非资产类别分散，而是基于商业模式和风险敞口的分散），以及设定明确的“卖出信号”（无论是基本面恶化还是估值过高），来主动管理尾部风险。真正的风险管理，是确保自己能够“活得足够久”，以享受复利的魔力。 --- 结语：长期主义者的承诺 本书的最终目标，是帮助读者将这些深刻的原则内化为直觉。投资的胜利不在于一时的爆发，而在于几十年如一日的持续应用这些经过实践检验的智慧。我们鼓励读者以谦逊、开放的心态面对市场，将每一次投资视为一次学习与成长的机会，坚守长期主义的承诺，最终实现财务上的自由与独立。 ---

作者简介

阙又上
　　
　　阙又上在台湾土生土长，拥有近30年的财务规画经验，被美国《路透社》誉为「击败华尔街的无名小子」。
　　
　　2015年巴菲特的投资报酬下跌了-12.5%，阙又上交出了3.75%的成续，金融海啸后截至2015年底，他连绩第7年累计总报酬超越标普500，过去7年他操盘的基金年均复利为18.54%，胜过标普500的14.81%。
　　
　　他说：「华尔街不缺资金，但缺东方人面孔。」于是成立少数华人在美国立案的共同基金，亮丽的成绩引起美国媒体关注，曾获路透社专访。
　　
　　阙又上用多年的时间深入观察、研究，并学习巴菲特的投资精神，他深深感慨：「多数人都只看到巴菲特的惊人绩效，却没看到他背后的完整布局。」他长期在第一线接触投资人，看许多投资人的盲点，他希望能让读者用最正确、简单的方式理财，达到财务自由！
　　
　　现职：又上成长基金经理人、财务规划师（CFP）
　　学历：美国新泽西州罗格斯（Rutgers）州立大学企管硕士、国立台北工专毕业
　　经历：
　　1. 1991年取得财务规划师（CFP）执照。
　　2. 又上财务规划管理公司（美国证管会註册RIA-投顾）总经理，1990年至今。
　　3. 又上成长共同基金Upright Growth Fund（美国证管会註册RIC-投信）基金经理人暨总经理，1999年至今。
　　4. 美国美信（Mass Mutual）保险财务机构地区经理，1988～2003年
　　5. 美国中文媒体财经专栏作家。
　　6. 2006在美国成立非盈利组织「明日要更好基金会」。
　　7. 2010年在台东成立好康餐饮，推广预防医学。
　　着作：每年10分钟 让你的薪水变活钱
　　投资管理绩效：
　　1. 截至2015年12月31日，过去7年又上共同基金年均复利为18.54%，领先标普500的14.81%。
　　2. 路透社（Reuters）2014年2月报导，又上共同基金是美国大型共同基金组别1781家中1月份唯一获利的基金。
　　3. 美国晨星杂志（Morningstar）评鉴，截至2014年第1季度，又上共同基金名列全美大型成长型基金绩效第1名。
　　4. 美国基金热线杂志（Mutual Fund Wire）专访，又上共同基金在2014年前半年名列全美大型基金混合组第2名。
　　5. 2016年截至3月14日，标普500下跌1.2%，又上共同基金逆势成长7.4%。

　　FB粉丝专页：阙又上均衡的财富人生，二维码
　　微博：阙又上，二维码

第1章　投资理财的威胁
1-1　下次黑天鹅什么时候会再来？
1-2　错误的投资观念
1-3　错误的投资方式
　
第2章　避开巴菲特的智慧陷阱
2-1　巴菲特的第一金律失灵了？
2-2　巴菲特忍受的波动 你受得了吗？
2-3　别东施效颦 你不是巴菲特
2-4　学术界定义的风险 大错特错
2-5　巴菲特 vs 现代投资理论，谁是正确的一方？
2-6　标准差和β值真的没用吗？
2-7　巴菲特买股如鱼得水，你适合吗？
2-8　为什么巴菲特能，你却不能？
　
第3章　借重巴菲特的智慧
3-1　资本配置vs资产配置 概念不同
3-2　什么，没搞错？巴菲特也玩资产配置！
3-3　现金为王？还是现金为卒？
3-4　一开张吃3年的等待和布局
3-5　学巴菲特这样思考 你办得到！
　
第4章　成功资产配置的基础和运作
4-1　资产配置是投资获利关键
4-2　负相关资产是投资的安全锁
4-3　你了解标准差的真正含意吗？
4-4　时间是投资之友
4-5　效率前缘真能打造最佳组合？

第5章　了解各类项资产
5-1　股市的本质 既像魔鬼又像天使
5-2　大型股vs小型股 多赚2%差别有多大？
5-3　公债 投资中的娇妻或外遇？
5-4　公债 忽隐忽现的千变女郎
5-5　破解4大迷思 别让公债成为折翼天使
5-6　此消彼长 大型股与公债的对比
5-7　高收益债是垃圾还是黄金？
5-8　该把钱拿去买房 还是用来投资？
5-9　房产信託 资产配置要角
5-10　商品是一项好投资吗？
5-11　你喜欢黄金 巴菲特喜欢黑金
　
第6章　双剑合璧 多箭齐发
6-1资产配置第1招：股债共舞 简单有力的双节棍
6-2资产配置第2招Part 1：进阶策略 多箭齐发
6-3资产配置第2招Part 2：3箭齐发的功效
6-4资产配置第3招：卫星组合 另类商品的必要？
6-5别低估市场、高估自己
6-6再平衡或再回首？赚钱不须频频回首

第7章　资产配置的成败关键
7-1　安洁莉娜裘是风险控管最佳实例
7-2　攻击得分、防守获胜 你喜欢哪一个？
7-3　做好准备 摆脱分手后思念的宿命
7-4　检验 让你看得更清楚
7-5　尾语 战役vs战争

第8章　雪泥飞鸿
8-1　写给信託管理者：别把银元埋在地里
8-2　写给理专的你：把客户带进与带出的系统方法
8-3　给保险经纪人的你：如何转型为专业理财顾问
8-4　给每一个投资人：健康是财富和梦想的基石
8-5 给每一位读者：择偶如择股 找到幸福人生伴侣

附录 安洁莉娜裘莉「My Medical Choice」全文
 

评分☆☆☆☆☆

说实话，一开始我被书名吸引，以为会看到很多关于巴菲特“不为人知”的秘密，或者是一些“隐藏”的投资绝招。读了几章后，我发现这本书更侧重于挖掘巴菲特思维模式的根源，以及他如何在信息爆炸的时代保持清醒的头脑。作者特别强调了巴菲特对“常识”的运用，以及他如何利用简单的逻辑来分析复杂的商业问题。我记得书里有一个章节，详细介绍了巴菲特如何评估一家公司的管理层，他关注的不仅仅是业绩报告，更是管理层的品德、诚信以及他们是否能为股东创造价值。这让我意识到，很多时候，最简单、最直观的判断，反而最接近真相。此外，书中对巴菲特“逆向思维”的阐述也让我茅塞顿开。作者通过巴菲特在某些低迷时期果断出手，买入那些被市场低估的优质资产的案例，展现了他不受群体心理影响，坚持独立思考的勇气。这是一种非常难能可贵的品质，在当今社会更是弥足珍贵。这本书没有给我带来任何“一夜暴富”的幻想，但它却让我对投资有了更理性的认识，也让我开始审视自己的投资决策是否过于冲动和情绪化。

评分☆☆☆☆☆

这本书我断断续续地读了差不多一个月，之所以这么慢，是因为我总忍不住停下来，反复琢磨作者提出的每一个观点，甚至会在阅读过程中跑去查阅一些相关的历史资料或者其他投资大师的著作。比如，书中反复强调了“安全边际”的重要性，并且用了很多生动的案例来解释它。读到这里，我 immediately想起了格雷厄姆的原著，也翻出了一些关于价值投资的经典论文。但这本书最让我眼前一亮的是，它并没有停留在对格雷厄姆理论的复述，而是深入挖掘了巴菲特是如何在实践中将这些理论“软化”和“现代化”的。作者对巴菲特一些看似“非主流”的投资决策进行了细致的分析，比如他对某些科技股的看法转变，以及他如何平衡长期投资的耐心与短期市场波动的应对。我特别喜欢书中关于“护城河”的比喻，它让我对企业的竞争优势有了更深刻的理解。作者的语言风格很接地气，没有太多晦涩难懂的专业术语，即便是像我这样并非金融科班出身的读者，也能轻松理解。书中的一些小故事，比如巴菲特如何与芒格讨论问题，或者他如何教育自己的孩子，都为枯燥的投资理论增添了不少趣味性。总而言之，这本书给我带来的不仅仅是投资技巧的提升，更多的是一种关于商业思考和人生哲学的新启发。

评分☆☆☆☆☆

这本书带给我的惊喜远超我的预期。我原以为会看到一些关于巴菲特如何精打细算、如何挑选“便宜货”的技巧，但这本书却深入探讨了巴菲特投资哲学的核心，以及他之所以能长期保持成功的深层原因。我印象最深刻的是，作者花了大量篇幅来阐述巴菲特对“风险”的理解。他并没有回避风险，而是通过理解风险、管理风险，并寻求高于市场平均回报的“风险调整后收益”。这一点让我重新审视了自己对风险的认知，我过去常常认为风险就是亏损，但这本书让我明白，风险更多的是不确定性，以及我们如何应对这种不确定性。书中对巴菲特“长期持有”策略的解读，也让我受益匪浅。作者并没有简单地告诉我们要“长期持有”，而是深入分析了巴菲特选择长期持有的企业具备哪些共同的特质，例如稳定的盈利能力、强大的品牌效应以及优秀的管理团队。这让我明白，长期持有并非盲目，而是基于对企业价值的深刻理解和信任。总而言之，这本书为我打开了一扇新的投资视野，让我对投资有了更深刻、更理性的认识。

评分☆☆☆☆☆

我真的非常享受阅读这本书的过程，它不像市面上很多投资书籍那样，上来就给你灌输一堆复杂的公式和图表。这本书更像是和一位经验丰富的投资前辈在深夜促膝长谈，听他娓娓道来那些不为人知的投资智慧。我尤其印象深刻的是，作者在探讨“长期主义”时，并没有用那种空洞的口号，而是通过巴菲特对可口可乐、美国运通等公司的投资历史，一步步剖析了“耐心”二字背后所蕴含的巨大力量。他详细描述了巴菲特是如何在市场恐慌时保持冷静，如何从企业的内在价值出发，忽略短期市场情绪的干扰。这让我反思自己过去在投资中，是不是过于看重短期的涨跌，而忽略了企业本身的发展潜力。书中关于“能力圈”的论述也十分精辟，作者举例说，巴菲特之所以能在很多领域取得成功，很大程度上是因为他只投资自己真正了解和能理解的行业。这一点对我启发很大，我常常会因为看到某个热门概念就盲目跟风，而这本书则提醒我，认清自己的局限性，并在自己的能力范围内进行投资，才是真正的智慧。总的来说，这本书的叙事方式非常吸引人，读起来就像在听一个精彩的故事，但故事的背后又蕴含着深刻的投资哲理。

评分☆☆☆☆☆

我一直对投资领域非常感兴趣，但市面上太多的书籍都让我觉得枯燥乏味，要么就是过于理论化，要么就是充斥着华丽的辞藻却缺乏实质内容。然而，这本书彻底改变了我的看法。作者以一种非常独特的视角，去解读巴菲特那些不被大众所熟知的投资理念。我尤其喜欢书中关于“护城河”理论的深入剖析，作者不仅仅是简单地解释这个概念，而是通过分析不同行业的案例，生动地展现了哪些因素能够真正构成一家企业的长期竞争优势。书中还提到了巴菲特对“价值”的理解，他并非仅仅看重低估值，而是更看重企业本身的内在价值和未来增长潜力。这一点让我反思自己过去对“便宜货”的追逐，有时候买入便宜的东西，不一定就是好的投资。作者的文字功底非常深厚，他能够将复杂的商业逻辑用非常清晰、易懂的语言表达出来，读起来没有任何障碍。书中穿插的一些小故事，也让整个阅读过程充满了趣味性，我仿佛看到了一个真实、立体的巴菲特，而不是一个遥不可及的投资神话。