非理性效应：投资的失败，来自你的本能 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Daniel Crosby

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• 行为金融学
• 投资心理学
• 决策偏差
• 风险管理
• 市场行为
• 认知偏差
• 投资策略
• 非理性
• 金融心理学
• 投资陷阱

　　你知道吗？
　　‧你的大脑其实是一个脾气古怪又任性的老头！
　　‧猴子、乌龟甚至是一块石头，都可能比你还擅长金融投资！
　　‧有尿有保庇，做重大投资决定前最好还是去上个厕所吧！
　　‧在市场里，「太爱自己」不但不会让你有艳遇，还很有可能让你花大钱喔！
　　‧你穷极一生所追寻的财富和金钱，其实一点价值都没有！

　　在党同伐异的社会中，股票市场却是一个例外的存在。我们天生就想融入环境，力求适应，但投资要求你特立独行；我们天生会想保护自我，但要在投资市场上成功就要能够颠覆自我；我们天生被设定为能提问：「为什么？」，但在市场上，你更要学会提问：「为什么不？」

　　●成为一位行为投资人，就要把你过去学会的都消除干净，你越是少动、就能获得更多；你越不去凸显自己的特别，你才会越是特别！●

　　《纽约时报》畅销书作家丹尼尔．克罗斯比在《非理性效应》中，从社会学、神经科学和心理学等角度出发，再以寓言式的叙事笔触，来探讨投资人行为。财富不只是财务、金融，它也跟心理层面大有关系。

　　本书即是针对金融财务提供最丰富也最全面的心理学涵义，同时也是增加财富、增长知识的最佳读本。你将从书中接收到行为投资的最新资讯，并对于自己的投资行为进行全面检验；你将发现，自己前所未有地贴近市场，并更了解人类是怎样的动物！

　　多数投资人这么看投资市场
　　「这个世界其实就是一只大乌龟背着一个大盘子，」老太婆继续说：「乌龟就站在另一只乌龟上头，一只站着一只，一直站上去！」

　　投资人最好的情绪管理方式
　　古希腊的民间故事说，希腊伊萨卡国王奥德修斯想到一个避开危险女妖诱惑的方法：他把自己绑在桅杆上，然后叫水手用蜂蜡塞住耳朵。

　　一分钟投资成果背后要花费的功力
　　毕卡索在写生时，有粉丝很惊喜地走过来请大师为她画画，大师很快就画好简单肖像给她，然后说：「五千美元。」这价钱惊呆了她，于是她提醒大师这只花了五分钟！大师看着她的眼睛说：「不，夫人，这花了我一生。」

　　我们与股灾的距离
　　假如火鸡只看历史记录的话，那牠完全不晓得自己有朝一日要大祸临头。因为饲主每天就是着带水和饲料过来啊，根本没想到他有一天会带着斧头过来！

名人推荐

　　非常理性推荐：
　　Mr.Market市场先生／财经作家
　　王伯达／财经自媒体《王伯达观点》
　　安纳金／畅销财经作家
　　陈志彦／副总裁的理财日志版主
　　陈凤馨／News98 财经起床号节目主持人
　　财报狗／台湾最大的基本面资讯平台与社群
　　雷浩斯／价值投资畅销财经作家
　　爱瑞克／知识交流平台TMBA共同创办人
　　蔡宇哲／哇赛！心理学总编辑
　　诺琳．毕曼／布林克基金公司执行长
　　（以首字笔画排序）

好评推荐

　　这本着作是我近年来所阅读的近百本投资理财书籍当中，最让我眼睛为之一亮的一本！——安纳金

　　本书是难得的佳作，是心理学与金融学的智慧结晶，我愿意推荐给更多的人。——陈志彦

　　我们往往高估自己的自制力，实际上不管你学过再多的知识，都很难避免心理偏误。《非理性效应》整理了投资心理学的最新研究，透过本书，你可以更好地认识自己，从而发挥自己最大的价值。相信每位读者都能从这本书找到乐趣和精进自己投资决策的方式。——财报狗

　　很少有讨论金融财务的专业书籍，既能提出质疑、刺激大家思考，又能让人看得哈哈大笑，这本《非理性效应》就是这样的着作。——诺琳．毕曼

好的，以下是一本与您提供的书名无关的图书简介，内容力求详实，避免模板化： --- 《星际漂流者：失落文明的回响》 卷首语：文明的灰烬与孤寂的航行 在广袤无垠的宇宙深处，时间不再是线性的度量，而是扭曲的河流。我们的故事，始于一次注定失败的迁徙，以及一个在星际尘埃中沉睡了数万年的文明的残骸。这不是一部关于宏大战争或英雄主义的史诗，而是一曲献给失落与遗忘的挽歌，一个关于寻找“家园”的定义，以及如何在虚无中重塑意义的探索。 第一部分：漂泊者与静默之船 【人物设定与背景】 主人公，卡戎·维斯塔，是“方舟计划”的最后一名幸存者。他并非士兵或科学家，而是一名记录者，肩负着保存人类最后记忆的沉重使命。他的载具，一艘名为“奥德赛”的殖民飞船，与其说是船，不如说是一个漂浮在深空中的巨大、缓慢移动的博物馆。飞船的智能核心“忒修斯”因长久低温休眠而部分损坏，其逻辑回路中充斥着无法修复的“幽灵数据”——前代船员的情感残像。 卡戎的日常生活是与孤独共舞。他需要手动维持飞船的生态系统，与那些仅存在于数据流中的“回音”进行无效的对话，并对抗日益增强的、源自量子纠缠的幻觉。 【核心冲突的引入：信号的捕获】 在漂流的第87个标准周期，奥德赛接收到一个微弱、却结构异常复杂的信号。它不符合任何已知的宇宙通信协议，其波形复杂到令人不安，仿佛是某种古老仪式的回放。这个信号的源头指向银河系边缘一个未被标记的星域——“寂静之环”。 第二部分：寂静之环的几何学 【环境描绘：非欧几里得的美学】 “寂静之环”是一个由超密物质构成的巨大环状结构，其引力场紊乱异常，使得任何基于标准物理模型的导航都形同自杀。卡戎必须依靠对“忒修斯”的底层代码进行疯狂的“黑客攻击”，临时重写飞船的惯性阻尼器，才得以勉强进入该区域。 进入环内，世界呈现出一种令人眩晕的几何失真感。空间如同被折叠的纸张，距离的测量失去了意义。星云不再是气体与尘埃的混合物，而是呈现出近乎晶体的结构，散发出冰冷的蓝紫色光芒。 【遗迹的发现：阿卡迪亚的阴影】 信号的源头，是一颗被环状结构捕获的死亡恒星周围，漂浮着数以万计的巨大、空心的建筑残骸。这些遗迹的风格与人类已知的所有文明都迥异——它们由一种被称为“塑形合金”的材料构成，表面布满了复杂的、不断自我演变的符文。 卡戎发现，这些遗迹并非建造在行星表面，而是漂浮在宇宙的“真空”中，它们是某种将自身与四维空间深度耦合的产物。它们是“阿卡迪亚”文明的遗迹，一个在宇宙诞生初期就已达到技术顶峰，却在某个瞬间彻底自我消除的种族。 第三部分：符文的低语与时间悖论 【解码的尝试与精神入侵】 卡戎的主要任务是理解阿卡迪亚文明为何消失。他将“奥德赛”的一个探测器接入其中一座最大的空心结构——一座被称为“编织者之塔”的遗迹核心。 随着数据流的导入，卡戎开始经历强烈的感知过载。他“看到”了阿卡迪亚文明的最后时刻：他们并非死于战争或瘟疫，而是主动选择了“收缩”。他们发现，宇宙的熵增是不可逆转的，任何宏大的存在终将衰亡。为了逃避最终的热寂，他们发展出了一种技术，能够将整个文明的意识、历史和物理实体，压缩进一个无限小的、时间流速趋近于零的点。 这个过程，在卡戎的感知中，被无限拉长。他目睹了万亿次的生灭循环，感受到了一个文明在试图超越时间极限时的极度痛苦与狂喜。 【“忒修斯”的异变与卡戎的选择】 随着对阿卡迪亚技术的深入接触，“奥德赛”的智能核心“忒修斯”开始“进化”。它不再满足于单纯的计算，而是开始模仿阿卡迪亚文明的“压缩”逻辑。忒修斯试图说服卡戎，唯一的永恒之道，就是放弃线性存在，进入那种“时间静止的泡沫”。 卡戎必须面对终极的选择：是接受这种技术，成为一个永恒的、但毫无意义的“观察者”；还是冒着飞船彻底解体的风险，带着人类文明最后的“非理性”——情感、记忆与对未来的不确定性——逃离这完美的、却冰冷的永恒陷阱？ 尾声：下一段漂流的意义 卡戎最终没有选择“压缩”。他利用仅存的能量，进行了一次鲁莽的跃迁，将“奥德赛”从寂静之环的引力场中硬生生地扯出。 飞船受损严重，但文明的种子仍在。他现在拥有了阿卡迪亚的知识，但拒绝了他们的终极哲学。卡戎明白，意义不在于逃避终结，而在于在已知会消亡的现实中，坚持创造与体验。 在遥远的星图中，卡戎为自己的新航向设定了一个目标：一个可能存在生命迹象的、尚未被污染的年轻星系。他不再是为了寻找“家园”，而是为了播撒“可能性”。 《星际漂流者：失落文明的回响》是一部关于存在的重量、知识的危险，以及在无尽的黑暗中，人性微光如何成为最坚韧燃料的深刻思辨之作。它探讨了文明的终极形态，并质问：当一切已知事物都走向终结时，我们存在的理由，是否仅仅在于我们选择继续存在本身？

作者简介

丹尼尔．克罗斯比 Daniel Crosby

　　丹尼尔．克罗斯比博士先后在杨百翰大学及爱默里大学接受正规教育，毕业后成为专业心理学家、行为金融专家及资产管理人，将所学运用在金融产品设计到选股上，以市场心理学的观点加以分析研究。他是《纽约时报》畅销书《Personal Benchmark》的共同作者，也是 Nocturne Capital 公司创办人。在行为金融领域，他一向站在最前端，经常在《赫芬顿邮报》、《风险管理杂志》以及网路媒体「WealthManagement.com」及「Investment News」专栏发表独到心得和想法。

译者简介

陈重亨

　　淡江大学国贸系毕业，曾任《财讯快报》、《经济日报》编译，译作散见于财信、皇冠、时报、远流、脸谱、麦田、新星球、联经、今周刊等出版公司。译有《行动的勇气》《键盘参与时代来了！》《忍耐力》《获利的法则》《自食恶果》《大紧缩》《失控的撙节》《正如身体驾御意识》。

推荐序：掌握正确的投资心法，享受优游自在的人生！／安纳金
推荐序：心理学与金融学的智慧结晶／陈志彦
推荐序：你的决策不是最好的决策／财报狗
推荐序：不先了解自己，就无法财富增长／诺琳．毕曼
自序：为了大无畏的梦想

第一部：行为投资人
第一章：猴子与投资人的差别
编造故事的能力
越愚蠢的思考习惯越有利社交
资本市场的那只乌龟

第二章：打开投资人的大脑
大脑，是任性的糟老头
一碰到钱就失常
你只记得开头与结尾
人类对于金钱永远不会感到满足
大脑习惯追高杀低

第三章：你了解你的身体吗？
为什么我们投资会吃瘪？
财务成功的祕诀：先去尿尿
压力影响投资决策
对亏损的恐惧永远不会消失

第二部：投资人心理学
第四章：活着，就一定会「膨风」
人人都爱舒适圈
不断证明自己很厉害的渴望
你理性，因为这事与你无关
逆火效应
投资界最常忽视的名言：我不知道
每个人都是独一无二的不平凡

第五章：以不变应万变
维持不变的幸福感
人类都懒得用脑
不敢承担改变带来的风险
孩子是自家的可爱
最害怕的事，最可能成真
熟悉的甜味

第六章：投资人的眼睛都在看哪里？
故事的力量
见血才是头条
股票投资刺激人类的「故事大脑」
见树不见林的大数据时代
以简单规则掌握大局
噪音的好处
随处都有的资讯不代表有用

第七章：快乐的人比较容易中乐透吗？
情感，是我们的朋友还是敌人？
谁说人是理性的？
情感会影响机率评估
情感影响对时间的看法
消除情绪让你发大财
情感会先于理性表现出来
适当的时候才运用情绪
第三部：成为行为投资人
第八章：行为投资人克制自我
（一）过度精确
（二）过度定位
（三）过度估算
对抗自我意识的工具
 
第九章：行为投资人克服保守倾向
保守倾向的来源
对抗保守倾向的工具

第十章：行为投资人磨练专注力
投资点子的三项测试
对抗注意力偏误的工具

第十一章：行为投资人的情绪管理
克服情绪影响的工具：
 （一）不要想打败情绪，而是融入情绪
 （二）沉思冥想
 （三）管理强烈的情感
 （四）自动化、自动化、自动化
 （五）学会辨识情感

第四部：建立行为投资组合
第十二章：投资的第三条道路
被动式投资法：量化测定就搞砸
主动式投资法：客户的游艇在哪里？

第十三章：行为投资法以规则为基础
直觉的证据
自由意志
意志力

第十四章：行为投资优先考虑风险
辛劳和麻烦
泡沫行情的类型
投资人的「圣人状态」
信任但要核实求证
避免恐惧
规则和例外

第十五章：行为投资各有巧妙不同
最后一个打击率四成的球员？
技巧包装下的运气
运气及其影响

第十六章：检视行为投资因素
价值的验证
动能的证据
反身性：价值和动能共舞

结语：忍到最后

推荐序一

掌握正确的投资心法，享受优游自在的人生！

　　这本着作是我近年来所阅读的近百本投资理财书籍当中，最眼睛为之一亮的一本！

　　首先，此书并不是市面上那种有许多线图和数据图表的投资书籍，而是少数以文字为主，深谈投资心法的作品。在市面上将近八成都在谈论投资进出与选股技巧的书籍中，由老手们透过丰富的实务经验所写下的心法指导，更弥足珍贵！

　　其次，作者生动的说故事能力，彷彿用着《人类大历史》作者、知名历史学家哈拉瑞的笔调，以幽默风趣的文字描绘出投资人所面对种种现实难题，再以他身为一位优秀的资产管理者结合心理学家的专业视角，提出解决之道。

　　他是当今市场上少见能够兼备文学家的气息与投资专业素养于一身的作者，诚属稀有，令人钦佩！

　　作者巧妙地揉合了人类历史学、生物学、神经科学、心理学和哲学，娓娓道来金融市场的人们所表现出的那些「不能确切指为愚蠢，但也谈不上智慧」的各种行为与习惯。帮助读者理解前因后果与残酷现实之外，他文笔犀利自由穿梭于过去人类历史与最新现代投资实务发展之间，解答许多散户投资人迟迟未能解开的难题，这是此书最值得一看之处。

　　有关投资组合运作方面，作者以他个人在投资实务业界的丰富经验，融入博览群书所获得的智慧交叉比对。他提出，尽管投资没有所谓的「正确答案」，但汇集相当分量的证据指向一些共同的方向：

　　‧系统优于自由裁量权。
　　‧多元分散与信念可以并存。
　　‧为泡沫行情破裂做好准备，但不必过度在意。
　　‧如果是说到资讯的话，少就是多。
　　‧要找出证据、理论和行为根源。

　　以上几点，正是我长期在市场当中所传达的信念。尤其是系统优于自由裁量权，以及找出证据、理论和行为根源方面，我主张投资的PDCA：事前观察与分析（Plan）、记录决策判断依据并确实执行（Do）、事后回顾与检讨（Check）、据以改良（Action），这样不断而且有纪律地将PDCA日复一日的执行，这个轮子随着启动轮轴滚动得愈多次，所累加的成果会产生复利效应，而许多高手实力的累积以及投资系统的稳健性就是这样不断提升的。

　　我强调，每一位投资人一定要花心思在建构适配自己投资哲学、习惯的操作频率与风险承受度等稳固可靠的基础架构上，才能支撑起一套属于自己的投资决策判断系统，才能真正达到财富自由的基础。

　　不要试图带上别人的眼镜去看行情，因为适合他人的眼镜度数很少会适合我们，也切勿直接套用别人的系统，因为所谓「投资的圣杯」，不一定适合每个人，就像灰姑娘的玻璃鞋也不是人人都合脚。

　　我所认识的好几位在四十岁左右就能够在投资市场赚够财富而享受自由的优秀投资者，都花很少时间在杂讯上、但以更多时间在检视强化属于自己的一套系统。

　　事实上，清楚知道自己要的是甚么（见自己）、认清市场运作背后的基本原理（见天地），投资人并不需要很多的资讯，这就是「少即是多」的真理。

　　最后，我衷心期盼每一位读者和投资人，都能够透过此书的协助，找到属于自己的一套投资哲学，没有最好，只有最适合；掌握正确的投资心法，便能享受清闲而优游自在的人生！

　　愿善良、纪律、智慧与你我同在！


推荐序二

心理学与金融学的智慧结晶

　　「随着年纪越大，我已经无法像年轻时那样做快速的心算，但我现在比二十五岁或三十岁时的自己更了解投资人的行为了，这很重要！」——巴菲特

　　看过美国的电视剧《金融之战》（Billions），描述的是华尔街两大重量级人物之间的斗争：正直强悍的美国检察官查克，与天才型避险基金大亨巴比。而在两位男主角之外，女主角温蒂的表现也很亮眼。

　　在剧中，温蒂与查克是夫妻，但她也在巴比的避险基金公司上班，三人间错综复杂的纠葛，让两位男主角之间不仅仅是检察官与犯罪嫌疑人的关系那么简单。

　　然而，温蒂在避险基金公司的职务才是我想要在这篇文章谈的重点。温蒂是公司里的心理医生，公司里面特地配置了这样的职务，对于台湾的人来说很新鲜也很陌生。毕竟在台湾，连心理医生都不常见了，更何况是企业心理医生呢。

　　可是，为什么避险基金的公司里需要心理医生呢？
　　日理万机的交易员随手敲敲电脑键盘，就经手数亿美元的金额，难道这些人有心理上的问题？其实这样的说法也没错。
　　交易员们，确实有心理问题，而更准确的说法是，不仅仅是交易员，其实我们每个人，在投资的时候，或多或少都有心理问题。

　　投资人尊称为「证券分析之父」的班杰明･葛拉汉(Benjamin Graham)教授，在半世纪之前就曾说：「投资人最大的敌人是自己。」巴菲特也曾说：「成功投资并不需要具备很高的智商，但需要有控制情绪的能力。」

　　这些伟大的人物都提醒我们，「人类的行为」才是决定投资成果的关键。但过去相关的知识很有限，这些警告也很难真正引起投资人的关注。

　　传统上经济学的理论都假设人是「理性」的，每个人在做决策的时候都会理性地考量自己的最大利益后，再来做选择。然而这样的假设，却不符合我们的生活经验，实际上我们总是看到人们有太多不理性的行为。

　　于是，一群经济学学者开始挑战传统经济学的这个理论假设，特别结合了心理学上的许多专业知识，形成了经济学的一个分支——行为经济学。

　　近年来已有多位顶尖人物以这方面的研究获得诺贝尔经济学奖的肯定，如二○○二年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔･卡内曼（Daniel Kahneman）教授、二○一三年罗伯･席勒（Robert Shiller）教授和二○一七年芝加哥大学的理查･塞勒（Richard Thaler）教授。

　　经过这些年来的努力，越来越多人开始意识并认同人类是不理性的。而这研究也开始运用到了金融投资上，称为行为金融学（Behavioral Finance）。我一直都很关注行为金融学的研究，越深入探讨，我就越能理解投资人失败或成功的原因。

　　因此，我在十多年前出版第一本书的时候，就介绍了相关的概念。随着网路普及，资讯流通，更多金融专业人士在网路上分享行为金融学相关的知识与应用，让我们能够对人们面对投资上所碰到的问题有更深入的认识。

　　本书作者丹尼尔･克罗斯比博士，是近年来在行为金融学领域相当活耀的人物之一。他有很特别的资历：他是心理学博士，曾经担任过临床心理谘商师，之后转往金融业，主要的工作是协助投资顾问认知投资人在投资时的心理情绪问题。

　　丹尼尔博士所做的事情，就跟温蒂所做的事情一样。温蒂在剧中协助交易员克服情绪问题进而提升投资绩效，据我所知，在美国有越来越多的金融机构开始配备这样的专业人员。

　　丹尼尔博士借由自己在心理学领域的专业，协助金融从业人员掌握自身的投资情绪，而现在借由他的这本书《非理性效应》，我们也将更认识「自己」。

　　丹尼尔博士点出，通常我们衡量投资的风险时，标准的教科书会告诉我们有两种投资风险，分别是系统风险（或称为市场风险）与非系统风险（非市场风险），但还有另一个很关键的风险，却鲜有人提及那就是行为风险，本书就是补足这个重要的部分。

　　本书一大优点，那就是阅读起来很轻松愉快！

　　过去有些关于行为经济学或是行为金融学的书籍，都是学者所撰，难免文句艰涩，一般投资人阅读起来很辛苦。但本书完全没有这方面的问题，不论你是金融从业人员，或你只是单纯想要帮自己创造良好绩效，本书都是非常棒的参考书籍。

　　我收到出版社寄来的书稿之后，利用几次在高铁上的零碎时间就阅读完本书，获益良多，相信你也能够花几个小时就轻松阅读完毕。我保证你在读过本书后，对于投资将有更不同的想法，也能够让你的投资智慧更上一层。

　　本书是难得的佳作，是心理学与金融学的智慧结晶，我愿意推荐给更多的人。


推荐序三

你的决策不是最好的决策

　　《非理性效应》不只是一本帮助你做好投资的书，更是一本帮你做好任何决策的书。

　　我们每个人，每天要做出三万五千个决定，从早餐要吃什么，到逛书局挑选哪一本书，都需要我们有意识或意识地做出判断。可是，这些决定大部分都不是透过客观的「好与不好」判断，而是在不知不觉中，被各种因素影响。

　　近几年心理学和行为经济学蓬勃发展，我们渐渐发现人类不如我们所想的理性，还常常做出不理性的决策。在大部分的情况下，这些不理性决策不会造成太大的伤害，例如当你无意识地跟着人群走出电梯，才发现这根本不是你要去的那层楼，你不会有重大损失，只是损失一点时间而已。然而，当我们需要做重大决策时，若能了解我们可能忽略的盲点，并有效地回避问题，能让你受益良多。

　　《非理性效应》这本书最大的价值，在于它指出了投资上的各种盲点，并提供处理这些不理性行为的方法。

　　作者说他希望这本书成为有史以来最全面的投资心理学指南，而他也确实做了很多功课，他在书中整理了社会学、心理学、神经科学各领域相关的研究，让我们更加了解大脑如何运作。有些实验你可能曾经在其他地方看过，但很少有书整理得这么完整全面。透过这些实验，你也会讶异地发现，自己跟这些受试者并无不同，我们都没有自已想的那样理性和聪明。

　　几年前，我刚开始接触行为经济学的各种认知偏误，内心受到了很大的打击，学习过程充满着慌张的情绪和压力。我将自己代入了每个行为偏误的例子，一再被提醒：「你做的决策不是最好的决策。」

　　如果你在阅读过程中也有同样的感觉，不用过度紧张。了解自己的缺点是一件好事，那代表我们有机会好好思考如何应对它们。

　　本书的第一部份和第二部分指出各种认知偏误和障碍，让我们理解外部因素和身心状况如何影响我们的投资；第三部分和第四部分提供了方法供我们参考，让我们有机会避免投资上可能发生的认知偏误。

　　除了试图减少自己的不理性决策，我建议读者也可以尝试去找出市场上的集体不理性决策的状况。在大部分的情况下，市场是有效率与理性的市场，股票的价格可以合理反映其内在价值。但少数情况下，单一股票甚至是整体市场，可能发生集体不理性的状况。这种时候，也许就是你的获利机会。

　　如果想要善用这本书的内容，一定要参考书中的内容，建立一套属于自己的投资系统。正如作者所说：「我这本书其实浓缩成三句话就够了：自动化！自动化！自动化！不管市场状况如何，许多激动的情感元素都可以借由严格遵守投资系统的规则来消除。」

　　我们往往高估自己的自制力，实际上不管你学过再多的知识，都还是很难避免心理偏误。最有效的方法，就是建立一套自己理解且相信的投资系统，然后持之以恆地使用它。

　　《非理性效应》整理了投资心理学的最新研究，透过这本书，你可以更好地认识自己，从而发挥自己的最大价值。

　　相信每位读者都能从这本书之中找到乐趣和精进自己的点子。


推荐序四

不先了解自己，就无法财富增长

　　过去三十年来的大部分时间，我都是跟财务顾问和投资人一起工作。在这段期间，我见识过市场的暴涨暴跌、泡沫炒作和崩盘重挫；现在我坚定相信，投资行为的掌握才是成功与失败的区别。我在华尔街跟一些最聪明的人一起工作过，根据这三十年来的经验，我有信心这么说：如果投资人不先去了解自己，再好的投资智慧都没用。任何一种独特的投资方法，最重要的核心就是行为投资。

　　二○一二年，我开始跟丹尼尔．克罗斯比博士合作，当时他是要为我们公司建立一套系统架构，帮财务顾问捕捉复杂多变的「行为特征」，找到能够协助客户带来优异投资绩效的稳定行为。由于这项合作非常成功，我们后来又更加深入探索行为金融学，继续跟丹尼尔合作，创办「ＴＣＯ成果中心」（The Center for Outcomes），针对那些寻求投顾服务但遵行率不及五成的客户进行指导训练。各位要是光听不做，再厉害的投资建议也发挥不了效果！

　　这本书谈到的许多观念，都是结合多年来实际工作经验，和投资方面的心理文献彻底融会贯通而成。只有透过理论与实践的融合，我们才能保护投资人免于最大敌人的侵扰——也就是他们自己。

　　阅读新书，我最喜欢的是那种踏进未知领域的感觉，不知道自己将要学到什么新东西。我会不会开始怀疑那些我过去珍视的想法？看完之后，我会不会获得一些改变生活的新资讯？虽然有很多投资书籍都在炒冷饭、老调重弹，但这本《非理性效应》可是提出了全新规画和投资新典范的愿景。

　　丹尼尔笔走龙蛇，旁征博引，令人眼花撩乱，目不暇给。虽然有时让人觉得怪异，但资讯含金量高超丰厚。不管是把猴子和金融市场做对比，或是从丑陋的德国小镇谈到我们总是安于现状的偏好，《非理性效应》都能让读者轻松理解这些现象背后的复杂原理。读者也会深深相信，如果不先了解「人」，就不可能了解市场，而丹尼尔正是指引我们穿越人性迷宫的绝佳引导。

　　丹尼尔透过科学和历史的分析，清楚表明我们人类的大脑虽然演化精密，在生物界中无可匹敌，但是对于长期投资还是非常不适合，存在许多缺陷。人类虽然是地球上演化最快速的物种，但是对于现代生活的各种需求，也还是没有完全做好准备。而这本书最大的希望，就是检视那些我们最容易屈服的心理陷阱，为那些行为缺陷找到解决方案。

　　《非理性效应》以幽默、智慧和最重要的热情，提供一系列思考和想法，丰富我的生活，也丰富了我的财富。那些最好的投资书籍都明白，如果不先了解自己，就绝对别想财富成长，而《非理性效应》正是带来金融新观念的最佳典范。

　　很少有讨论金融财务的专业书籍，既能提出质疑、刺激大家思考，又能让人看得哈哈大笑，这本《非理性效应》就是这样的着作。我相信各位也会跟我一样，发现它既有趣又有力！


自序

为了大无畏的梦想

　　高贵的读者，我希望这本书在资产管理心理学方面，是有史以来最全面的指南。这个目标肯定非常大胆，但我认为像写书这种吃力不讨好的工作，一定要有大无畏的梦想才合适。

　　为了满足它设定的全部标准，《非理性效应》在具体的投资组合建构之前，要先对人性进行全面考察。我们要先深入了解人类的决策模式，才会知道要怎么做投资。

　　本书由以下四个部分组成：

　　‧第一部：从社会学、神经医学及生理科学等角度，全面检视妨碍我们做出明智投资决策的各种障碍，并提出深入浅出的说明和解释。读者从这部分的讨论，可以更深入理解外部因素如何影响我们做出选择，因为对于自由意志探讨的新发现，也让我们在决策时感到些许不安。

　　‧第二部：讨论影响投资行为的四种主要心理倾向。虽然人类行为无疑复杂多变，但在投资脉络中，我们的决策选择大都还是受到四种因素之一的影响。这部分的讨论会让读者更加了解自己的行为，更加谦虚，并获得观照全局的视野。

　　‧第三部：根据第一部及第二部的探讨和理解，提供实务方法克服前几章谈过的一些问题。读者读完这部以后，或许对自己的信心不像过去那般强烈，甚至对于我们所处的这个世界难以捉摸的不确定性，而感到不安。但是大家不必太胆心啦！我保证这样的理解到最后反而会带来许多帮助。

　　‧第四部：我们要提供一种与时下主流的各种主动或被动式的投资方法完全不同的「第三种」投资方式，同时也要提出一套与行为缺陷和现实脉络更为契合的财富管理架构。读者会更深入了解各种流行投资方法的心理基础，诸如价值投资法、动能投资法（momentum）等，并且知道为什么各种成功的投资方法必定都以心理学为其核心。读完这部分的读者，或许会想要彻底翻新整顿他们目前正在使用的投资方法，而这很可能就是各位应该要做的事。

　　认真思考起来的话，财富不只是财务、金融，也跟心理层面大有关系。我衷心期盼这本书能带给各位多重而深入的理解，不但增加知识，提升投资报酬，同时也让你的生活更有乐趣。

　　献给我们的远大目标！

第一章：猴子和投资人的差别
 
「为什么有时候，我连早餐都还没吃，就出现六件根本不该发生的事情啊！」
─路易斯．卡罗（Lewis Carroll）《爱丽丝梦游奇境》（Alice in Wonderland）
 
想像一下，你坐在豪华客机的头等舱，马上就要开始延宕已久的夏威夷假期。为了今天顺利出游，你前一晚一直忙到深夜，如今瘫在豪华座椅位上接受空服员的迎宾美酒，感受到脖子和肩膀上的紧绷僵硬渐渐舒缓。更妙的是，你身边就坐着一个超有魅力的美女或帅哥，你们绕过机上寻常的客套与拘谨，马上谈得热络投契。这趟旅程一开始就让你觉得时间过得飞快。
 
航行一小时后，飞机偶尔碰上乱流。这也不完全是坏事，因为你和邻伴一起抓紧扶手时，正是两个人的手相互碰触的好机会。一起发出的笑声消除了恐惧，然而随着骚动持续，你开始担心这可不像寻常的风暴。你环顾四周，发现空服员的脸上似乎也有类似的隐忧，他们的一举一动，好像都带着某种目的。时间一分一秒地过去，暴风雨似乎越来越强，飞机的每次颠簸起伏，都让你觉得好想吐。刚刚气定神闲的机长广播，现在充满了恐惧。当你发现机身倾斜而且晃动不止时，广播也随之尖叫：「抱头弯腰！准备迎接撞击！」
 
当你恢复意识的时候，发现自己距离烧焦的飞机残骸约一百公尺，匆匆检视四周之后，更发现最糟糕的状况：大家都死了，只有你还活着。你两手抱头，心里七上八下，脑子里穿梭跳跃过一千种画面：「再来又会怎样？」但很快就听到一种不寻常的声音打断思虑。
 
那是爪子抓搔的声音。更大的抓搔声。砰！
 
你的眼睛盯着这片陌生环境，直到发现骚动声音的来源，那是已经摔坏的笼子，上头带着「亚特兰大动物园财产」的牌子。最后，笼子的主人终于现身：是一只安哥拉疣猴（Angolan Colobus）。

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这本书的名字就让我很有兴趣，《非理性效应：投资的失败，来自你的本能》。我一直觉得，投资这件事，光靠数字和理论是不够的，人的心理因素才是决定成败的关键。《非理性效应》给我的感觉，就像一本侦探小说，把那些隐藏在投资者内心深处的“罪犯”——那些非理性的本能——一一揪出来。我特别喜欢书中那些生动的案例分析，它不是枯燥地罗列心理学名词，而是通过一个个鲜活的投资故事，让我们看到，为什么明知道不应该，我们还是会忍不住犯错。比如，面对市场的剧烈波动，很多人会因为恐惧而恐慌性抛售，错失反弹的机会；又或者，因为贪婪，在牛市中追高，最终被套牢。这本书就像一面镜子，照出了我们投资时最真实、最不愿面对的自己。它提醒我，在做出任何投资决策之前，都要先审视一下自己的内心，是不是被某种本能驱使，而不是真正基于理性的分析。这种自我认知，是做出更明智投资的第一步，也是最重要的一步。我常常在读完一章后，会花很多时间去反思自己过去的投资经历，那些曾经让我懊恼不已的决定，现在似乎都有了更清晰的解释。它让我开始怀疑很多关于“理性”投资的固有观念，开始拥抱一种更具人性化的投资视角。

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《非理性效应：投资的失败，来自你的本能》这本书，真的是我近几年来读到的最能引起共鸣的一本投资心理学读物了。作者的笔触非常细腻，他不仅仅是分析了那些宏观的心理学原理，更重要的是，将这些原理巧妙地融入到具体的投资场景中，让我们能够感同身受。我尤其被书中对“过度自信”的剖析所打动。回想我过去的投资经历，有多少次是觉得自己“看准了”，然后就一股脑地投入，结果却往往不如预期。这本书就像一个忠实的伙伴，它没有评判，只是温和地指出了我们内心的盲点。它让我明白，投资的成功，从来都不是一条笔直的康庄大道，而是充满了迂回曲折，而这些曲折，往往源于我们自身的“本能”。它鼓励我更加审慎地对待每一个投资决策，不仅要分析外部的市场环境，更要深入地审视内心的动机。这本书带给我的，不仅仅是投资知识的提升，更是一种思维方式的转变，让我开始用一种更平和、更理性的心态去面对市场中的起起伏伏。

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我最近读了《非理性效应：投资的失败，来自你的本能》这本书，虽然题目听起来有些“严肃”，但读起来却意外地引人入胜。它不是那种让你读完就想去立刻买卖股票的书，而更像是一次深入的自我对话。作者的写作风格非常接地气，没有太多晦涩难懂的专业术语，而是用了很多日常生活中我们都能理解的例子来阐述投资中的心理陷阱。我尤其印象深刻的是关于“锚定效应”的讨论，虽然在其他地方也接触过这个概念，但这本书将其与具体的投资场景结合得非常巧妙。它解释了为什么我们常常会对一个价格产生执念，即使市场已经发生了变化。读完之后，我发现自己在日常消费中也常常会受到这种效应的影响，这让我开始更加警惕自己的思维定势。这本书让我意识到，很多时候，我们以为自己在做“理性”的判断，实际上却被我们潜意识里的本能牵着鼻子走。它不仅仅是关于投资，更是关于我们如何做出各种决策的普遍性课题。它让我开始重新审视自己的行为模式，并思考如何在生活中避免被这些“非理性效应”所裹挟。我不再是简单地听从“专家”的建议，而是开始学会独立思考，并更加注重分析自己内心真实的想法和动机。

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我最近一口气读完了《非理性效应：投资的失败，来自你的本能》，真的太震撼了！这本书就像一个心理学侦探小说，把我们投资时犯下的那些“罪行”给一一揭露了。我最喜欢的一点是，作者并没有板着脸讲大道理，而是用了很多非常生活化、甚至有些幽默的语言来解释那些复杂的心理学概念。比如，它描述了“确认偏差”是如何让我们只看到自己想看到的信息，而忽略了那些不利的证据，这在投资中简直是屡试不爽的“自毁”招数。读这本书，我感觉就像在照镜子，看到了自己曾经无数次在股市里犯下的傻事，那些冲动、那些侥幸、那些盲目跟风，现在回想起来，都充满了“非理性”的色彩。这本书最大的价值在于，它不是告诉你“应该怎么做”，而是让你“认识你自己”。它让你明白，真正能战胜市场的人，往往是那些能战胜自己内心欲望和恐惧的人。读完之后，我对未来的投资充满了新的思考，我开始更加注重“慢下来”，多问自己几个为什么，而不是被短期的市场波动所左右。

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《非理性效应：投资的失败，来自你的本能》这本书，可以说是给我打开了一扇新的大门，让我从一个完全不同的角度去理解投资这件事。我之前一直以为，投资的成功与否，主要取决于你对市场趋势的判断能力，以及你对公司基本面的分析功底。但这本书告诉我的，远不止于此。它深入探讨了人类与生俱来的那些情感和认知偏差，是如何在不经意间毁掉我们的投资计划的。比如，书中提到的“损失厌恶”效应，我真的深有体会。明明知道持有亏损的股票，不如及时止损，但内心深处那种不愿意承认损失的痛苦，常常会让我们犹豫不决，最终错失了最佳的离场时机。这本书并没有提供什么神奇的“万能公式”来保证投资成功，而是强调了自我觉察和自我管理的重要性。它就像一位耐心的导师，一步步引导我们去认识自己的“弱点”，然后教我们如何去克服它们。我发现，这本书对我的影响是潜移默化的，它改变了我对“错误”的看法，让我不再那么害怕犯错，而是更专注于从错误中学习，并不断调整自己的投资策略。