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　　投资人的优势为何？我们究竟该凭什么赢过市场先生？
　　「如果你只读每个人都在读的书，你也只能想到每个人都能想到的事。」——村上春树
　　换言之，「如果我们读了每个投资人都在读的书，也许我们能想到每个投资人都在想的事。」

　　本书集结包括《击败群众的逆向思维》肯恩．费雪、《智慧型股票投资人》总编杰森 · 兹威格、《双动能投资》盖瑞 · 安东纳奇在内等33位顶尖金融作家、财经研究者，以及最受推崇的基金经理人。

　　32篇横跨总体政经、市场动态、投资管理、资产配置和个人理财等等领域的文章精选辑。

　　【精彩内容】
　　(出自盖瑞 · 安东纳奇在部落格中经常出现的问答妙语)
　　问：你认为股票市场还会下跌多少？
　　答：89％。
　　问：什么？！
　　答：嗯，这是过去曾经发生过的最大跌幅。可是，过去的表现并不能保证将来的成功，所以我觉得真正的跌幅可能还不只如此。
　　问：我刚刚查了我的交易帐户，净值正在下跌。我应该怎么做？
　　答：不要再看帐户了。
　　如此一番问答之后，大家通常就不会继续提出问题了。

　　【打破投资人的思维枷锁】
　　如果你想寻找投资点子、釐清某些投资与金融的概念、提升自己的投资绩效……
　　或者，如果你正在思索着这些问题：
　　•历史上投资报酬最高的策略是什么？
　　•实际进场之前，该思考哪一些关键问题？
　　•投资人为什么总是偏爱复杂却绩效不彰的策略？
　　•该如何有效估计股票的未来报酬？
　　•全球市场有哪些具有潜力的投资机会？
　　•金融投资能让我找到快乐人生吗？
　　无论你带着什么目的翻开这本书，都可以从中得到一些启示，为你开启一门金融投资的「优势投资大师课」。
 

作者简介

梅班 · 费伯(Meb Faber)

　　Cambria投资管理公司的共同创办人，同时担任该公司的投资长。他也是Cambria的ETF、个别帐户与私人投资基金的经理人。费伯曾经出版无数白皮书与五本着作，包括《长春藤投资组合》(The Ivy Portfolio)、《全球资产配置》(Global Asset Allocation)，以及《跟着大户做投资》(Invest with the House)。他经常公开发表演讲，也为一些知名期刊杂志如《巴伦週刊》、《纽约时报》、《纽约客》等撰写投资策略方面的文章。费伯毕业自美国维吉尼亚大学(University of Virginia)，取得工程科学与生物学双学位。

　　编者网站：www.mebfaber.com。

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，英国艾塞克斯大学经济系，加州大学洛杉矶分校经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾。目前从事专业翻译，译作甚丰。
 

导论／梅班 · 费伯(Meb Faber)

投资策略与优势
一位投资专栏作家的年轻岁月／杰森 · 兹威格(Jason Zweig)
在市场上，你该记住的一件事／盖瑞 · 安东纳奇(Gary Antonacci)
持久的竞争优势从何而来？／摩根 · 豪塞尔(Morgan Housel)
到底是谁天真，凯伊？／班 · 韩特(Ben Hunt)
尽职调查的五大关键问题／陶德 · 特雷西德(Todd Tresidder)
追寻α，或渴求资产？／派崔克 · 欧沙那希(Patrick O’Shaughnessy)
50％报酬来自商品与新兴市场／梅班 · 费伯(Meb Faber)

行情、风险与报酬
预估未来股票报酬／大卫 · 默克尔(David Merkel)
预测股市报酬：CAPE与PB／诺伯特 · 凯姆林(Norbert Keimling)
风险平价，以及风险的四个层面／亚当 · 巴特勒(Adam Butler)
避险基金2017年的最大挑战／史坦 · 阿特休勒(Stan Altshuller)
债券市场知道联准会该怎么做／汤姆 · 麦克莱伦(Tom McClellan)
有关利率的问题／贾里德 · 迪利安(Jared Dillian)
印度／拉奥 · 帕尔(Raoul Pal)
无知氾滥的新世界／巴利 · 里萨兹(Barry Ritholtz)
反抗再强，多头市场仍继续前进／肯恩 · 费雪(Ken Fisher)

订价与价值评估：从个体到总体
股价净值比的盲点／克里斯 · 梅雷迪斯(Chris Meredith)
超人与股票：关键在斗篷，还是氪星石？／阿斯沃思 · 达摩德仁(Aswath Damodaran)
史上最大泡沫？／班 · 卡尔森(Ben Carlson)
债券ETF的流动性到底有多糟？／戴夫 · 纳迪克(Dave Nadig)
每个人都是黑箱里的技术分析师／乔希 · 布朗(Josh Brown)

投资的行为层面
连老天爷也无法胜任的主动型投资人／韦斯利 · 格雷(Wesley R. Gray)
以退为进／柯雷 · 霍夫史坦、贾斯丁 · 希贝尔(Corey Hoffstein & Justin Sibears)
追求复杂等于自找麻烦／许仲翔、约翰 · 魏斯特(Jason Hsu and John West)
你会放弃巴菲特吗？／约翰 · 瑞斯(John Reese)
无思胜有思？／莱利 · 史维哲(Larry Swedroe)
如何摆脱短视／库伦 · 罗奇(Cullen Roche)

个人理财与财富累积
反思、停顿、专注／乔纳森 · 克莱门兹(Jonathan Clements)
退休储蓄与投资的四大阶段／麦可 · 基奇斯(Michael Kitces)
你是被动型投资人吗？／查理 · 比莱洛(Charlie Bilello)
个人理财的20个法则／班 · 卡尔森(Ben Carlson)
 边缘人生／约翰 · 莫登(John Mauldin)

 

持久的竞争优势从何而来？
  
大卫 · 保罗 · 葛雷格发明了光碟，这是一种改变了历史的神奇产品。可是，或许你没听说过他的名字，因为CD并不是难以制造的东西，而且正随着时间经过而渐渐被淘汰。
 
很多事情都是这样的。某种巧妙的产品或生意点子一旦普及，仿制的动力与商品化发展的趋力，都俨然成为最可观的经济力量。杰夫 · 贝佐斯做了一个微妙的结论：「你的利润，就是我的机会。」
 
不论做生意或投资，成功的关键不在于找到优势。真正的关键是持续性的优势。换言之，即使你的点子曝光或专利到期，其他人仍然不能，或不愿意模仿。
 
寻找某种别人没有能力做的东西，几乎是不可能的。聪明智慧不是竞争优势的可靠来源，因为这个世界到处都有聪明人，而且很多过去被视为聪明智慧的东西，现在都已经自动化了。
 
于是，只有别人不愿意模仿的东西，才是取得持续性竞争优势的可靠来源。
 
这里将列举出五种重要来源。
 
比你的对手学得更快
 
某个智商110，却有能力发现世界正在改变的人，永远都能击败那些智商高达140而坚持顽固信念的人。世界上有许多聪明人无所作为，因为他们的智识都是在二、三十年前那个不同于今天的世界里得到的。智识涉及大量沉没成本，例如大学教育的昂贵学费，以及辛苦的学习过程；因此，人们总是牢牢抓住他们过去学会的东西，即使周遭世界不断在变动。有能力察觉自己犯错的时刻，或事物变化的时刻，可能比那些早已不适用的解决问题能力更有效。这道理说来似乎理所当然，直到我们看到某些现象，譬如柯达(Kodak)与希尔斯(Sears)之类的公司试图以1980 年代的方法解决2000年代的问题。马克 · 安德森(Marc Andreessen)倡导「坚定信念，灵活持有」的态度，我相当认同。坚定信念(聚焦)，但只要这些信念被证明为错误或过时，就潇洒放手(谦卑)。
 
——世间没有什么东西比这种态度更有力量。
 
比对手更善于对客户展现同理心
 
根据晨星(Morningstar)的资料，高达47％的共同基金经理人未持有自己管理的基金。这太惊人了。可是，我相信其他行业的情况也大概如此。

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