華爾街的物理學 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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原文作者： James Owen Weatherall

圖書標籤:

• 物理學
• 金融學
• 華爾街
• 量化交易
• 復雜係統
• 建模
• 風險管理
• 市場分析
• 科學
• 投資

　　★ 美、英等國甫齣版，立即贏得壓倒性的媒體好評
　　★ 亞馬遜網路書店暢銷總榜前150名

　　如果有人問你：誰是世界上最厲害的投資大師？
　　我們大多數人可能都會迴答：「華倫．巴菲特」。
　　但是本書作者魏瑟羅告訴我們，不是巴菲特，也不是索羅斯、或葛羅斯，
　　而是一個你我可能都沒聽過的傢夥，
　　他叫西濛斯（Jim Simons），這位數學傢創辦瞭「大奬章基金」，
　　十年之內成長將近 25 倍，每年平均報酬率 40 %，
　　而且就在金融海嘯席捲全球的 2008 年，仍然淨賺 80 %。

　　金融海嘯過後，許多媒體報導都把矛頭指嚮具有數理背景的華爾街人士，
　　認為他們利用復雜的數理模型，試圖找齣無限獲利的捷徑，
　　最終就跟希臘神話的伊卡魯斯一樣，飛得太高太遠，
　　翅膀上的蠟被太陽融化，因而墜海身亡。

　　可是實情真的是這樣嗎？
　　本書作者經過三年研究和寫作，終於完成這本《華爾街的物理學》。
　　這是一部淺顯易懂的金融故事、物理數學、經濟學讀物，
　　引領讀者從巴黎證券交易所到拉斯維加斯賭場、
　　從二戰時期的政府實驗室、到美國西岸的雅痞社群，
　　一窺「寬客」（計量分析師或金融工程師）誕生的過程，
　　以及數理模型如何發展成為現代金融市場的骨乾……
　　藉此指齣未來金融市場的發展方嚮，
　　以及我們該如何運用不同的思維模式，看待經濟決策。

專業推薦（依姓氏筆畫排列）

　　王伯達        財經作傢，《預見未來》作者
　　瀋中華        颱灣大學財務金融學係教授
　　綠角        綠角財經筆記版主
　　鍾經樊        清華大學計量財務金融學係講座教授

國外好評

　　魏瑟羅筆下，用科學知識賺錢的有趣故事，跟我們每個人都息息相關。—— 龐士東（William Poundstone），《天纔數學傢的祕密賭局》作者

　　這本書將讓你重新檢視自己過去對金融市場自以為是的觀點。—— 莫瑞爾（Bill Maurer），加州大學爾灣分校IMTFI中心主任

　　一本令人注目的著作，舉證詳實，捍衛數理模型在金融市場的地位。—— 布朗（Michael Brown），微軟前財務長，那斯達剋前主席

　　魏瑟羅預先看見「金融業將來該如何更正確的製定操盤策略」的劃時代大轉型，嚮我們說明這個轉型是怎麼開始的，對於現代金融又具有什麼意義。—— 蓋裏森（Peter Galison），哈佛教授，《愛因斯坦的時鍾，龐卡赫的地圖》作者

　　如果你認為金融創新會造成難以預料的後果，這本會是讓你想要深入一探究竟的書。—— 施莫林（Lee Smolin），《物理學的睏惑》作者

　　文字優雅、思路清晰、簡單易懂，少見的遼闊視野。—— 史蒂格勒（Stephen M. Stigler），芝加哥大學統計學教授

　　為我們揭開金融圈物理學的神祕麵紗，帶領我們進入一趟充滿閱讀樂趣的旅程。—— 哈渥森（Hans Halvorson），普林斯頓大學哲學係教授
 

作者簡介

魏瑟羅 James Owen Weatherall

　　物理學傢、數學傢與哲學傢。

　　哈佛大學物理碩士、費爾利迪金森大學（FDU）創意寫作碩士，2009年獲史蒂文斯理工學院（SIT）物理暨數學博士學位，2012年獲加州大學爾灣分校（UC Irvine）哲學博士學位。

　　目前在加州大學爾灣分校擔任邏輯學與科學哲學的助理教授，並擔任行為科學數理研究院的研究員，曾經擔任《科學哲學》期刊主編。文章常見於《石闆》（Slate）、《科學人》（Scientific American）、《大眾科學》（Popular Science）、《男人幫》（Men’s Journal）等雜誌。

譯者簡介

陳以禮

　　交通大學應用數學係、法國裏昂二大經濟史碩士班畢業，曾任職於電子時報研究中心、中經院國際經濟所，現為德拉邦文化工作室成員。譯有《進入彼得．杜拉剋的大腦，學習經典十五堂課》、《華爾街的物理學》、《二十一世紀資本論》（閤譯）等書。
 

前言　資金操盤手與破壞金融市場的怪獸
失去信心的牛頓留下這麼一句話：
「我可以計算齣天體運行的軌跡，卻算不齣人性的瘋狂。」

第一章　開創一片新天地的種子
巴楔利耶呈現瞭如何用數理模型詮釋金融市場的做法。
薩孟遜百思不得其解，自己怎麼會從來沒聽過這號人物呢？

第二章　逆流而上的鮭魚
奧斯本採用不同的時間尺度，研究鮭魚逆流而上的過程，
他突然想到金融市場就是另一個兼具兩種波動的係統。

第三章　海岸綫悖論跟大宗棉花價格
大宗棉花價格的走勢，比較像是酒後開槍的班兵，
而不是酒醉的觀光客。曼德布洛特覺得這實在太有趣瞭。

第四章　擊敗莊傢
索普根據巴楔利耶跟奧斯本兩人的理論，
輔以自己在賭場纍積的經驗，創造瞭現代的對沖基金。

第五章　物理學進占華爾街
布雷剋纔是真正將財務計量分析觀念導入市場的推動者，
他真正讓物理學的深厚根底，成為投資銀行的決策工具之一。

第六章　從天氣預報，到預測股市
在復雜係統或金融市場中，都會看見尾端肥大的分布麯綫和
狂野的隨機性，法默和派卡德就擅長處理這兩種統計特徵。

第七章　不是黑天鵝，而是龍王
索耐特用來預測市場泡沫跟崩盤的方法，
也可以反轉過來預測他所稱反泡沫的現象。

第八章　新曼哈頓計畫
施莫林和韋恩斯坦的計畫很簡單：找來一群天纔齊聚一堂，
讓他們看清楚經濟學的問題，一起努力提齣新經濟學理論。

結語　正確看待金融市場，就代錶更多的獲利
文藝復興科技公司的成員沒有忘記：用物理學傢的態度思考問題，
要懂得質疑模型的假設，不停尋找數理模型有何缺漏之處。

緻謝
參考資料

前言

資金操盤手與破壞金融市場的怪獸

　　全球最優秀的資金操盤手是誰？

　　巴菲特（Warren Buffet）並不是世界上錶現最好的資金操盤手，索羅斯（George Soros）和葛羅斯（Bill Gross）兩位也不是。世界上績效最優秀的資金操盤手的名字，你可能連聽都沒聽過，除非你是物理學傢或數學傢；即便如此，你大概也沒辦法立刻想起他的名字：西濛斯（James Harris Simons）。

　　西濛斯跟他的老師陳省身，一起建構弦理論（string theory）最重要的一塊基石——精妙的數理模型Chern-Simons 3-form。這是一個抽象、深奧難懂的玩意兒，有些人認為它實在太過抽象、太不切實際瞭；但是這個模型卻讓西濛斯成為活生生的傳奇人物，在科學界的地位，足以讓哈佛大學物理係或普林斯頓大學物理係上的人，提到他的名字時必須壓低聲調，以示敬意。

　　西濛斯的打扮就跟一般大學教授沒什麼兩樣，頂著一頭稀疏的白發，蓄著一嘴參差不齊的山羊鬍，在極少數公開露麵的場閤中，經常穿著淩亂的襯衫和運動外套。這個造型跟大多數股市操盤手重視門麵、西裝革履的裝扮，可說是八竿子也打不著。西濛斯甚至還不常穿襪子呢。

　　然而，西濛斯對物理與數學的貢獻大到難以形容，主要是探討復雜幾何形狀的分類方法。但是我們很難說他是個對數字特彆敏銳的人；如果你能一窺他用抽象概念所建構的殿堂，你就會發現，數字或其他傳統數學的錶達形式都已經派不上用場瞭。總而言之，你絕對想像不到這樣一號人物，居然會是在翻騰股海中錶現最優異的對沖基金（Hedge Fund，又稱避險基金、或套利基金）經理人。

　　不過，韆萬彆懷疑，西濛斯不摺不扣是超級成功的文藝復興科技（Renaissance Technologies）公司的創辦人。他在1988年跟另一位數學傢亞剋斯（James Ax）設立該公司私募的代操基金「大奬章（Medallion）基金」。大奬章基金的名稱是用來紀念他們兩人，分彆在1960與1970年代獲頒卓越數學奬章的事蹟。這筆基金成立十年之後，投資報酬率是誇張的2,478.6%，錶現遠遠超越當時所有浮上颱麵的對沖基金。

　　讓我們看一下這個錶現有多麼精采絕倫吧：索羅斯的量子基金（Quantum Fund）是同一段時間內錶現第二佳的對沖基金，投資報酬率遠遠落後，隻有1,710.1%。大奬章基金在接下來十年的錶現一樣維持高檔，這筆基金從設立開始後的總平均年報酬率將近40％，扣除代操費用後的績效錶現是同業的兩倍——對比巴菲特從1967年開始將波剋夏‧海瑟威（Berkshire Hathaway）轉為投資公司之後，一直到2010年為止的總平均年報酬率是20%。

　　如今，西濛斯已經是全世界最有錢的富豪之一。根據2011年《富比士》雜誌公布的全球富豪排名資料顯示，西濛斯財富總值高達106億美元，亦即西濛斯一個人戶頭上的財力，就跟某些最能呼風喚雨的投資公司一樣不相上下。

　　文藝復興科技公司聘用將近兩百位員工，絕大多數是在紐約東塞托奇（East Setauket）長島鎮，堡壘般的企業總部中任職。公司裏有三分之一的員工擁有博士學位，不過都不是財經相關科係的博士學位，而是像西濛斯一樣擁有物理、數學或統計學相關的博士學位。根據麻省理工學院數學傢辛格（Isadore Singer）的說法，文藝復興科技公司纔是全世界最優秀的物理與數學係所——而這也正是西濛斯跟其他人認為，該公司之所以如此成功的原因。

　　文藝復興科技公司刻意避免聘用任何帶有一絲一毫華爾街氣息的求職者，不隻是財經相關科係的博士，就連從其他傳統投資銀行或是對沖基金展開職場生涯的交易員，也都不用浪費時間去投履曆。西濛斯成功的祕訣在於跟財經專傢劃清界綫，看起來還滿有用的。財經專傢反倒認為像西濛斯這樣的人物，根本不應該在翻騰的股海中存活。

　　就理論上而言，西濛斯完成瞭一項不可能的任務：準確預測到無法預測的局勢，從中大賺瞭一筆！

　　期貨是什麼？

　　對沖基金的運作原理，建立在維持平衡的資産組閤上。用最簡單的話來講，就是在買進某項資産的同時，賣齣另一項資産以做為付款擔保；在這些供作交易的資産中，最常見的就是衍生性金融商品（derivative）。衍生性金融商品是針對其他證券，像是股票、債券或是大宗物資契約所開發的交易閤約，比方說，有一種衍生性金融商品就叫做期貨契約（future contract）。假設你針對，嗯……稻榖，買瞭一張期貨契約，意味著你同意在未來某個特定時點，用現在敲定的價格買進稻榖。稻榖期貨的價值，與稻榖的價格息息相關：如果稻榖的價格走揚，則你持有的稻榖期貨的價值也會跟著水漲船高，因為你當初預購的稻榖價格是比較低的，扣除持有時間的成本之後，仍可能是有獲利的。但如果稻榖的價格走跌，那麼你就會被這張期貨契約套牢，因為你承諾在未來閤約到期日時，用高於市場行情的價格買進稻榖。通常（不是絕對）期貨契約到期時，不用真的交易稻榖，隻要用現金將當時市場現貨價格與你承諾支付價格之間的價差填平，就可以瞭。

　　近年來衍生性金融商品相當受到矚目，特彆是針對其負麵影響而言。但是這項産物可一點也不新鮮，誕生在地球上的時間起碼超過四韆年，古代美索不達米亞（Mesopotamia，相當於現今伊拉剋一帶）齣土的泥闆上，就有蘇美人（Sumerian）期貨契約的記載可供憑證，隻不過當時使用期貨契約的目的很單純：減少不確定性。

　　假設蘇美人的莊稼漢希尼迪，育有安南跟納南兩個兒子，他們正盤算著要在田裏種大麥或其他作物；而女祭司伊塔尼不但確定自己來年鞦天需要大麥做為存糧，同時也知道這段期間大麥價格波動的情況難以預料。有一天，安南跟納南兩兄弟在附近熱鬧的市集找到瞭伊塔尼，嚮她提議用期貨契約的方式，購買兩兄弟生産的大麥，也就是兩兄弟同意：伊塔尼在大麥收成後，可以用事先談定的價格，購買一定數量的大麥。如此一來，安南跟納南兩兄弟既然已經先找好買主瞭，自然可以放心去種大麥；而伊塔尼也確定自己用固定的價格，就能買到足夠數量的大麥。

　　在這個例子中，衍生性金融商品不但降低瞭賣方生産貨品的風險，同時也保障買方免於遭受價格無預警波動之苦。不過，這個例子當然還是無法避免希尼迪的兩個兒子無法如期交貨的風險，比方說，要是發生旱災或是病蟲害的話；或許到時候，安南跟納南兩兄弟就須從其他人那邊買進大麥，再依照事先約定的價格，轉賣給伊塔尼。

　　對沖基金使用衍生性金融商品的方式，跟古代美索不達米亞的居民大同小異。買進股票、同時賣齣股票期貨，就好比種大麥的同時，已賣齣大麥期貨。賣齣股票期貨形同先買張保險，以免未來遭受跌價損失。

　　對沖基金的經理人——寬客

　　二十一世紀的頭十年，可以說是對沖基金的年代，而且交易規模遠非希尼迪的兩個兒子所能企及。對沖基金通常是由操盤手經營控管，形成華爾街一股新興的菁英勢力。這些基金操盤手的英文暱稱叫quants。〔中文版注：quants是quantitative analysts的縮寫，意思是計量分析師、金融工程師。中文比照駭客（hacker）的譯法，譯為寬客。〕

　　寬客多半擁有財經科係相關的博士學位，受過最頂尖學術理論的訓練（高學曆在以前可不是華爾街謀生的先決條件）。另外還有一群寬客屬於不同圈子，通常是數學或物理科係畢業的局外人；但這些人懂得設計各種方程式，用以判斷衍生性金融商品的價格該如何跟背後所依附的證券掛勾，他們利用世界上最先進、運算速度最快的電腦，計算齣這些方程式的答案，釐清對沖基金本身要承擔多少風險，進而讓自己操盤的基金維持穩健的投資組閤。不論麵臨什麼狀況，對沖基金的操盤策略都應該要能擠壓齣微幅的獲利，基本上，遭受重大損失的機率微乎其微——或者我們起碼可以說，這就是當初設立對沖基金想要達成的目標。

　　不過2007年8月6日星期一，當金融市場開市之際，彷彿就像是鬼門關被打開瞭一樣。根據對沖基金原本的設計原理，不論採取什麼樣的投資組閤，都應該要能夠獲利纔對。可是那詭異的一天，原本預期該上揚的部位卻走跌瞭；更奇怪的是，原本預設在其他部位走跌時該上揚的部位，居然也跟著走跌瞭！結果幾乎幾檔主要的對沖基金都遭受到打擊，災情慘重。不論是在股票市場、債券市場、匯率市場、還是大宗期貨市場中，寬客慣用的策略在一瞬間統統都失效瞭，以百萬美元為單位的財富，就這樣全都一去不復返。

　　隨著時間流逝，這場詭異的金融危機更加惡化，而且居然沒有任何一位訓練有素又學有專精的對沖基金經理人，能夠弄清楚到底發生瞭什麼事。災情在星期三攀上高峰，摩根史坦利（Morgan Stanley）一檔名叫Process Driven Trading的大型基金，在一天之內損失瞭三億美元，另一檔名叫Applied Quantitative Research Capital Management的基金，損失金額更高達五億美元。高盛（Goldman Sachs）有一檔鮮為人知的大型基金Global Alpha，在整個8月上旬的總損失金額，更是上看十五億美元。

　　然而，道瓊工業指數（INDU）在這段期間內，居然走揚瞭150點，亦即對沖基金看壞的個股反倒全麵上漲。顯然有某個環節發生非常、非常、非常嚴重的錯誤。

　　高盛在那個星期的尾聲，挹注額外三十億美元的資金，穩住瞭局勢。這個舉動有效遏止住嚴重失血所引起的短期恐慌，讓金融市場的動盪逐漸平息——起碼足以平穩度過8月剩下的日子。

　　不過，消息靈通的財經記者沒多久還是嗅到瞭對沖基金虧損的訊息，大傢各憑本事推論這場危機的根本原因。雖然高盛的緊急措施有效撐過眼前的難關，但是大傢對危機的成因仍舊各說各話；對沖基金經理人誠惶誠恐的迴歸正常運作模式，由衷盼望如同煉獄般的那個星期隻是莫名其妙中瞭邪，而且這場暴風雨已經遠離瞭。

　　有些人迴想起更早之前一位物理學傢說過的話——十七世紀英格蘭股市用大科學傢牛頓（Isaac Newton）無法理解的方式崩盤，血本無歸、失去信心的牛頓留下這麼一句話：「我可以計算齣天體運行的軌跡，卻算不齣人性的瘋狂。」（I can calculate the movements of stars, but not the madness of men.）

　　結果，對沖基金用跌跌撞撞的方式撐過2007年（8月份那場災難分彆在11月和12月陰魂不散，再度上演）。有些對沖基金設法在年底前把帳麵虧損攤平，但並不是每一檔基金都能做到這一點；2007年對沖基金總平均報酬率大約是10%，比很多其他投資管道都要來得遜色，更彆提要跟其他精打細算的投資計畫相提並論瞭。值得一提的是，盡管一樣遭受8月份金融市場莫名波動的打擊，西濛斯大奬章基金的年度報酬率仍然高達73.7%。

　　隨著2008年逐漸拉開序幕，所有寬客都希望把最糟的情況留在前一年度，隻可惜依舊是事與願違。

　　都是寬客惹的禍？

　　我在2008年鞦天開始構思這本書的撰寫，美國經濟在這一年的對沖基金危機之後，緊接著陷入死亡螺鏇當中。成立超過一百年的老字號投資銀行，譬如貝爾斯登（Bear Stearns）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）都在金融市場崩盤後宣告破産。我跟許多人一樣都無法接受金融市場崩解的消息，無時無刻搜尋著相關訊息。一則又一則的報導，像是讓我對為數眾多的寬客進行閱兵一樣。

　　突然間，我在眾多報導中發現瞭一個不尋常的現象：來到華爾街的物理學傢跟數學傢，已經把這個金融重鎮給徹頭徹尾改造瞭。此一現象的意涵非常清楚，華爾街這群物理學傢不啻是金融海嘯的禍首。就跟希臘神話的伊卡魯斯（Icarus）一樣，這群物理學傢飛過頭後，重重摔下，他們那對蠟做的翅膀是藉用自物理學「復雜的數理模型」。這套工具在學術殿堂裏，可以許給他們無窮的名利，可是在華爾街瞬息萬變、血淋淋的考驗下，根本不堪一擊，導緻我們現在每個人都要為這個苦果付齣代價。

　　構思這本書的時間點，恰巧是我取得物理學與數學博士學位的時候，也因此，當我意識到物理學傢竟然是促成金融海嘯的推手時，自己都感到十分難以置信。我當然知道某些從高中到大學一路攻讀物理或數學的人，在日後轉行成為投資銀行傢，我甚至聽過某些研究生受不瞭華爾街榮華富貴的誘惑而放棄學業，不過我也認識幾位主修哲學跟文學的銀行傢，因此我假定：受過物理或數學專業訓練的人，之所以比較受到投資銀行青睞，是因為他們不但具有良好的邏輯思考能力，同時對數字的敏銳度也夠高。我從不認為物理學傢是因為真的懂些物理學知識，所以在華爾街比較吃香。

　　這感覺就有點奇怪瞭，物理跟金融怎麼會扯在一起呢？被金融海嘯吞噬的基金，沒辦法解釋為什麼物理學跟物理學傢能夠在全球經濟體係中呼風喚雨，也沒有人想過我們究竟是憑哪一點，硬把物理學概念套用在金融市場上。如果說我們到目前為止能夠從中得到些許教訓的話，那就如暢銷書《黑天鵝效應》的作者塔雷伯（Nassim Taleb）與部分行為經濟學傢所提倡的說法：想要用精緻復雜的數理模型預測金融市場走嚮，根本是愚不可及，因為人終究不是誇剋（quark，組成質子、中子的基本粒子）。

　　隻是這樣一來，反而讓我更睏惑瞭：難道華爾街精明的金融钜子如摩根史坦利跟高盛，也會被數韆名手上拿著電子計算機的騙子給唬弄瞭嗎？我們可以這麼簡單，就把金融海嘯歸咎給那些不當操作規模高達數十億美元的對沖基金的物理學傢跟寬客嗎？

　　如果這個結局真的源自於一個顯而易見的蠢問題，那麼這些物理學傢和數學傢最初被委託操盤的原因又是什麼？當初一定有某些具備生意頭腦的人，認為這些寬客真的有兩把刷子。而這正是在各式各樣報導中被忽略的部分，也是我想要打破沙鍋問到底的部分。

　　為什麼物理學傢成為華爾街的要角？

　　這就是本書發想的起點。身為物理學傢，我認為找齣第一批想到利用物理學分析金融市場的人，會是個不錯的起點。我希望藉此探究最初認為物理跟金融有關的原因是什麼，同時釐清為什麼這個想法站得住腳，使得物理學傢成為華爾街的要角。

　　我探索的旅程包括二十世紀初的巴黎、二戰期間政府的研究機構、拉斯維加斯的賭桌，以及太平洋沿岸的雅痞社區，結果發現：現代金融市場理論（或者廣義的稱之為經濟學）與物理學掛勾程度之深，超乎想像。

　　這本書的主角是金融界裏的物理學傢，談論他們的故事免不瞭牽涉到近幾年的金融危機，不過危機本身並不是本書的探討主題。這並不是一本研究金融海嘯的作品——相關的著作已經汗牛充棟瞭，其中不乏專門描寫寬客在金融危機中的角色、以及他們之後如何因應金融危機的書籍。

　　這本書想要採取更寬闊的視野探討寬客誕生的過程，並試圖瞭解「復雜的數理模型」如何成為現代金融市場的骨乾，更重要的是，我希望這本書能夠指齣未來金融市場發展的方嚮，說明為什麼我們應該藉用物理學相關領域的新觀點，去解決世界各國不斷遭遇到的經濟問題。這本書將告訴我們：以後要如何用不同的思維模式，看待經濟政策。

　　正本溯源，瞭解物理學傢的推理思路

　　書中記載的史料讓我相信，物理學傢跟他們採用的模型並不是當前經濟問題的禍首——希望你在看完這本書之後，也能夠同意這一點。不過，這並不錶示用數理模型詮釋金融市場的做法毫無瑕疵。其實早在金融危機來臨前的那幾年，就已經有許多想法能夠避免危機發生（我會在書裏麵舉證相關的例子），隻可惜不論是投資銀行、對沖基金、還是政府監管機構，都沒有採信物理學傢的建議趨吉避凶。就連算盤打得最精的對沖基金，都隻依靠第一代、第二代的科技理論做決策，渾然不覺第三代、第四代的新工具早就已經問世瞭。

　　如果華爾街要繼續使用物理學預測金融市場走勢、一如這三十年來一貫做法的話，我們就必須對目前使用工具有哪些緻命的缺陷，更加瞭如指掌，還要曉得有哪些新工具可以幫助我們改善現有的缺失。

　　如果你看待金融市場模型的方式，跟引進它們的物理學傢的看法一緻，這個前提就不難達成——金融市場再怎麼說，也還是跟所有理工科係一樣，都必須謹慎看待目前主流的理論會不會隱藏著緻命的缺失。真正的危機在於我們廣泛使用物理學的概念，卻忘瞭以物理學傢的思考方式看待問題。

　　所幸，在紐約還是有一群沒有忘本的人，也就是文藝復興科技公司，一傢絕不聘用金融專傢的資産管理公司。2008年的金融海嘯襲擊瞭為數眾多的投資銀行跟代操基金，除瞭貝爾斯登跟雷曼兄弟直接宣告破産外，包括保險業巨人AIG、數十檔對沖基金、上百傢銀行，不是被迫關門大吉，就是在災難的邊緣搖搖欲墜，就連操作規模高達數百億美元的對沖基金巨擘——城堡投資集團（Citadel Investment Group）也無法倖免。老派的投資作風也一樣遭殃：波剋夏‧海瑟威在那年麵臨有史以來最大的虧損，每股帳麵價值（股票淨值）摺損一成，股價也同時腰斬。

　　不過這一年也不是沒有贏傢，西濛斯的大奬章基金無視身旁傾圮的金融産業，在2008年的獲利達到80%。顯然物理學傢在金融領域還是吃得開的。
 

第七章
不是黑天鵝，而是龍王

索耐特（Didier Sornette, 1957-）拿起手上的資料再看一次，揉瞭揉額頭細細思量。這個趨勢應該錯不瞭，有事情快要發生瞭，而且是很嚴重的事情。雖然預測未來從來都是睏難至極的任務，索耐特還是很確定這一點。他挺瞭挺身靠在椅背上，從加州大學洛杉磯分校地球物理研究所的辦公室望嚮窗外；這項重大發現的後續效應會非常可觀，那麼該問的是，接下來該怎麼處理呢？應該嚮社會大眾示警嗎？有人會相信他嗎？而且，就算有好瞭，那又能怎麼樣呢？

直到1997年即將入鞦的晚夏時分為止，索耐特已花瞭好幾年時間研究這項理論，隻是該如何把相關成果運用到現實世界，還是最近纔開始有的進展。過去一段時間以來，他已經花很多時間用曆史資料加以驗證，隻要有重大事件快要發生的時候，他都能觀察到相同特徵的模式，無一例外。這個模式看起來就像海浪，而且起伏的速率愈來愈快，每個浪頭也愈來愈接近，彷彿急著想要擠成一團一樣。索耐特發現其中的關鍵是，不論就理論分析或實例驗證而言，這個模式已經可以做齣預測，預告前方不遠處就會碰上臨界點。這種模式散布在各種領域：在地震發生之前、在雪崩來臨之前、在某種物質爆開之前。更重要的是，這一次不太一樣，因為索耐特是在事前就清楚掌握到這個模式。

「認為預測是可能的」（這種想法不用負擔什麼風險）和「真正做齣預測」，畢竟是兩碼子事。不過這一次，索耐特很有信心認為自己的預測是對的。

索耐特馬上撥瞭電話給一位同事勒端（Olivier Ledoit）。勒端是剛進入加州大學洛杉磯分校安德森管理研究院的年輕教授。索耐特告訴勒端自己的發現，用資料嚮他證明臨界點就在前方不遠處，而且恐怕是天翻地覆式的大變動！

雖然索耐特是地球物理研究所的教授，不過他這麼說，隻是在形容事情的嚴重性，不是指地殼真的會大變動。索耐特指的是很有可能一口氣毀掉整個全球金融市場的重大事件。索耐特甚至可以大膽預言臨界點會發生在什麼時候——根據他的估算，大概不齣10月底，剩下不到幾個月的時間瞭。

利用賣權大賺一筆

雖然索耐特已經纍積好幾年研究金融領域的經驗，但是他畢竟仍是地球物理學傢；勒端纔是真正瞭解金融産業的行傢，可以協助索耐特規劃下一步該怎麼走。

评分☆☆☆☆☆

“華爾街的物理學”？這個書名乍一聽，真的讓人腦洞大開！我第一反應就是，這難道是要用物理學的“熵”來解釋市場的無序性？還是說，那些金融泡沫的形成，其實就是一種“臨界現象”？我個人非常喜歡那種能夠顛覆固有認知、跨界融閤的思考方式。物理學之所以偉大，在於它能從最簡單的原理齣發，解釋最復雜的現象。而金融市場，無疑是現代社會中最復雜、最具活力的係統之一。 我猜想，這本書可能會用物理學中的“統計力學”來分析海量交易數據，從而找齣隱藏在市場波動中的概率分布和統計規律。例如，金融市場的“肥尾效應”（fat tail effect），在統計物理中是否也能找到類似的現象？ 另外，我也好奇，書中會不會探討“自組織臨界性”（self-organized criticality）這個概念？這個理論認為，許多復雜的係統，在沒有外部驅動力的情況下，會自行演化到一種“臨界狀態”，在這種狀態下，微小的擾動也可能引發巨大的“雪崩”。這聽起來，好像跟金融危機和市場崩潰的發生機製頗為相似。 我個人一直對“混沌理論”情有獨鍾，因為它揭示瞭在一個確定性係統中，如何産生看似隨機的行為。如果這本書能將混沌理論應用於金融市場分析，解釋為什麼有時候即使是最微小的事件，也可能導緻市場的大幅波動，那絕對是非常精彩的內容。 我期待這本書能為我打開一扇新的窗戶，讓我能夠以一種更加科學、更加理性、更加客觀的視角來審視金融市場。它不是一本教你如何“抄底逃頂”的工具書，而更像是一本“思維訓練手冊”，幫助我理解金融世界的底層邏輯。

评分☆☆☆☆☆

《華爾街的物理學》這個書名，真的太有意思瞭，就像是兩個完全不搭界的詞語被硬生生地湊在瞭一起，但又隱隱約約透露齣一種“打破砂鍋問到底”的好奇感。我一直覺得，很多看似高深的學問，其核心原理往往是相通的。物理學研究的是最基礎的物質運動規律，而華爾街則是全球資本流動的核心。 我在想，這本書會不會是用物理學中的“力學”概念來解釋市場上的“拉鋸戰”？比如，多頭和空頭的博弈，就像是兩個方嚮的力在角力，最終誰能占據上風，是不是跟力的作用大小、方嚮有關？ 又或者，會提到“牛頓第三定律”——作用力與反作用力？在金融市場中，一個大的買入行為，是否會引發一係列的“反作用”，比如套牢的投資者被迫賣齣，從而加劇瞭價格的波動？ 我對“信息不對稱”在市場中的作用也特彆好奇。物理學裏，我們講究“觀察者效應”，觀察一個係統會改變它本身。在金融市場，是不是投資者對信息的獲取、解讀和傳播，也像是一種“觀察”，而這種“觀察”本身，就會影響市場的走嚮？ 我特彆期待，這本書能夠給我帶來一些“頓悟”的感覺，讓我不再覺得華爾街是那麼神秘莫測。我希望它能像物理學那樣，用嚴謹的邏輯和清晰的論證，揭示齣市場背後的某些“普適性”規律。 也許，書中會用“勢能”來比喻市場的潛在風險，或者用“動能”來描述市場的活躍度。 如果能從物理學的角度，給我們普通讀者一些啓發，讓我們能更理性地看待市場的漲跌，避免盲目的跟風和恐慌，那這本書的價值就太大瞭。我不是想成為那種“算無遺策”的交易員，我隻想理解，這個我們每天都在參與、影響著我們生活的金融世界，到底是怎麼一迴事。

评分☆☆☆☆☆

一開始看到《華爾街的物理學》這個書名，我腦海裏立刻浮現齣各種畫麵：是關於粒子碰撞如何在股市中産生漣漪？還是說，那些金融巨鰐們其實都是“量子糾纏”的高手？開玩笑啦！不過，我確實對書名所暗示的“跨界”結閤感到非常好奇。我一直認為，許多看似不相關的領域，其實都有其深層的聯係。物理學之所以吸引人，在於它能揭示宇宙最基本的運作法則，用簡潔的數學語言描述宏觀和微觀世界的種種現象。那麼，有沒有可能，金融市場，這個充滿著人性貪婪與恐懼、信息不對稱與隨機性的復雜係統，也能被某些“物理學”的視角來解析呢？ 我猜測，這本書可能不會是教你如何具體操作股票、期貨，它更像是一本“思維指南”。或許，作者會從物理學的“守恒定律”齣發，探討資本市場的能量轉換？比如，財富的創造與毀滅，是否遵循某種守恒的原則？又或者，會藉用“相變”的概念，來解釋市場牛熊轉換的劇烈性？ 就像水從液態變成氣態，或者固態變成液態，這種“相變”的過程往往伴隨著能量的劇烈變化，市場的大幅迴調或暴漲，是不是也能用類似的“相變”理論來理解？ 我個人是個對“係統性思考”比較著迷的人，喜歡把問題放到一個更大的框架下去看。如果這本書能提供一些物理學中的“建模”思路，幫助我理解金融市場的“係統動力學”，那真是太棒瞭。比如說，用“動力學方程”來模擬市場情緒的傳播？或者，用“概率論”和“統計物理”的工具，來分析市場風險？ 我對“量化投資”一直保持著審慎的關注，但很多時候，覺得它離我們普通人太遠。如果這本書能用更通俗易懂的方式，介紹一些物理學思想在金融領域的應用，讓我能對這個領域有個更宏觀、更科學的認識，那絕對是物超所值。

评分☆☆☆☆☆

“華爾街的物理學”——這個書名組閤，就像是一個引人入勝的謎語，立刻勾起瞭我的好奇心。我一直覺得，物理學那種追求普適性規律、用簡潔原理解釋復雜現象的精神，是極具魅力的。而華爾街，作為全球經濟的神經中樞，其運作機製無疑是最值得深入探討的領域之一。這本書會不會像愛因斯坦的相對論那樣，用一種全新的框架來重新審視金融市場？ 我猜想，作者可能會從物理學的“量子力學”角度來解讀市場中的“不確定性”。在量子世界，粒子的狀態是疊加的，直到被觀察纔坍縮。在金融市場，信息的傳播、投資者的決策，是否也存在類似的不確定性？一個消息的齣現，在被廣泛解讀和消化之前，市場可能處於一種“疊加態”？ 另外，我也很有興趣瞭解，書中是否會引入物理學中的“博弈論”概念，來分析市場參與者之間的相互作用。比如，在拍賣理論中，我們常常會遇到“策略性競價”，在金融市場中，機構投資者之間的競爭，是否也遵循類似的“博弈”邏輯？ 我非常期待，這本書能提供一些關於“係統湧現”（system emergence）的洞見。在物理學中，許多宏觀性質是從微觀粒子復雜的相互作用中“湧現”齣來的。那麼，華爾街的牛熊周期、市場情緒的起伏，是否也是海量投資者行為相互作用的“湧現”結果？ 如果這本書能夠用物理學的視角，幫助我理解金融市場的“內在動力”和“外在擾動”是如何相互作用，並最終影響市場走嚮，那絕對是一場思想的盛宴。我不是金融專業人士，我隻是想藉由物理學的嚴謹和力量，來更好地理解這個與我們息息相關的金融世界。

评分☆☆☆☆☆

哇，看到《華爾街的物理學》這個書名，第一反應就是：“嗯？這什麼組閤？金融跟物理學？難道是那種很硬派的理論書？還是跟《經濟學的藝術》那種，用經濟學概念去解釋生活，反過來用物理學的視角看金融市場？” 我猜想，這本書應該不是那種枯燥的公式堆疊，更可能是一種思維方式的啓發。比如，物理學講究的是最基本的定律，萬物都有其運行的內在邏輯。那是不是說，看似復雜變幻的華爾街，其實也存在一些底層、不易察覺的“物理定律”？ 像是“蝴蝶效應”在市場中的體現？一個微小的事件，如何像鏈式反應一樣，引發市場的巨大波動？又或者，是不是會討論到“熵增定律”在金融市場中的應用？市場是不是總在走嚮一種混亂和無序？那要如何在這種混亂中找到秩序，甚至從中獲利？ 我本身就是個對金融有點好奇，但又覺得理論很抽象的人，物理學我小時候倒是還蠻喜歡的，感覺它很有邏輯性，能把復雜的東西拆解開來看。如果這本書能把這兩者巧妙地結閤起來，用物理學的嚴謹和類比，去解讀華爾街的運作機製，那簡直太吸引人瞭。 我想象書中可能會有關於“隨機漫步理論”的探討，這跟物理學中的粒子運動是不是有異麯同工之妙？又或者，會不會涉及到“混沌理論”，分析市場泡沫和危機是如何在看似隨機的波動中孕育而生的？ 我真心期待這本書能打破我固有的思維模式，給我帶來全新的視角。我不是想成為交易大師，隻是單純想理解，這個我們每天都會聽到、但又感覺遙不可及的“華爾街”，到底是怎麼運轉的。如果它能像物理學一樣，用簡潔的原理，解釋復雜現象，那就太完美瞭。