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图书介绍


华尔街的物理学

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著者 原文作者: James Owen Weatherall
出版者 出版社:天下文化 订阅出版社新书快讯 新功能介绍
翻译者 译者: 陈以礼
出版日期 出版日期:2019/09/30
语言 语言:繁体中文



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发表于2022-09-26

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图书描述

投资最难估算的
不是风险,而是贪婪
面对「数理模型」建构的金融市场
如何用不同的思维,看待经济决策?

  ★ 美、英等国甫出版,立即赢得压倒性的媒体好评
  ★ 亚马逊网路书店畅销总榜前150名


  如果有人问你:谁是世界上最厉害的投资大师?
  我们大多数人可能都会回答:「华伦.巴菲特」。
  但是本书作者魏瑟罗告诉我们,不是巴菲特,也不是索罗斯、或葛罗斯,
  而是一个你我可能都没听过的家伙,
  他叫西蒙斯(Jim Simons),这位数学家创办了「大奖章基金」,
  十年之内成长将近 25 倍,每年平均报酬率 40 %,
  而且就在金融海啸席卷全球的 2008 年,仍然净赚 80 %。

  金融海啸过后,许多媒体报导都把矛头指向具有数理背景的华尔街人士,
  认为他们利用复杂的数理模型,试图找出无限获利的捷径,
  最终就跟希腊神话的伊卡鲁斯一样,飞得太高太远,
  翅膀上的蜡被太阳融化,因而坠海身亡。

  可是实情真的是这样吗?
  本书作者经过三年研究和写作,终于完成这本《华尔街的物理学》。
  这是一部浅显易懂的金融故事、物理数学、经济学读物,
  引领读者从巴黎证券交易所到拉斯维加斯赌场、
  从二战时期的政府实验室、到美国西岸的雅痞社群,
  一窥「宽客」(计量分析师或金融工程师)诞生的过程,
  以及数理模型如何发展成为现代金融市场的骨干……
  借此指出未来金融市场的发展方向,
  以及我们该如何运用不同的思维模式,看待经济决策。

专业推荐(依姓氏笔画排列)

  王伯达        财经作家,《预见未来》作者
  沈中华        台湾大学财务金融学系教授
  绿角        绿角财经笔记版主
  钟经樊        清华大学计量财务金融学系讲座教授

国外好评

  魏瑟罗笔下,用科学知识赚钱的有趣故事,跟我们每个人都息息相关。—— 庞士东(William Poundstone),《天才数学家的祕密赌局》作者

  这本书将让你重新检视自己过去对金融市场自以为是的观点。—— 莫瑞尔(Bill Maurer),加州大学尔湾分校IMTFI中心主任

  一本令人注目的着作,举证详实,捍卫数理模型在金融市场的地位。—— 布朗(Michael Brown),微软前财务长,那斯达克前主席

  魏瑟罗预先看见「金融业将来该如何更正确的制定操盘策略」的划时代大转型,向我们说明这个转型是怎么开始的,对于现代金融又具有什么意义。—— 盖里森(Peter Galison),哈佛教授,《爱因斯坦的时钟,庞卡赫的地图》作者

  如果你认为金融创新会造成难以预料的后果,这本会是让你想要深入一探究竟的书。—— 施莫林(Lee Smolin),《物理学的困惑》作者

  文字优雅、思路清晰、简单易懂,少见的辽阔视野。—— 史蒂格勒(Stephen M. Stigler),芝加哥大学统计学教授

  为我们揭开金融圈物理学的神祕面纱,带领我们进入一趟充满阅读乐趣的旅程。—— 哈渥森(Hans Halvorson),普林斯顿大学哲学系教授
 

著者信息

作者简介

魏瑟罗 James Owen Weatherall


  物理学家、数学家与哲学家。

  哈佛大学物理硕士、费尔利迪金森大学(FDU)创意写作硕士,2009年获史蒂文斯理工学院(SIT)物理暨数学博士学位,2012年获加州大学尔湾分校(UC Irvine)哲学博士学位。

  目前在加州大学尔湾分校担任逻辑学与科学哲学的助理教授,并担任行为科学数理研究院的研究员,曾经担任《科学哲学》期刊主编。文章常见于《石板》(Slate)、《科学人》(Scientific American)、《大众科学》(Popular Science)、《男人帮》(Men’s Journal)等杂志。

译者简介

陈以礼


  交通大学应用数学系、法国里昂二大经济史硕士班毕业,曾任职于电子时报研究中心、中经院国际经济所,现为德拉邦文化工作室成员。译有《进入彼得.杜拉克的大脑,学习经典十五堂课》、《华尔街的物理学》、《二十一世纪资本论》(合译)等书。
 
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图书目录

前言 资金操盘手与破坏金融市场的怪兽
失去信心的牛顿留下这么一句话:
「我可以计算出天体运行的轨迹,却算不出人性的疯狂。」

第一章 开创一片新天地的种子
巴楔利耶呈现了如何用数理模型诠释金融市场的做法。
萨孟逊百思不得其解,自己怎么会从来没听过这号人物呢?

第二章 逆流而上的鲑鱼
奥斯本採用不同的时间尺度,研究鲑鱼逆流而上的过程,
他突然想到金融市场就是另一个兼具两种波动的系统。

第三章 海岸线悖论跟大宗棉花价格
大宗棉花价格的走势,比较像是酒后开枪的班兵,
而不是酒醉的观光客。曼德布洛特觉得这实在太有趣了。

第四章 击败庄家
索普根据巴楔利耶跟奥斯本两人的理论,
辅以自己在赌场累积的经验,创造了现代的对沖基金。

第五章 物理学进占华尔街
布雷克才是真正将财务计量分析观念导入市场的推动者,
他真正让物理学的深厚根底,成为投资银行的决策工具之一。

第六章 从天气预报,到预测股市
在复杂系统或金融市场中,都会看见尾端肥大的分布曲线和
狂野的随机性,法默和派卡德就擅长处理这两种统计特征。

第七章 不是黑天鹅,而是龙王
索耐特用来预测市场泡沫跟崩盘的方法,
也可以反转过来预测他所称反泡沫的现象。

第八章 新曼哈顿计画
施莫林和韦恩斯坦的计画很简单:找来一群天才齐聚一堂,
让他们看清楚经济学的问题,一起努力提出新经济学理论。

结语 正确看待金融市场,就代表更多的获利
文艺复兴科技公司的成员没有忘记:用物理学家的态度思考问题,
要懂得质疑模型的假设,不停寻找数理模型有何缺漏之处。

致谢
参考资料

图书序言

前言

资金操盘手与破坏金融市场的怪兽


  全球最优秀的资金操盘手是谁?

  巴菲特(Warren Buffet)并不是世界上表现最好的资金操盘手,索罗斯(George Soros)和葛罗斯(Bill Gross)两位也不是。世界上绩效最优秀的资金操盘手的名字,你可能连听都没听过,除非你是物理学家或数学家;即便如此,你大概也没办法立刻想起他的名字:西蒙斯(James Harris Simons)。

  西蒙斯跟他的老师陈省身,一起建构弦理论(string theory)最重要的一块基石——精妙的数理模型Chern-Simons 3-form。这是一个抽象、深奥难懂的玩意儿,有些人认为它实在太过抽象、太不切实际了;但是这个模型却让西蒙斯成为活生生的传奇人物,在科学界的地位,足以让哈佛大学物理系或普林斯顿大学物理系上的人,提到他的名字时必须压低声调,以示敬意。

  西蒙斯的打扮就跟一般大学教授没什么两样,顶着一头稀疏的白发,蓄着一嘴参差不齐的山羊胡,在极少数公开露面的场合中,经常穿着凌乱的衬衫和运动外套。这个造型跟大多数股市操盘手重视门面、西装革履的装扮,可说是八竿子也打不着。西蒙斯甚至还不常穿袜子呢。

  然而,西蒙斯对物理与数学的贡献大到难以形容,主要是探讨复杂几何形状的分类方法。但是我们很难说他是个对数字特别敏锐的人;如果你能一窥他用抽象概念所建构的殿堂,你就会发现,数字或其他传统数学的表达形式都已经派不上用场了。总而言之,你绝对想像不到这样一号人物,居然会是在翻腾股海中表现最优异的对沖基金(Hedge Fund,又称避险基金、或套利基金)经理人。

  不过,千万别怀疑,西蒙斯不折不扣是超级成功的文艺复兴科技(Renaissance Technologies)公司的创办人。他在1988年跟另一位数学家亚克斯(James Ax)设立该公司私募的代操基金「大奖章(Medallion)基金」。大奖章基金的名称是用来纪念他们两人,分别在1960与1970年代获颁卓越数学奖章的事蹟。这笔基金成立十年之后,投资报酬率是夸张的2,478.6%,表现远远超越当时所有浮上台面的对沖基金。

  让我们看一下这个表现有多么精采绝伦吧:索罗斯的量子基金(Quantum Fund)是同一段时间内表现第二佳的对沖基金,投资报酬率远远落后,只有1,710.1%。大奖章基金在接下来十年的表现一样维持高档,这笔基金从设立开始后的总平均年报酬率将近40%,扣除代操费用后的绩效表现是同业的两倍——对比巴菲特从1967年开始将波克夏‧海瑟威(Berkshire Hathaway)转为投资公司之后,一直到2010年为止的总平均年报酬率是20%。

  如今,西蒙斯已经是全世界最有钱的富豪之一。根据2011年《富比士》杂志公布的全球富豪排名资料显示,西蒙斯财富总值高达106亿美元,亦即西蒙斯一个人户头上的财力,就跟某些最能唿风唤雨的投资公司一样不相上下。

  文艺复兴科技公司聘用将近两百位员工,绝大多数是在纽约东塞托奇(East Setauket)长岛镇,堡垒般的企业总部中任职。公司里有三分之一的员工拥有博士学位,不过都不是财经相关科系的博士学位,而是像西蒙斯一样拥有物理、数学或统计学相关的博士学位。根据麻省理工学院数学家辛格(Isadore Singer)的说法,文艺复兴科技公司才是全世界最优秀的物理与数学系所——而这也正是西蒙斯跟其他人认为,该公司之所以如此成功的原因。

  文艺复兴科技公司刻意避免聘用任何带有一丝一毫华尔街气息的求职者,不只是财经相关科系的博士,就连从其他传统投资银行或是对沖基金展开职场生涯的交易员,也都不用浪费时间去投履历。西蒙斯成功的祕诀在于跟财经专家划清界线,看起来还满有用的。财经专家反倒认为像西蒙斯这样的人物,根本不应该在翻腾的股海中存活。

  就理论上而言,西蒙斯完成了一项不可能的任务:准确预测到无法预测的局势,从中大赚了一笔!

  期货是什么?

  对沖基金的运作原理,建立在维持平衡的资产组合上。用最简单的话来讲,就是在买进某项资产的同时,卖出另一项资产以做为付款担保;在这些供作交易的资产中,最常见的就是衍生性金融商品(derivative)。衍生性金融商品是针对其他证券,像是股票、债券或是大宗物资契约所开发的交易合约,比方说,有一种衍生性金融商品就叫做期货契约(future contract)。假设你针对,嗯……稻谷,买了一张期货契约,意味着你同意在未来某个特定时点,用现在敲定的价格买进稻谷。稻谷期货的价值,与稻谷的价格息息相关:如果稻谷的价格走扬,则你持有的稻谷期货的价值也会跟着水涨船高,因为你当初预购的稻谷价格是比较低的,扣除持有时间的成本之后,仍可能是有获利的。但如果稻谷的价格走跌,那么你就会被这张期货契约套牢,因为你承诺在未来合约到期日时,用高于市场行情的价格买进稻谷。通常(不是绝对)期货契约到期时,不用真的交易稻谷,只要用现金将当时市场现货价格与你承诺支付价格之间的价差填平,就可以了。

  近年来衍生性金融商品相当受到瞩目,特别是针对其负面影响而言。但是这项产物可一点也不新鲜,诞生在地球上的时间起码超过四千年,古代美索不达米亚(Mesopotamia,相当于现今伊拉克一带)出土的泥板上,就有苏美人(Sumerian)期货契约的记载可供凭证,只不过当时使用期货契约的目的很单纯:减少不确定性。

  假设苏美人的庄稼汉希尼迪,育有安南跟纳南两个儿子,他们正盘算着要在田里种大麦或其他作物;而女祭司伊塔尼不但确定自己来年秋天需要大麦做为存粮,同时也知道这段期间大麦价格波动的情况难以预料。有一天,安南跟纳南两兄弟在附近热闹的市集找到了伊塔尼,向她提议用期货契约的方式,购买两兄弟生产的大麦,也就是两兄弟同意:伊塔尼在大麦收成后,可以用事先谈定的价格,购买一定数量的大麦。如此一来,安南跟纳南两兄弟既然已经先找好买主了,自然可以放心去种大麦;而伊塔尼也确定自己用固定的价格,就能买到足够数量的大麦。

  在这个例子中,衍生性金融商品不但降低了卖方生产货品的风险,同时也保障买方免于遭受价格无预警波动之苦。不过,这个例子当然还是无法避免希尼迪的两个儿子无法如期交货的风险,比方说,要是发生旱灾或是病虫害的话;或许到时候,安南跟纳南两兄弟就须从其他人那边买进大麦,再依照事先约定的价格,转卖给伊塔尼。

  对沖基金使用衍生性金融商品的方式,跟古代美索不达米亚的居民大同小异。买进股票、同时卖出股票期货,就好比种大麦的同时,已卖出大麦期货。卖出股票期货形同先买张保险,以免未来遭受跌价损失。

  对沖基金的经理人——宽客

  二十一世纪的头十年,可以说是对沖基金的年代,而且交易规模远非希尼迪的两个儿子所能企及。对沖基金通常是由操盘手经营

图书试读

第七章
不是黑天鹅,而是龙王


索耐特(Didier Sornette, 1957-)拿起手上的资料再看一次,揉了揉额头细细思量。这个趋势应该错不了,有事情快要发生了,而且是很严重的事情。虽然预测未来从来都是困难至极的任务,索耐特还是很确定这一点。他挺了挺身靠在椅背上,从加州大学洛杉矶分校地球物理研究所的办公室望向窗外;这项重大发现的后续效应会非常可观,那么该问的是,接下来该怎么处理呢?应该向社会大众示警吗?有人会相信他吗?而且,就算有好了,那又能怎么样呢?

直到1997年即将入秋的晚夏时分为止,索耐特已花了好几年时间研究这项理论,只是该如何把相关成果运用到现实世界,还是最近才开始有的进展。过去一段时间以来,他已经花很多时间用历史资料加以验证,只要有重大事件快要发生的时候,他都能观察到相同特征的模式,无一例外。这个模式看起来就像海浪,而且起伏的速率愈来愈快,每个浪头也愈来愈接近,彷彿急着想要挤成一团一样。索耐特发现其中的关键是,不论就理论分析或实例验证而言,这个模式已经可以做出预测,预告前方不远处就会碰上临界点。这种模式散布在各种领域:在地震发生之前、在雪崩来临之前、在某种物质爆开之前。更重要的是,这一次不太一样,因为索耐特是在事前就清楚掌握到这个模式。

「认为预测是可能的」(这种想法不用负担什么风险)和「真正做出预测」,毕竟是两码子事。不过这一次,索耐特很有信心认为自己的预测是对的。

索耐特马上拨了电话给一位同事勒端(Olivier Ledoit)。勒端是刚进入加州大学洛杉矶分校安德森管理研究院的年轻教授。索耐特告诉勒端自己的发现,用资料向他证明临界点就在前方不远处,而且恐怕是天翻地覆式的大变动!

虽然索耐特是地球物理研究所的教授,不过他这么说,只是在形容事情的严重性,不是指地壳真的会大变动。索耐特指的是很有可能一口气毁掉整个全球金融市场的重大事件。索耐特甚至可以大胆预言临界点会发生在什么时候——根据他的估算,大概不出10月底,剩下不到几个月的时间了。

利用卖权大赚一笔

虽然索耐特已经累积好几年研究金融领域的经验,但是他毕竟仍是地球物理学家;勒端才是真正了解金融产业的行家,可以协助索耐特规划下一步该怎么走。

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