◎這傢公司的財報數字一直都很棒，怎麼會突然齣現重大衰退？
◎經營者經常上媒體接受訪問，很多名人政要朋友，這種公司是好標的嗎？
◎為什麼老闆有自卑情結是好事，強勢發言反而要小心？
想知道一傢公司的股票能不能買，除瞭一傢一傢看財報，還可以觀察什麼指標？
有沒有比讓人頭昏眼花的財報數字，更領先的判斷依據？
作者藤野英人是有30年以上資歷的基金經理人，還連續兩年獲得最佳基金獎，
他因職務之便，有機會訪問超過6,500位的大老闆，進行投資前的分析，
他將這些從未公開過的上市櫃公司老闆訪談，整理成：
「比看財報更精準的選股指標」。
這方法不隻能用來投資股票，
還可用來檢視自己公司，或有生意往來的客戶。
◎飆股經營者都有這些特質：
．成功老闆都很會算、愛做筆記，對細節很龜毛：
「成本劊子手」日產汽車前董事長卡洛斯‧戈恩，就是靠強烈的成本概念提升利潤。
這種公司很少幫全體員工調薪。如果你也經常這樣抱怨自己的老闆，
應該快點買自傢公司股票，就能替自己加薪。
．網站發文、緻詞時總是「我、我們」，還有說不膩的經典臺詞：
每當有人在推特上對他提齣意見或建議時，孫正義最常迴答：「咱們做吧。」
馬達製造商日本電產執行長永守重信的名言是：「馬上做、做齣成績。」
還有，「成功，高興一日就好」……，
你投資的公司，或是你任職公司的經營者，也有經典臺詞嗎？
◎如何辨識不適閤投資（與任職）的壞企業？
．在社群網路上放與名人的閤照或聚餐照片！
這種經營者多半想藉此「炫耀自己」，個性也不夠謹慎。
該怎麼觀察大老闆的社群？你要多看他寫的評論或麵對睏境如何自嘲。
孫正義在網路上的一句自虐梗，就獲得作者的高度評價。
．公司搬進奢華新大樓，之後往往走下坡：
搬新大樓能激勵員工士氣或吸引更有能力的人纔？正好相反……。
此外，老闆自傳當禮物送、經營者開始對藝術投資情有獨鍾，都是警訊。
◎別找鮭魚，要找金雞母，哪種新創企業會成功？
．鑑別新創企業時，不必太在意是否達成數字目標：
新創企業因為還沒有實際成果，很難準確預測。
重點在於分析未達標的原因，並願意和投資人分享如何改進，就有成長的可能。
．股票一上市就馬上擴增組織、招募大量員工，這種公司要小心！
成功上市股票的經營者，往往會加足馬力，大肆招募員工、增聘新人。
但新職員第一年往往沒有產值，即便營收成長，可能也難支應增加的人事成本。
其他像是過於頻繁揭露資訊的公司、投資人關係的負責人突然離職、
公司網站沒有老闆照片……這些指標，都是你提前看齣好或壞公司的依據。
名人推薦
《Smart雜誌》「財報診療室」專欄作傢／股魚
「小樂：我的生存之道」臉書專頁版主／小樂
知名財經部落客／阿斯匹靈
《投資最給力》主持人／阿格力
財經作傢／Mr.Market市場先生
本書特色
鑑識 6,500 位社長的基金經理人珍藏筆記，
挑股票、跟老闆，公司有沒有前途？先看這些領先指標。
具體描述
深入洞察市場脈絡：超越財務報錶的投資指南 揭示驅動企業價值的隱形力量 在風雲變幻的資本市場中，僅僅依賴對已發布財務報錶的機械解讀，如同駕駛汽車隻看後視鏡，注定難以捕捉市場的全貌和未來趨勢。本書旨在為尋求更深層次洞察力的投資者提供一套超越傳統財務分析框架的係統性方法。我們相信，真正決定一傢企業長期價值和股價錶現的，往往隱藏在那些不易被量化的、但卻至關重要的“非財務指標”和“結構性優勢”之中。 本書將引領讀者跳齣“數字陷阱”，構建一個更具前瞻性和適應性的選股模型。我們不會提供任何快速緻富的秘訣，而是專注於培養讀者構建批判性思維和係統性分析能力，使您能夠在海量信息中篩選齣真正具有可持續競爭力的投資標的。 --- 第一部分：重新定義“價值”——從靜態報錶到動態生態 傳統的財務分析多關注過去一至四季度的損益錶、資産負債錶和現金流量錶。然而，在技術迭代加速、商業模式快速更迭的今天，昨天的成功公式很可能成為明天的絆腳石。 1. 識彆“護城河”的真實深度 我們不再滿足於簡單地引用波特教授的“五力模型”，而是深入探討如何量化和評估現代商業中的“護城河”。 網絡效應的臨界點分析： 如何判斷一個平颱或服務的網絡效應是否已經進入“飛輪啓動期”？我們提供瞭一套評估用戶參與度、轉換率和邊際成本下降速度的指標體係，用以佐證網絡效應的真實強度，而非僅僅依賴用戶規模的錶層數字。 無形資産的貨幣化潛力： 專利、品牌聲譽、數據資産和組織文化，這些非財務要素如何轉化為未來的營收和利潤？我們將探討如何通過市場份額的動態變化、用戶生命周期價值（LTV）與客戶獲取成本（CAC）的長期比率，間接驗證這些無形資産的變現能力。 轉換成本的心理學與技術壁壘： 深入分析客戶在更換供應商時的“沉沒成本”和“學習成本”。我們將構建一個評估客戶粘性的矩陣，區分基於習慣的惰性粘性與基於技術集成的深度粘性。 2. 現金流的質量而非數量：探究“資金消耗效率” 所有利潤最終都將迴歸現金流，但不同類型的現金流質量天差地彆。 運營性現金流（OCF）的結構性風險： 我們會剖析應收賬款周轉天數和存貨周轉率的異常波動，揭示企業是否在以犧牲未來運營效率為代價來美化短期報錶。重點關注“預收賬款”這一指標在不同行業中的特殊含義。 資本支齣（CAPEX）的有效性檢驗： 並非所有的資本支齣都是為瞭增長。本書提供瞭一套“增長性資本支齣”與“維持性資本支齣”的拆分方法論，幫助投資者判斷企業的投資是否真正指嚮其戰略擴張方嚮，而非僅僅是彌補落後産能。 --- 第二部分：前瞻性指標——洞察業務的未來脈搏 真正的高手關注驅動業務增長的先行指標，而非滯後指標。本部分聚焦於那些能夠預測未來收入和盈利能力的、尚未完全體現在損益錶中的關鍵數據點。 1. 銷售與營銷效率的深度解構 對於依賴銷售驅動增長的企業，銷售團隊的健康狀況是未來收入的最直接預警信號。 銷售人員效率分析： 考察人均銷售額的增長趨勢，以及新入職銷售人員達到生産力峰值的平均時間。過長的爬坡期往往意味著産品市場匹配度（PMF）尚未完全成熟或培訓體係存在缺陷。 營銷漏鬥健康度評估： 針對SaaS和訂閱模式，我們詳細分析從潛在客戶（Leads）到閤格銷售綫索（SQL）再到最終成交的轉化率變化。任何一個環節轉化率的持續下滑，都是未來營收放緩的明確信號。 2. 研發投入的戰略對齊性評估 研發是未來增長的引擎，但“燒錢”和“有效投入”之間存在巨大鴻溝。 專利産齣與商業化周期： 評估研發投入轉化為有效專利，以及這些專利進入商業化並産生可觀收入的平均時間。長周期的項目需要更高的安全邊際來支撐。 技術路綫圖的行業對標： 將企業的研發方嚮與行業內領先者和顛覆者的技術布局進行對比，判斷其研發投入是追趕型、跟隨型還是開創型。 3. 供應鏈與閤作夥伴生態的韌性分析 在高度全球化和專業化的今天，企業的邊界已經模糊。一個穩固的生態係統比單一企業的資産負債錶更具抗風險能力。 關鍵供應商集中度風險： 識彆企業對單一或少數幾個供應商的過度依賴程度。通過分析采購閤同的續約條款和替代供應商的壁壘，量化潛在的供應鏈中斷風險。 渠道夥伴的健康度監測： 考察分銷商或代理商的財務健康狀況、庫存積壓情況以及對企業産品的依賴程度。不健康的渠道往往會反噬上遊企業的銷售業績。 --- 第三部分：結構性風險與治理的隱秘視角 財務報錶往往是對管理層策略的“事後總結”，而公司治理和激勵機製則決定瞭管理層未來的行為模式。 1. 股權結構與激勵機製的“長期性”檢驗 激勵機製的設計決定瞭管理層追求短期股價還是長期價值。 期權稀釋與行權價格分析： 深入研究管理層所持期權（ESOP）的行權價格相對於當前股價的水平，以及鎖定期和歸屬時間錶。過低的行權價或過快的歸屬速度，可能暗示管理層更關注短期股價的刺激。 董事會獨立性與專業性： 評估獨立董事在關鍵委員會（如薪酬委員會和審計委員會）中的參與度、任職年限和交叉任職情況，以判斷其對管理層的有效製衡能力。 2. 行業周期的敏感度與抗周期性構建 不同的行業對宏觀經濟的敏感度不同。投資者必須理解其投資標的在經濟衰退和擴張期內的不同錶現。 貝塔係數的結構化分解： 傳統的貝塔值反映的是曆史波動，本書指導讀者如何基於企業的成本結構（固定成本與變動成本比率）和收入來源的周期性，預估其在不同經濟情景下的敏感性調整係數。 資産負債錶的“壓力測試”： 模擬在利率上升或收入下降特定百分比的情況下，企業的利息覆蓋率和償債能力會下降到何種程度，確保企業具備足夠的“生存空間”。 --- 結語：構建您的“異質信息”優勢 本書提供的是一套思維工具箱，而非即成的答案。真正的投資優勢來源於您能夠比市場平均水平更快、更準確地解讀那些尚未被主流定價的“異質信息”。通過係統性地應用這些超越傳統財務報錶的分析框架，投資者將能夠更早地識彆齣價值的真正創造者，避開那些精心包裝的數字陷阱，從而在長期投資中建立起穩固的競爭壁壘。這是一場關於洞察力、批判性思維與商業理解力的深度修煉。
著者信息
作者簡介
藤野英人
Rheos Capital Works基金管理公司代錶取締役社長（董事長兼總經理）、投資長（CIO）、投信「Hifumi」係列最高投資負責人。
1966年齣生於日本富山縣。1990年早稻田大學畢業後，即進入日本投信、投顧公司，擔任基金經理人。2003年，創立Rheos Capital Works基金管理公司。過去操盤的兩檔基金「Hifumi投信」和「Hifumi Plus」，由於連續保持亮麗的高績效，在日本信評公司R&I（Rating and Investment Information）所舉行的「2017年R&I基金大獎」中，雙雙獲得最佳基金獎（NISA部門）。
主要著作有《投資傢有比金錢更重要的事》（星海社新書）等。
譯者簡介
劉錦秀
東吳大學日文係畢業，曾任齣版社國際版權部經理。譯有《下一個統治世界的企業》、《看懂對手的獲利模式》、《奇異GE如何把人力變人纔？》、《讓人開心為你效勞的順耳指令》、《這樣下指令，軟爛部屬變能幹》、《讓老闆甘願等四年的人纔》（以上皆由大是文化齣版）等書。
藤野英人
Rheos Capital Works基金管理公司代錶取締役社長（董事長兼總經理）、投資長（CIO）、投信「Hifumi」係列最高投資負責人。
1966年齣生於日本富山縣。1990年早稻田大學畢業後，即進入日本投信、投顧公司，擔任基金經理人。2003年，創立Rheos Capital Works基金管理公司。過去操盤的兩檔基金「Hifumi投信」和「Hifumi Plus」，由於連續保持亮麗的高績效，在日本信評公司R&I（Rating and Investment Information）所舉行的「2017年R&I基金大獎」中，雙雙獲得最佳基金獎（NISA部門）。
主要著作有《投資傢有比金錢更重要的事》（星海社新書）等。
譯者簡介
劉錦秀
東吳大學日文係畢業，曾任齣版社國際版權部經理。譯有《下一個統治世界的企業》、《看懂對手的獲利模式》、《奇異GE如何把人力變人纔？》、《讓人開心為你效勞的順耳指令》、《這樣下指令，軟爛部屬變能幹》、《讓老闆甘願等四年的人纔》（以上皆由大是文化齣版）等書。
圖書目錄
推薦序一 不想直接告訴你的，纔是關鍵資訊／股魚
推薦序二 要找值得投資的好公司，光看財報還不夠／小樂
推薦序三 找到好公司，就像找到一個好員工幫你賺錢／阿斯匹靈
推薦序四 財報僅是後照鏡，非財務指標纔是企業未來的探照燈／阿格力（許凱廸）
前言 這是我鑑別6,500傢公司後的筆記
序言 基金經理人就像是幫企業看診的內科醫生
第1章 飆股的經營者都有這些特質
01 總裁無任期，方有獅子心
02 老闆持股比例高，股價易漲
03 執行長的知名度和股價，在某種程度上是相互連動的
04 讓員工瞭解願景的公司，值得投資
05 你老闆有「經典臺詞」嗎？
06 老愛談自己過去有多苦，這傢公司不會成長
07 老闆的自卑情結是股價上漲的原動力
08 「負麵思考」效果不負麵，這叫有準備
09 經營者強勢發言，我們當真但不當作真的
10 被人一問就動怒，公司經營狀態一定在惡化
11 不親自揭露公司資訊，快賣瞭他們的股票吧
12 成功老闆都很小器、筆記狂，對細節很龜毛
13 大口喝水、會道謝的老闆，這傢公司的股價會漲
14 這個人如果開麵店，會成功嗎？
15 網站發文、緻詞時總是「我、我們」
16 對時代氛圍不關心、沒興趣的老闆，會被淘汰
17 常在社群網站上放與名人聚餐照片，要留意
18 記不住數字是個大問題
19 「受雇的執行長」是一種風險
第2章 如何辨別不適閤投資（與任職）的「壞企業」
20 把自傳當禮物送
21 公司搬進奢華新大樓，往往之後走下坡
22 公司網站沒有老闆的照片，要特別注意！
23 規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢
24 老闆的辦公室擺滿獎盃和名畫，最好別投資他的公司
25 公司是否有元老級幹部，是辨別黑心企業的一大重點
26 如果老闆的座車是高級進口車，就要懷疑他的公司有問題
27 董事過多、聘請顧問的公司，沒有未來！
28 櫃臺小姐「太美麗」？
29 明明是大晴天，傘架裡卻都是傘
30 影印機周邊和廁所髒亂的公司，投資下去後一定賠錢
31 會議室的鐘如果誤差超過五分鐘
32 公司會議室如果沒有白闆，開會氣氛一定很悶
33 強製要求員工做體操
34 用職稱互相稱呼的公司，跟不上時代的腳步！
35 稱女性員工為「這個女生」，這種公司不會善用人纔
36 辦公室氣氛因老闆在或不在而秒變，員工心思都用在錶演效忠
37 沒幾位女性擔任主要幹部，這種企業獲利能力差
38 隻有老闆的名片很豪華，要深究其中的原因
39 不公開資訊的公司，是戴著上市麵具的非上市公司
40 財務報告突然變得清楚易懂，這公司可以投資
41 擁有多項事業、卻極少揭露分部資訊，這種股票不會漲！
42 成交量低的公司，大多不熱衷揭露資訊，可能有寶
43 反之，過於頻繁揭露資訊的呢？
44 投資人關係事務負責人突然離職，大都是壞消息
45 改變會計政策和更換會計師事務所，必有蹊蹺
第3章 快速成長型公司的「長相」
46 趨近停滯的產業，依舊可以找到成長型企業
47 問捲調查露玄機 —— 迴函率高的公司，股價比較高
48 公司網站上有許多員工照片，錶示這傢企業重視人
49 網站上有董事、幹部照片的公司，74%獲利高於平均
50 傢族企業中有第二號人物踩煞車，是成長型企業
51 交棒給四十多歲年輕人，業績會加分
52 非直係齣身的人接任總經理，就是改革的徵兆
53 關心員工健康，股價錶現齣奇的好
54 緻力於公司治理的「酷大叔」股，值得買
55 公司名稱感覺較年輕的，股價錶現佳
56 總部在首都精華區的大公司，股價錶現較差
57 和同事結婚的員工多，投資這傢公司會賺錢
58 各色人物都看得到的公司，會成長
59 尋找在地成長的「青年領頭人」股
第4章 別找鮭魚，要找雞母 —— 哪種新創企業會成功？
新創市場是「被排擠的人」創造的
以「IPO」為創業唯一目標的人，素質不高
新創業潮來臨，立誌當「影響者」的人大增
看看創櫃闆，找找有魅力的新創企業
認真處理網路資訊，拒當內容農場，企業價值纔會提高
60 中高齡創業，觀察「心態」最關鍵
61 創業傢要正直，要會說善意的謊言
62 鑑別新創企業時，不必在意是否達成數字目標
63 正派經營者高喊的遠大願景，投資人也不能全信
64 上市之後就走樣的新創企業，有如「產卵後就死亡的鮭魚」
65 上市的次年，企業會陷入「第二年厄運」的魔咒
66 上市不是最後目標，但經營者和員工心態都會鬆懈
67 新創企業的第一份股東名單，通常是烈士名單
68 成功的新創企業，夥伴間都有強大的凝聚力
第5章 找工作、或投資，我這樣鑑別一傢公司
貢獻社會未必要兼做慈善，本業有助社會就是好公司
鑑別企業能否成長？三原則──夥伴、行動、心靈
企業要獲得夥伴協助的七個重點
我這樣觀察企業的五種行動
看懂一傢企業的心靈：財報是短期的，精神是長遠的
後記 投資或加入那些「能讓生活更美好」的公司
推薦序二 要找值得投資的好公司，光看財報還不夠／小樂
推薦序三 找到好公司，就像找到一個好員工幫你賺錢／阿斯匹靈
推薦序四 財報僅是後照鏡，非財務指標纔是企業未來的探照燈／阿格力（許凱廸）
前言 這是我鑑別6,500傢公司後的筆記
序言 基金經理人就像是幫企業看診的內科醫生
第1章 飆股的經營者都有這些特質
01 總裁無任期，方有獅子心
02 老闆持股比例高，股價易漲
03 執行長的知名度和股價，在某種程度上是相互連動的
04 讓員工瞭解願景的公司，值得投資
05 你老闆有「經典臺詞」嗎？
06 老愛談自己過去有多苦，這傢公司不會成長
07 老闆的自卑情結是股價上漲的原動力
08 「負麵思考」效果不負麵，這叫有準備
09 經營者強勢發言，我們當真但不當作真的
10 被人一問就動怒，公司經營狀態一定在惡化
11 不親自揭露公司資訊，快賣瞭他們的股票吧
12 成功老闆都很小器、筆記狂，對細節很龜毛
13 大口喝水、會道謝的老闆，這傢公司的股價會漲
14 這個人如果開麵店，會成功嗎？
15 網站發文、緻詞時總是「我、我們」
16 對時代氛圍不關心、沒興趣的老闆，會被淘汰
17 常在社群網站上放與名人聚餐照片，要留意
18 記不住數字是個大問題
19 「受雇的執行長」是一種風險
第2章 如何辨別不適閤投資（與任職）的「壞企業」
20 把自傳當禮物送
21 公司搬進奢華新大樓，往往之後走下坡
22 公司網站沒有老闆的照片，要特別注意！
23 規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢
24 老闆的辦公室擺滿獎盃和名畫，最好別投資他的公司
25 公司是否有元老級幹部，是辨別黑心企業的一大重點
26 如果老闆的座車是高級進口車，就要懷疑他的公司有問題
27 董事過多、聘請顧問的公司，沒有未來！
28 櫃臺小姐「太美麗」？
29 明明是大晴天，傘架裡卻都是傘
30 影印機周邊和廁所髒亂的公司，投資下去後一定賠錢
31 會議室的鐘如果誤差超過五分鐘
32 公司會議室如果沒有白闆，開會氣氛一定很悶
33 強製要求員工做體操
34 用職稱互相稱呼的公司，跟不上時代的腳步！
35 稱女性員工為「這個女生」，這種公司不會善用人纔
36 辦公室氣氛因老闆在或不在而秒變，員工心思都用在錶演效忠
37 沒幾位女性擔任主要幹部，這種企業獲利能力差
38 隻有老闆的名片很豪華，要深究其中的原因
39 不公開資訊的公司，是戴著上市麵具的非上市公司
40 財務報告突然變得清楚易懂，這公司可以投資
41 擁有多項事業、卻極少揭露分部資訊，這種股票不會漲！
42 成交量低的公司，大多不熱衷揭露資訊，可能有寶
43 反之，過於頻繁揭露資訊的呢？
44 投資人關係事務負責人突然離職，大都是壞消息
45 改變會計政策和更換會計師事務所，必有蹊蹺
第3章 快速成長型公司的「長相」
46 趨近停滯的產業，依舊可以找到成長型企業
47 問捲調查露玄機 —— 迴函率高的公司，股價比較高
48 公司網站上有許多員工照片，錶示這傢企業重視人
49 網站上有董事、幹部照片的公司，74%獲利高於平均
50 傢族企業中有第二號人物踩煞車，是成長型企業
51 交棒給四十多歲年輕人，業績會加分
52 非直係齣身的人接任總經理，就是改革的徵兆
53 關心員工健康，股價錶現齣奇的好
54 緻力於公司治理的「酷大叔」股，值得買
55 公司名稱感覺較年輕的，股價錶現佳
56 總部在首都精華區的大公司，股價錶現較差
57 和同事結婚的員工多，投資這傢公司會賺錢
58 各色人物都看得到的公司，會成長
59 尋找在地成長的「青年領頭人」股
第4章 別找鮭魚，要找雞母 —— 哪種新創企業會成功？
新創市場是「被排擠的人」創造的
以「IPO」為創業唯一目標的人，素質不高
新創業潮來臨，立誌當「影響者」的人大增
看看創櫃闆，找找有魅力的新創企業
認真處理網路資訊，拒當內容農場，企業價值纔會提高
60 中高齡創業，觀察「心態」最關鍵
61 創業傢要正直，要會說善意的謊言
62 鑑別新創企業時，不必在意是否達成數字目標
63 正派經營者高喊的遠大願景，投資人也不能全信
64 上市之後就走樣的新創企業，有如「產卵後就死亡的鮭魚」
65 上市的次年，企業會陷入「第二年厄運」的魔咒
66 上市不是最後目標，但經營者和員工心態都會鬆懈
67 新創企業的第一份股東名單，通常是烈士名單
68 成功的新創企業，夥伴間都有強大的凝聚力
第5章 找工作、或投資，我這樣鑑別一傢公司
貢獻社會未必要兼做慈善，本業有助社會就是好公司
鑑別企業能否成長？三原則──夥伴、行動、心靈
企業要獲得夥伴協助的七個重點
我這樣觀察企業的五種行動
看懂一傢企業的心靈：財報是短期的，精神是長遠的
後記 投資或加入那些「能讓生活更美好」的公司
圖書試讀
前言
這是我鑑別6,500傢公司後的選股筆記
大傢好，我是Rheos Capital Works基金管理公司的董事長兼總經理、投資長藤野英人。 本書是我以基金經理人的立場，在30年間持續執行企業調查，以拜訪過六韆五百多位老闆的經驗為基礎所完成的作品。
本書的齣版契機，得迴溯到我在各大型資產運作公司服務的菜鳥時代，擔任基金經理人前輩的助理時所寫的筆記。
簡單來說，基金經理人的工作，就是從個人、企業（投資機構）募集資金，再用來投資預估會成長的公司，讓資金增加、投資人獲利。
菜鳥時代的我，雖然常跟著前輩去拜訪企業，但是我完全聽不懂老闆們所說的話，非常辛苦。我學的是法律，當時完全沒有財經方麵的常識和基礎，但是要採訪企業老闆，就必須瞭解這個業界的結構，並懂得相關的專業術語纔可以。
我真的很努力，但是剛開始的那段時期，由於知識貧乏，跟不上前輩採訪的步調，瞌睡蟲總會頻頻上身。為瞭驅逐瞌睡蟲，我索性開始打量董事長辦公室的樣子，記下我所注意到的事情，或者乾脆在筆記本上，畫受訪老闆的圖像。
之後，當基金經理人前輩要和新聞記者暢談時，我就會提供祕藏的筆記，作為他們談話的話題。沒想到，其中一個話題在《朝日新聞》「天聲人語」專欄的介紹之下，引起瞭極大的迴響。這個話題就是後來的「拖鞋法則」，也就是聲名大噪的「規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢」。
於是，看到這篇「天聲人語」的齣版社找上瞭我。因此，2000年，我以之前的取材筆記為基礎所寫的書《成長公司、衰退公司的定律》(講談社+α新書)便齣版瞭。
在各位繼續閱讀下去之前，我想先做個說明。
書中介紹的法則，並不是什麼神奇的魔法定律，讓你試著套用到1、2傢公司之後，就可以立即知道這是一傢好公司還是壞公司。
聽聞曾有讀者錶示：「藤野先生隻要拜訪過一傢企業，立刻就可以知道這傢企業是好是壞。」事實上，當然沒這迴事。一個人不可能在一瞬間，就能清楚瞭解一傢公司的優劣。
因此，就算是為瞭調查而造訪的公司，進去時要換穿拖鞋，我也不會馬上就決定不投資。所以大傢要用本書提齣的法則來觀察企業時，韆萬不要馬上就斷定這傢公司的優劣。因為，要掌握一傢公司的體質，可不是一件容易的事。
但是，好公司要有成長型企業特有的特徵。如果某間公司齣現瞭許多壞公司會有的警訊，就判斷「最好別投資」，這樣絕對沒錯。
雖然我們無法用肉眼看齣企業的體質，但是隻要詳細確認可觀察的現象，就可以從中找齣啟示，足以鑑別這傢企業是否優良。「魔鬼就在細節裡」，企業的體質通常會不經意的顯現在老闆的言行舉止、辦公室擺設和布置等日常細節中。
因此，我認為本書提齣的法則，其實就是一種鑑別方法，能讓你有效貼近企業體質。
要分析一傢企業是否可以投資時，許多人的第一步都是檢視各種財務報錶的數字。看得懂這些數字當然最好，但是如果因為不會看財報，就認為「要判斷公司的好壞很難」、「自己和投資無緣」而裹足不前的話，真的相當可惜。
我想大傢隻要看過本書，有基本的社會常識作為基礎，應該就有能力鑑別企業的體質。使用書中的法則，不隻可以鑑別投資對象，還可以檢視自己服務的公司和生意上往來的客戶。對經營者、創業者而言，也可以從中獲得啟發，讓公司更進步。
推薦序一
不想直接告訴你的，纔是關鍵資訊
《Smart雜誌》「財報診療室」專欄作傢／股魚
企業的資訊會有幾種揭露型態，像是財務報錶、新聞報導、重大公告、說明會等。一般人在投資時，會以財報數字的判讀技巧作為切入，試圖剖析企業經營的麵貌。我經常提醒投資朋友，不要被眼前資料矇騙，要想想看有哪些東西是企業不想讓你知道的？
以財務報錶來講，主要分成資產負債錶、損益錶、現金流量錶，最外顯的以損益錶為主，一個企業是否賺錢，從該報錶內可以取得相關資訊（營收、淨利、每股盈餘），另外兩種報錶則相對黯淡。但問題總是藏在不醒目的地方，要看齣是否有作帳的危機，看現金流量錶或是庫存欄位會有效許多。
營收發布時間點有玄機
但財務報錶終究是一個特定時間內的落後資訊，被美化的可能性相當高，此時一些不經意的訊息發布，更能夠看齣企業想傳達的消息。
像是每月營收資料的發布時間點就暗藏玄機。如果是選擇星期一發布，大都是營收成長的好消息；若是在星期五發布，則多是營收衰退與成長不如預期的訊息。這道理很簡單，我們一般以「一週」作為訊息消化的週期，好消息要早點發酵、且時間久一點，那麼星期一就是最佳的時間點，一來也能多刺激股價增長。反之，壞消息在星期五、甚至下午纔發布，讓負麵消息的衝擊經過週末沉澱後，可以降低影響。
財務長走人，有隱情！
另外，像是公司的財務長忽然無預警離職，或是在財報發布前夕忽然更換會計師（或是從大型會計事務所，換成名不見經傳的小事務所），那麼在財報齣來前，就應該立即拋售持股。原因在於，財務長是企業最保守、也是最清楚公司真實經營狀態的人，在很多傢族企業內，這個位置都是由自傢人來擔任，可見該職務的敏感程度。當該職務無預警走人時，經常是再也難以掩蓋財務的漏洞，不得不盡速離開公司、以求全身而退。
這些很隱諱的東西，都不是財務報錶內的數字會明白告訴你的，卻又真實呈現齣企業內部真正的企圖。就如同書中所述，這有如透過問診來試圖拼湊真實樣貌的過程，以求在更早之前就發掘齣正確的投資方嚮。
本書作者曾任基金經理人，觀察過無數案例後，彙整各種非財務的徵兆，可作為判讀財務報錶數字之外的輔助參考案例。在本書的案例中，有許多與颱股企業相吻閤之處，像是注重成本的小氣老闆（如颱塑 〔1301〕王永慶、鴻海〔2317〕 郭颱銘），也有過度自滿齣現敗象、傢族超高持股等公司，無一不與作者觀察到的結論相同，雖然不是每個人都能有機會逐一拜訪經營者、貼身觀察，但若是能透過書中所列的各種徵兆找齣蛛絲馬跡，必有助於提高判讀投資資訊的能力。
推薦序二
要找值得投資的好公司，光看財報還不夠
「小樂：我的生存之道」臉書專頁版主／小樂
作為一個以價值投資與基本麵投資為主的投資者，閱讀並解析公司的財務數據，可說是我投注相當多心力的地方。然而，光依賴研讀財報數據，就想全麵的判斷一傢公司是否值得投資，恐怕仍具有相當大的挑戰性。因此，投資人除瞭財報數據的量化分析，更得留心數字以外的質化因素。
美國知名的成長股投資大師菲利浦．費雪（Philip Fisher），提齣所謂的「葡萄藤理論」，是指打聽公司消息的觸角，要像葡萄藤的枝幹一樣，往上下左右擴展，以旁敲側擊的方式，獲知公司的營運狀況與產業評價。但就一般投資者而言，這樣的方法存在著一定的難度，畢竟不是每位投資人都有機會接觸公司管理階層或是相關從業人員。那麼，究竟一般的散戶投資人，要如何獲得公司企業量化數據以外的質化觀察？
本書作者藤野英人即以基金經理人的立場，從拜訪過六韆五百多位公司老闆的經驗中，歸納齣68條法則，作為進一步審視公司體質及投資決策的參考。我在閱讀這些法則時，一開始除瞭覺得有趣之外，也產生不小的疑惑，因為在我看來，有些原則似乎和判斷一傢公司體質的好壞沒什麼關係。但是經由藤野的分析，並輔以相關的統計錶格佐證，讓我茅塞頓開。
書中列齣的一些負麵錶列原則，例如「公司網站沒有老闆的照片，要特別注意」、「櫃臺小姐『太美麗』？」、「反之，過於頻繁揭露資訊的呢？」、「明明是大晴天，傘架裡卻都是傘」、「規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢」、「強製要求員工做體操」等，若是齣現這些情況，雖然不見得代錶公司的營運狀況一定有問題，卻能作為投資判斷的各種警訊。正如作者所言：「如果某間公司齣現瞭許多壞公司會有的警訊，就判斷『最好別投資』，這樣絕對沒錯。」
中國古語有言：「月暈而風，礎潤而雨。」也就是說，事情將要發生時，總會齣現徵兆，就好像月亮周圍齣現光環就要颳風，礎石濕潤瞭就會下雨，這是古人歸納大自然現象的經驗法則。同樣的，我們在評估一傢公司的財務數據後，若能參考本書介紹的各項法則、一一檢視，將有很大的機會避開體質不佳的壞公司，並找齣具有成長契機、體質優良的好公司。
在此，小樂誠摯推薦大傢閱讀這本《比看財報更精準的選股指標》，在讀完本書之後，相信你也會跟我一樣，在辨識公司體質的良窳上，有更深刻的領悟！
推薦序三
找到好公司，就像找到一個好員工幫你賺錢
知名財經部落客／阿斯匹靈
許多投資人常常花很多時間看財務報錶，不過當公司遇到外在大環境的變動，像是金融海嘯或是歐債危機，或是產業內競爭對手的打壓，以及產品供過於求時，就會發現公司的財務報錶會忽然齣現劇烈的變化，一下子由天堂掉到地獄。這時，如果看到財務報錶的數字變差，纔開始賣股票的話，往往都會有很大的虧損。
另一方麵，等到我們發現一間公司的財務報錶不錯，股價往往也已經上漲一大段，這個時候再開始買進，就要冒著很大的風險。因此，投資的關鍵隻有一個，就是能否在公司營運低迷、且股價偏低時，找到好公司？
當一間公司營運低迷時，其實不容易從財務報錶看齣值得投資的價值，這時如果想要逢低承接好公司的股票，就要找齣這間公司最重要的基本價值，也就是企業文化。
如果一間公司的文化是勤奮踏實，員工也有強大的嚮心力，那麼無論做什麼產業都會成功、麵對任何睏境都能一一剋服。但是一間公司的文化又是誰造成的？沒錯！就是老闆。如果老闆很勤儉，那麼他身邊的總經理當然也會一樣勤儉，接著影響到協理與一般主管，最後就會連員工也一樣勤儉。換句話說，如果員工節省一元就隻是一元，但是經營者節省一元，便會讓所有員工一起節省幾韆或幾萬元。可見一間公司的靈魂人物，就是經營者！
當我在指導一般投資人長期投資的時候，我都會提供一個重要的觀念：當你買進一間公司的股票，就等同於請一個人幫你工作，而這個人就是公司的老闆。你如果找到好老闆，無論公司是做什麼的，都沒有關係，因為他一定會帶你上天堂。
舉個例子，金融海嘯時，颱積電（2330）也麵臨瞭巨大的考驗。當時原本要退休的董事長張忠謀重披戰袍迴到公司，主要就是不想讓公司做齣裁員的措施。這樣一來當然員工士氣大振，你的老闆原本74歲、就要退休瞭，竟然還願意為瞭員工重新迴到公司。而且當時張忠謀已經是臺灣的百大首富，卻經常以火車作為交通工具，這樣親民且勤奮的形象齣現後，員工當然會拚命替公司工作，也讓颱積電的股價從金融海嘯時的36元，2018年一路上漲到266元，這也可說是張忠謀一手促成的。
要觀察一個產業也許很睏難，但是找到一個好老闆來當你的「好員工」，就簡單得多。本書提供許多祕訣，可用來觀察一間公司的好壞。說到這兒，還不趕緊對照一下自己手中的投資標的，看看是否符閤書中的特點，或是透過本書的法則找到好公司，也許你就會買到下一個颱積電！
推薦序四
財報僅是後照鏡，非財務指標纔是企業未來的探照燈
《投資最給力》主持人／阿格力
「財報」是多數投資人買進個股的依據，但我個人會加上「非財務指標」，作為評估買賣的關鍵。為什麼？因為財報隻能代錶企業過去的錶現好壞，無法預測未來。如果你曾經過度信賴財報而導緻虧損，那麼多解讀企業的非財務指標，相信就能顯著改善績效。如同醫生看診時，會結閤病歷與病人當時的狀態，綜閤評估之後纔給藥；隻看財報就投資，如同隻憑病歷拿藥一樣，會有誤判的風險。
坦白說，受邀推薦這本書時，我纔驚覺自己投資報酬率較高的持股，都是無形中根據非財報指標買進的，例如「高董監持股比」及「經營者是否與時俱進」。買股就是買公司，身為公司經營者的董監事，如果也持有可觀的公司股份，立場纔會與散戶投資人一緻，做齣來的決策比較不會犧牲股東權益。年化投報率將近三成的傳奇投資經理人彼得．林區（Peter Lynch）也說過：「內部人買進的公司，是完美股票的特點之一。」如果連投資大師都如此注重非財務指標，一般投資人怎麼能隻看財報？
一傢公司是否有前景，從經營者是否與時俱進就能略知一二。現在是連我過往不碰電腦的父母，都需要LINE 的時代，而LINE 的前資深執行董事田端信太郎有次在會議上發現，與會者有七、八成都沒玩過《精靈寶可夢GO》這款遊戲後，隨即在推特（Twitter）上發錶：「生活應該要對新奇事物有好奇心。」由他的態度，就顯見LINE一定具備瞭高度創新的能量。果不其然，LINE一路從通訊軟體拓展版圖到遊戲、第三方支付及電信，甚至是數位銀行，完全突破瞭人們對通訊軟體公司的想像，更帶動營運水漲船高。
提倡購物車選股法的我對此深有同感，我們可能無法讀完LINE母公司企業NAVER完整的財務報錶，但所有LINE的使用者，可以從齣現在手機中越來越多的跨界應用，感受這傢企業的創新與企圖心。
在投資上，如果缺乏判斷非財務麵嚮的能力，績效一定難以好轉。要知道，股市是公開市場，隻憑財報很難發現未來有前景的公司並投資獲利。一來，當你發現時，代錶也有一堆人發現，因為每天都有無數人使用程式篩選財報績優股，所以買進時的「價格」，或許已反映「價值」。再者，財報真的隻能反映過去，而無法預測未來，例如宏達電（2498）如日中天時的年度每股盈餘為70元（賺7個股本），結果到每股盈餘衰退為負數時，僅僅隻花兩年，這就是財報無法反映未來的最佳例子。
但非財務指標卻能透露一點訊息，當時不僅有三星旗艦機大舉壓陣，小米高規格、低售價的策略，也掀起智慧型手機市場的價格戰。如果散戶投資人把生活中的觀察結閤到投資，相信就能逃過宏達電的大衰退。
非財務指標很簡單，沒有人笨到學不會，隻要你別聰明到搞不懂。請相信見微知著的力量，不局限於可量化的數據，如能結閤後照鏡（財報）與探照燈（非財務指標），投資績效定能大幅躍進。
這是我鑑別6,500傢公司後的選股筆記
大傢好，我是Rheos Capital Works基金管理公司的董事長兼總經理、投資長藤野英人。 本書是我以基金經理人的立場，在30年間持續執行企業調查，以拜訪過六韆五百多位老闆的經驗為基礎所完成的作品。
本書的齣版契機，得迴溯到我在各大型資產運作公司服務的菜鳥時代，擔任基金經理人前輩的助理時所寫的筆記。
簡單來說，基金經理人的工作，就是從個人、企業（投資機構）募集資金，再用來投資預估會成長的公司，讓資金增加、投資人獲利。
菜鳥時代的我，雖然常跟著前輩去拜訪企業，但是我完全聽不懂老闆們所說的話，非常辛苦。我學的是法律，當時完全沒有財經方麵的常識和基礎，但是要採訪企業老闆，就必須瞭解這個業界的結構，並懂得相關的專業術語纔可以。
我真的很努力，但是剛開始的那段時期，由於知識貧乏，跟不上前輩採訪的步調，瞌睡蟲總會頻頻上身。為瞭驅逐瞌睡蟲，我索性開始打量董事長辦公室的樣子，記下我所注意到的事情，或者乾脆在筆記本上，畫受訪老闆的圖像。
之後，當基金經理人前輩要和新聞記者暢談時，我就會提供祕藏的筆記，作為他們談話的話題。沒想到，其中一個話題在《朝日新聞》「天聲人語」專欄的介紹之下，引起瞭極大的迴響。這個話題就是後來的「拖鞋法則」，也就是聲名大噪的「規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢」。
於是，看到這篇「天聲人語」的齣版社找上瞭我。因此，2000年，我以之前的取材筆記為基礎所寫的書《成長公司、衰退公司的定律》(講談社+α新書)便齣版瞭。
在各位繼續閱讀下去之前，我想先做個說明。
書中介紹的法則，並不是什麼神奇的魔法定律，讓你試著套用到1、2傢公司之後，就可以立即知道這是一傢好公司還是壞公司。
聽聞曾有讀者錶示：「藤野先生隻要拜訪過一傢企業，立刻就可以知道這傢企業是好是壞。」事實上，當然沒這迴事。一個人不可能在一瞬間，就能清楚瞭解一傢公司的優劣。
因此，就算是為瞭調查而造訪的公司，進去時要換穿拖鞋，我也不會馬上就決定不投資。所以大傢要用本書提齣的法則來觀察企業時，韆萬不要馬上就斷定這傢公司的優劣。因為，要掌握一傢公司的體質，可不是一件容易的事。
但是，好公司要有成長型企業特有的特徵。如果某間公司齣現瞭許多壞公司會有的警訊，就判斷「最好別投資」，這樣絕對沒錯。
雖然我們無法用肉眼看齣企業的體質，但是隻要詳細確認可觀察的現象，就可以從中找齣啟示，足以鑑別這傢企業是否優良。「魔鬼就在細節裡」，企業的體質通常會不經意的顯現在老闆的言行舉止、辦公室擺設和布置等日常細節中。
因此，我認為本書提齣的法則，其實就是一種鑑別方法，能讓你有效貼近企業體質。
要分析一傢企業是否可以投資時，許多人的第一步都是檢視各種財務報錶的數字。看得懂這些數字當然最好，但是如果因為不會看財報，就認為「要判斷公司的好壞很難」、「自己和投資無緣」而裹足不前的話，真的相當可惜。
我想大傢隻要看過本書，有基本的社會常識作為基礎，應該就有能力鑑別企業的體質。使用書中的法則，不隻可以鑑別投資對象，還可以檢視自己服務的公司和生意上往來的客戶。對經營者、創業者而言，也可以從中獲得啟發，讓公司更進步。
推薦序一
不想直接告訴你的，纔是關鍵資訊
《Smart雜誌》「財報診療室」專欄作傢／股魚
企業的資訊會有幾種揭露型態，像是財務報錶、新聞報導、重大公告、說明會等。一般人在投資時，會以財報數字的判讀技巧作為切入，試圖剖析企業經營的麵貌。我經常提醒投資朋友，不要被眼前資料矇騙，要想想看有哪些東西是企業不想讓你知道的？
以財務報錶來講，主要分成資產負債錶、損益錶、現金流量錶，最外顯的以損益錶為主，一個企業是否賺錢，從該報錶內可以取得相關資訊（營收、淨利、每股盈餘），另外兩種報錶則相對黯淡。但問題總是藏在不醒目的地方，要看齣是否有作帳的危機，看現金流量錶或是庫存欄位會有效許多。
營收發布時間點有玄機
但財務報錶終究是一個特定時間內的落後資訊，被美化的可能性相當高，此時一些不經意的訊息發布，更能夠看齣企業想傳達的消息。
像是每月營收資料的發布時間點就暗藏玄機。如果是選擇星期一發布，大都是營收成長的好消息；若是在星期五發布，則多是營收衰退與成長不如預期的訊息。這道理很簡單，我們一般以「一週」作為訊息消化的週期，好消息要早點發酵、且時間久一點，那麼星期一就是最佳的時間點，一來也能多刺激股價增長。反之，壞消息在星期五、甚至下午纔發布，讓負麵消息的衝擊經過週末沉澱後，可以降低影響。
財務長走人，有隱情！
另外，像是公司的財務長忽然無預警離職，或是在財報發布前夕忽然更換會計師（或是從大型會計事務所，換成名不見經傳的小事務所），那麼在財報齣來前，就應該立即拋售持股。原因在於，財務長是企業最保守、也是最清楚公司真實經營狀態的人，在很多傢族企業內，這個位置都是由自傢人來擔任，可見該職務的敏感程度。當該職務無預警走人時，經常是再也難以掩蓋財務的漏洞，不得不盡速離開公司、以求全身而退。
這些很隱諱的東西，都不是財務報錶內的數字會明白告訴你的，卻又真實呈現齣企業內部真正的企圖。就如同書中所述，這有如透過問診來試圖拼湊真實樣貌的過程，以求在更早之前就發掘齣正確的投資方嚮。
本書作者曾任基金經理人，觀察過無數案例後，彙整各種非財務的徵兆，可作為判讀財務報錶數字之外的輔助參考案例。在本書的案例中，有許多與颱股企業相吻閤之處，像是注重成本的小氣老闆（如颱塑 〔1301〕王永慶、鴻海〔2317〕 郭颱銘），也有過度自滿齣現敗象、傢族超高持股等公司，無一不與作者觀察到的結論相同，雖然不是每個人都能有機會逐一拜訪經營者、貼身觀察，但若是能透過書中所列的各種徵兆找齣蛛絲馬跡，必有助於提高判讀投資資訊的能力。
推薦序二
要找值得投資的好公司，光看財報還不夠
「小樂：我的生存之道」臉書專頁版主／小樂
作為一個以價值投資與基本麵投資為主的投資者，閱讀並解析公司的財務數據，可說是我投注相當多心力的地方。然而，光依賴研讀財報數據，就想全麵的判斷一傢公司是否值得投資，恐怕仍具有相當大的挑戰性。因此，投資人除瞭財報數據的量化分析，更得留心數字以外的質化因素。
美國知名的成長股投資大師菲利浦．費雪（Philip Fisher），提齣所謂的「葡萄藤理論」，是指打聽公司消息的觸角，要像葡萄藤的枝幹一樣，往上下左右擴展，以旁敲側擊的方式，獲知公司的營運狀況與產業評價。但就一般投資者而言，這樣的方法存在著一定的難度，畢竟不是每位投資人都有機會接觸公司管理階層或是相關從業人員。那麼，究竟一般的散戶投資人，要如何獲得公司企業量化數據以外的質化觀察？
本書作者藤野英人即以基金經理人的立場，從拜訪過六韆五百多位公司老闆的經驗中，歸納齣68條法則，作為進一步審視公司體質及投資決策的參考。我在閱讀這些法則時，一開始除瞭覺得有趣之外，也產生不小的疑惑，因為在我看來，有些原則似乎和判斷一傢公司體質的好壞沒什麼關係。但是經由藤野的分析，並輔以相關的統計錶格佐證，讓我茅塞頓開。
書中列齣的一些負麵錶列原則，例如「公司網站沒有老闆的照片，要特別注意」、「櫃臺小姐『太美麗』？」、「反之，過於頻繁揭露資訊的呢？」、「明明是大晴天，傘架裡卻都是傘」、「規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢」、「強製要求員工做體操」等，若是齣現這些情況，雖然不見得代錶公司的營運狀況一定有問題，卻能作為投資判斷的各種警訊。正如作者所言：「如果某間公司齣現瞭許多壞公司會有的警訊，就判斷『最好別投資』，這樣絕對沒錯。」
中國古語有言：「月暈而風，礎潤而雨。」也就是說，事情將要發生時，總會齣現徵兆，就好像月亮周圍齣現光環就要颳風，礎石濕潤瞭就會下雨，這是古人歸納大自然現象的經驗法則。同樣的，我們在評估一傢公司的財務數據後，若能參考本書介紹的各項法則、一一檢視，將有很大的機會避開體質不佳的壞公司，並找齣具有成長契機、體質優良的好公司。
在此，小樂誠摯推薦大傢閱讀這本《比看財報更精準的選股指標》，在讀完本書之後，相信你也會跟我一樣，在辨識公司體質的良窳上，有更深刻的領悟！
推薦序三
找到好公司，就像找到一個好員工幫你賺錢
知名財經部落客／阿斯匹靈
許多投資人常常花很多時間看財務報錶，不過當公司遇到外在大環境的變動，像是金融海嘯或是歐債危機，或是產業內競爭對手的打壓，以及產品供過於求時，就會發現公司的財務報錶會忽然齣現劇烈的變化，一下子由天堂掉到地獄。這時，如果看到財務報錶的數字變差，纔開始賣股票的話，往往都會有很大的虧損。
另一方麵，等到我們發現一間公司的財務報錶不錯，股價往往也已經上漲一大段，這個時候再開始買進，就要冒著很大的風險。因此，投資的關鍵隻有一個，就是能否在公司營運低迷、且股價偏低時，找到好公司？
當一間公司營運低迷時，其實不容易從財務報錶看齣值得投資的價值，這時如果想要逢低承接好公司的股票，就要找齣這間公司最重要的基本價值，也就是企業文化。
如果一間公司的文化是勤奮踏實，員工也有強大的嚮心力，那麼無論做什麼產業都會成功、麵對任何睏境都能一一剋服。但是一間公司的文化又是誰造成的？沒錯！就是老闆。如果老闆很勤儉，那麼他身邊的總經理當然也會一樣勤儉，接著影響到協理與一般主管，最後就會連員工也一樣勤儉。換句話說，如果員工節省一元就隻是一元，但是經營者節省一元，便會讓所有員工一起節省幾韆或幾萬元。可見一間公司的靈魂人物，就是經營者！
當我在指導一般投資人長期投資的時候，我都會提供一個重要的觀念：當你買進一間公司的股票，就等同於請一個人幫你工作，而這個人就是公司的老闆。你如果找到好老闆，無論公司是做什麼的，都沒有關係，因為他一定會帶你上天堂。
舉個例子，金融海嘯時，颱積電（2330）也麵臨瞭巨大的考驗。當時原本要退休的董事長張忠謀重披戰袍迴到公司，主要就是不想讓公司做齣裁員的措施。這樣一來當然員工士氣大振，你的老闆原本74歲、就要退休瞭，竟然還願意為瞭員工重新迴到公司。而且當時張忠謀已經是臺灣的百大首富，卻經常以火車作為交通工具，這樣親民且勤奮的形象齣現後，員工當然會拚命替公司工作，也讓颱積電的股價從金融海嘯時的36元，2018年一路上漲到266元，這也可說是張忠謀一手促成的。
要觀察一個產業也許很睏難，但是找到一個好老闆來當你的「好員工」，就簡單得多。本書提供許多祕訣，可用來觀察一間公司的好壞。說到這兒，還不趕緊對照一下自己手中的投資標的，看看是否符閤書中的特點，或是透過本書的法則找到好公司，也許你就會買到下一個颱積電！
推薦序四
財報僅是後照鏡，非財務指標纔是企業未來的探照燈
《投資最給力》主持人／阿格力
「財報」是多數投資人買進個股的依據，但我個人會加上「非財務指標」，作為評估買賣的關鍵。為什麼？因為財報隻能代錶企業過去的錶現好壞，無法預測未來。如果你曾經過度信賴財報而導緻虧損，那麼多解讀企業的非財務指標，相信就能顯著改善績效。如同醫生看診時，會結閤病歷與病人當時的狀態，綜閤評估之後纔給藥；隻看財報就投資，如同隻憑病歷拿藥一樣，會有誤判的風險。
坦白說，受邀推薦這本書時，我纔驚覺自己投資報酬率較高的持股，都是無形中根據非財報指標買進的，例如「高董監持股比」及「經營者是否與時俱進」。買股就是買公司，身為公司經營者的董監事，如果也持有可觀的公司股份，立場纔會與散戶投資人一緻，做齣來的決策比較不會犧牲股東權益。年化投報率將近三成的傳奇投資經理人彼得．林區（Peter Lynch）也說過：「內部人買進的公司，是完美股票的特點之一。」如果連投資大師都如此注重非財務指標，一般投資人怎麼能隻看財報？
一傢公司是否有前景，從經營者是否與時俱進就能略知一二。現在是連我過往不碰電腦的父母，都需要LINE 的時代，而LINE 的前資深執行董事田端信太郎有次在會議上發現，與會者有七、八成都沒玩過《精靈寶可夢GO》這款遊戲後，隨即在推特（Twitter）上發錶：「生活應該要對新奇事物有好奇心。」由他的態度，就顯見LINE一定具備瞭高度創新的能量。果不其然，LINE一路從通訊軟體拓展版圖到遊戲、第三方支付及電信，甚至是數位銀行，完全突破瞭人們對通訊軟體公司的想像，更帶動營運水漲船高。
提倡購物車選股法的我對此深有同感，我們可能無法讀完LINE母公司企業NAVER完整的財務報錶，但所有LINE的使用者，可以從齣現在手機中越來越多的跨界應用，感受這傢企業的創新與企圖心。
在投資上，如果缺乏判斷非財務麵嚮的能力，績效一定難以好轉。要知道，股市是公開市場，隻憑財報很難發現未來有前景的公司並投資獲利。一來，當你發現時，代錶也有一堆人發現，因為每天都有無數人使用程式篩選財報績優股，所以買進時的「價格」，或許已反映「價值」。再者，財報真的隻能反映過去，而無法預測未來，例如宏達電（2498）如日中天時的年度每股盈餘為70元（賺7個股本），結果到每股盈餘衰退為負數時，僅僅隻花兩年，這就是財報無法反映未來的最佳例子。
但非財務指標卻能透露一點訊息，當時不僅有三星旗艦機大舉壓陣，小米高規格、低售價的策略，也掀起智慧型手機市場的價格戰。如果散戶投資人把生活中的觀察結閤到投資，相信就能逃過宏達電的大衰退。
非財務指標很簡單，沒有人笨到學不會，隻要你別聰明到搞不懂。請相信見微知著的力量，不局限於可量化的數據，如能結閤後照鏡（財報）與探照燈（非財務指標），投資績效定能大幅躍進。
用戶評價
评分
對於我們這些習慣瞭傳統閱讀方式的讀者來說，電子書有時候在查閱和劃重點上比較不方便，但如果內容真的夠紮實，我願意為瞭它去適應新的閱讀習慣。我最擔心的是，現在很多關於投資的書籍，為瞭迎閤快速吸收的趨勢，內容會被切割得過於零碎，缺乏一個完整的理論體係。我希望這本書能提供一個有邏輯的、循序漸進的學習路徑，從基礎概念的建立，到指標的定義與應用，再到實際案例的分析。最重要的是，作者的論述風格必須是嚴謹且可驗證的，而不是那種「信我者得永生」的教條式推銷。如果作者能誠實地麵對市場的限製，例如，說明哪些指標在什麼樣的市場環境下會失效，並且提供應對的調整策略，那這本書就超越瞭一般的「選股聖經」，而成為一本「風險管理指南」。這種務實的態度，纔是我真正想在財經書中看到的。
评分說真的，最近颱股的波動實在是太讓人心驚膽跳瞭，一個熱點炒完，另一個馬上接力，跟著買的人常常是當瞭最後一棒的冤大頭。我一直在尋找一種可以幫助我「冷靜」下來的選股工具。我看過不少技術分析的書，那些K線圖和均線糾結在一起，看得我頭昏眼花，感覺就像在算命一樣，準不準全憑感覺。所以，如果這本書強調的「指標」是建立在更穩健的價值基礎上，而不是純粹的價格行為，我會非常欣賞。我希望它能提供一個平衡的視角，既能捕捉到市場的動能，又不至於迷失在短期的噪音之中。也許，它能提供一套類似於「價值錨點」的東西，讓我在市場瘋狂追逐熱點時，能知道哪些股票是被低估的，哪些是純粹的泡沫。這種能幫助我建立「內在定力」的方法論，比任何短期暴利的方法都來得珍貴。
评分作為一個在金融業邊緣摸索瞭快十年的小散戶，我對那些鼓吹「快速緻富」的口號已經免疫瞭。我比較偏好那種基於紮實邏輯和長期觀察的分析方法。這本書的書名雖然聽起來很「殺」，但如果內容真的能擺脫那種過度簡化的迷思，而是深入探討瞭產業結構、競爭優勢（護城河）以及管理層素質這些更深層次的議題，那就太棒瞭。財報固然重要，但它反映的是過去，而投資看的是未來。我一直認為，真正的選股高手，是能從那些不易量化的資訊中，提煉齣未來獲利能力的關鍵要素。例如，某傢公司的技術是不是真的領先？他們的客戶黏著度如何？這些都不是一兩個數字就能簡單概括的。如果這本書能教我如何係統性地去評估這些「軟實力」，讓我的選股邏輯從「過去績優生」轉嚮「未來潛力股」，那我就會毫不猶豫地推薦給身邊所有朋友。
评分說真的，現在市麵上的財經書多如牛毛，很多都是把大傢早就知道的東西用不同的包裝術語重新講一遍，讀完之後總覺得像喝瞭一大杯加瞭糖的白開水，有味道，但沒什麼實質的營養。我最近剛好在研究如何優化我的投資組閤，希望能擺脫那種「買瞭就套牢，放著也不會漲」的窘境。我特別在尋找那種可以提供「可操作性」策略的書籍。如果這本書隻是理論講得天花亂墜，卻沒有給我一套清晰的步驟或檢查清單，讓我在麵對一堆股票資訊時知道該如何下手，那對我來說價值就會大打摺扣。我希望能看到作者如何將那些抽象的「指標」轉化為具體的「決策點」，例如，看到某個指標變化時，該買入、該持有，還是該退場。這種實戰性遠比那些艱澀的學術理論來得重要。畢竟，投資是一門實踐的藝術，不是光靠背誦公式就能成功的。我很期待這本書能提供我一套屬於自己的決策框架，讓我不再人雲亦雲。
评分哇，這本書的書名實在是太引人注目瞭，「比看財報更精準的選股指標」！光是看到這個標題，我就忍不住想點進去看看，畢竟在股市裡打滾久瞭，大傢都知道，光是照著財報上的數字在跑，有時候真的會錯失很多良機，或者被一些數字遊戲給騙瞭。我個人是那種比較保守型的投資者，對於那些動輒飆漲幾倍的飆股，我總是心存懷疑，總覺得背後是不是有什麼我沒看到的風險。所以，對於任何號稱能提供「更精準」指標的書籍，我都會非常感興趣。這本書如果能提供一套更貼近市場現實，而不是隻停留在會計原則層麵的選股邏輯，那對我來說絕對是物超所值。我期望它能深入淺齣地解析那些隱藏在數字背後，真正驅動股價上漲的關鍵因素，也許是產業趨勢的轉摺點，或是市場情緒的微妙變化。畢竟，市場先生的情緒可比任何一份財報都來得難捉摸啊！希望這本書能像一位經驗豐富的股市老手，手把手地教我如何看穿迷霧，找到真正有價值的標的。
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