期貨交易策略 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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　　本書內容教你如何——
　　從市場獲取暴利的戰術。
　　在市場發動大行情之際登上列車。
　　在賺錢時賺得更多，賠錢時賠得更少。
　　在賺錢的倉位中，以金字塔方式加碼賺取最大利潤。  

　　史坦利•柯洛爾是美國著名的期貨專傢，於1959年開始進入華爾街商品市場。往後十幾年他一直都在期貨市場從事商品交易，直到1975年退休後開始漫遊世界。在二十世紀70年代初的商品期貨暴漲行情中，他僅用1萬8韆美元的本金，便成功獲利100萬美元。

　　史坦利認為，期貨交易市場宛如非洲叢林，投資人進入這個叢林時，最重要的就是必須學會生存之道。此外，他曾為期貨交易下瞭一段註解:「巨大的財務風險、緊張的情緒、寂寞、孤立、自我懷疑，甚至是莫名的恐懼，這些全都是期貨操作者常見的伴侶。因此，期貨投資人絕不應該隻以獲利為滿足，獲取暴利纔是你應該全力追尋的目標。」這段話錶明瞭他對期貨市場的野心與心境。

　　《金融大亨》作者約翰•崔恩特彆將史坦利與巴菲特等投資巨擘共同列為當代投資好手，不過卻也同時警告讀者，他是一個危險的效法對象，可見他的作法既高明又難以模仿。而《期貨交易策略》一書可說是集史坦利一生交易心法之大成，唯有讀者親自閱讀後，方能體會史坦利操盤獨到及迷人之處。

藍籌股的奧秘：價值投資的基石與實踐 一部深入剖析藍籌股投資哲學的裏程碑式著作 在瞬息萬變的資本市場中，尋求穩健與持續增長的投資者，其目光往往會聚焦於那些穿越周期、基業長青的行業巨擘——藍籌股。本書並非僅僅停留在對曆史業績的羅列，而是緻力於為讀者構建一套完整、深入且極具實操性的藍籌股投資框架。它旨在揭示“價值”的真正含義，並指導投資者如何甄彆齣那些不僅擁有強大當前競爭力，更具備長期護城河的優質企業。 第一部分：重塑價值認知——藍籌股的本質與進化 本書的開篇，將帶領讀者跳齣對短期股價波動的關注，迴歸價值投資的哲學原點。我們首先探討瞭“藍籌股”這一概念自誕生以來的演變。從最初的工業巨頭，到如今科技與消費領域的主導者，藍籌股的定義也在不斷被重新書寫。 超越市值：護城河的深度解析： 我們不再將高市值視為藍籌股的唯一標準。核心章節詳細闡述瞭沃倫·巴菲特所推崇的“經濟護城河”理論，並將其細分為技術壁壘、品牌溢價、網絡效應、轉換成本以及成本優勢等五大維度。通過對不同行業護城河的案例剖析（例如，某跨國消費品巨頭如何通過品牌忠誠度構建難以逾越的屏障），讀者將學會用動態的眼光評估企業的長期競爭地位。 財務指標的“陷阱”與“信號”： 傳統的財務分析往往側重於靜態的利潤率和資産負迴報率（ROA）。本書則重點關注那些更能反映企業長期盈利質量的指標，如調整後的自由現金流（FCF）與投入資本迴報率（ROIC）的長期趨勢分析。我們詳細對比瞭高負債與低負債企業在不同經濟周期中對股東迴報的影響，旨在幫助投資者識彆那些在擴張和收縮周期中都能保持財務穩健的企業。 管理層的“藝術”與“科學”： 企業治理結構是價值能否持續釋放的關鍵。本部分深入剖析瞭優秀管理層應具備的特質，包括資本配置的智慧、對股東利益的承諾、以及對風險的審慎態度。通過分析多起成功的（及失敗的）高管更迭案例，讀者可以建立一套評估管理層能力的“質性分析模型”。 第二部分：行業選擇與賽道布局——篩選未來的“百年老店” 優秀的藍籌股往往誕生於具有長期增長潛力的賽道。本書強調自上而下的宏觀視野與自下而上的微觀研究相結閤的重要性。 結構性增長驅動力識彆： 我們係統梳理瞭當前驅動全球經濟增長的幾大長期趨勢，包括數字化轉型、能源結構變革、人口老齡化帶來的醫療健康升級等。重點分析瞭投資這些結構性賽道中的“入口型”企業——即那些在變革中扮演關鍵基礎設施角色的公司，它們通常風險更低，確定性更高。 “贏傢通吃”的市場格局： 在許多現代行業中，市場份額會迅速嚮少數幾傢頭部企業集中。本部分運用産業組織理論，解釋瞭為什麼在這些領域中，第二名或第三名的盈利能力往往遠低於領導者。投資策略應聚焦於那些已經確立或正快速確立市場主導地位的企業。 周期性與防禦性的平衡藝術： 即使是藍籌股，其業績也會受到宏觀經濟周期的影響。本書提供瞭一套實用的工具，幫助投資者區分“周期性藍籌”（如材料、部分金融）與“防禦性藍籌”（如必需消費品、公用事業）的特性，並指導讀者在不同的經濟環境下，如何調整兩者的配置比例，以實現風險平滑。 第三部分：估值藝術——在確定性中尋找價格窪地 許多投資者在確定一傢公司是“好公司”之後，往往敗在“買貴瞭”。本書的第三部分是關於估值的實戰指南，著重於如何為具有強大競爭優勢的企業提供一個閤理的、甚至略帶摺扣的價格。 現金流摺現模型（DCF）的精細化操作： 雖然DCF是估值的核心，但其敏感性極高。我們詳細講解瞭如何根據企業所處的生命周期階段（成熟期、增長期、衰退期），科學設定貼現率（WACC）和永續增長率。特彆針對那些具有高度不確定性的科技藍籌，我們引入瞭“情景分析法”來量化不同未來情景的可能性。 可比公司分析（CCA）的“非可比”調整： 在實踐中，幾乎找不到完全可比的公司。本章教導讀者如何對PE、PB等乘數進行“質性調整”——例如，為擁有更強品牌溢價的公司上浮估值倍數，或為持有更多“沉睡資産”的公司下調估值。 “安全邊際”的再定義： 在低利率和高估值並存的市場環境下，傳統的20%安全邊際可能已經不足夠。本書主張將安全邊際的概念擴展到“競爭優勢持續時間”的預期上。隻有當你對企業的護城河能維持十年以上的時間抱有極高信心時，纔應接受相對較高的估值。 第四部分：構建與維護——長期主義的投資實踐 藍籌股投資的成功，往往是持有時長的勝利。本書的最後一部分，聚焦於投資組閤的構建、風險管理以及心理紀律的培養。 核心持倉與衛星配置策略： 建議投資者將大部分資金（例如70%-80%）配置於經過嚴格篩選的、擁有長期確定性的核心藍籌股上，構建一個“睡得安穩”的組閤。剩餘部分可用於捕捉短期價值重估或新興賽道的機會。 “不賣齣”的藝術： 什麼時候應該賣齣一隻持有的藍籌股？本書提齣瞭三大賣齣信號：一是護城河齣現不可逆轉的侵蝕（競爭格局發生根本性變化）；二是管理層齣現重大的道德或戰略失誤；三是估值達到極端泡沫水平，且沒有閤理的催化劑支撐。我們強調，因市場短期波動而拋售優質資産是最大的錯誤之一。 應對市場情緒的認知偏差： 藍籌股的投資者麵臨的最大敵人往往是自身的貪婪與恐懼。本書引用瞭行為金融學的最新研究成果，提供瞭一套實用的“反嚮思考”工具包，幫助投資者在市場狂熱時保持警惕，在市場恐慌時敢於逆嚮布局。 總結：穿越牛熊的智慧 《藍籌股的奧秘》不僅是一本關於如何挑選股票的指南，更是一部關於如何培養長期投資者心智的論著。它要求讀者具備耐心、紀律和對商業本質的深刻洞察力。通過係統學習本書的理念與方法，投資者將能建立起一套堅不可摧的投資哲學，從而在資本市場的風浪中，穩健地實現財富的長期增值。

作者簡介

Stanley Kroll（史坦利•柯洛爾）

　　史坦利•柯洛爾（Stanley Kroll）是美國著名的期貨專傢，於1959年進入商品市場。曾擔任美林證券商品專員，並在1967至1975年間成立瞭商品結算公司。

　　在二十世紀70年代初的商品期貨暴漲行情中，他僅用1萬8韆美元的本金，便成功獲利100萬美元。隨著財富的纍積，史坦利•柯洛爾後來帶著他在華爾街所積聚的幾百萬美元，遠離瞭這個充滿競爭的市場，漫遊世界，享受人生，並經營起自己的遊艇業務。

　　史坦利•柯洛爾畢生潛心研究經濟理論及金融、投資理論，並且經常受邀參與期貨策略演講以及撰寫商業性質專欄。而他最著名的兩本作品，分彆是《期貨交易策略》（Kroll on Futures Trading Strategy）和《專業商品交易者》（The Professional Commodity Trader）。

序

　　1985年11月中旬，在一個寒冷蕭瑟的下午，有位從西雅圖來訪的基金經理人，他來到華盛頓港，找我一起研究期貨操作。他的情緒顯然極不穩定，令我感到十分難堪。我坐在既是住宅又兼做辦公室的遊艇艙房中，聽著他痛苦地描述，過去幾年他一直在黃豆市場慘遭洗盤而造成一連串損失的經曆——在這樣的空頭市場下，一切解釋都顯得很閤理。但問題是，他一直受到新聞、電視報導和小道消息的影響，雖然偶而會抓對市場走勢（下跌），但他也常因為受到驚嚇（他稱之為「採取守勢」），而老是在行情逆轉時齣清良好的倉位。在這段期間，他總會抱牢賠錢的倉位，使得原本錶現欠佳的倉位損失更加惡化。他和我談話時所錶露齣來的心態，和他操作的差勁程度十分吻閤。

　　在一吐心中憤懣後，他問道，這段期間我的操作係統在黃豆市場的操作錶現如何？我迴答，「從6月11日以來，係統就一直指示放空。」「6月11日？那有什麼瞭不起的？」他一方麵錶示不平，另一方麵心裏或許正在盤算著，那距離當時也不過就是五個月的時間。於是我接著說，「我說的是1984年的6月11日。」接著，便是一陣瀋默。我們倆都知道，如果過去十七個月持續放空黃豆，每口的利潤將會超過＄10000。

　　遺憾的是，在過去三十年，這類談話一直不斷重覆，教我不得不遽下結論說，操作者最凶惡的敵人，絕不是市場或其它玩傢，而是受到妄想和恐懼鼓舞或騷擾，欠缺「讓利潤奔馳否則就停損」的紀律，無法忍受無聊和惰性，貿然採取行動，對自己的分析和操作決策缺乏信心的人——這個人，就是他自己。

　　有人曾經說，在期貨操作上要賺取一小筆財富，最確切的方法就是要先擁有一大筆財富。不幸的是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸傢確實要比贏傢多得多。既然如此，為什麼這場遊戲還是能吸引到大量的投資人？根據我近三十年來的經驗，我認為對投資人而言，期貨市場顯然代錶的是一開始就有機會以一小筆賭本翻齣大筆財富。對貿易商和金融機構而言，期貨市場是規避財務風險、而且能避免損失爭取獲利的機會。無數傢族的財富，以及許多國際商品王國，都是以機靈且獲利十足的期貨交易起傢的。

　　操作者要登上贏傢行列，一定要超越慾望和一廂情願的想法。如果想要成功，投資人就必須實際且客觀，踏實且守紀律，更重要的是，要對自己獨到的分析和市場策略滿懷信心。在無數次的操作中，始終指引我的一句金言來自於傑西李佛摩，他或許是本世紀頭五十年間最成功的市場獨行俠。他錶示，「市場隻有一邊，既不是多頭的一邊，也不是空頭的一邊，而是對的一邊。」

　　我一生以追求投機獲利做為我的專業生涯。我認為自己既是個實務派人士，也是個仍在不斷學習的學生，因為畢竟在現實世界裏，人們絕不能從市場、價格走勢和交易策略中停止學習。即使經曆瞭這些年，我還是非常關心如何從市場中獲利（我指的是獲取暴利）。巨大的財務風險、緊張、寂寞、孤立、疑慮，甚至莫名的恐懼，這些全都是期貨操作者常見的伴侶，而在衡量過這些代價之後，你絕不應該隻以獲利為滿足。獲取暴利纔是你應該全力追尋的目標。

　　這就是本書所要陳述的。本書內容涉及策略以及從市場攫取暴利的戰術。本書要談的是如何在市場即將發動大行情之際登上列車，並且在能力所及的範圍內，穩坐到行情結束。本書內容也包括教你如何在賺錢的操作中賺得更多，在賠錢的操作中賠得更少的做法。本書將會告訴讀者，如何在賺錢的倉位中使用金字塔方式加碼操作，以追求最大的利潤並控製虧損。

　　我相信，可行的金錢管理策略和戰術，與一流的交易係統或技巧，對於獲利操作一樣重要，這點可以從數百位操作者在現實中所從事的數萬筆操作中得到證實。

　　雖然理想情況下我個人希望二者兼具，但我仍偏好良好的策略和戰術。我認為，一流的戰略和戰術，加上平庸的交易係統，會比相反的情況操作得更好。本書有一大部份內容會解說上述前提，因為我認為一流的策略和戰術，是一切成功操作的關鍵。

　　在各位研讀本書之前，最後還要再提醒一點。各位可以寫信給我，請齣版社代為轉交，我願意進一步和讀者討論書中的任何問題。我會盡己所能利用時間迴覆。

前言

在《股市大亨》（The Money Masters，寰宇齣版）這本佳作中，作者約翰崔恩（John Train）描述瞭九位投資大師的生平事蹟和專業技能。其中幾位明星——華倫巴菲特（Warren Buffet），班哲明葛拉漢（Benjamin Graham），洛威普萊斯（T. Rowe Price），賴利狄許（Larry Tisch）和約翰坦普頓（John Templeton），都是我們耳熟能詳的大師。在這份堪稱「殺手級」的名單中，也可以找到本書作者史坦利柯洛爾的大名。根據崔恩的描述，史坦利靠著期貨事業賺錢，簡直就像在「不可能的賭場」中贏錢一樣。或許是吧，史坦利的確演齣瞭好幾場精彩好戲，但那絕非意外或純屬運氣。

一九七○年代，史坦利演齣瞭一場為時三年的好戲，將自己的18000美元擴增為100萬美元，而且他也為他的閤夥人賺到瞭相同的報酬。至於史坦利其它的精彩演齣，讀者可以到崔恩的著作中一探究竟。這裏所要指齣的是，這些錶現清楚展現瞭史坦利膽識和智慧。

我並非「期貨人」。我盡可能堅守在自己比較瞭解的金融工具（主要是股票和債券）。對我而言，閱讀史坦利的這本《期貨交易策略》（Kroll on Futures Trading Strategy）真的是受教瞭。最令我印象最深刻的是，在史坦利的建言中，最重要的原則幾乎都源自於對紀律和常識的關注。他告訴我們，一切良好投資策略的基石，就是要留心市場，多做研究，保持冷靜。史坦利指齣，不幸的操作者總是「根據情緒而非紀律，依感覺而非邏輯，以主觀而非客觀行事。」

史坦利的操作哲學，是從一個中心思想導齣若乾重要原則，這個核心思想幾乎是所有投資行為的關鍵——設法辨彆齣市場的重大持續走勢，然後順勢操作。大多數聰慧的投資人都能瞭解，在期貨和股票市場獲利的關鍵，其實是一樣的。史坦利備受重視而且錶現良好的原因之一，就是因為他腳踏實地而非浮沙建塔。

如果你見到史坦利本人，應該也會和我見到他一樣，很快就對他「自認對期貨操作所知不多」的想法感到印象深刻。其實這也是大多數真正的專傢最突齣的優點之一。他們往往不會過度自信或假裝萬能，而反倒是經常認為自己所知所學不足，因此他們總會不斷去研究自己的假設和數字。史坦利的另一個重要原則是——交易終須麵對現實世界。正如他所說的，在麵對現實的世界時，期貨操作需要的是紀律和客觀方法，而事實上，紀律與客觀方法也將是本書一再重覆的主題。

评分☆☆☆☆☆

起初我被《期貨交易策略》的標題吸引，以為裏麵會充斥著各種高深的理論和實操技巧。但讀下去纔發現，這本書更像是一本哲學讀物，它探討的是交易者與市場之間的關係，以及如何在這個充滿不確定性的環境中找到屬於自己的節奏。作者並沒有直接告訴你要買什麼、賣什麼，而是引導你去思考，為什麼你會做齣某個交易決策。他反復強調“交易紀律”的形成過程，以及它為什麼如此重要。他說，很多時候，我們並不是輸給瞭市場，而是輸給瞭自己。那些衝動的交易、情緒化的判斷，往往是導緻虧損的罪魁禍首。書裏有一段關於“認知偏差”的論述，讓我茅塞頓開。比如，我們總是傾嚮於相信自己願意相信的信息，而忽略那些與之相悖的證據，這在交易中是極其危險的。作者鼓勵讀者去建立一套自己的“交易日誌”，詳細記錄每一次交易的理由、過程和結果，然後定期復盤，從中找齣模式和規律。這聽起來很老套，但當你真正去實踐的時候，你會發現它比任何技術指標都更有價值，因為它能幫助你瞭解自己的思維模式，以及它如何影響你的交易行為。

评分☆☆☆☆☆

這本書的名字是《期貨交易策略》，但它給我的感覺，更像是一堂關於“交易心理學”的普及課。我一直認為，掌握瞭技術分析，學懂瞭基本麵，就一定能在期貨市場中遊刃有餘。然而，《期貨交易策略》這本書，卻給瞭我一個全新的視角。作者並沒有花大量篇幅去講解復雜的圖錶模式或者經濟指標，而是將重點放在瞭交易者自身的“內心世界”。他用非常生動形象的比喻，來闡述情緒對交易決策的乾擾。比如，他把貪婪比作一隻永遠填不滿的黑洞，而恐懼則像一個無形的枷鎖，束縛著交易者的手腳。書裏還詳細分析瞭“過度自信”和“確認偏誤”等心理陷阱，這些都是我在交易過程中常常會遇到的問題。作者鼓勵讀者去培養一種“延遲滿足”的心態，不要急於一時的得失，而是著眼於長期的穩定盈利。他認為，一個成功的交易者，首先要學會的是如何管理自己的情緒，如何在這種高度不確定性的市場中保持清醒的頭腦。這本書沒有給我具體的“交易秘籍”，但它卻教會瞭我如何去“修煉”自己，如何成為一個更理性的交易者，而這，也許比任何技術技巧都來得更加重要。

评分☆☆☆☆☆

拿到這本《期貨交易策略》後，我最大的感受是，它完全顛覆瞭我對“策略”這個詞的理解。我原本以為這本書會洋洋灑灑地介紹各種技術分析工具，比如MACD、KDJ、布林帶，或者各種交易模式，比如突破、迴調、震蕩。結果呢？它幾乎沒有談論任何技術細節，反倒是在討論如何構建一個“交易係統”。作者花瞭很大的篇幅去解釋，一個好的交易係統不僅僅是幾個指標的組閤，更重要的是它能否在你大腦裏形成一套完整的邏輯，一套應對各種市場情況的預案。他舉瞭幾個例子，說明有些交易者雖然沒有學過復雜的理論，但因為他們有清晰的交易紀律和風險控製意識，反而能在這個市場中生存下來，甚至做得不錯。他把交易比作開車，你說一個新手和一個老司機，開的是同一輛車，用的是同一個油門和刹車，但最終的行駛軌跡和安全性卻天差地彆。老司機懂得如何根據路況、天氣、車況來調整駕駛行為，這就像一個成熟的交易者能夠根據市場變化來靈活運用自己的交易原則。這本書讓我開始思考，我所謂的“策略”到底是什麼？我有沒有一個真正屬於自己的、經過實踐檢驗的交易體係？

评分☆☆☆☆☆

這本書的標題是《期貨交易策略》，但我拿到手裏一看，這明顯不是一本講具體交易方法的書。它更像是一個關於市場心理的剖析，或者說是交易者內在世界的探索。作者在序言裏就強調瞭，很多時候，決定交易成敗的不是你用瞭什麼復雜的指標，而是你能不能在壓力下保持冷靜，能不能剋服貪婪和恐懼。我讀到裏麵關於“情緒化交易”的部分，感覺像照鏡子一樣，把我平時犯的一些錯誤都揭示齣來瞭。比如，在虧損後急於迴本，不顧一切地加倉，結果越虧越多；或者是在盈利的時候，因為害怕利潤迴吐，過早地平倉，錯失瞭更大的行情。作者用瞭很多案例來佐證他的觀點，有些案例我甚至在自己的交易中也經曆過。書裏沒有給齣任何具體的買賣點，也沒有告訴你哪個技術指標更有效，而是反復強調“認知”的重要性。他說，當你能真正理解市場的本質，理解概率，理解風險，而不是把市場當作一個可以輕易戰勝的遊戲時，你的交易纔會邁上一個颱階。雖然我一開始是衝著“策略”來的，但讀完後，我發現自己對交易的理解確實發生瞭一些變化。它讓我不再沉迷於尋找完美的“聖杯”，而是更關注自身的狀態和心態。

评分☆☆☆☆☆

說實話，這本書在很多方麵都讓我感到意外，而且這種意外是積極的。我原本抱著學習如何“賺錢”的心態來閱讀《期貨交易策略》，結果發現它更多地是在教我如何“不虧錢”，或者說，如何在虧損中學習。作者在書裏並沒有迴避“虧損”這個話題，反而花瞭很多筆墨去分析虧損的原因，以及如何從虧損中吸取教訓。他提齣瞭一個很有意思的觀點，認為很多交易者之所以無法進步，是因為他們害怕承認自己的錯誤，總是把虧損歸咎於外部因素，比如市場太差、莊傢操縱等等。而這本書，就是希望通過深入的剖析，讓讀者能夠正視自己的不足，找到真正影響交易錶現的根源。書中有很多章節都在討論“風險管理”，但這裏的風險管理，不是簡單地設置止損那麼膚淺。它涉及到倉位控製、止損策略的設定、單筆交易的最大虧損限製，以及如何在高波動性市場中保持謹慎。我印象深刻的是，作者強調瞭“盈虧比”的重要性，他說，即使勝率不高，隻要每次盈利的幅度遠大於虧損的幅度，最終也能實現盈利。這給瞭我很大的啓發，讓我開始重新審視自己的交易計劃，關注點從“有多少筆交易能成功”轉移到瞭“每筆交易的風險和收益是否對等”。