具体描述
奥利弗‧哈特 Oliver Hart 代表作
合约理论、现代厂商理论、公司财务结构的擘画者
当代公司理论经典论着，不可或缺的商业知识！
诺贝尔委员会：
哈特对不完全合约的研究，揭示企业的所有权和控制权所扮演的角色，并对某些经济学、政治科学和法律领域产生深远影响。他的研究为我们提供理论分析工具，用于研究诸如哪些公司应该合併、适当的债务和股权融资，以及哪些学校或监狱等机构，应该为私人或是公共所有较为适当的议题。
《公司、合约与财务结构》是2016年诺贝尔经济学奖得主、美国哈佛大学经济系教授奥利弗‧哈特的代表作，阐述发展产权理论，提出「不完全合约」理论。他认为，合约双方很难完全清楚所有可能情况中的权利与义务，这会影响到权利和控制的配置。他认为，企业财务合约与结构安排只有在这种理论下才能最合理地分析，财务工具可视为产权安排的工具。这个理论与旧产权理论有非常重要的不同，也引发很大的争议。
哈特主要研究领域包括：合约理论（contract theory）、公司理论（theory of the firm）、公司财务（corporate finance），以及法律与经济等。1980年代开始，哈特与果罗斯曼（S. Grossman）以及摩尔（J. Moore）的研究论文，对于当代公司理论基础的建立贡献卓着。哈特于1995年出版的这本《公司、合约与财务结构》更被赞誉为当代公司理论的经典论着。
在哈特出版这本论着的年代，诚如书中所说：经济学家对于市场交易的理论已有相当完善的论述，但是在机构方面的经济分析却还在初步发展阶段。他尝试透过「不完全合约」概念、代理人之间的控制权配置，以及诸如对「套牢问题」等的分析，说明公司的生态结构，并在这本着作的第二部，深入探讨公司财务结构的议题。
哈特这本着作无疑是这方面研究的经典之ㄧ，他补充传统经济理论架构对不完全合约以及协商过程有关控制权配置等的不足，滋润了经济学的分析内涵，也对公司财务、公司治理等等研究领域注入新的思维。它的理论可以帮助市场合作创造价值，对于社会的经济活动会有「可期待」的提升帮助，以合作的关系提高共同目标的价值，做大市场。「合约理论」提出了把生意当成真正合作的关系，而非竞争或比赛，能够共创双赢。
国内外学者、专家、媒体 盛情推荐
中兴大学财金系教授 纪志毅 专文推荐
台湾金融研训院董事长 洪茂蔚、台湾证交所董事长 施俊吉、中华经济研究院董事长 胡胜正、中信金融管理学院校长 施光训、台北捷运公司董事长董瑞斌（按姓氏笔画排列）
虽然本书有一些数学式，不喜欢看到数学的读者，仍可从哈特的解释，了解他的想法……这些理论虽然看起来很抽象，其实与我们的生活切身相关，例如他以公司财务结构为例，亲自示范如何应用他的理论。──中兴大学财金系教授 纪志毅
任何对公司理论与哈特对该理论的目前及近来贡献感兴趣的人，这本书很值得一读。哈特的成就值得受到众人的喝采。──丹赛兹（Harold Demsetz），加州大学洛杉矶分校经济学教授
本书清楚分析「不完全合约」的意涵，是整合与财务结构理论的基石。──沃纳菲尔特（Birger Wernerfelt），麻省理工学院史隆管理学院教授
任何对企业财务有兴趣的经济或财金博士班学生，一定要读。本书对如何从合约观点剖析公司财务结构有深入描绘……并从不完全合约的研究途径来丰厚公司理论内容……它完美地展现哈特对公司范畴与财务结构理论的贡献。──哈里斯（Milton Harris），《财务研究评论》
这本书是哈特的代表作，为公司的现代理论提供清楚的导论，更对基础问题提供极具说服力的回答，它所採取的形式是被现代人接受的公司产权理论。──史威伯（Jeffrey Zwiebel），《经济学报》
著者信息
奥利弗‧哈特（Oliver Hart）
2016年诺贝尔经济学奖得主。
1948年生于英国伦敦，1974年取得美国普林斯顿大学经济学博士。
现任教于美国哈佛大学经济系。美国计量经济学会会员，美国人文与科学学院院士，以及英国科学院院士。曾任美国法律与经济学协会主席、美国经济学会副主席，活跃于财经学术领域。
主要研究领域包括：合约理论（contract theory）、公司理论（theory of the firm）、公司财务（corporate finance），以及法律与经济等。1980年代开始，哈特与果罗斯曼（S. Grossman）以及摩尔（J. Moore）的研究，对于当代公司理论基础的建立贡献卓着。
《公司、合约与财务结构》最初于1995年出版，被誉为当代公司理论的经典。他补充传统经济理论架构的不足，提出不完全合约以及协商过程有关控制权配置等的崭新看法，滋润经济学的分析内涵，也对公司财务、公司治理等研究领域注入新思维。
译註者简介
温秀英
任教于长庚大学工商管理学系。
余晓静
任教于中正大学财务金融学系。
文羽苹
任教于长庚大学医务管理学系。
图书目录
译註导读
原着序论
第一部：理解公司
第1章 传统的公司理论
1. 新古典主义理论
2. 代理理论的观点
3. 交易成本理论
第2章 财产权分析
1. 通说
2. 整合之成本效益的一般模型
3. 理论能告诉我们关于世界的简单事情
第3章 财产权分析方法所引发的议题
1. 非人力资产和威权本质的角色
2. 员工激励措施
3. 委派和其他的所有权形式
4. 剩余控制权与剩余收益
5. 声誉的影响
6. 投资实体资产
7. 资产的形成
8. 整合、资讯传播和合作
第4章 不完全合约模型的讨论基础
1. 讨论套牢问题
2. 讨论第 2 章所有权模型
3. 更多关于套牢的问题
第二部：理解财务结构
第5章 财务合约与债务理论
1. 阿吉翁－博尔顿模型
2. 移转模型
3. 多阶段模型
4. 不确定性的情况
5. 多位投资者和强化预算约束力
第6章 公开发行公司的资本结构决策
1. 模型简介
2. 模型 1
3. 模型 2
4. 模型 3
5. 资本结构的模式
6. 其他资本结构理论
第7章 破产程序
1. 需要正式破产程序的必要性
2. 破产程序的目标
3. 现行的破产程序
4. 另一种可以选择的破产程序
5. 评估
6. 进一步考虑
第8章 公开发行公司投票权之结构
1. 不具效率：示例
2. 模型
3. 延伸
4. 结论
参考文献
图书序言
2016年诺贝尔经济学奖得主哈特教授的贡献
纪志毅／中兴大学财金系教授
2016 年诺贝尔经济学奖，颁给在「合约理论」中有重大贡献的哈特与霍姆斯特姆两位教授。哈特这本书《公司、合约与财务结构》出版于 1995 年，书中重新诠释他的理论，以方便学生学习；此外，他希望大家能了解这些理论虽然看起来很抽象，但其实是与我们的生活切身相关，因此他以公司财务结构为例，亲自示范如何应用他的理论。
胡适说做学问要在不疑处中有疑，不少经济学大师的贡献就是这样。1991 年诺贝尔经济学奖得主寇斯，在 1937 年问个大家「不疑」的问题：既然大家都歌颂市场机能是「看不见的手」，为什么要有公司这样的组织？市场机能是透过价格来运作，公司内是透过命令、权威在运作，为何市场无法取代公司？寇斯提出的答案，是「交易成本」决定交易的形式。那什么因素影响交易成本？寇斯着墨不多，后来由威廉森（2009 年诺贝尔奖）接手说明。
威廉森认为，在市场交易中，双方无论有无签约，都有合约关系。在公司内部，许多事情并未签约，例如老板与员工虽然有雇用合约，但老板今天要员工帮忙打扫，并不须再签个约。换句话说，在一定范围内，命令可以取代合约。那么，合约不也可以取代命令吗？威廉森说，由于我们往往无法在签约前，想到所有可能发生的情境，因此合约并不完整；即使我们想到所有可能了，有些情境未必第三者（尤其是法官）能够辨别，有签等于没签，因此即使签约前是完整的合约，在签约后仍是不完整。所以，由于合约无法完整，因此给予一方有权力要求另一方，有时比较有效。
合约无法完整，还可能衍生出「套牢」问题。例如美国燃煤发电厂的机组设计，如果针对特定地区的煤而设计（专属性投资），运转效率虽然较高，但以后可能无法抵挡该区煤矿业者涨价。如果怕被煤矿业者「套牢」，发电厂可能就要设计成可以烧各种煤，但运转效率就变差；相对地，煤矿业者也少了长期客户。因此，无法客服套牢的威胁，双方就无法实现合作的最大利益。怎么办？威廉森建议，双方合併可能比较好。
哈特与果罗斯曼以及摩尔建立以财产权为核心的分析方式，探讨公司内「权力」的来源、合併的利益与成本、以及谁应该是主併方。他们认为，拥有财产的人，在谈判破裂、或合约的空白处，可以行使剩余控制权（例如把财产带走），而这权力，将影响双方的谈判力量。而当一方或双方必须做专属性投资时，会预先判断双方的谈判力量，因此谈判力量又影响投资意愿。
我们可以用两个标准来判断财产权分析方法的价值：解释现象与应用。哈特与其他学者以财产权的角度，解释我们常见的现象，例如本书第 5 章谈公司财务结构的股债问题：付不出股利给股东，公司仍可正常营运；付不出利息给银行，公司马上面临倒闭的危机。为什么这样设计？学界已有许多理论，财产权分析是否更有说服力？读者可自行判断。
光解释已存在的事实还不够好，因为那只证明先人的远见。能提出新的应用，才更有价值。创投业者与创业者之间，面临一连串的不完全合约：当不顺利时，投资人何时该介入经营？何时该换经营团队？何时清算？顺利时，董事会成员是谁？硅谷的创投业者的做法，是将分配盈余的权利与控制的权力分开：在绩效差时，投资人得到比较多的现金与控制权；在绩效好时，创业者的现金与控制权大幅增加。
另一个应用，是分析公营事业民营化的优缺点。公营事业被人垢病的理由不少，但转成民营是否就能改善？用财产权分析的方法，我们应先站在经营者的角度来考虑。如果公营事业有成本和品质的考量，公营时，财产是公家的，员工的努力，不容易直接连结到个人的报酬；因此，成本不会太低，品质也不会太差。转为民营后，虽然员工会比较重视绩效，但如果降低成本带来的报酬比较高，可能民营化后的品质将会下降。美国将一些学校、医院与监狱改为民营后，品质都大幅下降，正印证哈特的看法。
虽然本书有一些数学式，不喜欢看到数学的读者，仍可以从哈特的解释，了解他的想法。哈特强调的是，组织或制度的改变，不必然就会让现况变好或变坏，要看改变前后，各方为了「自利」而做出的决定，能否彼此相安无事，甚至提高整体的利益。在哈特之前，经济学家很少分析「权力」，哈特提供一个简单的方法，让我们可以更了解它，这确实是帮经济学开疆辟土的成就。
译註导读
了解公司的本质
公司的存在，在我们的生活中可说是如影随形，我们是这么地熟悉，感觉它的存在是如此理所当然，但要回答公司是什么，却又是如此的陌生。一般的教科书在介绍公司理论时，映入眼帘的往往就是所谓的新古典主义之公司理论（neoclassical theory of the firm），其主要的重心就是假设公司管理阶层要面对的决策问题为，在生产某水准的产出目标之下，让成本最低的决策问题（或是在某成本之下，极大化公司的利润）。但这个深具影响的新古典主义理论，主要是以技术层面来解释公司，忽略了公司内部的结构以及诱因机制，更没有解释有关公司疆界（范围）的议题，例如，为何公司之间会有併购的行为发生。
哈特教授点出了从新古典主义理论观点看待公司的盲点，而之后的代理理论（principal-agent theory），虽然对公司内部的运作提出了更为贴切的观察，但是委託代理观点却忽略了一个重要的因素，那就是没有认知到签约本身是需要成本的，而且往往是相当昂贵的事实。交易成本理论（transactionr cost theory）则挑战了代理理论的缺点。由罗纳德‧寇斯（Ronald H. Coase 1937）揭橥的交易成本概念，并由之后的奥利弗‧威廉森（Oliver
Williamson）和其他学者持续发展的交易成本理论，基本上认为公司签署的合约通常不是完全的（无法针对所有可能发生的事件明定相对应的权利义务，若是可以则称此合约为完全的），而且合约往往必须随着情况的改变而加以修订或重启谈判。我们所面对的现实生活是如此复杂并且充满不确定性，一般人很难想像未来所有可能发生的情况而加以因应，若是牵涉到不同当事者之间的协商，困难度更高。而即使签定了合约，如何执行，尤其是发生问题时合约内容是否可以借由第三方，例如法院来加以解读与判决，往往是复杂而困难的事。……
原着的第一部，主要讨论的就是公司的本质以及公司疆界的议题。第 1 章描绘了传统的公司理论，这些公司理论包括了新古典理论、代理理论以及交易成本理论等。哈特教授认为这些既有的理论，对某些探讨的目的是相当有用的，但是却无法解释影响公司疆界，或是公司内部组织的问题；也就是讨论为什么新古典主义或是代理理论都无法提供令人满意而可以解释组织理论中长期存在的一个问题：什么是决定公司疆界的因素。在第 1 章的末尾作者讨论了交易成本理论，作者认为交易成本理论指出不完全合约、套牢问题和机会主义行为，在解释缔约双方进行专属性投资时的重要性，不过作者也指出交易成本理论未能清楚解释决定公司疆界的因素，因为它并没有提供一个精确的机制来说明公司之间进行合併时的情形。
因此作者于第 2 到 3 章，介绍不完全合约与财产权的分析方法，借此了解有关公司疆界的议题，并解释财产权的意义与重要性。例如：当合约不完全时，如果最终可以重新进行谈判，缔约者是否会採取专属性投资，将取决于剩余控制权在生产性资产的使用。第 3 章则讨论关于财产权方法所延伸的一些议题，例如，作者阐释了控制权中的更改会影响的不仅是高层管理人员的激励机制，而且还影响员工在控制权更改之前或之后的想法。哈特教授于第 4 章最后提供了在第一部所使用的不完全合约理论的基础，并且借由此基础来贯穿全书的铺陈。
了解公司的财务结构
当代理人拥有丰厚的财富时，如果拥有必要的人力资本来作为使用资产的条件，或者是要对重要的资产专属性投资进行投资决策，对他而言最佳的决策是应该拥有该公司，而他也有这个能力拥有。但是，如果代理人的财富是有限的，甚至没有的情况下，他可以考虑向投资者寻求资金支持，例如透过债券融资或发行股票。
另一方面如果签署合约不需要成本，凡参与商业交易的参与者，例如企业主、投资人以及公司经理人等，可以签定涵盖所有未来可能发生事件以及相对应权利义务的全面性合约，若是如此，则所有决策已定。在一个不完全合约的情况时，若透过债券融资，一旦发生债务无法偿还时，债权人可以查封债务人的资产并决定该如何加以处理，可是在一个全面性合约的世界里，因为所有对资产的使用都已界定清楚，因此债权人没有多余的决策空间，一旦发生破产也不需要破产程序来加以规范。若是以发行股票筹资，因为股权是附有投票权的索赔权，借此可以透过投票机制来决定控制权的配置。不过在一个全面性合约的世界里，所有可能发生的状况都已清楚明定，所以没有任何必须投票来加以决定的剩余控制权配置问题，也不会发生需要由足够投票权来取得公司控制权的接管机制。因此面对一个全面性合约，财务结构可以扮演的角色几乎是微乎其微。
但是在不完全的世界里，加上代理人的财富是有限的情况下，代理人可以向投资者寻求融资，不过这会产生一个新的代理问题；也就是代理人可能会有机会主义的行为，偷取投资者原本可以从投资中得到的报酬。而哈特教授将不完全合约和财产权的理论延伸到代理人财富有限的情况，来解释债务资金的筹措与使用，以及讨论投资者如何保护自己来对抗这种机会主义行为。
本书第二部，讨论的主轴在于了解公司的财务结构以及在实务上的应用。其中第 5 章探讨代理人向投资者筹集资金进行投资所签署的最佳财务合约，而此牵涉对公司的控制权如何在代理人以及投资者之间配置的问题，以及因为控制权配置的不同所产生的影响。第 6 章讨论公开发行公司通常有许多小股东，而一般的小股东往往难以影响公司的控制权，在此情况之下，如何透过资本结构来约束该公司经理人的行为。债务基本上被认为是具有约束管理阶层行为的功能，若是在财务结构中有相当比重的财源是透过债务集资的方式，经理人可以选择採取图利自身而可能破产的行为，或是选择好好经营公司来偿还债款并创造最好的公司价值。如果经理人有相当高的机会在破产发生时失去工作，则他们很可能会选择第二个选项，好好经营公司。
第 7 章则是以非模型的论述方式，来分析实务上非常重要的议题，也就是破产程序的设计。第 5 章与第 6 章讨论了最佳债务合约，以及财务结构中债务所扮演的约束管理阶层的自动机制，当然如果公司採取债务融资的方式，就存在可能发生破产的机会，因此破产程序就有其重要性。哈特教授指出破产程序应该满足两个主要目标：第一个目标应该以最有价值的方式处理破产公司的资产，第二个目标是确保管理阶层具有正确的诱因以避免破产。第7章论述一个可以满足这些目标的破产过程，并且讨论如何避免当时美国和英国破产程序效率不彰的一些问题。
在本书第 6 章哈特教授讨论了可以约束与改善管理阶层绩效的「自动」机制，那就是财务结构中的债务所扮演的角色，而在本书最后的第 8 章，则考虑了另一个可以改善管理阶层绩效的 「自动」机制，那就是接管的威胁。哈特教授讨论了当公开发行公司面临被接管的威胁时，投票权如何在股权之间配置，而接管提供了克服股东之间集体行动问题的途径。如果一家公司管理不善，或许会诱使其他人来获取该公司大部分的股权，试图改善绩效并在购买股份或投票权上有所获利，一般认为如此的接管威胁可以促使管理阶层更关心股东的利益。作者指出接管威胁的存在，可以解释为什么许多公司将投票权以及股利互相搭配；也就是为什么採取一股一票的投票规则，因为一股一票规则让可以创造高价值的管理团队，在控制权竞赛中获胜机率最大的缘故，因此也可保护股东的权益。
在哈特教授出版本书之时，大部分有关资本结构的文献并没有採取不完全合约的观点，因此本书採取不完全合约的观点来论述财务结构与财务决策的形成，不但丰富了在公司理论领域的内容，也拉近了原来理论与真实世界的距离，最重要的是提供了一些在财务结构与实务应用上的论述。虽然该书内文牵涉经济数理模型以及赛局理论的应用，一般读者可能必须要有个体经济课程方面的训练，否则不易读懂，不过这是一本值得推荐的好书，值得细细品尝。（温秀英谨志）
原着序论
经济学家已经发展出相当完善的、有关于市场交易的理论，并且朝向更为完善的合约交易理论迈进，不过在有关机构的经济分析方面，却仍处在一个相当初步发展的阶段。
本书提供了有关公司以及其他类型之经济性机构的思索架构，基本的观点是：公司是在人们无法签署完善合约，而权力或控制权的配置因此变得相对重要的情况下，产生的机构。本书共分为两大部，第一部探讨有关公司的疆界范围，第二部探讨公司的财务结构。在〈序论〉里本人希望描绘出一些主要的议题，在此以一个有助于了解本书的真实故事开始。
最近，我的太太与我向一位合约商协议购买一块地，而这位合约商会在这块地上为我们盖一栋房子。我们对这位合约商的印象相当不错，希望他对我们也有同样的感觉。虽然如此，当我们谈及如何达成交易内容时，我们每一个人仍然关心有关法律上的问题。在讨论其中一些相关问题之后，我与太太都开始担心，最后会不会花费很多经费结果却盖了一栋我们不喜欢的房子，或者是房子的贷款无法及时完成，或者是合约商可能在计画中途违约停止建造，导致我们必须另寻他人来完成这栋房子。另一方面，合约商则担心他根据我们的希望建造了合乎我们要求的房子，结果我们却不付钱；或者是担心我们在计画中途与合约商解约，另找他人建造；或者是我们选择昂贵的厨房以及浴室的装备，使他的成本骤增。
在一个理想化的世界里，可以有一个简单的方式解决这些忧虑，我们三个人可以共同写下具法律约束力的合约，记载在每一个可能发生的情况下双方的义务，以及违约时的巨额处罚。
例如，该合约可以订定房子的细部内容，包括浴室的水龙头与灯饰等等设备的规格，也可以明定我以及我的太太对这房子的任何更改所可能产生的成本；也就是订定若多增加一间浴室的价钱是多少，而若是增加另一间藏衣间又需多少等等。这个合约另外可能须包括，针对在建造期间若是原物料的成本上涨时，房子的价钱应该如何改变的条款；也必须明定工程完工日期，但假如发生特殊状况，例如严重的暴风雪或是领班生病等，则可允许延期等等之条文。
不过很不幸地，要订出如此鉅细靡遗的合约是不太可能的，因为要预期所有可能发生的事情就非常之困难。我们要签定的这项合约（在这时点我们还没有同意最后的合约）将必须釐清房子的许多外观结构，但也可能无法考虑到一些没有预期到的情况。
当合约商对我们採取比较信任而不是警戒的态度时，他已经慢慢知道如何在不同的阶段来拟订合约内容。在他与前一位顾客签定的合约里已经减少了不少的条文，他希望这一次合约的条文规定可以更少些。
我们将要签定的合约为不完全合约，无可避免会发生修订或是重新协议的情况。实际上，合约提供的是一个重新协议的背景说明或是重新协议的起始点，而不是界定最后的结果。因此，对于这项合约的看法，我与我太太，而且我相信合约商也一样，希望合约能够有效反映一些最糟的方案。我们都在寻求一个合约，可以确保不论发生什么事情，每一方都可得到一些保障，双方都可以避免另一方採取投机取巧的行为，并且避免坏运气的冲击。例如，以下两个合约我认为我们三位都不会签署：
合约 1：我们夫妻在事前就支付了购买土地与建造房子的经费，合约商有义务完成房子的建造，并且不会收取其他费用。
合约 2：我们夫妻在事前都不需支付任何经费，但我们马上可以成为土地的所有人，并且在房子盖好时才须支付房子与土地的费用。
可以相当清楚明白为什么这些合约是不具吸引力的。第一个合约，我们担心一旦支付合约商有关土地与房子的经费之后，合约商可能就此消失无踪，结果我们可能只拥有留下来的土地，或者是合约商可能会在工程上进行的非常地缓慢。在第二个合约里，合约商会担心一旦我们取得土地所有权，将会雇请其他人来建造这栋房子。（在做辩护时，我们可能宣称他工作不力）。
很清楚地我们将会达成类似以下的合约，来取代这些「极端」的合约内容（以下合约类似合约商曾使用的合约内容）：
合约 3：我们先支付土地价值的某些金额，成为土地所有者，之后依据房子完成的阶段分批支付房子的经费。（例如，当地基完成时支付房价的20%，当烟囱完成时支付10%等等）。当房子建造完成后之某时才付清尾款。
这类型合约的优点是，任何一方都对最差的方案拥有某些自我保护的作用，或者是说，没有任何一方可以佔对方太多便宜。假如合约商在某个时点消失无踪，我们可以不需在增加太多经费的情况下完成这个建造计画，因为我们付给合约商的经费大约与他付给我们的金额相当。另一方面，假如我们在某个时点将合约商解雇，他将不会损失太多，因为他已经收到了已经完成工作的金额。
这个有关房子的故事，当然只是经济关系里的一个例子，可是它有两个我相信是相当普遍存在的特征：第一个特征是这个合约是不完全的，第二个特征是，因为此合约是不完全的，因此事后的权力或者是控制权的分配是有关系的。这里所谓的权力指的是：假如另一方无法履行约定（也就是採取机会主义或投机取巧的行为），每一方所处的地位。在这房子的例子显示，第三个合约两方面都成功地分享了这个权力（控制权）。相反地，第一个合约赋予合约商太多权力，而第二个合约则给了我们太多权力。
在这本书里我将提出两个重要的观点——合约的不完全性（contractual incompleteness）以及权力，来了解一些经济性机构以及协商的议题。在我更进一步发展这个主题之前，特别值得说明的是这里所说的权力并不是经济理论里的标准要件。例如，以经济学家用来分析经济代理人行为的一些理论架构加以说明，这些理论包括一般均衡理论（general equilibrium theory）、赛局理论（game theory）、机制设计理论（mechanism design theory）、代理理论（principal-agent theory）以及交易成本理论（transaction cost theory）。一般均衡理论假设，交易透过竞争市场以及每一个代理人恪遵他或她所参与的交易型式进行。因此以此架构分析，权力是无关的。在赛局理论中，代理人可能拥有市场力量；也就是影响价格的能力，但是此处所谓的市场力量与本书所说的权力概念并不相同。市场力量掌握了合约商可以向我们开出更高的价格，因为没有太多的竞争合约商的存在；它并没有谈到任何有关于在我们的关系中我们是如何分配权力的。在机制设计理论与代理理论中假设，拟订一个合约不需任何的成本。这其中意涵一个最适的合约会是「全面的」，就像是理想化的房屋合约，记载在每一个可能发生的情况下每一方的义务，以及违约时的巨额处罚。但是同样的，在此权力如何分配仍是无关的，因为一个最适的全面性的合约将没有背信与再协商的可能。
交易成本理论与这里所说的架构较为接近。虽然交易成本理论着重在签定合约的成本，以及合约的不完全性上的讨论，但是甚少注意到权力配置的重要，或是透过机构协商设计来分配代理人之间的权力问题。
图书试读
我将考量到理论的预测是否能够呈现实际观察到的组织安排。不幸的是，到目前为止一直没有正式的对财产权方法的测试方法。
这个理论的一个简单意涵为：假设一方如果他或她须进行重要的投资决策，那么他倾向于拥有资产（其中的投资决策可能表示要弄清楚如何让资产更具生产力或是如何维护这些资产）。例如，拥有自己住的房子或是拥有自己开的车子，通常被认为是有效率的（只要他们有能力购置；到目前所讨论的理论并没有考虑到对财富的限制条件，有关这方面的讨论请参阅第5 章）。大概的原因是最能影响房子或汽车价值的人是使用者，给予任何其他人所有权或控制权，在没有补偿收益的情况下将稀释使用者有效使用的诱因，因为其他人无法影响该资产的价值。这会像是上述模型中，当C′= 0时M2为a1和a2的拥有者的情形。
另一个与此理论意涵相互唿应的事实是：低阶员工在组织中通常并没有重要的所有权或控制权，其中原因可以说是低阶员工进行的（相对来说）是例行性任务。让他们拥有所有权来激励这类员工，可能不会因此在生产力方面有显着地提升。（这是因为在上述的模型中R′或 |C′| 的值很小）。将稀有的所有权分配给对公司价值具有更大影响（命题2(B)），或其人力资本是非常重要的员工，或许更有意义（命题2(E)）。
理论的第二种应用意涵是，高度互补性的资产应该在共同所有权之下。这在实务上有不少的例子（其中一些有些琐碎）：房子本身的窗子以及该栋房子通常是共同拥有的，相同的情形如锁和钥匙、一辆卡车的引擎和其车体、客户的名称和其住址的清单。
也有不那么明显或是更为显着的例子。乔斯科（Joskow 1985）调查了关于发电厂的所有权安排，而这发电厂位于煤矿的旁边。这种资产的互补性很强，并不令人意外的是，他发现有很高的比率是以垂直整合的共同所有权的形式存在。史达契（Stuckeya 1983）调查了铝炼制厂位于铝矾土矿场的案例，在此情况下的互补程度可说更高，因为不仅这两个实体互相毗邻，炼制厂也安装了为铝矾土矿场设计的设备，该作者发现在此类型的每个案件都出现了垂直整合的形式。
用户评价
当我在书店看到《公司、合约与财务结构》这本书的书名时，脑海中立刻闪过许多关于商业运作的画面。我一直对商业世界充满着浓厚的兴趣，尤其喜欢拆解那些成功的企业背后所隐藏的逻辑。这本书的书名，直接点明了公司之所以能够运作、之所以能够产生价值的三个核心要素。我最先被吸引的是“公司”这个词。我非常想了解，一个公司是如何被创造出来的？它有哪些不同的法律形式？不同形式的公司在运营和治理上又有哪些区别？我常常在想，那些市值庞大的跨国公司，它们的组织架构是怎样的？权力是如何分配的？决策是如何制定的？这本书会不会深入剖析公司治理的奥秘，比如股权结构、董事会的构成和运作方式，以及如何建立有效的激励和约束机制？其次，“合约”这个词也引起了我的注意。在我看来，合约是商业活动的灵魂，它规范了各方之间的权利和义务。我很好奇，在各种复杂的商业交易中，合约是如何被设计和执行的？一份严谨的合约，能够规避多少潜在的风险？书中会不会分享一些在合约谈判和签订过程中的实操技巧，以及如何处理合约纠纷？最后，“财务结构”更是让我觉得这本书的深度。我一直认为，公司的财务结构是其生存和发展的命脉。一家公司是如何筹集资金的？是偏向于股权融资还是债务融资？这些选择会对公司的风险、成本和利润产生怎样的影响？我希望这本书能够帮助我理解，一个稳健的财务结构是如何为公司的长期发展奠定基础，又是如何帮助公司应对市场挑战的。
评分说实话，看到《公司、合约与财务结构》这个书名，我的第一反应是这是一本可能会让我昏昏欲睡的书。我通常更喜欢读一些关于历史、文化或者人物传记的读物，对纯粹的商业理论比较免疫。不过，最近因为工作上偶尔会接触到一些公司法务方面的内容，也听到同事们讨论一些关于公司股权结构调整、并购协议签订的事情，让我觉得，或许了解一些公司运作的基础知识，对于更好地理解和应对工作中的挑战，会有一定的帮助。我尤其对“公司”这个概念很好奇，比如，一个公司是如何成立的？它有哪些不同的法律形态？董事会和股东大会究竟是怎么运作的？权力是如何分配的？我常常在想，为什么有些公司能够保持长久的活力，而有些公司却在短时间内就衰败了？这背后是否与公司的治理结构有很大的关系？这本书会不会深入剖析不同类型的公司治理模式，以及它们各自的优缺点？另外，“合约”的部分，我也觉得很微妙。我曾经在一个小公司工作过，当时看到很多合作协议，感觉都写得很笼统，后来出了问题才知道，很多细节都没有明确。这本书会不会讲解，一份完整的商业合约应该包含哪些关键要素？如何去界定双方的责任和义务？特别是那些涉及到知识产权、保密协议、竞业限制等方面的合约，如何才能做到既保护自己的利益，又不至于扼杀合作的积极性？我希望这本书能够提供一些实用的指导，让我明白，在签署任何一份商业文件之前，应该从哪些角度去审视它。而“财务结构”，听起来就更专业了，我只知道公司需要钱，但钱从哪里来，怎么用，会影响公司什么，就一无所知了。希望这本书能够让我对公司的资本构成、融资决策、风险管理有更清晰的认识。
评分《公司、合约与财务结构》这本书的书名，乍一听上去，似乎是一本纯粹的学术著作，但我却从中看到了理解现代商业社会运作逻辑的钥匙。我一直对经济学和管理学领域的内容抱有浓厚的兴趣，总觉得了解这些知识，能够帮助我更清晰地认识这个世界。书名中的“公司”让我产生了很多疑问，例如，一家公司是如何在法律上成立的？它的权力机构是如何设置的？股东的权益是如何得到保障的？不同的公司类型，比如是私营企业还是上市公司，在运营和治理上又有哪些本质的区别？我希望这本书能够深入浅出地解答这些问题，让我对公司的内部运作有更清晰的认识。而“合约”这个词，更是让我联想到日常生活中以及商业世界中无处不在的协议。我一直很好奇，一份完善的商业合约是如何起草的？它需要包含哪些关键要素才能最大限度地规避潜在的风险？在不同行业和不同规模的商业合作中，合约的侧重点又会有哪些不同？我希望这本书能够提供一些实用的指导，让我明白如何去审视和理解一份商业合约。至于“财务结构”，这对我来说，更是充满了探索的价值。我一直不太明白，为什么有些公司能够轻松地获得融资，而有些公司却举步维艰？公司是如何决定是发行股票还是发行债券来筹集资金的？这些决策又会对公司的未来发展产生怎样的影响？我希望这本书能够帮助我理解，一个健康的财务结构是如何支撑起公司的长期发展，又是如何帮助公司抵御市场风险的。
评分作为一名刚开始接触金融领域的初学者，我对于《公司、合约与财务结构》这个书名，第一反应是它会不会太过于专业，我能否看得懂。我过去对公司的了解，大多停留在新闻报道和偶尔阅读的商业评论上，知道有董事会、股东大会，也知道公司需要赚钱，但具体到“公司”的法律架构、各种“合约”的精妙之处，以及“财务结构”的复杂性，我只能说是一窍不通。我最感兴趣的部分，可能在于“合约”这个词。在我看来，合约就是商业活动的基石，从一个小小的租赁合同，到一份牵动千亿市值并购案的协议，都属于合约的范畴。我一直很好奇，在这些看似枯燥的合同条文背后，究竟隐藏着怎样的智慧和博弈？一份好的合约，能够让合作顺畅无阻，规避潜在的风险；而一份糟糕的合约，则可能成为企业发展过程中的定时炸弹。书里会不会探讨如何起草一份严谨且具有法律效力的合约？如何识别合约中的陷阱？尤其是在国际贸易和跨境投资中，不同国家的法律体系和商业习惯差异巨大，如何签订一份能够保障自身利益的合约，这本身就是一门高深的学问。我希望这本书能够以通俗易懂的方式，讲解这些复杂的法律和商业概念，让我这个门外汉也能有所收获。另外，“财务结构”这个词，让我联想到公司的“骨架”。我经常听到“杠杆”、“股权融资”、“债权融资”这些词，但始终不清楚它们具体代表什么，在公司的整体运营中扮演什么角色。一个公司是应该多发债还是多发股？这背后有什么样的考量？会不会有最佳的财务结构？我期待这本书能够解答这些疑惑，让我明白财务结构如何影响公司的风险承受能力和发展潜力。
评分《公司、合约与财务结构》这本书的书名，给我一种专业、严谨的感觉，像是一本能够帮助我揭开商业世界神秘面纱的著作。我一直对经济学和金融学有着浓厚的兴趣，但总觉得自己在实际应用方面还存在许多盲点。我渴望能够更深入地理解一家公司是如何运作的，它的决策是如何做出的，以及它又是如何在一个充满竞争的市场中生存和发展的。书名中的“公司”让我联想到各种类型的企业组织形式，我希望能够了解它们在法律地位、运营模式和财务上的区别。特别是关于公司治理的部分，我很好奇，一家公司的权力是如何分配的？董事会和管理层在其中扮演着怎样的角色？是否存在一种最优的公司治理模式，能够最大限度地提高公司的效率和价值？“合约”这个词，则让我联想到商业活动中最基础的交易规则。我一直觉得，一份好的合约能够避免很多不必要的麻烦，而一份糟糕的合约则可能成为企业发展的绊脚石。书中是否会探讨不同类型的商业合约，比如租赁合同、服务合同、买卖合同等等，以及在签订这些合同的过程中，有哪些关键的法律要点需要注意？对于“财务结构”，我一直觉得这是一个非常重要的概念，它直接关系到一家公司的生存能力和发展潜力。我希望这本书能够帮助我理解，公司是如何进行融资的，股权和债务融资各有什么优缺点，以及如何通过合理的财务规划来降低风险，提高公司的价值。
评分对于《公司、合约与财务结构》这本书，我的第一感受是，它听起来像是一本能够解开很多商业谜团的钥匙。我一直对商业世界的运作充满了好奇，尤其是在这个快速变化的时代，理解一家公司的内在机制至关重要。我经常在新闻中看到各种公司的新闻，有成功的上市，也有失败的退市，但对于背后的具体原因，往往只能窥见一斑。这本书的书名，正好触及了公司运营的三个核心要素。我尤其对“公司”这个词感到兴趣，它不仅仅是一个注册在案的法人实体，更是一个由无数决策、无数合约、无数资金流动所构成的复杂系统。我好奇的是，一家公司是如何从无到有，如何发展壮大，又为何会走向衰落？它内部的权力结构是如何形成的？利益是如何分配的？不同的公司治理模式，比如股权集中制和股权分散制，会对公司的决策效率和长期发展产生怎样的影响？我希望这本书能够提供一些关于公司战略、组织架构、以及内部控制的深入分析。同时，“合约”的部分，也让我联想到很多商业交易中的细节。一份有效的合约，是保障商业活动顺利进行的基础。我很好奇，在不同的商业场景下，例如供应商协议、客户协议、合作伙伴协议，甚至员工聘用协议，它们在法律上和商业逻辑上有什么样的差异？如何才能起草一份既能保护自身利益，又能促进合作的合约？书中是否会探讨一些经典的合约案例，分析其成功或失败的原因？至于“财务结构”，这让我联想到公司的“血液循环”。公司如何融资？是依赖债务还是股权？这种选择会对公司的财务风险和盈利能力产生怎样的影响？我希望这本书能够帮助我理解，一个健康的财务结构是如何支撑起公司的长期发展，又是如何应对市场波动和突发事件的。
评分这本书的书名《公司、合约与财务结构》，听起来就像是一本能够帮助读者深入理解现代商业运作精髓的指南。我一直对经济学和商业管理有着浓厚的兴趣，总觉得要在这个社会上立足，就必须了解“钱”是怎么运作的，“公司”是怎么运转的。我特别想知道，为什么有些公司能够长盛不衰，而有些却昙花一现？这背后是否有着一些共通的规律？这本书的书名恰好点出了三个关键点。关于“公司”，我很好奇它的内部治理结构，比如董事会和管理层的权力划分，股东的权益如何保障，以及在面对复杂决策时，它们是如何进行权衡和选择的。我希望这本书能够解答我对公司治理模式的疑惑，让我明白不同的治理方式会带来怎样的结果。再者，“合约”这个词，对我来说，更是充满了神秘感。我常常听到一些商业新闻里提到各种合同纠纷，或者某个合作因为合同细节而告吹，这让我意识到，合约的严谨性和周全性是多么重要。书中是否会深入分析不同类型的商业合约，比如股权收购协议、项目合作协议等等，以及在签订这些合约时，需要注意哪些关键条款，如何才能最大限度地规避风险，保护自己的合法权益？最后，“财务结构”更是让我觉得这本书触及到了商业的核心。一家公司如何筹集资金？是倾向于银行贷款，还是发行股票？不同的融资方式会对公司的风险和收益产生怎样的影响？我希望这本书能够让我对公司的资本构成、融资决策以及财务风险管理有更深刻的理解，从而能够更清晰地认识一家公司的财务健康状况。
评分这本书的书名《公司、合约与财务结构》光看名字就觉得是本很严肃的学术著作，可能适合商学院的学生或者已经是企业高管的人阅读。我个人一直对公司的运作模式、各种合约的细节以及财务报表背后的逻辑感到好奇，总觉得这些东西决定了一家公司能不能在市场中生存下来，甚至茁壮成长。比如，我一直很好奇，为什么有些公司明明产品很好，却会突然面临破产危机？是不是在公司治理、合约签订或者财务决策上出了什么问题？我看到书名里有“合约”两个字，就联想到很多商业合作中的条款，那些密密麻麻的文字，背后隐藏的都是双方的权利义务，也可能埋藏着日后产生纠纷的隐患。特别是那些大型并购案，涉及的合约内容一定复杂到令人难以想象，如何去平衡各方利益，如何规避风险，这都需要非常专业的知识。还有“财务结构”，我理解这应该是公司如何筹集资金，比如发股票、发债券，或者是银行贷款，以及这些资金的运用方式。一个健康的财务结构，就像一个人的身体一样，需要合理的营养和强健的骨骼，才能支撑起公司的发展。我常常在新闻里看到某某公司因为财务危机而股价暴跌，甚至退市，这时候就会想，它的财务结构出了什么问题？是不是负债过高，还是现金流断裂？这本书会不会深入剖析这些案例，用专业的理论去解释这些现象？我希望这本书不仅仅是理论的堆砌，更能结合实际案例，让我明白这些概念在现实世界中的应用。我一直觉得，理解了公司的这些基本运作逻辑，对于我们普通人进行投资理财，甚至是理解整个经济环境，都会有很大的帮助。毕竟，我们每天接触到的商品和服务，背后都有公司的身影，而公司的生存发展，又与合约和财务密不可分。所以，我非常期待这本书能提供一些深刻的见解，让我能够更清晰地认识商业世界的运作规则。
评分《公司、合约与财务结构》这个书名，给我的第一印象是它是一本非常扎实的理论性书籍，可能会涉及大量的法律和金融专业知识。虽然我从事的不是直接的商业领域，但对于企业是如何运作的，尤其是在当今经济全球化的大背景下，一家公司是如何在全球范围内进行商业活动，我一直抱有极大的好奇心。我尤其对“公司”这个概念感到着迷，它不仅仅是一个法律上的实体，更是一个承载着无数梦想、策略和资本的有机体。我希望这本书能够帮助我理解，一个公司是如何在复杂的商业环境中定位自己的，它的核心竞争力是如何形成的，以及它又是如何通过各种策略来追求增长和利润的。同时，“合约”这个词，也让我联想到国际贸易中各种复杂的协议。在跨国合作中，如何签订一份能够有效保障自身权益，又能促进合作共赢的合约，这无疑是一门高深的学问。书中会不会深入探讨不同类型的商业合约，比如合资协议、特许经营协议、技术转让协议等，并分析它们在法律和商业逻辑上的关键要素？对于“财务结构”，我虽然了解一些基本的融资概念，但对于如何构建一个最优的财务结构，以及财务结构对公司风险和价值的影响，我仍然感到有些模糊。我希望这本书能够为我揭示，一家公司是如何通过合理的融资和资本配置，来平衡风险与收益，并实现可持续发展的。
评分当我第一次看到《公司、合约与财务结构》这本书的书名时，我立刻就对其产生了浓厚的兴趣。在我看来，这三个词代表了构成一个现代企业的三大支柱。我一直对商业世界充满着好奇，总觉得要理解一个国家经济的发展，就必须先理解其企业是如何运作的。关于“公司”，我希望能够深入了解它的各种法律形态，比如股份有限公司、有限公司等，以及它们在经营和管理上的差异。更重要的是，我对于公司的内部治理结构非常感兴趣，比如股权结构、董事会的决策机制、以及如何建立有效的激励和约束机制来驱动公司发展。我希望这本书能够为我揭示公司治理的奥秘。其次，“合约”这个词，让我联想到商业活动中最基础也最关键的环节。我经常在新闻中看到一些企业因为合同纠纷而陷入困境，这让我意识到，一份严谨且周全的合约是多么重要。我希望这本书能够深入分析不同类型的商业合约，比如并购协议、合作协议、供应协议等，并阐述如何在谈判和签订过程中，最大限度地保障自身利益，规避潜在的风险。最后，“财务结构”更是让我觉得这本书直击了商业运作的核心。一家公司是如何筹集资金的？是依靠银行贷款，还是发行股票？不同的财务结构会对公司的风险承受能力、盈利能力以及长期发展产生怎样的影响？我希望这本书能够帮助我理解，如何构建一个稳健且能够支持公司长期发展的财务结构。
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