当债券连结国家命运：从债券投资原理看懂全球财经大事件 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　私人银行债券专家开讲，帮助一般投资人更了解公私债券的本质与去向，预察世界经济的问题痛点：
　　──为什么日银可能会变成总资产排名世界第一的央行？
　　──被叫作「超级玛利欧」的欧洲央行行长德拉吉为何「不计代价」购债、稳住货币？
　　──在放松信贷或是「暴力救市」间的决策反覆，常被视为「未爆弹」的中国经济债务僵局由何而来？

　　本书作者是任职于国际私人银行执行董事，并拥有多年债券投资操作经验的专家，他将揭露过去在财经市场中对一般投资者较为陌生的金融商品──「债券」的形成与其投资市场的幕后世界。

　　面对近年动盪不安的国际金融市场，我们往往难以理解，从「政府债券」到「公司债」与债的各种「再包装」的迷离世界；究竟债券的市场扰动会如何影响国家乃至国际间的金融稳定与秩序？为什么金融市场会经常以债券利率做为某种价格或趋势的「定向」指标？甚至，一个最终极与本质的问题是：为什么经济世界的运作需要「债券」这种设计？作者从最基础的债券运作原理开始，到债券的价值评定、利率计算方式、债券的投资策略……等，清楚说明债券投资的原则。

　　本书不单单是债券投资的入门书，也是一窥近年来重大国际金融风险事件全貌的财经普及知识书。债券市场／利率的震盪作为经济观察的途径，在本书后半部章节也会逐次拨开全球各个主要经济体的财金政策问题与引发的后果，从欧元区及美国的货币刺激政策，到中国与日本各自的财政管理应对困境，解开各个国家金融管理的策略意图与争议手段造成的经济失衡后果。

　　作者更提出，当前滥用债券、甚至还发展出「超级变形债券」所衍生出的重大疑虑，会不会以「死灰复燃」的方式复制金融海啸，或者是从「价」、「量」、「质」各方面，以千变万化的面貌侵袭我们既有的世界？从巴塞尔III到结构性改革、供给侧改革等唿声，是否又能避免下一波金融海啸的来袭？

　　本书带读者们认识「债券」这个写上到期日的金融商品，一探它究竟是人类国家的利器、诱惑，还是诅咒？

强力推荐

　　李玉秋 全球个金执行长／中国信託商业银行：
　　作者林睿奇先生是我以前美林证券的同事，在台湾及香港从事金融理财工作多年，对于国际债券操作尤其有心得，他的新作《当债券连结国家命运》是第一部以深入浅出笔法介绍债券投资原理和策略的书，不论是对从事财富管理的工作者还是一般投资人都很有参考价值

　　吕绍炜 风传媒副总主笔：
　　如果想了解今世的全球金融，这是一本涵盖近20年、兼具通俗、专业最佳的全球金融风暴史！
 

作者简介

林睿奇 Richie Lin

　　国立清华大学经济系、英国伯明翰大学EMBA毕业。2000年开始投身于金融业，曾任职美林私人银行，担任首席副总裁，现任职于欧系私人银行，担任执行董事，为客户提供经济分析、资产规划以及投资理财等服务，经常往来台湾、香港等地。

　　作者于美林工作初期便为金融机构规划债券投资、拟定策略，因而熟悉各类债券产品。在经历多次全球性的债务危机后，更加积极研究债券与全球财经的连结，并持续为私人银行的个人和企业客户规划债券投资。

　　之前的着作有财经奇幻小说《肯恩斯城邦：穿越时空的经济学之旅》。
 

前言 一场迫切的危机

PART 1 认清债券的本质

第1章：债券为什么会涨跌

第2章：债券投资的原理
想赚钱！要怎么买卖
小心！风险可不小
走吧！穿越时空做债券

PART 2 债券、市场与国家级危机之谜

第3章：主权债券
倒债！1998年俄罗斯金融危机
松散联盟？欧洲主权债务危机
量化宽松？只有美国够资格

第4章：公司债券
换你当老板，你要怎么发债？
再现安隆案！（别扁我……）
致命的吸引力──高收益债券
CDS：为债券买保险？

第5章：抵押债券
星际大战？用「证券化」抢救韩苏洛
点石成金算什么！抵押债券更厉害
次贷危机！无形的核弹
CDO？将「证券化」再「证券化」

第6章：巴塞尔协议III的债券
无形的手？华尔街的威力
央行的央行？巴塞尔协议再进化
瞠目结舌！进化版的变形债券

第7章：决策困境
叶伦不是叶问，却要对打超过十个
梅克尔力主撙节，「超级玛利欧」不计代价
日银由「白」转「黑」，安倍经济学开高走低
行长周小川，穿不过组长习大大

第8章：如何避免债券颠覆国家
都是七伤拳：负利率政策、川普经济学
「欲练神功，必先自宫？」

结语
 

前言

一场迫切的危机

　　这本书要试着解释清楚一个人们常听见却又陌生的东西（或者是商品），同时，它也可能是下一场全球危机之源。它就是「债券」，也是全球是否能避免再发生全面性金融危机的关键。

　　在电影《星际大战7：原力觉醒》中，当「韩苏洛」被他儿子刺死的那一刻，所有影迷应该都同感惋惜，而我常常在想，如果韩苏洛在年轻时能够具备丰富的债券知识，说不定就可利用「证券化」来摆脱他颠沛流离的生活，并好好养育自己的儿子，最后便不会走上这种悲剧！为了稍稍抚慰星战迷的情绪，本书也将讲解「证券化」并改编电影剧情，运用债券为工具来拯救韩苏洛。除了电影情节的想像之外，在现实生活中，我也常常在思考，如果一般人能够了解债券，善用资金买卖债券，收取稳定的配息、传承累积的财富，是否就可以逐渐摆脱财务上的束缚，追求心灵上和生活上的自由呢？从过去在美林（Merrill Lynch）工作至今，我在私人银行已有近20年时间。回想接触过的个人或企业，我发现，即使经过「俄罗斯倒债危机」、「次贷危机」、「金融海啸」和「欧债危机」等等与债券有关的市场灾难，投资人对于债券的认识仍是一知半解。大部分人对于债券的知识增长甚少，但债券的发行量和复杂度却一日千里。

　　现今债券这项课题，不仅仅只是理财工具如此简单而已，即使不去投资债券的个人或公司，也将身不由己地陷入「大债时代」的泥淖。在2008年金融海啸之后，债券在全球政府的财政扩张下跃居为经济的焦点，更在央行「量化宽松」和负利率的货币政策下独领风骚。令人忧虑的是，滥用债券所衍生出的危机，会不会以「死灰复燃」的方式复制金融海啸，或者是从「价」、「量」、「质」各方面，以千变万化的面貌侵袭我们的世界？

　　本书大纲

　　当各位阅读《当债券连结国家命运》这本书，除了可以学习如何投资债券之外，我更期盼唤起大家正视「滥用债券」会带来什么后果。接下来，容我先简单介绍一下这本书的各个主题：

　　第一章「债券为什么会涨跌」，尝试以生动的方式来讲解债券的原理。本章要先传授债券的一些基本专业知识，主要是为了奠定理解后面章节的基础。

　　第二章「债券投资原理」提到投资债券的策略和风险。虽说本书的重点在于探讨债券如何连结国家命运，但在债券市场之中，不只政府、央行和企业扮演关键的角色，投资人对于债券的发行和获利需求，也直接或间接影响到债券市场的运作和决策者的决定。因此，懂得投资人的操作策略，也是撰写本书不可或缺的一环。

　　第三章「主权债券」则以俄罗斯和欧洲的债券危机为例，破除投资政府债券不会亏损的迷思，并探讨「量化宽松」的货币政策，感受主权债券如何影响国家的兴衰。

　　第四章「公司债券」是从企业主和投资人的角色互换中，体会筹资和投资的困难之处。为了让读者感受购买公司债券的风险，以及大规模流通的公司债券对于国家造成的潜在威胁，我们将进行一场角色扮演，让读者担任美国安隆公司的老板。

　　在第五章「抵押债券」里，我改编了星际大战的电影剧情，试图以「证券化」解救韩苏洛，借此让读者了解这种较为复杂的债券，并紧接着说明抵押债券的滥用如何引爆次贷危机。

　　第六章「巴赛尔协议III的债券」则详述这个近年来迅速发展的「变形」债券。除此之外，本章节还会提到华尔街的游说威力，以及现任美国总统川普（Donald Trump）欲除之而后快的《陶德─法兰克法案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）等等。无疑地，「量化宽松」影响债券的「价」和「量」，埋下引发危机的导火线，而「巴赛尔协议III」（The Basel III Accord）的债券则可能以「质变」来造成更大的震盪。

　　第七章「决策困境」要探讨在威胁潜伏的情况下，为何各国仍然漠视危机的发生，究竟是无力？还是无能？

　　第八章「如何避免债券颠覆国家」，我会试着以模拟对话的方式和武侠小说的比喻，针对如何避免债券颠覆国家，提出建言和思考方向。

　　债券是一种筹资和投资的工具，善用债券可令获利暴冲，还可拯救企业和国家于危急存亡之秋。然而，债券并非像表面上的单纯，隐藏在深处的细节，透过「证券化」、结构性设计等方式，幻化出各种不同的面貌，滥用的后果则会造成本金减记、债权转股权或投资化为乌有等悲剧，轻则损失个人财富，重则引发金融危机。希望读者以历史为借镜，并从故事中来理解，体会债券如何影响国家的命运，进而阻止在位者漫无止境地扩张债务。
 

第3章：主权债券（节录）

◎倒债！1998年俄罗斯金融危机

来到1998年年初的俄罗斯首都莫斯科，你会发现酒馆内大部分的俄罗斯人虽然口中喝着伏特加，却不像在饮酒作乐，反而像在借酒浇愁。

在1997年，俄罗斯的经济成长率是0.8%，这是「苏联解体」后的第六个年头，也是经济迈向稳定的转折点。除此之外，这一年还是俄罗斯在国际上谈判苏联旧债、取得初步成果的一年，分析师纷纷预测俄罗斯的国家信用评等将被调升，发债成本将会降低。接着，限制非居民买卖俄罗斯公债的禁令解除，促使国外资金涌入俄罗斯，但资金却只是集中在短期资本投资。在1997年年底前，俄罗斯的短期国库券就已经有30%为非居民所投资，银行也开始积极增加外债。然而，经济上的亮点并没有反映在一般人民的生活之上，实质薪资持续下降，而且大约只有40%的劳动人口能够准时收到全额薪资。

另外，财政恶化也是当时俄罗斯政府的隐忧，而部分原因是源自于较低的收税率。当时的税制没有清楚划分，大部分的税收是由联邦政府和地方政府一起分享，但过程中却产生了相互竞争的效应。也就是说，这样的税制提供诱因给地方政府，帮助企业逃避联邦政府的税收，以换取企业「孝敬」地方政府，结果便使得联邦政府税收逐渐减少，导致财政赤字日趋严重。

为了改革税法和稳定投资环境，1998年2月，俄罗斯政府将新的税法方案送交「杜马」（State Duma，相当于国家的下议会）。虽然方案获得通过，但是部分有关增加联邦政府收入的条文却被忽略。同时，俄罗斯政府在寻求国际货币基金组织（ International Monetary Fund，简称IMF）的资金时，也没有跟IMF达成协议。之后，俄罗斯的经济出现震盪，时任总统叶尔辛（Boris Yeltsin）开革了总理切尔诺梅尔金（Viktor Chernomyrdin），并提名年仅三十五岁的基里延科（Sergey Kiriyenko）为新任总理，杜马与叶尔辛的关系由此变得紧张，俄罗斯政坛也更加动盪不安，同时触动了投资人的敏感神经。

评分☆☆☆☆☆

这是一本真正能够“点亮”读者思维的书籍。作者以一种非常接地气的方式，将“债券”这一在很多人看来高高在上的金融工具，与我们日常生活中接触到的全球财经新闻巧妙地连接起来。他没有使用过多晦涩难懂的专业术语，而是通过大量生动形象的比喻和案例，将复杂的金融原理化繁为简。我特别喜欢他对于“风险”和“收益”之间关系的探讨，他通过分析不同国家债券的违约风险和收益率，让我们看到，看似简单的数字背后，隐藏着一个国家经济的健康程度，以及全球资本流动的逻辑。书中关于“期限溢价”、“信用利差”等概念的解释，在作者的笔下变得格外清晰易懂，并且能够让你立刻联想到现实世界中的具体案例，比如某个新兴国家之所以需要支付更高的债券利息，正是因为其经济发展面临着更高的不确定性。这种将理论与实践紧密结合的写作方式，极大地提升了阅读的吸引力。

评分☆☆☆☆☆

这本书的结构安排也非常巧妙，作者并没有一开始就深入探讨复杂的债券定价模型，而是先从一些大家耳熟能详的全球性财经事件入手，比如2008年的金融危机，或者近年来欧洲主权债务问题。在这些宏观背景下，作者逐渐引入了债券的概念，并解释了它在这些事件中扮演的角色。比如，他会分析在危机时刻，某个国家的国债收益率为何会飙升，以及这种飙升对整个经济体系会产生怎样的影响。我印象特别深刻的是，作者在讲述某个国家因为政府财政赤字扩大而不得不发行大量国债时，他会详细分析这背后所带来的通胀压力、汇率波动等一系列连锁反应。这种“抽丝剥茧”式的讲解方式，让我在不知不觉中就掌握了许多关于债券市场的关键知识，而且这些知识都与现实世界的财经大事件息息相关，充满了现实意义。

评分☆☆☆☆☆

《当债券连结国家命运：从债券投资原理看懂全球财经大事件》这本书，我断断续续地读了好几个月，虽然我不是金融专业的，一开始对“债券”这两个字还有点望而却步，感觉像是枯燥的学术名词，但作者却用一种非常生动且引人入胜的方式，将原本可能晦涩难懂的债券知识，巧妙地编织进了全球宏观经济的大事件中。我尤其喜欢作者在讲述一些历史性的金融危机时，不仅仅是罗列数据和事件，而是深入剖析了当时债券市场的角色和作用，比如某个国家因为违约导致连锁反应，又或者某个央行的债券购买计划如何稳定了市场信心。读到这里，我才恍然大悟，原来债券并非仅仅是纸面上的数字游戏，它背后牵动着的是国家的信用、经济的动脉，甚至是国际关系的微妙平衡。作者通过大量的案例分析，让我看到了债券是如何成为国家经济的“晴雨表”和“压舱石”的。有时候，读着读着，仿佛置身于那些风云变幻的年代，亲眼见证着一场场金融风暴的来临与平息，而债券，始终是其中不可或缺的一环。这种将宏观叙事与微观工具结合的写作手法，极大地激发了我对财经领域的兴趣，也让我对“投资”这个概念有了更深层次的理解。

评分☆☆☆☆☆

这本书最让我感到惊艳的地方在于，它成功地打破了我对财经类书籍“硬核”且“遥远”的固有印象。作者的文笔非常流畅，甚至带点故事性，读起来不像是在啃一本教科书，更像是在听一位经验丰富的老师娓娓道来。他没有直接灌输复杂的债券模型，而是从大家熟知的国际时事切入，比如某个国家因为赤字过高而面临主权债务危机，或者某个新兴市场因为外债累累而经济停滞。作者会在此基础上，顺理成章地引出债券发行、评级、收益率等基本概念，并且深入浅出地解释它们是如何影响一个国家的经济命脉，以及为何在全球资本流动中扮演着如此关键的角色。我记得其中有一章，专门讲述了“收益率曲线倒挂”这个概念，作者通过对比不同国家的实际情况，让我清晰地看到了这个现象背后所预示的经济衰退风险。这种“由果溯因”的讲解方式，让我在理解抽象理论的同时，也能感受到它们在现实世界中的巨大影响力，仿佛自己也拥有了一双能够洞察全球经济暗流的“慧眼”。

评分☆☆☆☆☆

不得不说，作者在处理“债券”这个主题时，展现了相当高的驾驭能力。他将原本可能让许多读者感到枯燥乏味的金融工具，赋予了鲜活的生命力，并赋予了它与国家命运紧密相连的宏大叙事。我非常欣赏作者对于不同国家经济状况的对比分析，例如，他会比较发达经济体和新兴经济体在债券发行和管理上的差异，以及这些差异如何反映了各自的经济实力和发展战略。书中关于“绿色债券”和“影响力债券”的章节，尤其让我耳目一新，这让我看到了债券投资除了追求经济回报之外，还可以承担起推动社会责任和可持续发展的使命。作者不仅仅停留在理论层面，而是结合了许多实际案例，比如某个国家如何通过发行绿色债券来筹集资金用于环保项目，又或者某个国际组织如何利用影响力债券来支持发展中国家的教育和医疗事业。这种前瞻性的视角，让我看到了债券投资的多元化发展趋势，也为我理解未来的金融市场提供了新的维度。