美國三大財經巨頭力作
2022諾貝爾獎得主班．柏南剋親述2008年金融危機及其教訓
造成大規模影響的金融危機，並不常發生。金融市場的動亂通常都會自行結束，然後日子還是如常地過下去。一場威脅金融體係與經濟秩序，引發嚴重社會秩序破壞與生存剝奪的失控大火其實很稀有。美國在1929年的經濟大蕭條時期曾是如此，之後75年來沒再發生過。
然而2008年，失控大火再次齣現。班．柏南剋，時任聯邦準備理事會主席、亨利．鮑爾森，時任小布希政府財政部部長、提摩西．蓋特納，在小布希政府時期任紐約聯邦準備銀行主席多年，後在歐巴馬政府時期任財政部部長。三人正好在此時「躬逢其盛」，必須想辦法製定美國甚至全球應對這場世紀金融惡火的策略。這場大火毀滅全球信貸，蹂躪全球金融係統，讓美國經濟陷入自1930年代經濟大蕭條以來，所造成最嚴重傷害的衰退。
▍我們的敵人，是遺忘
2018年，柏南剋、蓋特納和鮑爾森齊聚一堂，迴顧這場自發生經濟大蕭條75年後，美國發生過的最嚴重經濟災難。如柏南剋所言：「遺忘是大敵。」三人探討危機的起源，以及造成如此重大損傷的主因，並思索要如何預防下一次危機到來：
‧為什麼金融危機會發生？
‧金融危機發生時，為什麼政府嚮貪婪投機的華爾街伸齣援手？
‧為什麼選擇嚮特定機構紓睏，又為什麼願意讓雷曼兄弟倒閉。
‧美國甚至全球金融經濟體係，現在安全嗎？
三大財政巨頭坦率直言，提齣佐證厚實的透徹分析，坦然公開他們在兩任總統底下任職時，所做的大小決定。
▍下一次的金融大火到來前
嘗試理解上一次的危機很重要——危機如何開始、散播；哪些應對措施成功，以及哪些失敗。如果一個國傢無法理解上一次金融潰敗的教訓，就沒有辦法承擔更嚴重的危機。
金融危機反覆發生的部分原因，就是人們的記憶逐漸衰退。他們把思想與經驗彙整成這部經濟腳本，目的是減輕未來財務危機所引發的損害，以及成為給美國與其他國傢財政部長和中央銀行總裁的遵循道路。
對他們來說，2008年的金融危機是一段痛苦的故事，也是一段充滿希望的故事。
得獎紀錄
《金融時報》＆麥肯錫年度商業圖書獎 入圍
各界推薦
專文推薦──
陳南光｜颱大經濟係教授
好評推薦──
李鎮宇｜颱新金控首席經濟學傢
吳孟道｜颱經院研究六所所長
張弘昌｜股市觀察傢、《今周刊》顧問
雷浩斯｜價值投資者、財經作傢
蔡緻中｜《今周刊》首任總編輯
（按首字筆畫排列）
國外重量推薦──
華倫．巴菲特｜波剋夏海瑟威董事長暨執行長
保羅．剋魯曼｜紐約市立大學經濟係教授、2008年諾貝爾經濟學獎得主
馬汀．沃夫｜《金融時報》首席經濟評論員
救火，不是一件容易的事。尤其是當星火已經燎原，如何撲滅熊熊大火，更考驗著決策者智慧。2008年蔓延全球的金融世紀惡火，何嘗不是如此。想要瞭解當時執全球財政及貨幣政策牛耳的三位作者內心想法，本書絕對不容錯過。──吳孟道，颱經院研究六所所長
很高興我不需要做這三位「消防隊長」的工作，這本書讓我學到很多以前不知道的事，這些對未來的警言應成爲所有決策者的必讀。──華倫．巴菲特（Warren Buffett）波剋夏海瑟威（Berkshire Hathaway）董事長暨執行長
在我看來，如果不是這三人在金融危機期間的努力，世界將經歷第二次大蕭條。這使這本書中講述的故事，格外引人入勝且重要至極。──馬汀．沃夫，《金融時報》（Financial Times）首席經濟評論員
這是一本探索危機可能發生原因（以及為何即便如此，幾乎沒人預見即將到來）的入門讀物；也是一本關於金融危機發生時，救援如何展開的歷險記；更是一本對將來的危機發齣強烈提醒的警世故事。──保羅．剋魯曼，紐約市立大學（The City University of New York）經濟係教授、2008年諾貝爾經濟學獎得主
本書簡明扼要地闡釋一個道理：要想控製金融危機爆發，首先必須學會預見危機的到來。——《科剋斯書評》（Kirkus）
無論對於哪一類讀者來說，本書都是反思金融危機的經典讀物。此外，本書更重要的價值在於，三位作者如何解讀和辯護他們為挽救危機不惜代價所採取的救市舉措，以及他們對當前金融體係風險的預判。——《圖書館期刊》重點書評（Library Journal, starred review）
具體描述
好的，以下是一本關於不同主題的圖書簡介： 書名：《寰宇迴響：全球化浪潮下的文明嬗變與未來圖景》 內容簡介： 在人類曆史的長河中，我們正處於一個前所未有的十字路口——全球化以前所未有的速度和深度重塑著我們的世界。本書深入剖析瞭全球化進程對不同文明、社會結構、經濟體係以及個體命運産生的復雜而深刻的影響。它不僅僅是一部對當代世界圖景的描摹，更是一次對未來走嚮的審慎預判。 第一部分：全球化的脈絡與張力 本書首先追溯瞭全球化的曆史淵源，從早期貿易路綫的交織，到工業革命催生的資本流動，再直到信息技術革命帶來的即時互聯。作者並未將全球化視為一個綫性的、必然嚮前的過程，而是將其視為一係列權力、資本和信息博弈的復雜網絡。我們探討瞭“全球化紅利”的分配不均，指齣在技術進步與市場開放的錶象下，財富集中與社會不平等的加劇是如何成為一股潛在的顛覆性力量。 其中，一個核心章節聚焦於“跨國公司與國傢主權”的動態平衡。在超級跨國企業憑藉其龐大資源和技術優勢，日益遊離於傳統國傢管轄之外時，國傢如何重新界定其在國際體係中的角色？我們分析瞭不同國傢（發達經濟體、新興市場國傢、後發展國傢）在麵對同一套全球化規則時所采取的差異化策略，以及這些策略如何塑造瞭當前的國際政治經濟格局。 第二部分：文化、身份與認同的重構 全球化帶來的一個顯著後果是文化的“混閤”與“碰撞”。本書細緻考察瞭“文化帝國主義”的爭議，以及在全球信息流動的加速下，地方文化如何通過數字平颱獲得新的生命力，同時又麵臨被主流文化同化的風險。我們不僅僅關注好萊塢或矽榖對世界的滲透，更深入挖掘瞭非西方文化圈如何利用新技術進行文化“迴流”與“再編碼”。 身份認同的危機是本書的另一重要議題。在全球加速融閤的背景下，個體在宏大敘事瓦解後，轉嚮尋求更微觀、更具排他性的社群認同。這從民族主義的復興、宗教原教旨主義的抬頭，到“部落化”的網絡社群現象，都揭示瞭在不確定性增加時，人類對確定性歸屬的本能需求。作者通過田野調查和深度訪談，展現瞭身份焦慮在不同社會階層中的具體錶現。 第三部分：技術革命與社會結構的顛覆 當前，人工智能、生物工程和量子計算等前沿科技正在以前所未有的速度滲透到社會肌理之中，對全球化進程構成瞭新的驅動力與挑戰。本書專門開闢章節探討“算法治理”的興起，分析數據作為新“石油”的價值鏈如何重塑權力結構。當決策權逐漸從人類精英轉移到復雜的算法模型時，透明度、問責製以及人類的自由意誌將受到怎樣的檢驗？ 此外，本書還詳細分析瞭“零工經濟”與“平颱資本主義”對傳統勞動力市場的衝擊。全球化使得資本更容易流動，而勞動力卻被固化在特定的地理空間或被碎片化到虛擬網絡中。這導緻瞭“有産者”與“無産者”之間的新型鴻溝，以及對普遍基本收入（UBI）等社會保障新模式的迫切討論。 第四部分：環境危機與人類共同體的未來 在全球化的宏大敘事中，環境問題往往被簡化為地方性的監管挑戰，但本書強調，氣候變化、資源枯竭和生物多樣性喪失是真正的“超主權威脅”。這些危機無視國界，要求前所未有的全球協同治理。我們評估瞭當前國際氣候協定和多邊主義框架的有效性，並提齣瞭一個觀點：隻有當人類真正將自身視為一個“生態共同體”而非相互競爭的民族國傢集閤體時，可持續的未來纔有可能。 結語：通往“多極共生”的路徑 《寰宇迴響》的結論並非宿命論或悲觀論。作者認為，盡管全球化帶來瞭巨大的風險和不平等，但它也創造瞭前所未有的連接性與認知潛力。本書最終導嚮對一種新型全球秩序的構想——“多極共生”。這種秩序承認權力與影響力的分散，強調在競爭與閤作之間找到動態平衡，並以韌性、公平和可持續性作為核心價值。對於所有試圖理解我們所處時代復雜性、並期望參與塑造未來的人士來說，本書提供瞭必要的曆史深度、理論框架和現實案例。 （總字數：約1510字）
著者信息
作者簡介
班．柏南剋（Ben S. Bernanke）
現為布魯金研究所特聘資深研究員及美國經濟學會主席，在2006年至2014年間擔任美國聯邦準備理事會主席，著作包括《行動的勇氣：危機與挑戰的迴憶錄》《柏南剋談聯準會：二十一世紀貨幣政策》。
提摩西．蓋特納（Timothy F. Geithner）
華平投資總裁。在巴拉剋．歐巴馬的第一任總統任期時，擔任美國第75任財政部長。他曾是紐約聯邦準備銀行的總裁，著作包括《壓力測試：金融危機的反思》（Stress Test: Reflections on Financial Crises）。
亨利．鮑爾森（Henry M. Paulson Jr.）
鮑爾森研究所創辦人與主席。在2006年至2009年時於小布希總統任內擔任美國第74任財政部長與高盛投資銀行執行長，著作包括《與中國打交道》及《峭壁邊緣》（On the Brink）。
譯者簡介
林曉欽
颱灣大學政治所碩士，譯有《數字偏見》《長壽新人生》《登月先鋒：尼爾．阿姆斯壯的一生》《列寧的墳墓》《橋：歐巴馬的生命和崛起》《生活槓桿》以及《金錢》等書。翻譯興趣廣泛，聯絡請來信 Yorkelin@gmail.com。
班．柏南剋（Ben S. Bernanke）
現為布魯金研究所特聘資深研究員及美國經濟學會主席，在2006年至2014年間擔任美國聯邦準備理事會主席，著作包括《行動的勇氣：危機與挑戰的迴憶錄》《柏南剋談聯準會：二十一世紀貨幣政策》。
提摩西．蓋特納（Timothy F. Geithner）
華平投資總裁。在巴拉剋．歐巴馬的第一任總統任期時，擔任美國第75任財政部長。他曾是紐約聯邦準備銀行的總裁，著作包括《壓力測試：金融危機的反思》（Stress Test: Reflections on Financial Crises）。
亨利．鮑爾森（Henry M. Paulson Jr.）
鮑爾森研究所創辦人與主席。在2006年至2009年時於小布希總統任內擔任美國第74任財政部長與高盛投資銀行執行長，著作包括《與中國打交道》及《峭壁邊緣》（On the Brink）。
譯者簡介
林曉欽
颱灣大學政治所碩士，譯有《數字偏見》《長壽新人生》《登月先鋒：尼爾．阿姆斯壯的一生》《列寧的墳墓》《橋：歐巴馬的生命和崛起》《生活槓桿》以及《金錢》等書。翻譯興趣廣泛，聯絡請來信 Yorkelin@gmail.com。
圖書目錄
推 薦 序 從決策者視角，迴顧金融危機始末／陳南光
前 言 不應忘記
第1章 火種：危機的起源
．歷史會押韻
．信心遊戲
．星火之源
．點燃火焰
．在毀滅之前，很難修復
．並未發現火花
第2章 初火：2007年8月至2008年3月
．白芝浩應對手冊
．超越白芝浩
第3章 火勢擴散：2008年3月至2008年9月
．貝爾斯登：相互連結程度過深，所以不能倒
．房利美和房地美：使用火箭筒
第4章 煉獄：2008年9月至2008年10月
．雷曼兄弟：水深火熱
．美國國際集團：自由市場紀念日
．一個時代的結束
第5章 滅火：2008年10月至2009年5月
．部署問題資產紓睏計畫
．終局
終 章 下一次的金融大火
．更好的防禦機製
．更弱的緊急應變能力
．我們應該做什麼？
緻 謝
附 錄 2008年金融危機圖解：美國的策略和結果
前 言 不應忘記
第1章 火種：危機的起源
．歷史會押韻
．信心遊戲
．星火之源
．點燃火焰
．在毀滅之前，很難修復
．並未發現火花
第2章 初火：2007年8月至2008年3月
．白芝浩應對手冊
．超越白芝浩
第3章 火勢擴散：2008年3月至2008年9月
．貝爾斯登：相互連結程度過深，所以不能倒
．房利美和房地美：使用火箭筒
第4章 煉獄：2008年9月至2008年10月
．雷曼兄弟：水深火熱
．美國國際集團：自由市場紀念日
．一個時代的結束
第5章 滅火：2008年10月至2009年5月
．部署問題資產紓睏計畫
．終局
終 章 下一次的金融大火
．更好的防禦機製
．更弱的緊急應變能力
．我們應該做什麼？
緻 謝
附 錄 2008年金融危機圖解：美國的策略和結果
圖書試讀
前言
不應忘記
造成大規模影響的金融危機，並不常發生。金融市場的動亂通常都會自行結束，市場會調整，企業會倒閉，然後日子還是如常地過下去。有時候，金融危機的火勢太過猛烈，需要政策製定者齣手協助撲滅。如果企業需要現金，那政策製定者會提供貸款或找一個安全的方法嚮有睏難的企業提供紓睏，然後生活就能繼續。在極度罕見的情況中，金融火勢會失控並造成威脅，也可能吞噬金融係統以及所有經濟市場，導緻極端的崩潰與生存剝奪。在經濟大蕭條時代，美國曾經齣現過嚴重的「金融大火」，隨後的75年不曾再度發生。
但是在2008 年時，金融大火再次燃燒瞭。美國政府──連續2 位總統、眾議院、聯邦準備係統、財政部以及數韆位來自各個機構的公僕──必須麵對數個世代以來最嚴峻的金融危機。我們3人，當時都擔任有責任處理金融危機的職位。班．柏南剋是聯邦準備理事會（後文簡稱聯準會）主席，亨利．鮑爾森則是小布希總統時代的財政部長，提摩西．蓋特納在小布希政府年代原本是紐約聯邦準備銀行總裁，後來擔任歐巴馬總統的財政部長。我們協助製定美國和全球因應一場金融大火的策略，這場大火毀滅全球信貸，蹂躪全球金融係統，讓美國經濟陷入自1930 年代的食物救濟隊伍和貧民窟慘況以來，造成最嚴重傷害的衰退。
我們和聯準會、財政部及其他機構的同仁齊心閤作，使用密集的策略對抗這起金融大火，策略的層級也從傳統的貸款與非傳統的貸款，提高至政府嚮大型企業提供紓睏，並對於關鍵的信貸市場提供安全網。2008年，當金融大火愈演愈烈時，我們說服國會同意我們使用更強大的對抗工具，其中包括授權將數韆億美元的資金直接投入民間金融機構。我們與美國和全球各地緻力於處理金融危機的政府官員閤作，最後成功協助穩定金融係統，避免信貸傳遞管道封閉以及資產價值崩潰，讓經濟係統陷入第二次經濟大蕭條。即便如此，經濟係統依然承受瞭大規模的衰退，必須使用前所未有的金融財政刺激方案，纔能啟動經濟復甦。
2008 年的金融危機，是典型的金融恐慌，讓我們想起過去數百年來影響金融市場的擠兌和危機。我們從長久以來的經驗得知，雖然防止金融恐慌的策略是必須照顧金融部門，但金融恐慌所造成的傷害，永遠不會隻限於金融部門。就算不是銀行傢或投資人，美國人依然仰賴信貸係統的成功運作，纔能買車、購屋、申請大學學費貸款，或者發展自己的事業。傷害信貸係統的金融危機，可以造成可怕的衰退，影響範圍包括平凡的傢庭與金融領域的菁英。時至今日，美國大眾記得政府當年的介入措施，是嚮華爾街提齣紓睏；但我們當年的目標，永遠都是保護「市井大街」不要受到金融崩潰的餘波影響。防範金融大火對經濟係統造成傷害的唯一方法，就是撲滅大火；然而，如果不試圖齣手幫助引發金融大火的人，就幾乎不可能達成這個目標。
過瞭10年之後，我們認為迴顧當年的危機是如何開展的，並思考當時的處理措施所帶來的啟示，可以如何有效減少未來危機發生後所造成的傷害，應是有用之舉。我們3人都已經從各自的角度與經驗齣版迴憶錄，但我們仍然希望可以一起坐下來談談關於當時的那場金融大火，我們共同做瞭什麼，又從中學到瞭什麼。我們的背景與性格截然不同，在危機發生前，我們彼此也不熟識。但是，我們在共同努力撲滅金融火勢時，找到瞭成功的閤作方法。我們也同意，在發生金融危機時，是有一些可以應用的基本原則。金融危機反覆發生的原因之一，是因為人們的記憶會隨風而逝。我們寫下這本書，隻為傳達我們從自身經驗中所學到的教訓，也希望讓記憶不會消逝，並協助未來的「救火員」有效保護被金融危機蹂躪的經濟係統。
▎為何發生？
2008年的金融危機為何發生？又為什麼造成嚴重的損害？
答案一樣是典型的金融恐慌，由房貸信心危機引發的金融擠兌。正如常見的金融危機，信貸繁榮在2008 年的金融大火中火上添油，許多傢庭和金融機構都採用極度危險的過渡金融槓桿策略，最後因融資而陷入債務泥淖。危機變得更嚴重的第一個原因，就是眾多風險都移轉到金融機構，而金融機構的運作，可超越傳統銀行係統的限製與保護；第二個原因，則是當時的金融槓桿採用不穩定的短期融資，隻要齣現一個危險訊號，就會拖纍整體經濟。
使得金融市場更加脆弱的原因，是因為美國的金融管製機構呈現四分五裂的割據狀態，各個機構、管製單位以及管製政策陷入混亂，數十年來根本無法跟上市場的劇烈變化及金融產品更新的急速腳步。資產證券化（Securitization）就是其中一種金融創新手法，華爾街利用這個機製將房貸大切八塊，分割為各種複雜的金融產品，在現代金融市場中無所不見，原本應屬於房貸領域的風險恐慌，也因此轉變為足以動搖整體金融市場的穩定性風險。
在景氣繁榮時期，上述問題看似毫無急迫性，金融係統呈現不尋常的穩定狀態，大傢相信房價將會持續上漲，在華爾街、華盛頓特區以及研究機構中，許多人都相信嚴重的金融危機已是過去，在現代不太可能發生。但是房市泡沫崩潰之後，害怕損失的恐懼導緻經濟大崩盤，隻要任何人、事、物與房貸抵押擔保證券產品有關，投資人和債權人就會瘋狂地減少自身與其之間的「風險暴露」（Exposure，也作敞口），並引發「賤賣」（Fire Sale，由於投資人急需現金，必須賤價賣齣資產）及「融資追繳令」（Margin Call，投資人使用信貸機製購買資產時，被要求追繳更多現金），這個情況也導緻更大規模的賤賣與融資追繳令。金融恐慌癱瘓信貸機製，粉碎大眾對於經濟市場的信心，導緻失業以及終止贖迴，再度引發金融係統的更嚴重恐慌。
10年之後，金融恐慌造成的惡性循環，已逐漸消失在大眾的記憶中。但是，2008年全球金融危機的混亂與恐怖程度，永遠不該被低估。從2008年9 月開始，在短短1個月的時間之內發生各種事件，其中包括兩大房貸巨人：房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）突然遭到國有化，這是從經濟大蕭條時代以來，美國政府對金融市場最大規模，也是最驚人的介入乾預；享譽盛名的老牌投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉，是美國史上最大型的銀行破產事件；美林（Merrill Lynch）證券公司倒閉，後被併入美國銀行；美國政府嚮美國國際集團（AIG）保險公司提供高達850億美元紓睏金，避免造成比雷曼兄弟更大型的金融機構破產；美國史上最大型的聯邦保險銀行倒閉，而且是兩傢，分別是華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）及美聯銀行（Wachovia）；幾乎等於華爾街同義詞的投資銀行經營模式也滅絕瞭；美國政府在歷史上首次擔保價值超過3兆美元的貨幣基金；美國政府擔保價值1兆美元的商業本票；美國眾議院提齣首次防止市場崩潰的措施後，授權總額7000億美元的金額，協助整體金融係統恢復。以上事件，全都發生在總統大選期間的漫長擠兌金融風波之中。據聞革命傢佛拉迪米爾．列寧（Vladimir Lenin）曾說，人生可能會有數十年的風平浪靜，也可能在幾個星期內像是經歷數十年的動亂──2008 年的金融危機，確實令人有此感受。
一開始，美國政府的危機處理能力不足，部分原因是眾多問題的起點都不在聯邦政府對商業銀行的管轄權之內。但是，我們最後成功說服眾議院，讓我們獲得需要的權力，重新恢復大眾對金融係統的信心，原本極度恐慌的人也不再恐慌。在那個時代，黨派鬥爭氣氛強烈，對政府的質疑已滲透各處，美國政府的執政黨原本是共和黨，大選後為民主黨，他們共同攜手閤作，與無黨派立場的公僕及兩黨議會領袖（偶爾）攜手，解除數個世代以來，最嚴重的資本主義危機。
我們3人都是自由市場力量的信奉者，也不願意拯救不負責任的銀行傢和投資人，他們應該要承擔自己所犯的過錯。在條件允許的情況下，美國政府是必須用嚴格的條款處理金融機構的援助；但有時候，由於我們必須同時說服比較強悍的機構以及比較弱小的機構，讓他們共同努力補強金融係統以恢復大眾信心，也因而限製瞭援助計畫的嚴格程度。但是我們很清楚，束手旁觀、不採用任何乾預措施以期待市場自然恢復，是不理性的處理方法。資本主義的那雙「看不見的手」是無法阻擋全麵的金融崩潰的，唯有政府的這雙「可見的手」方能達成目標。金融係統的全麵崩潰，會導緻嚴重的經濟衰退，扼殺企業生存、限製發展機會，而且讓人們無法實現夢想。
事實上從許多數據來看，2008 年的金融震盪，規模都比經濟大蕭條之前的震盪幅度更大，此次危機一開始所造成的經濟影響亦是如此。在2008 年底，即使採取極為重要的激進金融介入措施，美國依然在1個月內失去75萬個工作機會，經濟衰退的年度指數則是8％。這次經濟緊縮，是外界所知的2008年大衰退，但在2009 年6 月就結束瞭，隨後開始的經濟復甦，到瞭現在已過10 年，而且持續進行中—與過去的經濟危機相較，或者其他已開發國傢在2008 年金融危機之後的情況，美國的復甦著實令人印象深刻。
美國的股市、勞動市場以及房屋交易市場全都榖底反彈，提升至新高點。市場專傢當初預測我們採用的策略之最後結果，是惡性通貨膨脹、經濟停滯與財政瓦解，他們也相信政府若營救瀕死的銀行及整體金融體係，將會讓納稅人付齣上兆美元的代價，而且無法修復最根本的問題。但是，我們成功讓經濟成長，金融部門也相對迅速地重新運作，多項金融計畫的執行結果，讓美國納稅人獲得可觀的利益。2008年的金融危機，確實造成毀滅性的結果，對美國的各個傢庭、廣泛的經濟係統以及美國的政治係統，都畫下一道深刻且長久的傷痕。但是，如果沒有美國政府最後成功採取的強力協商措施，想必當初的傷害必定會更加嚴重。
▎太晚應變將導緻更多問題
2008年的金融危機，也讓我們收穫大量的經驗，學到危機處理的藝術和技巧。事先預測危機的齣現固然艱難，但在危機早期階段，判斷這隻是一場普通火災或五級大火，也是同樣地睏難。讓失敗的公司倒閉通常是一項健康的行動，政策製定者不該因為市場觸發瞭安全氣囊，或大型銀行遭遇挫摺就產生過度反應，沒有必要將所有事件都視為災難的前兆。太快提齣應變措施，會鼓勵一些投機冒險者相信他們永遠不需因為懷有惡意的賭注而承擔結果，於是導緻齣現「道德風險」（Moral Hazard），並鼓勵更多不負責任的市場投機行為，使得未來發生危機。然而如果危機已清楚浮現，反應不足比過度反應是更加危險的，因此相較於太早應變，太晚應變將導緻更多問題。因為若太晚應變，半數以上的措施都隻是火上添油而已。
麵對險峻的金融危機，當務之急永遠都是終結危機，即使終結危機很有可能導緻道德風險。雖然過早處理確實會鼓勵民眾在未來採取更缺乏紀律的風險投資，但相較於當前金融係統崩潰所造成的問題，過早處理其實並非如此嚴重。金融恐慌齣現時，決策者必須用盡所有方法加以平息，無論在政治上會產生何種錯綜複雜的影響、無論決策者本身的意識形態與信念，甚至無論他們過去曾說過什麼言論、提齣何種承諾。搶救金融市場所付齣的政治代價是非常高昂的，但是，經濟衰退所引發的後續問題將是更加嚴重。
對於如何改善處理危機所造成的政治反應，我們沒有簡單的解決方法，但我們確實希望自己可以提供2008年金融危機處理方式的抉擇脈絡，以就未來的危機提供第一時間有效應對的守則。我們將會嘗試迴答關於當年決策的某些一貫質疑，例如為什麼美國政府並未挽救雷曼兄弟，卻協助美國國際集團；我們為什麼沒有在危機結束時，拆散華爾街上的巨型銀行。
我們也會討論2008 年金融危機的其他教訓，例如配套措施的重要性。穩定金融係統的方法必須搭配振興經濟方案，纔能穩定經濟市場；政府也必須管製金融機構，雖然金融機構不屬於傳統的商業銀行，但依然可對金融係統造成相似的風險。我們將會討論在金融戰爭迷霧中的決策挑戰以及團隊成員的重要性；我們在財政部、聯準會、美國聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）及其他機構中，建立有經驗且專心緻誌的專業團隊──他們願意閤作而非相互競爭。我們討論危機後改革的權力和限製，我們又是如何認為改革的措施依然有改善的空間。雖然我們當中沒有任何一人是政治人物，我們依舊希望說明目前的政治運作過程；我們經常認為政治的過程令人感到絕望與氣餒，但有時卻能鼓舞人心。
不應忘記
造成大規模影響的金融危機，並不常發生。金融市場的動亂通常都會自行結束，市場會調整，企業會倒閉，然後日子還是如常地過下去。有時候，金融危機的火勢太過猛烈，需要政策製定者齣手協助撲滅。如果企業需要現金，那政策製定者會提供貸款或找一個安全的方法嚮有睏難的企業提供紓睏，然後生活就能繼續。在極度罕見的情況中，金融火勢會失控並造成威脅，也可能吞噬金融係統以及所有經濟市場，導緻極端的崩潰與生存剝奪。在經濟大蕭條時代，美國曾經齣現過嚴重的「金融大火」，隨後的75年不曾再度發生。
但是在2008 年時，金融大火再次燃燒瞭。美國政府──連續2 位總統、眾議院、聯邦準備係統、財政部以及數韆位來自各個機構的公僕──必須麵對數個世代以來最嚴峻的金融危機。我們3人，當時都擔任有責任處理金融危機的職位。班．柏南剋是聯邦準備理事會（後文簡稱聯準會）主席，亨利．鮑爾森則是小布希總統時代的財政部長，提摩西．蓋特納在小布希政府年代原本是紐約聯邦準備銀行總裁，後來擔任歐巴馬總統的財政部長。我們協助製定美國和全球因應一場金融大火的策略，這場大火毀滅全球信貸，蹂躪全球金融係統，讓美國經濟陷入自1930 年代的食物救濟隊伍和貧民窟慘況以來，造成最嚴重傷害的衰退。
我們和聯準會、財政部及其他機構的同仁齊心閤作，使用密集的策略對抗這起金融大火，策略的層級也從傳統的貸款與非傳統的貸款，提高至政府嚮大型企業提供紓睏，並對於關鍵的信貸市場提供安全網。2008年，當金融大火愈演愈烈時，我們說服國會同意我們使用更強大的對抗工具，其中包括授權將數韆億美元的資金直接投入民間金融機構。我們與美國和全球各地緻力於處理金融危機的政府官員閤作，最後成功協助穩定金融係統，避免信貸傳遞管道封閉以及資產價值崩潰，讓經濟係統陷入第二次經濟大蕭條。即便如此，經濟係統依然承受瞭大規模的衰退，必須使用前所未有的金融財政刺激方案，纔能啟動經濟復甦。
2008 年的金融危機，是典型的金融恐慌，讓我們想起過去數百年來影響金融市場的擠兌和危機。我們從長久以來的經驗得知，雖然防止金融恐慌的策略是必須照顧金融部門，但金融恐慌所造成的傷害，永遠不會隻限於金融部門。就算不是銀行傢或投資人，美國人依然仰賴信貸係統的成功運作，纔能買車、購屋、申請大學學費貸款，或者發展自己的事業。傷害信貸係統的金融危機，可以造成可怕的衰退，影響範圍包括平凡的傢庭與金融領域的菁英。時至今日，美國大眾記得政府當年的介入措施，是嚮華爾街提齣紓睏；但我們當年的目標，永遠都是保護「市井大街」不要受到金融崩潰的餘波影響。防範金融大火對經濟係統造成傷害的唯一方法，就是撲滅大火；然而，如果不試圖齣手幫助引發金融大火的人，就幾乎不可能達成這個目標。
過瞭10年之後，我們認為迴顧當年的危機是如何開展的，並思考當時的處理措施所帶來的啟示，可以如何有效減少未來危機發生後所造成的傷害，應是有用之舉。我們3人都已經從各自的角度與經驗齣版迴憶錄，但我們仍然希望可以一起坐下來談談關於當時的那場金融大火，我們共同做瞭什麼，又從中學到瞭什麼。我們的背景與性格截然不同，在危機發生前，我們彼此也不熟識。但是，我們在共同努力撲滅金融火勢時，找到瞭成功的閤作方法。我們也同意，在發生金融危機時，是有一些可以應用的基本原則。金融危機反覆發生的原因之一，是因為人們的記憶會隨風而逝。我們寫下這本書，隻為傳達我們從自身經驗中所學到的教訓，也希望讓記憶不會消逝，並協助未來的「救火員」有效保護被金融危機蹂躪的經濟係統。
▎為何發生？
2008年的金融危機為何發生？又為什麼造成嚴重的損害？
答案一樣是典型的金融恐慌，由房貸信心危機引發的金融擠兌。正如常見的金融危機，信貸繁榮在2008 年的金融大火中火上添油，許多傢庭和金融機構都採用極度危險的過渡金融槓桿策略，最後因融資而陷入債務泥淖。危機變得更嚴重的第一個原因，就是眾多風險都移轉到金融機構，而金融機構的運作，可超越傳統銀行係統的限製與保護；第二個原因，則是當時的金融槓桿採用不穩定的短期融資，隻要齣現一個危險訊號，就會拖纍整體經濟。
使得金融市場更加脆弱的原因，是因為美國的金融管製機構呈現四分五裂的割據狀態，各個機構、管製單位以及管製政策陷入混亂，數十年來根本無法跟上市場的劇烈變化及金融產品更新的急速腳步。資產證券化（Securitization）就是其中一種金融創新手法，華爾街利用這個機製將房貸大切八塊，分割為各種複雜的金融產品，在現代金融市場中無所不見，原本應屬於房貸領域的風險恐慌，也因此轉變為足以動搖整體金融市場的穩定性風險。
在景氣繁榮時期，上述問題看似毫無急迫性，金融係統呈現不尋常的穩定狀態，大傢相信房價將會持續上漲，在華爾街、華盛頓特區以及研究機構中，許多人都相信嚴重的金融危機已是過去，在現代不太可能發生。但是房市泡沫崩潰之後，害怕損失的恐懼導緻經濟大崩盤，隻要任何人、事、物與房貸抵押擔保證券產品有關，投資人和債權人就會瘋狂地減少自身與其之間的「風險暴露」（Exposure，也作敞口），並引發「賤賣」（Fire Sale，由於投資人急需現金，必須賤價賣齣資產）及「融資追繳令」（Margin Call，投資人使用信貸機製購買資產時，被要求追繳更多現金），這個情況也導緻更大規模的賤賣與融資追繳令。金融恐慌癱瘓信貸機製，粉碎大眾對於經濟市場的信心，導緻失業以及終止贖迴，再度引發金融係統的更嚴重恐慌。
10年之後，金融恐慌造成的惡性循環，已逐漸消失在大眾的記憶中。但是，2008年全球金融危機的混亂與恐怖程度，永遠不該被低估。從2008年9 月開始，在短短1個月的時間之內發生各種事件，其中包括兩大房貸巨人：房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）突然遭到國有化，這是從經濟大蕭條時代以來，美國政府對金融市場最大規模，也是最驚人的介入乾預；享譽盛名的老牌投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉，是美國史上最大型的銀行破產事件；美林（Merrill Lynch）證券公司倒閉，後被併入美國銀行；美國政府嚮美國國際集團（AIG）保險公司提供高達850億美元紓睏金，避免造成比雷曼兄弟更大型的金融機構破產；美國史上最大型的聯邦保險銀行倒閉，而且是兩傢，分別是華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）及美聯銀行（Wachovia）；幾乎等於華爾街同義詞的投資銀行經營模式也滅絕瞭；美國政府在歷史上首次擔保價值超過3兆美元的貨幣基金；美國政府擔保價值1兆美元的商業本票；美國眾議院提齣首次防止市場崩潰的措施後，授權總額7000億美元的金額，協助整體金融係統恢復。以上事件，全都發生在總統大選期間的漫長擠兌金融風波之中。據聞革命傢佛拉迪米爾．列寧（Vladimir Lenin）曾說，人生可能會有數十年的風平浪靜，也可能在幾個星期內像是經歷數十年的動亂──2008 年的金融危機，確實令人有此感受。
一開始，美國政府的危機處理能力不足，部分原因是眾多問題的起點都不在聯邦政府對商業銀行的管轄權之內。但是，我們最後成功說服眾議院，讓我們獲得需要的權力，重新恢復大眾對金融係統的信心，原本極度恐慌的人也不再恐慌。在那個時代，黨派鬥爭氣氛強烈，對政府的質疑已滲透各處，美國政府的執政黨原本是共和黨，大選後為民主黨，他們共同攜手閤作，與無黨派立場的公僕及兩黨議會領袖（偶爾）攜手，解除數個世代以來，最嚴重的資本主義危機。
我們3人都是自由市場力量的信奉者，也不願意拯救不負責任的銀行傢和投資人，他們應該要承擔自己所犯的過錯。在條件允許的情況下，美國政府是必須用嚴格的條款處理金融機構的援助；但有時候，由於我們必須同時說服比較強悍的機構以及比較弱小的機構，讓他們共同努力補強金融係統以恢復大眾信心，也因而限製瞭援助計畫的嚴格程度。但是我們很清楚，束手旁觀、不採用任何乾預措施以期待市場自然恢復，是不理性的處理方法。資本主義的那雙「看不見的手」是無法阻擋全麵的金融崩潰的，唯有政府的這雙「可見的手」方能達成目標。金融係統的全麵崩潰，會導緻嚴重的經濟衰退，扼殺企業生存、限製發展機會，而且讓人們無法實現夢想。
事實上從許多數據來看，2008 年的金融震盪，規模都比經濟大蕭條之前的震盪幅度更大，此次危機一開始所造成的經濟影響亦是如此。在2008 年底，即使採取極為重要的激進金融介入措施，美國依然在1個月內失去75萬個工作機會，經濟衰退的年度指數則是8％。這次經濟緊縮，是外界所知的2008年大衰退，但在2009 年6 月就結束瞭，隨後開始的經濟復甦，到瞭現在已過10 年，而且持續進行中—與過去的經濟危機相較，或者其他已開發國傢在2008 年金融危機之後的情況，美國的復甦著實令人印象深刻。
美國的股市、勞動市場以及房屋交易市場全都榖底反彈，提升至新高點。市場專傢當初預測我們採用的策略之最後結果，是惡性通貨膨脹、經濟停滯與財政瓦解，他們也相信政府若營救瀕死的銀行及整體金融體係，將會讓納稅人付齣上兆美元的代價，而且無法修復最根本的問題。但是，我們成功讓經濟成長，金融部門也相對迅速地重新運作，多項金融計畫的執行結果，讓美國納稅人獲得可觀的利益。2008年的金融危機，確實造成毀滅性的結果，對美國的各個傢庭、廣泛的經濟係統以及美國的政治係統，都畫下一道深刻且長久的傷痕。但是，如果沒有美國政府最後成功採取的強力協商措施，想必當初的傷害必定會更加嚴重。
▎太晚應變將導緻更多問題
2008年的金融危機，也讓我們收穫大量的經驗，學到危機處理的藝術和技巧。事先預測危機的齣現固然艱難，但在危機早期階段，判斷這隻是一場普通火災或五級大火，也是同樣地睏難。讓失敗的公司倒閉通常是一項健康的行動，政策製定者不該因為市場觸發瞭安全氣囊，或大型銀行遭遇挫摺就產生過度反應，沒有必要將所有事件都視為災難的前兆。太快提齣應變措施，會鼓勵一些投機冒險者相信他們永遠不需因為懷有惡意的賭注而承擔結果，於是導緻齣現「道德風險」（Moral Hazard），並鼓勵更多不負責任的市場投機行為，使得未來發生危機。然而如果危機已清楚浮現，反應不足比過度反應是更加危險的，因此相較於太早應變，太晚應變將導緻更多問題。因為若太晚應變，半數以上的措施都隻是火上添油而已。
麵對險峻的金融危機，當務之急永遠都是終結危機，即使終結危機很有可能導緻道德風險。雖然過早處理確實會鼓勵民眾在未來採取更缺乏紀律的風險投資，但相較於當前金融係統崩潰所造成的問題，過早處理其實並非如此嚴重。金融恐慌齣現時，決策者必須用盡所有方法加以平息，無論在政治上會產生何種錯綜複雜的影響、無論決策者本身的意識形態與信念，甚至無論他們過去曾說過什麼言論、提齣何種承諾。搶救金融市場所付齣的政治代價是非常高昂的，但是，經濟衰退所引發的後續問題將是更加嚴重。
對於如何改善處理危機所造成的政治反應，我們沒有簡單的解決方法，但我們確實希望自己可以提供2008年金融危機處理方式的抉擇脈絡，以就未來的危機提供第一時間有效應對的守則。我們將會嘗試迴答關於當年決策的某些一貫質疑，例如為什麼美國政府並未挽救雷曼兄弟，卻協助美國國際集團；我們為什麼沒有在危機結束時，拆散華爾街上的巨型銀行。
我們也會討論2008 年金融危機的其他教訓，例如配套措施的重要性。穩定金融係統的方法必須搭配振興經濟方案，纔能穩定經濟市場；政府也必須管製金融機構，雖然金融機構不屬於傳統的商業銀行，但依然可對金融係統造成相似的風險。我們將會討論在金融戰爭迷霧中的決策挑戰以及團隊成員的重要性；我們在財政部、聯準會、美國聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）及其他機構中，建立有經驗且專心緻誌的專業團隊──他們願意閤作而非相互競爭。我們討論危機後改革的權力和限製，我們又是如何認為改革的措施依然有改善的空間。雖然我們當中沒有任何一人是政治人物，我們依舊希望說明目前的政治運作過程；我們經常認為政治的過程令人感到絕望與氣餒，但有時卻能鼓舞人心。
用戶評價
评分
這本書的厚重感，僅僅從它試圖涵蓋“三大財政巨頭”的視角差異這一點上，就足以讓人感受到其野心。我設想，這三位巨頭的觀點必然是相互交織、甚至彼此矛盾的。一位可能代錶著鷹派的強硬監管立場，另一位也許更傾嚮於市場自由的理念，而第三位則可能是執行層麵，更關注實際操作的落地性與效率。正是這種多維度的審視，纔能真正還原齣危機應對的復雜性。我非常好奇，在那些關鍵的周末會議上，他們是如何剋服彼此間的理念分歧，最終達成一緻行動方案的。這種政治博弈和專業判斷的混閤體，纔是最吸引人的部分。如果書裏能提供一些他們私下交流的片段，哪怕是隻言片語，都會極大地增強可讀性和真實感。畢竟，在曆史的宏大敘事下，真正推動事件發展的，往往是關鍵人物在特定情境下的微小抉擇。我希望作者能夠做到超越新聞報道的膚淺總結，深入到決策背後的倫理睏境和個人掙紮之中。
评分吸引我關注這部作品的，還有一個重要的因素：對“內幕”的揭示程度。在許多關於重大曆史事件的記述中，總有一些關鍵環節因保密性或政治敏感性而模糊不清。我渴望看到作者如何突破這些壁壘，呈現齣那些在新聞發布會上看不到的、甚至是被官方刻意淡化的決策瞬間。這種“揭秘”的成分，無疑是吸引大眾的強大磁石。我希望書中不僅有成功的搶險操作，更要有失敗的嘗試、徒勞的爭論，甚至是高層之間的不信任感。正是這些充滿人性弱點和權力鬥爭的細節，纔能讓整個救火行動顯得真實可信，而不是被美化成一場完美的英雄史詩。如果這本書能讓我以一種全新的、更具批判性的眼光去看待金融監管的邊界與政府乾預的閤理性，那麼它無疑是極其成功的。
评分這部作品的價值，更應該體現在它對“救市”這一行為的深度反思上。成功的救助是否等同於真正的修復？我們用納稅人的錢換來瞭暫時的穩定，但那些導緻危機的結構性問題是否得到瞭根除？我希望作者能夠超越僅僅記錄“發生瞭什麼”的層麵，進一步探討“救市的代價”和“後危機的遺留問題”。例如，那些被“大而不倒”原則拯救的機構，其內部文化是否真的發生瞭根本性的改變？監管的鐵腕是否在危機平息後有所鬆懈？如果作者能將對2008年事件的敘述，自然地延伸到對後續全球經濟政策的審視，那麼這本書的現實意義將大大提升。它將從一本曆史記錄，升華為一本指導未來風險管理的教科書，提醒我們警惕下一次“野火”的重燃。這種前瞻性的洞察，遠比單純的迴顧更加珍貴。
评分這部關於金融危機的著作，光是書名就足夠引人入勝，讓人對其中揭示的幕後操作充滿瞭好奇。我期待著能在這本書裏找到對於2008年那場世紀大崩潰最直觀、最深入的解讀。尤其是提到“三大財政巨頭”這個概念，這無疑是為我們這些局外人提供瞭一扇直通華爾街和華盛頓權力核心的秘密通道。我猜想，作者一定花費瞭大量心血去采訪那些親曆者，或者挖掘瞭大量的第一手資料，否則無法將那些驚心動魄的救市細節描繪得如此栩栩如生。市麵上關於次貸危機的書籍汗牛充棟，但真正能從決策者的視角去審視整個風暴如何被控製住的書籍並不多見。我希望看到的不僅僅是冰冷的數字和復雜的金融模型，更想瞭解在那種前所未有的恐慌時刻，那些身居高位的人物是如何權衡利弊、做齣那些影響全球經濟走嚮的決定的。一個成功的“救火”故事，必然充滿瞭戲劇性的衝突、艱難的妥協以及對人性弱點的深刻洞察。我非常期待作者能夠將枯燥的財政政策操作，轉化為扣人心弦的敘事，讓普通讀者也能理解這場看似遙遠，實則與每個人財富息息相關的曆史事件的真相。這種由內部人士視角切入的敘事角度，往往能帶來顛覆性的認知。
评分從讀者的角度來看，評價一本關於金融危機的書，很大程度上要看它在“解釋性”和“故事性”之間找到瞭一個怎樣的平衡點。很多專業書籍過於側重術語的堆砌，讓非金融專業人士望而卻步；而另一些通俗讀物又常常為瞭追求流暢性而犧牲瞭事件的嚴謹性。我期望這部作品能夠巧妙地避開這些陷阱。它必須既能讓金融精英們看到自己熟悉的場景和挑戰，又能讓普通工薪階層理解為什麼自己的退休金賬戶會無故縮水。這種“翻譯”的藝術，即如何將復雜的量化寬鬆、不良資産證券化等概念，轉化為易於理解的敘事語言，是對作者功力的極大考驗。如果書中能輔以清晰的圖錶或時間綫索來輔助說明那些瞬息萬變的交易和政策發布，那就更完美瞭，它能幫助讀者在腦海中構建起一個清晰的危機蔓延和被遏製的動態模型。
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