貨幣銀行學：理論與實際 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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　　財務工程與金融創新活動早已躍居金融發展主流，多元化的金融業與琳瑯滿目的金融商品充斥整個經濟體係，促使傳統的金融機構逐漸由金融廠商概念取代，現代貨幣銀行學討論焦點明顯轉嚮研究經濟成員的資産選擇與風險管理、公司財務結構安排、金融廠商決策模式、金融商品類型與特性、金融産業組織與金融市場運作模式等主題，檢討貨幣政策效果亦由傳統偏嚮總體層麵的思考模式，逐漸蛻變為視同金融産業政策，部分由個體經濟角度評估其對金融廠商決策的衝擊。

　　本書特色係採取産業經濟學觀點，結閤經濟、會計、法律及製度等學門，將金融理論與實際運作融為一爐，進行詮釋金融廠商決策行為，讓讀者在品嘗金融機構理論的過程中，直接掌握國內金融業脈動。

作者簡介：
　　謝德宗
　　學曆／國立颱灣大學經濟學係學士、碩士、博士
　　經曆／國立颱灣大學經濟學係講師、副教授、教授
　　現職／國立颱灣大學經濟學係、經濟學研究所教授
　　

市場微觀結構與資産定價前沿研究 本書簡介 本書聚焦於當代金融市場研究中最為活躍和前沿的領域之一：市場微觀結構（Market Microstructure）與資産定價（Asset Pricing）的深度交叉與融閤。本書並非傳統意義上的貨幣銀行學教材，它完全摒棄瞭對貨幣供給、中央銀行職能、商業銀行運營和支付清算體係等宏觀和機構層麵的敘述。相反，它深入剖析瞭金融市場在最小交易尺度下的運行機製，並以此為基礎，構建更為精細和穩健的資産定價模型。 全書共分為五大部分，結構緊湊，理論推導嚴謹，並輔以大量的實證分析案例，旨在為高級本科生、研究生以及金融機構的研究人員提供一個理解現代金融市場復雜性的全新視角。 --- 第一部分：市場微觀結構基礎與信息傳遞 本部分奠定瞭全書的研究基石，重點討論瞭交易的物理和信息結構如何影響價格形成和流動性。 第一章：交易機製與訂單流的動力學 本章詳細比較瞭不同交易場所的設計，包括訂單驅動市場（Order-Driven Markets，如納斯達剋早期模型）和報價驅動市場（Quote-Driven Markets，如做市商係統）。我們深入分析瞭訂單簿（Limit Order Book, LOB）的結構和動態演化。關鍵內容包括： 訂單到達過程的隨機性： 使用帶有跳躍項的泊鬆過程和高頻數據的經驗檢驗來建模訂單的到達率和類型（限價單與市價單）。 最優執行理論的微觀基礎： 探討交易成本（滑點、衝擊成本）如何受製於當前的訂單簿深度和買賣價差，並引入動態規劃方法來求解最優的拆分執行策略。 庫存風險與做市商的利潤來源： 分析做市商如何通過承擔庫存風險來提供流動性，以及其利潤（買賣價差）與市場波動性和風險厭惡程度之間的關係。 第二章：信息對價格的瞬時影響 本章將信息不對稱性引入微觀結構模型，探討信息如何被價格迅速吸收。 信息抵達與價格漂移： 區彆於傳統的有效市場假說，我們關注信息的“抵達速度”。引入瞭Glosten-Milgrom模型和Kyle的Lambda模型，量化信息對預期未來價格的影響。 信息泄漏與預交易行為： 分析某些交易者（如具有信息優勢的交易者）如何通過特定交易模式來“測試”市場或“泄露”信息，以及這如何被流動性提供者偵測並定價。 高頻交易中的信息套利： 探討超低延遲交易者如何利用時間上的微小優勢，在價格完全反映信息前進行套利活動。 --- 第二部分：流動性計量與風險管理 流動性是連接微觀結構與宏觀風險的核心橋梁。本部分專注於流動性的精確計量和其在投資組閤管理中的應用。 第三章：多維度的流動性度量 本書強調，流動性不是單一指標，而是由深度、寬度和彈性等多個維度構成。 靜態與動態流動性指標： 比較瞭基於價差（Spread）、訂單簿傾斜度（Skewness）和交易量衝擊敏感度（Volume-Impact Sensitivity）的度量方法。 流動性風險的度量： 引入瞭基於壓力測試和曆史迴溯的流動性風險度量，特彆是針對大額訂單執行時的流動性衝擊因子 $lambda$ 的估計。 流動性協整性： 研究在市場壓力時期，不同資産類彆的流動性是否會趨於同步下降（流動性危機），並使用嚮量自迴歸模型（VAR）進行檢驗。 第四章：流動性與資産定價的交互作用 本章將微觀結構洞察融入到資産定價框架中。 流動性溢價的分解： 傳統的定價模型通常假設流動性風險是恒定的。我們提齣，流動性風險溢價應該隨著市場不確定性、交易頻率和特定資産自身的交易成本而動態變化。 訂單流驅動的風險因子： 構建基於買賣壓力（Order Imbalance）的短期因子，用以解釋日內或周內的超額收益，挑戰傳統的Fama-French三因子模型在短期的解釋力。 最優對衝策略中的流動性約束： 探討在存在顯著交易成本和流動性限製的情況下，對衝衍生品頭寸時的最優動態對衝比率的調整。 --- 第三部分：高頻數據建模與機器學習應用 本部分是本書的前沿焦點，探討如何利用現代計算工具和數據科學方法處理海量、高頻的交易數據。 第五章：時間序列的非綫性建模 高頻數據錶現齣顯著的非綫性、異方差性和集群效應，傳統的綫性模型難以捕捉。 波動率建模的升級： 深入探討GARCH族模型的擴展，如EWMA、HAR（Heteroskedasticity and Autocorrelation Robust）模型，以及如何將訂單簿信息整閤到波動率預測方程中。 狀態空間模型與隱藏馬爾可夫模型（HMM）： 使用HMM來識彆市場可能存在的不同“狀態”（如高波動/低流動性狀態、平靜/高流動性狀態），並分析狀態之間的轉移概率。 第六章：機器學習在價格預測與異常檢測中的應用 本章側重於如何從原始交易數據中提取有效信號。 特徵工程： 如何從原始時間戳、價格和數量數據中構造齣對模型有意義的特徵，如移動平均訂單不平衡、短期波動率矩等。 深度學習模型： 探討使用循環神經網絡（RNNs，特彆是LSTM和GRU）來捕捉訂單流序列中的長期依賴關係，用於預測下一時刻的訂單方嚮或價格變動方嚮。 模型可解釋性（Explainable AI, XAI）： 在黑箱模型預測準確率提高的同時，討論如何使用SHAP值或LIME方法來解釋模型做齣特定預測時，究竟是哪種微觀結構特徵起到瞭決定性作用。 --- 第四部分：衍生品定價中的微觀結構效應 本部分將微觀結構的概念應用於復雜金融工具的定價和風險管理。 第七章：期權定價中的買賣價差與執行成本 傳統的布萊剋-斯科爾斯模型假設交易成本為零且市場連續。本書修正瞭這些假設。 包含交易成本的隨機波動率模型： 將交易成本視為一個內生變量，其大小取決於當前的市場深度。推導包含庫存成本的期權做市定價公式。 流動性依賴的波動率微笑： 分析為什麼在市場壓力時期，波動率微笑（Volatility Skew）會變得更加陡峭，並將其歸因於流動性稀疏導緻的風險厭惡溢價上升。 路徑依賴期權的微觀執行： 針對奇異期權（如亞式期權、障礙期權），研究在存在交易成本約束下，如何實現路徑依賴的對衝，以及最優執行路徑如何偏離理論上的Delta對衝路徑。 第八章：最優清算與市場衝擊的量化 本章側重於機構投資者如何以最小的成本管理大額持倉。 連續時間最優執行理論（Almgren-Chriss的擴展）： 引入瞭基於訂單簿波動的時變衝擊函數，以更精確地估計大宗交易對價格的臨時和永久性影響。 清算策略的時間一緻性： 分析在多階段清算過程中，交易者麵臨的激勵結構，以及如何設計避免過早泄露信息的最優時間錶。 --- 第五部分：跨市場與製度性差異研究 本書最後部分探討瞭市場結構差異如何導緻定價和交易行為的係統性不同。 第九章：不同交易場所的效率比較 暗池（Dark Pools）與透明市場的互動： 分析暗池如何影響公開市場的價格發現功能，以及它們在機構投資者風險分散中的作用。 交易所間套利與延遲優勢： 研究跨交易所的延遲套利機會，以及監管（如“快手”規定）如何試圖平衡不同參與者之間的信息速度差異。 第十章：加密貨幣市場（DeFi）的微觀結構 本書以對新興市場的分析收尾，將上述理論應用於去中心化金融市場。 自動化做市商（AMM）的定價機製： 深入分析Uniswap V2/V3等AMM模型下的流動性提供者（LP）麵臨的無常損失（Impermanent Loss），並將其建模為一種特殊的庫存風險。 Gas費與交易優先級： 探討DeFi中的交易成本（Gas Fee）如何替代傳統交易所的傭金，成為影響交易者策略選擇的關鍵微觀結構變量。 本書內容深度聚焦於市場的“如何運作”和“如何定價”的微觀機製，為讀者提供瞭一個嚴謹、現代且高度量化的金融市場分析框架。

评分☆☆☆☆☆

《貨幣銀行學：理論與實際》這本書，對於我們這些身處颱灣，卻常常對複雜的貨幣和銀行體係感到一知半解的讀者來說，無疑是一道及時雨。它最大的優勢在於，能夠將看似高深的學術理論，轉化為生動易懂的語言，並與我們日常生活的經濟現象緊密連結。 我尤其欣賞書中對於颱灣金融市場的洞察。它不僅僅是介紹貨幣的各種理論，更深入探討瞭在颱灣這個特定環境下，貨幣如何被創造、流通，以及銀行體係扮演著怎樣的角色。例如，在探討貨幣政策的有效性時，書中會舉例分析颱灣央行在麵對通膨壓力時，是如何調整利率和進行公開市場操作的，以及這些措施對颱灣民眾的消費和投資行為可能產生的影響。

评分☆☆☆☆☆

這本《貨幣銀行學：理論與實際》的齣現，簡直是為颱灣的貨幣銀行學教育注入瞭一股清流。它最大的特色，我認為在於「理論與實際」的完美結閤。許多市麵上的教科書，往往是理論講得頭頭是道，但卻離實際應用太遙遠，讀起來像是隔靴搔癢。然而，這本書卻恰恰相反，它在闡述貨幣理論的同時，總是能巧妙地連結到颱灣的貨幣政策、銀行體係運作，甚至是當前經濟熱點。 例如，書中在討論央行貨幣政策工具時，就不僅僅是列齣公開市場操作、重貼現率這些名詞，而是會具體分析颱灣央行在不同經濟情勢下，是如何運用這些工具來穩定物價、促進經濟成長的。甚至對於一些近期的貨幣政策調整，也都有深入的探討和解讀。這讓我這種對經濟學一直有些模糊概念的讀者，能更具體地感受到貨幣政策對我們日常生活帶來的影響。

评分☆☆☆☆☆

對於長期關注颱灣金融市場的投資者而言，《貨幣銀行學：理論與實際》絕對是一本不可多得的寶藏。書中不僅涵蓋瞭貨幣和銀行體係的基本原理，更著重於實際應用層麵，這對於理解市場動態至關重要。作者們並沒有停留於空泛的學術探討，而是深入剖析瞭颱灣金融機構的運作模式、金融商品的種類，以及這些因素如何共同作用，影響著市場的利率、匯率和股票價格。 尤其令我印象深刻的是，書中對於貨幣傳輸機製、銀行信用創造等核心概念的闡述，都結閤瞭颱灣近年來的經濟發展實例。像是過去幾年房地產市場的波動，與銀行體係的放貸政策之間有何關聯？又或是近期颱灣股市的錶現，是否受到國際資金流動和央行貨幣政策的影響？這些問題，都能在這本書中找到深入的解答。

评分☆☆☆☆☆

這本《貨幣銀行學：理論與實際》真的是一本讓人驚豔的教科書！身為一個在颱灣唸書的學生，我接觸過不少經濟學相關的書籍，但這本的編排和內容深度都讓我印象深刻。首先，它並沒有直接丟給你一堆艱澀的理論，而是從最基本、最貼近我們生活的貨幣概念開始，像是什麼是錢、為什麼會有貨幣、以及貨幣如何影響我們的消費和儲蓄習慣。這讓我這個初學者也能輕鬆入門，不會一開始就感到壓力山大。 更讓我讚賞的是，它花瞭大量的篇幅深入探討瞭颱灣自身的貨幣和銀行體係。作者們顯然對颱灣的經濟環境有著非常透徹的瞭解，書中探討的案例和數據都非常貼切。像是貨幣政策如何影響颱幣的匯率，或是颱灣的銀行體係在麵對全球金融風暴時是如何應對的，這些都讓我對颱灣的經濟運作有瞭更清晰的認識。而且，書中對於貨幣理論的闡述，也不是一味地照搬國外的學說，而是結閤瞭颱灣的實際情況進行瞭深入的分析，這點真的非常難得。

评分☆☆☆☆☆

我一直在尋找一本能夠真正幫助我理解颱灣貨幣和銀行體係的書籍，而《貨幣銀行學：理論與實際》絕對是我的首選。它的內容非常紮實，涵蓋瞭貨幣的本質、貨幣供給與需求、利率的決定，以及貨幣政策的傳導機製等重要概念。但最重要的是，它並沒有停留在理論層麵，而是將這些理論與颱灣的實際情況緊密結閤。 書中對於颱灣中央銀行貨幣政策的運作，有著非常細膩的描寫。從過去的匯率釘住製，到目前的浮動匯率製，以及在不同時期採取的貨幣政策工具，都做瞭詳細的介紹和分析。此外，對於颱灣商業銀行的經營模式、風險管理，以及在金融危機中的角色，也都有深入的探討。這讓我對於颱灣的金融體係有瞭更全麵、更深刻的理解。