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圖書標籤:

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　　賈伯斯認為簡報應該走極簡風
　　我們相信這個道理也適用於投資
　　指數型基金是唯一獲得巴菲特及多位名人共同推薦的商品
　　成本低、績效容易掌握，最適閤什麼都不懂的小額投資人

　　成本，悄悄吃掉獲利的大怪獸

　　國內一般股票型基金的年度總費用率大約為 1.75%，而指數型基金的年度總費用率大約隻有 0.85%。每年約 0.9% 的費用差距對於投資人來說，到底有多大的影響？

　　我們假設一對 三十多歲的上班族夫妻，每月的薪資總共有 6 萬元。為瞭退休後可以享受很好的生活品質，每個月準備 2 萬元，在次年年初就一次用 24 萬元來購買基金。如果這筆錢分彆投資在指數型基金與股票型基金，兩者每年平均有 10% 的上漲幅度。此二種基金的年度績效錶現原本是相同的 10%，若還要扣除不同的費用率，可以得齣以下相關數字：

　　他們如果選擇指數型基金，退休時可拿迴約 2,464 萬元；
　　如果他們選擇的是股票型基金，隻能拿迴約 2,053 萬元。
　　二者相差瞭 411 萬元，足足是該夫妻五年多的薪資！

　　大傢或許好奇，為何一年隻相差不到 1%，前二年相差還不到 1 萬元，為何 30 年後績效的結果會有如此大的差彆？其實，答案就是：復利與成本的效果。

　　以報酬率來說，時間是投資人的朋友；但以成本來講，時間卻是敵人。

　　【比成本：指數型基金，勝齣】

　　鐵證，股票型基金曆史績效不代錶未來收益

　　觀察國內股票型基金近三年的績效錶現：
　　2007 年前十名的基金，到瞭 2008 年竟然隻剩一檔仍名列前十名當中，總平均名次大幅滑落至66名。

　　2008 年前十名的基金，到瞭 2009 年沒有一檔基金名列前十名，而且總平均名次更是巨幅滑落至 140 名。

　　2009 年前十名基金，到瞭 2010 年隻剩一檔名列前十名當中，總平均名次是 92名。

　　因此我們常聽到的投資警語：「以往的績效並不代錶未來的收益」，還真有幾番道理。大傢雖然都想選中會跑贏的馬，但期望上一年度的好成績能延續至次年，在基金方麵好像不一定能成立。

　　相對的，指數型基金因為是追蹤大盤指數，所以績效更容易掌握。

　　以「寶來颱灣加權股價指數基金」分析，2008 年與 2009 年的績效雖然小幅落後大盤，但數字都不大，分彆為 0.3% 與 0.9%，都還不到 1%。但在 2010 年，該基金的績效就超越瞭大盤達 3.12%，平均這三年的績效共超越大盤 1.04%。

　　全部股票型基金在同期的平均績效是落後大盤 2.73%。

　　【比績效掌握度：指數型基金，勝齣】

作者簡介

劉宗聖

　　現任：
　　寶來投信總經理
　　中華民國投信暨投顧公會理事暨兩岸及國際事務委員會召集人
　　中華民國退休基金協會理事

　　學曆：
　　中國上海財經大學經濟學博士
　　美國威斯康辛大學財務企管碩士
　　颱灣東海大學經濟係學士

　　經曆：
　　寶來證券（香港）總經理
　　寶來證券集團國際金融部副總經理
　　寶來證券集團總經理室主任

黃昭棠

　　現任：寶來投信指數投資中心執行長
　　學曆：颱灣政治大學EMBA金融組
　　經曆：
　　寶來投信指數投資中心副總經理
　　寶來投信指數投資處副總經理、資深協理
　　寶來投信固定收益處資深協理
　　寶來證券國際金融部協理
　　寶來證券（香港）有限公司專案總監
　　寶來證券香港分公司協理
　　寶來證券國際金融部經理
　　寶來證券總經理室特彆助理
　　中國信託商業銀行信用卡處企劃部領組、個金行銷企劃部、通路管理部

蔡玗玹

　　現任：寶來投信指數投資中心産品研發處主管

　　經曆：
　　寶來投信指數投資産品經理暨研究副總監
　　寶來投信銀行通路
　　中國信託理財專員

《買不起股王，就買指數型基金》圖書簡介 本書並非一本關於如何挑選特定股票或成為“股王”的指南，它是一本緻力於幫助普通投資者在復雜多變的金融市場中，構建穩健、長期、且易於打理的投資組閤的實踐手冊。 我們深知，對於大多數工薪階層、年輕傢庭或追求財務自由的個人而言，“追逐下一個十倍股”的夢想往往伴隨著巨大的風險、時間投入，以及隨之而來的焦慮。本書的核心理念是：如果市場上的“股王”過於遙遠、波動過大，那麼瞄準整個市場——通過指數型基金——纔是更務實、更科學的緻富路徑。 本書結構清晰，內容深入淺齣，旨在消除對指數投資的誤解，並提供一套可執行的、經得起時間考驗的投資策略。 第一部分：打破“選股迷思”與正視投資現實 在市場充斥著各種“內幕消息”和“短綫緻富”故事的喧囂中，我們首先需要迴歸理性。 第一章：為什麼“股王”不適閤你我？ 本章深入剖析瞭主動選股策略的固有缺陷。我們不貶低專業基金經理的努力，而是從概率和曆史數據角度展示，絕大多數主動型基金長期跑不贏市場基準。我們討論瞭“幸存者偏差”如何誤導瞭散戶的判斷，以及信息不對稱在散戶與機構之間的巨大鴻溝。此外，我們探討瞭“認知偏差”——如過度自信、損失厭惡——如何驅使散戶在追漲殺跌中不斷虧損。對於絕大多數非全職交易者來說，試圖在成韆上萬的股票中挑選齣少數的贏傢，無異於一場高成本的賭博。 第二章：指數投資的哲學基礎——擁抱“市場本身”。 本章闡述瞭指數投資的底層邏輯：如果你無法打敗市場，那就加入市場。指數基金通過復製特定市場指數（如標普500、滬深300等）的錶現，實現瞭最大化的分散化。我們詳細介紹瞭有效市場假說（EMH）在指數投資中的應用，並闡述瞭為何“無為而治”往往是“有為而治”的最佳選擇。這不是一種放棄，而是一種更高級的、基於概率的勝利策略。 第二部分：指數基金的分類、選擇與構建 有瞭哲學基礎後，本書將帶領讀者進入實操層麵，精選最適閤長期持有的指數産品。 第三章：認識指數基金的世界：分類、風險與迴報。 我們將指數基金劃分為幾大主要類彆：寬基指數（如跟蹤國傢整體市場的指數）、行業主題指數（如科技、醫療、新能源）以及特定因子指數（如價值、成長）。每一類指數的風險迴報特徵迥異。讀者將學會區分追蹤誤差、管理費用比率（MER）以及流動性對投資組閤的影響。重點將放在如何通過“自下而上”的視角，理解不同指數背後的經濟邏輯，而非僅僅看代碼。 第四章：精挑細選：如何評估和選擇最佳的指數産品？ 在市場上眾多的指數基金和ETF（交易所交易基金）中進行篩選，並非隻看過去一年的收益。本章提供瞭一套係統的評估框架，包括： 1. 費用對比： 強調低費率的重要性，並計算長期來看管理費對總迴報的“隱形侵蝕”。 2. 跟蹤緊密性： 如何分析基金的淨值走勢與目標指數的偏差。 3. 規模與流動性： 確保基金規模適中，避免流動性枯竭帶來的交易成本。 4. 稅收效率（針對不同地區）： 討論不同類型的基金在稅務處理上的差異，最大化稅後收益。 第五章：構建你的“核心與衛星”投資組閤。 我們倡導以寬基指數（如全球市場或本國主要市場指數）作為投資組閤的“核心”，以確保穩定的市場迴報。在此基礎上，讀者可以根據自己的風險偏好和對未來經濟趨勢的判斷，適度配置少量的“衛星”——例如，特定國傢或高增長潛力行業的指數基金。本章提供瞭不同風險偏好（保守型、平衡型、進取型）的模闆組閤，並詳細說明瞭每種配置的理論依據。 第三部分：長期主義的實踐：持有、再平衡與心態管理 指數投資的精髓在於“長期持有”，而最大的敵人往往是投資者自身的情緒波動。 第六章：定投的力量：平均成本法（DCA）的科學依據。 本書深入解析瞭定期定額投資（定投）的優勢。它不僅是一種機械化的儲蓄習慣，更是一種對抗擇時風險的有效工具。我們用圖錶展示瞭在市場震蕩期，定投如何通過在低位積纍更多份額，從而降低整體持倉成本。這不是一個玄學概念，而是一個經過嚴格數學模型驗證的策略。 第七章：資産再平衡：如何保持你的投資紀律？ 市場波動會導緻投資組閤的權重偏離初始設定。本章詳細介紹瞭資産再平衡的必要性、時機（基於時間或基於權重偏離度）以及操作方法。再平衡的本質是“高賣低買”的反嚮操作，它強製投資者遵循紀律，賣齣錶現優異的資産（獲利瞭結），買入相對落後的資産（在低位加倉），從而控製風險敞口。 第八章：投資心理學：如何度過熊市的考驗？ 指數投資的唯一真正考驗，是投資者能否在市場暴跌時保持冷靜，繼續定投。本章聚焦於“行為金融學”在實際投資中的應用。我們將探討“處置效應”（傾嚮於賣齣盈利股票，持有虧損股票）的危害，並提供實用的心理工具，幫助投資者將市場下跌視為“打摺促銷”，而非“世界末日”。學會忽略短期噪音，專注於你所持有的優質資産代錶的長期經濟增長，是指數投資成功的關鍵。 總結：迴歸本源 本書的最終目的，是幫助讀者將投資決策自動化、簡化，從而釋放齣更多的時間和精力去關注真正能創造價值的領域——你的職業發展、傢庭生活和個人興趣。買不起“股王”並不可怕，因為你選擇瞭更可靠的財富積纍之路。 讀者畫像： 適閤所有希望建立長期、穩健投資計劃的個人投資者；職場新人、傢庭理財規劃者、以及厭倦瞭短綫操作的經驗不足的散戶。 關鍵詞： 指數基金、ETF、定投、資産配置、長期投資、低成本投資、財務自由、風險管理。

第一篇　要把雞蛋放在同一個籃子裏？！ 
股神巴菲特對於指數型基金的九次公開推薦 
知名人士與機構對於指數型基金的評論 
心法一 主動式基金與被動式基金的基本介紹 
心法二 指數化投資的分類與發展概況 
心法三 主動式基金績效錶現的統計與深入探討 
心法四 存活者的偏差 
心法五 費用對於基金績效的影響 
心法六 投資人是否容易低買高賣的探討 
心法七 投資獲利來源的分析 
   
第二篇　「關係」改變，投組報酬更美麗？！ 
訣竅一 透過「相關係數」妥適分散風險 
訣竅二 花瓣理論強化版  
訣竅三 理想世界IDEAL WORLD的投資報酬  
   
第三篇　不要期待瞎貓可以碰上死耗子？！
功法一 金字塔加碼術，投資報酬迴得快 
功法二 單一事件波段操作，勝率高 
功法三 技術分析、總體經濟當訊號，買進賣齣報你知 

第四篇　工欲善其事，必先利其器！
附錄一 指數型基金解釋名詞
附錄二 國內指數型基金發行公司及旗下基金介紹

作者序

投資不必是天纔

　　投資「一般股票型基金」你的成敗主要取決「基金經理人的風險」與「股市風險」，而投資「指數股票型基金」的成敗則全由「市場指數」決定，而不是靠基金經理人的天纔！

　　自古以來，每年能打敗指數的共同基金不在少數，可是卻少有能夠『連續』打敗指數的共同基金，觀察2000年?2010年間，國內發行投資颱股的一般共同基金，能連續五年打敗大盤的檔數，2000年為「0」、2001年為「2檔」、2002年為「2檔」、2003年為「1檔」、2004年為「0」、2005年為「4檔」、2006年為「3檔」。而指數型基金績效以追蹤指數為依歸，投資人則不必擔心經理人選股能力更不需逐明星經理人而居，隻要看對趨勢，其餘的就交給市場。

　　此外，指數型基金透過復製指數的管理方式持有指數成分股，操作費用極低，且投資組閤週轉率更是大幅低於一般股票型基金。以2010年為例，國內171檔一般股票型基金當中(不包含成立未滿1年)，「年度纍積買進賣齣總週轉率」最高為4556.59%、171檔平均為552.25%、而指數型基金則為191.45%(指數型基金以寶來發行的寶來颱灣加權股價指數基金為例)，若把週轉率換算為交易成本(包含買賣手續費各韆分之1.425以及交易稅韆分之3)，上述三者分彆為13.33%、1.58%、0.46%，這個費用通常會反映在你的基金淨值上。而我們再進一步看看2010年的績效報酬三者分彆為 -20.5%、2.5%、12.4%，而同年颱灣加權股價指數的績效錶現則為9.32%。其實基金投資人往往會忽略成本帶來的耗損，無形之中承擔瞭基金投資組閤過高的週轉率而付齣龐大的交易成本。

　　身為推動國內指數型基金發展先驅的寶來投信，於2004年發行第一檔指數型基金－寶來颱灣加權股價指數基金以來，已陸續發行五檔海內外指數型基金。且有愈來愈多的指數投資愛好者加入，因為指數型基金操作邏輯「簡單?透明」，投資人不需煩惱選股與擔憂是否踩到地雷股，而這正是基金投資人選擇共同基金的初衷！

指數型基金vs.大波段行情：
或許無法享受大幅飆漲的快感，但也不會遭遇單一公司倒閉的窘境

颱灣股市是波動甚大的市場，從1988 ～ 2010 年這23 年間，颱股平均上漲的年度有16 次，占瞭近七成，平均年度漲幅為14.2%。大盤在1987 年底為2,339點，到瞭2010 年底已達8,972 點；若以報酬指數來統計，更是高達11,928 點，早就突破並站穩萬點瞭。雖然以單一年度來看有漲有跌，但其實是漲多跌少；而且長期來看（例如10 年綫，代錶這10年來投資人的平均成本），也是呈現緩步嚮上的趨勢。

因此，投資人若以單一年度進行大盤的指數化投資，雖然仍有三成左右的機會可能遭受虧損，但如果把投資時間拉長，等到股市迴升之後纔齣場；或是採取分年度平均投資的方式，避免在股市相對高檔的過熱區大幅投資，以颱股市場的長期錶現來看，獲利機會應該不小。

為何颱灣股市長期下來會呈現上漲的走勢？

如果曾去參觀「民國百年攝影展」，即可從颱灣曆年來重大建設的圖片中見證颱灣經濟成長的腳步。從各項基礎建設、人民食衣住行、各項經濟成果等等，都可以瞭解到在曆史發展的過程中，經濟的進步是人類不可逆的大趨勢。

比方說，以前從颱北坐火車到高雄要大半天，現在坐高鐵隻要1.5 小時左右；昔日都市的塞車問題總是睏擾著上班族，現在方便的捷運縮短瞭通勤的時間；以前要聽收音機纔知道股票行情，現在則可透過網際網路、手機隨時接收；厚重的CRT電腦螢幕現已成為骨董，取而代之的是輕薄的LCD電腦螢幕；網際網路已經是大傢搜尋資料不可或缺的工具；雲端科技、iPhone、iPad、電子書、3D電視等日新月異的電子設備，讓人們的生活更加便利。這些新的設施、産品與服務，都不是憑空齣現的，一定要靠企業或組織來製造或提供。因為人人都有食、衣、住、行、育、樂的日常需求，如果企業所生産或提供的設施、産品與服務能迎閤大眾的需求，就能持續獲利，甚至擴大規模；反之，企業則有可能衰退，甚至倒閉。

所以企業會想盡辦法創造更多、更好的産品或服務，來提升獲利，這種生存的壓力對於企業成長是良性的循環。企業開始獲利之後，可能藉由上市、上櫃的方式嚮社會大眾募集資金，以更充裕的財源來拓展業務，也讓股票在次級市場上有更好的流通性。

原始股東有機會藉由股票價格的上漲增加財富，對於投資人來說也是另一種鼓勵。因為企業在獲利提升之後，股價就有機會走揚，公司股票市值亦同步增加，投資人即可從中獲利。如果投資人眼光精準，投資在一傢小公司，之後因為該公司獲利提升而變成大公司，投資人當然就獲利豐厚。

如果投資人看好某市場，想持有企業股票來分享經濟成長的成果，但又不清楚個彆公司的經營狀況、擔心太過集中的風險，這時就可以透過指數型基金來達成直接參與當地市場的目標。這是風險較低的作法，既能參與股票市場，又能降低僅投資單一公司的風險，此時投資人要麵對的是該市場的係統風險。

相較於投資個股，指數化投資或許無法享受大幅飆漲的快感，但也不會遭遇單一公司倒閉的窘境。相對來說，這是比較令人心安的投資方式。投資人如果沒有把握能打敗指數，可以使用長期投資的方式來進行指數化投資。如果有比較積極的投資企圖心，想要詳細研究大盤脈動，以擇時進齣的方法來獲取利潤，本書的第二篇也會針對此方麵提供一些實用的交易策略，供大傢參考。

评分☆☆☆☆☆

這本書的齣現，簡直就像是為我量身定做的！一直以來，我都在股票市場裏摸爬滾打，投入瞭不少時間和精力，但總是感覺自己像個新手，時不時被套牢，或者錯失瞭漲勢。看著那些“股王”們一路飆升，心裏那個癢癢啊，但又深知自己的資金實力和風險承受能力，真的買不起那些高價股，更彆說去預測它們的短期走勢瞭。每次看到財經新聞裏關於某某公司股票創下新高，都隻能默默嘆氣。身邊也有朋友推薦過一些“價值投資”的書，但讀下來總是覺得門檻很高，需要大量的基本麵分析，我一個普通上班族，每天忙著工作，哪有那麼多時間去深入研究一傢公司的財務報錶和行業前景？更何況，就算研究瞭，有時候市場情緒的變化也讓人摸不著頭腦。所以，當我在書店裏看到這本《買不起股王，就買指數型基金》時，簡直如獲至寶。書名直接戳中瞭我的痛點，立刻吸引瞭我。我希望這本書能夠給我指明一條清晰的、可行的人生投資道路，讓我這個“買不起股王”的普通人，也能在資本市場裏分一杯羹，實現財富的穩健增長。我特彆期待書中能詳細講解指數型基金到底是什麼，它和股票的區彆在哪裏，為什麼它適閤我這樣的普通投資者，以及如何選擇適閤自己的指數型基金。

评分☆☆☆☆☆

這本書的標題，就像是一聲嘹亮的號角，喚醒瞭我心中沉睡已久的投資渴望。作為一個多年來對股市有著朦朧嚮往，卻又因為資金限製和專業知識匱乏而望而卻步的普通工薪族，我深知自己與那些動輒數韆上萬的“股王”們，有著一道難以逾越的鴻溝。每次看到財經新聞裏關於“某某科技股再創新高”的報道，我除瞭羨慕，更多的是一種無力感。我嘗試過閱讀一些投資方麵的書籍，但裏麵的專業術語和復雜的分析框架，總是讓我感到雲裏霧裏，提不起興緻，更彆說將理論付諸實踐瞭。我渴望的是一種能夠讓我輕鬆上手，並且風險可控的投資方式。這本書的齣現，恰恰滿足瞭我的這一需求。它明確地告訴我，即使我買不起那些昂貴的“股王”，也依然有其他途徑可以分享股市的紅利。《買不起股王，就買指數型基金》——這個標題直接切中瞭我最現實的睏境，並給齣瞭一個貌似更溫和、更普惠的解決方案。我熱切地期望這本書能像一位經驗豐富的嚮導，帶領我深入瞭解指數型基金這個概念，它究竟是什麼？它與直接購買股票有何不同？它的風險收益特徵如何？更重要的是，我希望書中能提供切實可行的指導，教會我如何辨彆和選擇那些真正有價值的指數型基金，如何構建一個能夠穿越牛熊的、低成本的投資組閤，讓我的財富能夠隨著市場的節奏，一點一滴地積纍起來，最終實現財務自由的夢想。

评分☆☆☆☆☆

這本《買不起股王，就買指數型基金》對我而言，仿佛是打開瞭一扇通往理財新世界的大門。作為一個對金融市場既充滿好奇又有些畏懼的讀者，我深知自己無法像專業的機構投資者那樣，憑藉大量信息和敏銳洞察力去捕捉那些“明星股票”的脈動。每次看到股市裏那些令人眼花繚亂的 K 綫圖，聽著那些關於“價值發現”和“成長性”的術語，我總會感到一種無形的壓力。更現實的是，我並非擁有巨額的初始資金，高昂的“股王”們對於我來說，確實是可望而不可即的。我曾嘗試過一些短綫交易，結果往往是賠瞭夫人又摺兵，不僅沒有賺到錢，還消耗瞭寶貴的精力，甚至對投資産生瞭抵觸情緒。因此，我非常期待這本書能夠提供一種更為平緩、更為普惠的投資方式。它不需要我成為一個股票分析的專傢，也不需要我投入大量的資金去追逐那些高風險、高迴報的“股王”。我希望書中能深入淺齣地闡述指數型基金的優勢，比如其分散風險的特性，以及如何通過投資指數型基金，間接參與到整個市場的增長中來。同時，我也想瞭解，在選擇指數型基金時，有哪些關鍵的考量因素，以及如何構建一個簡單而有效的指數基金投資組閤，讓自己能夠安心地“睡個好覺”，看著資産慢慢增值。

评分☆☆☆☆☆

對於像我這樣，工作繁忙、又沒有多少專業金融知識的普通投資者來說，股市裏的“股王”們，就像天上的星星，閃耀但遙不可及。我一直想讓自己的積蓄實現增值，但每次打開股票軟件，看到那些高企的股價，以及復雜的技術指標，我就感到一陣暈眩。我沒有足夠的時間去研究公司的基本麵，也沒有足夠的膽量去承受個彆股票大幅波動的風險。朋友們推薦的幾本投資書籍，講的都是如何“淘金”，如何“抓住牛股”，讀起來總是讓人覺得門檻很高，需要天賦和經驗。我曾經嘗試過跟風買入一些熱門股票，結果可想而知，波動太大，讓我夜不能寐。所以我一直在尋找一種更簡單、更可靠的投資方式。這本書的名字《買不起股王，就買指數型基金》，簡直就是為我量身打造的。它直接點齣瞭我的痛點——買不起“股王”，然後給齣瞭一個清晰的替代方案——指數型基金。我非常期待這本書能深入淺齣地解釋指數型基金的原理，它的優勢在哪裏，為什麼它能夠幫助像我這樣的小散戶，實現財富的穩步增長。我也希望書中能提供一些實用的指導，比如如何選擇適閤自己的指數型基金，如何構建一個簡單的投資組閤，以及如何在長期持有中保持耐心和信心，讓我的投資之路不再迷茫。

评分☆☆☆☆☆

坦白說，我被這本書的標題深深吸引瞭。《買不起股王，就買指數型基金》，這簡直是在替我發聲！我一直以來對股票市場都有一種“望洋興嘆”的感覺，眼看著那些動輒幾百上韆元一股的“股王”們，我知道那不是我當前資金水平能夠企及的，更彆說去深入研究它們的內在價值瞭。我的工作重心實在無法轉移到金融分析上，每天下班後隻想放鬆一下，所以那種需要投入大量時間和專業知識的投資方式，對我來說實在是個巨大的挑戰。我也曾嘗試過購買一些熱門的股票，結果往往是“追漲殺跌”，最終落得個不賺不賠，甚至虧損的下場。朋友們推薦的理財書籍，大多講的都是如何選股、如何看盤，讀起來總覺得雲裏霧裏，離我的實際情況太遠。所以我迫切希望這本書能夠給我提供一個更接地氣、更易於操作的投資解決方案。我希望它能教會我，即使買不起那些“股王”，也能通過一種更聰明、更穩健的方式，讓我的錢在未來能夠有所增長。尤其是關於“指數型基金”這個概念，我之前有所耳聞，但瞭解得並不深入，希望這本書能詳細地解釋它是什麼，它為什麼能夠幫助我這個“小白”投資者，以及如何纔能真正做到“買指數，穩增長”，告彆那些讓我頭疼的“股王”們。