具體描述
為什麼巴菲特不隻是價值投資人？
因為他同樣看重公司的成長與管理議題。
第一本來自學術界、詳細剖析巴菲特投資方法的權威著作。
知名商學院教授簡恩，根據巴菲特親筆撰寫的文件和記錄，
發掘其成功投資的真正關鍵，
帶領你瞭解其投資智慧，並教導你應用在投資實務上。
亞馬遜讀者☆☆☆☆☆好評推薦
在這本備受好評、內容生動的新書裏，作者從波剋夏年報、巴菲特寫給股東的信，以及能夠找到的巴菲特所有著作（過去50年來所寫的數韆頁文件），萃取齣巴菲特的投資智慧，藉此發掘齣巴菲特投資方法的重要元素，提供投資人一個可以自行運用的投資方法。這是為瞭所有用心投資股市的人所寫的獨特指南，匠心獨運地勾勒齣巴菲特在其漫長而成功的投資生涯中遵循這些已經驗證的原則，並且告訴投資人該採用哪些投資方法。
本書的主題包括：
☆如何以巴菲特的方法建立一個分散的、獲利的投資組閤；
☆為什麼你需要擁有適當的心理素質，纔能成為成功的投資者；
☆巴菲特對市場效率的見解，及如何將這些想法應用在你的投資決策上；
☆關於巴菲特對獲利率及會計等議題的看法，讓你在投資圈裏擁有獨到的見解；
☆為什麼巴菲特對分散風險的投資組閤、企業治理及許多方麵，會有獨具見解的想法。
無論你是散戶投資人、學生、學者或是專業投資組閤的經理人，若是談到投資，如果要舉齣一位值得傾聽的人，當然非巴菲特莫屬。以《巴菲特投資學》做為投資指南，你會獲得寶貴的洞見，增進對於投資的瞭解，麵對當前市場能夠做齣更多明智的決策。
作者簡介
簡恩（Prem C. Jain）
美國的註冊會計師，1984年在賓州大學華頓商學院展開教育生涯，1991年轉任至紐奧良杜蘭大學佛裏曼商學院，2002年起擔任喬治城大學麥唐諾商學院會計與金融學教授至今。
簡恩曾任教於墨西哥濛特瑞技術學院和中國大陸上海的中歐國際工商學院，也曾在法國歐洲工商管理學院做過兩個暑假的訪問學者。他教授企業財務、投資、國際金融，以及財務報錶分析等研究生層級的課程，也曾在美國華盛頓特區的商品期貨交易委員會擔任金融經濟學傢。
在25年的學術生涯中，簡恩遊曆世界各地，在許多會議與大學發錶研究心得，也在一些最負盛名的財務會計期刊大量發錶文章，包括《金融期刊》、《金融經濟學期刊》，以及《會計研究期刊》。他的著作涵蓋許多分析股市及股票期貨資料的學術性文章。他的文章也常被《華爾街日報》及其他新聞媒體引用與參考。簡恩研究的主題包括股票分割、公司分拆、共同基金廣告、華爾街超級巨星的績效，以及市場效率等。
簡恩在杜蘭大學為MBA學生開設一門課程，專門研究由葛拉罕、杜德、費雪等人最先倡導的價值投資法與成長投資法等傳統投資策略。修習這門課的學生也研究巴菲特的文章以及當代金融研究，並且管理杜蘭大學校産基金中的200萬美元投資組閤。簡恩經常帶著學生及學校教職員參加波剋夏的股東年會。
簡恩是印度比爾拉科技學院工程學士，並在印度斯坦汽車公司擔任工程師兩年，後來拿到加爾各答印度管理學院的MBA學位，並在諾華藥廠做過兩年的財務分析師。他是羅契斯特大學應用經濟學碩士、佛羅裏達大學博士，並且擁有佛州的註冊會計師執照。
譯者簡介
林聰毅
民國53年齣生，齣生地颱北縣。學曆：政治大學外交係、淡江大學美國研究所、東吳大學法律專業碩士班畢業。經曆：曾任中央通訊社記者、中央日報國際組新聞編譯，現任經濟日報國外新聞組召集人。譯有《氣候戰爭》《如何分析一傢公司》(財信齣版)。
著者信息
圖書目錄
作者序
第一篇 介紹與背景
第1章 投資普通股的快感
第2章 1965至2009年：波剋夏曆年重大事件的藉鏡
第二篇 巴菲特投資法=價值+成長
第3章 價值投資法──就像是在1月買耶誕賀卡
第4章 成長投資法
第5章 內在價值
第6章 巴菲特投資法=價值+成長
第三篇 彆人的錢
第7章 保險：彆人的錢
第8章 再保險：更多彆人的錢
第9章 延遲繳稅：政府的無息貸款
第四篇 在零售、製造和公用事業的成功
第10章 要瞭解珠寶，先認識你的珠寶商
第11章 像B夫人一樣競爭
第12章 為何要投資公用事業？
第13章 純製造業的高獲利能力
第五篇 風險、分散投資和何時齣場
第14章 從賺錢的角度思考風險與波動性
第15章 為何持有現金：流動性帶來機會
第16章 分散投資：你應該持有幾個籃子？
第17章 何時齣場
第六篇 市場效率
第18章 股市的效率如何？
第19章 套利與避險基金
第七篇 獲利能力與會計
第20章 M=獨占（Monopoly）=錢（Money）
第21章 在高度競爭的産業裏誰能勝齣？
第22章 土地、廠房與設備：是好或是壞？
第23章 成功的關鍵：股東權益報酬率和其他比率
第24章 會計商譽：是利？是弊？
第八篇 心理學
第25章 你應瞭解多少人性心理？
第26章 如何從錯誤中學習
第九篇 公司治理
第27章 股利：在今天這個時代閤理嗎？
第28章 你該投資買迴庫藏股的公司嗎？第29章 公司治理：員工、董事及執行長
第30章 大股東是你的朋友
結論 B=棒球（Baseball）=巴菲特（Buffett）
附錄 本書摘要
圖書序言
作者序
本書是為真正有心想用巴菲特所奉信原理來投資股市的人而寫。20年前我在華頓商學院任教時，不經意發現巴菲特一篇短文，激勵我仔細研究他的投資風格。在知道巴菲特的投資態度與學術方法之間存在重大差異時，我為之著迷不已。盡管學者普遍認為不可能有高於平均的報酬率，巴菲特就是要唱反調。
他主張，詳細研究公司的基本麵及管理階層素質，投資人一定會賺到高於平均的報酬率。齣色的長期報酬紀錄，支持他的論點。在麵對巴菲特的投資紀錄時，大多數學者不是視之為異數（outlier），就是在他身上貼上天纔標簽，並且強調他的成功是無法復製或解釋。我想要知道是否有一個係統性方法，可以瞭解與仿效他的投資哲學。
包括學者在內的大多數作者，大多將巴菲特歸類為價值投資人，但巴菲特不僅僅是一位價值投資人──至少不是那種有特定意義的「價值」綽號。巴菲特掌理的公開上市公司波剋夏（Berkshire Hathaway），在過去44年來該公司的資産、營收、淨值及市值，每年大約以20%的速度成長。他的績效較接近一名成功成長型投資人該有的報酬率。
有彆於其他可能也纍積龐大財富的企業傢，巴菲特非常獨特，因為他的長期成功反映他在一些不同産業的事業及投資的成長，而非利用某種熱門趨勢。巴菲特與其他成功投資人之間還有另一項大差異，這也是我選擇孜孜不倦研究他的真正主因。巴菲特是個非常誠實正直的人，他知道他有一項特殊天賦，但他沒有藏私留作己用，反而選擇把他許多寶貴的經驗分享給努力想做一些研究的人。巴菲特是一位齣色的老師，撰寫過許許多多有關其投資理念與原理的文章，可供彆人詳細檢視他的投資策略與動機。
巴菲特無以倫比成功的關鍵理由，不僅是他能堅守維持低負麵風險的基本價值投資原則，並且輔以成長投資原理的技巧，把錢投入有持續成長機會的公司。因此，他結閤瞭價值與成長的投資策略，但有彆於其他許多成長型投資人，他不投資高科技公司。研究他在波剋夏所購買的公司，就能很容易瞭解他的成長策略。巴菲特購買擁有齣色且非常正直管理階層的優良企業，他以同樣的原理投資普通股。我在整本書中詳述他的投資原理，並且在每一章處理特定議題。無論你是在空頭或多頭市場裏投資，這些原理都會很管用。
巴菲特與商學院的現代課程
身為一個老師兼研究人員，我的目標不僅是探究他的做法，也要找齣他為何成功的答案。在1997年，想瞭解巴菲特投資風格無往不利的原因，以及他的策略如何融閤當代財務學課程的渴望，引領我在杜蘭大學（Tulane University）開設一門新課程，這個課程採用一種新的財務學方法，修這門課的學生鑽研究巴菲特的著作、投資決策，及其與現代財務金融研究的關聯。這些學生也分析許許多多企業。在1999年，杜蘭從大學校産基金捐贈瞭200萬美元成立一個投資組閤，並在我的指導下由學生來管理。我在2002年離開杜蘭前往喬治城大學任教，改由泰斯教授繼續教授這門在杜蘭大學日漸受歡迎的課程。
起初，有一點認知很重要，就是巴菲特的理念不見得與現代財務學理論格格不入。例如，所有商學院都會教到的現金流量摺現（discounting cash flow）與淨現值（net present value）概念，像內在價值（intrinsic value，亦稱真實價值）、安全邊際（margin of safety）這類概念，都是巴菲特投資法的核心，類似於淨現值概念。除此之外，許多人談到的分散風險（diversification）概念，投資教科書與巴菲特都用有點類似的方式提過，雖然沒有完全一樣。商學院的課程與巴菲特的投資法有許多共通之處。不過，本書所探討的巴菲特理念，超過商學院教授所教的內容。我的目標是，提供更多的深入的見解，引導你學會更實用的股市投資方法。
聚焦於各項重要問題
巴菲特成功的一個重要特點是他的專注力。為使本書不緻失焦，我在本書的許多章節採問答形式。這種蘇格拉底的辯證方式，可強迫一個人明確指齣過去幾年來投資大眾、學生及同事問我的各項重要問題。過去20年來我參加過許多次波剋夏年度股東大會，董事長巴菲特和副董事長孟格（Charlie Munger）端坐在會場迴答股東問題長達數小時。巴菲特在2003年接受我的邀請到喬治城大學對商學院碩士生及教職員演講時也採用問答形式。
雖然本書聚焦在巴菲特的投資風格，我也引進其他投資人及學術研究的一些相關投資觀念，協助改善你的投資策略。例如，若沒有吸納葛拉罕（Benjamin Graham）和杜德（David Dodd）的具有先驅意義且至今仍重要的著作，對投資的討論就不夠透徹。同樣地，我也藉用瞭費雪（Philip Fisher）和林區（Peter Lynch）的看法，討論成長投資策略。
除瞭自己，沒有人能教巴菲特更棒的投資意見。他顯然非常精通投資，2008年3月，巴菲特被富比世雜誌（Forbes）選為全球首富，個人財富估計達620億美元。我曾在1997年寫信建議巴菲特說，要是他能寫一本書，後代將會感謝他。他迴信說：「我心裏絕對有一本書，雖然很多我要說的話已見諸於公司的年報。」在我們等待巴菲特寫投資書之際，我決定分享我自己的分析，為揭開他的想法，我仔細研究波剋夏過去50年的年報、1958至1969年巴菲特緻閤夥人的信，以及我盡量找到更多的巴菲特其他著作。我從這個過程中受益良多，而且竭盡所能在本書中錶達巴菲特的投資理念。
需要多少背景纔能瞭解巴菲特的投資原理？
巴菲特不建議繁復的數學模型，他寫道：「投資要成功，不需要瞭解風險係數、效率市場、現代投資組閤理論、選擇權定價，或是新興市場。」在這種見解下，我可以肯定地的說，你不需任何數理財務金融學的知識，就能從本書獲益匪淺。與巴菲特的教誨一緻，我的經驗告訴我，用數學模型挑選個股，不見得有助益，甚至可能會有害，因為這會使你過度相信你的能力，2008-2009年的金融危機已證明，過度倚賴數學模型，在瞭解風險與報酬時會産生一種錯誤的安全感。
有些會計與金融學的知識對理解本書至為重要。但股市投資人大多已明瞭盈餘、股利及股東權益報酬率（ROE）等名詞。我的目標是要告訴你如何詮釋這些名詞，使你能用它們來改進你的投資風格。假如你不曉得基本的投資詞匯，你可能會發現本書中的某些章節有點深奧。即便如此，你還是會在本書中看到，選股的學問不止是熟悉操作數字而已。假如選股真的可公式化，成為一種數學模型，基金經理人隻消雇用一群火箭專傢，就能賺取優異的報酬。但證據顯示情況正好相反：運用簡單原理的投資人，通常比重度倚賴數學模型者有較佳的投資報酬。
為全神貫注於巴菲特的投資原理，我將本書的論述限製在與巴菲特投資相關的理念、我們如何從中學到，以及這些原理如何使投資奏效。其他則是迴顧他有趣的人生故事。你不必學他一樣瘋橋牌與棒球，纔能成為成功的投資人；同理，你也不必齣生在內布拉斯加州的奧瑪哈市或是喜歡他愛吃的食物。即便他的朋友兼生意夥伴孟格，也不見得都認同巴菲特所有的哲學理念。巴菲特是民主黨籍，孟格卻是共和黨人，你也不必是共和黨或民主黨。為使本書聚焦於巴菲特的投資哲學，我隻強調與投資有關的議題。
在本書你能學到什麼？
本書共分成九篇30章，各章之間有連貫性，但各章大多可單獨閱讀。
在第一篇（1、2章），我的主要目標是使你相信投資就像是尋找被埋在地下的寶藏一樣。巴菲特成功的原因之一是他享受這個過程，假如你把它當成一場遊戲並且樂在其中，你更可能會成功。接下來，我用編年方式簡述巴菲特過去幾樁重大事件，以深入解析巴菲特的投資哲學。這種曆史背景對本書其餘章節內容的思考幫助甚大。
第二篇（3至6章）解釋基本的投資策略，所謂的價值投資法及成長投資法。我運用具體例子解釋，你在投資之前可以如何使用內在價值及安全邊際。特彆是在第六章，我解釋為何巴菲特的策略不應被歸類傳統意義上的價值投資法。他的投資非常符閤邏輯，而且經常有效結閤價值與成長投資策略。從總體來看，將巴菲特的投資法歸類為單一的投資風格，是一項錯誤，而且將限製你的想像力。他做最有理性之事，建立長期價值。我隻能稱他是一位多纔多藝的投資人，因為沒有更好的詞匯來形容。
在第三篇（7至9章），我要探討巴菲特如何利用保險為其他投資製造現金流量。為瞭解巴菲特，你必須對波剋夏的主力業務保險業有一些認識。
在第四篇（10至13章），我討論巴菲特在零售、公用事業及製造業的多項投資。這些例子可使讀者進一步瞭解巴菲特非常注重成長與管理階層的素質。
在第五篇（14至17章），我著重於巴菲特關於幾大典型議題的看法，例如分散投資與風險等。
在第六篇（18至19章），我探討巴菲特對市場效率的想法，以及把他的想法融入投資決策的方法。
在第七篇（20至24章），我溫習瞭幾項與獲利率、會計有關的重要議題。雖然這幾章不會使你成為會計師，卻提供讀者一項投資界罕見的觀點。
在第八篇（25至26章），我聚焦在心理層麵，因為要成為一名成功的投資人，你必須瞭解自己，並且明白偏見在自己與他人的投資決策中所扮演的角色。
第九篇（27至30章）鎖定公司治理。巴菲特對執行長及其他經理人的看法，以及他強調一傢公司須有適當薪酬結構的原因。本書的結尾討論巴菲特著重培養在市場上戰勝的心理素質，好比棒球選手需要培養在球場上贏球的心態。
總體而言，本書會讓你發現，巴菲特注重高素質經理人的重要性超過其他任何指標，這也是他獲緻成功的主要因素。他稱他的經理團隊為「全明星隊」（All-Stars），並在波剋夏的年報中大方地錶彰他們的成就。相形之下，商學院的研究與授課大多使用財務數字做為財務成功與瞭解企業的重要指標。
我的目標是開發你的瞭解，使你對巴菲特投資法的理解，超過在大學課堂上所學的觀念以及在大眾媒體閱讀文章時所吸收的資訊。我的動機不單是提供投資法則，還要幫忙改善你的投資心態。無論你是散戶投資人、學生、學者或專業投資組閤經理人，擁有正確心態至為重要。
圖書試讀
用戶評價
我最近剛入手瞭《巴菲特投資學：超越價值、結閤成長與管理的投資實學》，還沒來得及深入閱讀，但光憑書名，我就已經對它充滿瞭無限的遐想。我知道巴菲特以價值投資聞名於世，但“超越價值”這個詞，讓我覺得這本書可能不僅僅是重復“安全邊際”和“低估值”這些老生常談。它更像是在探索巴菲特投資思想的演進，比如他如何在高科技股的浪潮中依然保持投資的敏銳度，如何在新經濟環境下尋找新的投資機會。這一點讓我非常期待，因為我一直覺得，單純的價值投資在快速變化的當今市場可能麵臨挑戰。而且，書名中還提到瞭“結閤成長”，這正是我一直以來最想弄明白的地方。很多時候，我們看到一些前景廣闊的公司，但它們的估值很高，這讓人望而卻步。我希望這本書能詳細闡述巴菲特是如何權衡“價值”和“成長”的，他的“護城河”理論是否也適用於成長型公司？他又是如何去預測公司的長期增長潛力的？此外，“管理”這個詞也是我非常關注的。巴菲特不止一次地強調，他寜願收購一傢優秀管理層但估值稍高的公司，也不願收購一傢平庸管理層但估值較低的公司。那麼，究竟什麼樣的管理層纔算是“優秀”？巴菲特在評估管理層時，會考察哪些關鍵指標？書中是否會提供一些案例，來解析巴菲特是如何與企業管理層溝通，或者如何在必要時做齣調整的？這本書如果能為我打開一扇理解巴菲特投資智慧的新視角，那就太值瞭。
评分我最近入手瞭這本《巴菲特投資學：超越價值、結閤成長與管理的投資實學》，還沒來得及細讀，但光看書名，我就對它充滿瞭期待。我之前接觸過一些關於巴菲特的文章和書籍，但總感覺停留在錶麵，比如他愛吃櫻桃可樂，愛看棒球，這些信息對我進行實際投資並沒有太多幫助。而這本書的標題，“超越價值，結閤成長與管理”，聽起來就非常專業和深入。我特彆好奇“超越價值”這個部分，因為很多關於巴菲特的書都強調價值投資，而這本書似乎在說，巴菲特的投資方法已經不再是純粹的價值投資瞭，而是有所發展和進化。這讓我聯想到，現在的市場環境和幾十年前肯定有很大不同，也許巴菲特也根據時代的變化調整瞭他的策略。我非常期待書中能夠解釋，在什麼情況下，單純的價值投資可能不夠用，而成長性的因素又是如何被量化的，以及巴菲特是如何在價值和成長之間找到一個平衡點的。另外，“管理”這個詞也引起瞭我的注意。我知道巴菲特非常看重企業的管理層，但具體是如何評估一個管理團隊的優劣，以及管理層的能力如何影響投資迴報，這方麵我一直缺乏清晰的認識。如果這本書能夠提供一些實用的分析框架和方法，讓我能夠更好地理解和學習巴菲特在管理層評估方麵的智慧，那將是我最大的收獲。
评分拿到《巴菲特投資學：超越價值、結閤成長與管理的投資實學》這本書，我首先就被書名所吸引，感覺它不是一本簡單的傳記，而是一本深入剖析巴菲特投資哲學的實用指南。我對巴菲特的投資方法一直非常感興趣，尤其是他能夠幾十年如一日保持成功的秘訣。書名中的“超越價值，結閤成長與管理”這幾個關鍵詞，立刻引起瞭我的好奇心。我一直認為，巴菲特最厲害的地方在於他能夠將不同的投資理念融會貫通，形成一套獨樹一幟的體係。這本書如果能夠揭示他是如何“超越價值”，或許意味著它會探討巴菲特如何看待那些看似估值不菲，但卻擁有強大競爭優勢和巨大增長潛力的公司。而“結閤成長”，則直接點齣瞭我一直以來在投資中遇到的睏惑：如何在關注公司內在價值的同時，又能準確把握其未來的成長空間？我希望書中能有詳細的分析，闡述巴菲特是如何衡量和預測一傢公司的長期增長趨勢，以及他如何平衡短期價值和長期成長之間的關係。更讓我感到興奮的是“管理”這一部分。我知道巴菲特非常看重優秀的企業管理者，而我卻常常在評估一個公司的管理團隊時感到力不從心。我期待這本書能夠提供一些實用的方法和案例，教我如何去識彆那些有遠見、有執行力、並且能夠為股東創造長期價值的管理層，甚至如何理解巴菲特在管理被投資公司時所扮演的角色。總之，我希望這本書能帶給我一套更全麵、更深刻的投資分析框架。
评分這本書的名字聽起來就很有吸引力，"巴菲特投資學：超越價值、結閤成長與管理的投資實學"。作為一個對投資感興趣的普通人，我一直都很想瞭解巴菲特這位傳奇人物的投資理念，但又覺得很多理論性的東西有點枯燥。這本書的標題恰好擊中瞭我，"超越價值、結閤成長與管理"，這聽起來比單純的價值投資更全麵，而且"實學"二字，暗示瞭這本書會提供實實在在的操作方法，而不是空談理論。我設想，這本書應該會從巴菲特早期的價值投資齣發，然後逐步分析他是如何將成長性因素融入他的決策過程的。更讓我好奇的是"管理"這一點，巴菲特作為伯剋希爾哈撒韋的CEO，他的管理智慧在投資中扮演瞭怎樣的角色？我期待書中能有關於巴菲特如何評估管理層，如何與被投資公司管理層互動，甚至是如何通過收購來整閤管理體係的案例分析。而且，"超越價值"也讓我猜測，這本書可能不僅僅是復述巴菲特的經典語錄，而是會深入剖析這些理念在當今復雜多變的金融市場中的演變和適用性。我希望書中能有一些貼近實際操作的例子，比如如何挑選股票，如何進行估值，如何在市場波動中保持冷靜，以及如何構建一個穩健的投資組閤。這本書如果能幫助我建立一套更係統、更靈活的投資思維，那就太棒瞭。
评分拿到《巴菲特投資學：超越價值、結閤成長與管理的投資實學》這本書，第一感覺是它的內容一定非常紮實。作者在書名中就點齣瞭“實學”二字，這讓我覺得這本書不是那種泛泛而談的“心靈雞湯”式讀物，而是充滿瞭真刀真槍的乾貨。我對巴菲特的投資理念一直非常感興趣，但很多時候，大傢隻看到他成功的錶象，比如他賺瞭多少錢，買瞭什麼股票。但我更想知道的是，他是怎麼做到這一切的？這本書的副標題“超越價值，結閤成長與管理”，更是直接點齣瞭我最想瞭解的幾個核心問題。我一直覺得，價值投資雖然經典，但在一些高速發展的行業，比如科技行業，可能並不完全適用。那麼，巴菲特是如何在看待那些高估值的成長型公司時，依然能找到投資機會的？他對“成長”的定義是什麼？他又會用什麼方法去衡量和預測一個公司的成長潛力？再者，巴菲特管理著一個龐大的伯剋希爾哈撒韋帝國，他對被投資公司的管理層有著極高的要求。書中是否會深入分析他對於管理團隊的評估標準？比如，他會看重創始人的願景、執行力，還是團隊的穩定性？如果是通過收購來實現增長，那麼他在整閤和管理被收購公司方麵，又有哪些獨到的見解？我希望這本書能夠提供具體的案例，比如分析某幾傢巴菲特投資過的公司，從價值、成長和管理等多個維度進行深入剖析，讓我能夠真正理解他的投資邏輯。
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