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本书的构思是从全方位角度操作ETF（指数股票型基金）为出发点
并且强调ETF的应用，以及如何利用ETF获取最佳的长期投资效果

　　ETF（指数股票型基金,Exchange-Traded Funds）是一项相当新的投资工具，它每年持续有新投资者和越来越多的资产管理经理人投入。本书的撰写是以为投资人提供相关知识和策略为出发点，对于使用ETF作为主要投资标的的交易者来说，这些知识和策略对于选择和搭配投资组合是有所助益。你将会发现本书的构思是从全方位的角度到如何操作ETF为出发点，并且强调ETF的应用，会如此构思，是为了建立一个长期策略方法获得成功的投资组合。

　　这本书介绍了ETF的基础原理，以及如何有效运用这些知识来建立和维护让你获利的投资组合。虽然本书涵盖了大量有关ETF的技术资料，但作者的目的不是借由一些高度复杂的主题让读者感到高深莫测，从而忽略掉重点。本书的目的是以让读者了解有关ETF的重要内容为出发点，它们为什么会有益于你的投资计画，以及如何利用它们来获取最佳的长期投资效果。

 

投资者的指南：驾驭市场风云，实现财富稳健增长 副标题：洞悉资产配置的艺术，构建抵御波动的智慧投资组合 书籍简介： 在这个信息爆炸、市场瞬息万变的时代，普通投资者面临着前所未有的挑战与机遇。我们手中的每一分钱，都渴望能够安全且高效地实现增值。然而，面对琳琅满目的投资工具，从传统的股票、债券到新兴的另类投资，如何做出明智的选择，构建一个既能捕捉增长机遇，又能有效控制风险的投资组合，成为了决定财务未来的关键。 本书并非一部教人追逐短期热点或“一夜暴富”的秘籍，而是一部立足于长期价值、强调系统性思维和风险管理的深度指南。我们深信，成功的投资并非依赖于天赋异禀的预测能力，而是源于对市场运行规律的深刻理解、清晰的投资哲学，以及严格的纪律执行。 本书将带领读者穿越投资理论的迷雾，回归投资的本质。我们将从最基础的金融学原理出发，逐步构建起一套完整、可操作的投资决策框架。我们聚焦于构建一个适应性强、能够穿越牛熊周期的投资组合，这比单纯选择哪一只具体的“明星”基金或股票更为重要。 第一部分：投资哲学的基石——建立稳固的心态与认知 成功的投资始于正确的认知。在市场噪音的干扰下，保持清醒的头脑至关重要。 理解风险与回报的本质关联： 我们将详细剖析“风险”的真正含义，区分波动性（Volatility）与永久性资本损失（Permanent Loss of Capital）的区别。这不是简单的数学公式堆砌，而是对投资世界中不确定性的深刻洞察。读者将学会如何量化和管理自己能够承受的风险敞口，从而避免在市场恐慌时做出非理性的抛售行为。 时间的力量与复利的魔力： 本部分将用大量案例和数据说明，长期持有和“让时间成为你最好的朋友”的真正含义。复利不仅仅是利滚利，更是认知迭代和市场成长的叠加效应。我们将探讨时间跨度如何影响资产类别的表现，并强调耐心在投资决策中的核心地位。 行为金融学的陷阱： 市场情绪往往是最大的敌人。我们将深入探讨羊群效应、损失厌恶、过度自信等常见的心理偏差如何扭曲我们的判断。本书提供了一套“反向思考”的工具箱，帮助投资者识别并对抗这些内在的弱点，确保投资决策基于逻辑分析而非情绪驱动。 第二部分：资产配置的艺术——构建多元化与韧性的核心 资产配置是决定投资组合绝大部分长期回报的关键所在。本书摒弃了“选股”的低效竞争，转而聚焦于宏观层面的战略部署。 构建“核心-卫星”策略的底层逻辑： 我们将阐述如何设计一个“核心”投资组合——这部分应追求稳定和与市场基准的稳健匹配；以及如何配置“卫星”部分——用于尝试获取超额收益，但需严格控制比例。这种结构设计，确保了即使在卫星策略表现不佳时，核心资产也能提供坚实的后盾。 深入解析主要资产类别的角色与作用： 股票： 探讨不同市场（成熟市场、新兴市场）的风险溢价差异，以及市值大小对回报和波动性的影响。我们将介绍“价值”、“成长”、“质量”等因子在长期回报中的作用，帮助投资者理解不同风格的股票为何在不同周期中表现优异。 固定收益工具： 详细分析政府债券、投资级公司债、高收益债券的风险特征和在投资组合中的“稳定器”作用。我们不只是讲解久期（Duration），更会教授如何根据宏观经济周期（利率、通胀预期）来调整固定收益的久期敞口。 另类资产的审慎评估： 对于房地产、大宗商品、私人信贷等，本书采取审慎的态度。我们将分析它们在分散化方面可能带来的优势，但更强调其流动性风险、估值复杂性，以及如何将它们作为辅助工具，而非主要的增长引擎。 再平衡的纪律性： 资产配置并非一劳永逸。本章将提供清晰的再平衡（Rebalancing）策略——何时调整、如何调整，以及它如何客观地迫使投资者“高卖低买”，成为一种反人性的纪律工具。 第三部分：市场周期的驾驭——从宏观经济到投资实践 投资的成功往往取决于对宏观经济周期的准确把握，并据此调整战术配置。 理解经济周期与金融周期的联动： 我们将运用菲利普斯曲线、利率走势、收益率曲线等经典经济指标，构建一个简易的宏观监测框架。关键在于识别当前处于经济扩张、衰退、复苏还是滞胀阶段，因为不同阶段，不同资产类别的表现会截然不同。 通货膨胀的隐形杀手： 现代投资者必须正视通胀对实际购买力的侵蚀。本书将分析通胀如何影响债券的实际回报，以及哪些资产（如实物资产、部分高定价权股票）在通胀环境下更具保护性。 战术性资产配置的边界： 虽然我们强调长期战略配置，但本部分也教授了如何在战略框架内进行小幅度的战术调整。例如，当经济衰退风险上升时，如何适度增加现金和短期债券的比例；当市场情绪过度悲观时，如何增加对优质股票的配置。所有调整都将围绕一个核心原则：不偏离既定的长期风险预算。 第四部分：投资工具的比较与选择逻辑 在理解了“配置什么”之后，本书将探讨“如何获得这些资产”。我们专注于那些能够高效、低成本地实现资产配置的工具。 构建投资组合的效率工具箱： 我们将深入解析各类投资工具的优缺点。 共同基金（Mutual Funds）： 它们在主动管理中的优势与劣势，以及选择优秀主动管理团队的标准——这不仅仅是看历史回报，更要看其投资流程是否可复制和清晰。 交易所交易产品（ETPs）： 聚焦于其在跟踪指数、税收效率和交易灵活性方面的巨大优势。 独立证券的选择： 在特定情况下，直接购买个别债券或股票的适用性分析。 成本的无情侵蚀： 投资界流传着一句话：“你无法保证超额收益，但你可以控制成本。” 本章将用严谨的数据分析证明，费用比率（Expense Ratios）和交易成本是如何以惊人的速度蚕食长期回报的。读者将学会如何像法医一样，审查基金的财务报表，识别隐藏的成本。 结语：投资是一场终身学习的马拉松 本书的最终目标，是培养出一位独立、理性、且具有强大执行力的投资者。投资不是一场短跑，它是一场需要策略、耐力和持续学习的马拉松。我们提供的不是一个保证盈利的“答案”，而是一个可以让你在任何市场环境下，都能找到自己立足之地的“方法论”。 通过学习本书的内容，你将能够： 1. 清晰界定自身的财务目标与风险承受能力。 2. 设计出能够穿越多个经济周期的、多元化的投资组合。 3. 在市场波动时，坚定地执行既定计划，而非被恐慌或贪婪所裹挟。 4. 持续评估和优化你的投资策略，以适应不断变化的世界。 这是一本献给所有渴望通过理智规划，掌控自己财务未来的严肃投资者的必备读物。

作者简介

Scott Paul Frush

　　是ETF在资产配置策略和投资组合优化的权威。
　　近二十年来，一直致力于保护投资人资产安全和资产成长。
　　Scott是Frush Financial Group的创始人，也是《ETF Market Watch》新闻通讯和 www . ETFMarketWatch.com 的发行人。
　　并且拥有特许金融分析师（CFA）和註册财务规划师（CFP）的头衔。

　　着有：《All About Exchange–Traded Funds》《Commodities Demystified》《Hedge Funds Demystified》《Understanding Hedge Funds》《Understanding Asset Allocation》《Optimal Investing》

译者简介

韩庆华

　　自1998年开始从事证券交易和研究，专注于股票、基金和外汇钻研和实际操作，并有多年财经类书籍翻译工作经验。

谢  辞                                               
导  读
在你详读这本书之前
你在其他书中无法找到的内容
什么是ETF的投资策略？
ETF简史
各章概述

第一章：ETF指数股票型基金简介
什么是ETF（指数股票型基金）
ETF的法规和发行
ETF市场的情况
ETF玩家和参与者
ETF追踪的基准和策略

第二章：ETF的基本要件和独特技巧
ETF的定义特征
申购和赎回
ETF估价的考虑
ETF已知（和不「完全已知」）的成本

第三章：不断成长的ETF产品
类型和规模ETF
固定收益ETF
实物资产ETF
货币
槓桿和反向ETF

第四章：完美的ETF投资组合
量身打造属于你的投资组合
让你的投资组合经济实惠
再次最优化你的投资组合
筛选你的投资组合
善用经验实证建构你的投资组合
让你的投资组合全方位
让你的投资组合不受时间影响

第五章：ETF的风险和报酬的基本原理
风险与报酬简介
投资报酬
投资风险
风险和报酬的平衡
风险和报酬的关系
资产类别和风险
降低投资组合风险的十项规则

第六章：企划、建构和管理ETF投资组合
资产配置的重要性
如何企划ETF投资组合
建构ETF投资组合
管理ETF投资组合

第七章：选择ETF的实用策略
预先评估
最重要的判断标准
分类和资产类别
次一级重要衡量的标准
重要的衡量标准

第八章：ETF投资组合的专业管理
寻找、审查、并与投资专业人士一起工作
顶尖的投资专业人士的特点
了解「头衔」
投资政策声明
管理你的经理人
ETF 投资人的「权利法案」

第九章：简单的ETF投资组合模组
资产配置模组
量身订作的模组

第十章：ETF税务处理的细微差别
资本利得
股息和利息收入

第十一章：ETF获利秘诀
首先，筛选其他标准，然后调查过往的绩效表现
筛选ETF，避免重叠
追踪指数
紧跟你熟悉的ETF
降低对槓桿式和反向ETF的使用
选对时机做投资
利用限价单为你获利
选择免佣金的ETF
为了税收优惠而考虑交换ETF
当其他条件相同时，选择较大的ETF更胜较小的ETF
对规模庞大的积极管理的ETF应该保持谨慎
寻找新的和更好的ETF

附录A： ETF参考资讯
附录B：资产配置调查问卷
附录C：ETF 名词解释

导读

　　本书的撰写是以为投资人提供相关知识和策略为出发点，对于使用指数股票型基金（交易所交易基金，exchange-traded funds ETF）作为主要投资标的的交易者来说，这些知识和策略对于选择和搭配投资组合上是有所助益的。如果你正在寻找一本如何利用当日买卖或跟随ETF的趋势在一夜间赚取暴利的书，那么请停止阅读本书，因为它并不适合你。然而，如果你是一位认为利用某项创新的无风险致富花招是不可能一夜暴富的投资者，那么请继续读下去。你将会发现本书的构思是从全方位的角度到如何操作ETF为出发点，并且强调ETF的应用，会如此构思，是为了建立一个长期策略方法获得成功的投资组合。

　　当你了解本书的用心时，会发现以“ETF”说明所有的交易所交易投资组合（exchange-traded portfolios ETPs）时，并不是完全精确及恰当，不过若是从分级的角度上来看ETP就恰如其分了。虽然如此，由于“ETF”这个名词已经被人们广泛接受和使用，在没有任何可以为这两个名词做区分的确切原因时，本书将依从使用ETF而非ETP。此外，本书偏重于被动管理的ETF，但如果特别需要做比较和对照时，会确实提供有关主动管理的ETF的详细资讯。

　　在你详读这本书之前
　　我曾苦口婆心的劝告人们，在被他们的投资组合控制之前，先了解自己的投资组合。努力总是从自己开始——即使你是与一位可靠且能干的投资专家合作，也绝不能都不了解对自己全权委託给他人的事情和监督这一切。如何看待你的投资呢？，实际上有两个选择：完成那些将帮助你成功管理你的投资组合的任务；或者轻易放弃它们而让你的投资组合控制你（无论结果好坏）。既然你已经开始阅读本书，就表明你积极主动管理自己的投资组合的能力和意愿。请把本书看作是帮助你完成这个努力的极其宝贵的工具。

　　你在其他书中无法找到的内容
　　这本书介绍了ETF的基础原理，以及如何有效运用这些知识来建立和维护让你获利的投资组合。虽然本书涵盖了大量有关ETF的技术资料，但笔者的目的并不是借由一些高度复杂的主题让读者感到高深莫测，从而忽略掉重点。在市场中，有几本着作对ETF的高级数学运算和复杂细节做更为精细的描述，这些着作特别适合那些极富经验的投资者，以及投资组合经理阅读。本书的目的是以让读者了解有关ETF的重要内容为出发点，它们为什么会有益于你的投资计画，以及如何利用它们来获取最佳的长期投资效果。

　　什么是ETF的投资策略？
　　从广义的角度看，金融市场有两种投资者——战略投资者（tactical investors）和策略投资者（strategic investors）。战略投资者坚信他们拥有可以在长期投资中，持续并且最终能跑赢市场的知识、技能、时间和资源。这类投资者利用趋势跟随、动量和及快速出击，试图赢过市场。

　　对于这些相信动量和趋势跟随策略在所有市场和所有条件下，都可以有当之无愧的表现的投资者， 笔者在本书自始至终（并且之前所写的其他着作也一样）都在传达和建议投资者对他们的策略做反思。

　　对大多数投资者来说，到目前为止，运用策略投资是可以用来获得满足金融需求，以及实现目标的长期表现的最佳策略。策略投资不是一种「买入并持有」的方法；或更糟糕的说，是「买入并忘记」的方法。换句话说，它是以最优化资产配置和严格的再平衡，以及巧妙的投资组合构建的概念为基础。

　　ETF简史
　　在十七世纪初期，荷兰阿姆斯特丹（Amsterdam）成立了第一个被官方认可的股票市场。而最早的商品交易所（现代商品交易所的雏形）在十八世纪初期建立于日本大坂。美国的共同基金开始于经济繁荣的的二○年代，之后出现了最早的避险基金。

　　相比之下，ETF是一项相当新的投资工具，它每年都持续有新投资者，并且有越来越多的资产管理经理人投入。无论你相信与否，对于最早期ETF的构成，人们是有争议的。就我们所知在最早的ETF之前， 1970年代，已经有由法人机构做交易的S&P 500的股票篮子，以及在1989年引入称为「现金指数参与」（cash index participation CIP）合成的S&P500指数股票代理模式。至于名为「多伦多指数参与股份」（TIPS）的交易所交易投资组合是在二十世纪八○年代末启用的，用以追踪多伦多证券交易所(Toronto Stock Exchange)排名前35位的股票（TSE 35）。在1993年引入的S&P存托凭证信託系列1(S&P Depository Receipts Trust Series 1)，也被称为“SDPR” 或“Spiders”ETF，被誉为美国最早的指数股票型基金，它在美国证券交易所和道富环球投资管理公司的交易代码为SPY。但是大多数专家一致认为前面提到的「多伦多指数参与股份」引进了我们今天所知道的ETF的第一个真实版本。

　　各章概述
　　第一章简明扼要的介绍有关ETF具体细节的基本要点。
　　第二章以第一章介绍的知识为基础稍稍深入钻研一些涉及ETF的典型的特征，以及ETF试图追踪的指数。
　　第三章介绍不同类型的ETF，从股东权益ETF到板块ETF，以及从固定收益ETF到实物资产ETF。
　　第四章是从了解有关ETF的概念和原理的知识，到某种投资组合的个人应用的转折。本章强调笔者所考虑的几种特性，它们组合起来可以建立完美的ETF投资组合。
　　第五章介绍在风险和报酬之间的平衡，以及投资者需要如何对这种至关重要的关系有真正的理解。
　　第六章提供了对于自行操作的投资者来说，当他们设计、建立和管理某支ETF投资组合时，需要了解的关于过程、投入、工具和策略的深入理解。
　　第七章讨论了许多重要的判断标准，这些判断标准是当投资者选择ETF建立一个之前确定的资产配置时，应当被评估和比较的。
　　第八章是为那些寻求投资专家的帮助，而不是试图事必躬亲的投资者而写的。本章将在寻找投资专业人士，审查并与投资专业人士一起工作方面为读者提供协助。为了説明读者希望投资组合设计的最终结果。
　　第九章介绍了涵盖各种情形的作为模型的ETF投资组合。
　　第十章为读者按类型介绍ETF的税务处理窍门。对于应纳税帐户的投资者来说，这是重要的一章。
　　最后一章提供能够帮助投资人实现ETF投资成功的许多秘诀。
　　三个附录提供一些讯息，为建立资产配置而用的风险情况调查表，以及用于快速且方便查阅的ETF术语的词汇表。

ETF指数股票型基金简介
ETF比起其他金融产品，是一种较新的新生事物，但它们越来越受到无特定投资标的的投资者、经验丰富投资者以及法人投资者的欢迎。ETF（包括那些稳健的投资工具）为股东提供了一种对于高度多样化、节税以及花费较低的一篮子证券的投资机会。这种一篮子证券包括：普通股、优先股、债券、房地产投资信託基金（REIT）以及商品。
ETF不是投资策略；它们是基本结构、包装或是包含了标的证券的篮子。

证券是如何被管理的决定了投资策略。就这一点而言，共同基金和避险基金也是一样。然而前面提到的每一种投资结构都呈现独一无二的特征和特点，这种特征和特点是其他的投资结构无法部分或者全部呈现的。让我们採用一个类比，设想ETF是一辆汽车，司机是ETF供应商，乘客是股东，发动机是标的证券，而路线图是追踪指数。一辆车只能依据司机操纵（也就是策略）它的方向开。汽车不会自己驾驶。另一方面，并非所有的汽车都造得一样。有一些汽车比另一些跑得快，一些比另一些安全，一些被认为是更负盛名。因此一些类型的投资结构（例如ETF、共同基金和避险基金）对于某种策略或某个股东更有意义，但对于其他策略或股东则不尽然。

什么是ETF（指数股票型基金）
ETF具有与股票类似的可交易性的特征，例如：卖空，透过保证金购买，运用市场、限制、停损进行交易，以及其他自由裁决的订单类型。ETF和共同基金最重要的区别之一，是股东可能买入和卖出该基金的价格。共同基金是以不同市场的资产净值（NAV）进行交易，而ETF是透过市场决定的价格做交易，这个价格可能不同于资产净值。

评分☆☆☆☆☆

我最近读完了一本名为《如何投资ETF》的书，说实话，这本书的观点和我在其他地方看到的很多关于投资的建议都有很大的不同。它并没有像很多入门级的投资指南那样，上来就告诉你各种复杂的理论或者历史数据，而是更多地从一种非常“落地”的角度出发，去探讨我们普通人，尤其是那些在职场奋斗、时间有限的投资者，应该如何去构建一个真正符合自己实际情况的投资组合。书中很多关于“情绪管理”和“认知偏差”的讨论，让我印象特别深刻。我一直以来都觉得投资中最难的部分是克服人性的弱点，而这本书恰恰花了很多篇幅来解析这些心理陷阱，并且给出了非常具体的操作方法，比如如何设置止损点，如何避免追涨杀跌，甚至是如何在市场波动时保持冷静。我尤其欣赏书中关于“长期主义”的强调，它不是那种鼓励你一夜暴富的书，而是告诉你，稳定的、可持续的增长才是关键。书中的例子也都很贴近生活，不是那种遥不可及的专业术语，读起来没有压力，而且很多观点真的让我醍醐灌顶，感觉自己对投资的理解上了一个新的台阶。

评分☆☆☆☆☆

我一直对理财投资抱有一定的兴趣，但总觉得专业知识门槛太高，自己难以入门。直到读了这本《如何投资ETF》，我才真正找到了一个清晰的方向。这本书的语言非常平实，没有过多的金融术语，即便是像我这样零基础的读者，也能轻松理解。它不仅仅是教你“买什么”，更重要的是教你“怎么想”以及“怎么做”。书中对于“时间价值”和“复利效应”的讲解，让我深刻理解了长期投资的巨大潜力，也让我开始重新审视自己对待金钱的态度。它鼓励我建立一个长期的投资计划，并且坚持下去，而不是被短期的市场波动所干扰。我特别喜欢书中的一些小故事和案例，这些真实的故事让枯燥的金融知识变得生动有趣，也让我更加坚信，通过科学的投资方法，普通人也能实现财富的稳步增长。这本书就像一位耐心又博学的导师，一步一步地引导我走向理财的正确道路。

评分☆☆☆☆☆

这本书最让我感到惊喜的地方在于，它并没有仅仅停留在理论层面，而是非常注重实践操作的指导。它详细地讲解了如何选择适合自己的券商平台，如何进行账户的开立和管理，以及具体的交易流程。我之前总是对在网上进行股票操作感到有些畏惧，担心自己会犯错，但这本书中的图文并茂的操作指南，让我觉得一切都变得简单明了。更重要的是，它还提供了一些关于如何进行ETF组合构建和调整的建议，例如如何根据市场情况和自身目标来动态地管理自己的投资组合，以及如何进行定投等。这些具体的指导让我觉得，这本书真的能够帮助我将所学的知识转化为实际的行动，而不是仅仅停留在“纸上谈兵”。读完这本书，我感觉自己已经准备好踏上真正的投资之路，并且对未来的投资充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我最大的启发在于它对于“被动投资”理念的深入解读。我之前也接触过一些关于被动投资的概念，但总觉得不够系统，或者说实践起来总有些模糊的地方。但这本书彻底地帮我理清了思路。它详细地阐述了为什么对于绝大多数投资者而言，试图去“跑赢大盘”或者“选出牛股”是一件几乎不可能完成的任务，并且用很多图表和数据来佐证了这个观点。书中对于ETF的分类和选择标准也做了非常细致的分析，让我不再对琳琅满目的ETF产品感到无所适从。我学会了如何根据自己的风险承受能力、投资目标和投资期限来选择合适的ETF，而不是盲目跟风。更重要的是，它强调了资产配置的重要性，告诉我如何通过不同类型的ETF来分散风险，构建一个稳健的投资组合。读完这本书，我感觉自己不再是被动地接受市场信息，而是能够主动地去构建和管理自己的投资，这是一种非常 Empowerment 的感觉。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，在翻开这本书之前，我对ETF的了解仅限于“一种可以交易的基金”这个模糊的概念。但这本书彻底颠覆了我原有的认知，它以一种非常系统且易于理解的方式，向我展示了ETF作为一种高效、低成本的投资工具的强大之处。书中对于不同类型的ETF，例如股票ETF、债券ETF、商品ETF以及行业ETF等，都进行了详细的介绍，并且分析了它们各自的优缺点和适用场景。我尤其关注的是书中关于如何利用ETF进行全球资产配置的部分，这让我意识到，投资的视野不应该局限于国内市场，而是应该放眼全球，通过多元化的投资来降低整体风险。书中提出的“核心-卫星”投资策略，也为我提供了一个非常实用的框架，让我知道如何将ETF作为核心资产，再辅以一些卫星投资来提升收益。这本书给我最大的感受是，它不仅仅是一本关于ETF的指南，更是一本关于如何构建一个可持续、可执行的投资体系的百科全书。