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她，是知名的顶尖基金经理人
她，人人称她为黄金公主
她，曾经深入地下3,000公尺的黄金矿坑
她，曾经登上海角钻油平台
她，这次要告诉你
原物料类股正在谷底！！

　　由谷底到高峰，5年左右的周期，
　　任何人都可以低进高出，晚上一定睡得着。

　　2016年金价由谷底反弹不过10多趴，但是金矿类股相关基金涨了一倍。
　　固定成本比例极高的特色，让原物料类股由谷底翻身时有惊人的获利能力。
　　原物料是由供需而非大户主导的市场
　　而真实的供需，而就算对一般人而言，只要适当的指引，也不难了解。
　　为什么印度的雨季会影响黄金的需求，原油的需求成长为什么是全球经济成长的一半。
　　只要你知道一些基本概念，其实不难由新闻中嗅出讯息。

　　2017年所有原物料都在底部
　　黄金、石油、铜、铁、铀.......。所有重要原物料产品都在2016至2017年间打底。

　　贝莱德世矿这支基金，曾经创下在台销售千亿的纪录！
　　原物料投资绝不是「冷门」的投资工具，
　　更是适合一般人的投资工具。
　　如果你曾经忽视这项投资工具，
　　在2017年读这本书，是好的开始。

本书特色

　　★简单秒懂──如何判断原物料的供需精准投资！

　　明年石油的需求成长多少，你可以捉一个差不多的数字：全球经济成长之半。如果全球明年经济成长为3%，而今年的全球原油需求为每日9,000万桶，那么明年的需求大约增加135万桶。黄金的价格走势要看美元，很多名嘴这么说，但是其实看美元资产的风险更准确。

　　本书看起来像是故事书？是的，这是本有情节的投资书，因情节让你更好懂，而该提到的专业知识一点也不少。

　　★安全稳定──没有主力操作也是最容易投资的工具！

　　原物料的品质均一，黄金就是黄金、原油就是原油。在全球市场交易，没有主力作手可以进行操控。因此它的价格走势纯受供需的影响。通常它的景气循环周期很长，投资人可以轻松的在确定上涨时买进，确定下跌时卖出，而享有可观的获利。

　　记得诺基亚，不到几年，它的产品由年销5亿支到乏人问津，但是黄金、石油、铁矿铀矿会有这样的问题？除非是世界末日吧！

　　★专业分享──黄金公主首度公开的各种成败投资经验！！

　　这几年金价不过由1盎司1,000美元左右成长为1,300美元左右。涨幅不过3成，但是金矿公司组成的基金，暴涨100%的比比皆是。为何？因为原物料产业，不论是挖矿或是抽油，期初成本投入极大，但是达到一定的规模之后，每单位的产出，成本却不断的下降。因此需求及价格小幅的增加，却会造成利润的大幅成长。

　　这些观察原物料产业的眉眉角角，要由有经验的基金经理人进行指引。本书作者是国内少数有丰富经验的专业投资人之一，可以给投资人全面而正确的投资经验。

　　★严谨系统──产业循环与股价净值比，让你在产业谷底买到便宜的投资标的！！

　　产业循环像是主人，股价像小狗。主人决定主要行进路线，小狗来回绕着主人跑，造成股价有时候贵，有时便宜。从产业循环底部上升的过程中，股价会上上下下很多次，提供交易的机会。如果在底部确立的状况下投资，中期以上持有，不难获得丰厚的报酬，但是可能要忍受短期回档的压力。资源股波动是很大的，回档有可能是15%起跳。为了避免承受回档的苦果，就必须对投资标的，以股价净值比进行评价。本书告诉你如何做。
 

作者简介

萧若梅

　　现为外商投信全球股票投资团队一员，担任研究部资深经理。

　　成大统计学系学士、美国伊利诺大学芝加哥分校MBA。

　　担任过国内、国外基金经理人及全权委託帐户经理人。以计量投资管理过天然资源基金、全球股票型基金、以及国内第一档台币计价之黄金股票型基金。过去曾在HSBC资产管理工作、亦担任过法国计量投资资产管理公司SINOPIA Asset Management 亚洲区product specialist。熟悉原物料投资、计量投资、产品设计。有「黄金公主」之称，并受邀台北市政府动产质借处黄金趋势讲师。

　　主要研究领域为能源、原物料股投资，及计量研究。
 

基本篇

CH 1 投资原物料你必须知道的基本知识
软性商品与硬性商品，性质大不同
你买的是公司或是实物？
崇尚单纯或是搞成大杂烩
追求绝对正报酬的期货基金

CH 2 原物料投资：股票与商品期货的投资分析差异
产品生产者vs. 产品价格
现在的产量受过去价格影响

CH 3 原物料投资：股票型与期货型基金的比较
研究重点不同：商品报价vs.营收
对「时间」的判断不同：几年vs.几秒
槓桿度不同：预留现金多vs.预留现金少
波动度不同：高波动的股票vs.低波动的期货

能源篇

CH 4  原油供给需求怎么看
供给：从老牌产油国到油页岩生产者
需求：需求成长量约是经济成长率的一半

CH 5  分析能源产业的两个基本概念
美国为主、其他国家为辅
上下游产业特性不同

CH 6  投资原物料常见的政治大戏－经济制裁
经济制裁对象是谁，为什么经济制裁
经济制裁多久
经济制裁对经济的影响  

CH 7  当牛奶比油贵时－浅谈大宗商品报价
一桶油是多大桶：158.9834公升
美元计价的世界，很难不受美元币值影响

CH 8  一颗石头改变全世界－浅谈页岩油气投资
页岩油气来自何方：地底薄薄的层积岩
很多国家都有油页岩，但只有美国的开採技术够看
财务灵活的小公司，足以对抗传统产油国

贵金属篇

CH 9  永远令人眼睛一亮－黄金基本面分析
需求受投资、饰金及工业影响？那各国央行呢？
需求像油门，供给像煞车

CH 10 比特币的黄金原理
比特币用採矿形成，排除政府影响，这让你想起黄金？
过去的金本位制让黄金人人爱
现在的QE也将让黄金人人爱

CH 11 印度：No Gold. No Wedding!!
为何年底是黄金市场的旺季？只因印度结婚旺季与中国新年！
印度是第一个以黄金来达到控制贸易及财政政策的国家

CH 12 黄金之谷，我来了！
金矿场的「大」卡车代表什么
在地底三公里的新计画

CH 13 只是一枚婚戒，就必须开採250吨的矿石?
金矿公司拥有多少值得开採的黄金量？
黄金战争也是美俄领头？

CH 14 黄金价格主要被那些因素影响？
黄金，几乎无法评价
3个特性，让传统评价理论破功
黄金价格跟那些因素有关？
黄金ETC库存量无法预估金价走势

CH 15 黄金类股指数介绍

基础矿业篇

CH 16 开发中经济体的景气探针－浅谈铁矿砂投资
铁矿砂的需求是发展中国家经济重要指标
铁矿砂的供给与资源分布
铁矿砂的需求

CH 17 明日之星铀矿
对抗温室效应的要角
铀矿基本介绍
铀矿是特许行业
铀的报价
投资铀矿的方式

投资篇

CH 18  运用产业循环制定原物料中长期投资术
原物料产业循环的7个阶段

CH 19  天然资源相关资讯那里找

CH 20  两倍标准差评价法！告诉你投资标的是便宜还是贵
投资就是不要买贵，但什么是贵？
为什么要用股价净值比来评价？
价格高低的标准：两倍标准差
股价净值比的两倍标准差法
 

CH 14 黄金价格主要被那些因素影响？

黄金，几乎无法评价。

在财务金融理论中，股票投资是可以评价的。大家如果有学过，股票长期评价可以用公司赚进的现金流，以利率做长期贴现，得到公司股权的现有的价值。在实际投资时，长期贴现或许不够有效率、变数也多，但金融业也常用股价净值比（P/B ratio）、本益比（P/E ratio）、企业价值倍数（EV/EBITDA ratio）、或自由现金流量（FCF ratio）来比较股票价格短中期是否超买超卖。不论股价偏离评价的水准是该买还是该卖，至少可以透过计算评断出股价是偏贵还是便宜。

在财务金融理论中，债券也是可以评价的，甚至评价地比股票还「厉害」。透过长期利率的贴现、与公债殖利率相比、信用利差的扩大缩小，计算出债券的「价值」，也可以看出现阶段某债券的价格是否太贵或是太便宜。债券因配息率与票面价值固定（不像企业营收波动较大），债券的价值计算可以比股票再更精准，也更容易计算。

即使是房地产，我们亦可以透过现在民众的收入（affordability）、房价房租比、商业租金概况或经济状况等，衡量出该国或该地区房地产价格是否偏贵。如台湾的房地产价格若单纯看台北一坪新屋的报价或许跟香港或纽约比起来还是便宜的，但再经过台湾民众平均收入的调整后（例如台湾的平均年薪约约是香港的一半），就会发现，台湾的房价是全球前三贵。其实，金融海啸之后，全球房地产都在涨，台湾也不例外，因此，国人觉得房价太贵，个人认为，台湾的问题并不在房价，而在薪资太低。

即使是商品如原油、铁矿砂、铜价，至少供给需求的变化、生产商的成本、到通货膨胀的调整，都可以衡量出一个适合的价格区间。例如，当供需接近平衡时，若油价的报价在50美元，不太会有人高喊半年内价格会上扬到70美元的事情发生。

4个特性，让传统评价理论破功

然而，上述的状况，在投资黄金中，几乎都不成立。

这跟黄金的用途与这个贵金属的特性有关。

1.黄金直接跟购买力挂勾：
从过去古老体制用金币、银币，到金本位体制，我们会发现，黄金是用来「买」东西的，也就是说，人们其实是习惯用「黄金」来评价其他资产，而非用其他资产来评价黄金。黄金，从古自今的主要用途就是「钱」。钱很难评价钱。即使现在现代金融已脱离金本位，但黄金这样的特性并没有完全消除。

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