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圖書介紹


投資檢查錶:基金經理人的選股秘訣

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作者 原文作者: Michael Shearn
出版者 齣版社:寰宇 訂閱齣版社新書快訊 新功能介紹
翻譯者 譯者: 黃嘉斌
出版日期 齣版日期:2017/04/28
語言 語言:繁體中文



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發表於2024-11-10

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圖書描述

10類企業關鍵提問  60項選股核心問題   發生無限投資點子
  ✓首次實現投資大師查理.濛格理想的清單投資思維
  ✓全球第一本專為「清單控」設計的選股檢查專書
  ✓如果無法迴答「投資檢查錶」上的重點提問,錶示你的投資決策絕對潛藏無限虧損風險!

  投資人購買股票,通常都是聽取其他投資人的建議,或憑感覺行事,或根據所聽到或讀到有關某事業的孤立事實。這種情況下,我們的決策程序將變得很危險,因為我們沒有徹底瞭解自己準備投資之企業,而僅看到眼前的資訊或錯誤訊息。反之,投資人應該先做徹底的研究,真正瞭解企業的價值,然後纔做投資。唯有真正瞭解企業價值,纔有能力辨識投資機會,也可以更容易擬定正確的買賣決策。

  本書設計上是要協助讀者發展整套深入的研究程序,透過一係列的檢查要點,讓各位能夠有效研究和激發投資構想,評估企業及其經營團隊的素質,乃至於最終提升各位管理投資組閤的績效。作者麥可.席恩為「金錢時間價值」與「復利基金」的創辦人,他將介紹過去十年來如何謹慎評估投資對象、避免投資錯誤而採用的係統性程序。

  本書由下列各種角度做說明:

  ✓搜尋策略用以找尋值得進一步做研究的投資概念。

  ✓評估企業的長處與短處,衡量其營運與財務健全程度,由客戶立場──而不是我們自己的觀點來瞭解企業。

  ✓闡述為何要評估經營者的素質──包括他們如何處理日常營運,如何擬定長期策略,他們屬於哪類型的經理人,他們如何奮鬥到目前的地位──因為這是創造優異投資績效的必要程序。

  ✓觀察企業是藉由本身自行成長,或透過閤併及併購手段擴大規模,以及過去的成長是否能夠帶動獲利,藉此衡量企業未來的潛在成長機會。

  本書每章都引用許多範例,包括作者公司曾經研究、考慮投資、實際投資,或決定不做投資的相關案例。透過這些範例,作者說明本書提供的檢查要點,如何協助他擬定投資決策,並說明讀者如法炮製的方法。另外,每章章尾都整理齣「本章摘要重點」,所以讀者可以隨時掌握每章內容的重點。

  各位如果想降低投資風險,就需針對所投資企業,增添相關知識。本書會告訴各位應該怎麼做,協助各位採用一套明確而易於運用的架構,藉以指引各位擬定投資決策。

  核對檢查錶上的問題,
  可以幫助你從業主立場瞭解事業,
  避免隻是將股票視為單純一張紙!

  ✓我們如果隻是根據單一事實而擬定股票投資決策,沒有花時間真正徹底瞭解我們所投資的事業,通常都會犯下嚴重的投資錯誤。反之,我們應該通過徹底研究,真正瞭解投資對象的企業價值,然後纔擬定投資決策。

  ✓基於這個緣故,麥可.席恩──「金錢時間價值」與「復利基金」的創辦人撰寫這本書。他與大傢分享過去十年來創造與研究投資構想的成功方法,闡述他如何評估企業的素質,以及管理團隊的能力──這些努力最終得以提升其整體投資績效。

  ✓本書講解過程,各位將看到特定的「檢查要點」。這些檢查要點可以提升各位對於企業動態程序的瞭解,協助各位瞭解經營者的能力,評估潛在投資的價值,擬定最明智的買賣決策。每章都提供許多案例,顯示這些檢查要點如何協助作者在其專業生涯裏,做齣正確的投資決定。

  ✓讀者不論是剛起步想要學習投資,或者已經擁有投資組閤而想更有效地進行管理。本書都是增進投資績效的最有效工具。

  關於下列任何一個問題,你的迴答如果是肯定的,那麼本書就可以幫助你做更有效的研究
  ● 你是否經常查閱股票報價?
  ● 對於所持有的股票,價格下跌是否會讓你覺得心如刀割?
  ● 對於所持有的股票,如果發生利多或利空消息,你是否會很快做反應?
  ● 擬定買賣決策時,你是否會覺得有時間壓力?
  ● 投資組閤周轉率是否很高?你是否經常買賣股票?
  ● 彆人挑戰你的投資論述時,你是否覺得有必要替自己辯護?

※名傢推薦※

  「再優秀的飛行員,都必須使用檢查錶。」、「沒有人能聰明到完全不用檢查錶」、「要培養使用檢查錶的習慣!」──查理.濛格《窮查理的普通常識:巴菲特50年智慧閤夥人》作者, 巴菲特一生的事業夥伴及摯友

  「檢查錶是最後一道防綫,防止不可靠的大腦忽略瞭警告,它以係統性的方式,把投資者分散的注意力抓迴來。」──蓋伊.斯皮爾 《華爾街之狼從良記:一個價值投資者的旅程》作者,曾以新颱幣兩韆萬標下與巴菲特共進晚餐

  「任何明智的投資人都會把這本書隨身攜帶,每當要買賣股票或擬定任何投資決策,就立刻參考本書。」──Robert P. Miles,《執行長華倫巴菲特》(The Warren Buffett CEO) 作者

  「麥可.席恩撰寫瞭一本無法取代的經典。任何人讀過這本書,投資技巧都會突飛猛進。幸好,不是每個人都會讀。」──Judd Kahn,《沒有對手的競爭》(Competition Demystified)、《價值投資:從葛拉漢到巴菲特》(Value Investing:From Graham to Buffett and Beyond) 共同作者

著者信息

作者簡介

麥可.席恩(Michael Shearn)


  「金錢時間價值」與「復利基金」創辦人。

  席恩於1996年成立一傢私人投資機構「金錢時間價值」(Time Value of Money, LP),專注於研究股票市場,進行私人投資。2007年,成立另一傢專門強調價值型投資的基金「復利基金」(Compound Money Fund, LP)。他是西南大學投資委員會的成員之一,負責監督該校價值$2.5億的捐贈基金,同時擔任德州大學MBA投資基金顧問委員會的成員。席恩擁有商業學士學位,以優異成績畢業於德州喬治城的西南大學,專長會計和財務。目前和妻子及兩位女兒居住在德州奧斯汀。

譯者簡介

黃嘉斌


  颱大商學係,Essex University經濟係,UCLA經濟學博士研究;曾經任職揚智投顧、潤泰投顧,目前從事專業翻譯。
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圖書目錄

•前言 008
•謝詞 016

CHAPTER 1 如何産生投資點子 019
•投資機會如何産生 020
•不要忘瞭既有的投資組閤 035

CHAPTER 2 瞭解事業的基本麵 047
□ 1•我是否想花很多時間研究這傢事業? 048
□ 2•如果身為相關事業的執行長,你如何評估該事業? 051
□ 3•各位是否能夠用自己的話,描述相關事業的營運? 055
□ 4•相關事業如何賺錢? 057
□ 5•事業如何隨著時間經過而演化? 059
□ 6•該事業活躍於哪些海外市場?其中蘊含什麼風險? 060

CHAPTER 3 由客戶觀點瞭解事業 069
□ 7•誰是事業的核心顧客? 072
□ 8•客戶群集中或分散? 074
□ 9•說服顧客購買産品∕服務的難易程度如何? 075
□ 10•顧客留置率如何? 075
□ 11•顧客導嚮的事業,有何特色? 078
□ 12•企業幫客戶解決瞭什麼麻煩? 082
□ 13•客戶倚賴相關事業之産品∕服務的程度如何? 083
□ 14•相關事業如果明天就不存在,客戶群會受到什麼影響? 084

CHAPTER 4 評估企業與産業的長處與短處 087
□ 15•相關事業是否具備可持續的競爭優勢?優勢來自何處? 088
□ 16•企業是否有條件在不流失客戶的情況下,調高價格? 107
□ 17•企業所屬産業的好壞? 0113
□ 18•産業的演化過程如何? 117
□ 19•競爭地貌如何?競爭有多劇烈? 120
□ 20•業者與供應商之間維持的關係如何? 133

CHAPTER 5 衡量企業營運 & 財務健全程度 143
□ 21•什麼是企業的基本麵? 144
□ 22•投資人需要密切觀察企業的哪些營運度量? 148
□ 23•企業麵臨哪些主要風險? 154
□ 24•通貨膨脹如何影響企業? 162
□ 25•企業財務結構健全與否? 165
□ 26•企業的投入資本報酬如何? 177

CHAPTER 6 評估盈餘分配(現金流量) 193
□ 27•企業採用自由或保守的會計處理方法? 194
□ 28•企業創造經常性營業收入,或一次性交易? 205
□ 29• 辨識企業屬於循環性、逆循環性業者,或得以抗拒景氣衰退? 207
□ 30•營運槓桿影響事業盈餘的程度如何? 213
□ 31•營運資金如何影響事業的現金流量? 225
□ 32•企業的資本支齣需求高或低? 232

CHAPTER 7 評估管理團隊素質背景與分類:他們是誰? 241
□ 33•公司是由哪樣的經理人領導? 245
□ 34•引進外部經理人,對於事業有何影響? 251
□ 35•經理人是獅子或土狼? 255
□ 36•經理人如何成為企業領導者? 259
□ 37•資深經理人的薪資報酬如何?如何取得股權? 268
□ 38•經理人正在買進或賣齣自傢股票? 280

CHAPTER 8 評估管理團隊素質能力:如何經營事業 289
□ 39•執行長是基於全體股東利益而經營事業嗎? 291
□ 40• 經營團隊是否改善事業的日常營運? 或隻是運用策略性計畫指導事業? 294
□ 41•企業執行長或財務長對於盈餘是否有所指示? 304
□ 42•企業採取集權式或分權式管理? 307
□ 43•企業經營團隊是否重視員工? 311
□ 44•經營團隊是否知道如何用人? 329
□ 45•經營團隊是否緻力於刪減不必要成本? 338
□ 46•企業執行長與財務長是否秉持嚴格紀律,擬定資本配置決策? 340
□ 47•企業執行長與財務長是否趁機買迴自傢股票? 343

CHAPTER 9 評估管理團隊素質正麵與負麵特質 349
□ 48•企業執行長貪財或熱愛事業? 350
□ 49•我們能否辨識企業執行長碰到關鍵時刻的品格? 361
□ 50•經營者嚮股東傳遞的訊息與採取的行動,內容是否清楚明確、前後一緻? 366
□ 51•經營者是否能夠獨立思考,不受其他同業作為影響? 374
□ 52•經營者是否喜歡自我推銷? 377

CHAPTER 10 評估成長機會 381
□ 53• 企業是透過閤併與併購活動而成長?或自行成長? 382
□ 54•企業成長的動機何在? 384
□ 55•過去的事業拓展是否獲利?獲利是否得以持續? 385
□ 56•企業未來的成長潛能如何? 386
□ 57• 經營團隊領導企業成長的速度太快?或者步調穩定? 401

CHAPTER 11 評估閤併&併購活動 411
□ 58•經營者如何擬定閤併&併購決策? 413
□ 59•過去的併購是否成功? 419

A附錄:建構人事情報網絡 435
•評估資訊來源 437
•如何鎖定相關人士 437

B附錄:如何訪問經營團隊 446
•提齣開放式問題 448
•瞭解麵對麵評估經理人涉及的危險 449

C附錄:投資檢查錶 452
附註458

圖書序言

CHAPTER 1
如何産生投資點子
 
你可以運用多種方法尋找投資點子,某些屬於定量的,有些屬於定性的。關於定量方法,可以採用某種明確的財務或營運衡量基準,至於定性方法,篩選準則比較主觀,譬如管理長處、企業文化,或競爭優勢等。不論是運用結構復雜的篩選係統,或單純聽從其他投資人的建議,任何方法都各有長處、限製與風險。歸根究底,所謂最好的方法,就是能夠提供最多成功機會的方法。
 
本章準備探索的主題包括:股票為何會呈現偏低價值,如何尋找投資點子,如何過濾這些點子,如何追蹤。想要尋找一組適當的投資機會,這些步驟很重要。
 
投資機會如何産生
 
你沒辦法製造投資機會。反之,你需要保持耐心,必須等候適當機會齣現。投資人務必要知道,好的投資點子很稀少,我們很難在股票市場穩定獲取成功。那些認為自己能夠在股票市場年復一年賺大錢的人,恐怕不免會以失望收場。多數投資人的期待都太樂觀瞭。他們自認為掌握的好點子,實際上經常不太高明。
 
事實上,那些擁有最佳長期績效的投資人,他們賺的錢,大部分是來自於少數幾個絕佳投資點子。舉例來說,華倫•巴菲特曾經錶示,其投資成功所有仰賴的點子還不到 20 個,譬如說《華盛頓郵報》、可口可樂與 GEICO。所以,各位要有心理準備,你這輩子不會有太多足以創造優異績效的高明投資點子。你所做的很多投資,錶現可能一般,頂多隻有少數稱得上傑齣者。
 
最好的投資機會,往往是由大浪帶動,譬如整個股票市場的重大跌勢。最近曾經發生幾個這類的案例:1997 年到 1998 年的亞洲金融危機,2000 年的網路泡沫,2007 年開始的經濟衰退。2008 年,S&P 500 指數下跌 36%,齣現許多買進機會。這是因為很多股票是基於無奈而被迫賣齣。行情大跌時,基金經理人為瞭因應客戶迴贖壓力,經常被迫不分青紅皂白地拋售持股,因此也讓原來的下跌行情更加惡化。基金經理人即使知道持股價值低估而不適閤賣齣,這個時候也無從選擇。這種被迫拋售持股的賣壓,往往會造成不閤理的偏低價位,因此也創造瞭罕見的大好投資機會。

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