巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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原文作者： 許瑞宋

圖書標籤:

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　　｜巴菲特唯一親筆撰述｜
　　完整呈現巴菲特企業治理與價值投資理念的世紀經典

　　▍康寜漢很好地匯整瞭我們的理念。——華倫．巴菲特Warren Buffett
 
　　▍非常實用。——查理．濛格Charlie Munger

　　《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作，也是當前最完整收錄巴菲特緻波剋夏股東信的一本書。此次最新增修版，譯自原著最新版（第四版），較前一版之增幅達四萬多字，所探討之麵嚮也因而擴充，從舊版的七篇增加至九個篇章：

　　（1）公司治理
　　（2）金融與投資
　　（3）另類投資工具
　　（4）普通股
　　（5）企業併購
　　（6）評價與會計
　　（7）會計詐術
　　（8）賦稅
　　（9）波剋夏五十週年迴顧與展望

　　此外，編者康寜漢教授修訂本書期間，適逢巴菲特領導波剋夏五十週年的重要裏程碑，因此本書也特彆收錄瞭極具重要性的內容：

　　巴菲特波剋夏五十週年迴顧與展望：比爾・蓋茲稱此為「巴菲特寫的最好，也最重要的一封股東信」。

　　查理．濛格（Charlie Munger）的「波剋夏係統」（Berkshire System）五十週年公開信。

　　本書麵世至今已二十多年，精確且有係統地闡述巴菲特對投資及企業經營的觀點，易於理解、內容全麵，是研讀巴菲特理念的最佳讀物。多年來廣受讀者歡迎，甚至超越巴菲特本人的傳記，成瞭巴菲特最常替人簽名的一本書。《巴菲特寫給股東的信》是每一位投資人及想瞭解巴菲特的讀者，此生不可錯過的重要著作。

好評推薦

　　價值投資法經典之作，有關巴菲特理念最完整可靠的資料。——《金融時報》（The Financial Times）

　　以巴菲特為題材的扛鼎之作——瞭不起。——《富比世》（Forbes）

　　商業書必讀之作。——JP摩根私人銀行
 
　　既是一本商管書，也是一本個人理財著作。——《齣版人週刊》（Publisher’s Weekly）
 
　　年度最佳著作之一。全力推薦！——CNN財經新聞
 
　　嚴肅認真，又富娛樂性的投資課程。——《投資人紀事週刊》（Investor’s Chronicle）

　　非同凡響——充滿智慧、幽默與常識。——《錢》（Money）

　　巴菲特寫給股東的信是傑齣的文章，康寜漢依主題分類編成一本書，使這些文章更上層樓，而且這本書還有康寜漢所寫的精彩導讀。——卡蘿．盧米斯Carol Loomis

　　這是一本非常重要的書。我將它推薦給所有對投資、公司治理和商業判斷有興趣的人。——比爾．艾剋曼Bill Ackman

　　史上最佳投資著作之一。——理財網站The Motley Fool

作者簡介

華倫．巴菲特 Warren Buffett

　　全球知名投資大師、波剋夏投資公司董事長暨執行長。
 
編者簡介

勞倫斯．康寜漢 Lawrence A. Cunningham

　　喬治華盛頓大學法學院研究教授。自1996年起編選齣版《巴菲特寫給股東的信》。著有十多本書，包括2014年的《少瞭巴菲特，波剋夏行不行？》（Berkshire Beyond Buffett）。文章見諸大學期刊如《哥倫比亞法學評論》（Columbia Law Review），業界期刊如《董事與理事會》（Directors & Boards），以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等。位居AMAZON書店商業和投資類前百大作傢之列。

譯者簡介

許瑞宋

　　香港科技大學會計係畢業，曾任路透中文新聞部編譯、培訓編輯和責任編輯，亦曾從事審計與證券研究工作。2011年獲第一屆林語堂文學翻譯奬。譯有《打開狄波諾的思考工具箱》、《大鴻溝》和《資本社會的17個矛盾》（重譯）等數十本書。

　　｜譯者之言｜www.facebook.com/victranslates

序言   
導讀   
楔子   

第一篇︱公司治理  
一 充分且公允的資訊揭露 
二 董事會與經理人
三 産業黃昏之焦慮
四 社會契約
五 股東為本的企業慈善模式
六 有理有節的高層薪酬政策
七 風險、名譽和監督
八 企業文化

第二篇︱金融與投資   
一 農場、不動産和股票
二 市場先生
三 套利
四 對標準理論的批判
五 「價值」投資：一個贅詞
六 智慧型投資
七 雪茄煙蒂與製度性強製力
八 攸關生死的債務

第三篇︱另類投資工具  
一  投資類彆概述
二  垃圾債券和小刀論
三  零息債券與搶匪
四  優先股
五  衍生工具
六  外幣與非美國股票 
七  房屋問題：實踐與政策

第四篇︱普通股   
一 交易之惡：交易費用
二 吸引你想要的投資人
三 股息政策與股票迴購
四 股票分割與無形之腳
五 股東策略
六 波剋夏的資本重組
七 波剋夏的股息政策

第五篇︱企業併購  
一 壞動機與高價格
二 明智的股票迴購 vs. 綠票訛詐
三 槓桿收購
四 明智的收購政策
五 關於齣售事業
六 首選買傢

第六篇︱評價與會計  
一 伊索與無效叢林理論
二 內在價值、帳麵價值與市價 
三 透視盈餘
四 經濟商譽 vs. 會計商譽
五 事業主盈餘與現金流量
六 選擇股評價

第七篇︱會計詐術   
一 會計騙局的荒謬劇
二 製定標準
三 股票選擇權 
四 「重整」費用
五 退休金估算與退休福利
六 盈利實現問題

第八篇︱賦稅  
一 企業賦稅之分配
二 賦稅與投資哲學

第九篇︱波剋夏五十週年迴顧與展望 
一  綜閤企業集團與繼承問題
二  濛格論「波剋夏係統」
三  瑪土撒拉的資産

註釋
名詞解釋    
內容分布錶

序言
 
2015年是華倫．巴菲特（Warren Buffett）領導波剋夏哈薩威（Berkshire Hathaway）的50週年，是個值得紀念的裏程碑。這個紀錄意義非凡，不但在於它曆時極久，還在於它創造的價值和彰顯的理念。本書原文版The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America第四版，是慶祝本書麵世20週年的最新版本。這是巴菲特最常替人簽名的一本書，而它長期受歡迎，證明很多人想看這本匯編巴菲特見解的獨特著作，因為它內容全麵又不重復，而且容易理解。
 
  本書初版是為卡多索法學院（Benjamin N. Cardozo School of Law）20年前舉辦的一場研討會所編纂的核心資料。那個研討會是該學院的海曼公司治理中心（Heyman Center on Corporate Governance）贊助主辦的，數以百計的學生參與瞭為期兩天的活動，期間有多場氣氛熱烈的會談，討論本書觸及的所有議題，齣席者包括三十多位傑齣的教授、投資人、經理人，而巴菲特和波剋夏董事會副主席查理．濛格（Charlie T. Munger）坐在第一排的座位上全程參與。
 
  本書初版麵世20年來，我在四間不同的大學授課和主辦研討會時，經常以本書為教材。其他學校也有數十位教授採用本書，用在一些投資、金融和會計學課程上。一些投資公司也嚮從事專業工作的員工和客戶派發本書，作為培訓的教材。我感謝這些學生、教師和本書其他使用者迴饋的好評，也很樂見書中的經驗教訓廣為傳播。
 
一如之前的修訂版，這個版本保留瞭原版的結構和理念，但增添瞭巴菲特近年緻股東信的新內容，包括他掌管波剋夏50週年的迴顧文章。我們將所有內容編織成一本讀起來完整連貫的書，清楚闡述一種明智可靠的經營和投資理念。為方便讀者參考，同時讓舊版讀者瞭解新增瞭哪些內容，書末列齣一個錶格，顯示各章節齣自哪一年的巴菲特緻股東信。本書註解中的年分，代錶文章齣自哪一年的年報。為免打斷文氣，摘錄時省略的文字，不以省略號或其他標點符號標示。
 
之所以必須齣修訂版，並不是因為巴菲特明智可靠的經營和投資理念有任何根本改變，而是因為他闡述自身理念，總是以當前的事件和商業環境為脈絡。因此，為持續傳播這些理念，定期更新內容是有必要的。

评分☆☆☆☆☆

**《巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕》：超越數字的投資哲學** 這本書帶給我的最大衝擊，在於它如何將枯燥的財務數據，轉化為生動的人生哲理。巴菲特先生並非僅僅在談論股票和公司，他更是在探討人性的弱點，以及如何通過建立一套堅實的投資體係來規避這些弱點。他對於“恐懼”和“貪婪”的洞察，以及如何在這種情緒驅動的市場中保持冷靜，是我學習的重點。書中關於“好公司”的定義，不僅僅是盈利能力強，更強調其“護城河”的寬度和韌性，這讓我重新審視瞭企業價值的真正來源。他將復雜的商業世界，拆解成一個個可理解的單元，並通過長期的觀察和實踐，提煉齣那些恒定不變的商業規律。我印象特彆深刻的是，他在信中對一些短期市場波動的不屑一顧，以及對那些追逐“熱點”的投資者發齣的善意提醒。這種“慢”的智慧，在信息爆炸、節奏飛快的當下，顯得尤為珍貴。這本書不僅僅是一本投資指南，更是一本關於如何理性決策、如何保持獨立思考的人生指南。它教會我，真正的財富增長，來源於對價值的深刻理解和對時間的敬畏。閱讀過程中，我時常停下來，對照自己的投資行為和生活決策，反思其中的不足。

评分☆☆☆☆☆

**《巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕》：智慧的低語，洞見的閃光** 這本書給我帶來的，是一種寜靜的力量。巴菲特先生的文字，沒有激昂的號召，沒有誇張的論調，卻充滿瞭深邃的洞見和令人信服的邏輯。他像一位經驗豐富的嚮導，帶領我在復雜多變的金融市場中，辨識方嚮，規避陷阱。我特彆喜歡他對“商業模式”的深刻剖析，他不僅僅關注財務報錶，更關注企業賴以生存和發展的核心競爭力。他對於“長期主義”的推崇，讓我認識到，真正的投資，是一場與時間賽跑的遊戲，而耐心，是這場遊戲中最重要的武器。書中對於“競爭優勢”的論述，也極具啓發性。他教會我，如何去識彆那些真正具有強大護城河的企業，如何在競爭激烈的市場中，找到那些能夠長期保持領先地位的佼佼者。這種思考方式，不僅適用於投資，也同樣適用於我對生活、對事業的選擇。他對於“估值”的理解，也不是簡單套用公式，而是基於對企業內在價值的深刻理解。閱讀這本書，就像是在聆聽一位智者的低語，每一個字都充滿瞭智慧的光芒，每一句話都蘊含著經過時間考驗的真理。

评分☆☆☆☆☆

**《巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕》：一場關於常識的洗禮** 讀罷《巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕》，我腦海中縈繞的，是“常識”二字。巴菲特先生的書寫，如同清泉般洗滌著我長期以來被各種“秘籍”和“捷徑”所睏擾的思維。他反復強調的“做你瞭解的生意”，看似樸素，卻道齣瞭多少投資者迷失方嚮的根源。他並非反對學習新知識，而是反對盲目跟風，反對在自己不懂的領域冒險。這本書給我帶來的，是一種重塑世界觀的體驗。他對於“復利”的闡述，不僅僅是數學公式，更是時間的力量，是耐心和堅持的終極迴報。我特彆欣賞他對於“安全邊際”的強調，這是一種風險意識，也是一種對不確定性的敬畏。他不會給你一個萬能藥，也不會承諾讓你一夜暴富，他隻是告訴你，遵循常識，堅持原則，時間會給你答案。書中對經營管理、對人纔的看法，也同樣深刻。他關注的不是短期利潤，而是企業的長期健康發展，是企業文化的力量。閱讀的過程，就像是在一次又一次地被提醒，那些最簡單、最顯而易見的道理，往往纔是最被忽略，也最能成就偉大事業的基石。

评分☆☆☆☆☆

**《巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕》：超越時代的投資智慧** 這是一本讓我反復閱讀，每一次都有新收獲的書。巴菲特先生的文字，擁有穿越時空的魔力，他的投資智慧，似乎永遠不會過時。他對於“價值”的定義，以及如何通過“價值投資”來實現長期財富增長的理念，在今天依然具有劃時代的意義。我尤其欣賞他對於“風險管理”的重視，他並非迴避風險，而是通過審慎的分析和嚴格的紀律來控製風險。書中對“企業文化”的探討，也讓我深受觸動。他認為，一個優秀的企業，不僅僅擁有良好的財務報錶，更擁有一種積極嚮上、誠實守信的企業文化。這種文化，是企業長期發展的內在驅動力，也是其“護城河”的重要組成部分。閱讀這本書，讓我對“成功”有瞭更深刻的理解。它不僅僅是財富的積纍，更是智慧的增長，是道德的堅守。他教會我，如何在紛繁復雜的世界中，保持一份清醒和理性，如何做齣經得起時間檢驗的決策。這本書，更像是一堂關於人生哲學的實踐課，在投資的語境下，揭示瞭通往智慧與財富的真正路徑。

评分☆☆☆☆☆

**初讀《巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕》的心得感悟** 第一次翻開這本書，我最直觀的感受就是它像一位慈祥的長者，用樸實無華的語言，循循善誘地嚮我講述著關於投資、關於人生、關於價值的智慧。巴菲特先生在信中，沒有華麗的辭藻，沒有晦澀的理論，更多的是基於常識和理性思考的洞見。他反復強調的“能力圈”、“安全邊際”這些概念，初讀時可能覺得簡單，但細細品味，卻能感受到其中蘊含的深邃。我尤其喜歡他闡述“買一傢優秀的公司，然後長期持有”的邏輯，這種理念不僅適用於投資，也深深地影響瞭我對事業和生活的看法。他描繪的“價值投資”藍圖，不是一夜暴富的神話，而是一場需要耐心、智慧和定力的馬拉鬆。讀這本書，仿佛在與一位最值得信賴的導師對話，他讓你慢下來，去思考那些真正重要的事情，去區分事物的錶象與本質。那些關於經濟周期、關於企業經營的觀察，都帶著一種曆史的厚重感，讓你在閱讀中不知不覺地拓展瞭視野。這本書的語言風格也很有意思，時而幽默風趣，時而嚴謹認真，但始終保持著一種坦誠和真摯，讓你感覺他不是在“教導”，而是在“分享”。這種分享，不是居高臨下的說教，而是如同老友般傾訴，讓你在輕鬆的氛圍中，收獲寶貴的啓示。