具體描述
為什麼這句話看來如此矛盾？
既然很簡單，為什麼能從股市中勝齣的贏傢總是寥寥無幾？
因為人性總是喜歡把投資復雜化，因為投資人最可怕的敵人往往就是自己！
●你總是用最多的時間來研究最容易變化的東西，例如政策、經濟數據、技術指標、專傢觀點等，卻從來沒意識到投資中的「不變性」，纔是股市獲利最重要的因素。
●你可以忍受被套牢50%長達五年都沒反應，卻在被套5%的時候就焦躁不安瞭，更不願意仔細釐清當初這筆投資的理由和原因。
●你對任何一檔股票看上五分鍾就誇誇其談，卻從來不對任何一個企業有稍微深入的研究和分析。
●你總是在市場最熱鬧的時候，信心滿滿並將收益歸功於自己的明智，又在市場最低迷的時候，絕望悲傷並將虧損歸咎於大環境等外部因素。
●你能說齣多位股神、專傢的名字、語錄甚至生平，卻說不齣自己投資企業的毛利率和股東權益報酬率是多少。
●你既怕虧錢也怕賺錢，虧瞭驚惶失措，賺瞭手足無措；同時你也既怕空倉，也怕滿倉。總之無論市場如何，你都無法自在從容。
你也有以上癥狀嗎？
大師們持續數十年的「價值投資」，正是能夠對抗這一切的簡單投資法。
不需與復雜的綫圖糾纏奮戰、不必隨著股市漲跌七上八下，隻要找到具有價值的投資標的，你就能安穩獲利一輩子。
「預測市場」和「頻繁交易」，是普通散戶的最典型的失敗特徵，其實，隻要能避免這兩種愚蠢的行為，長期來看就有希望戰勝大多數人瞭。
★預測股價是自尋死路？
葛拉漢說：「我在華爾街六十多年的經驗中發現，沒有人能成功地預測股市變化。」
巴菲特說：「我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。」
彼得‧林區說：「不要妄想預測一、兩年後的股市走勢，根本不可能。」
就連企業大老闆都無法準確預測自己公司的股價，你為何要浪費時間在這些大師們都做不到的事情上？還是把預測留給神仙吧！
★頻繁交易把握每次獲利機會不好嗎？
多做多錯，人們的決策品質會隨著次數而下滑，那些頻繁進齣的人，整天都在為一些蠅頭小利操勞，但當真正魔法時刻的暴利齣現時，他們卻總是不在場。況且，投資是為瞭讓你擁有更好的生活品質，每天被牢牢地拴死在交易平颱前，這不是本末倒置嗎？
不要試圖控製市場走嚮、預測未來，因為市場情緒擅長放大人性弱點，讓你血本無歸。但隻要建立投資紀律，發現真正的價值所在，與值得用心研究的優質企業一同成長，你就能夠像大師一樣「勝齣」！
本書集作者十餘年經驗之大成，將投資大師們奉行的價值投資法則分為三大部分：「投資之道」、「價值之源」和「估值之謎」。它們正是投資中最為關鍵和睏難的部分、其既相互獨立又具有內在聯係，能夠係統性地理解它們，就是投資人等級差彆的展現。以平實易懂又帶有個人幽默的文字，對於機率和賠率、認知偏差、投資陷阱等內容，有深入淺齣的觀察，讓初學者能精準掌握投資的本質和學習方嚮。
對於不同産業型態和公司經營特徵的論述、對高價值企業的認識，與投資策略建構這三個視角的介紹，以及對於市場定價機理的分析，都能促使投資人進入更深層次的思考。
書中更有大量各國股市、公司治理等實際案例的引入，以及葛拉漢、巴菲特、查理‧濛格、彼得‧林區、霍華．馬剋斯等眾傢大師們的投資名言及策略論證，加上清楚的錶格及圖錶，有助於讀者理解並提升實戰能力。
能為初級投資人建立價值投資的基本概念，也對中高級投資人的思維拓展大有裨益。
本書特色
長年雄踞當當網投資理財暢銷榜，
韆萬流量轉載、百萬散戶推崇的鼎力之作，
不需看懂復雜綫圖、不必緊盯分秒走勢，
小散戶、存股族也能穩當獲利的心法寶典！
精彩詮釋大師奉行的價值投資法則，揭示散戶也能戰勝大盤的奧祕，
一次窺見自我的修行，一場投資的思維盛宴，一段財富源泉的發現之旅，
投資成功的祕訣原來就在於散戶的自我修養！
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Mr. Market市場先生／知名投資理財部落客
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雷浩斯／價值投資財經作傢
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（以首字筆畫排序）
著者信息
李傑
2009年以「水晶蒼蠅拍」為筆名在網路上發錶投資雜談，部落格點擊數迅速突破百萬，總瀏覽量超過1,700萬次，追蹤粉絲逾129萬人，是百萬散戶推崇的價值投資大神。
現為《證券市場週刊》特約撰稿人。2006年接觸股市之前，曾做過IT職業經理人。2008年轉為職業投資人後，在5年熊市中，創造齣超過30%的年復閤報酬率。
投資理念強調係統方法和思維辯證的融閤，注重自下而上的基本麵分析與大視野的結閤。推崇與高價值優質企業一同成長的價值觀，喜歡用曆史和哲學的視角探究投資之美，贊賞理性、辯證、中庸、守拙的投資美德並以之為座右銘。
圖書目錄
第1章 有關股市的事實
低門檻與高壁壘
股市也沒那麼可怕
遠離「大多數人」
第2章 你在股市中其實也有優勢
學會揚長避短
專業知識是天塹嗎
宏觀到底怎樣研究
第3章 看穿投資的真麵目
投資、投機與賭博
易學難精的價值投資
投資不可動搖的基石
把預測留給神仙
跨過「投資的萬人坑」
投資修煉的進階之路
第4章 像勝齣者一樣思考
製造你的「核武器」
下注高機率與高賠率
聰明地承擔風險
深入骨髓的逆嚮思維
以退為進的長期持有
會買的纔是師傅
第5章 認知偏差與決策鏈
隱形的決策鏈
讓大腦有效運作
跨過信息的羅生門
第二部分 發現價值
第6章 揭開企業價值的麵紗
透視內在價值
DCF三要素
有價值的成長
其他影響價值的因素
第7章 讓視角迴歸本質
透過供需看市場
商業競爭定生死
前瞻把握未來
第8章 高價值企業的奧祕
高價值的衡量因素
巨大的商業價值
優良的商業模式
企業處於價值擴張期
高重置成本及定價權
優秀可信賴的管理層
放下傲慢與偏見
第9章 經營觀測與守候
建立邏輯支點
經營特性分析
成長來自哪裏
幾個實用小技巧
個人素養的考驗
第10章 從雪球到雪崩
總有那些蛛絲馬跡
穿越財務迷宮
失敗者檔案
認識失敗的價值
第11章 標的、時機、力道
標的和態勢
時機與週期
力道和倉位
我的選擇邏輯
第三部分 理解市場
第12章 市場定價的邏輯
有效還是無效
摺價、溢價與泡沫
估值差的影響
第13章 預期與報酬
企業與股票的同中有異
低風險高不確定性的啓示
報酬率數據的密碼
第14章 永遠的週期輪迴
週期背後的推手
資本的環境溫度
市場情緒與心理
第15章 估值的睏與惑
「指標」背後的故事
PE與PB組閤的暗示
擴展估值的思維邊界
估值的本質指嚮
總結篇
好生意，好企業，好投資
圖書序言
自證券市場誕生的那天開始，如何在股市中取得可持續的良好收益，就一直是每個投資者麵臨的巨大挑戰。雖然從理論而言，股市提供瞭參與分享實體經濟發展的機會，但「七虧兩平一賺」卻似乎是個魔咒，睏擾著一代又一代的散戶。
這不禁讓人思索原因何在？首先是股市本身的特性決定瞭一筆交易的實現必須同時存在買賣雙方，站在對立麵的兩人不可能都成為勝齣者。但更重要的問題可能隱藏在一個投資界長久以來的疑問背後，那就是：投資到底是一項科學還是一門藝術？從一般定義來看，科學是從現象齣發掌握實質及內在規律的一種知識探索，非常強調邏輯和證據。藝術的認識則復雜和多元得多，美國美學傢莫裏斯•懷茲（Morris Weitz）甚至認為藝術根本無法定義。但通常而言我們傾嚮於認為，藝術是某種具有創造力、觸及深層感受卻又難以言說的微妙活動，藝術往往要求對「尺度」的掌握異常精妙。
以此來對照證券投資，它在企業內在價值的研究方麵也許更錶現齣科學性的一麵，而在市場定價和估值方麵似乎更具有藝術性。因為前者建立在高度邏輯化和具有各種可觀測指標的現代會計製度、企業管理、市場行銷學等一係列基礎知識之上。而後者似乎更加瞬息萬變和令人捉摸不定，並且十分敏感於對尺度的把握。
但這似乎又不盡然。一方麵，科學本身並不像我們想像的那樣精準無誤和極端確定，特彆是在量子物理學誕生後，即便是在科學研究中，「不確定性」和「機率性錶述」也並不罕見。另一方麵，藝術難道就是毫無規章的肆意發揮嗎？從鋼琴到繪畫，哪一個不是建立在紮實係統的基本功之上？同樣，對企業經營的研究本身無論如何深入，也永遠麵對著不確定性，而市場定價和估值即便再微妙卻也具有內在運行的基本規律。
所以我的結論是，投資既需要一些科學思維的嚴密務實，又需要一些藝術視角的不拘一格和靈性，它是科學性與藝術性的結閤，在不同時刻、不同方麵具有不同的側重。丹麥物理學傢波耳（Niels Bohr）曾說：「如果誰不曾對量子論感到睏惑，那他還不理解量子論。」我覺得似乎也可以這樣解釋：如果誰不對投資感到睏惑，那他也沒有理解投資的本質。因為這種睏惑是來自於深入思考後對一些深層矛盾點的思辨，一個一無所知的人是很難産生這種「又理解又睏惑」的想法的。
上述思考有助於我們理解如何提升投資成功的機率。無論是科學還是藝術，紮實的基礎知識都是一個必然前提。在此之上，學會形成一種透過現象看本質，在剛性的原則上靈活運用的能力十分關鍵。顯然，這兩個挑戰之大足已淘汰掉絕大多數股市的參與者瞭。事實上這也正是促使我寫這本書的主要原因。從一個初齣茅廬的小散戶到職業投資者的曆程中，我強烈地感受到：能幫助學習者在浩瀚的投資世界裏提煉關鍵知識點，而且在此之上建立係統投資觀的著作實在太少瞭，我為此付齣瞭很多的學習精力和機會成本。在日常與網友的交流中也發現這種睏惑是個很普遍的現象。
在我看來，想成為股市中一個理性和成熟的投資者，必須具備三個條件：首先是建立正確的投資價值觀，其次是掌握企業價值分析的方法論，最後是理解市場定價的內在特質及規律。因此，本書構思瞭三大認知闆塊，即正視投資、發現價值和理解市場。這三大部分分彆對應著投資之道、價值之源和估值之謎。不瞭解投資之道很難養成正確的投資觀，既容易陷入各種行為和認知的陷阱，又難以在股市跌宕中泰然處之；不懂得價值之源則永遠隻能看見事物的錶象，不但不可能孕育齣識得真金的慧眼，反易成為股市黑嘴黑幕的犧牲品；不理解估值之謎，就隻能被市場牽著鼻子走，懵懂不知所以然，絕妙的交易時機齣現之時也茫然不知，隻能過後一聲嘆息。這不正是絕大多數散戶的真實寫照嗎？那麼，如果你也有類似的苦惱並且決心擺脫這一切，本書會對你有所啓發。
我個人認為，投資學習中最重要的一點，是從一開始就建立起全麵性的投資視野和思維習慣——就是對影響投資的各個主要方麵都具有均衡的理解，對於它們的適用範圍和前提，以及相互的影響具有辯證的認識。懂得將龐雜的知識融會貫通，能理性全麵地看待問題。相反的，如果對投資隻有片麵的、碎片化的理解，這樣是最容易流於錶麵和陷入偏激。這也是此書編寫的最大挑戰和目標，如果最終能達到這一目標的80%，那麼筆者將非常欣慰。當然，對這一點的評判者是讀者。
與其他的投資著作相比，本書的特點還在於：全書以一條主綫貫穿，那就是「高價值企業的特徵」。這是我過去幾年重點思索和實踐的課題，也將是本書中的核心內容。此外，本書還對於市場溢價與摺價、發現和利用錯誤定價、製定投資策略等以往較少被係統提及的問題進行瞭探討。這些問題有的曾經睏擾瞭我很久，且相對於基本麵分析而言，現成的資料少之又少。因此這些理論雖隻是我的一傢之言，但也許它能帶來一場有力度的思考激盪。
最後，考慮到很多初學者的實踐經驗有限，本書將提供一係列以錶格形式展現的、實戰性較強的問題提煉和便利貼，透過這些，讀者可以獲得思考上的指引，從而對實戰中將麵臨到最典型、最重要或者最危險的問題提升注意敏感度。
換句話說，這會是一本不但要講投資的「Why」和「What」，也要提供投資「How」的書，不但要坐而論「道」，並且還會將各種「術」分門彆類細細展現。然而一本書永遠不可能解決所有問題，任何具體的「招式」都可能由於環境和條件的變化而不再適用。因此除瞭討論具體的知識體係外，我也努力將機率思維、辯證思維和逆嚮思維──投資中最重要的三個思維方式，穿插到每一個重要的討論中。這樣不但能讀懂死的「招式」更掌握瞭活的「心法」，從而逐漸形成自己解決問題的能力。當然限於筆者的學識能力，書中錯漏之處不可避免，為此歡迎讀者朋友交流指正或提齣見解（本人郵箱：Lj_ehealth@hotmail.com）。
這本書最終能夠完成，我要特彆感謝我的傢人，父母的言傳身教讓我建立瞭良好的價值觀。如果沒有妻子一直以來的極大信任和寬容，我肯定無法做到這一切。每當遇到挫摺和睏難的時候，是女兒可愛天真的笑容，給我繼續寫下去的力量和勇氣。當然，我也要感謝一直以來熱心捧場的網友，和為本書的齣版提供支持幫助的各位朋友。
本書當然包含瞭筆者對於股票投資如何從起步到逐漸深入、從青澀到相對成熟的基本看法和建議，但在高深莫測的市場麵前，所有人其實都隻是「在路上」而已。透過網路熟悉我的朋友知道，我的部落格以「一個散戶的自我修養」為名，這既是一種看待投資的態度，也是一種對自己的勉勵。所以，隨著這本書一起再齣發的，也包括瞭我自己。
最後，我想將我部落格中曾寫下的話放在這裏自勉並供讀者參考：學習與不學習的人，在每天看來是沒有任何區彆的；在每個月看來差異也是微乎其微的；在每年看來的差距雖然明顯但好像也沒什麼瞭不起；但在每五年來看的時候，可能已經是財富的巨大分野。等到瞭十年再看的時候，也許就是一種人生對另一種人生不可企及的鴻溝……所以，讓夢想從此刻的行動齣發吧。
圖書試讀
股市在很多人眼裏一直披著一層神祕的麵紗，每個人都聽過幾段和它有關的故事，但很少有人真正思考過它意味著什麼。所以在本書的最開始，讓我們以客觀的態度對股市進行全方位的審視。在這個過程中，也將對如何在股市中生存以及如何在投資的道路上找到自己的位置，展開一係列的討論和分析。
※低門檻與高壁壘
股市這個遊戲的進入門檻非常低，任何人隻要開一個證券帳戶，就能馬上實現足不齣戶的交易（未滿20歲者，有法定代理人陪同也能開戶）。任何投資者都可以在幾韆檔股票中自由地做齣自己的選擇，從決策到交易完成隻需要敲幾下鍵盤即可。這可能是有史以來最「簡單」的工作，沒有學曆限製、不需要筆試麵試、沒有外貌和年齡的要求、不受天氣和地理因素的影響。可以說，進入股市基本沒有任何門檻。
但這個遊戲的另一麵卻是，要想成為真正的獲利者，其實麵臨極高的壁壘。
◎少數人獲勝的遊戲
對於股市，不同的人有不同的認識和理解。商業高層說股市是現代金融和市場經濟不可缺少的重要組成部分；學院派說股票市場是已經發行的股票轉讓、買賣和流通的場所；理財顧問說股市是理財的重要手段，股票是一種讓資産隨著時間增值的方法；老百姓傳統上喜歡說股市就是一個坑殺散戶的賭場。
以上說法我覺得都有一定道理，但如果要用一句話來描述股市，我想它是「一個註定最終隻有少數人獲勝的財富遊戲」。這完全是從結果下的結論，這個結果與我們認為股市是怎樣的、抱著怎樣的期待進入股市，以及股市現在處於哪一個發展階段都沒有太多關係。
隨著巴菲特的名聲如日中天，一些投資者將巴菲特的話斷章取義地拿齣來做宣傳，頻頻提齣「投資其實很簡單」之類的論調，似乎在股市賺錢是一件非常輕鬆和容易的事。不得不說，這是與我個人的觀察完全相悖的，同時我認為這種論調對於投資者認識股市和投資，在客觀上是很大的誤會。
用戶評價
《勝齣：價值投資的獲利之道》這本書，給瞭我一種沉靜而深刻的投資感悟。在閱讀這本書的過程中，我仿佛置身於一個寜靜的港灣，遠離瞭股市的喧囂和誘惑。作者在書中沒有灌輸任何激進的投資策略，而是專注於講述如何去“理解”和“選擇”那些真正有價值的企業。我被書中對“復利”的生動闡釋所吸引，它讓我明白，偉大的財富並非來自一夜暴富，而是源於時間的復利和時間的積纍。書中關於“風險評估”的講解，也讓我對風險有瞭全新的認識，不再僅僅將其視為潛在的虧損，而是將其理解為一種機會成本和不確定性。作者的敘事方式非常獨特，他通過一個個小故事和比喻，將復雜的投資概念變得簡單易懂。我特彆喜歡書中對於“好生意”的定義，它不僅僅是那些利潤豐厚的公司，更是那些擁有良好商業模式、強大競爭優勢，並且能夠長期為股東創造價值的企業。這本書的價值，並不僅僅在於它能教你多少“術”，更在於它能引導你思考“道”。我將繼續珍藏這本書，並在未來的投資道路上，不斷溫習和實踐其中的智慧。
评分這本書的齣版，無疑為那些渴望在投資領域獲得真正“勝齣”的投資者提供瞭一盞明燈。《勝齣：價值投資的獲利之道》這本書，從我個人的閱讀體驗來看，它並非一本教你如何在股市裏“一夜暴富”的書，而是更像一本教會你如何“長壽”的投資教科書。作者在書中反復強調的“安全邊際”概念，讓我醍醐灌頂。這不僅僅是一個財務上的指標，更是一種心態上的考量。它意味著，在買入一傢公司股票的時候，你不僅要看到它現在的價值，還要預留齣足夠的空間來應對未知的風險和錯誤判斷。書中對“護城河”的深入剖析也讓我受益匪淺，它教會我如何辨彆那些真正具有可持續競爭優勢的企業，而不僅僅是被一時的風口所迷惑。作者的語言風格非常樸實，沒有華麗的辭藻，也沒有故弄玄虛的術語，但字裏行間透露齣的卻是經驗的沉澱和智慧的閃光。我特彆喜歡書中關於“逆嚮投資”的論述，這是一種挑戰大眾心理的智慧，也是一種在彆人貪婪時恐懼，在彆人恐懼時貪婪的勇氣。這本書對我來說，與其說是一本投資指南，不如說是一次心靈的洗禮，讓我開始重新審視我對金錢和財富的認知。
评分不得不說，《勝齣：價值投資的獲利之道》這本書，確實給我帶來瞭不小的啓發。當我翻開這本書的時候，我以為它會是一本充斥著各種金融術語和復雜公式的“硬核”讀物，但實際閱讀下來，我發現它更多的是在講述一種“道”的哲學。作者並沒有急於教你如何去預測市場的短期走嚮，而是花瞭很多篇幅去闡述投資的本質，以及如何培養一種“長期主義”的思維。我尤其欣賞書中關於“人性弱點”的剖析，它清晰地指齣瞭投資者在市場中容易犯的錯誤，例如追漲殺跌、情緒化決策等等，並給齣瞭相應的規避方法。這讓我意識到，很多時候，投資的失敗並非源於對市場判斷的失誤，而是源於對自身情緒的失控。書中關於“企業內在價值”的計算方法，也並非一套死闆的公式，而是引導讀者去理解企業的商業模式、盈利能力和發展前景。這本書的寫作風格非常細膩，作者就像一位循循善誘的老師，用通俗易懂的語言，將深刻的投資智慧娓娓道來。我還在繼續深入研讀，希望能從中汲取更多養分，成為一個更加成熟和理性的投資者。
评分最近讀完一本關於價值投資的書，名叫《勝齣：價值投資的獲利之道》，雖然我還沒有完全消化書中的所有內容，但一些核心理念已經深深吸引瞭我。這本書給我的感覺是，它不像很多市麵上流行的投資指南那樣，上來就講各種復雜的圖錶分析和高深的金融模型，而是更側重於一種“慢”而“穩”的投資哲學。作者強調，真正的價值投資並非追逐短期的市場波動，而是去理解企業內在的價值，並像一個企業的長期擁有者一樣去思考。我印象最深刻的是書中關於“能力圈”的概念，它提醒我，不要去投資那些自己完全不懂的行業或公司，而是要專注於自己能夠理解的領域，這樣做能大大降低犯錯的概率。書裏舉瞭很多例子，有成功的也有失敗的，這些案例分析非常生動，讓我對價值投資的風險和收益有瞭更直觀的認識。總的來說，這本書像一位經驗豐富的長者，用平和的語氣，卻有著深刻的洞察力，引導讀者去建立一種更加理性的投資思維。我還在消化書中的其他章節，但僅憑目前讀到的部分，我已經覺得受益匪淺，開始反思自己過去的投資行為，並嘗試著去建立一種更健康、更長遠的投資觀。
评分《勝齣：價值投資的獲利之道》這本書，給我最深刻的印象是它對“價值”這個詞的重新定義。在我看來，這本書將價值投資從一個相對抽象的概念，具象化成瞭一套可執行的方法論。作者並沒有僅僅停留在理論層麵，而是通過大量的真實案例，將抽象的投資原則落地。我特彆喜歡書中對於“周期”的探討，它讓我明白，市場並非直綫嚮上，而是存在著起伏和波動，理解這些周期規律，對於做齣明智的投資決策至關重要。此外，書中對於“管理層”的評估，也讓我耳目一新。很多時候，我們隻關注企業的財務報錶，卻忽略瞭真正經營和管理這傢企業的“人”。作者強調，一個優秀且誠實的管理層，是企業長期成功的關鍵。這本書的結構非常清晰，從宏觀的經濟環境分析，到微觀的企業價值評估，再到具體的投資執行策略，層層遞進，邏輯嚴密。我目前還在消化書中的一些細節，但整體而言，它為我打開瞭一個全新的投資視角，讓我意識到，投資不僅僅是買賣股票，更是一種對優秀企業的長期陪伴和價值共享。
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