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　　股神巴菲特说：「投资很简单，却也不容易。」
　　为什么这句话看来如此矛盾？
　　既然很简单，为什么能从股市中胜出的赢家总是寥寥无几？

　　因为人性总是喜欢把投资复杂化，因为投资人最可怕的敌人往往就是自己！

　　●你总是用最多的时间来研究最容易变化的东西，例如政策、经济数据、技术指标、专家观点等，却从来没意识到投资中的「不变性」，才是股市获利最重要的因素。       

　　●你可以忍受被套牢50%长达五年都没反应，却在被套5%的时候就焦躁不安了，更不愿意仔细釐清当初这笔投资的理由和原因。

　　●你对任何一档股票看上五分钟就夸夸其谈，却从来不对任何一个企业有稍微深入的研究和分析。

　　●你总是在市场最热闹的时候，信心满满并将收益归功于自己的明智，又在市场最低迷的时候，绝望悲伤并将亏损归咎于大环境等外部因素。

　　●你能说出多位股神、专家的名字、语录甚至生平，却说不出自己投资企业的毛利率和股东权益报酬率是多少。

　　●你既怕亏钱也怕赚钱，亏了惊惶失措，赚了手足无措；同时你也既怕空仓，也怕满仓。总之无论市场如何，你都无法自在从容。

　　你也有以上症状吗？

　　大师们持续数十年的「价值投资」，正是能够对抗这一切的简单投资法。
　　不需与复杂的线图纠缠奋战、不必随着股市涨跌七上八下，只要找到具有价值的投资标的，你就能安稳获利一辈子。

　　「预测市场」和「频繁交易」，是普通散户的最典型的失败特征，其实，只要能避免这两种愚蠢的行为，长期来看就有希望战胜大多数人了。

　　★预测股价是自寻死路？
　　葛拉汉说：「我在华尔街六十多年的经验中发现，没有人能成功地预测股市变化。」
　　巴菲特说：「我从来没有见过能够预测市场走势的人。」
　　彼得‧林区说：「不要妄想预测一、两年后的股市走势，根本不可能。」
　　就连企业大老板都无法准确预测自己公司的股价，你为何要浪费时间在这些大师们都做不到的事情上？还是把预测留给神仙吧！

　　★频繁交易把握每次获利机会不好吗？
　　多做多错，人们的决策品质会随着次数而下滑，那些频繁进出的人，整天都在为一些蝇头小利操劳，但当真正魔法时刻的暴利出现时，他们却总是不在场。况且，投资是为了让你拥有更好的生活品质，每天被牢牢地拴死在交易平台前，这不是本末倒置吗？

　　不要试图控制市场走向、预测未来，因为市场情绪擅长放大人性弱点，让你血本无归。但只要建立投资纪律，发现真正的价值所在，与值得用心研究的优质企业一同成长，你就能够像大师一样「胜出」！

　　本书集作者十余年经验之大成，将投资大师们奉行的价值投资法则分为三大部分：「投资之道」、「价值之源」和「估值之谜」。它们正是投资中最为关键和困难的部分、其既相互独立又具有内在联系，能够系统性地理解它们，就是投资人等级差别的展现。以平实易懂又带有个人幽默的文字，对于机率和赔率、认知偏差、投资陷阱等内容，有深入浅出的观察，让初学者能精准掌握投资的本质和学习方向。

　　对于不同产业型态和公司经营特征的论述、对高价值企业的认识，与投资策略建构这三个视角的介绍，以及对于市场定价机理的分析，都能促使投资人进入更深层次的思考。

　　书中更有大量各国股市、公司治理等实际案例的引入，以及葛拉汉、巴菲特、查理‧蒙格、彼得‧林区、霍华．马克斯等众家大师们的投资名言及策略论证，加上清楚的表格及图表，有助于读者理解并提升实战能力。

　　能为初级投资人建立价值投资的基本概念，也对中高级投资人的思维拓展大有裨益。

本书特色

　　长年雄踞当当网投资理财畅销榜，
　　千万流量转载、百万散户推崇的鼎力之作，
　　不需看懂复杂线图、不必紧盯分秒走势，
　　小散户、存股族也能稳当获利的心法宝典！

　　精彩诠释大师奉行的价值投资法则，揭示散户也能战胜大盘的奥祕，
　　一次窥见自我的修行，一场投资的思维盛宴，一段财富源泉的发现之旅，
　　投资成功的祕诀原来就在于散户的自我修养！

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　　Mr. Market市场先生／知名投资理财部落客
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　　（以首字笔画排序）



 

作者简介

李杰

　　2009年以「水晶苍蝇拍」为笔名在网路上发表投资杂谈，部落格点击数迅速突破百万，总浏览量超过1,700万次，追踪粉丝逾129万人，是百万散户推崇的价值投资大神。

　　现为《证券市场週刊》特约撰稿人。2006年接触股市之前，曾做过IT职业经理人。2008年转为职业投资人后，在5年熊市中，创造出超过30%的年复合报酬率。

　　投资理念强调系统方法和思维辩证的融合，注重自下而上的基本面分析与大视野的结合。推崇与高价值优质企业一同成长的价值观，喜欢用历史和哲学的视角探究投资之美，赞赏理性、辩证、中庸、守拙的投资美德并以之为座右铭。

 

第一部分 正视投资
第1章 有关股市的事实
低门槛与高壁垒
股市也没那么可怕
远离「大多数人」
 
第2章 你在股市中其实也有优势
学会扬长避短
专业知识是天堑吗
宏观到底怎样研究
 
第3章 看穿投资的真面目
投资、投机与赌博
易学难精的价值投资
投资不可动摇的基石
把预测留给神仙
跨过「投资的万人坑」
投资修炼的进阶之路
 
第4章 像胜出者一样思考
制造你的「核武器」
下注高机率与高赔率
聪明地承担风险
深入骨髓的逆向思维
以退为进的长期持有
会买的才是师傅
 
第5章 认知偏差与决策链
隐形的决策链
让大脑有效运作
跨过信息的罗生门
 
第二部分 发现价值
第6章 揭开企业价值的面纱
透视内在价值
DCF三要素
有价值的成长
其他影响价值的因素
 
第7章 让视角回归本质
透过供需看市场
商业竞争定生死
前瞻把握未来
 
第8章 高价值企业的奥祕
高价值的衡量因素
巨大的商业价值
优良的商业模式
企业处于价值扩张期
高重置成本及定价权
优秀可信赖的管理层
放下傲慢与偏见
 
第9章 经营观测与守候
建立逻辑支点
经营特性分析
成长来自哪里
几个实用小技巧
个人素养的考验
 
第10章 从雪球到雪崩
总有那些蛛丝马迹
穿越财务迷宫
失败者档案
认识失败的价值
 
第11章 标的、时机、力道
标的和态势
时机与週期
力道和仓位
我的选择逻辑
 
第三部分 理解市场
第12章 市场定价的逻辑
有效还是无效
折价、溢价与泡沫
估值差的影响
 
第13章 预期与报酬
企业与股票的同中有异
低风险高不确定性的启示
报酬率数据的密码
 
第14章 永远的週期轮回
週期背后的推手
资本的环境温度
市场情绪与心理
 
第15章 估值的困与惑
「指标」背后的故事
PE与PB组合的暗示
扩展估值的思维边界
估值的本质指向
 
总结篇
好生意，好企业，好投资
 

第一章 有关股市的事实
 
股市在很多人眼里一直披着一层神祕的面纱，每个人都听过几段和它有关的故事，但很少有人真正思考过它意味着什么。所以在本书的最开始，让我们以客观的态度对股市进行全方位的审视。在这个过程中，也将对如何在股市中生存以及如何在投资的道路上找到自己的位置，展开一系列的讨论和分析。
 
※低门槛与高壁垒
 
股市这个游戏的进入门槛非常低，任何人只要开一个证券帐户，就能马上实现足不出户的交易（未满20岁者，有法定代理人陪同也能开户）。任何投资者都可以在几千档股票中自由地做出自己的选择，从决策到交易完成只需要敲几下键盘即可。这可能是有史以来最「简单」的工作，没有学历限制、不需要笔试面试、没有外貌和年龄的要求、不受天气和地理因素的影响。可以说，进入股市基本没有任何门槛。
 
但这个游戏的另一面却是，要想成为真正的获利者，其实面临极高的壁垒。
 
◎少数人获胜的游戏
 
对于股市，不同的人有不同的认识和理解。商业高层说股市是现代金融和市场经济不可缺少的重要组成部分；学院派说股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所；理财顾问说股市是理财的重要手段，股票是一种让资产随着时间增值的方法；老百姓传统上喜欢说股市就是一个坑杀散户的赌场。
 
以上说法我觉得都有一定道理，但如果要用一句话来描述股市，我想它是「一个註定最终只有少数人获胜的财富游戏」。这完全是从结果下的结论，这个结果与我们认为股市是怎样的、抱着怎样的期待进入股市，以及股市现在处于哪一个发展阶段都没有太多关系。
 
随着巴菲特的名声如日中天，一些投资者将巴菲特的话断章取义地拿出来做宣传，频频提出「投资其实很简单」之类的论调，似乎在股市赚钱是一件非常轻松和容易的事。不得不说，这是与我个人的观察完全相悖的，同时我认为这种论调对于投资者认识股市和投资，在客观上是很大的误会。

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