具体描述
为什么这句话看来如此矛盾？
既然很简单，为什么能从股市中胜出的赢家总是寥寥无几？
因为人性总是喜欢把投资复杂化，因为投资人最可怕的敌人往往就是自己！
●你总是用最多的时间来研究最容易变化的东西，例如政策、经济数据、技术指标、专家观点等，却从来没意识到投资中的「不变性」，才是股市获利最重要的因素。
●你可以忍受被套牢50%长达五年都没反应，却在被套5%的时候就焦躁不安了，更不愿意仔细釐清当初这笔投资的理由和原因。
●你对任何一档股票看上五分钟就夸夸其谈，却从来不对任何一个企业有稍微深入的研究和分析。
●你总是在市场最热闹的时候，信心满满并将收益归功于自己的明智，又在市场最低迷的时候，绝望悲伤并将亏损归咎于大环境等外部因素。
●你能说出多位股神、专家的名字、语录甚至生平，却说不出自己投资企业的毛利率和股东权益报酬率是多少。
●你既怕亏钱也怕赚钱，亏了惊惶失措，赚了手足无措；同时你也既怕空仓，也怕满仓。总之无论市场如何，你都无法自在从容。
你也有以上症状吗？
大师们持续数十年的「价值投资」，正是能够对抗这一切的简单投资法。
不需与复杂的线图纠缠奋战、不必随着股市涨跌七上八下，只要找到具有价值的投资标的，你就能安稳获利一辈子。
「预测市场」和「频繁交易」，是普通散户的最典型的失败特征，其实，只要能避免这两种愚蠢的行为，长期来看就有希望战胜大多数人了。
★预测股价是自寻死路？
葛拉汉说：「我在华尔街六十多年的经验中发现，没有人能成功地预测股市变化。」
巴菲特说：「我从来没有见过能够预测市场走势的人。」
彼得‧林区说：「不要妄想预测一、两年后的股市走势，根本不可能。」
就连企业大老板都无法准确预测自己公司的股价，你为何要浪费时间在这些大师们都做不到的事情上？还是把预测留给神仙吧！
★频繁交易把握每次获利机会不好吗？
多做多错，人们的决策品质会随着次数而下滑，那些频繁进出的人，整天都在为一些蝇头小利操劳，但当真正魔法时刻的暴利出现时，他们却总是不在场。况且，投资是为了让你拥有更好的生活品质，每天被牢牢地拴死在交易平台前，这不是本末倒置吗？
不要试图控制市场走向、预测未来，因为市场情绪擅长放大人性弱点，让你血本无归。但只要建立投资纪律，发现真正的价值所在，与值得用心研究的优质企业一同成长，你就能够像大师一样「胜出」！
本书集作者十余年经验之大成，将投资大师们奉行的价值投资法则分为三大部分：「投资之道」、「价值之源」和「估值之谜」。它们正是投资中最为关键和困难的部分、其既相互独立又具有内在联系，能够系统性地理解它们，就是投资人等级差别的展现。以平实易懂又带有个人幽默的文字，对于机率和赔率、认知偏差、投资陷阱等内容，有深入浅出的观察，让初学者能精准掌握投资的本质和学习方向。
对于不同产业型态和公司经营特征的论述、对高价值企业的认识，与投资策略建构这三个视角的介绍，以及对于市场定价机理的分析，都能促使投资人进入更深层次的思考。
书中更有大量各国股市、公司治理等实际案例的引入，以及葛拉汉、巴菲特、查理‧蒙格、彼得‧林区、霍华．马克斯等众家大师们的投资名言及策略论证，加上清楚的表格及图表，有助于读者理解并提升实战能力。
能为初级投资人建立价值投资的基本概念，也对中高级投资人的思维拓展大有裨益。
本书特色
长年雄踞当当网投资理财畅销榜，
千万流量转载、百万散户推崇的鼎力之作，
不需看懂复杂线图、不必紧盯分秒走势，
小散户、存股族也能稳当获利的心法宝典！
精彩诠释大师奉行的价值投资法则，揭示散户也能战胜大盘的奥祕，
一次窥见自我的修行，一场投资的思维盛宴，一段财富源泉的发现之旅，
投资成功的祕诀原来就在于散户的自我修养！
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（以首字笔画排序）
著者信息
李杰
2009年以「水晶苍蝇拍」为笔名在网路上发表投资杂谈，部落格点击数迅速突破百万，总浏览量超过1,700万次，追踪粉丝逾129万人，是百万散户推崇的价值投资大神。
现为《证券市场週刊》特约撰稿人。2006年接触股市之前，曾做过IT职业经理人。2008年转为职业投资人后，在5年熊市中，创造出超过30%的年复合报酬率。
投资理念强调系统方法和思维辩证的融合，注重自下而上的基本面分析与大视野的结合。推崇与高价值优质企业一同成长的价值观，喜欢用历史和哲学的视角探究投资之美，赞赏理性、辩证、中庸、守拙的投资美德并以之为座右铭。
图书目录
第1章 有关股市的事实
低门槛与高壁垒
股市也没那么可怕
远离「大多数人」
第2章 你在股市中其实也有优势
学会扬长避短
专业知识是天堑吗
宏观到底怎样研究
第3章 看穿投资的真面目
投资、投机与赌博
易学难精的价值投资
投资不可动摇的基石
把预测留给神仙
跨过「投资的万人坑」
投资修炼的进阶之路
第4章 像胜出者一样思考
制造你的「核武器」
下注高机率与高赔率
聪明地承担风险
深入骨髓的逆向思维
以退为进的长期持有
会买的才是师傅
第5章 认知偏差与决策链
隐形的决策链
让大脑有效运作
跨过信息的罗生门
第二部分 发现价值
第6章 揭开企业价值的面纱
透视内在价值
DCF三要素
有价值的成长
其他影响价值的因素
第7章 让视角回归本质
透过供需看市场
商业竞争定生死
前瞻把握未来
第8章 高价值企业的奥祕
高价值的衡量因素
巨大的商业价值
优良的商业模式
企业处于价值扩张期
高重置成本及定价权
优秀可信赖的管理层
放下傲慢与偏见
第9章 经营观测与守候
建立逻辑支点
经营特性分析
成长来自哪里
几个实用小技巧
个人素养的考验
第10章 从雪球到雪崩
总有那些蛛丝马迹
穿越财务迷宫
失败者档案
认识失败的价值
第11章 标的、时机、力道
标的和态势
时机与週期
力道和仓位
我的选择逻辑
第三部分 理解市场
第12章 市场定价的逻辑
有效还是无效
折价、溢价与泡沫
估值差的影响
第13章 预期与报酬
企业与股票的同中有异
低风险高不确定性的启示
报酬率数据的密码
第14章 永远的週期轮回
週期背后的推手
资本的环境温度
市场情绪与心理
第15章 估值的困与惑
「指标」背后的故事
PE与PB组合的暗示
扩展估值的思维边界
估值的本质指向
总结篇
好生意，好企业，好投资
图书序言
自证券市场诞生的那天开始，如何在股市中取得可持续的良好收益，就一直是每个投资者面临的巨大挑战。虽然从理论而言，股市提供了参与分享实体经济发展的机会，但「七亏两平一赚」却似乎是个魔咒，困扰着一代又一代的散户。
这不禁让人思索原因何在？首先是股市本身的特性决定了一笔交易的实现必须同时存在买卖双方，站在对立面的两人不可能都成为胜出者。但更重要的问题可能隐藏在一个投资界长久以来的疑问背后，那就是：投资到底是一项科学还是一门艺术？从一般定义来看，科学是从现象出发掌握实质及内在规律的一种知识探索，非常强调逻辑和证据。艺术的认识则复杂和多元得多，美国美学家莫里斯•怀兹（Morris Weitz）甚至认为艺术根本无法定义。但通常而言我们倾向于认为，艺术是某种具有创造力、触及深层感受却又难以言说的微妙活动，艺术往往要求对「尺度」的掌握异常精妙。
以此来对照证券投资，它在企业内在价值的研究方面也许更表现出科学性的一面，而在市场定价和估值方面似乎更具有艺术性。因为前者建立在高度逻辑化和具有各种可观测指标的现代会计制度、企业管理、市场行销学等一系列基础知识之上。而后者似乎更加瞬息万变和令人捉摸不定，并且十分敏感于对尺度的把握。
但这似乎又不尽然。一方面，科学本身并不像我们想像的那样精准无误和极端确定，特别是在量子物理学诞生后，即便是在科学研究中，「不确定性」和「机率性表述」也并不罕见。另一方面，艺术难道就是毫无规章的肆意发挥吗？从钢琴到绘画，哪一个不是建立在扎实系统的基本功之上？同样，对企业经营的研究本身无论如何深入，也永远面对着不确定性，而市场定价和估值即便再微妙却也具有内在运行的基本规律。
所以我的结论是，投资既需要一些科学思维的严密务实，又需要一些艺术视角的不拘一格和灵性，它是科学性与艺术性的结合，在不同时刻、不同方面具有不同的侧重。丹麦物理学家波耳（Niels Bohr）曾说：「如果谁不曾对量子论感到困惑，那他还不理解量子论。」我觉得似乎也可以这样解释：如果谁不对投资感到困惑，那他也没有理解投资的本质。因为这种困惑是来自于深入思考后对一些深层矛盾点的思辨，一个一无所知的人是很难产生这种「又理解又困惑」的想法的。
上述思考有助于我们理解如何提升投资成功的机率。无论是科学还是艺术，扎实的基础知识都是一个必然前提。在此之上，学会形成一种透过现象看本质，在刚性的原则上灵活运用的能力十分关键。显然，这两个挑战之大足已淘汰掉绝大多数股市的参与者了。事实上这也正是促使我写这本书的主要原因。从一个初出茅庐的小散户到职业投资者的历程中，我强烈地感受到：能帮助学习者在浩瀚的投资世界里提炼关键知识点，而且在此之上建立系统投资观的着作实在太少了，我为此付出了很多的学习精力和机会成本。在日常与网友的交流中也发现这种困惑是个很普遍的现象。
在我看来，想成为股市中一个理性和成熟的投资者，必须具备三个条件：首先是建立正确的投资价值观，其次是掌握企业价值分析的方法论，最后是理解市场定价的内在特质及规律。因此，本书构思了三大认知板块，即正视投资、发现价值和理解市场。这三大部分分别对应着投资之道、价值之源和估值之谜。不了解投资之道很难养成正确的投资观，既容易陷入各种行为和认知的陷阱，又难以在股市跌宕中泰然处之；不懂得价值之源则永远只能看见事物的表象，不但不可能孕育出识得真金的慧眼，反易成为股市黑嘴黑幕的牺牲品；不理解估值之谜，就只能被市场牵着鼻子走，懵懂不知所以然，绝妙的交易时机出现之时也茫然不知，只能过后一声叹息。这不正是绝大多数散户的真实写照吗？那么，如果你也有类似的苦恼并且决心摆脱这一切，本书会对你有所启发。
我个人认为，投资学习中最重要的一点，是从一开始就建立起全面性的投资视野和思维习惯——就是对影响投资的各个主要方面都具有均衡的理解，对于它们的适用范围和前提，以及相互的影响具有辩证的认识。懂得将庞杂的知识融会贯通，能理性全面地看待问题。相反的，如果对投资只有片面的、碎片化的理解，这样是最容易流于表面和陷入偏激。这也是此书编写的最大挑战和目标，如果最终能达到这一目标的80%，那么笔者将非常欣慰。当然，对这一点的评判者是读者。
与其他的投资着作相比，本书的特点还在于：全书以一条主线贯穿，那就是「高价值企业的特征」。这是我过去几年重点思索和实践的课题，也将是本书中的核心内容。此外，本书还对于市场溢价与折价、发现和利用错误定价、制定投资策略等以往较少被系统提及的问题进行了探讨。这些问题有的曾经困扰了我很久，且相对于基本面分析而言，现成的资料少之又少。因此这些理论虽只是我的一家之言，但也许它能带来一场有力度的思考激盪。
最后，考虑到很多初学者的实践经验有限，本书将提供一系列以表格形式展现的、实战性较强的问题提炼和便利贴，透过这些，读者可以获得思考上的指引，从而对实战中将面临到最典型、最重要或者最危险的问题提升注意敏感度。
换句话说，这会是一本不但要讲投资的「Why」和「What」，也要提供投资「How」的书，不但要坐而论「道」，并且还会将各种「术」分门别类细细展现。然而一本书永远不可能解决所有问题，任何具体的「招式」都可能由于环境和条件的变化而不再适用。因此除了讨论具体的知识体系外，我也努力将机率思维、辩证思维和逆向思维──投资中最重要的三个思维方式，穿插到每一个重要的讨论中。这样不但能读懂死的「招式」更掌握了活的「心法」，从而逐渐形成自己解决问题的能力。当然限于笔者的学识能力，书中错漏之处不可避免，为此欢迎读者朋友交流指正或提出见解（本人邮箱：Lj_ehealth@hotmail.com）。
这本书最终能够完成，我要特别感谢我的家人，父母的言传身教让我建立了良好的价值观。如果没有妻子一直以来的极大信任和宽容，我肯定无法做到这一切。每当遇到挫折和困难的时候，是女儿可爱天真的笑容，给我继续写下去的力量和勇气。当然，我也要感谢一直以来热心捧场的网友，和为本书的出版提供支持帮助的各位朋友。
本书当然包含了笔者对于股票投资如何从起步到逐渐深入、从青涩到相对成熟的基本看法和建议，但在高深莫测的市场面前，所有人其实都只是「在路上」而已。透过网路熟悉我的朋友知道，我的部落格以「一个散户的自我修养」为名，这既是一种看待投资的态度，也是一种对自己的勉励。所以，随着这本书一起再出发的，也包括了我自己。
最后，我想将我部落格中曾写下的话放在这里自勉并供读者参考：学习与不学习的人，在每天看来是没有任何区别的；在每个月看来差异也是微乎其微的；在每年看来的差距虽然明显但好像也没什么了不起；但在每五年来看的时候，可能已经是财富的巨大分野。等到了十年再看的时候，也许就是一种人生对另一种人生不可企及的鸿沟……所以，让梦想从此刻的行动出发吧。
图书试读
股市在很多人眼里一直披着一层神祕的面纱，每个人都听过几段和它有关的故事，但很少有人真正思考过它意味着什么。所以在本书的最开始，让我们以客观的态度对股市进行全方位的审视。在这个过程中，也将对如何在股市中生存以及如何在投资的道路上找到自己的位置，展开一系列的讨论和分析。
※低门槛与高壁垒
股市这个游戏的进入门槛非常低，任何人只要开一个证券帐户，就能马上实现足不出户的交易（未满20岁者，有法定代理人陪同也能开户）。任何投资者都可以在几千档股票中自由地做出自己的选择，从决策到交易完成只需要敲几下键盘即可。这可能是有史以来最「简单」的工作，没有学历限制、不需要笔试面试、没有外貌和年龄的要求、不受天气和地理因素的影响。可以说，进入股市基本没有任何门槛。
但这个游戏的另一面却是，要想成为真正的获利者，其实面临极高的壁垒。
◎少数人获胜的游戏
对于股市，不同的人有不同的认识和理解。商业高层说股市是现代金融和市场经济不可缺少的重要组成部分；学院派说股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所；理财顾问说股市是理财的重要手段，股票是一种让资产随着时间增值的方法；老百姓传统上喜欢说股市就是一个坑杀散户的赌场。
以上说法我觉得都有一定道理，但如果要用一句话来描述股市，我想它是「一个註定最终只有少数人获胜的财富游戏」。这完全是从结果下的结论，这个结果与我们认为股市是怎样的、抱着怎样的期待进入股市，以及股市现在处于哪一个发展阶段都没有太多关系。
随着巴菲特的名声如日中天，一些投资者将巴菲特的话断章取义地拿出来做宣传，频频提出「投资其实很简单」之类的论调，似乎在股市赚钱是一件非常轻松和容易的事。不得不说，这是与我个人的观察完全相悖的，同时我认为这种论调对于投资者认识股市和投资，在客观上是很大的误会。
用户评价
《胜出：价值投资的获利之道》这本书，给了我一种沉静而深刻的投资感悟。在阅读这本书的过程中，我仿佛置身于一个宁静的港湾，远离了股市的喧嚣和诱惑。作者在书中没有灌输任何激进的投资策略，而是专注于讲述如何去“理解”和“选择”那些真正有价值的企业。我被书中对“复利”的生动阐释所吸引，它让我明白，伟大的财富并非来自一夜暴富，而是源于时间的复利和时间的积累。书中关于“风险评估”的讲解，也让我对风险有了全新的认识，不再仅仅将其视为潜在的亏损，而是将其理解为一种机会成本和不确定性。作者的叙事方式非常独特，他通过一个个小故事和比喻，将复杂的投资概念变得简单易懂。我特别喜欢书中对于“好生意”的定义，它不仅仅是那些利润丰厚的公司，更是那些拥有良好商业模式、强大竞争优势，并且能够长期为股东创造价值的企业。这本书的价值，并不仅仅在于它能教你多少“术”，更在于它能引导你思考“道”。我将继续珍藏这本书，并在未来的投资道路上，不断温习和实践其中的智慧。
评分最近读完一本关于价值投资的书，名叫《胜出：价值投资的获利之道》，虽然我还没有完全消化书中的所有内容，但一些核心理念已经深深吸引了我。这本书给我的感觉是，它不像很多市面上流行的投资指南那样，上来就讲各种复杂的图表分析和高深的金融模型，而是更侧重于一种“慢”而“稳”的投资哲学。作者强调，真正的价值投资并非追逐短期的市场波动，而是去理解企业内在的价值，并像一个企业的长期拥有者一样去思考。我印象最深刻的是书中关于“能力圈”的概念，它提醒我，不要去投资那些自己完全不懂的行业或公司，而是要专注于自己能够理解的领域，这样做能大大降低犯错的概率。书里举了很多例子，有成功的也有失败的，这些案例分析非常生动，让我对价值投资的风险和收益有了更直观的认识。总的来说，这本书像一位经验丰富的长者，用平和的语气，却有着深刻的洞察力，引导读者去建立一种更加理性的投资思维。我还在消化书中的其他章节，但仅凭目前读到的部分，我已经觉得受益匪浅，开始反思自己过去的投资行为，并尝试着去建立一种更健康、更长远的投资观。
评分《胜出：价值投资的获利之道》这本书，给我最深刻的印象是它对“价值”这个词的重新定义。在我看来，这本书将价值投资从一个相对抽象的概念，具象化成了一套可执行的方法论。作者并没有仅仅停留在理论层面，而是通过大量的真实案例，将抽象的投资原则落地。我特别喜欢书中对于“周期”的探讨，它让我明白，市场并非直线向上，而是存在着起伏和波动，理解这些周期规律，对于做出明智的投资决策至关重要。此外，书中对于“管理层”的评估，也让我耳目一新。很多时候，我们只关注企业的财务报表，却忽略了真正经营和管理这家企业的“人”。作者强调，一个优秀且诚实的管理层，是企业长期成功的关键。这本书的结构非常清晰，从宏观的经济环境分析，到微观的企业价值评估，再到具体的投资执行策略，层层递进，逻辑严密。我目前还在消化书中的一些细节，但整体而言，它为我打开了一个全新的投资视角，让我意识到，投资不仅仅是买卖股票，更是一种对优秀企业的长期陪伴和价值共享。
评分这本书的出版，无疑为那些渴望在投资领域获得真正“胜出”的投资者提供了一盏明灯。《胜出：价值投资的获利之道》这本书，从我个人的阅读体验来看，它并非一本教你如何在股市里“一夜暴富”的书，而是更像一本教会你如何“长寿”的投资教科书。作者在书中反复强调的“安全边际”概念，让我醍醐灌顶。这不仅仅是一个财务上的指标，更是一种心态上的考量。它意味着，在买入一家公司股票的时候，你不仅要看到它现在的价值，还要预留出足够的空间来应对未知的风险和错误判断。书中对“护城河”的深入剖析也让我受益匪浅，它教会我如何辨别那些真正具有可持续竞争优势的企业，而不仅仅是被一时的风口所迷惑。作者的语言风格非常朴实，没有华丽的辞藻，也没有故弄玄虚的术语，但字里行间透露出的却是经验的沉淀和智慧的闪光。我特别喜欢书中关于“逆向投资”的论述，这是一种挑战大众心理的智慧，也是一种在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪的勇气。这本书对我来说，与其说是一本投资指南，不如说是一次心灵的洗礼，让我开始重新审视我对金钱和财富的认知。
评分不得不说，《胜出：价值投资的获利之道》这本书，确实给我带来了不小的启发。当我翻开这本书的时候，我以为它会是一本充斥着各种金融术语和复杂公式的“硬核”读物，但实际阅读下来，我发现它更多的是在讲述一种“道”的哲学。作者并没有急于教你如何去预测市场的短期走向，而是花了很多篇幅去阐述投资的本质，以及如何培养一种“长期主义”的思维。我尤其欣赏书中关于“人性弱点”的剖析，它清晰地指出了投资者在市场中容易犯的错误，例如追涨杀跌、情绪化决策等等，并给出了相应的规避方法。这让我意识到，很多时候，投资的失败并非源于对市场判断的失误，而是源于对自身情绪的失控。书中关于“企业内在价值”的计算方法，也并非一套死板的公式，而是引导读者去理解企业的商业模式、盈利能力和发展前景。这本书的写作风格非常细腻，作者就像一位循循善诱的老师，用通俗易懂的语言，将深刻的投资智慧娓娓道来。我还在继续深入研读，希望能从中汲取更多养分，成为一个更加成熟和理性的投资者。
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