哥伦比亚商学院必修投资课 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

简体网页||繁体网页

☆☆☆☆☆

原文作者： Paul D. Sonkin, Paul Johnson

图书标签:

• 投资学
• 金融学
• 哥伦比亚大学
• 商学院
• 价值投资
• 财务分析
• 股票
• 债券
• 投资策略
• 案例研究

　　作者为哥伦比亚商学院「证券分析与价值投资」课程专任教授
　　荣获2017年的哥伦比亚商学院「教学卓越院长奖」，任教超过40学期，学生超过2,000人
　　主笔教授保罗 · 乔森受邀担任霍华．马克斯《投资最重要的事》评註者

　　享誉盛名的哥伦比亚商学院，坐落于世界金融中心纽约，曾孕育出无数的金融商业巨擘以及诺贝尔经济学奖得主，并数度在《商业周刊》年度的商学院排名中名列第一。股神巴菲特在哥伦比亚大学就读时，即师从当时在该校任教的「价值投资学派」创始人、现代证券分析之父班杰明 · 葛拉汉，并从当时开始，哥伦比亚商学院的价值投资课程就成为该领域的权威，始终保持领导者的地位。

　　本书的出版，源自于哥伦比亚商学院「证券分析与价值投资」课程教授对于现有教科书内容的不满。即便已经有了班杰明 · 葛拉汉的《智慧型股票投资人》、霍华 · 马克斯的《投资最重要的事》、乔尔 · 葛林布莱特的《你也可以成为股市天才》、还有赛斯 · 卡拉曼《安全边际》的翻印版，以及巴菲特合伙公司〈致股东信函〉的影本，但是仍然欠缺内容完整的教科书作为上课辅助教材或学生练习作业。作者在市面上找不到适合作为上课教材的教科书，也没有任何一本书能涵盖他们在课程里所讲述的内容，所以希望透过撰写一本完整的投资教材来改善这个情况。

　　书中的主题将分为「完美投资」与「完美推荐」两大项目。所谓的完美投资，就是囊括自班杰明 · 葛拉汉教学以来血脉相传的课程精华，协助读者找到富有价值的投资标的以及了解市场真正的运作模式；完美推荐的部分则是从基金经理人的角度着手，学习如何制作专业的投资简报，在最短的时间内吸引投资人的目光，并审视各项投资的可行性。

　　这本哥伦比亚商学院的课程教材，将针对以下投资重点主题，带给所有新进投资人最扎实的投资知识：
　　●如何评估资产价值
　　●如何评估企业价值
　　●如何评估竞争优势与成长的价值
　　●如何思考证券的内含价值
　　●如何思考市场效率
　　●如何思考群众智慧
　　●如何思考行为金融学
　　●如何借由研究增添价值
　　●如何评估风险
　　●如何选择证券
　　●如何组织讯息内容
　　●如何传递讯息
 

好的，下面为您提供一个符合要求的图书简介，字数控制在1500字左右，内容详实，旨在吸引读者，同时不提及“哥伦比亚商学院必修投资课”这本书本身或任何与AI相关的内容。 --- 《穿越周期：构建穿越市场波动的实战投资体系》 引言：在不确定的世界中寻找确定的价值 我们身处一个信息爆炸、技术迭代加速的时代。金融市场如同瞬息万变的海洋，潮起潮落，每一次的繁荣与衰退都考验着投资者的定力和智慧。从宏观经济的周期性波动，到微观企业基本面的变迁，市场充满了噪音与陷阱。本书并非提供快速致富的秘籍，而是致力于构建一个坚实、科学且具有前瞻性的投资框架——一个能够帮助您穿越牛熊，抵御系统性风险，并最终实现财富稳健增值的实战体系。 本书的核心理念是：投资的本质是对未来现金流的折现，而投资的艺术则在于认知领先于市场平均水平。 我们相信，优秀的投资策略必须建立在扎实的经济学、会计学和金融学基础之上，并辅以审慎的行为金融学视角。 第一部分：投资哲学的重塑——从“交易”到“价值持有” 许多投资者将投资等同于频繁的买卖，热衷于追逐短期热点。这种“交易导向”的思维模式往往导致情绪化决策和过高的交易成本。本书首先要做的，是帮助读者完成一次根本性的思维转变。 1. 认清市场的本质与局限性： 市场并非总是有效的。短期内，价格受情绪、新闻和流动性影响而剧烈波动；长期而言，价格终将回归价值。我们将深入探讨有效市场假说的不同层面，并重点分析“非理性繁荣”与“恐慌性抛售”的发生机制。理解这些，是避免追涨杀跌的第一步。 2. 长期主义的基石：复利的力量与时间的朋友： 阐述爱因斯坦所说的“世界第八大奇迹”——复利效应。我们不仅要计算投资回报率，更要理解“时间跨度”对风险和收益的重塑作用。本书将用大量案例说明，长期持有优质资产的优势如何随着时间的推移而指数级放大。 3. 风险的重新定义： 风险并非波动性，而是“永久性资本损失”的可能性。理解这一关键区别，将引导我们关注资产的内在质量和企业护城河的深度，而非仅仅关注市场价格的日内波动。 第二部分：宏观经济与周期分析的实操指南 成功的投资无法脱离对宏观经济环境的洞察。经济周期是投资决策的底层逻辑。 1. 理解经济的“呼吸”：周期性与结构性变化： 详细解析商业周期（繁荣、衰退、萧条、复苏）的驱动因素——信贷扩张/收缩、库存周期、技术创新。学习如何通过关键经济指标（如利率曲线倒挂、PMI数据、劳动力市场数据）来判断当前所处的周期阶段。 2. 货币政策与财政政策的博弈： 深入剖析中央银行的工具箱（如基准利率、量化宽松/紧缩）如何影响资本成本、资产估值和通货膨胀预期。掌握解读央行会议纪要的技巧，预测政策转向的可能性。 3. 全球化与地缘政治风险的对冲： 在一个相互联系日益紧密的全球体系中，地缘政治冲突、贸易摩擦和供应链重构成为不可忽视的系统性风险。本书提供了一套评估这些“黑天鹅”事件对不同资产类别影响的分析框架。 第三部分：深入基本面：企业估值与质量评估的硬核技术 选股是投资成功的核心环节。本书拒绝依赖市盈率（P/E）的简单比较，转而深入企业真实的经济活动。 1. 精准解读财务报表：从“数字游戏”到“商业洞察”： 重点讲解资产负债表、利润表和现金流量表的内在联系。如何利用“自由现金流（FCF）”来衡量企业的真实盈利能力，以及如何识别隐藏的债务和激进的会计处理手段。 2. 护城河理论的实战应用： 借鉴经典投资思想，我们详细拆解了五种主要的竞争优势（网络效应、转换成本、规模经济、无形资产、成本优势），并教授如何量化评估这些“护城河”的宽度和深度。优秀的投资标的必须拥有可持续的超额回报潜力。 3. 估值的艺术与科学：折现现金流（DCF）模型的构建与修正： DCF是估值的黄金标准。本书提供了建立稳健DCF模型的详细步骤，包括如何设置合理的增长率、折现率（WACC）的精确计算，以及对敏感性分析的严格要求，以应对预测中的不确定性。此外，还将探讨相对估值法（如EV/EBITDA）在不同行业和周期阶段的应用边界。 第四部分：投资组合构建与动态再平衡策略 一个伟大的投资标的并不等于一个优秀的投资组合。分散化是投资的免费午餐，但如何分散才是关键。 1. 资产类别的再认识：股票、债券、另类资产的底层逻辑： 探讨股票（权益）、固定收益（债务）以及房地产、大宗商品等另类投资的风险收益特征和在经济周期中的表现差异。 2. 现代投资组合理论（MPT）的局限与超越： 虽然MPT提供了相关性分析的框架，但在极端市场条件下，相关性可能趋近于1。因此，本书侧重于构建“分散化因子”而非仅仅是“分散化资产”。我们将介绍如何通过投资于不同的风险因子（如价值、动量、质量、低波动性）来实现更稳健的风险平价。 3. 行为金融学视角下的投资决策纪律： 探讨损失厌恶、羊群效应和锚定效应如何扭曲我们的判断。提供一套实用的“决策清单”和“情绪防火墙”，确保在市场狂热或恐慌时，能够坚持预设的投资计划。 结语：持续学习与适应 投资的世界永无止境。本书提供的体系框架是起点而非终点。真正的成功来自于持续的学习、对新信息的主动吸收以及对既有观点的批判性反思。掌握了这些工具和思维模式，您将不再是被市场噪音裹挟的散户，而是能够独立思考、穿越周期的价值投资者。 ---

作者简介

保罗 · 桑金(Paul D. Sonkin)

　　专业分析师与投资组合经理人，拥有25年以上的小型股、微型股、奈米股企业研究经验。他服务于GAMCO投资人／嘉百利基金(GAMCO Investors／Gabelli Funds)，同时也是TETON Westwood Mighty Mites Fund的共同投资组合经理人。

　　桑金拥有哥伦比亚商学院MBA学位，以及艾德菲大学(Adelphi University)经济学学士学位。他担任哥伦比亚大学副教授长达16年，开设证券分析与价值投资课程。他也是哥伦比亚大学商学院「赫尔布伦葛拉汉与陶德投资中心」管理顾问委员会的成员，任职时间长达十余年。着作方面，他曾担任价值投资书籍《21世纪价值投资》Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond (2001)一书的共同作者。

保罗 · 乔森(Paul Johnson)

　　专业的卖方分析师、避险基金经理人与投资银行家。担任投资学教授超过35年，目前经营Nicusa投资顾问公司(Nicusa Investment Advisors)。

　　乔森拥有宾州大学华顿学院的MBA学位，以及加州大学柏克莱分校的经济学学士学位。乔森曾经在哥伦比亚商学院与福坦莫大学盖百利商学院任教40个学期，开设证券分析与价值投资课程，学生人数超过2,000人。曾荣获哥伦比亚商学院EMBA课程2016年和2017年的「致力追求卓越奖」，以及2017年的哥伦比亚商学院「教学卓越院长奖」。同时，他也荣获2017年的盖百利商学研究院的「教学卓越院长奖」。

　　乔森是霍华 · 马克斯(Howard Marks)所着《投资最重要的事》(The Most Important Thing Illuminated)一书的评註作者；价值投资史着作《哥伦比亚商学院：一世纪的概念》(Columbia Business School: A Century of Ideas)的共同作者；《大猩猩赛局，高科技挑选赢家》(The Gorilla Game, Picking Winners in High Technology)一书的共同作者。

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，英国艾塞克斯大学经济系，加州大学洛杉矶分校经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾。目前从事专业翻译，译作甚丰。
 

推荐序／带你走向达成完美投资的一步
前言
导论
Chapter 1  如何评估资产价值
Chapter 2  如何评估企业价值
Chapter 3  如何评估竞争优势与成长的价值
Chapter 4  如何思考证券的内含价值
Chapter 5  如何思考市场效率
Chapter 6  如何思考群众智慧
Chapter 7  如何思考行为金融学
Chapter 8  如何借由研究增添价值
Chapter 9  如何评估风险
Chapter 10  如何选择证券
Chapter 11  如何组织讯息内容
Chapter 12  如何传递讯息
谢词
艺术谢词
作者小传

 

关于桑金撰写这本书的历程，应该要从他在1995年5月毕业开始说起，他先在微型股价值投资传奇人物查克 · 锐思(Chuck Royce)的机构担任研究分析师。上班的第一天，他就发现自己的准备不够。他虽然觉得自己相当能够掌握研究程序，却不擅长陈述或表达相关资讯，以致无法说服投资组合经理人接受他的建议。另外，他很快就发现，他的许多同学也面临相同处境。桑金记得自己曾经接到老同学的电话，告诉他：「我第一天上班，老板过来打招唿，看看我是否待得习惯，然后丢了一份年度报告在我桌上，他说：『说说，你怎么看？』我甚至还没有机会提出任何问题之前，他就走了。我现在应该怎么办？」
 
为了应付这方面的缺失，桑金在1996年春天第一次开了一门称为「基本研究技巧高级研讨」(Advanced Seminar in Fundamental Research techniques)的课，宗旨是教导学生担任证券分析师工作必须具备的相关技巧。上课的第一天，他就告诉学生：「如同你进『顶尖技术学校』(Apex Technical School)是为了学习如何焊接，这个课程则是教导各位如何担任证券分析师。这是个技职课程，教导你们如何做好这份工作。」最初，桑金的教材强调的是基本研究技巧，课程的期末作业则要求每位学生就他所认同与推荐的某支股票，提出20分钟的心得简报。这些简报实在无聊透顶，尤其对桑金这个5岁的时候就被诊断罹患注意力缺失症的人来说，聆听他们的报告根本就是难以忍受的煎熬。由于他缺乏耐性，经常等不到1、2分钟就打断同学们的简报，开始提出问题。
 
基于这样的经验，桑金全面颠倒了整个课程的内容结构。期末作业仍然是简报，但研究是为了辅助这场简报的陈述和表达，而不是相反过来。桑金认为，学生们如果能够提出具有说服力的陈述，就表示他们已经做了充分的研究。这个程序巩固了桑金的信念：任何优秀的投资建议，其根基在于推荐陈述。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字就足够吸引我了——《哥伦比亚商学院必修投资课》。光是想到它背后学术的严谨性和实战的指导性，我就迫不及待地翻开了。我一直对投资领域充满好奇，但往往在各种信息爆炸的海洋里迷失方向，不知从何下手。这本书的出现，就像是在我眼前点亮了一盏明灯，它没有那些华而不实的包装，直击核心，仿佛直接搬来了哥伦比亚商学院殿堂级的知识体系。 我特别喜欢它在基础概念上的处理方式。很多投资书籍都会先罗列一堆术语，让人望而生畏，但这本书不一样，它像是耐心地引导一个完全不懂的新手，从最最基础的“钱生钱”的原理讲起，一步步拆解股票、债券、基金这些看似复杂的概念，并且用非常生活化的例子来解释，比如怎么看待一家公司的盈利能力，就像是在分析一家自己熟悉的餐馆生意一样。我感觉我不再是被动地接受信息，而是真正地理解了这些投资工具背后的逻辑。 更让我印象深刻的是，书中对风险的解读。通常大家谈风险总是让人感到恐惧，但这本书却把风险描绘成一个相对的概念，并且教会我如何去识别、评估和管理它。它不仅仅是告诉你“风险有多大”，更是告诉你“为什么会有风险，以及我应该如何与之共处”。这种理性而又务实的态度，让我感觉不再是被动地对抗风险，而是主动地与之对话，从而做出更明智的决策。 而且，我发现这本书的写作风格非常讨喜。它不像某些学术著作那样枯燥乏味，也没有为了取悦读者而显得过于轻松。它是一种恰到好处的平衡，既有专业深度，又不失阅读的乐趣。书中穿插的一些案例分析，更是让我茅塞顿开，原来那些看似遥不可及的投资大师们，他们的决策逻辑并非天马行空，而是有着清晰的思路和严谨的分析。 这本书的结构也非常清晰，从宏观经济环境的分析，到微观的资产选择，再到投资组合的构建和再平衡，整个流程被梳理得井井有条。我感觉自己像是跟着一位经验丰富的导师，一步步地学习如何构建属于自己的投资体系。它不是简单地告诉你“买什么”，而是教你“如何思考”，这对我来说才是最有价值的。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我最大的启发，在于它打破了我之前对投资的许多固有认知。我之前总觉得投资是一件很神秘的事情，似乎只有少数“聪明人”才能玩得转。但《哥伦比亚商学院必修投资课》却用一种非常平实的语言，将投资背后的逻辑和方法论展现在我面前。 我尤其喜欢书中对“企业分析”的细致讲解。它教我如何像一个“生意人”一样，去审视一家公司的基本面，去评估它的竞争优势、管理团队、以及未来的增长潜力。这种从根本上理解企业价值的方式，让我觉得投资不再是盲目的猜测，而是基于深入研究的判断。 书中关于“资产定价”的章节，更是让我大开眼界。它揭示了股票、债券等资产价格是如何形成的，以及有哪些因素会影响它们的估值。这让我明白，价格并非随意波动，而是有着其内在的逻辑和规律。 而且，这本书对于“投资组合的构建”给出了非常具象化的指导。它不仅仅停留在理论层面，而是通过一些实际的例子，展示了如何根据不同的风险偏好和投资目标，来配置资产。这让我感觉自己真的能够动手去实践了。 读完这本书，我感觉自己就像是获得了一套“投资思维的工具箱”，里面装满了各种分析方法和决策模型。我不再害怕面对复杂的数据和市场信息，因为我知道如何去提取有用的信息，并将其转化为有价值的投资洞察。

评分☆☆☆☆☆

《哥伦比亚商学院必修投资课》带给我的，是一种从“盲目跟风”到“理性决策”的蜕变。我之前常常被市场的短期波动所左右，容易在高点追涨，在低点恐慌卖出。这本书则让我深刻理解了市场情绪的非理性，以及坚持长期价值的重要性。 书中对于“宏观经济周期”的分析，是我非常看重的一部分。它清晰地阐述了不同经济阶段对不同资产类别的影响，这让我能够更好地预测市场的走向，并且相应地调整我的投资策略。 我特别欣赏书中关于“风险管理”的深入探讨。它并没有简单地罗列风险，而是详细地解释了如何通过多元化投资、止损策略等方式来规避和控制风险。这让我感觉投资不再是“赌博”，而是可以通过一系列科学的方法来降低不确定性的。 而且，这本书对于“信息不对称”和“市场效率”的讨论，也让我对投资有了更深刻的理解。它让我认识到，市场并非永远是有效的，并且存在着一些被低估的投资机会，等待着有心人去发掘。 总而言之，这本书就像是一本投资界的“百科全书”，它涵盖了投资的方方面面，并且用一种非常系统化、逻辑化的方式呈现出来。我感觉自己像是接受了一次全方位的投资“洗礼”，对投资有了全新的认识，也更加有信心去面对未来的投资挑战。

评分☆☆☆☆☆

阅读《哥伦比亚商学院必修投资课》的过程中，我最大的感受就是仿佛置身于一个高度浓缩的金融课堂，课程的密度和信息量都令人惊叹。这本书没有回避投资领域中的那些“硬骨头”，而是以一种非常系统化的方式，将它们一一剖析。我一直觉得，很多成功的投资策略背后，都隐藏着一套严密的逻辑框架，这本书恰恰为我打开了这扇门。 书中对于不同资产类别的深入探讨，让我对它们有了更全面的认识。它不是简单地介绍股票是什么，债券又是什么，而是从它们的历史表现、内在价值驱动因素、以及在不同经济周期下的相对表现，都进行了详尽的分析。这种多维度、深层次的解读，远超出了我之前接触过的任何一本入门读物。 尤其吸引我的是，书中反复强调了“长期投资”的理念，并且用大量的数据和历史回溯来佐证这一观点。在当下这个充斥着短期投机和快速致富神话的环境里，这本书显得尤为珍贵。它让我明白，真正的财富增长，往往需要时间和耐心的沉淀，而非一蹴而就的冒险。 另外，这本书对于投资心理学的着墨也让我印象深刻。它并没有将人视为完全理性的经济动物，而是承认了情绪在投资决策中的巨大影响。书中提供了一些实用的方法，帮助读者识别和克服自身的投资偏见，这对于我这样容易受市场情绪影响的人来说，简直是福音。 整本书的逻辑链条非常紧密，每一章的知识都建立在前一章的基础上，层层递进。我感觉自己就像是在攀登一座知识的高峰，每爬升一步，视野就开阔一分。它教会我的不仅仅是具体的投资技巧，更是一种投资思维方式的转变。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我带来的冲击，更多的是一种思维模式上的革新。以前我可能更多的是在关注“哪个股票会涨”，而读完《哥伦比亚商学院必修投资课》之后，我开始思考“为什么这个股票会涨，它的内在价值是什么，以及这个价值是否被市场低估”。这种从“结果导向”到“过程和逻辑导向”的转变，是我最大的收获。 我特别欣赏书中对于宏观经济分析的阐释。它把复杂的经济指标和运行规律，用一种非常易于理解的方式呈现出来，并且清晰地说明了宏观环境对各类资产价格的影响。这让我明白，任何投资决策，都不能脱离大的经济背景来谈。 书中关于“价值投资”和“成长投资”的对比分析，也非常有启发性。它并没有简单地站队，而是详细阐述了这两种投资风格的优劣势，以及适用的市场环境。这让我认识到，不存在放之四海而皆准的投资圣经，关键在于找到最适合自己的方法。 而且，书中对于“分散投资”的强调，也让我受益匪浅。它不仅仅是简单地说“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，而是详细解释了如何构建一个有效的、低相关性的投资组合，以最大化风险调整后的收益。 我感觉这本书就像是一本投资界的“说明书”，它清晰地解释了投资这个复杂系统是如何运作的，并且为我提供了一套行之有效的操作指南。我不再是被动地追随市场热点，而是开始主动地去理解和分析，这让我对自己的投资未来充满了信心。