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　　大市变幻难测，但好股常在，读懂财报有美好将来！

　　本书教你：
　　▲认知会计和审计新规，解读与企业业绩关系。
　　▲拆解企业营商智谋与实力，避风险，找赢面。
　　▲了解大热科网、地产、医药、概念股及美股。

　　如果你对以下股票心动、有兴趣………

　　小米、众安在线、美图、映客、腾讯、美团、九仓、恒大、碧桂园、领展、石药、中生制药、希码眼科、平安好医生、歌礼制药、日清食品、港视、凯知乐、金山软件、IGG、博雅互动、?福楼、翠华、大家乐、苹果、Tesla、Netflix、巴郡、亚马逊、雀巢、星巴克

　　这本书附以最新的财报知识与数据，深入浅出跟你剖析，终身受用。而且，不论是想读懂财报的初学者，或想透过财报分析企业盈亏与风险的投资者，又或想活用财报以评估业务和做决策的企划人，都能从书中有所得着与裨益。
 

洞察市场脉络，驾驭投资航向：《财经趋势与价值发现》 一部深度剖析宏观经济格局、微观企业运营逻辑，并系统构建个人投资决策框架的权威指南。 在这个信息爆炸、市场波动日益加剧的时代，投资者迫切需要一套清晰、可靠的分析工具和思维模型，用以穿透迷雾，捕捉真正具有成长潜力的价值洼地。《财经趋势与价值发现》正是一本旨在武装每一位严肃投资者（无论是专业人士还是有志于财务自由的个人）的实战手册。本书摒弃了晦涩难懂的理论说教和追逐短期热点的浮躁倾向，聚焦于构建长期、稳健的投资体系。 本书的结构精心设计，分为宏观环境的深度解读、行业生态的剖析研究、企业基本面的精细穿透，以及投资组合的构建与风险控制四大核心板块，层层递进，确保读者能够建立起从“大势”到“细节”的完整认知链条。 --- 第一部分：宏观经济的深层驱动力与周期律动 理解经济的运行规律，是投资决策的基石。本部分将带领读者深入理解驱动全球及本土经济周期的核心变量及其相互作用。 1. 剖析货币与财政政策的“双引擎”： 我们将详细解析中央银行的货币政策工具（如利率、存款准备金率、量化宽松/紧缩）如何影响市场的流动性和资产定价。同时，财政政策（税收、政府支出、基建投资）在刺激或抑制经济活动中的角色，以及两者如何协同或冲突，为投资者预判经济拐点提供关键线索。书中提供了大量历史案例分析，教你如何识别政策信号的微妙变化。 2. 全球化、技术革命与结构性转变： 宏观不仅仅是GDP和CPI。本书着重分析了全球供应链重构、地缘政治风险、以及以人工智能、生物科技为代表的技术突破对传统产业结构产生的颠覆性影响。理解这些结构性力量，能帮助投资者规避那些注定被时代淘汰的赛道，并提前布局未来十年最具爆发力的领域。 3. 债务周期与资产泡沫的识别： 债务是经济活动的润滑剂，也是系统性风险的温床。本书引入了海曼·明斯基等经济学家的理论框架，教导读者如何通过观察信贷扩张速度、杠杆率水平以及资产价格与实体经济增速的偏离程度，来警惕潜在的金融风险，并在泡沫破裂前实现安全撤离或逆向布局。 --- 第二部分：行业生态系统的深度剖析与竞争壁垒研究 “选择正确的行业，比选择正确的公司更重要。”本部分致力于提供一套系统化的行业分析框架，帮助读者判断一个行业是否具备长期成长的土壤，以及其内在的竞争格局。 1. 波特五力模型的实战应用： 经典的五力模型（新进入者威胁、替代品威胁、买方议价能力、卖方议价能力、现有竞争者竞争强度）在不同行业中的具体体现与权重差异。例如，在软件服务（SaaS）行业，转换成本如何成为强大的壁垒；而在快速消费品（FMCG）领域，品牌溢价和分销网络的控制力又是何等关键。 2. 绘制行业生命周期图谱： 从萌芽期、成长期、成熟期到衰退期，不同生命周期的行业对投资者的要求截然不同。书中详细描绘了如何识别一个行业是否已经跨越“创新者的窘境”，进入良性成长期，以及如何判断成熟行业的“回光返烧”信号。 3. 监管环境对行业格局的影响： 监管是塑造许多关键行业（如金融、医疗、能源）竞争格局的隐形之手。本书分析了监管政策的“双刃剑”效应——既可能扼杀创新，也可能为具有合规优势的头部企业建立起难以逾越的护城河。 --- 第三部分：企业基本面的精细穿透：从“数字”到“洞察” 掌握了宏观与行业背景后，接下来的挑战是如何从海量的财务数据中提炼出企业的真实价值和增长潜力。本书强调“质量优先于数量”的分析原则。 1. 财务报表的“读心术”： 不仅仅是学习如何编制报表，更重要的是理解报表背后的管理层意图和经营现实。我们将重点教授如何通过高质量的现金流分析（自由现金流的含金量）、资产周转效率的细节追踪，以及利润构成中“一次性”与“持续性”收入的甄别，来发现被市场低估的价值。 2. 揭示“护城河”的质量与持久性： 价值投资的核心在于寻找具有可持续竞争优势的企业。本书深入探讨了不同类型的竞争优势：网络效应（如社交平台）、转换成本（如企业级软件）、成本优势（如规模经济或独有资源）、以及无形资产（如品牌、专利）。关键在于评估这些优势的动态变化，而非静态存在。 3. 管理层评估与治理结构分析： 伟大的公司往往源于卓越的管理层。本书提供了评估管理层素质的量化与质化指标，包括资本配置的历史记录（ROIC vs. WACC的对比）、高管薪酬结构是否与股东利益一致，以及公司治理结构的透明度和抗风险能力。 --- 第四部分：构建稳健的投资组合与风险的动态管理 优秀的分析能力需要通过科学的组合构建和风险管理来实现回报的最大化和风险的最小化。 1. 价值与成长的融合——“GARP”策略的精细化实施： 并非所有低估值股票都是好投资，也并非所有高成长公司都值得高溢价。本书系统阐述了如何将“价值发现”的确定性与“成长潜力”的爆发力相结合，形成动态的投资组合配置策略。 2. 估值模型的选择与适用性： 不同的业务模式对应不同的估值方法。我们将详细对比贴现现金流（DCF）模型、可比公司分析（Comps）以及市销率（PS）等方法在不同市场阶段和不同行业中的适用边界，并强调“估值区间的思维”而非“单一价格点”的思维。 3. 风险控制的“非对称性”视角： 真正的风险管理是寻求“下行风险有限，上行空间广阔”的投资机会。本书探讨了如何通过仓位管理、适度的对冲工具，以及对“黑天鹅事件”的压力测试，来确保在市场逆风时，组合能保持韧性，并从市场恐慌中获益。 《财经趋势与价值发现》不承诺一夜暴富，它承诺提供的是一套严谨的、可经受时间考验的分析框架和心智模型。它将帮助您从一个被动接受市场信息的人，转变为一个主动洞察经济脉络、发现企业价值的独立思考者。这是献给所有追求长期财务成功的理性投资者的指南。

作者简介

Bittermelon

　　香港会计师公会（HKICPA）会员
　　特许公认会计师公会（ACCA）资深会员
　　国际註册内部审计师（CIA）
　　国际註册讯息系统审计师（CISA）
　　商科学士（会计）
　　专业会计硕士

　　别名「黄苦瓜」。从事内审、外审和会计工作的香港仔，曾任职于中资、港资和美资等跨国企业。名副其实Bean Counter一名，锱铢必较。喜欢摄影，曾梦想成为周游列国的摄影师，最后无奈地成为浪迹天涯的Auditor。闲时喜爱写作，着作包括《审计密探CIA》及《读财报 挖好股》。此外，曾于《壹週刊》、《信报》「年青有计」专栏、《Education Post》和《端传媒》等媒体发表文章，现为本地免费报章《am730》撰写专栏。
 

推荐序1（Ray Choy）
推荐序2（Vincent Lee）
推荐序3（新丁）
作者序

财报分析进阶篇
1.1  新会计准则IFRS9   如何影响Alphabet股价
1.2  会计新规下   渣打业绩胜预期.
1.3  皆大欢喜的期望管理
1.4  核数师报告新规
1.5  看地产股折让意义不大
1.6  为何瑞声说人仔升，舜宇却说跌？
1.7  沽空机构像猎犬
1.8  交叉持股是邪恶还是善良
1.9  汇控大白鲨
1.10  三桶油对油价有几敏感？

行业板块篇
科网股
2.1  溢利率偏低，小米如何营运？
2.2  众安在线与传统财险有何分别？
2.3  美图用户流失问题大？
2.4  映客低PE招股之谜.
2.5  腾讯向高增长说再见
2.6  美团亏损如何来？谁埋单？

地产股
3.1  九仓置业分拆有助释放价值
3.2  恆大补派股息   股东得不偿失？
3.3  从碧桂园看负债
3.4  领展DPU升靠回购

医药股
4.1  药企增量多少   才可弥补降价损失？
4.2  希玛招股价是平是贵？
4.3  平安好医生亏损   真的收窄了吗？
4.4  歌礼制药风险高

概念股
5.1  凯知乐「乐高概念」还剩多少？
5.2  游戏税如何影响手游股盈利
5.3  牛涮锅最抵食？
5.4  日清纯利复增长
5.5  特许加盟商也上市
5.6  港视网购配送成本高

外地知名股
6.1  苹果万亿市值的风范
6.2  Tesla回本路漫长
6.3  Netflix赚钱之道
6.4  买巴郡A股还是B股好
6.5  Amazon Go的盘算
6.6  港雀巢与星巴克   合作而非收购

 

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，炒股就像是在大海捞针，如果没有好的工具和方法，很容易迷失方向。在读了《读财报 挖好股2》这本书之后，我感觉自己终于找到了一个可靠的“指南针”。这本书的优点在于，它并没有贩卖“一夜暴富”的焦虑，而是脚踏实地地教导读者如何从最根本的层面去理解一家公司。作者的叙述风格非常接地气，他用了很多我们日常生活中能理解的比喻来解释复杂的财务概念。比如，他会把一家公司的“资产”比作一个家庭拥有的所有财产，包括房产、汽车、股票等等，而“负债”则像是家庭的贷款、信用卡欠款等。通过这样的类比，即使是对财务报表一窍不通的新手，也能轻松理解资产负债表的基本结构和意义。我尤其欣赏书中关于“自由现金流”的分析，作者强调，一个公司持续产生强劲的自由现金流，是其价值增长的根本动力。他还详细讲解了如何从现金流量表中区分出“经营性现金流”、“投资性现金流”和“筹资性现金流”，以及它们分别代表的意义。更重要的是，书中还提供了很多“实战案例”，通过分析具体的上市公司财报，来展示如何运用书中的方法来评估股票的投资价值。这些案例让我能够将理论知识与实际操作相结合，大大提升了我分析股票的能力。读完这本书，我不再是那个只会看股价涨跌的“韭菜”，而是能够更理性、更深入地去理解一家公司的内在价值，为自己的投资决策打下坚实的基础。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我当时买这本书，很大程度上是被它的副标题“挖好股”吸引了。毕竟，谁不想通过投资，让自己的财富“增值”呢？然而，阅读过程中，我发现这本书的重点远不止于“挖好股”本身，它更侧重于“如何看懂财报”这个根基。作者的逻辑非常严谨，他并没有急于给出“买什么股票”的答案，而是花了很多篇幅来讲解如何理解财务报表中的各种项目，以及这些项目是如何相互关联、共同描绘出一家公司的“健康状况”。举个例子，书中在分析“利润表”时，不仅仅讲了“营业收入”、“营业成本”、“净利润”这些大家都知道的词，还深入剖析了“毛利率”、“营业利润率”、“净利率”等关键比率，并且解释了这些比率的变化趋势可能预示着什么。特别是关于“营业收入”和“利润”背离的分析，我印象深刻，作者指出，有时候公司看似营收在增长，但利润却在下滑，这背后可能隐藏着成本控制不力、产品竞争力下降等问题，这一点对我后续看盘很有启发。另外，书中关于“现金流量表”的讲解也让我受益匪浅。很多新手投资者容易忽略现金流量表，但作者强调，现金流才是企业的“血液”，如果一个公司一直在亏损，但现金流却持续为正，那可能说明公司有其他收入来源或者正在变卖资产；反之，如果一个公司利润很高，但现金流却长期为负，那就需要高度警惕了。这本书让我明白，真正的“好股”，不仅仅是看它的概念有多火，更重要的是看它有没有扎实的财务基础，有没有持续的盈利能力和健康的现金流。

评分☆☆☆☆☆

《读财报 挖好股2》这本书，给我最大的感受就是“深入浅出”，而且“逻辑性极强”。作者在讲解财务报表的时候，不是孤立地介绍每一个项目，而是把它们串联起来，形成一个完整的分析体系。我以前看一些财经文章，经常是东一榔头西一棒子，讲一些零散的财务概念，听了之后感觉很迷茫，不知道这些概念有什么用，该怎么应用。但是在这本书里，作者从最基础的“利润表”入手，讲到“资产负债表”，再到“现金流量表”，并且详细解释了这三张报表之间的内在联系。比如，利润表上的“净利润”，会影响到资产负债表中的“未分配利润”，而资产负债表中的“存货”和“应收账款”的变化，又会直接反映在现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”里。通过这种层层递进的讲解，我不仅理解了每一张报表的作用，更重要的是，我学会了如何将它们结合起来，从不同维度去评估一家公司的价值。书中关于“盈利能力分析”的部分，作者引入了ROE（净资产收益率）、ROA（总资产收益率）等指标，并且详细讲解了如何分解这些指标，找出影响公司盈利能力的关键因素，这一点对我非常有启发。他还提到了“杜邦分析法”，通过将ROE分解为净利率、总资产周转率和权益乘数，来全面评价公司的盈利能力和运营效率。总而言之，这本书为我构建了一个系统的财务分析框架，让我不再是零散地学习财务知识，而是能够举一反三，真正做到“看懂财报，挖出好股”。

评分☆☆☆☆☆

《读财报 挖好股2》这本书，我断断续续看了好一阵子，怎么说呢，就像是走进了一个古老的宝藏洞穴，里面堆满了闪闪发光的金币，但你也得有ertools，有方法，才能把它们一一挖出来。作者的思路很清晰，不像我之前看的一些财经书，上来就是一堆术语，让人望而却步。这本书更像是循序渐进地引导，从最基础的财务报表入手，比如利润表、资产负债表、现金流量表，细致地讲了每一项指标的意义，甚至是一些我们平时容易忽略的细节，比如“非经常性损益”对利润的影响，又比如“存货周转率”背后反映的经营效率。我记得有一章节讲的是如何通过分析资产负债表中的“流动资产”和“流动负债”来判断一家公司的短期偿债能力，作者举了很多生活化的例子，比如公司就像一个家庭，流动资产就是家庭的活期存款和一些可以快速变现的物品，流动负债就是这个月要还的信用卡账单和房贷月供。通过这样的类比，我一下子就明白了财务数字背后的逻辑，不再觉得它们是冰冷的数字，而是真正反映了企业生存和发展的脉搏。而且，书中对于一些“陷阱”的提示也特别到位，比如如何识别那些“好看”的利润表背后可能隐藏的风险，或者现金流量表异常的警示信号。总的来说，这本书对我这个财务小白来说，就像是一份非常实用的“探宝地图”，让我知道在哪里能找到宝藏，也知道如何避开那些虚假的“闪光点”。

评分☆☆☆☆☆

刚翻开《读财报 挖好股2》，我以为会是一本枯燥乏味的财务知识讲解，毕竟“财报”两个字听起来就有点让人头疼。但读了之后，发现完全不是那么回事。作者的文笔很生动，不像是在写一本教科书，更像是在跟一个朋友聊天，分享他多年在股市摸爬滚打的经验。他用了大量生动形象的比喻，比如把公司的资产负债表比作一个家庭的“资产负债”清单，把现金流量表比作家庭的“收支流水账”，让我这些对财务报表一窍不通的人，也能很快地理解其中的奥秘。我特别喜欢书中关于“分析资产负债表”的部分，作者详细讲解了如何通过分析“资产”和“负债”的结构，来判断一家公司的“健康”程度。比如，他会告诉你，过高的“有形资产”可能意味着公司重资产运营，需要大量的资金投入，而过高的“无形资产”则需要警惕是否存在商誉减值等风险。还有关于“股东权益”的分析，作者会教你如何识别那些通过“分红”或者“股票回购”来提升股东回报的公司。最让我印象深刻的是，作者还分享了一些“识别财务陷阱”的技巧，比如如何发现那些利用“会计政策”操纵利润的公司，或者那些“报表好看但实际经营困难”的企业。这些实用的技巧，让我感觉这本书不仅仅是知识的传授，更是实战经验的总结，为我这个股市新手提供了非常有价值的指导。