期貨與選擇權：衍生性金融商品（三版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

简体网页||繁体网页

☆☆☆☆☆

金鐵英

图书标签:

• 期货
• 期权
• 金融衍生品
• 投资
• 金融工程
• 风险管理
• 金融市场
• 投资策略
• 金融工具
• 金融

投资组合管理实务与风险控制 本书聚焦于现代金融市场中最为关键的领域——投资组合的构建、管理与风险的有效控制。 面对日益复杂的全球经济环境和波动的金融资产价格，如何系统性地、科学地配置资源，实现风险调整后的最优收益，是每一位机构投资者、资产管理者乃至高净值个人投资者必须掌握的核心技能。本书摒弃了晦涩的纯理论推导，而是深度结合市场实战案例和前沿的量化工具，为读者提供一套完整、可操作的投资组合管理框架。 第一部分：投资组合管理的基础理论与演进 本部分首先奠定了投资组合管理的基础认知。我们深入探讨了现代投资组合理论（MPT）的基石——均值-方差分析的优势与局限性。这不是简单地重复教科书中的基础公式，而是着重分析在实际操作中，如何处理输入参数（如预期的资产收益率、波动率和协方差矩阵）的不确定性问题，以及如何利用历史数据校准模型参数。 随后，本书详尽阐述了资本资产定价模型（CAPM）及其后继模型，如套利定价理论（APT）。我们重点分析了多因子模型在实际因子选择和构建中的实务考量。不同于传统的因子展示，本书将介绍“因子Zoo”的筛选标准：哪些因子具有持续的解释力，哪些是市场噪音或短期套利机会。我们详细拆解了著名的Fama-French三因子模型、五因子模型，并引入了最新的动量、质量（Quality）和低波动性（Low Volatility）等风格因子，讨论它们在不同市场周期中的表现差异。 此外，针对传统理论对正态分布的假设，本书引入了非正态性（Fat Tails）和波动率聚集现象对投资组合最优化的影响。通过大量的实证分析，我们展示了当资产收益分布存在尖峰和厚尾时，如何从基于方差最小化转向基于更稳健的风险度量方法。 第二部分：构建过程的精细化操作 投资组合的构建远不止于资产配置的比例确定。本部分深入到资产选择、构建和维护的每一个细节。 1. 资产配置策略的深度解析 我们区分并深入比较了三种主要的资产配置方法： 战略性资产配置（Strategic Asset Allocation, SAA）： 侧重于长期的、目标驱动的配置，涉及明确的投资目标、时间范围和风险承受能力的量化。我们提供了基于生命周期理论和目标达成概率（Probability of Goal Success）的配置框架，而非单纯的风险-收益权衡。 战术性资产配置（Tactical Asset Allocation, TAA）： 关注中短期的市场机会。本书详细介绍了如何利用宏观经济指标（如收益率曲线形态、先行经济指标的周期位置）来指导资产类别的超配或低配。我们构建了一个基于机器学习分类器的宏观周期判断模型，用于辅助战术决策。 动态/适应性资产配置（Dynamic/Adaptive Allocation）： 讨论如何根据市场波动率和相关性矩阵的变化实时调整组合。核心内容包括基于波动率阈值的再平衡机制，以及如何利用期权平价理论的衍生工具来动态调整风险敞口，而非简单地买卖标的资产。 2. 另类投资与私募市场的整合 现代投资组合必须纳入另类资产以追求真正的分散化。本书对私募股权（PE）、房地产投资信托（REITs）和基础设施资产的分析采取了高度务实的角度。我们重点讨论了它们在计算相关性矩阵时面临的“平滑效应”和“滞后效应”问题，并介绍了调整这些非流动性资产风险特征的特定计量方法。对于冲基金（Hedge Funds），我们不只是罗列策略，而是深入分析了“基金中的基金”（FoF）的风险暴露和策略叠加效应，确保投资者能够理解其底层风险来源。 第三部分：风险管理与绩效归因 一个优秀的投资组合经理与其平庸的同行之间的核心区别在于对风险的理解和控制能力。本部分是本书的实战核心。 1. 风险测量的超越VaR 虽然价值风险（VaR）是基准，但本书更强调其局限性，特别是对极端事件和尾部风险的捕捉不足。我们系统性地介绍了条件风险价值（CVaR，或称ES）作为更稳健的风险指标，并提供了计算和应用CVaR进行投资组合优化的流程。此外，我们还详细探讨了压力测试（Stress Testing）和情景分析的构建方法，包括如何使用历史“黑天鹅”事件（如2008年金融危机、2020年疫情冲击）来校准模型，以及如何构建“假设性”的灾难情景。 2. 相关性风险的管理与危机应对 在金融危机期间，资产间的相关性趋近于1。本书提供了动态相关性建模技术，如Cholesky分解的改进版和Copula函数方法，来更准确地预测高压力下的资产联动效应。我们还介绍了一整套流动性风险管理工具，用于量化在市场深度不足时，组合中各头寸的抛售冲击成本。 3. 绩效归因与基准选择 投资组合管理的最终环节是评估其表现。本书摒弃了单一的简单收益比较，转而采用多层次的绩效归因模型。我们详细讲解了布林-特雷诺（Brinson-Fachler）归因模型的应用，将投资组合的超额收益分解为：资产配置决策、证券选择（选股）决策以及交易执行决策的贡献度。对于复杂的、多资产类别的投资组合，我们介绍了风险归因分析，旨在确定组合的风险暴露主要来自于哪个因子、哪个地区或哪类资产类别。 最后，关于基准的选择，本书强调基准必须与投资目标和投资风格严格对齐。我们指导读者如何构建定制化的复合基准（Customized Blended Benchmarks），并评估投资经理在基准偏离度（Tracking Error）控制方面的能力。 总结：从理论到智能决策 本书的最终目标是培养读者将理论知识转化为可执行的、风险可控的投资决策能力。它不仅仅是一本关于理论的书，更是一本关于“如何管理资金，并在不确定的世界中争取确定性回报”的实战手册。通过对模型假设的批判性审视和对先进风险工具的掌握，读者将能够构建出更具韧性、更符合长期目标的专业化投资组合。

评分☆☆☆☆☆

市面上很多金融書籍，作者的學術背景很強，但寫出來的東西對非數學系的讀者來說，簡直是天書。滿篇的希臘字母、積分符號，還沒看到結論，眼睛就先花了。我需要的不是一份學術論文集，而是一本能夠引導我從基礎概念，一步一步爬升到複雜策略的實用指南。我期望這本書在解釋像是 Delta Hedging、Gamma Scalping 這些概念時，能夠使用清晰的圖表和生活化的比喻。例如，當我在說明 Gamma 的意義時，能不能用像是開車時的油門深度變化來比喻？這樣對於初學者或是非科班出身的投資人來說，會更容易建立直覺性的理解。而且，金融市場的發展速度很快，傳統的教學方式可能只著重於靜態的期權定價，但現在很多策略都跟高頻交易、量化策略緊密相關。我希望這本新版的書，能在維持其學術嚴謹度的同時，也能兼顧到「可讀性」，讓讀者在學習複雜的數學工具時，不會因為過於艱澀的表達方式而中途放棄，進而將理論真正內化成自己的操作邏輯。

评分☆☆☆☆☆

最近手頭上剛好在鑽研一些金融市場的進階操作，特別是對於波動性比較大的標的物很有興趣，所以想說找本扎實的書來系統性地補一下知識。我記得以前剛接觸投資理財時，市面上大多是講基本面的或是比較初階的技術分析，真正深入探討像期貨、選擇權這類衍生性金融商品的，選擇相對有限，而且很多內容讀起來都會有點生硬，像是教科書一樣，讓人提不起勁。我這次在書店翻閱的時候，看到好幾本不同版本的書，但最終還是被這本「期貨與選擇權：衍生性金融商品（三版）」的厚度和排版吸引了。它不是那種薄薄一本很快就可以翻完的小冊子，光是那種紮實的份量，就讓人覺得內容應該是經過長期累積和修正的，畢竟金融商品的世界變化很快，能夠出到「三版」，代表它至少經過了兩次比較大規模的內容更新，這點對於我們這些實務操作者來說非常重要，因為法規、市場結構，甚至是新的交易工具都會不斷演進，一本舊版的書很快就會跟不上現實的腳步，讀起來就會變成在了解歷史，而不是在學習當前的工具。我很期待它在解釋那些複雜的評價模型時，能不能用台灣市場的實際案例來輔助說明，這樣對於我們在CME或是本地交易所操作的時候，會更容易上手，而不是光聽理論聽不懂。

评分☆☆☆☆☆

挑選這類專門書籍，另一個很關鍵的點是「時效性與更新的深度」。衍生性金融商品的世界，從 2008 年金融海嘯後，風險管理和監管的要求就大大提高，很多過去被視為常態的避險操作，現在都必須納入更嚴格的資本適足率考量。因此，一本舊的「二版」可能在談論風險預控（Risk Management）時，用的是舊的準則。我之所以會關注這本「三版」，就是希望它能涵蓋近年來金融界在風險量化上的新進展，例如 VIX 期貨與選擇權在市場恐慌指標中的應用如何演變，以及對於信用風險（Credit Risk）的評估在衍生品操作中扮演的角色。更進一步，如果作者能討論一下加密貨幣相關衍生品的基礎架構，雖然可能不是核心內容，但至少能展現出這本書對於市場脈動的掌握度。總之，我需要的不只是一本工具書，而是一個能夠與時俱進的「學習夥伴」，能引導我辨識當前市場最主要的風險結構，並提供應對這些結構性挑戰的思維框架。

评分☆☆☆☆☆

坦白說，現在網路上關於金融商品的教學資源多如牛毛，YouTube、Blog、甚至是一些付費課程，資訊爆炸到讓人眼花撩亂的地步。問題是，網路上很多內容為了追求點擊率或是快速傳播，內容深度往往不足，很多重要的「眉角」或是背後的數學邏輯常常被一筆帶過，只告訴你「這樣做」就好，但從來不解釋「為什麼要這樣做」。這對於想要真正建立一套屬於自己交易哲學的人來說，是遠遠不夠的。我過去的經驗告訴我，學金融衍生品的工具，最怕的就是只知其然不知其所以然。當市場出現極端狀況，或是價格不再按照教科書上的完美曲線走時，沒有紮實的理論基礎作為後盾，人就會很容易慌亂而做出錯誤的決策。因此，我特別在尋找這種「有厚度」的書籍。我希望這本書不只是羅列公式，而是能深入探討這些模型，像是Black-Scholes在現實世界中的限制，以及面對波動率微笑（Volatility Skew）時，交易員們實際會採用哪些調整策略。如果它能把這些理論與實務的落差講清楚，那這本書的價值就遠超過書本的定價了，它提供的是一種看穿市場假象的「能力」。

评分☆☆☆☆☆

對於我們這些在台灣市場摸爬滾打的交易者來說，習慣用的避險工具和市場習慣與國際市場多少有點差異。例如，台灣期貨交易所（TAIFEX）的合約規格、結算方式，甚至是市場參與者的結構，都跟芝加哥那邊很不一樣。一本好的教科書，如果只用歐美的標準合約來舉例，那對本地的讀者來說，實戰性就會大打折扣，變成需要自己花額外的時間去「轉譯」這些概念。我最希望看到的是，編著者能花篇幅去比較和分析台灣本地的合約特性，例如台指期、電子期、金融期這些主力合約，它們的流動性差異、波動特性，以及在進行跨期套利（Calendar Spreads）或跨市套利時，需要注意的稅務和監管細節。如果這本「三版」能夠加入更多貼近台灣本地市場的實戰案例分析，甚至探討一下主管機關對於新的衍生性金融商品監理趨勢的看法，那就太棒了。這種「在地化」的內容，才是真正能幫我們省下摸索時間、提高交易效率的關鍵所在。