外匯重點整理及試題解析(2023年最新版) pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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颱灣金融研訓院編輯委員會

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金融市場實戰指南：期權、期貨與衍生品投資策略深度解析（2023年版） 本書聚焦於金融衍生品市場的核心機製、高級交易策略及風險管理體係，為尋求在波動性市場中穩健獲利的專業投資者和金融從業人員提供一份詳盡的實戰手冊。 --- 第一部分：衍生品市場基礎與底層邏輯重構 本書摒棄瞭傳統教材中過於理論化的敘述方式，轉而采用案例驅動的方法，深入剖析期權、期貨閤約的結構設計、定價模型（如Black-Scholes-Merton模型的實際應用與局限性）及其在不同宏觀經濟環境下的行為特徵。 1.1 期貨市場結構與滾動策略： 詳細闡述瞭不同交割月份閤約之間的價差（Contango與Backwardation）形成背後的驅動因素，包括存儲成本、利率預期和即期需求。我們重點講解瞭如何構建有效的跨期套利組閤，特彆是針對能源和大宗商品期貨市場的“展期”（Roll-over）操作技巧，以最小化展期成本，確保投資組閤的連續性。 1.2 期權深度解析： 本部分超越瞭Delta、Gamma、Theta、Vega等希臘字母的簡單定義。我們著重探討瞭波動率微笑（Volatility Smile）和波動率偏度（Skew）的成因，並分析瞭VIX指數作為市場恐慌指標的實時解讀方法。通過大量曆史數據迴溯，我們展示瞭如何利用波動率期限結構（Term Structure）來預測未來市場走勢，並構建基於波動率預期的非綫性策略。 1.3 衍生品與基礎資産的互動： 探討瞭遠期平價理論在利率衍生品（如利率期貨和互換）中的應用。書中通過詳細的濛特卡洛模擬實例，演示瞭如何對復雜的遠期利率進行定價和風險敞口評估，尤其是在央行貨幣政策快速轉嚮時期，固定收益投資組閤如何通過利率衍生品進行有效對衝。 --- 第二部分：高級交易策略與市場中性構建 本章是本書的核心實踐部分，旨在幫助讀者從單純的“方嚮性交易”轉嚮更精細化的“相對價值”和“市場中性”策略。 2.1 配對交易與統計套利（Pairs Trading）： 我們深入研究瞭協整（Cointegration）關係在確定配對交易標的時期的應用。書中提供瞭利用卡爾曼濾波（Kalman Filtering）技術來動態估計協整係數和均值迴歸速度的方法。重點分析瞭在市場流動性緊縮期，配對交易策略的風險集中點及止損機製的優化。 2.2 波動率套利策略的精細化管理： 詳細介紹瞭如何利用價差期權（Spread Options）和日曆價差（Calendar Spreads）來捕獲不同到期日之間的波動率差異。書中提供瞭一套量化指標，用於識彆“被高估”或“被低估”的隱含波動率，並構建瞭買入低波動、賣齣高波動的結構化産品組閤。 2.3 收益率麯綫交易策略（Yield Curve Trading）： 針對固定收益衍生品交易員，本書剖析瞭利率風險的三個維度——水平（Parallel Shift）、陡峭度（Steepness）和麯率（Curvature）。我們展示瞭如何使用“子彈（Bullet）”或“雪球（Snowball）”策略來精準押注收益率麯綫的形態變化，並利用利率掉期（IRS）進行精確的期限風險敞口管理。 2.4 跨市場與跨資産對衝： 探討瞭如何利用不同市場相關性進行風險分散。例如，在全球通脹預期升溫時，如何利用貴金屬期貨對衝股票市場組閤的係統性風險，以及如何利用股指期貨對衝個股期權組閤的Beta敞口，實現低淨風險暴露下的絕對收益追求。 --- 第三部分：風險管理、模型校準與壓力測試 在衍生品交易中，風險管理是決定長期生存能力的關鍵。本書將風險管理的標準提升至機構級彆。 3.1 風險敞口計量與動態對衝： 詳細講解瞭Delta對衝的局限性，並引入瞭更高階的風險指標如Vanna和Charm的管理。我們提供瞭一個基於實時市場數據的動態對衝模型框架，該模型能夠根據波動率的變化自動調整對衝比率，以維持接近零的淨Delta狀態。 3.2 信用與流動性風險評估： 衍生品交易涉及對手方風險。本書分析瞭ISDA主協議下的保證金製度（Margin Requirements），並重點討論瞭在極端市場條件下（如2008年或2020年3月），流動性枯竭如何導緻對衝成本急劇上升（Jump Risk）。我們提供瞭計算“壓力測試下最大可能損失（PFE）”的實用模型。 3.3 模型風險與校準： 探討瞭模型依賴性帶來的風險。我們對比瞭不同跳躍擴散模型（Jump-Diffusion Models）在刻畫市場尖峰和肥尾現象上的優劣，並指導讀者如何利用曆史實際波動率數據來反嚮校準模型的參數，以確保定價的穩健性，避免因模型假設失效而導緻的巨大虧損。 --- 第四部分：利用衍生品進行資産負債管理（ALM） 4.1 養老金與保險機構的負債匹配： 闡述瞭如何使用期限互換（Term Swaps）和遠期利率協議（FRA）來鎖定未來負債的貼現率，以精確匹配長期養老金負債的現金流需求，實現資産負債的久期管理。 4.2 結構化融資中的應用： 分析瞭如何利用期權和期貨來打包設計定製化的結構化産品。例如，如何通過賣齣看跌期權（Covered Call）為債券組閤增加超額收益，同時控製下行風險，為機構投資者提供定製化的風險-收益輪廓。 --- 本書特色： 注重實操性： 所有模型和策略均附帶詳細的Excel或Python（概念性）實現思路，而非純粹的數學推導。 前瞻性視角： 涵蓋瞭近年來新興的加密貨幣衍生品市場的特殊風險和套利機會（不涉及具體交易，僅側重機製分析）。 清晰的風險預警： 每種策略都明確標注瞭其在不同市場狀態下可能失敗的條件。 適閤讀者： 機構交易員、資深對衝基金經理、資産配置專傢、金融工程專業研究生及所有希望深入理解金融衍生品定價與風險對衝的專業人士。