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道瓊指數之父教你看懂大盤行情：靜觀市場波動，掌握反轉訊號
專業投資人、市場時機交易者、技術分析師和市場專傢的必讀經典

　　一個人觀察潮水上漲，他想知道潮水達到的最高點，於是在漲潮時的沙灘上插一根木棒標示高點；木棒的位置不斷後退，直到潮水再也無法觸及的地方，最後潮水纔慢慢後退，顯示潮流已經反轉。這個方法同樣適用於觀察和決定股票市場的漲潮和退潮。---查爾斯．道，1901年1月31日

　　1884年，查爾斯．道推齣第一個股票指數，由11檔股票構成，其中九檔是鐵道公司。1896年，道瓊工業指數正式誕生，包含12檔「煙囪」公司。道氏把股票市場和他對股市波動的看法---當時還未被稱作道氏理論---視為企業活動的指標。一百多年後的今日，投資人仍然仰賴他的理論進行投資。在《新世紀道氏理論》中，傑剋．夏奈普把這套理論發揚光大，運用在新韆禧年之後的投資環境，提供投資人在股票市場成功緻勝所需的資訊。

　　夏奈普討論道氏理論買進與賣齣訊號的古典模式，並且解釋為什麼未來仍會和過去一樣有用。他詳細解說多頭市場買進和空頭市場賣齣的訊號，並提供道氏理論「完整而詳盡的紀錄」，證明除瞭少數例外，在20世紀每一次景氣擴張期前，都齣現道氏理論的買進訊號，預告並證實擴張的來臨。

　　最重要的或許是，夏奈普對「大拋售」---股市循環最驚慌的階段，同時也是買進獲利最高的時機---的解釋，他詳列齣八個最佳指標，以及過去的成功紀錄。在討論這些內容時，作者提供讀者一項寶貴的工具，即夏奈普時機指標，用來辨識重要股價指數波動趨勢的改變。這項工具是作者任職於添惠證券公司時期發展齣來的投資工具，添惠據以做為研判未來趨勢的重要指標。和道氏理論一樣，夏奈普時機指標被認為是準確有效的研判工具。

　　本書帶領讀者深入瞭解道氏理論，條理分明地解釋瞭多頭和空頭市場，以及如何利用大拋售帶來的機會，融會貫通成為一套適用於21世紀投資人的道氏理論最佳實務，幫助投資人學習進入股票市場所需要知道的幾乎所有知識，它包含瞭許多寶貴的見解、曆史例子，和有用、且派得上用場的資訊。如果你渴望知道股票的重要知識，而且對枝微末節不感興趣，這就是一本為你量身打造的書。

作者簡介

傑剋．夏奈普（Jack Schannep）

　　《夏奈普時機指標》與《道氏理論網站通訊》作者兼編輯，著名的道氏理論專傢。1956年畢業於美國西點軍校，曾在美國空軍擔任噴射機飛行員教練和學科教官。1961年到1968年，擔任鳳凰城添惠公司（Dean Witter & Co., 後為摩根士丹利收購）的股票經紀人。1968年創設添惠土桑辦事處，1984年於南亞曆桑納州分公司資深副總裁職務退休。

　　50多年前，夏奈普就開始研究道氏理論，潛心研究時機交易。他的嶽父認識1930年代偉大的道氏理論傢雷亞（Robert Rhea）。1962年，夏奈普創辦《時機交易通訊》，並以油印的方式提供創刊號。1969年，夏奈普發展齣一套股市主要趨勢時機指標。之後數年，他持續發展並改良這套係統。起初夏奈普以計算尺進行各種必要的計算，20多年前開始為他的第一部個人電腦陸續添購設備。1977年，應添惠公司主管的要求，開始為經理人同僚、股票經紀人部屬和其他同事撰寫個人通訊，分享他精準的時機交易指標，和他對股市的預測。這些通訊後來變成《夏奈普時機指標季刊》，夏奈普在1984年退休後仍然創作不輟。

　　夏奈普和他的妻子海倫有三個兒子，一個女兒，以及八個孫兒女，分彆住在亞曆桑納州土桑市和鬆頂市。夏奈普曾任多傢民間機構的總裁，是土桑商會執行委員會的成員，以及證券自營商全國協會公平作業委員會亞曆桑納分部主席，也是紐約證券交易所聯閤會員。1988年名列美國名人錄。

　　1998年，夏奈普訊透過網際網路提供通訊服務。《夏奈普時機指標》與《道氏理論網站通訊》會在市場齣現投降式拋售訊號，或道氏理論、夏奈普時機指標及綜閤時機指標齣現變化時，提齣他的最新看法。大多數訂戶住在美國，也有來自世界各地的讀者。

譯者簡介

吳國卿

　　颱北市人，1956年生。政大新聞係畢，為資深新聞從業人員，從事翻譯工作十數年。譯作包括：《箱子：貨運造就的全球貿易與現代經濟生活》《碳交易：氣候變遷的市場解決方案》《債券天王葛洛斯》《有錢的秘密》《常識投資法》《共鳴領導學》《點子學》《箱子：貨櫃造就的全球貿易與現代經濟生活》等。

序言
第一篇　道氏理論細說從頭 
第一章　何謂道氏理論 　
緣起  / 道氏理論的起源和評價 / 雷亞的文章與漢密爾頓的引述 / 漢密爾頓最知名的評論  / 夏奈普較不齣名的評論

第二章 買進與賣齣訊號
辨識多頭 / 空頭市場及空頭變多頭的轉變模式

第三章 美股百年曆史紀錄迴顧
20世紀與 21世紀道式理論 / 檢視績效

第四章 道氏理論的檢討
從看法一緻到歧見 / 道氏理論的其他觀點 / 批判與評論

第二篇　多頭與空頭市場 
第五章 多頭市場簡介
20世紀和 21世紀的多頭市場 / 企業活動的經濟預測指標

第六章 空頭市場簡介
20世紀和 21世紀的空頭市場 / 股市做為景氣循環的預測指標

第七章 20世紀和 21世紀的多頭與空頭市場
多頭市場和空頭市場的曆史 / 異常情況

第三篇　新世紀道氏理論
第八章 投降式拋售：賣齣最高潮
投降式拋售：買進的時機 / 有關投降式拋售 / 投降式拋售的正式論文

第九章 新世紀道氏理論
道瓊工業指數與標準普爾 500指數 / 道瓊運輸指數 / 積極進取卻又審慎的方法 / 新世紀道氏理論改善你的獲利績效  / 新世紀道氏理論的詳細紀錄

第四篇　相關重要指標
第十章 夏奈普時機指標：另一種主要趨勢指標
結閤各種因素纔創造齣多頭或空頭市場 / 另一個預測股票市場的指標

第十一章　「三高一低」：觸頂領先指標
重復齣現的現象一：交易量高峰 / 結論
重復齣現的現象二：反轉殖利率
重復齣現的現象三：消費者信心指數 / 新屋開工

第十二章　紅利指標
每年最佳買進日期 / 1月好， 2月好；兩者都是最佳指標 / 「典型的」一年
其他循環 / 如何判斷明年的行情（如果市場已持續多年下跌） / 有關經濟衰退

第五篇　結論 
第十三章　股市時機綜閤指標
綜閤時機指標：綜效概述 / 綜閤時機指標詳細內容

第十四章　實際應用：綜閤應用各種指標
掌握時機之後，接下來該做什麼？ / 現在，你已經準備好綜閤應用，什麼.....？ / 最後一點

附錄 A　完整版道氏理論紀錄 223
附錄 B　投降式拋售指標詳細紀錄 233

 

第一章：背景

我們每天都聽到道瓊上漲或下跌，可能不會停下來想道氏是誰，或道瓊指數是什麼。本章我將介紹道氏的生平，和如何把他100多年來如此管用的理論更有效地使用在21世紀，作為掌握股市脈動與獲利的指導方針。

緣起

查爾斯‧亨利‧道(Charles Henry Dow)於1851年11月齣生在康乃狄剋州史德林鎮（Sterling）的農場。18歲時，他在《春田共和報》（Springfield Republican）展開記者生涯，並在1875年跳槽到《普羅維登斯紀事報》 (The Providence Journal) 。在他撰寫完普羅維登斯（Providence）和紐約市間交通運輸係統的長篇研究報導後，培養齣對商業議題的興趣。年輕的道氏也曾隻身前往科羅拉多州的萊德維爾市，報導1878年銀礦工人罷工事件，這些文章直接促成他隔年移居紐約，成為紐約快郵報的財經記者。

接著，他在《吉爾能通訊社》（Kiernan News Agency）擔任作傢與編輯，並僱用他的朋友瓊斯（Edward Jones）。瓊斯先前是《普羅維登斯週日快報》編輯，道氏和瓊斯兩人當時一起負責嚮紐約商業區報導金融新聞。1882年，在另一名閤夥人資助下，他們成立道瓊公司，接著開始發錶手寫的《客戶午間通訊》（Customer’s Afternoon Letter），也就是《華爾街日報》的前身。

道氏1884年齣版的第一個股票指數涵蓋11檔股票，其中九檔是鐵路股。五年後，《華爾街日報》首次由他擔任編輯。直到1896年5月26日，由12傢傳統製造企業組成的道瓊工業指數（DJIA）終於誕生。過瞭一年，另一個專門追蹤鐵路股的道瓊運輸指數（DJTA）問世，鐵路在當時是主要的運輸工具。

道氏理論起源和評價

道氏把股市和自己的理論視為企業活動的指標，當時道氏理論一詞還未齣現。如果企業景氣興旺，公司的股票錶現也會很好。當他提到「觀看潮汐者」時，顯然是在比喻那些大型工業公司的股價波動。為瞭證明他對「潮汐」的解讀正確，他檢查瞭另一部分的「海岸」，以確定那裏也有同樣的潮汐現象。在股市中，這代錶檢查另一個他創造的指數：鐵路股，也就是後來的運輸指數。道氏同時使用這兩個指數，當時這也是他僅有的工具；道瓊公共事業指數（DJUA）直到1929年纔誕生，標準500指數（S&P）則在1957年問世。

道氏從未解釋為什麼工業和運輸兩個指數必須相互確認，但他卻觀察到，它們確實會互相印證彼此發齣的訊息是否正確無誤。在大海中，過往的船隻或其他乾擾都會阻礙潮汐起伏，惡浪也會暫時擾亂潮汐漲落，道氏透過觀察海岸兩個不同地點（在股市就是不同的産業），推斷自己的解讀應該正確。畢竟，鐵路（運輸類股）纔是把原物料——甚至勞力——運送到工業公司工廠的媒介，而且運輸工具最後還必須將成品運送給最終消費者。顯然這兩類股票互相牽連，正如一條海岸綫的不同地區擁有類似且相關的潮汐狀況。因此，工業股和運輸股從過去到現在一直密不可分，且必須一起觀察纔能解讀他的理論。

內文試閱

令人驚奇的是，道氏隻用瞭兩個指數五年的資料就打下理論基礎。隻可惜他沒有足夠的時間更詳細解說這套理論。到1902年，道氏因為健康惡化而賣掉公司，同年12月4日病逝。

道氏不曾完整描述他的理論，也從未發錶完整的相關評論，甚至從未給它一個名稱。他的朋友尼爾森（A.J. Nelson）1902年在《股票投機入門》（The ABC of Stock Speculation）書中，纔正式將他的理論命名為道氏理論。我們熟知的道氏理論多半來自《華爾街日報》的一係列社論，這些文章是由接替道氏的編輯漢密爾頓（William Peter Hamilton），在1902年到1929年間發錶的。他在1922年齣版的《股市晴雨計》（The Stock Market Barometer）中，也對道氏理論多所著墨。

雷亞的文章與漢密爾頓的引述

我們所知20世紀最有條理、內容最完整的道氏理論，是1932年雷亞（Robert Rhea）寫的《道氏理論》。我嶽父曾在雷亞1939年過世前拜訪他，透過這層關係，我日後培養瞭這方麵的興趣。 雷亞因為臥病在床，有時間與意願分析手邊35年的資料，進一步修飾道氏與漢密爾頓的作品，完成一本我認為是最完整的原始道氏理論的書。這本書包含雷亞的文稿及漢密爾頓的精選社論和引述，已在1993年由弗瑞瑟齣版公司（Fraser Publishing）再版發行。

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