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道琼指数之父教你看懂大盘行情：静观市场波动，掌握反转讯号
专业投资人、市场时机交易者、技术分析师和市场专家的必读经典

　　一个人观察潮水上涨，他想知道潮水达到的最高点，于是在涨潮时的沙滩上插一根木棒标示高点；木棒的位置不断后退，直到潮水再也无法触及的地方，最后潮水才慢慢后退，显示潮流已经反转。这个方法同样适用于观察和决定股票市场的涨潮和退潮。---查尔斯．道，1901年1月31日

　　1884年，查尔斯．道推出第一个股票指数，由11档股票构成，其中九档是铁道公司。1896年，道琼工业指数正式诞生，包含12档「烟囱」公司。道氏把股票市场和他对股市波动的看法---当时还未被称作道氏理论---视为企业活动的指标。一百多年后的今日，投资人仍然仰赖他的理论进行投资。在《新世纪道氏理论》中，杰克．夏奈普把这套理论发扬光大，运用在新千禧年之后的投资环境，提供投资人在股票市场成功致胜所需的资讯。

　　夏奈普讨论道氏理论买进与卖出讯号的古典模式，并且解释为什么未来仍会和过去一样有用。他详细解说多头市场买进和空头市场卖出的讯号，并提供道氏理论「完整而详尽的纪录」，证明除了少数例外，在20世纪每一次景气扩张期前，都出现道氏理论的买进讯号，预告并证实扩张的来临。

　　最重要的或许是，夏奈普对「大抛售」---股市循环最惊慌的阶段，同时也是买进获利最高的时机---的解释，他详列出八个最佳指标，以及过去的成功纪录。在讨论这些内容时，作者提供读者一项宝贵的工具，即夏奈普时机指标，用来辨识重要股价指数波动趋势的改变。这项工具是作者任职于添惠证券公司时期发展出来的投资工具，添惠据以做为研判未来趋势的重要指标。和道氏理论一样，夏奈普时机指标被认为是准确有效的研判工具。

　　本书带领读者深入了解道氏理论，条理分明地解释了多头和空头市场，以及如何利用大抛售带来的机会，融会贯通成为一套适用于21世纪投资人的道氏理论最佳实务，帮助投资人学习进入股票市场所需要知道的几乎所有知识，它包含了许多宝贵的见解、历史例子，和有用、且派得上用场的资讯。如果你渴望知道股票的重要知识，而且对枝微末节不感兴趣，这就是一本为你量身打造的书。

作者简介

杰克．夏奈普（Jack Schannep）

　　《夏奈普时机指标》与《道氏理论网站通讯》作者兼编辑，着名的道氏理论专家。1956年毕业于美国西点军校，曾在美国空军担任喷射机飞行员教练和学科教官。1961年到1968年，担任凤凰城添惠公司（Dean Witter & Co., 后为摩根士丹利收购）的股票经纪人。1968年创设添惠土桑办事处，1984年于南亚历桑纳州分公司资深副总裁职务退休。

　　50多年前，夏奈普就开始研究道氏理论，潜心研究时机交易。他的岳父认识1930年代伟大的道氏理论家雷亚（Robert Rhea）。1962年，夏奈普创办《时机交易通讯》，并以油印的方式提供创刊号。1969年，夏奈普发展出一套股市主要趋势时机指标。之后数年，他持续发展并改良这套系统。起初夏奈普以计算尺进行各种必要的计算，20多年前开始为他的第一部个人电脑陆续添购设备。1977年，应添惠公司主管的要求，开始为经理人同僚、股票经纪人部属和其他同事撰写个人通讯，分享他精准的时机交易指标，和他对股市的预测。这些通讯后来变成《夏奈普时机指标季刊》，夏奈普在1984年退休后仍然创作不辍。

　　夏奈普和他的妻子海伦有三个儿子，一个女儿，以及八个孙儿女，分别住在亚历桑纳州土桑市和松顶市。夏奈普曾任多家民间机构的总裁，是土桑商会执行委员会的成员，以及证券自营商全国协会公平作业委员会亚历桑纳分部主席，也是纽约证券交易所联合会员。1988年名列美国名人录。

　　1998年，夏奈普讯透过网际网路提供通讯服务。《夏奈普时机指标》与《道氏理论网站通讯》会在市场出现投降式抛售讯号，或道氏理论、夏奈普时机指标及综合时机指标出现变化时，提出他的最新看法。大多数订户住在美国，也有来自世界各地的读者。

译者简介

吴国卿

　　台北市人，1956年生。政大新闻系毕，为资深新闻从业人员，从事翻译工作十数年。译作包括：《箱子：货运造就的全球贸易与现代经济生活》《碳交易：气候变迁的市场解决方案》《债券天王葛洛斯》《有钱的秘密》《常识投资法》《共鸣领导学》《点子学》《箱子：货柜造就的全球贸易与现代经济生活》等。

序言
第一篇　道氏理论细说从头 
第一章　何谓道氏理论 　
缘起  / 道氏理论的起源和评价 / 雷亚的文章与汉密尔顿的引述 / 汉密尔顿最知名的评论  / 夏奈普较不出名的评论

第二章 买进与卖出讯号
辨识多头 / 空头市场及空头变多头的转变模式

第三章 美股百年历史纪录回顾
20世纪与 21世纪道式理论 / 检视绩效

第四章 道氏理论的检讨
从看法一致到歧见 / 道氏理论的其他观点 / 批判与评论

第二篇　多头与空头市场 
第五章 多头市场简介
20世纪和 21世纪的多头市场 / 企业活动的经济预测指标

第六章 空头市场简介
20世纪和 21世纪的空头市场 / 股市做为景气循环的预测指标

第七章 20世纪和 21世纪的多头与空头市场
多头市场和空头市场的历史 / 异常情况

第三篇　新世纪道氏理论
第八章 投降式抛售：卖出最高潮
投降式抛售：买进的时机 / 有关投降式抛售 / 投降式抛售的正式论文

第九章 新世纪道氏理论
道琼工业指数与标准普尔 500指数 / 道琼运输指数 / 积极进取却又审慎的方法 / 新世纪道氏理论改善你的获利绩效  / 新世纪道氏理论的详细纪录

第四篇　相关重要指标
第十章 夏奈普时机指标：另一种主要趋势指标
结合各种因素才创造出多头或空头市场 / 另一个预测股票市场的指标

第十一章　「三高一低」：触顶领先指标
重复出现的现象一：交易量高峰 / 结论
重复出现的现象二：反转殖利率
重复出现的现象三：消费者信心指数 / 新屋开工

第十二章　红利指标
每年最佳买进日期 / 1月好， 2月好；两者都是最佳指标 / 「典型的」一年
其他循环 / 如何判断明年的行情（如果市场已持续多年下跌） / 有关经济衰退

第五篇　结论 
第十三章　股市时机综合指标
综合时机指标：综效概述 / 综合时机指标详细内容

第十四章　实际应用：综合应用各种指标
掌握时机之后，接下来该做什么？ / 现在，你已经准备好综合应用，什么.....？ / 最后一点

附录 A　完整版道氏理论纪录 223
附录 B　投降式抛售指标详细纪录 233

 

第一章：背景

我们每天都听到道琼上涨或下跌，可能不会停下来想道氏是谁，或道琼指数是什么。本章我将介绍道氏的生平，和如何把他100多年来如此管用的理论更有效地使用在21世纪，作为掌握股市脉动与获利的指导方针。

缘起

查尔斯‧亨利‧道(Charles Henry Dow)于1851年11月出生在康乃狄克州史德林镇（Sterling）的农场。18岁时，他在《春田共和报》（Springfield Republican）展开记者生涯，并在1875年跳槽到《普罗维登斯纪事报》 (The Providence Journal) 。在他撰写完普罗维登斯（Providence）和纽约市间交通运输系统的长篇研究报导后，培养出对商业议题的兴趣。年轻的道氏也曾只身前往科罗拉多州的莱德维尔市，报导1878年银矿工人罢工事件，这些文章直接促成他隔年移居纽约，成为纽约快邮报的财经记者。

接着，他在《吉尔能通讯社》（Kiernan News Agency）担任作家与编辑，并僱用他的朋友琼斯（Edward Jones）。琼斯先前是《普罗维登斯週日快报》编辑，道氏和琼斯两人当时一起负责向纽约商业区报导金融新闻。1882年，在另一名合伙人资助下，他们成立道琼公司，接着开始发表手写的《客户午间通讯》（Customer’s Afternoon Letter），也就是《华尔街日报》的前身。

道氏1884年出版的第一个股票指数涵盖11档股票，其中九档是铁路股。五年后，《华尔街日报》首次由他担任编辑。直到1896年5月26日，由12家传统制造企业组成的道琼工业指数（DJIA）终于诞生。过了一年，另一个专门追踪铁路股的道琼运输指数（DJTA）问世，铁路在当时是主要的运输工具。

道氏理论起源和评价

道氏把股市和自己的理论视为企业活动的指标，当时道氏理论一词还未出现。如果企业景气兴旺，公司的股票表现也会很好。当他提到「观看潮汐者」时，显然是在比喻那些大型工业公司的股价波动。为了证明他对「潮汐」的解读正确，他检查了另一部分的「海岸」，以确定那里也有同样的潮汐现象。在股市中，这代表检查另一个他创造的指数：铁路股，也就是后来的运输指数。道氏同时使用这两个指数，当时这也是他仅有的工具；道琼公共事业指数（DJUA）直到1929年才诞生，标准500指数（S&P）则在1957年问世。

道氏从未解释为什么工业和运输两个指数必须相互确认，但他却观察到，它们确实会互相印证彼此发出的讯息是否正确无误。在大海中，过往的船只或其他干扰都会阻碍潮汐起伏，恶浪也会暂时扰乱潮汐涨落，道氏透过观察海岸两个不同地点（在股市就是不同的产业），推断自己的解读应该正确。毕竟，铁路（运输类股）才是把原物料——甚至劳力——运送到工业公司工厂的媒介，而且运输工具最后还必须将成品运送给最终消费者。显然这两类股票互相牵连，正如一条海岸线的不同地区拥有类似且相关的潮汐状况。因此，工业股和运输股从过去到现在一直密不可分，且必须一起观察才能解读他的理论。

内文试阅

令人惊奇的是，道氏只用了两个指数五年的资料就打下理论基础。只可惜他没有足够的时间更详细解说这套理论。到1902年，道氏因为健康恶化而卖掉公司，同年12月4日病逝。

道氏不曾完整描述他的理论，也从未发表完整的相关评论，甚至从未给它一个名称。他的朋友尼尔森（A.J. Nelson）1902年在《股票投机入门》（The ABC of Stock Speculation）书中，才正式将他的理论命名为道氏理论。我们熟知的道氏理论多半来自《华尔街日报》的一系列社论，这些文章是由接替道氏的编辑汉密尔顿（William Peter Hamilton），在1902年到1929年间发表的。他在1922年出版的《股市晴雨计》（The Stock Market Barometer）中，也对道氏理论多所着墨。

雷亚的文章与汉密尔顿的引述

我们所知20世纪最有条理、内容最完整的道氏理论，是1932年雷亚（Robert Rhea）写的《道氏理论》。我岳父曾在雷亚1939年过世前拜访他，透过这层关系，我日后培养了这方面的兴趣。 雷亚因为卧病在床，有时间与意愿分析手边35年的资料，进一步修饰道氏与汉密尔顿的作品，完成一本我认为是最完整的原始道氏理论的书。这本书包含雷亚的文稿及汉密尔顿的精选社论和引述，已在1993年由弗瑞瑟出版公司（Fraser Publishing）再版发行。

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