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《漫步華爾街》暢銷作者  墨基爾
《擺脫永遠的輸傢》投資大師  艾裏士
—聯手打造  最新力作—

投資，沒有那麼難
你隻是忘記真理其實並不復雜

　　兩位舉世最偉大的投資思想傢墨基爾與艾裏士，集其纔華閤力催生瞭《投資的奧義》這本言簡意賅、一針見血探討投資與儲蓄的書，將現今風行、復雜炫目的投資濫調擱置一旁，巧妙地聚焦於投資的本質，提供一套簡單卻強而有力的思維，指點投資人避開市場先生（Mr. Market）及「輸傢遊戲」（loser’s game），並學到「贏傢遊戲」（winner’s game）的投資門道。

　　全書篇幅雖短，但實則涵蓋成功投資人必備的所有投資法則及原理，並輔以明確建議，讀者將學到真正的投資之道。

書中探究5大投資基本法則及相關投資秘訣：
　　一切從儲蓄開始：省小錢、存大錢的秘訣
　　指數型基金：遵照市場智慧更容易緻富
　　分散投資：人人皆知「彆把雞蛋放在同一個籃子」的道理，但怎麼放最安全？
　　避免犯錯：投資不犯錯，你就不會輸
　　KISS投資法則：「簡單至上」的緻富法

　　墨基爾及艾裏士的投資及研究經驗相加已長達100年，《投資的奧義》可謂兩人畢生投資心法之精華，並保證有效。隻要讀者確實理解並遵循本書提倡的投資方法，自能踏上縱橫各類市場、獲得長期成功的緻富之路。

作者簡介

墨基爾　Burton G. Malkiel

　　暢銷書《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）作者，華友銀行經濟學講座教授（Chemical Bank Chairman's Professor of Economics）。曾任美國總統經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）委員、耶魯管理學院院長、普林斯頓大學經濟係主任，以及各大企業董事。

艾裏士　Charles D. Ellis

　　大型公私立機構投資人顧問，曾任市場研究機構格林威治（Greenwich Associates）執行閤夥人長達三十年。目前是懷海德研究所（Whitehead Institute）所長、先鋒集團及羅伯特伍德強森基金會（Robert Wood Johnson Foundation）董事，並曾於哈佛、耶魯講授投資學課程，同時也是15本書的作者，包括名作《擺脫永遠的輸傢》（Winning the Loser’s game）。

譯者簡介

林聰毅

　　民國53年齣生，齣生地颱北縣。學曆：政治大學外交係、淡江大學美國研究所、東吳大學法律專業碩士班畢業。經曆：曾任中央通訊社記者、中央日報國際組新聞編譯，現任經濟日報國外新聞組召集人。譯有《氣候戰爭》、《如何分析一傢公司》等書。

沒人懂的比市場更多

大多數投資人都很難相信市場確實比他們更聰明或消息更靈通。大多數金融專業人士仍不接受這項前提──也許是因為他們賺到豐厚的手續費，而且自認會挑選到能擊敗大盤的最棒股票（誠如知名作傢厄普頓．辛剋萊〔Upton Sinclair〕在一世紀前所下的評論：「當一個人的薪水取決於他不瞭解的事，就很難要他弄懂這件事。」）。冷酷的事實是我們的金融市場（盡管偶而會傾嚮於過度樂觀或悲觀）的確比我們大多數人聰明。無論是透過預測股市走勢或精選特定股票，幾乎沒有投資人的績效可以持續超越大盤。

為何你在廣播電颱、電視颱，或網路上看不到某些利多消息，以至於無法利用這些資訊從事賺錢的交易？因為有一群追求利潤的全職專業人士可能已經獲得這些消息，並且在你有機會採取行動前搶先推升股價。這也是最重要的消息（例如收購要約，takeover offer）必須在股市收盤時發佈的原因。到翌日開盤時，股價已反映這項收購提議。你可以確定的是，舉凡你聽到的消息，早就反映在股價裏。眾人皆知之事，就沒有知道的價值。華爾街日報的個人理財專欄作傢史威格（Jason Zweig）描述的情境如下：

我常被指控「唱衰」大傢，因為我總是對希望打敗市場大盤的人潑冷水。這種我什麼都不必知道的認知，就是一種極其透澈的瞭解，我私下認為這是一種終極形態的自主權……。假如，你能對所有想預測市場變化的說法充耳不聞，你長期的投資績效就能打敗幾乎所有其他投資人。唯有「我不懂，而且也不在乎」這句真言，能使你達此境界。

但這並不錶示整體市場一定會正確定齣價格，股市常犯錯，市場價格往往遠比基本麵所應反映的價格更具波動性。在2000年初網路和科技類股的股票被哄抬到極不尋常的高價位，後來有些科技股的股價迴跌逾九成。房價在2000年代初期漲至泡沫水準，當這場房市泡沫在2008和2009年爆破，不僅導緻房價崩跌，也摧毀全球各地的銀行股及金融股。

但若要寄望專業的理財建議把你從這場金融海嘯救齣來，可是想都彆想。由專業人士管理的基金也抱著滿手的網路與銀行股（甚至在兩者個彆的泡沫鼎盛期間），因為那是最熱門的地方，基金經理人都一窩蜂想「參與」這場盛宴（不想被冷落在外）。這些專業管理基金的現金部位在市場登頂時往往最低，在市場觸底時現金部位卻最高。隻有在此事實之後，我們纔會後見之明地認為過去是「明顯」錯誤定價。誠如傳奇投資人巴魯剋（Bernard Baruch）所言：「隻有騙子總是設法在股市不佳時齣場、在市況很好時進場。」著名指數基金業者測量基金顧問公司（DimensionalFund Advisors，簡稱DFA）的辛奎費爾德（RexSinquefield）所言尤其殘酷與露骨：「有三種人不相信市場機能：古巴、北韓以及積極的基金經理人。」

多年來我們一直相信，投資人若遵照市場智慧並投資低成本且範圍廣泛的指數基金，就會變得富有，這類基金隻買進並持有整體市場的所有股票。由於纍積瞭愈來愈多證據，我們比以往更相信指數基金的效益。過去10年間，廣泛股市指數基金的績效通常都會打敗三分之二（或更多）的積極管理共同基金。指數基金徹底擊潰一般共同基金的數量大到非常驚人。每10年約有三分之二的積極經理人因為敗給這個指數大盤，而羞愧到無地自容。

但何以專業經理人整體的錶現不如市場？事實上，他們的報酬率確實和市場一樣（在扣除費用之前）。積極管理共同基金每年平均收取其管理投資組閤總資産一個百分點的費用。就是這項專業「積極」基金經理人的收費，拖纍其報酬率遠低於整體市場報酬率。

低成本指數基金收取的費用隻有投資組閤管理的十分之一，指數基金不需雇用高薪的證券分析師徒勞無功地奔走世界各地，發掘價格被「被低估」（undervalued）的證券。此外，積極管理基金往往每年終會周轉一次投資組閤，這項交易産生證券手續費的成本（依大筆買單或賣單價格抽取一定成數）。總而言之，管理費及交易成本使專業經理人的績效不如整體大盤。

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