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《漫步华尔街》畅销作者  墨基尔
《摆脱永远的输家》投资大师  艾里士
—联手打造  最新力作—

投资，没有那么难
你只是忘记真理其实并不复杂

　　两位举世最伟大的投资思想家墨基尔与艾里士，集其才华合力催生了《投资的奥义》这本言简意赅、一针见血探讨投资与储蓄的书，将现今风行、复杂炫目的投资滥调搁置一旁，巧妙地聚焦于投资的本质，提供一套简单却强而有力的思维，指点投资人避开市场先生（Mr. Market）及「输家游戏」（loser’s game），并学到「赢家游戏」（winner’s game）的投资门道。

　　全书篇幅虽短，但实则涵盖成功投资人必备的所有投资法则及原理，并辅以明确建议，读者将学到真正的投资之道。

书中探究5大投资基本法则及相关投资秘诀：
　　一切从储蓄开始：省小钱、存大钱的秘诀
　　指数型基金：遵照市场智慧更容易致富
　　分散投资：人人皆知「别把鸡蛋放在同一个篮子」的道理，但怎么放最安全？
　　避免犯错：投资不犯错，你就不会输
　　KISS投资法则：「简单至上」的致富法

　　墨基尔及艾里士的投资及研究经验相加已长达100年，《投资的奥义》可谓两人毕生投资心法之精华，并保证有效。只要读者确实理解并遵循本书提倡的投资方法，自能踏上纵横各类市场、获得长期成功的致富之路。

作者简介

墨基尔　Burton G. Malkiel

　　畅销书《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）作者，华友银行经济学讲座教授（Chemical Bank Chairman's Professor of Economics）。曾任美国总统经济顾问委员会（Council of Economic Advisers）委员、耶鲁管理学院院长、普林斯顿大学经济系主任，以及各大企业董事。

艾里士　Charles D. Ellis

　　大型公私立机构投资人顾问，曾任市场研究机构格林威治（Greenwich Associates）执行合伙人长达三十年。目前是怀海德研究所（Whitehead Institute）所长、先锋集团及罗伯特伍德强森基金会（Robert Wood Johnson Foundation）董事，并曾于哈佛、耶鲁讲授投资学课程，同时也是15本书的作者，包括名作《摆脱永远的输家》（Winning the Loser’s game）。

译者简介

林聪毅

　　民国53年出生，出生地台北县。学历：政治大学外交系、淡江大学美国研究所、东吴大学法律专业硕士班毕业。经历：曾任中央通讯社记者、中央日报国际组新闻编译，现任经济日报国外新闻组召集人。译有《气候战争》、《如何分析一家公司》等书。

没人懂的比市场更多

大多数投资人都很难相信市场确实比他们更聪明或消息更灵通。大多数金融专业人士仍不接受这项前提──也许是因为他们赚到丰厚的手续费，而且自认会挑选到能击败大盘的最棒股票（诚如知名作家厄普顿．辛克莱〔Upton Sinclair〕在一世纪前所下的评论：「当一个人的薪水取决于他不了解的事，就很难要他弄懂这件事。」）。冷酷的事实是我们的金融市场（尽管偶而会倾向于过度乐观或悲观）的确比我们大多数人聪明。无论是透过预测股市走势或精选特定股票，几乎没有投资人的绩效可以持续超越大盘。

为何你在广播电台、电视台，或网路上看不到某些利多消息，以至于无法利用这些资讯从事赚钱的交易？因为有一群追求利润的全职专业人士可能已经获得这些消息，并且在你有机会採取行动前抢先推升股价。这也是最重要的消息（例如收购要约，takeover offer）必须在股市收盘时发佈的原因。到翌日开盘时，股价已反映这项收购提议。你可以确定的是，举凡你听到的消息，早就反映在股价里。众人皆知之事，就没有知道的价值。华尔街日报的个人理财专栏作家史威格（Jason Zweig）描述的情境如下：

我常被指控「唱衰」大家，因为我总是对希望打败市场大盘的人泼冷水。这种我什么都不必知道的认知，就是一种极其透澈的了解，我私下认为这是一种终极形态的自主权……。假如，你能对所有想预测市场变化的说法充耳不闻，你长期的投资绩效就能打败几乎所有其他投资人。唯有「我不懂，而且也不在乎」这句真言，能使你达此境界。

但这并不表示整体市场一定会正确定出价格，股市常犯错，市场价格往往远比基本面所应反映的价格更具波动性。在2000年初网路和科技类股的股票被哄抬到极不寻常的高价位，后来有些科技股的股价回跌逾九成。房价在2000年代初期涨至泡沫水准，当这场房市泡沫在2008和2009年爆破，不仅导致房价崩跌，也摧毁全球各地的银行股及金融股。

但若要寄望专业的理财建议把你从这场金融海啸救出来，可是想都别想。由专业人士管理的基金也抱着满手的网路与银行股（甚至在两者个别的泡沫鼎盛期间），因为那是最热门的地方，基金经理人都一窝蜂想「参与」这场盛宴（不想被冷落在外）。这些专业管理基金的现金部位在市场登顶时往往最低，在市场触底时现金部位却最高。只有在此事实之后，我们才会后见之明地认为过去是「明显」错误定价。诚如传奇投资人巴鲁克（Bernard Baruch）所言：「只有骗子总是设法在股市不佳时出场、在市况很好时进场。」着名指数基金业者测量基金顾问公司（DimensionalFund Advisors，简称DFA）的辛奎费尔德（RexSinquefield）所言尤其残酷与露骨：「有三种人不相信市场机能：古巴、北韩以及积极的基金经理人。」

多年来我们一直相信，投资人若遵照市场智慧并投资低成本且范围广泛的指数基金，就会变得富有，这类基金只买进并持有整体市场的所有股票。由于累积了愈来愈多证据，我们比以往更相信指数基金的效益。过去10年间，广泛股市指数基金的绩效通常都会打败三分之二（或更多）的积极管理共同基金。指数基金彻底击溃一般共同基金的数量大到非常惊人。每10年约有三分之二的积极经理人因为败给这个指数大盘，而羞愧到无地自容。

但何以专业经理人整体的表现不如市场？事实上，他们的报酬率确实和市场一样（在扣除费用之前）。积极管理共同基金每年平均收取其管理投资组合总资产一个百分点的费用。就是这项专业「积极」基金经理人的收费，拖累其报酬率远低于整体市场报酬率。

低成本指数基金收取的费用只有投资组合管理的十分之一，指数基金不需雇用高薪的证券分析师徒劳无功地奔走世界各地，发掘价格被「被低估」（undervalued）的证券。此外，积极管理基金往往每年终会周转一次投资组合，这项交易产生证券手续费的成本（依大笔买单或卖单价格抽取一定成数）。总而言之，管理费及交易成本使专业经理人的绩效不如整体大盘。

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