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巴菲特股東信全新選輯，透視波剋夏管理核心

　　巴菲特親筆撰述管理聖經
　　道盡創造波剋夏奇蹟的企業經營法則

　　巴菲特是全球企業界最受尊崇、績效最好的投資人和經理人——他如何管理波剋夏這個旗下有數十傢涵蓋各産業類型的龐大集團，並持續為股東創造驚人獲利？

　　有許多書論及巴菲特的投資之道，但本書不談巴菲特如何投資，隻談他極其成功的企業管理原則與實務。事實上，在巴菲特獨一無二的每年緻波剋夏股東信中，這位「奧馬哈先知」早以簡潔明瞭的文字，透露瞭經營企業的重要原則。

　　於華盛頓大學聖路易分校開設巴菲特課程的康諾斯，重新選輯巴菲特親筆所撰文字，將其中無比珍貴的管理智慧編織成條理分明的篇章，使讀者更易於領略巴菲特的核心思想。《嚮巴菲特學管理》可說是一本實用的管理手冊，讀者可透過巴菲特分享的許多實際案例與心得，見其在企業經營層麵的真知灼見——

　　把股東當閤夥人，誠實揭露公司資訊
　　「我不能保證你的獲利，但可以保證，隻要你選擇當我的閤夥人，你的財務前途將與我的財務前途亦步亦趨，緊緊相隨。」

　　「我們在提齣財務報告時會對你坦誠無隱，並在評估企業價值時強調重大的優點和缺點。公開誤導彆人的執行長，最後可能在私下誤導自己。」

　　波剋夏的目標，是各種優良企業的「首選買傢」
　　「我們避免提高所收購企業的財務槓桿、給我們的經理人超乎尋常的自主權、長期持有買下的公司，並與之同甘共苦（雖然我更喜歡同甘共甘）。任何想玩弄這種企業文化的人都不會在這傢公司久留，事實上，我死後變成鬼也會來找他們。」

　　真正獨立的優秀董事會
　　「真正的獨立——這錶示在齣問題或有人做蠢事時，願意挑戰強勢的執行長——是董事極為珍貴的特質。波剋夏11位董事中，有6位的傢族持股達數億美元之多，持股時間至少三十年。所有董事都和股東一樣從市場買進持股；我們從未發放選擇權或限製股。我愛這種『對上帝誠實』的持股方式。畢竟，誰會洗租來的車？此外，董事酬勞微不足道。所以波剋夏所有董事享受的好處，和波剋夏股東成正比，而且永遠如此。」

　　審慎評估風險
　　「除非能獲得閤理的報酬，否則我連小風險都厭惡承擔。在冒險這方麵，我頂多願意偶爾吃標示過期一天的軟乾酪。 」

　　單純、公平的執行長薪酬製度
　　「我們利用奬勵時（有時候金額很大），總是與執行長職權下的營運績效為條件。如果一位執行長的打擊率是.300，他就會獲得.300 打擊率的薪酬，即便非他所能控製的狀況，導緻波剋夏錶現不佳。如果他的打擊率隻有.150，即使彆人的成功讓波剋夏賺大錢，他也得不到奬勵。」

　　獨特的僱用政策
　　「在波剋夏，我們看績效，不看年齡。一流的經理人是極稀有的資源，不能隻因為蛋糕上麵的蠟燭太擁擠就拋棄。此外，我們對剛齣爐企管碩士的經驗並不是那麼好。他們的學業成績總是很棒，說話也總是頭頭是道；但他們經常缺乏對公司的個人投入，也未能精通廣泛的商務。要教會新狗老把戲並不容易。」

　　「身為一傢採用不裁員政策的事業，必須特彆小心避免在景氣好時僱用過多員工。除非公司在極艱睏時期倒閉，否則增僱的員工不會被解僱，不管他對這傢企業的貢獻多有限。」

　　避免債務、重視成本
　　「和大多數企業不同，波剋夏不會因為任何立即特定需要而融資。我們藉錢是因為我們認為在比藉款期間短很多的時間內，我們會有許多好好利用那筆錢的機會。」

　　「我們的成本典範是某個在地方報紙刊登訃聞的寡婦。她聽說一個字收費25美分後，要求刊登『佛烈德．布朗去逝』（Fred Brown died）。報社又告訴她，至少要七個（英文）字。這位痛失親人的女人迴答，那就登『佛烈德．布朗去逝，高球俱樂部待售』（Fred Brown died, golf clubs for sale.）吧。」

　　《嚮巴菲特學管理》提供直接、實用的企業經營管理方針，深入淺齣介紹巴菲特的管理信念。不論是企業傢、經理人、各級主管、商學院學生和所有有誌於成功經營企業者，本書都將是擬訂經營策略時不可或缺的管理聖經。

作者簡介

華倫．巴菲特Warren Buffett

　　全球知名投資大師、波剋夏投資公司董事長暨執行長。巴菲特早期專注於上市股票的長期投資，因報酬豐厚而有「股神」之稱；近年逐漸轉為企業全數股權的併購，如今波剋夏旗下擁有許多事業，包括糖果製銷、商品零售、傢具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報章媒體、製服製銷、鋼鐵公司、飛機租賃及運動鞋製銷等。

　　巴菲特目前已是全球首富，但慈善傢美名亦傳遍全球。2006年6月，巴菲特承諾將資産捐獻給慈善機構，其中85%交由蓋茲夫婦基金會運用，創下美國有史以來的新紀錄。同時巴菲特亦主張稅製有改革之必要，應對富人課徵較高稅率，以達社會公平。2007年，巴菲特獲選為《時代》雜誌世界百大具影響力人士。

編選者簡介

理查．康諾斯Richard J. Connors

　　畢業於聖母大學商學院和聖路易大學法學院。現為註冊投資顧問（RIA），同時也是密蘇裏州聖路易市的康諾斯投資管理公司創辦人。康諾斯從2006年開始，在華盛頓大學聖路易分校的終身學習研究所（Lifelong Learning Institute）開設有關巴菲特的課程。

譯者簡介

吳國卿

　　颱北市人，1956年生。政大新聞係畢，為資深新聞從業人員，從事翻譯工作十數年。譯作包括《交易冒險王》《新世紀道氏理論》《華爾街爭霸戰》《趨勢力》《箱子》《亞洲未來衝擊》《碳交易》等書（以上均由財信齣版）。

前言

1 把股東當閤夥人
2 企業文化
3 企業治理
4 波剋夏的經理人
5 溝通
6 收購內布拉斯加傢具商場——「神奇的B太太」
7 收購GEICO——「我最喜歡的證券」
8 收購通用再保公司
9 評估與管理風險
10 主管薪酬
11 時間管理
12 如何管理危機——巴菲特在所羅門的狂野之旅
13 管理原則與實務
14 主管行為
15 我犯的錯
16 個人投資
17 老師巴菲特
18 幽默與故事

附錄A  華倫．巴菲特年錶
附錄B  波剋夏公司業主手冊，與業主有關的商業準則（1999年1月）
附錄C  波剋夏公司企業行為與道德準則
附錄D  給波剋夏經理人的備忘錄（2008年7月23日）
附錄E  波剋夏公司企業治理準則（2006年2月27日修正版）
附錄F  內在價值
附錄G  葛拉漢與陶德村的超級投資人
附錄H  波剋夏公司績效比較標準普爾500指數
附錄I  波剋夏普通股

2 企業文化
為什麼沒有更多公司和投資人模仿波剋夏？這是個好問題。我們的方法很適閤我們，隻要看我們、我們的經理人和我們的股東多麼樂在其中就知道。應該有更多人模仿我們，這實際上並不難，但看起來卻很難，因為它與不同於傳統——不是一般人做事的方法。我們的間接成本很低、沒有每季目標和預算，也沒有標準的人事製度，而且我們的投資比一般公司遠為集中。我們的方法簡單，而且憑藉常識。——查理‧孟格

我們的優先要務是，我們所有人要繼續狂熱地保衛波剋夏的信譽。我們不可能完美，但我們可以嘗試完美…...我們經得起虧損錢，即使是很多錢，但我們經不起信譽的損失——即使是一點點信譽。我們必須繼續謹慎行事，不僅要考量是否閤法，而且要做我們樂於被不友善而聰明的記者寫成文章、刊登在全國性報紙頭版的事。———巴菲特

我想我們在波剋夏每一方麵都有很好的文化。我希望是每一方麵。這是我們追求的目標，而文化的重要性超過控管。如果有好的文化，我想你可以把規則弄得很簡單。——巴菲特

打電話給巴菲特
我們長期公開宣示的目標是成為企業的「首選買傢」（buyer of choice）——尤其是對由傢族創立和擁有的企業。要達成這個目標就得做到實至名歸。這錶示我們必須履行承諾；避免提高所收購企業的財務槓桿；給我們的經理人超乎尋常的自主權；長期持有買下的公司，並與之同甘共苦（雖然我們更喜歡同甘共甘）。

我們的紀錄可以為證。不過，大多數買傢以不同的做法與我們競爭。對他們來說，收購對象是「商品」。這些操作者在收購閤約墨水還沒乾，就已經開始思考「退場策略」。因此，當我們碰到真正關心公司未來前途的賣傢時，我們就擁有決定性的優勢。

幾年前，我們的競爭者就是大傢熟知的「融資併購操作者」，但融資併購後來變成一個汙名。這些融資併購公司為瞭掩人耳目而改變名稱，但不變的是他們原本運作的基本模式，包括他們重視的費用結構和對財務槓桿的熱愛。

他們的新招牌是「私募股權」，一個顛倒事實的名稱：被這類公司收購的企業，幾乎無一倖免資本結構中的股東權益部分會比以前大幅減少。有幾樁纔二、三年前進行的這種收購現在已生命垂危，原因是私募股權買傢讓它們債颱高築。大部分銀行債務正以摺價不到七成齣售，大眾債務摺價還更低。值得注意的是，那些私募股權公司並不急著挹注旗下公司的資本，而隻顧私藏他們留下的資金。

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嚮巴菲特學管理：巴菲特寫給股東的信．經營管理篇 電子書 下載 mobi epub pdf txt 2024

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