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巴菲特股东信全新选辑，透视波克夏管理核心

　　巴菲特亲笔撰述管理圣经
　　道尽创造波克夏奇蹟的企业经营法则

　　巴菲特是全球企业界最受尊崇、绩效最好的投资人和经理人——他如何管理波克夏这个旗下有数十家涵盖各产业类型的庞大集团，并持续为股东创造惊人获利？

　　有许多书论及巴菲特的投资之道，但本书不谈巴菲特如何投资，只谈他极其成功的企业管理原则与实务。事实上，在巴菲特独一无二的每年致波克夏股东信中，这位「奥马哈先知」早以简洁明了的文字，透露了经营企业的重要原则。

　　于华盛顿大学圣路易分校开设巴菲特课程的康诺斯，重新选辑巴菲特亲笔所撰文字，将其中无比珍贵的管理智慧编织成条理分明的篇章，使读者更易于领略巴菲特的核心思想。《向巴菲特学管理》可说是一本实用的管理手册，读者可透过巴菲特分享的许多实际案例与心得，见其在企业经营层面的真知灼见——

　　把股东当合伙人，诚实揭露公司资讯
　　「我不能保证你的获利，但可以保证，只要你选择当我的合伙人，你的财务前途将与我的财务前途亦步亦趋，紧紧相随。」

　　「我们在提出财务报告时会对你坦诚无隐，并在评估企业价值时强调重大的优点和缺点。公开误导别人的执行长，最后可能在私下误导自己。」

　　波克夏的目标，是各种优良企业的「首选买家」
　　「我们避免提高所收购企业的财务槓桿、给我们的经理人超乎寻常的自主权、长期持有买下的公司，并与之同甘共苦（虽然我更喜欢同甘共甘）。任何想玩弄这种企业文化的人都不会在这家公司久留，事实上，我死后变成鬼也会来找他们。」

　　真正独立的优秀董事会
　　「真正的独立——这表示在出问题或有人做蠢事时，愿意挑战强势的执行长——是董事极为珍贵的特质。波克夏11位董事中，有6位的家族持股达数亿美元之多，持股时间至少三十年。所有董事都和股东一样从市场买进持股；我们从未发放选择权或限制股。我爱这种『对上帝诚实』的持股方式。毕竟，谁会洗租来的车？此外，董事酬劳微不足道。所以波克夏所有董事享受的好处，和波克夏股东成正比，而且永远如此。」

　　审慎评估风险
　　「除非能获得合理的报酬，否则我连小风险都厌恶承担。在冒险这方面，我顶多愿意偶尔吃标示过期一天的软干酪。 」

　　单纯、公平的执行长薪酬制度
　　「我们利用奖励时（有时候金额很大），总是与执行长职权下的营运绩效为条件。如果一位执行长的打击率是.300，他就会获得.300 打击率的薪酬，即便非他所能控制的状况，导致波克夏表现不佳。如果他的打击率只有.150，即使别人的成功让波克夏赚大钱，他也得不到奖励。」

　　独特的僱用政策
　　「在波克夏，我们看绩效，不看年龄。一流的经理人是极稀有的资源，不能只因为蛋糕上面的蜡烛太拥挤就抛弃。此外，我们对刚出炉企管硕士的经验并不是那么好。他们的学业成绩总是很棒，说话也总是头头是道；但他们经常缺乏对公司的个人投入，也未能精通广泛的商务。要教会新狗老把戏并不容易。」

　　「身为一家採用不裁员政策的事业，必须特别小心避免在景气好时僱用过多员工。除非公司在极艰困时期倒闭，否则增僱的员工不会被解僱，不管他对这家企业的贡献多有限。」

　　避免债务、重视成本
　　「和大多数企业不同，波克夏不会因为任何立即特定需要而融资。我们借钱是因为我们认为在比借款期间短很多的时间内，我们会有许多好好利用那笔钱的机会。」

　　「我们的成本典范是某个在地方报纸刊登讣闻的寡妇。她听说一个字收费25美分后，要求刊登『佛烈德．布朗去逝』（Fred Brown died）。报社又告诉她，至少要七个（英文）字。这位痛失亲人的女人回答，那就登『佛烈德．布朗去逝，高球俱乐部待售』（Fred Brown died, golf clubs for sale.）吧。」

　　《向巴菲特学管理》提供直接、实用的企业经营管理方针，深入浅出介绍巴菲特的管理信念。不论是企业家、经理人、各级主管、商学院学生和所有有志于成功经营企业者，本书都将是拟订经营策略时不可或缺的管理圣经。

作者简介

华伦．巴菲特Warren Buffett

　　全球知名投资大师、波克夏投资公司董事长暨执行长。巴菲特早期专注于上市股票的长期投资，因报酬丰厚而有「股神」之称；近年逐渐转为企业全数股权的併购，如今波克夏旗下拥有许多事业，包括糖果制销、商品零售、家具装潢、百科全书、吸尘器、珠宝、报章媒体、制服制销、钢铁公司、飞机租赁及运动鞋制销等。

　　巴菲特目前已是全球首富，但慈善家美名亦传遍全球。2006年6月，巴菲特承诺将资产捐献给慈善机构，其中85%交由盖兹夫妇基金会运用，创下美国有史以来的新纪录。同时巴菲特亦主张税制有改革之必要，应对富人课征较高税率，以达社会公平。2007年，巴菲特获选为《时代》杂志世界百大具影响力人士。

编选者简介

理查．康诺斯Richard J. Connors

　　毕业于圣母大学商学院和圣路易大学法学院。现为註册投资顾问（RIA），同时也是密苏里州圣路易市的康诺斯投资管理公司创办人。康诺斯从2006年开始，在华盛顿大学圣路易分校的终身学习研究所（Lifelong Learning Institute）开设有关巴菲特的课程。

译者简介

吴国卿

　　台北市人，1956年生。政大新闻系毕，为资深新闻从业人员，从事翻译工作十数年。译作包括《交易冒险王》《新世纪道氏理论》《华尔街争霸战》《趋势力》《箱子》《亚洲未来冲击》《碳交易》等书（以上均由财信出版）。

前言

1 把股东当合伙人
2 企业文化
3 企业治理
4 波克夏的经理人
5 沟通
6 收购内布拉斯加家具商场——「神奇的B太太」
7 收购GEICO——「我最喜欢的证券」
8 收购通用再保公司
9 评估与管理风险
10 主管薪酬
11 时间管理
12 如何管理危机——巴菲特在所罗门的狂野之旅
13 管理原则与实务
14 主管行为
15 我犯的错
16 个人投资
17 老师巴菲特
18 幽默与故事

附录A  华伦．巴菲特年表
附录B  波克夏公司业主手册，与业主有关的商业准则（1999年1月）
附录C  波克夏公司企业行为与道德准则
附录D  给波克夏经理人的备忘录（2008年7月23日）
附录E  波克夏公司企业治理准则（2006年2月27日修正版）
附录F  内在价值
附录G  葛拉汉与陶德村的超级投资人
附录H  波克夏公司绩效比较标准普尔500指数
附录I  波克夏普通股

2 企业文化
为什么没有更多公司和投资人模仿波克夏？这是个好问题。我们的方法很适合我们，只要看我们、我们的经理人和我们的股东多么乐在其中就知道。应该有更多人模仿我们，这实际上并不难，但看起来却很难，因为它与不同于传统——不是一般人做事的方法。我们的间接成本很低、没有每季目标和预算，也没有标准的人事制度，而且我们的投资比一般公司远为集中。我们的方法简单，而且凭借常识。——查理‧孟格

我们的优先要务是，我们所有人要继续狂热地保卫波克夏的信誉。我们不可能完美，但我们可以尝试完美…...我们经得起亏损钱，即使是很多钱，但我们经不起信誉的损失——即使是一点点信誉。我们必须继续谨慎行事，不仅要考量是否合法，而且要做我们乐于被不友善而聪明的记者写成文章、刊登在全国性报纸头版的事。———巴菲特

我想我们在波克夏每一方面都有很好的文化。我希望是每一方面。这是我们追求的目标，而文化的重要性超过控管。如果有好的文化，我想你可以把规则弄得很简单。——巴菲特

打电话给巴菲特
我们长期公开宣示的目标是成为企业的「首选买家」（buyer of choice）——尤其是对由家族创立和拥有的企业。要达成这个目标就得做到实至名归。这表示我们必须履行承诺；避免提高所收购企业的财务槓桿；给我们的经理人超乎寻常的自主权；长期持有买下的公司，并与之同甘共苦（虽然我们更喜欢同甘共甘）。

我们的纪录可以为证。不过，大多数买家以不同的做法与我们竞争。对他们来说，收购对象是「商品」。这些操作者在收购合约墨水还没干，就已经开始思考「退场策略」。因此，当我们碰到真正关心公司未来前途的卖家时，我们就拥有决定性的优势。

几年前，我们的竞争者就是大家熟知的「融资併购操作者」，但融资併购后来变成一个污名。这些融资併购公司为了掩人耳目而改变名称，但不变的是他们原本运作的基本模式，包括他们重视的费用结构和对财务槓桿的热爱。

他们的新招牌是「私募股权」，一个颠倒事实的名称：被这类公司收购的企业，几乎无一倖免资本结构中的股东权益部分会比以前大幅减少。有几桩才二、三年前进行的这种收购现在已生命垂危，原因是私募股权买家让它们债台高筑。大部分银行债务正以折价不到七成出售，大众债务折价还更低。值得注意的是，那些私募股权公司并不急着挹注旗下公司的资本，而只顾私藏他们留下的资金。

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向巴菲特学管理：巴菲特写给股东的信．经营管理篇 电子书 下载 mobi epub pdf txt 2024

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