经济指标教你加减码：景气荣枯都获利的聪明投资术 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： George Dagnino

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　　《透析经济 聪明投资》10周年纪念版，全新封面震撼上市！
　　知名部落客暨畅销作家一致推荐
　　郭恭克─猎豹财务长，畅销书《散户启示录》作者
　　黄国华─财经旅游小说作家
　　齐克用─知名财经讲师，「探金实战系列」作者

　　看懂「经济指标」可以让你「进退有据」
　　学会「四时有序」才能「借力使力、从中牟利」

　　一年之四季，春夏秋冬，万物有理，四时有序。
　　投资，又怎会置于常理之外？
　　投资的机会与风险，就是在经济从扩张到衰退，再从衰退到扩张的交互循环过程中产生。

　　投资人总是喜欢问：「我究竟应该买进或卖出？」然而，问题的症结并不在于买进或卖出，而是当时的总体环境是否适合投资。

　　如何利用经济指标，观察总体环境的变化，适时加减码？

　　作者将商业循环分为四个阶段，以第四阶段为例，这个阶段主要的特色是：
　　．货币供给成长率持续下降，但当短期利率开始下滑，货币供给成长率却逐渐回升。
　　．原物料价格低迷。
　　．美元维持弱势，但最终却转强。
　　．以生产、销售、所得及就业情况衡量的经济成长，持续走低。
　　．企业获利持续不佳。
　　．通货膨胀下滑。
　　．短期利率与长期利率下滑。

　　尽管第四阶段处于景气状况不佳，失业率升高，且民众信心普遍低落，但敏锐的投资人会发现，这段期间充满了绝佳的投资机会。

　　景气荣枯阶段不同，投资策略也不一样。阅读本书之后，你可以学到应该使用何种方法，来提升投资报酬的可预测性。投资人除了必须配合不同的时机来投资，也必须了解，这些既存的经济要素对于研拟投资策略，确实具有关键影响力。

作者简介

乔治．达格尼诺（George Dagnino）

　　达格尼诺博士是Peter Dag Strategic Money Management公司的董事长，同时也在肯特州立大学担任讲师，并是Baldwin-Wallance学院的前任教授。他曾任固特异轮胎及橡胶公司（The Goodyear Tire & Rubber Company）的首席经济学家及风险管理经理。

　　曾受邀到150个以上的机构或大学，演讲有关商业及金融循环对投资及商业策略的影响。他还定期接受报纸及杂志的访问，如《巴伦杂志》（Barron’s）、《投资人商业日报》（Investors’ Business Daily），以及新闻机构如路透社等，并经常接受金融性电视网路如CNBC及CNN的访问。

译者简介

陈仪

　　资深译者，曾任专业投资公司高阶投资主管、投信基金经理人、专业投顾之投资研究部主管，拥有十余年的实际金融投资经验。
译有《真希望进场前就有人告诉我的事》、《新绝对成交》、《笑傲股市：欧尼尔投资致富经典》、《透析经济 聪明投资》、《资本主义的代价》、《笑傲股市Part2》、《投资顾问怕你发现的真相》、《图解技术分析立即上手》等书。

黄嘉斌

　　1951年出生，毕业于台大商学系，英国以赛克斯大学经济系，UCLA经济系。为扬智财务管理公司副总经理、润华投资顾问公司副总经理、金融方面专业译者。

　　译有《技术分析精论(第四版)》、《交易者的101堂心理训练课》、《交易．创造自己的圣盃(第二版)》以上由寰宇出版社出版。

掌控市场脉搏，洞悉财富先机：从宏观视角到实战策略的投资指南 本书并非聚焦于解读单一的“经济指标教你加减码”方法论，而是致力于构建一个更为宏大、多维度的投资决策框架。它旨在为渴望在复杂多变的金融市场中游刃有余的投资者，提供一套系统性的分析工具和前瞻性的战略思维。我们深知，真正的投资成功，源于对全球经济、产业周期、技术变革以及风险管理的深刻理解，而非仅仅依赖某一组特定指标的机械操作。 第一部分：全球宏观经济的“罗盘”——构建你的决策基准线 本部分深入剖析了驱动全球经济运行的核心力量，帮助读者超越日常新闻的噪音，捕捉更深层次的趋势。 第一章：超越GDP——理解经济增长的质量与结构 我们不再将国内生产总值（GDP）视为唯一的衡量标准。本章重点探讨了衡量经济活力的其他关键维度： 潜在增长率（Potential Growth Rate）的测算与意义： 探讨了在技术进步速度、劳动力参与率和资本积累率影响下，经济体能达到的“无通胀压力”的最高增长速度，以及偏离这一速度的政策含义。 绿色经济与数字经济的权重： 分析了传统国民经济核算体系如何滞后于新兴产业的爆发式增长，并介绍了如何通过投入产出表和产业结构分析，评估新兴部门对整体经济贡献度的变化。 收入分配与消费韧性： 深入探讨了基尼系数、财富集中度等指标如何影响消费需求的稳定性和可持续性，以及在高不平等环境下，哪些部门的抗风险能力更强。 第二章：通胀与通缩的博弈——货币环境的精准刻画 本章的目标是让读者能够区分“结构性物价上涨”与“需求拉动型通胀”，从而预判央行的真实意图。 核心通胀的层级拆解： 不仅仅关注CPI，更细致地区分了“核心商品通胀”、“服务业通胀”以及“住房成本”（Shelter Inflation）的驱动因子。特别是针对服务业粘性通胀的成因和持续性进行了深入分析。 生产者视角：PPI与PMI的传导机制： 详细阐述了从采购经理人指数（PMI）中的新订单、产出和投入价格分项，如何转化为消费者层面的物价压力，以及供应链瓶颈对成本推动型通胀的影响。 名义利率与实际利率的解读： 通过费雪方程（Fisher Equation）的实际应用，指导读者判断当前货币政策的紧缩或宽松程度，以及实际利率对固定收益资产和股票估值的影响。 第二章：就业市场的深层信号——从失业率到劳动参与的演变 就业数据是判断经济周期是否触底或过热的关键窗口。 U-3与U-6的鸿沟： 比较了传统失业率（U-3）与更广泛的“不满充分就业率”（U-6），揭示“隐性失业”的存在。 劳动参与率的结构性分析： 探讨了人口老龄化、技能错配以及疫情后工作模式转变对劳动参与率的长期影响，判断劳动力市场的真实紧张程度。 薪资增长的领先性与滞后性： 分析了平均时薪增长率（Average Hourly Earnings）在不同经济阶段的信号意义，及其对企业盈利能力和未来消费预期的指示作用。 第二部分：全球资本流动的透视镜——解读利率、汇率与市场情绪 金融市场是经济活动的放大器。本部分聚焦于理解资金的流向和估值的逻辑。 第四章：利率曲线的“天气预报”功能 收益率曲线（Yield Curve）是金融界公认的衰退预警指标。 期限利差的构建与意义： 详细讲解了如何计算和解读10年期与2年期国债利差、10年期与3个月国债利差，并分析了不同“倒挂”形态所预示的短期或长期经济风险。 央行政策工具的联动效应： 分析了量化宽松/紧缩（QE/QT）对收益率曲线扁平化或陡峭化的直接影响，以及市场对未来加息路径的定价机制。 第五章：汇率变动的多重驱动力 本章超越了简单的“利率平价说”，探讨了影响主要货币对走势的复杂因素。 国际收支平衡表的解读： 通过经常账户和资本与金融账户的变化，评估一国货币的长期支撑力。 相对通胀与购买力平价（PPP）： 探讨了PPP理论在短期波动中的局限性，以及长期购买力相对强弱对汇率的制约。 避险情绪与美元指数（DXY）： 分析在地缘政治动荡时期，美元作为全球储备货币和避险资产的特殊角色，以及其对新兴市场资金流出的影响。 第六章：市场情绪的量化与非量化指标 投资决策不能完全脱离市场心理。 波动率的测量与应用： 深入剖析VIX指数（恐慌指数）的计算原理，以及如何将历史波动率与隐含波动率应用于期权定价和风险预算。 资金流向分析： 探讨通过ETF申购赎回数据、券商保证金余额等指标，对市场热度进行粗略判断的方法。 第三部分：行业与资产类别的动态配置策略 理解了宏观背景后，本部分将理论应用于资产选择。 第七章：跨资产类别的周期性轮动 投资风格必须随着经济周期的变化而调整。 债券市场的“先知”角色： 在经济衰退预期增强时，高等级信用债和中长期国债的配置价值分析。 股票市场的板块轮动逻辑： 解释在“复苏初期”、“扩张期”、“过热期”和“衰退期”内，成长股、价值股、周期股和防御性板块的相对表现规律。 第八章：房地产市场的深度透视 房地产是宏观经济中最重要的组成部分之一。 住房销售、开工与价格指数的协同分析： 如何通过库存周转率、房价收入比等指标判断市场是否处于泡沫或深度调整期。 商业地产（CRE）的风险敞口： 分析写字楼空置率、零售地产的客流量变化如何预示着下一阶段的信贷风险和地方政府财政压力。 第九章：风险管理与情景规划 成功的投资者是为“黑天鹅”事件做准备的。 压力测试与逆境分析： 介绍如何构建不同的宏观情景（如“滞胀”、“硬着陆”、“强劲复苏”）并评估现有投资组合在这些情景下的表现。 构建防御性投资组合： 探讨如何通过资产组合的“负相关性”而非仅仅追求高收益，来实现资本的保值增值，重点关注对冲通胀和流动性风险的工具。 本书旨在提供一个全面、深入且实用的投资分析框架，它要求读者进行主动思考，将分散的经济数据整合成一个连贯的、可操作的投资哲学。我们相信，理解经济运行的底层逻辑，远比追逐短期热点更为重要。

推荐序：借力使力才能从中牟利──郭恭克
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作者序
导读
1 透过风险管理成功达成资金管理目标
2 经济指标
3 经济指标间的关系
4 领先、同时、及落后指标的综合指数
5 商业循环：经济指标的实务运用
6 经济与投资的长期趋势
7 中央银行与投资
8 通货膨胀与投资
9 债券与经济循环
10 股票市场与经济循环
11 股价趋势技术分析
12 股票投资组合风险管理
13 增进股东持有价值
14 结论
15 接着如何着手（Q&A）

推荐序

借力使力才能从中牟利　郭恭克
        
　　这本书是我离开学校进入金融市场超过二十年后，把讲究严谨思考逻辑的经济学理，经由过去几十年市场实际发生的现象，来说明如何经由对经济趋势的观察与研判，帮助投资者拟定理性的投资策略与妥适的资产配置之思考与方法，最透彻又实用，且深入投资市场实务的经典书籍。

　　本书无论对股票投资人，或是债券型金融商品投资者而言，都是一本绝佳的参考书籍。笔者更建议专业的金融资产管理者，为精进自我的专业思考能力，更应摆在案头、反覆阅读，在瞬息万变的金融市场中，时时刻刻提醒自己正确的投资思考逻辑之重要性。

　　从盘古到今，不同的民族、不同的朝代，无论种族人数多寡，也不管文明兴衰，自有人类历史纪录以来，人类因对本身生死由来、去处无从确知，心中疑惑终身难解，于是乎，便有各种宗教神祇之产生。透过对宗教神祇或祖灵之祭祀膜拜行为，人类求取心灵的平静或抚慰遭遇各种挫折的无力感；各民族都有其特有的敬天法祖、祭祀仪式，以祈求上天怜悯、天下太平、四时有序，风调雨顺。

　　人类自古即知，天地运行、四季荣枯，自有其日月兴衰、先后时序。任何的民族均知，有催生大地绿意盎然的温暖春阳，必有摧残拉枯的酷雪与寒冬；是故，他们只祈求四时有序、大地运转如常，却从不要求祖灵或上天让日月不垂、严冬不至、大地常春。

　　经济社会运作造成的总体经济景气荣枯或产业兴衰循环，正如大地四时天候之呈现。投资者无可避免必须面对市场之变化，有激情澎湃的多头上升行情，必有遍地悲歌的下跌杀戮战场。吾等只能在四时转换交接时刻将至之时，提早因应、顺势而为，方能规避灾祸，甚至借力使力从中牟利。

　　本书详述造成经济景气循环之成因，以及在各个经济景气循环阶段，市场会产生何种经济现象，不同的金融商品或资产价格会产生如何变化。每种成因与结果之间，都存在自然但却十分严谨的逻辑锁鍊。透过阅读本书，读者可将艰涩难懂的经济学理与分析程序，以环环相扣的自然思考逻辑，得到全面性的观念釐清。

　　用心阅读完本书后，读者将发现金融投资与资产配置，其实是可以化繁为简的。只要明了构成经济景气波动的成因及结果，读者在拟定投资决策上将更为踏实与笃定。我们将愿意虚心面对市场的短期波动，并以更有毅力的耐心去等待投资耕耘的开花与结果。

　　由本书四种景气循环期说明，读者很容易发现，股价最低点往往出现在经济景气衰退期末段，也就是企业各项营运成本最低点时，企业获利即将从谷底回升；股价高点则出现在经济景气加速成长期，也就是各项营运成本最高点时，企业获利即将从高峰下滑。相对地，债券市场利率低点则出现在景气复甦期，此时市场仍充斥悲观气氛，但债券市场涨势却已悄悄划下休止符；债券市场利率高点则出现在景气扩张趋缓期，此时物价仍续创高点，一般投资人仍对股市多头行情依依不舍，但随物价从高点反转向下，债券市场多头行情就此展开。

　　对股票投资者而言，市场最佳长线买点往往在景气衰退末期，也就是股票市场气氛最悲观时；最佳长线卖点则往往出现在景气加速成长期，也就是市场气氛最乐观时。印证了股票市场一句名言：「贱取如珠玉，贵出如粪土。」更像黄石公园里，四季分明、盛极而衰、冬尽春来的自然法则。

　　我愿意以平常且喜乐之心面对金融投资市场的各种长、短期波动，并妥适因应从中得到应有的超额报酬；也愿意以最大诚心推荐本书给所有读者，分享笔者经由阅读本书后的喜悦。

推荐序

透析经济大环境到实际赚钱的道理　齐克用

　　想投资成功，要先找到领先指标，同时要懂得如何使用。想投资成功，要先了解经济大环境，并懂得如何运用于实际投资操作。这是每个人都知道的道理，但很多人在实务上却不知道如何运用。本书综合所有的经济要素，告诉读者如何观察经济指标，进而掌握经济大环境，并透过风险管理及投资策略，达到成功投资的目标。

　　经济大环境和景气循环週期息息相关，透过领先、同时和落后指标，可以追踪到商业循环中各阶段的发展。有人说，股票市场是经济的橱窗，而股市的表现正是一项非常重要的经济领先指标。股价下挫，伴随而来的是景气转弱；股市牛气沖天，随之而来的是经济繁荣。若能掌握经济指标所带来的讯息，追踪到商业循环的各阶段，就可以依据各阶段不同的商业活动拟定成功的投资策略。

　　除了强调经济指标的重要性，作者在书中还强烈提出「交易时机」的概念。一般人认为，长期投资股票是非常可行的策略，因为股市长期呈现上涨趋势，且平均每年约有10％的报酬，因此建议投资人长期持有股票，不应尝试预测或猜测短期的转折。然而，这种建议是不切实际的思考逻辑，因为股市有大小循环週期，若市场进行在超大循环週期，而投资人进场的时机不对，长期投资将变得无效率且无意义。作者在书中以32年长期投资却蒙受损失为例，投资标准普尔500指数在14年后无获利，但在不同的17年里获利了20％。这说明了长期投资期间必须跨过生命週期才有意义。本书的精髓正是告诉读者，如何从总经循环週期中掌握适当的交易时机。

　　本书一开始提到资金管理的重要性，从风险管理的角度说明，买进持有及向下摊平策略的迷思。然后介绍一些观察经济大环境的指标，说明经济指标间的关系，以及指标的综合运用，并借由股票市场与经济循环的关系、股票投资组合风险管理，达到成功投资的目的。本书除了介绍经济指标的运用、通膨和央行对投资的影响，并加入技术分析、投资组合、风险管理、资金管理等重要议题，使得本书成为一本将理论运用到实务面，值得一看再看的好书。

　　个人长期在金融市场从事全方位的投资交易，举凡股票、债券、基金、衍生性金融商品等，从实务经验的累积得知，想要投资成功，必先透析经济大环境。个人深知投资致胜的要件在于能掌握经济大环境，故目前在训练操盘手的课程中，总是将总经数据与经济大环境列为最重要的课题。本书详细探讨经济指标、金融政策、债市、股市与经济循环的关系，并实际运用于投资市场。从投资获利的角度来看，这本《经济指标教你加减码》是一本必备与必读的实用好书。

评分☆☆☆☆☆

在阅读《经济指标教你加减码：景气荣枯都获利的聪明投资术》之前，我对经济指标的认识还停留在新闻报道中的一些基本数据，感觉它们离我的实际投资生活很遥远。但是，这本书的出现，彻底改变了我的看法。作者以一种非常亲切和接地气的方式，将原本枯燥的经济学概念变得生动有趣，让我这个对经济学本就不甚了解的普通投资者，也能轻松理解。我尤其欣赏书中对于“加减码”这种动态投资策略的深入剖析。以往的投资，我可能更多地是设定一个目标就买入，然后等待其涨到某个价位再卖出，这种方式在单边上涨的市场中或许有效，但在复杂的市场环境中却显得力不从心。而这本书则告诉我们，在不同的经济周期下，我们应该如何相机而动，适时地增加或减少持仓，从而最大化我们的收益，同时规避不必要的风险。作者在阐述每一个经济指标时，都非常注重其实际应用价值，详细解释了如何将这些指标的数据转化为具体的投资决策。例如，在分析某个经济指标出现拐点时，作者会给出明确的操作建议，比如是应该考虑逢低吸入，还是应该伺机离场。这种“授人以渔”的教学方式，让我受益匪浅。这本书不仅仅是关于经济指标的介绍，更是一套关于如何在这个变幻莫测的市场中，保持清醒头脑，并做出明智投资的智慧结晶。

评分☆☆☆☆☆

初拿到《经济指标教你加减码：景气荣枯都获利的聪明投资术》这本书，我并没有抱有太高的期望。市面上关于投资的书籍琳琅满目，但真正能够付诸实践、并且看到成效的却寥寥无几。然而，这本书的独特之处在于，它并没有像其他书一样，上来就给你灌输复杂的模型和晦涩的理论，而是以一种非常务实的态度，手把手地教你如何利用经济指标来指导你的投资决策。我最欣赏的一点是，作者并没有回避市场的复杂性，而是坦然承认了经济的周期性波动，并且提出了“景气荣枯都获利”的投资策略。这让我感到非常振奋，因为这意味着即使在市场不好的时候，我们也有可能找到获利的途径，而不是被动地接受亏损。书中对各个关键经济指标的解读，既有深度又不失广度，从宏观的GDP增长到微观的零售销售，作者都一一进行了梳理，并清晰地阐述了它们之间的内在联系。更难能可贵的是，作者并没有止步于指标的介绍，而是深入探讨了如何将这些指标转化为具体的投资操作。例如，在某个经济指标显示出明显的转折信号时，我们应该如何调整仓位，是加大投资还是谨慎观望，这些都得到了非常详细的解答。这本书给我带来的最大价值，是让我对经济运行的规律有了更深刻的认识，并且能够将这种认识转化为实际的投资行动。

评分☆☆☆☆☆

我一直对经济指标如何影响股市感到好奇，但又觉得那些专业术语和复杂的图表令人望而却步。直到我偶然翻到这本《经济指标教你加减码：景气荣枯都获利的聪明投资术》，才感觉终于找到了能够让我这个普通投资者也能理解和运用的方法。这本书不像我之前看过的那些动辄抛出宏大理论的著作，它更像是给我这位股市新手量身定做的指南。我特别喜欢作者在介绍每一个经济指标时，都会用通俗易懂的语言解释它的含义，并且会举出非常贴近生活的例子。比如，讲解消费者信心指数时，作者会用大家日常购物时的心情和意愿来比喻，让我一下子就明白了，原来这么复杂的概念可以这么接地气。更重要的是，这本书并没有停留在理论层面，它更侧重于告诉我们，这些经济指标在实际操作中到底能起到什么作用。作者详细地阐述了如何根据不同的经济周期，如何利用这些指标来判断市场是处于繁荣还是衰退，从而做出相应的加仓或减仓的决策。这本书给我最大的启发是，投资并不是一件高不可攀的事情，关键在于找到适合自己的工具和方法，并且能够持续地学习和实践。我迫不及待地想把我学到的知识应用到实际的投资中去，期待能够在这个波诡云谲的市场中，找到属于自己的一片盈利天地。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我之前对经济指标的了解非常有限，只知道一些大概的概念，比如GDP、CPI之类的，但具体它们如何影响股市，以及如何利用它们来指导投资，我完全没有概念。当我翻开《经济指标教你加减码：景气荣枯都获利的聪明投资术》这本书时，我有点担心它会像我之前看过的其他投资书籍一样，充斥着我无法理解的专业术语和复杂的图表。但令我惊喜的是，这本书的内容非常易懂，作者用一种非常平实的语言，将复杂的经济指标讲解得清晰明了。尤其是关于“加减码”的策略，这绝对是这本书的点睛之笔。它不再是教你一成不变的买入或卖出，而是根据经济景气的变化，灵活调整你的投资仓位，让你的资金在市场波动中始终保持最佳的配置状态。我特别喜欢书中关于不同经济周期下，应该如何解读各项指标并采取相应行动的章节。比如，当通胀率持续走高时，如何判断是阶段性上涨还是长期趋势，以及在这种情况下，哪些行业的股票更具投资价值，这些都有非常具体的指导。这本书让我明白，投资不仅仅是凭感觉或者听消息，更需要有科学的方法和理性的分析。它为我打开了一扇新的投资大门，让我对未来的投资之路充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

一直以来，我都渴望拥有一套能够真正指导我在股市中“进退自如”的投资方法，而不是仅仅依靠运气或者追逐热点。《经济指标教你加减码：景气荣枯都获利的聪明投资术》这本书，可以说是完美地契合了我这样的需求。作者在书中并没有卖弄玄虚，而是将复杂的经济学理论，转化为一套简单易行的操作指南。最让我眼前一亮的是，书中提出的“加减码”策略，让我看到了在不同市场环境下都能保持盈利的可能性。以往的投资经验告诉我，一味地满仓或者空仓，往往容易错过机会或者承担不必要的风险。而这本书则教我如何根据经济景气的“脸色”来灵活调整自己的仓位，这一点可以说是颠覆了我之前的很多投资观念。作者在讲解每一个经济指标时，都力求做到通俗易懂，并且会结合实际案例进行分析，让我能够深刻理解这些指标背后的意义，以及它们对市场可能产生的具体影响。例如，在分析失业率时，作者会详细解释其对消费能力的影响，以及这种影响如何传导至股市。这种抽丝剥茧式的分析，让我对经济运行的逻辑有了更清晰的认识。总而言之，这本书为我提供了一套实用的投资工具箱，让我能够更自信地应对市场的起伏，并且在任何时候都能找到适合自己的盈利模式。