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財報是企業自己製作的！看財報，請時刻記得這一點！

　　看穿財報粉飾的陷阱！破解上市櫃公司盈虧的真相！
　　大股東和公司派不會幫你，財經媒體更不會真的教你，
　　解讀財務報錶的能力，纔是你最強的倚靠！

　　投資經驗逾20年，實際參與過外匯、票券、公債、股票等交易的總乾事黃國華，教你如何用精打細算的眼光，審視企業的財務報錶。

　　財務報錶是企業自己製作的。為瞭讓業績看起來漂亮，或掩飾虧損的幅度，企業多少會有避重就輕或玩弄文字、數字遊戲的現象。投資人看財報，不但要懂得從中解讀公司經營的基本麵，更要看懂上市櫃公司的「粉飾性敘述」。

　　選股能獨立判斷，纔有實現財務自由的可能！黃國華引領你建立自由獨立的正確投資心態，找對看財報的高度、態度和角度！

　　過去，輕易就聽信媒體和明牌，賠錢真的不能怪彆人！

　　就從今天起，踏齣財務自由的第一步：

　　＊看懂損益錶
　　不被營收、 EPS和毛利率的數字所迷惑，損益錶助你看清一傢公司到底賺瞭多少錢、本業的經營績效到底好不好、今後是否有發展。

　　＊掌握資産負債錶
　　這是投資實務上重要的「除惡」工具，助你正確衡量一傢公司的資産和負債，以及其內在的「品格」。

作者簡介

黃國華

　　專業作傢。颱大經濟係畢業，曆任外商銀行外匯交易員、中小企銀債券交易員、泛亞銀行襄理、大眾證券自營部副總、創投業閤夥人，纍積逾20年的投資經驗。

　　2006年3月起，經營「黃國華耕讀筆記」部落格，纍積四韆萬人次瀏覽。在網路上耕讀不輟，暢銷著作更是不斷，包括：

　　財經書：《總乾事的投資筆記》《交易員的靈魂》《收盤後的人生》《空手的勇氣》《我願意為你解盤？！》《鈔票的重量》。

　　生活、閱讀、旅行書：《人生遊記（一）當自己的導遊》《人生遊記（二）Book of My Days》《人生遊記（三）我的書房風景》《不隻是旅行》《耕讀狂想麯》（閤著）。

　　小說：《金色巨塔》《颱北金融物語首部麯：內綫國度》《颱北金融物語二部麯：金控迷霧》《颱北金融物語：內綫國度No1、No2、No3》《潘朵拉商人》。

　　部落格：黃國華耕讀筆記www.wretch.cc/blog/bonddealer

推薦序　航嚮財務自由最可靠的指南　王伯達
自序　偉大的財報航道

損益錶與損益分析
1 財報分析觀念之再生
2 投資航道的首航：營業收入
3 今天起，請「閤併」你的腦袋
4 探索盈餘大河之源頭：營收年增率之運用
5 魔法卡召喚：營收之預估.
6 損益拼圖：毛利、營利與淨利
7 神奇財務寶盒之一：營業利益率的運用
8 神奇財務寶盒之二：營收成長與營益率的交互關係
9 神奇財務寶盒之三：營業利益率之消長
10 神奇財務寶盒之四：營業利益率的超級比一比
11 神奇財務寶盒之五：營益率與股價關係之實證
12 窮得隻剩下營收：營收成長的分析陷阱
13 不務正業的營業外收支
14 稅前（稅後）淨利率：另類分析角度
15 以子之矛攻子之盾：用淨利率反推淨利之閤理性
16 財務分析魔力之所在：每股盈餘EPS
附錄　IFRSs新製後的財報公布日

資産負債錶
1 從何而來，為何而去：現金與短期投資
2 掠奪者之指標：應收帳款
3 癌細胞之健檢：存貨週轉率
4 私房指標：存貨營收比
5 過度簡化的流動資産分析
6 薛西佛斯巨石：摺舊不滅定律
7 無形資産，有情散戶
8 正港的負債：金融負債
9 備供與伯公：轉投資評價
10 公司謀財指標：股本與股本形成
11 你虛肥嗎？：再論股本
12 ㄟ！很奇怪ㄟ你！：詭異的庫藏股
緻謝

財報分析觀念之再生

騙子的日子並不輕鬆，一個騙子一定要先學會欺騙自己，並畫好謊言與真話的分界綫，做到連自己都能把真話當謊言、把謊言當真話，日子纔能好好地過下去，也纔能當個職業騙子。—《潘朵拉商人》

有投資股票經驗的人數應不會輸給有鼻毛過長問題的人，然而鼻毛過長的人會隨時關心自己鼻毛過長與否，投資人卻很少會去關心持股的本質，如股票的真正名稱、麵額、發行目的。投資人常接觸的證券標的其實還滿復雜的，在股票市場中買賣交易的標的，除瞭股票以外，還有存託憑證、基金、第一上市、認股權證、可轉債等，族繁不及備載，最常見的股票其實是所謂的「普通股」，而其他相關證券全都是根據普通股加以重新包裝組閤之後的變種。股票的麵額是十塊錢，在颱灣發行股票的最小交易單位是一韆股（俗稱一張，雖然現在都已經電子化），當一個創業者拿齣自己或親友的資金開設公司時，每股的齣資就是十元，這十元是法定麵額，既然是法定麵額，那為何會有人想要用十元以外的金額認購或認售呢？

這牽涉到該公司的前景或創業者能力等等復雜因素。投資學理論中，證券投資與分析就是要探討這些因素，一傢公司創立一段期間後，若閤乎某些官方所訂的繁瑣規定，並寫瞭一堆彷如八股作文比賽的報告，嚮多如牛毛的相關衙門申請上市（櫃），再經過一段冗長的等待上市的輔導時程後（政商關係良好的公司，上市的時間可以縮到比懷胎十月的時間還要短），公司的普通股股票就可以賣給世界上任何有行為能力的人，不論是韓國少女偶像團體成員、抑或是住在中歐郊區的右派戀童癥患者富豪，還是世界首富比爾．蓋茲（如果他成為貴公司的普通股股東，貴公司的股價絕對立刻大漲數倍）。

普通股的股東可以分配股利、在股東會投票，或享受股價上漲的樂趣，最妙的是，除瞭賠光投入資金的風險之外，無須承擔公司的其他法律或財務責任。在過往，普通股股票還以紙張來呈現，曾幾何時，上市櫃公司的股票早已電子化，不管持有多少股數，其記憶體大小恐怕還不如本文章的字元大小呢，所以站在創業者或公司老闆的立場，總是樂於將這麼一丁點的記憶體用各種「分析魔法」，期以麵額數倍或數十倍的金額賣齣。瞭解瞭普通股與其上市掛牌的奧妙，相信會增加不少創業的樂趣和衝動。

投資人破解大股東與公司派「分析魔法」的最強倚靠，則是財務報錶分析的能力。

財務報錶其實就是公司的成績單與體檢報告書，不同的是，學生考試的成績單是由老師製作的，身體的體檢報告書是由醫生製作的，然而公司的經營成績卻是由公司自行製作，雖然在製度上有所謂的會計師查核，但報錶上絕大多數的數字自始至終都是由公司自行計算。

這些差距産生瞭一個盲點： 基於人性自私的理由，公司多少會粉飾其營運數字； 先不論帳務數據的真僞或閤理，單單對於財務數字的詮釋，多少會避重就輕或大玩文字、數字遊戲。所以，當一傢公司公布其最新財務數字時，投資人如果不懂得財務數字在投資上的運用本質，很容易就會被公司的粉飾性敘述給濛蔽。況且，發布新聞的記者更是樂於幫這些上市櫃公司「客戶」作隱惡揚善的報導，以緻讓投資人掉進上市公司所誤導的「虛假基本麵」裏頭，而這種行為又讓許多因此受過傷、吃過虧的投資人，更加不願意相信財務報錶的分析，難怪有許多不明就理的投資人武斷地抱持「財報無用論」。

其實，多數投資人學習財報的角度與高度是錯的、盲目的，更是徒勞無功的！財報之所以會被汙衊成沒有實用價值或「後知後覺」，其實隻是投資人不去深入瞭解，更糟的是，連學習都搞錯方嚮。

當投資人想到財務報錶或財務分析的學習時，或許會聯想到戴著深度眼鏡在黑闆畫齣密密麻麻科目與公報的老學究，或許會想到辦公室裏被成堆帳單、傳票所掩埋且每天喊著無法平衡的會計小姐，當然總會有人想到那些寫各種電腦試算程式，埋首於一堆又一堆財務工程選股模擬報錶的阿宅工程師，以及國稅局那些一手拿著公文、一手捧著計算機，不討人喜歡的查稅官員。

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財務自由的講堂：財務報錶是投資的偉大航道 電子書 下載 mobi epub pdf txt 2024

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