期货市场全书：掌握基本与技术分析、选择权、价差交易和实务交易原则（全新增订版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Jack D. Schwager, Mark Etzkorn

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• 金融
• 交易策略
• 实务
• 市场分析

　　本书是交易者与分析师不可或缺的参考书，内容涵盖技术分析、交易系统、基本分析、选择权、价差交易，乃至于实务交易原理等。不论对象是投资人或交易者，本书都是必读经典。

　　《期货市场全书（全新增订版）》内容经过彻底调整与更新，提供有关期货市场的最完整基本知识，包括重要的分析工具与预测技巧，探索先进的交易概念，并提供数以百计的解说案例：

　　1.详细解说各种不同的交易和分析方法，包括：图形分析、技术指标、交易系统、回归分析，以及基本分析市场模型。
　　2.说明经常遭到误解的市场神话，并且和交易现实做比较。
　　3.对于交易构想与系统的建构，提出逐步介绍和说明。
　　4.详细探讨实务运用的交易指引，并且由公认的市场权威提供各种建议与启示。

　　想要在期货市场从事交易，如果没有具体了解现实状况与相关细节，注定与失败为伍。本书提供各种实用的工具，旨在可以协助交易者与投资人站在市场正确的一方。

本书特色

　　◆内容深入浅出，专为期货初学者及专业分析师编写
　　◆以「技术分析」与「基本分析」作为全书两大主轴，适合全方位交易员
　　◆完全公开作者极为珍贵的三十年交易实务技巧与经验法则
　　◆挑战期货各学派谬误与迷思，详列各类交易方法优劣分析
 

市场博弈的深度解析：金融衍生品领域的进阶实践与策略构建 本书并非聚焦于期货市场的全面性介绍，而是深入探究金融衍生品世界的特定高阶应用、前沿策略构建以及复杂风险的精准管理。它为已经掌握了基础期货知识、渴望在衍生品交易中实现精细化操作和系统化思维的专业人士和资深交易者设计。 全书结构严谨，分为四大核心部分，每一部分都旨在提供超越基础知识的实战性洞察和技术框架。 第一部分：高级期权定价模型与策略的量化演绎 本部分彻底摒弃了对标准布莱克-斯科尔斯模型的初步介绍，而是直接切入复杂环境下的期权定价挑战与先进模型。 1. 波动率曲面与微笑模型的实务应用： 重点阐述如何构建、校准和动态调整波动率曲面（Volatility Surface）而非单一波动率数值。深入解析随机波动率模型（如Heston模型）在捕捉真实市场尖峰和厚尾现象中的优势，并辅以具体参数估计方法。讨论波动率偏斜（Skew）的成因，以及如何利用偏斜信息来优化跨式、勒式组合（Straddles and Strangles）的构建。 2. 奇异期权的高级定价： 探讨除欧式和美式期权之外的巴斯克期权（Bermudan Options）、亚洲期权（Asian Options）以及障碍期权（Barrier Options）的数值定价方法。着重介绍蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）在高维度和复杂路径依赖期权定价中的精确应用，包括方差缩减技术，如控制变量法和重要性抽样。同时，对有限差分法（Finite Difference Methods）在求解自由边界问题上的适用性进行深入比较。 3. 风险中性定价与期限结构： 详细解析无套利定价的理论基础，以及如何利用利率期限结构（Yield Curve）对期权价值进行准确贴现。讨论在存在交易对手风险（CVA/DVA）的情况下，如何修正期权定价以反映信用风险的影响。 第二部分：多资产套利与跨市场结构化交易 本部分将重点放在不同金融工具之间的相互关联性挖掘，以及利用市场效率低下进行系统化对冲和价差获利的策略执行。 1. 资产类别间的相对价值交易： 深入研究股票指数期货与成分股现货、固定收益产品期货与现货（如国债期货）之间的基差交易（Basis Trading）。分析驱动基差收敛或偏离的微观结构因素（如融资成本、库存成本和市场流动性）。 2. 跨市场与跨品种的三角套利： 重点分析外汇期货、利率期货与标的资产现货之间的三边关系。构建复杂的套利模型，着重讨论执行中的交易成本优化、滑点控制以及如何设计有效的资金隔离机制来确保套利头寸的隔离性。 3. 结构化产品与复杂衍生品的对冲： 针对投资者持有的复杂结构产品（如混合期权、带有嵌入式远期或期权的债券），提供系统化的对冲方案。这包括如何将复杂头寸拆解为一系列标准衍生品，并利用Delta、Gamma、Vega等多维度希腊字母进行动态的、非对称的风险对冲。 第三部分：算法交易与高频策略在衍生品市场的部署 本部分完全专注于现代交易技术在衍生品市场中的应用，强调速度、延迟优化和数据处理能力。 1. 低延迟数据接入与预处理： 探讨如何接入和清洗交易所的原始Level 2/Level 3行情数据，特别是针对期货和期权市场的Tick级别数据。重点介绍时间序列数据的对齐、去噪和特征工程，以构建适用于高频模型的输入变量。 2. 市场微观结构与订单簿动力学： 深入分析订单簿的深度、宽度和压力指标（如订单流不平衡指标OBII）。构建基于订单簿不平衡的短期方向性预测模型，并将其应用于极短期的价差交易和流动性抓取策略。 3. 执行算法与智能路由： 详细介绍先进的执行算法，如VWAP、TWAP的变体，并重点讨论如何为衍生品设计“最小市场影响”的算法，特别是针对流动性较低的期权合约。讨论智能订单路由（SOR）在选择最优交易所或暗池执行复杂组合指令时的决策逻辑。 第四部分：监管、合规与极端风险压力测试 本部分关注衍生品交易活动的合规性、资本效率和系统性风险的防御机制。 1. 监管框架下的资本要求优化： 侧重于理解和应用最新的监管要求（如基于模型风险的资本要求）。展示如何通过优化对冲策略和产品结构，以更少的风险资本支持更多的交易量，提高资本回报率（RoC）。 2. 极端尾部风险的压力测试： 介绍超越标准历史回溯测试的极端情景模拟方法，如逆向压力测试（Reverse Stress Testing）和历史模拟的Monte Carlo（HSMC）。构建情景分析矩阵，评估在极端市场冲击（如闪崩、突发政策变化）下，现有对冲策略的崩溃点。 3. 交易对手信用风险的动态管理： 讨论如何利用内部模型评估和监控多边交易对手方的风险敞口。重点介绍边际风险贡献（MRC）和增量风险加权（IRRBB）在实时组合风险管理中的应用，确保在杠杆放大环境下维持稳健的信用风险暴露水平。 本书的撰写风格严谨、专业，避免使用过于通俗的比喻，而是大量采用数学符号、计量经济学术语和具体交易案例来支撑理论，旨在为读者提供一个深入、可操作的、侧重于策略执行和风险量化的专业工具箱。

作者简介

杰克．史瓦格 (Jack D. Schwager)

　　FundSeeder的共同创办人，该网站专门提供投资科技相关资讯，宗旨是开发金融交易人才，并提供投资资本。拥有布鲁克林学院经济学学士、布朗大学经济学硕士学位。曾任伦敦对沖基金顾问公司Fortune Group的合伙人，以及在华尔街某些主要期货研究机构担任董事，时间长达22年。史瓦格在期货与对沖基金领域里是一位备受肯定的专家，同时也是资深的金融交易者及财金作家。有关投资着作方面，其以访谈投资高手为主轴写下的《金融怪杰》系列，现已成为全球投资界难以仿效的珍贵经典书籍。

马克．艾兹康 (Mark Etzkorn)

　　FinCom Media的创办人，过去曾担任《积极交易人》(Active Trader)主编以及《期货杂志》(Futures)编辑，同时也是芝加哥商业交易所会员。他曾经参与十本金融书籍的写作或编辑。

译者简介

黄嘉斌

　　台大商学系，Essex University经济系，UCLA经济学博士研究；曾经任职扬智投顾、润泰投顾，目前从事专业翻译。
 

第I篇‧背景知识
第1章初学者导读
本章宗旨
期货市场的性质
交割
契约规格
成交量与未平仓量
避险
交易
交易指令
佣金与保证金
税金考量
第2章 基本分析 vs. 技术分析的争议

第II篇‧图形分析与技术指标
第3章 图形：预测工具或迷信？
第4章 绘图方法
长条图
衔接契约系列：最近契约 vs. 连续契约
收盘价走势图
圈叉图
阴阳线
第5章 长期图形分析：最近 vs. 连续期货契约
衔接契约走势图的必要性
衔接图形的方法
图形分析：最近期货 vs. 连续期货
结论
第6章 趋势
借由高∕低价界定趋势
TD线
内部趋势线
移动平均
第7章 交易区间
交易区间：交易考量
交易区间突破
第8章 支撑与压力
最近期货或连续期货？
交易区间
先前主要高点与低点
相对高点与相对低点集中区
趋势线、通道与内部趋势线
价格包络带状
第9章 价格型态
单日型态
连续型态
头部与底部排列
第10章 价格分析仍然有效吗？
第11章 技术指标
何谓指标？
技术指标基本计算方法
技术指标的比较
移动平均
摆盪指标与交易讯号
有关技术指标的迷思
指标「类型」
结论

第III篇‧图形分析的实际运用
第12章 中途进场与金字塔式加码
第13章 停损设定
第14章 设定目标价位＆其他出场准则
图形分析为基础的目标价位
衡量走势幅度
7的法则
支撑与压力水准
超买／超卖指标
迪马克序列
相反意见理论
追踪型停损
行情看法改变
第15章 图形分析的最重要法则
失败讯号
多头与空头陷阱
趋势线假突破
重返突兀线形端点
重返长线形端点
旗形或三角旗形的反向突破
旗形或三角旗形正常突破之后的反向突破
贯穿先前的头部或底部排列
突破曲度
失败讯号未来的可靠性
结论

第IV篇‧交易系统与绩效衡量
第16章 技术交易系统：结构与设计
机械化交易系统的效益
系统：三种基本类型
顺势系统
标准顺势系统的十大常见问题
基本顺势系统的可能修正
逆势系统
分散操作
再论顺势系统的普遍问题
第17章 独创交易系统范例
长线形系统
奔腾日突破系统
奔腾日连续计数系统
结论
第18章 最适合进行电脑测试的期货价格数列
实际契约的数列
最近期货的数列
固定期间的远期数列(永续数列)
连续(价差调整)价格数列
价格数列的比较
结论
第19章 交易系统测试&最佳化
精选范例
基本观念与定义
挑选价格数列
决定测试期间
务实的假设
最佳化系统
最佳化相关迷思
测试 vs. 套入
模拟结果的真实面
针对多个市场进行系统测试
负面绩效
建构与测试交易系统的10步骤
交易系统的相关评论
第20章 如何衡量历史绩效
报酬本身并无意义
风险调整报酬衡量
目视绩效评估
投资见解

第V篇‧基本分析
第21章 14种常见逻辑谬误
五个情境
14种逻辑谬误
第22章 供给—需求分析：基本经济学理论
供给与需求的定义
需求量化的问题
消费与需求之间的差异
纳入需求的必要性
纳入需求因素的可能方法
传统基本分析何以不适用于黄金市场
第23章 基本分析类型
「老手」使用的方法
平衡表
季节类比的方法
回归分析
指数模型
第24章 预期扮演的角色
採用去年估计值，而不是修正统计值
价格预测模型增添预期变数
预期对于实际统计值的影响
如何界定新作物的预期
第25章 纳入通货膨胀
第26章 季节性分析
季节性交易概念
现货 vs. 期货价格的季节性型态
预期的影响
真实存在或常态机率？
计算季节性指数
第27章 市场反应
评估市场对于重复性事件的反应
第28章 建构预测模型：逐步说明
第29章 基本分析与交易
基本分析 vs. 技术分析：务必谨慎
基本分析的三大陷阱
结合基本分析∕技术分析∕资金管理
何以需要基本分析？
市场价格是否立即反映基本面？
针对价格走势强行套入消息
基本面发展：长期含意 vs. 短期反应
结论

第VI篇‧期货价差与选择权
第30章 价差交易概念与机制
导论
价差：定义与基本概念
为何从事价差交易？
价差类型
一般法则
一般法则：适用与不适用
价差部位 vs. 直接部位：案例
有限风险价差交易
价差交易：分析&处理
陷阱与注意事项
第31章 商品内价差交易：决定契约比率
第32章 股价指数价差交易
市场内股价指数价差交易
跨市场股价指数价差交易
第33章 外汇期货价差交易
跨货币价差交易
货币内价差交易
第34章 期货选择权介绍
背景知识
选择权权利金决定因素
理论 vs. 实际选择权价格
δ值(中性避险比率)
第35章 选择权交易策略
交易策略比较
重要交易策略的盈亏结构

第VII篇‧交易实务指引
第36章 交易计画
第1步骤：界定交易哲学
第2步骤：挑选交易市场
第3步骤：明确的风险控制计画
第4步骤：安排固定时间从事例行工作
第5步骤：保持纪录
第6步骤：交易日志
第7步骤：分析自己的交易
第37章 75项交易法则&市场观察
进场
出场与风险控制(资金管理)
其他风险控制(资金管理)法则
成功部位的持有与出场
其他法则与规范
市场型态
分析与评估
第38章 50项市场智慧

附录
附录A 回归分析简介
最适配的意义
范例
回归预测的可靠性
附录B 初等统计学
离势衡量
机率分配
查阅常态曲线(Z)的表格
母体与样本
借由样本统计量估计母体平均数与标准差
抽样分配
中央极限定理
平均数的标准误差
信赖区间
t检定
附录C 检视回归方程式的显着性
母体的回归直线
回归分析的基本假设
检定回归系数的显着性
回归的标准误差
个别预测的信赖区间
向外插补
判定系数(r2)
相关性的误解
附录D 多元回归模型
多元回归简介
多元回归模型的 t检定
回归的标准误差
个别预测的信赖区间
R2与校正R2
F检定
阅读电脑输出结果
附录E 回归方程式分析
离群值
残值图
自身相关的定义
利用DW统计量衡量自身相关
自身相关的意涵
遗漏变数与时间趋势
虚拟变数
多元共线性
补遗：进阶内容
不等变异性
附录F 回归分析实务考量
决定应变数
选择自变数
是否应该纳入预测期间之前的价格？
选择调查期间长度
预测误差的来源
模拟
分段回归
回归分析逐步程序
结论

参考书目
 

第I篇 背景知识
 
第1章 初学者导读
 
无知如果代表危险，那需要拥有多少知识才足以免除危险？
 
——Tomas Henry Huxley
 
本章宗旨
 
本书主题是有关期货交易与分析，本书讨论的深入程度，虽然超过一般同类书籍，但后续各章讲述的内容，除了期货市场的基本观念之外，并没有假定读者具备任何必要专业知识。本章准备提供某些背景资料，让初学者得以顺畅阅读本书。换言之，本章标题「初学者导读」也正是我们此处打算谈论的内容。读者如果已经熟悉期货市场，可以直接跳到第2章。
 
本章准备介绍的内容相当简洁，没有涉及许多相关议题，譬如：期货交易发展史、如何挑选经纪人、期货清算程序……等，因为这些议题和期货市场分析或交易都没有必然的关连。读者如果希望了解这类的基本资讯，可以参考许多期货商品的入门书籍。
 
期货市场的性质
 
期货契约是由买卖双方签订的协议，承诺在未来某特定日期，交割或接受某标准化数量和等级的商品或金融工具。这项交易协议採用的价格，是由目前交易市场决定。
 
期货市场的精义，已经反映在其名称：特定商品或金融工具的交易，是发生在未来某特定交割日期—有别于目前。所以，棉花农夫如果希望立即卖出作物，可以在当地的现货市场卖出棉花。可是，棉花如果尚未收成，而这位农夫希望提早锁定未来的销货价格，他有两个选择：寻找有兴趣的买家，双方协议一份远期契约，规定交易价格和其他相关细节（包括棉花等级、数量、交割日期、交割地点……等）。或者，他可以卖出期货。
 
期货交易具备某些重要优点：
 
1.期货契约具有标准化规格；因此，这位棉花农夫不需寻找特定买家。
 
2.交易可以上网进行，几乎瞬间之内就完成。
 
3.相较于个别化规格的远期契约，期货交易（佣金）成本非常低廉。
 
4.这笔交易完成之后，在契约最后交易日之前，这位农夫随时可以进行反向交易，沖销当初卖出的契约。至于这位农夫为什么会进行这类的反向交易，本章稍后会解释。
 
5.期货契约之履行，是由「期货交易所」担保。

评分☆☆☆☆☆

**评价四** 读了这本书，我最大的感受就是，它真的提供了一个非常全面的“实务交易原则”指南。我一直觉得，理论知识再多，如果不能转化为实际操作，也毫无意义。这本书在这方面做得非常出色，它从心态管理、风险控制、资金管理到交易纪律，几乎涵盖了作为一名期货交易者需要具备的所有“软技能”。我尤其被“心态管理”的部分所打动，书中非常坦诚地剖析了交易者在面对亏损和盈利时的心理变化，并提供了一系列实用的方法来帮助我们克服恐惧、贪婪等情绪。关于“风险控制”的讲解，更是让我醍醐灌顶，它不仅仅是简单的设置止损，而是从更宏观的层面，比如仓位管理、分散投资、对冲策略等方面，为我们构建了一道坚实的风险防护网。这本书强调的“交易纪律”，更是像一股清流，提醒我在市场波动中保持冷静和理智，严格执行自己的交易计划。总而言之，这本书不仅仅是一本技术性的指南，更是一本关于期货交易者“修行”的宝典，它让我意识到，成为一个成功的期货交易者，比掌握多少技术指标都重要，内在的素质才是决定性的。

评分☆☆☆☆☆

**评价五** 这本书给我的感觉非常“实在”，它不仅仅是理论的堆砌，而是充满了实战的智慧。虽然它提到了“选择权”，但它在这部分的内容，更侧重于如何将期权作为一种风险管理工具，以及如何利用期权来增强期货交易的盈利能力，而不是单纯的期权交易策略。例如，它讲解了如何利用期权对冲期货头寸的风险，如何利用备兑看涨等策略来锁定一部分收益。这本书对于“选择权”的讲解，更像是一种“辅助”的视角，它告诉你如何在期货交易的体系中，有效地运用期权来提升整体的交易效果。我觉得这一点做得非常棒，因为它避免了让读者陷入对期权复杂的定价模型和交易策略的迷宫，而是将其融入到期货交易的整体框架中，这对于期货交易者来说，更加实用和易于理解。而且，书中对于“实务交易原则”和“价差交易”的结合也让我耳目一新，它教会我如何在实际操作中，利用期权来优化我的价差交易策略，从而获得更稳健的收益。总的来说，这本书的内容非常紧凑，每一个章节都充满了干货，尤其是在期权与期货的结合应用方面，给我带来了很多启发。

评分☆☆☆☆☆

**评价一** 这本书简直是我期货交易生涯中的一盏明灯，虽然它涵盖了许多基础知识，但最令我惊喜的是它对“价差交易”的深入剖析。我一直觉得价差交易是期货市场中最具艺术性的部分，也是最容易产生稳定收益的策略，但总感觉自己捉摸不透。这本书的作者用清晰的逻辑和大量的实际案例，一步步地教会我如何识别价差机会，如何构建各种价差组合，以及如何管理其中的风险。我尤其喜欢它关于“跨期价差”和“跨市场价差”的讲解，这些都是我之前不太了解或者理解不够深入的领域。通过阅读，我不仅学会了如何分析价差的变化趋势，还掌握了一些量化工具来辅助判断，这大大提升了我对价差交易的信心。而且，书中对于如何根据不同的市场环境调整价差策略也有独到的见解，让我不再是盲目地套用公式，而是能够灵活应变。总的来说，如果你对价差交易感兴趣，并且希望能够将其作为一种稳健的交易方式，那么这本书绝对是必不可少的一本。它提供的不仅仅是理论，更是实实在在的操作指导，让我对未来的交易之路充满期待。

评分☆☆☆☆☆

**评价二** 我一直对技术分析在期货市场中的应用感到非常好奇，也尝试过一些方法，但总觉得缺乏一个系统性的框架。这本书的“技术分析”部分，可以说是给了我一个全新的视角。它没有停留在简单的指标讲解，而是深入探讨了不同技术指标之间的关系，以及如何将它们组合起来形成更强大的交易系统。我印象最深刻的是关于“形态学”的解读，书中对各种经典技术形态的形成原因、突破后的潜在走势以及如何设置止损止盈都做了非常详尽的分析，这让我对K线图的理解上升到了一个新的高度。同时，它还介绍了一些我之前接触不多的高级技术分析工具，比如“斐波那契回撤”、“艾略特波浪理论”的应用，并且给出了如何将这些工具与基本面分析相结合的建议，这让我看到了技术分析的无限可能性。这本书的优势在于，它既有理论的深度，又不失实践的指导性，让我在学习技术分析时，不再感到迷茫，而是能够建立起一套属于自己的分析体系。这本书对技术分析的解读，无疑是为我打开了一扇通往更精准交易的大门。

评分☆☆☆☆☆

**评价三** 这本书的内容实在是太丰富了，虽然我关注的重点是“基本面分析”，但读完之后，我发现它在这一块的讲解也远超我的预期。作者并没有简单地罗列经济指标，而是非常深入地分析了各种宏观经济因素是如何影响期货市场的，比如利率、通胀、货币政策、地缘政治事件等等。我特别喜欢其中关于“供需基本面分析”的章节，它详细讲解了如何通过分析产业链的上下游、库存水平、生产能力等因素来预测商品价格的走势。书中还提供了很多案例，展示了如何在实际交易中应用基本面分析，比如如何通过研究特定商品的生产国政策来捕捉交易机会。更难能可贵的是，这本书将基本面分析与市场情绪、技术分析等其他因素进行了有机结合，强调了在实际交易中，孤立地进行任何一种分析都是不够的，需要综合考量。这让我认识到，理解期货市场的本质，需要我们深入到商品本身和宏观经济的底层逻辑中去。这本书对基本面分析的深度和广度，让我受益匪浅，也让我对未来的交易决策充满了信心。