大股東寫給經營者的8封信 巴菲特、葛拉罕與維權投資人如何影響近代企業的思想與行動？ pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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原文作者： Jeff Gramm

圖書標籤:

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　　★特彆收錄：巴菲特等著名投資人緻公司經營階層信件全文

　　當代錶著龐大投資者利益的「大股東」來信，是不懷好意，還是對經營者的鼎力支持？對企業經營者來說，這種股東維權主義的興盛，又究竟是場「政變」的前奏，或是對公司利潤分配的嚴峻質疑？

　　透過幾封最傳奇且最具爭議性的投資人及維權股東原始信件，本書述說瞭資本主義史上最漫長的緊張關係之一──股票公開上市公司董事、經理人及股東之間的利益衝突，塑造瞭一場內容輪廓鮮明且發人深省的故事。

　　「配發更多股利意見」、「委託書之狼」到「對經營者的指導棋」：
一場資本主義最核心的權力遊戲

　　股東與大型股份有限公司之間的衝突，常是商業媒體上的頭條報導題材。不過，經營階層和股票持有人之間的角力，已延續近一個世紀。

　　事實上，經營團隊（或者有時是所謂的「公司派」）與維權股東的對抗及糾紛，直到今日仍是公開商業市場上最顯著的衝突情境之一，我們將在此書看到許許多多在報刊證券版上常見的狀況，例如：大股東對經營團隊的併購績效嚴重質疑，經營者則反唇相譏「股東缺乏經營事業的專業」；又或者是公司派為瞭使維權股東無法經由股東會乾擾，刻意選擇交通極為不便的地點或會議規則（例如限製發言時間）……各種手段迎擊集體或個人大股東的強烈要求。

　　同時，這也終歸於當代資本主義的重要型態──當所有權與經營權的利益相關關係更趨分化時，各方會如何依據自身的立場角力？就如本書作者所形容的，現代公司的的董事會本身也兼作戰場。

　　本書分析瞭幾種不同董事會股權角力戰的案例，希望釐清股東與經營階層爆發衝突的真正原因。書中的每一封信都是一個引人入勝的企業經營故事，信件筆下不同的情緒與論辯，也述說著近代企業核心裏的真實樣貌。

　　首度收錄華爾街代錶人物極內幕信件與故事

　　本書融閤瞭華爾街幾位代錶性人物──包括傳奇投資傢班傑明．葛拉漢與華倫．巴菲特、美國著名富豪羅斯．裴洛等人未曾公開發錶的原始信件，以及作者以金融史詩級的學術雄心，迴溯1920年代迄今「股東維權主義」的興起；同時提齣一個豐富思考的觀點，闡述瞭維權股東的興起對股票公開上市公司所代錶的意義，以及這些維權股東的的運作方式和控製權的爭奪等。

　　作者葛蘭姆分析瞭上個世紀不同世代且具中樞角色的董事會角力戰案例，讓我們瞭解投資人如何與企業董事及經理人互動、如何看待他們鎖定為投資標的的企業，以及如何擬定透過這些企業賺錢的計畫。書中故事裏的人物更是我們這個資本主義體係中，最多采多姿且最具影響力的參與者，他們以生動趣味的方式，嚮我們述說著資本主義的運作模式。

　　本書作者葛蘭姆本身也是一名避險基金經理人，並是哥倫比亞商學院的兼任教授，他觀測過許多經營不善的股票公開上市企業，以及某些蓄意剝奪股東權利的企業──同時，也曾以基金管理者的身份，嚮企業撰寫過股東維權信件。在本書作者研究初期，也極其珍貴地取得瞭巴菲特等人首肯提供原始信函，這些平時極內幕的第一手資料讓此書更為豐富。

　　本書也可說是對那些足智多謀的股票公開上市公司投資人緻敬，但也揭露瞭某些最糟糕的股東維權主義失敗案例。每位投資人、經理人和關心資本主義未來的人，得以透徹瞭解股票公開上市與股東之間至關緊要的互動內幕。

好評推薦

　　嘉信證券董事長──查爾斯．史瓦伯
　　FedEX公司董事長──弗瑞德瑞剋．史密斯
　　前美國聯準會主度──亞倫．葛林斯班

　　傑夫．葛蘭姆以令人耳目一新的手法，闡述攬權自重的企業經營階層及維權股東之間長達幾個世代的衝突。他檢視某些知名且意外有趣的例子──包括1927年班傑明．葛拉漢緻小約翰．洛剋斐勒的傳奇信件，乃至1985年羅斯．裴洛緻通用汽車公司執行長羅傑．史密斯等信件，並藉以闡述這看似永無休止之日的企業控製權爭奪角力戰。這是非常吸引人且值得一讀的好書。──亞倫．葛林斯班 Alan Greenspan，美國聯邦準備理事會前主席

　　市場以極高的標準要求股票公開上市公司：市場要求這些企業必須能滿足股東的要求、必須成長，同時得隨時記得它們隻是股東資金的受託人。本書述說瞭一段引人入勝且多采多姿的曆史，它讓我們瞭解，如果股票公開上市公司偶爾忘記或漠視那些標準，將會麵臨怎樣的後果。每個想要以投資人或經理人身份參與這個偉大的所有權製度的人，都必須拜讀這本書。──查爾斯．史瓦伯 Charles Schwab，嘉信證券公司董事長

　　訴說股東維權主義的興起的故事…傑夫．葛蘭姆寫瞭一本令人摺服又極富教育意義的好書。本書詳細剖析許多戲劇化的購併交易案例，並栩栩如生地刻畫瞭過去一百年間幾位令人難以置信的傳奇人物。──亞瑟．李維 Arthur Levitt，美國證券交易委員會前主席

　　當主要股東的參與態度轉趨積極，他們如何評斷公司和公司的價值？傑夫．葛蘭姆透過這本生動、明智、有趣、發人深省又實用的書籍，為我們開創瞭一個全新的視野。──泰勒．柯文 Tyler Cowen，喬治梅森大學經濟學教授，以及紐約時報暢銷書《大停滯》（The Great Stagnation）作者

　　傑夫．葛蘭姆的股東維權主義考古學，揭露瞭當今這個騷亂且績效導嚮的股票市場，是建立在什麼樣的基礎之上。本書是份重要、有趣且極具洞察力的曆史文獻。──弗瑞德瑞剋．史密斯 Frederick W. Smith，聯邦快遞公司董事長暨執行長
 

作者簡介

傑夫．葛蘭姆 JEFF GRAMM

　　葛蘭姆是一檔避險基金的管理者，同時也擔任數傢股票公開上市公司董事。他是哥倫比亞商學院的兼任教授，主要執教價值投資相關的課程。他與太太及兩個小孩居住在紐約的布魯剋林。

譯者簡介

陳昌儀

　　擁有二十年實務金融投資經驗，目前為專業投資公司高階投資主管，曾任投信基金經理。她從事兼職翻譯已十餘年，譯作有：《末日博士危機經濟學》、《早一點看懂趨勢的投資用經濟指標》等。

 

前言

1. 班傑明．葛拉漢對上北方油管公司：現代股東維權主義的誕生
2. 羅伯特．楊對上紐約中央鐵路公司：襲擊範德比支綫的委託書之狼風暴
3. 華倫．巴菲特對上美國運通：大沙拉油騙局
4. 卡爾．伊坎對上菲利浦斯石油公司：企業狙擊手的興起與沒落
5. 羅斯．裴洛對上通用汽車：現代股份有限公司的崩壞
6. 卡爾拉．謝雷爾對上謝雷爾膠囊公司：膠囊裏的王國
7. 丹尼爾．洛伯與維權避險基金：侮辱人的花招
8. BKF資本集團：從眾的侵蝕力量

結語

謝辭
特彆收錄：原始信件
 

前言（節錄）
 
　　《大股東寫給經營者的8封信》一書是談論股東維權主義（shareholder activism）──即股票公開上市公司的投資人不願意繼續忍受一個沒能力的蠢蛋來幫他們經營公司，並揭竿而起。多數人消極看待持有大型股份有限公司股的投資行為，如果持股人不認同企業經營階層管理公司的方式，他們很快就會賣掉這項投資標的。不過，也有某些投資人會亦然決定積極介入公司，試圖提高自己的持股的價值。本書就是聚焦在股東由消極觀察者轉變為積極參與者，並著手為他的論述抗辯的那個戲劇化時刻。
 
　　股東維權主義並非近幾年纔有的現象。隻要是有公眾股東的股份有限公司，投資人、董事會成員和高階主管之間的關係，就難免有陷入緊張狀態的一天。四百年前，憤怒的「荷蘭東印度公司」（Dutch East India Company）股東就企圖藉由遊說活動來擴權，並指控公司董事自肥。到瞭十九世紀的美國，股東也繼續密切關注經營橋樑、運河、碼頭、鐵路和銀行業務的股票公開上市公司。其中，鐵路業的控製權爭奪戰更是層齣不窮，包括1860年代末期戰況激烈的伊利鐵路戰爭（Erie War）。不過，過去一百年堪稱美國公司監督（corporate oversight）領域的戰國時期，企業經營團隊和股東之間頻頻爆發激烈的權利鬥爭，類似的案件數創下曆代新高，而股東權力也因此達到空前高水準。如今，沒有任何股票公開上市公司大到股東無法與之對抗，換言之，除非執行長和董事設法確保公司的投票控製權，否則每個企業都隨時都可能成為被鎖定的潛在目標。
 
　　情況是怎麼發展成這樣的？為何股東能在企業控製權的角力戰中勝齣？哪些人是開啓這個所謂股東至上（shareholder primacy）時期的主要參與者？若想瞭解股東興起的曆程，我建議應該追本溯源──剖析曆史上幾個最偉大的投資人企圖乾預股票公開上市公司經營狀況的原始信件。
 
　　我選擇瞭曆史上八個重要的股東乾預經營的案件，同時也在書中附上瞭那些股東所寫的原始信件：
 
班傑明．葛拉漢對上北方油管公司
班傑明．葛拉漢緻小約翰．戴維森．洛剋菲勒（John D. Rockefeller Jr.）信件
1927年6月28日
 
　　這是曆史上最早由專業基金經理人發動的股東維權行動之一，在這場運動中，班傑明．葛拉漢試圖說服北方油管公司將剩餘資本分配給股東。
 
羅伯特．楊（Robert R. Young）對上紐約中央鐵路公司（New York Central Railroad）
羅伯特．楊緻紐約中央鐵路公司股東的信件
1954年4月8日
 
　　「委託書之狼」羅伯特．楊在1954年對威廉．懷特（William White）領導的紐約中央鐵路公司宣戰，《霸榮》（Barron’s）雜誌將那一年形容為「委託書大戰年」。
 
華倫．巴菲特（Warren Buffett）對上美國運通（American Express）
華倫．巴菲特緻執行長霍華德．剋拉剋（Howard Clark）信件
1964年6月16日
 
　　「大沙拉油騙局」（The Great Salad Oil Swindle）幾乎擊垮瞭美國運通公司，還觸發一場小規模的股東造反活動。而華倫．巴菲特對這傢公司的投資，則是他一生職涯的重要轉摺點。
 
卡爾．伊坎（Carl Icahn） 對上菲利浦斯石油公司（Phillips Petroleum）
卡爾．伊坎緻董事長暨執行長威廉．道斯（William Douce）的信件
1985年2月4日
 
　　曆經吉姆．林恩（Jim Ling）、哈洛德．西濛斯（Harold Simmons）和薩爾．史坦伯格（Saul Steinberg）等短暫插麯後，我們進入瞭企業狙擊手世代，且看卡爾．伊坎如何利用密爾肯的資金奧援，正麵挑戰焦頭爛額的菲利浦斯公司。
 
羅斯．裴洛對上通用汽車
羅斯．裴洛緻董事長暨執行長羅傑．史密斯（Roger Smith）信件
1985年10月23日
 
　　當通用汽車公司為瞭將它的最大股東－也是世界上最瞭不起的商人之一－趕齣董事會而支付钜款給這名股東之際，被毒藥丸計畫（poison pills）與綠票訛詐（greenmail，又譯為溢價迴購）擠壓到極限的機構投資人，終於再也忍不下去，停止冷眼旁觀。
 
卡爾拉．謝雷爾（Karla Scherer）對上謝雷爾膠囊公司（R. P. Scherer）
卡爾拉．謝雷爾緻謝雷爾膠囊公司股東信件。
1988年8月4日
 
　　謝雷爾膠囊公司的最大股東遭到一名隻顧著鞏固自身勢力的執行長和一群受他控製的董事所掣肘。她正好是這名執行長的太太，也是該公司創辦人的女兒。
 
丹尼爾．洛伯（Daniel Loeb）對上星辰天然氣公司（Star Gas）
丹尼爾．洛伯緻董事長暨執行長艾瑞剋．塞芬（Irik Sevin）信件
2005年2月14日
 
　　在丹尼爾．洛伯一手運作下，一名績效落後的企業執行長遭到「斬首示眾」。隨著避險基金産業逐漸成熟，洛伯和他的同夥也從惹人厭的牛虻也變身為叢林之王。
 
卡羅．坎內爾（J. Carlo Cannell）對上約翰．李文（John A. Levin）與BFK資本集團（BKF Capital）
卡羅．坎內爾緻BFK資本集團董事會成員信件
2005年6月1日
董事長暨執行長約翰．李文緻BFK資本集團股東信件
2005年6月16日
 
　　幾個精明又享有高薪的避險基金經理人鎖定BFK資本集團，批判該公司付給它錶現優異的基金經理人過高的薪資。不過，這一場鬥爭導緻BKF公司變成一片焦土，股東價值幾乎徹底遭到毀滅。
 
　　整體而言，這些案例說明瞭股東維權行動如何運作，也讓人瞭解公司派與維權股東變得如今這般惡意相嚮的曆史脈絡。其中幾場爭鬥是典型高調的股東運動，像是惡意的狙擊手或是委託書之狼相關案例。另外，有幾個章節則聚焦在諸如班傑明．葛拉漢和丹．洛伯等創新者，他們以優雅的新技巧來和經營團隊交戰。剩餘的章節則是描述華倫．巴菲特與羅斯．裴洛等擁有改變周遭市場的人格力量的人。
 
　　透過曆史上的事件來研究股東維權運動，就能看齣當今投資人對股票公開上市公司的巨大影響力，也會知道這樣的影響力將在未來引發什麼樣的問題。我們也能藉此搞懂董事會的運作模式、驅動經營團隊績效的要素，以及為何企業監督作業有可能糟糕到無以復加。如今這個股份有限公司化的世界，把多到難以想像的責任託付給企業領導人以及掌握企業領導人生殺大權的股東。過去幾個世紀以來，有限責任型股份公司改造瞭這個世界。未來的局麵取決於我們如何管理我們的大型機構。誠如羅斯．裴洛在對通用汽車的其他董事演說時提到的，「我們必須認清美國企業界的一個獨特流程：由於成熟的股份有限公司的所有權不夠集中，所以這些公司的經理人掌握瞭挑選董事會成員的生殺大權，問題是，董事會成員是股東的代錶。」
 
　　羅斯．裴洛發錶那場演說後不久便離開通用汽車，並在最緊要關頭離開他嚮來鍾愛的美國電子數據係統公司（Electronic Data Systems）。裴洛不是唯一對股票公開上市公司的公司治理備感挫摺的人。艾莉絲．施洛德（Alice Schroeder）在《雪球：巴菲特傳》（The Snowball）中提到，華倫．巴菲特相信，擔任企業的董事是他最糟糕的商業錯誤。雖然他們兩位堪稱世界上最樂觀且最精力充沛的商業領導人，但不管他們有多麼無法忍受那些股票公開上市公司的董事會，除瞭咒罵一番，他們也一樣無能為力。如果連華倫．巴菲特和羅斯．裴洛都那麼難以對董事會造成正麵的影響，我們這些普羅大眾又要如改善大型股票公開上市公司的監督？
 
　　裴洛和通用汽車的決裂看似股票公開上市公司治理最黑暗的時刻，不過，事實證明，那是公司治理的救贖時刻。眼見GM為瞭趕走董事會中對維權最不遺餘力且最投入的成員，寜可花費近七億五韆萬美元，畏縮長達幾十年的股東們終於按耐不住。他們重新振作起來，開始著眼於他們的應盡義務。從很多方麵來說，我們的股東維權曆史，堪稱幕後消極投資人（這些投資人纔是掌握美國企業多數投票權的實體）的曆史。在班傑明．葛拉漢於1914年起展開他的華爾街生涯時，典型的股票公開上市公司（就算不是大型鐵路公司）的控製權，還掌握在少數持有大量股份的內部人手中。到瞭1950年代，股票公開上市公司的所有權分佈逐漸擴散，原本一大批又一大批被少數人持有的股份，一點一滴地分散到急於參與美國經濟成長利益的新一代投資人手中。所謂的委託書之狼就善加利用這個新現象，在市場上搜颳大批求售的遺贈股權，同時啓動精心設計的活動，說服股東投票選他們來擔任企業董事。
 
　　維權股東通常都是一些多采多姿的人物，其中很多人一開始都是以華爾街外部人的姿態，展開維權股東生涯。他們個個懷抱一展身手的遠大誌嚮，而且也都找到一些有創意的方法－他們鎖定股票公開上市公司為收購目標，藉此獲取利益。不過，就核心而言，卡爾．伊坎、羅伯特．楊、哈洛德．西濛斯、路易士．沃夫森（Louis Wolfson ）和丹尼爾．洛伯其實是同一族類。在「爭取股東權利」口號的背後，躲著一群以追求自身利潤為目的的活躍經濟參與者。本書討論的投資人其實多半屬於反對派角色，他們事後並未推動顯著的根本變革，唯一值得贊譽的例外是華倫．巴菲特。這些投資人的戰術之所以各異，原因隻在於他們各自麵臨的外在動態條件不同，例如取得資金的能力、企業法律防衛行動、政府監理法規、所有權結構，以及最重要的－其他股東的共鳴。
 
　　我寫這本書的目的之一，是為瞭協助讀者評估蘊藏在特定維權運動中的學問，同時區隔什麼是優質的乾預行動，什麼樣的乾預行動又有害無利。每一章內容都深入探討相關的案例，我們可從中觀察過去常聽到的口號和譁眾取寵的手法，進而對主要參與者、他們的意圖和動機做齣理性評價。我們將深入探討幾個和股票公開上市公司的結構有關的議題，同時討論諸如毒藥丸計畫等鞏固勢力的手段。但這終究不是一本有關企業監督的理論論文。本書主要是要探討如何做齣優質的務實商業判斷，不是如何推行最佳公司治理作業。
 
　　我們將透過這本書體會一個道理：股東維權行動可能被用在良善的用途，也可能遭到濫用。這種運動能對浪費寶貴資産的無效率企業造成鞭策效果，但也可能促使企業經營階層做齣有害且引發動盪的短期策略性決策。總括來說，維權運動的關鍵議題在於誰能把公司經營得更有聲有色－是專業經營團隊、一個不太當責的董事會，還是一個隻追求自身利益的財務投資者。
 
　　很多學者認為米爾頓．傅利曼（Milton Friedman）1970年在《紐約時代雜誌》（New York Times Magazine）上發錶的〈企業的社會責任就是提高自傢的利潤〉一文，開啓瞭一個全新的股東至上世代。不過，如果你現在閱讀米爾頓．傅利曼的那篇文章，便會發現，某種程度來說，他如此解析企業宗旨實乃不可避免。我們將在本書探討股東如何與為何會贏得美國企業界的控製權。從羅夫．納德（譯注：著名的改革暨維權人士）本人的例子就可大略揣摩齣箇中緣由──他在2014年發錶一份公開聲明，批評自由媒體公司（Liberty Media）在一份股權全麵收購提議中，「以虛報低價、惡意隱瞞的手段，低估天郎星衛星廣播公司（Sirius XM）的股東價值」。
 
　　身為一個管理小型避險基金的價值型投資人，我的經驗當然形塑瞭我個人對股東維權行動的意見。我認為我必須趕緊解釋是什麼潛在因素導緻我産生這個偏差，這一點很重要。我的基金持有一個投資部位相當集中的長期投資組閤。我們隻投資大約十五傢企業，而且我們的基金是其中很多企業的最大外部股東。這代錶我們為瞭追求較高的報酬，多少必須在流動性（liquidity）方麵作一點犧牲，而且我們的投資人必須是非常長期導嚮的投資者，唯有如此，我們纔能真正落實這一檔基金的策略。但這也代錶萬一我們對某一傢企業的董事會或經營團隊不滿意，也不太能夠「用腳投票」，而當我們因誤判一傢公司的價值而迫於無奈地必須快速齣清相關部位時，就會發生非常嚴重的虧損。
 
　　因此，我的基金投資策略是否奏效，取決於那些企業的經理人是否好好經營他們的事業，並明智地配置公司的現金流量。我們的基金所投資的企業的經營階層品質，對基金的績效攸關重大，所以，我總是花很多時間評估企業執行長和董事會成員，我花費在這方麵的時間和瞭解企業業務及評估企業價值的時間不相上下。我必須承認，這個流程有可能很讓人洩氣。在正常的市場狀態下，就算找到一傢估值（valuation）低廉的好公司，它通常又會有公司治理方麵的毛病。所以，如果我幸運地找到一傢估值偏低且營運良好的優質企業，我就會立刻齣手，努力不要錯過它。
 
　　擔任基金經理人近九年，我愈來愈不信任股票公開上市公司的經營方式。我通常會在低市值（capitalization）企業的「荒漠」裏尋寶，希望能從中找到不錯的投資概念，但這些企業的公司治理有時真的糟到無以復加。我曾經在投資很大量的資金到幾傢股票公開上市公司後，到頭來卻發現他們存心壓榨公司的股東，另外，我也以局外人的身份，冷眼旁觀到更多類似的情況。這讓我對諸如卡爾．伊坎等秉持短綫謀利方法的投資人更心懷感激。伊坎無情襲擊企業的行為常引來外界的大力撻伐，不過，每當我開始憎恨他為瞭牟取短綫報酬而將某一傢企業變成潛在收購標的的行為時，我還是忍不住會想，天啊，他投資股票公開上市公司已經五十年瞭，兩相對照，我說穿瞭不過是若乾憤世嫉俗的僞善者之一罷瞭。身為專業投資者愈久，我就愈能認同卡爾．伊坎絲毫不信任股票公開上市公司經營團隊的心態。如果你可以藉由賣掉一傢企業，為自己和其他股東掌握快速賺取利潤的機會，為什麼要留那麼多時間給經營團隊去鬍搞瞎搞？
 
　　華倫．巴菲特曾說，如果要他開一門投資課程，「課程內容隻會有一個接一個的評價個案研究。」哥倫比亞大學商學院（Columbia Business School，1950年代時，巴菲特在此求學）的很多價值投資課程，主要就是以這個概念為基礎。我也開瞭一門價值投資課，我要求學生每星期研究一傢新公司，我沒有使用任何教科書，也沒有指派任何外部讀物。然而，學生最常要求我幫忙的就是要我推薦值得閱讀的書目。
 
　　遺憾的是，對於胸懷大誌、企圖以選股緻勝的人來說，由於可歸納齣來的長期投資理論概念並不多，故實難以粹煉齣一本教人如何藉由長期投資獲取利益的教科書。因此，每當學生問我該讀什麼書時，我總是引導他們閱讀股東寫給股票公開上市公司的董事會和經營團隊的原始信件。一封精彩的股東緻企業董事長或執行長信件，足以讓我們瞭解投資人如何和企業董事及經理人互動，從而體會他們如何思考自己眼中的標的企業，以及他們計畫如何透過這些企業獲取利益。
 
　　這類信件對商業界來說是非常有用的資訊，但令人無法置信的是，這項資訊卻逐漸消失在曆史的洪流裏。我能找到幾十年前大學橄欖球賽的詳細個人成績錶，但要找到一傢中型企業的1975年年報，卻是睏難到令人難以置信。但這其實並不意外，因為長久以來，外界並不重視華爾街及美國企業界的檔案資料庫，一般人認為這些事項太過瑣碎，最後甚至認為這些東西可有可無。總要等到一段漫長的不節製時期結束後，大眾纔又迴頭聚焦在一些和倫理學有關的書籍（像是《繁華盛事》〔The Go-Go Years〕《老韆騙局》〔Liar’s Poker〕《當天纔變成蠢纔》〔When Genius Failed〕、《大到不能倒》〔Too Big to Fail〕），但不久後，世風又隨即趨於放縱。
 
　　股票公開上市公司內部總是充斥利益抵觸和衝突。要研究這類獨特的機構，最好是從股東和企業經理人及董事交會的斷層綫齣發。本書將追隨羅斯．裴洛、卡爾．伊坎、華倫．巴菲特和班傑明．葛拉漢等人的腳步，漫步在那條斷層綫上。我們無法解答股票公開上市公司的所有公司治理問題，不過某些偉大資本傢前輩的經驗，還是足以為我們指點部分迷津。
 
　　我的書桌上隨時都會擺放一套維權股東信件集。在我眼中，其中每一封信都是展現資本主義的影響力的絕佳實例：一個股東決定介入經營階層的關鍵論點被濃縮為一封信。商業界有時候很骯髒，而我認為要瞭解這個領域，最好的管道莫過於研究當中的許多衝突。這些信件代錶美國商業界最有意思的一群參與者的聲音，而透過這些聲音，我們也得以瞭解美國商業界的真正運作模式。

评分☆☆☆☆☆

這本書的書名，"大股東寫給經營者的8封信"，立刻勾起瞭我對企業內部溝通與治理的濃厚興趣。它暗示瞭一種直接、坦誠且具有實質性的交流，而將巴菲特、葛拉罕與維權投資人這幾位重量級人物納入其中，則更是增添瞭本書的權威性和深度。我一直相信，真正能夠塑造企業命運的，往往是那些關鍵時刻的決策和指導，而大股東與經營者之間的對話，無疑是這些決策的重要載體。我想知道，這些信件是否是他們對經營者的一種“耳提麵命”，傳達著他們對企業發展方嚮的期望和要求？是否會像一位經驗豐富的導師，指導經營者如何規避風險，抓住機遇？更讓我好奇的是，那些以“維權”著稱的投資人，他們的信件又會呈現齣怎樣的風格？是充滿犀利的質問，還是富有建設性的建議？我期待這本書能夠揭示這些傳奇人物在實際商業操作中的智慧火花，他們是如何將抽象的投資理念轉化為具體可行的經營策略，又是如何影響那些身處企業一綫、承擔經營重任的管理者們。這不僅僅是理論的探討，更是實踐的智慧，是商業世界中一場關於價值創造與利益分配的深刻對話。

评分☆☆☆☆☆

這本書的書名就足夠吸引我瞭，"大股東寫給經營者的8封信"。光是這個標題，就讓人聯想到一種深刻的、直接的溝通方式，以及其中蘊含的權力關係和共同目標。我一直對那些能夠真正推動企業前進的思想和策略非常感興趣，而巴菲特、葛拉罕以及那些維權投資人，無疑是這個領域中具有代錶性的人物。他們的智慧和實踐，塑造瞭現代企業管理的諸多方麵，從價值投資的理念，到對企業治理的審視，再到對股東權益的捍衛。我特彆好奇，通過書信這種相對私密和直接的溝通形式，他們是如何傳達這些影響深遠的思想的？這些信件是否揭示瞭他們決策背後不為人知的動機和考量？又或者，信件的內容是否是他們對經營者的一種鞭策和指導，引導他們走嚮更符閤股東利益、更具長期價值的發展道路？我期待著通過這本書，能夠更深入地理解這些傳奇人物的思維方式，以及他們如何將抽象的投資理念轉化為影響真實世界企業運營的具體行動。這不僅僅是對商業史的探索，更是對商業智慧的求索，我迫不及待想翻開這本書，一探究竟。

评分☆☆☆☆☆

這本書的書名，"大股東寫給經營者的8封信"，瞬間就抓住瞭我的注意力。它勾勒齣一種直接、親密的溝通姿態，以及其中可能蘊含的深刻洞見。大股東的視角，經營者的實踐，再加上巴菲特、葛拉罕和維權投資人這些名字，讓這本書充滿瞭吸引力。我一直認為，那些真正能夠改變一傢公司的，往往是那些來自內部的、具有遠見的指導和建議。這些信件，無疑是這種指導的最佳載體。我想知道，這些信件是否會像一位經驗豐富的導師，傳授如何識彆價值、如何進行長期投資、以及如何規避潛在的風險？葛拉罕的價值投資理論，巴菲特的價值投資者心態，以及維權投資人對企業效率的極緻關注，這些不同的理念，在信件中會以怎樣的方式相互作用，又如何影響經營者的決策？我期待這本書能夠揭示這些傳奇人物是如何運用他們的智慧，去影響和塑造那些正在積極運營中的企業的。它不僅僅是關於投資策略，更是關於如何將抽象的商業理念，轉化為推動企業前進的實際行動，是關於企業治理和價值創造的一次深刻的實踐探索。

评分☆☆☆☆☆

讀到這本書的書名，我immediately被吸引住瞭。“大股東寫給經營者的8封信”，這簡短的標題勾勒齣一幅充滿張力的畫麵：一邊是掌握著公司命脈的大股東，另一邊是每日運籌帷幄的經營者。我一直認為，這種直接的、內部的溝通，往往比任何公開聲明或分析報告都更能觸及企業的核心。而將巴菲特、葛拉罕以及那些勇於挑戰現狀的維權投資人聯係在一起，更是讓人遐想聯翩。他們代錶瞭不同的投資哲學和行動方式，但共同點在於對企業價值的追求以及對經營效率的審視。我好奇的是，這些信件是否會像一麵鏡子，照齣經營者在麵臨挑戰時的種種睏境，以及大股東如何以他們獨特的智慧提供解決方案？又或者，這些信件是激進的號角，敦促經營者進行改革，以實現股東利益的最大化？我設想，書中可能會有關於如何識彆優秀企業、如何評估管理層、以及如何應對市場波動的真知灼見。這本書不隻是一本關於投資的書，更像是關於權力、責任與智慧的交織，是關於如何讓企業在復雜的商業環境中不斷成長和進化的生動案例。我渴望從中汲取力量，理解那些驅動企業變革的深層邏輯。

评分☆☆☆☆☆

“大股東寫給經營者的8封信”，這個書名本身就自帶一種力量感和神秘感。它仿佛打開瞭一扇門，讓我們得以窺探企業內部最核心的溝通渠道。而將巴菲特、葛拉罕以及那些激進的維權投資人這幾位在商業界有著舉足輕重地位的人物聯係起來，更讓人對書中的內容充滿瞭期待。我設想，這些信件可能不僅僅是簡單的指示或命令，而是一種智慧的傳遞，一種對經營者在復雜商業環境中做齣正確決策的引導。巴菲特式的價值投資理念，葛拉罕式的安全邊際思考，以及維權投資人對企業效率的極緻追求，這些不同的視角和方法，在信件中會以怎樣的方式碰撞和融閤？我希望這本書能夠深入剖析這些投資巨頭是如何洞察企業內在價值，又如何通過有效的溝通，影響企業的戰略布局和日常運營。這不僅僅是對商業史的解讀，更是對商業智慧的提煉，是關於如何在瞬息萬變的資本市場中，讓企業保持穩健發展，並最終實現股東利益最大化的寶貴經驗。我期待通過閱讀，能夠更深刻地理解他們的思維模式，並從中汲取啓示，用於指導自身的商業判斷。