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本书突破标准金融理论在养老基金投资运营方面的侷限与困难，丰富养老基金投资管理理论；同时，将行为研究应用于养老基金投资运营中，也增添行为科学相关理论的素材。第二，从微观个体行为以及产生行为的深层心理、社会等因素着手，准确分析和解释中国养老基金投资管理中的各种现象与问题。第三，採用宏微观相结合的分析思路，有助于把握影响中国养老基金投资绩效的关键因素，釐清动态金融经济环境下养老基金长期投资的基本思路。

1 绪论/ 1
1. 1 问题的提出/ 1

1. 2 国内外研究现状评述/ 2
1. 2. 1 基于传统金融理论的养老基金投资管理研究/ 2
1. 2. 2 基于行为分析的养老基金投资管理研究/ 12
1. 2. 3 国内外研究现状简评/ 17
 
1. 3 基本思路、总体框架和研究方法/ 18
1. 3. 1 基本思路和总体框架/ 18
1. 3. 2 主要研究方法/ 19

1. 4 主要创新点和不足/ 20
1. 4. 1 主要创新点/ 20
1. 4. 2 研究的不足和有待进一步研究之处/ 21

2 养老基金投资管理的基本理论/ 22
2. 1 养老基金的经济内涵/ 22
2. 1. 1 养老基金的准公共性/ 22
2. 1. 2 养老基金的资本性/ 23

2. 2 养老基金投资营运的基本理论/ 25
2. 2. 1 养老基金投资的基本原则/ 25
2. 2. 2 养老基金资产配置理论/ 26
2. 2. 3 养老基金投资组合选择的一般策略/ 27

2. 3 养老基金投资管理的基本理论/ 29
2. 3. 1 养老基金管理基本模式/ 29
2. 3. 2 养老基金投资风险管理理论/ 31
2. 3. 3 养老基金投资监管理论/ 33

2. 4 传统养老基金投资理论的缺陷及行为金融学的补充/ 34
2. 4. 1 传统投资理论的缺陷/ 35
2. 4. 2 行为金融理论对传统投资理论的补充/ 36

3 国际养老基金投资行为及其影响因素分析/ 42
3. 1 国际养老基金投资行为的总体特征/ 42
3. 1. 1 作为机构投资者的养老基金投资行为特征/ 42
3. 1. 2 养老基金与其他机构投资者相区别的行为特征/ 44

3. 2 不同历史时期的国际养老基金投资行为分析/ 52
3. 2. 1 20 世纪50 年代以前的养老基金投资行为/ 53
3. 2. 2 1950—1970 年的养老基金投资行为/ 54
3. 2. 3 1970—1980 年的养老基金投资行为/ 56
3. 2. 4 1980—1990 年的养老基金投资行为/ 58
3. 2. 5 1990—2000 年的养老基金投资行为/ 63
3. 2. 6 2000 年至今的国际养老基金投资行为/ 67

3. 3 不同制度模式下的国际养老基金投资行为分析/ 72
3. 3. 1 不同管理模式下的养老基金投资行为/ 72
3. 3. 2 不同受益方式下的养老基金投资行为/ 78
3. 3. 3 不同监管规则与治理结构下的养老基金投资行为/ 84

3. 4 国际养老基金投资中的非理性行为及成因分析/ 90
3. 4. 1 国际养老基金投资中的羊群行为及成因/ 91
3. 4. 2 国际养老基金投资中的处置效应及成因/ 95
3. 4. 3 国际养老基金投资中的过度自信及成因/ 96

3. 5 国际养老基金投资行为比较对中国的启示/ 100
3. 5. 1 充分发展第二、三支柱养老基金/ 100
3. 5. 2 尽快发展壮大养老基金投资管理公司/ 101
3. 5. 3 坚持养老基金的投资理念与投资责任/ 102

4 中国养老基金投资管理制度对投资行为的影响分析/ 106
4. 1 基本养老保险基金管理制度对投资行为的影响/ 106
4. 1. 1 基本养老保险基金管理制度与投资行为变迁/ 106
4. 1. 2 现行基本社会养老保险基金管理制度对投资行为的影响/ 109

4. 2 企业年金基金管理制度对投资行为的影响/ 113
4. 2. 1 企业年金基金的管理制度与投资行为变迁/ 113
4. 2. 2 现行企业年金基金管理制度对投资行为的影响/ 116

4. 3 全国社会保障基金管理制度对投资行为的影响/ 118
4. 3. 1 全国社会保障基金管理制度与投资行为变迁/ 118
4. 3. 2 内外部制度环境对全国社会保障基金投资行为的影响分析/ 123

5 基于行为要素的中国养老基金资产配置管理分析/ 128
5. 1 行为资产组合理论基本思想与模型框架/ 128
5. 1. 1 传统资产组合理论及其缺陷/ 128
5. 1. 2 行为资产组合的产生及其理论基础/ 129
5. 1. 3 行为资产组合理论的基本内容/ 132

5. 2 中国养老基金资产配置现状分析/ 134
5. 2. 1 中国养老基金资产配置的基本行为过程/ 134
5. 2. 2 中国养老基金资产配置的基本状况/ 137

5. 3 行为资产组合理论在中国养老基金投资决策中的应用/ 140
5. 3. 1 基于均值—方差的养老基金投资组合模型/ 140
5. 3. 2 基于行为因素的养老基金投资组合模型/ 142
5. 3. 3 两种投资组合模型的实例比较/ 144

6 中国养老基金投资监管行为分析/ 147
6. 1 中国养老基金投资监管的基本模式与行为特征分析/ 147
6. 1. 1 中国养老基金监管的基本模式与规则/ 147
6. 1. 2 中国养老基金监管模式对投资行为的影响/ 149
6. 1. 3 中国养老基金监管中的非理性行为及其影响/ 150

6. 2 基于「前景价值」的养老基金监管机构与投资机构的行为互动分析/ 153

7 中国养老基金股票投资行为实证分析/ 158
7. 1 中国养老基金的选股与持股行为分析/ 158

7. 2 中国养老基金股票投资中的动量与反转交易策略分析/ 166
7. 2. 1 模型的选取/ 167
7. 2. 2 样本数据的选取与处理/ 168
7. 2. 3 实证结果与分析/ 168

7. 3 中国养老基金股票投资中的羊群行为分析/ 172
7. 3. 1 模型的选取/ 172
7. 3. 2 样本数据的选取与处理/ 173
7. 3. 3 检验结果与分析/ 174
7. 3. 4 中国养老基金羊群行为的股票市值与行业分佈分析/ 179

8.基于投资行为的研究成果提出完善中国养老基金投资管理的对策建议/183
8. 1 坚持累积性质基金投资的长期性/ 183

8. 2 发挥资产配置在基金投资中的核心作用/ 185

8. 3 注重投资管理机构在投资过程中的心理状态/ 188

8. 4 注重制度安排对养老基金投资管理行为的影响/ 189
8. 4. 1 投资者的认知会受到制度影响/ 189
8. 4. 2 投资者的选择范围受到制度的影响/ 190

参考文献/ 192
后记/ 206

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