資本戰爭：熱錢如何重塑全球金融、撼動股市、左右大國爭霸 (電子書) pdf epub mobi txt 电子书下载 2025

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麥可．J．豪爾

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資本戰爭
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投資
金融市場
地緣政治
財經

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具体描述

以全球流動性的觀點重新認識全球經濟與金融
掌握驅動全球經濟、金融、投資趨勢的力量

　　經濟週期是由資金流動（即儲蓄和信貸的數量）驅動的，而不是由通貨膨脹率或利率驅動的。它們席捲而來的破壞力是透過「全球流動性」（global liquidity）來呈現，全球流動性的規模達130兆美元（而全球GDP則是80兆美元），而且來去自如。全球流動性是指全球銀行體系和躉售貨幣市場所提供的信貸和國際資本的總體流動。

　　自1980年代中期以來，得益於管制鬆綁、創新和寬鬆貨幣，國際金融市場的規模得以巨幅擴張，如今金融全球化的程度已經超過了第一次世界大戰之前達到的高峰。

　　全球流動性驅動著市場：它的影響力往往是壓倒性的，常具有破壞力，並且總是快速移動。近幾十年來，華爾街的巨額收益中僅有不到五分之一來自盈餘，真正推動股價上漲的原因是流動性增加以及投資人對高風險金融資產的胃口。世界各地甚至在印度等新興市場都有類似的情況，儘管盈餘並不出色，但是外資和國內共同基金的浪潮仍然推動股價上升。現在，各國央行積極推行量化寬鬆政策、企業中充斥著現金、新興市場投資人的財富水準提高，投資的流動性理論變得前所未有的重要。

　　本書為讀者解析：
　　▍全球流動性的來源與組成；
　　▍以全球流動性的觀點重新認識全球經濟與金融；
　　▍熱錢對金融與實體經濟（產業）的影響；
　　▍全球流動性在美中金融爭霸所扮演的角色……

　　這些貪婪且跨境流動的熱錢，在國際上的外溢效應引發了資本戰爭，並將風險——流動性不吸引人的那一面——暴露了出來。世界變得越來越大時，也變得更加波動。從1960年代初期開始，全球經濟及其金融市場遭受了三大類衝擊：勞動成本、石油和原物料商品，以及全球流動性。金融市場走在脆弱的鋼索上，缺乏流動性通常就表示快要有麻煩了。

　　本書藉由明確定義和衡量全球流動性並顯示其對投資者的重要性，深入探討中央銀行（們）、影子銀行系統、附買回協議的興起，以及躉售貨幣增加的角色。此外，也涵蓋了中國日益強勢的金融經濟最新發展。不僅幫助讀者深刻理解金融市場的運作方式，同時能掌握這股驅動全球經濟、金融、投資趨勢的力量！

國內推薦——
　　吳中書／台灣金融研訓院董事長
　　林建甫／中信金融管理學院講座教授、台大經濟系名譽教授
　　施俊吉／台灣金聯董事長
　　（依姓名筆畫排序）

國際推薦——
　　格蘭特（James Grant）／《格蘭特利率觀察者》（Grant’s Interest Rate Observer）編輯
　　艾爾達瑪奇（H. E. Hareb Masood Al Darmaki）／阿拉伯聯合大公國央行總裁
　　華逸文（Ewen Cameron Watt）／貝萊德投信前投資策略師
　　雷契琳（Lucrezia Reichlin）／歐洲央行前研究總監
　　芮伊（Helene Rey）／英國國家學術院院士（FBA）、倫敦商學院經濟學教授

　　「《資本戰爭》正是當今全世界亟需之作。它清楚易懂、重要，而且不只是偶一為之讓人眼睛一亮，更是投資者置身這個貨幣干預從未或停的時代中不可或缺的夥伴。」
　　——詹姆斯‧格蘭特（James Grant）／金融市場專刊《格蘭特利率觀察者》（Grant’s Interest Rate Observer）編輯

　　「就研究流動性、它對全球經濟發展的影響而言，沒有哪一本書能與豪爾提供的這本傑作相提並論。本書密密交織這道恢弘主旨並對未來提出建議。」
　　——H‧E‧賀列伯‧馬蘇德‧艾爾達瑪奇（H. E. Hareb Masood Al Darmaki）／阿拉伯聯合大公國（UAE）中央銀行總裁；阿布達比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）副總裁

　　「隱藏在豪爾作品背後那一套深不見底、廣不見邊的研究功夫，借道這本書充分體現，對尋求理解金融市場趨勢關鍵推動力的學生與從業人員來說，它是必讀的入門讀物。」
　　——華逸文（Ewen Cameron Watt）／美國金融機構貝萊德投信（Blackrock, Inc）前投資策略師

　　「本書中描述的全球流動性指標在資產價格漲跌的領先指標中名列前茅。」
　　——露克希雅‧雷契琳（Lucrezia Reichlin）／研究機構現實預測經濟學（Now-Casting Economics）創辦人；歐洲中央銀行（European Central Bank）前研究總監

　　「《資本戰爭》是針對國際金融市場提出深刻見解、敘述結構完整的佳作。它分析全球流動性對貨幣與資產市場的影響，為理解國際貨幣體系的重要結構性變化提供彌足珍貴的入門鑰匙。」
　　——賀蓮‧芮伊（Hélène Rey）／英國國家學術院院士（Fellow of the British Academy），倫敦商學院經濟學教授

　　「在描述現代全球金融體系的運作以及金融與實體經濟之間的相互關係時，這本書是我唯一的推薦。這本書不適合初學者，而是市場從業者必讀的一本書。」
　　——約翰‧普倫德（John Plender）／《金融時報》（Financial Times）

《帝國的迷霧：從文藝復興到冷戰的全球權力轉移》作者：羅伯特·麥克唐納內容簡介：本書深入探討了自十五世紀大航海時代伊始，至二十世紀中葉冷戰格局定型這五百年間，全球權力結構的劇烈演變與地緣政治的複雜角力。它摒棄了單純的歷史敘事，轉而聚焦於支撐帝國興衰的深層結構性力量——技術創新、資源控制、意識形態對抗以及國家治理模式的適應性。麥克唐納教授以其深厚的跨學科研究基礎，勾勒出權力從地中海向大西洋、再向全球擴散的清晰路徑。全書共分為六個主要部分，層層遞進，揭示了「權力」這一核心概念在不同歷史語境下的內涵變化。 --- 第一部：海洋的覺醒與舊秩序的崩塌 (約 1450–1648 年) 本部分重點分析了文藝復興後期，歐洲內部湧現的技術飛躍如何成為地緣政治變革的催化劑。作者仔細考察了航海技術的突破（如卡拉維爾帆船的改進、精確航海儀器的發展）如何打破了傳統的貿易壟斷，並催生了重商主義思想的興起。麥克唐納強調，早期的殖民擴張不僅僅是尋求黃金白銀，更是對信息不對稱性的系統性剝削。他詳述了伊比利半島國家如何利用其地理優勢，迅速建立起橫跨四大洋的貿易網絡，並以其強大的海軍力量，將印度洋和美洲的傳統帝國（如奧斯曼帝國的邊緣化、阿茲特克文明的覆滅）從全球體系的核心邊緣化。關鍵的分析點在於「銀本位」的早期形成。美洲白銀的大量湧入，雖然一度穩定了歐洲的貨幣體系，但也引發了早期全球範圍內的通貨膨脹，並為後續荷蘭等新興海上強權的崛起提供了必要的流動性基礎。第二部：主權國家的誕生與三十年戰爭的遺產 (約 1648–1789 年) 威斯特伐利亞體系被視為現代國際關係的基石。麥克唐納深入剖析了三十年戰爭如何徹底瓦解了中世紀以來神權與皇權的二元結構，確立了國家主權這一核心原則。本章節探討了法國路易十四時期「太陽王」的絕對君主制如何成為歐洲大陸權力組織的典範，以及英國通過「光榮革命」和議會主權確立的混合政體如何提供了一種更具彈性和創新力的國家治理模式。作者特別關注了「均勢原則」的形成。在列強紛爭的背景下，結盟與反結盟成為常態，這是一種對權力過度集中的本能制衡。然而，這種制衡的背後，是歐洲各國對殖民地和貿易專營權的無休止爭奪，最終將戰火擴展至北美和印度次大陸。第三部：革命浪潮與「世界體系」的形成 (約 1789–1871 年) 工業革命被視為本階段的轉捩點。麥克唐納將工業革命視為一場能源結構的根本性變革，它極大地提升了軍事投射能力和生產效率，從而改變了國際權力的基礎。法國大革命及其後續的拿破崙戰爭，不僅是政治意識形態的衝突，更是民族主義與國家動員能力對傳統王朝的決定性勝利。作者分析了拿破崙的軍事擴張如何意外地在德意志和義大利地區播撒了現代民族國家的種子。維也納會議（1815年）的「保守秩序」被描繪成一次對革命的暫時性壓制，但它無法逆轉工業化帶來的結構性壓力。本部分的高潮是德國的統一（1871年），這標誌著歐洲的權力中心開始出現不可逆轉的分裂和競爭加劇。第四部：帝國主義的黃金時代與科技的軍事化 (約 1871–1914 年) 這一時期被稱為「鍍金的和平」，實則暗流洶湧。麥克唐納探討了「新帝國主義」的邏輯：在全球範圍內對原材料和市場的競爭性需求，以及「文明使命」意識形態如何為殘酷的剝削提供道德掩護。本書詳細分析了俾斯麥的外交體系如何複雜化了歐洲聯盟，以及威廉二世的「世界政策」如何不可避免地打破了脆弱的平衡。海軍競賽（特別是英德之間）被視為技術驅動型衝突的經典案例，它不僅耗盡了國家資源，更將外交風險推向了極限。作者還剖析了非西方世界在面對西方技術優勢時的掙扎與變革嘗試，例如日本的明治維新，這是全球權力轉移中少有的成功案例。第五部：兩次世界大戰與全球秩序的斷裂 (約 1914–1945 年) 第一次世界大戰被視為是工業時代國家能力過度動員的悲劇性後果。它摧毀了歐洲的經濟和心理優勢，並催生了新的、極端的意識形態——法西斯主義和激進的共產主義。凡爾賽和約的結構性缺陷，以及大蕭條對國內政治的破壞力，是麥克唐納探討的重點。他認為，威權政權的崛起並非偶然，而是對全球經濟混亂的激進化回應。第二次世界大戰的結束，標誌著歷史進入一個全新的階段：全球權力從歐洲向兩極——美國和蘇聯——的集中。原子能的出現，使得戰爭的性質從「資源消耗戰」轉變為「存亡威脅戰」。第六部：兩極對峙與後歐洲世界的展開 (約 1945 年及以後的雛形) 本書的結尾部分，重點描繪了冷戰初期的格局奠定。作者分析了杜魯門主義和馬歇爾計劃如何成為美國重塑全球經濟和政治聯盟的工具。麥克唐納的論述並不局限於意識形態的對抗，他更關注「非殖民化」進程如何成為美蘇爭奪影響力的主要戰場。新興的「第三世界」國家在兩大陣營的夾縫中尋求自主性，其資源和戰略位置成為新的地緣政治籌碼。總結部分，作者指出，從文藝復興開始的「權力擴散」與「集中」的循環，在冷戰時期達到了前所未有的權力集中（超級大國體系），但同時，技術的普及也使得權力結構變得更加碎片化（如游擊戰、代理人衝突）。這為讀者理解當代複雜的國際局勢，提供了深厚的歷史縱深感。 --- 本書特色：結構主義視角：強調技術、資源和制度的長期趨勢，而非僅僅依賴單一領袖的決策。地理決定論的修正：仔細區分了地理優勢如何被有效利用（或被忽視）。跨越學科的整合：融合了國際關係理論、經濟史和軍事史的精華分析。《帝國的迷霧》是一部宏大而細膩的史詩，它迫使讀者重新審視我們所處的全球體系，是如何一步步從航海時代的偶然性，演變為今天的必然性。

著者信息

作者簡介

麥可．J．豪爾Michael J. Howell
　　跨境資本有限公司（CrossBorder Capital）創辦人暨董事總經理。豪爾在1986年擔任所羅門兄弟（Salomon Bros.）的研究總監時，發展了定量流動性研究方法。1992年成為霸菱證券（Baring Securities）的研究主管。1996年創辦跨境資本。在創立跨境資本之前，三度被機構投資人評為頂尖的「新興市場策略師」。
　　豪爾擁有超過三十年的金融業資歷，常受邀在國際場合發表演說。他是合格的美國證券分析師，並擁有經濟學博士學位。

譯者簡介

吳慕書
　　政治大學畢業，曾任職國內、外金融機構、《華爾街日報》（The Wall Street Journal）與科技產業專刊。

图书目录

前序

第一章　簡介：資本戰爭
第二章　全球資金
第三章　內容提要：更龐大、更波動的世界
第四章　流動性模型
第五章　實質匯率調整
第六章　民間部門（融資）流動性
第七章　央行：不要對抗聯準會、不要激怒歐洲央行、不要惹毛中國人行
第八章　跨境資本流動
第九章　中國與新興市場
第十章　流動性傳導機制：了解未來的總體估價變化
第十一章　金融危機與安全資產
第十二章　金融絲路：全球化與資本東移
第十三章　衡量流動性：全球流動性指數
第十四章　結論：最高水位線？

附錄　通膨、通縮和預估價值

數據來源說明
進階閱讀
參考資料

图书序言

ISBN：9786263181557
EISBN：9786263181625
規格：普通級
出版地：台灣
適讀年齡：20歲~60歲
檔案格式：EPUB流動版型
建議閱讀裝置：手機、平板
TTS語音朗讀功能：無
檔案大小：30.4MB

本書分類：商業理財> 經濟／趨勢> 全球經濟

图书试读

　　歷史絕非隨機發生，尤其是金融史。本書的關鍵思維在於，經濟週期是由金融流動所驅動，也就是儲蓄與信貸總量，而非普遍認定的通膨或利率水準所致。全球流動性這座130兆美元自由流淌的現金池彰顯出它們橫掃千軍的破壞性威力。由此可知，我們的中央銀行決策者應該徹底改變政策，更高度聚焦金融穩定性，而非命中虛幻的消費者物價指數目標。英國經濟學家約翰．梅納德．凱因斯（John Maynard Keynes）區分經濟領域中金融範疇與工業範疇的方式，與當今我們劃分資產經濟與實體經濟的手法類似。試圖祭出流動性刺激實體經濟永遠都得冒著製造資產價格泡沫的風險。1930年代，決策者遭逢一種與後金融危機時期幾乎如出一轍的情境，當時他們釋出一套雷同的刺激方案並收到相似的後果：一般商業價格幾近持平，但資產價格一飛沖天。一個分化、不確定的世界激勵投資者緊握過剩的「安全」資產，好比現金與政府公債，尤以美元資產為甚，而非將資金投入有益生產的工作領域。當國家無法產出足夠的安全資產時，民間就推出次等替代品介入，不幸的是，它們的價值都會順週期變化。就這個角度來看，政府的緊縮政策與量化緊縮方案有可能聽起來不是那麼完善？不妨把這套機制想成所謂的預防性貨幣需求，傳統教科書只以三言兩語帶過，不過它似乎比眾所周知的投機動機更適切描述我們眼前這道日益茁壯的系統性風險，畢竟投機動機是在評估走高（或下修）的利率足以導致「流動性陷阱」的機率有多高。個人淺見主張，全球流動性永不受困：它不聲援愛國主義、深諳無邊無界，而且在市場與資產類別之間飛速移轉。

　　事實上，在最新的政策辯論中，有兩道看似令人費解的特徵強調全球流動性的重要性。首先，央行的反覆聲明強化一道廣泛的共識，認為更多量化寬鬆（quantitative easing, QE）實則降低而非推升期限貼水（term premium），進而提高政府債券殖利率。2016年，美國經濟學家約瑟夫．E．甘農（Joseph E. Gagnon）撰文總結學術界論點，每借道量化寬鬆挹注10%國內生產毛額（GDP），就量化債券殖利率六十七個基點。其次，許多人相信，殖利率曲線的斜率是商業週期一道明確的預測指標，因此，殖利率曲線倒掛應該是在警示我們，經濟衰退正迅速逼近。事實上，這兩套說法都不是正解。前者禁不起數據考驗，它們會清楚顯示，美國推行量化寬鬆時期與高殖利率息息相關，而且在過去的每一場量化寬鬆階段，期限貼水準均上升一百三十四個基點。另有國債殖利率當作商業週期預測指標效率的分析，好比在下2018年發表的文章。這一點證實，標準的十年期與二年期殖利率斜率充其量只是一道不可靠的預測指標。這份分析指出，因為不同的到期利差會在不同的時間發揮作用，另一道也很重要的元素就是期限結構的曲率。在其他研究中，斜率與曲率必須一起評估，解釋曲率的一項關鍵要素就是期限貼水的模式。期限貼水是流動性現象，多半反映「安全」資產的需求過剩。

　　1989年，柏林圍牆（Berlin Wall）崩塌引爆的流動性衝擊像子彈一樣在世界各地彈跳，終究迫使利率下跌並協助反轉全球金融體系的極端傾向。資本順著我所謂的金融絲路（Financial Silk Road）直奔東方，政治與群眾卻移向西方，導致尤以中國為首的許多國家打著安全的名義過度倚賴美元和美國國債市場。當今的金融市場與這些變化環環相扣，越來越有必要擔綱再融資的機制，而非全新的融資機制，使得資產負債表規模這種資本的能耐遠比利率水準這種資本的成本更形重要。劣質的「安全」資產即是我採取更正規方式稱呼的影子貨幣基礎，供應量因此高漲，進而削弱民間的資產負債表展期全球金融危機時代遺留至今大筆未償付債務的能力。諷刺的是，流動性與「安全」資產的供應減少，竟然推升囤積它們的需求。這些特徵加總在一起便放大全球流動性的波動程度，也足以解釋為何世界變大的同時也更波動易變。優質資產的潛在稀少性誘使我們相信資本戰爭一觸即發。在此，戰場涵蓋資金、科技與地緣政治，外加兩股超強勢力正面對決：中國的工業與美國的金融業。中國的存在感越來越強大：2000年，中國占全球流動性僅5.9%，不到美國占有率的五分之一；2007年至2008年全球金融危機肆虐期間上升至10.1%；如今更暴衝至超高的27.5%，顯著超車一路下滑到22.5%的美國。中國對全球經濟與全球金融而言至關重要，我歸納的結論是，雖說美國有必要重振自家工業，中國盡快發展自家金融業的必要性卻更形迫切。正如歷史所示，這些都是演變過程而非單一事件，但我們還是可以問問，市場的最終勝利者究竟將是美元還是數位打底的中國人民幣？

　　本書是經濟、金融理論與現實世界經驗的結合體。我不採取傳統金融手法，聚焦個別股票的優劣價值，而是專注資產配置，並依據投資群眾與貨幣機構的互動程度評估總體價值轉變的潛力。這套手法為我所有，但確實是有幾位前輩為我提供靈感。在所有影響我的學者當中，首屈一指的幾位是榮恩．史密斯（Ron Smith）、倫敦商學院經濟學教授理查．波提斯（Richard Portes）、倫敦商學院經濟學教授賀蓮．芮伊（Hélène Rey）與挪威銀行投資管理公司的帕沃．波瓦拉（Pavol Povala）。在商界，我有幸得與華爾街資深分析師亨利．考夫曼（Henry Kaufman）、摩根士丹利研究部門副總裁馬帝．萊波維茲（Marty Leibowitz）與克里斯．米欽森（Chris Mitchinson）等創意十足的研究者共事。至於思慮周到的銀行家，最著名的就是資產管理顧問依文．卡麥隆─瓦特（Ewen Cameron-Watt）與已故的英國投資銀行家麥可．霸菱（Michael Baring）。1996年，一批同事與我共同創辦投資顧問公司「跨境資本」這家專事蒐集、執行流動性與資本流向數據工作的企業。安琪拉．柯吉妮（Angela Cozzini）尤其值得表揚。我還要感謝佩爾格雷夫．麥克米蘭（Palgrave Macmillan）出版社編輯涂拉．薇絲（Tula Weis）與露西．齊薇（Lucy Kidwell）。最重要的是，我要衷心感謝長期包容忍讓的家人。

用户评价

评分☆☆☆☆☆

從書名來看，這本書的野心顯然不小，它試圖描繪出一幅從微觀的資金流動到宏觀的國際權力轉移的全景圖。我很好奇作者的寫作風格，是否能將這麼複雜、充滿專業術語的金融議題，用讓非金融背景的讀者也能輕鬆理解的方式呈現出來。畢竟，要讓「熱錢」這個抽象的概念變得具體可感，需要高超的敘事技巧。我尤其關注的是，書中對於不同區域——比如美中之間、或者新興市場的資金博弈——是否有獨到的比較分析。如果它能透過具體的案例，像是某次金融危機的幕後推手，或是某個新興市場突然崛起的原因，來佐證其論點，那這本書的說服力就會大大增加，變成一本有血有肉的財經史詩，而不是冷冰冰的教科書。

评分☆☆☆☆☆

這本書的封面設計，光是看到那個「資本戰爭」幾個大字，就讓人心頭一緊，感覺到一股不小的張力。我最近在書店裡翻閱了好幾本財經類的書，大多都是在講什麼投資技巧、理財心法，聽起來都很實用，但總覺得少了那麼一點「氣勢」。這本的標題，卻直接點出了當前全球金融市場的本質——它不是和平的舞臺，而是一場沒有硝煙的戰爭。光是想像那些跨國金融巨鱷在幕後操盤，一筆資金流動就能左右一個國家的經濟命脈，就讓人覺得這個主題非讀不可。我特別好奇，作者是如何爬梳出那些「熱錢」的軌跡？這些資金像幽靈一樣穿梭在各個市場，到底背後是哪些力量在驅動？那種「重塑全球金融」的格局感，比起一般只談論個股漲跌的書，來得更宏大、更引人入勝，讓我對內容充滿了期待，希望能從中一窺全球金融體系的真實樣貌。

评分☆☆☆☆☆

坦白說，我對「撼動股市」這幾個字很有感觸。最近台股的波動實在是太劇烈了，散戶們在高點進場，低點殺出，每天的心情就像洗三溫暖一樣。過去總以為股市的漲跌是反映企業獲利，但現在越來越多人意識到，大型的國際資金進出，才是真正決定盤面的主導力量。如果這本書能夠解釋清楚，那些突如其來的資金猛禽是如何鎖定目標，然後大舉進出，造成市場的劇烈震盪，那對我這樣的小投資人來說，絕對是及時雨。我不是想學著跟著那些熱錢跑，而是想理解遊戲規則的制定者是如何操作的，至少知道自己是在跟誰對弈，才不至於老是被耍得團團轉。這種「知己知彼」的實戰價值，遠勝過那些空泛的理論指導。

评分☆☆☆☆☆

總覺得，現階段的全球局勢，已經不是傳統的軍事或外交能完全解釋的了，資金才是真正的武器。這本書如果能深入探討「熱錢」如何被用作一種非對稱的打擊手段，比如透過做空、透過快速撤資來癱瘓對手的經濟體質，那將會非常震撼。這已經超越了單純的經濟學範疇，進入了類似國家安全和戰略層面。我期待看到作者能夠清晰地勾勒出，當前幾個主要的金融強權，他們是如何部署他們的「金融部隊」，以及這些部署對全球經濟秩序長遠的影響。如果能提供一些未來趨勢的預測，像是下一個可能被資本火力鎖定的目標，那就更棒了，雖然這聽起來有點陰謀論的味道，但對於理解這個充滿不確定性的世界來說，或許正是我們現在最需要的視角。

评分☆☆☆☆☆

說真的，現在市面上關於國際政治或地緣經濟的分析，很多都停留在表面，講來講去都是那些老生常談的國家關係。但如果這本書真的能把「熱錢」這個看不見的變數，跟「大國爭霸」這種看得見的權力鬥爭連結起來，那可就厲害了。我想像作者可能花了大量的時間去追蹤那些國際熱錢的移動路徑，可能透過一些特殊的數據分析，揭露了資金從A國流向B國的背後動機，而不僅僅是單純的套利行為。這中間牽涉到的可能不只是經濟利益，更是戰略佈局。我希望它能提供一些顛覆性的觀點，讓我能夠跳脫出傳統的媒體敘事框架，用更深層次的金融視角來看待最近發生的國際事件。畢竟，誰掌握了資金流，誰就掌握了影響世界的關鍵鑰匙，這種深刻的洞察力，正是我渴望從這本書中獲得的。