定期定值投資策略 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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原文作者： Michael E. Edleson

圖書標籤:

• 投資
• 理財
• 定期定值
• 基金
• 股票
• 財富管理
• 長期投資
• 價值投資
• 金融
• 投資策略

　　◆本書為談論機械化長期定期投資策略的最佳指南，讓投資人可以穩定地運用現金建構投資組閤。這是唯一能夠充分說明投資人—— 不論是一般散戶，或是大型退休基金經理人—— 如何充分運用這套有效方法的書籍。

　　◆本書的討論集中在：定期-定額投資與定期-定值投資兩種常見的機械化策略。這兩種策略都具備一種根本性質，會在股價偏低時買進更多股票，在股價偏高時買進較少或甚至賣齣股票。如此會讓每股平均成本低於平均股價，藉此提升報酬績效。定值策略雖然擁有績效優勢，但結構比較復雜，未必適閤每位投資人。本書提供策略操作上的彈性運用，投資人可以藉此策略在一段期間內達成某種投資目標。

　　◆關於定額投資與定值投資的「機械化」策略，兩者都不能「點石成金」；即如果所採用的投資工具不恰當，那麼不論採用哪種策略，績效都不會理想。這兩種策略，或任何其他機械化策略，乃至於其他「法則」交易係統，都不可能讓股票市場投資變成「淨現值為正數」的對局。雖說如此，但仍有數以百萬的投資人決定採用定額策略，因為這套方法可以降低持股成本，提升投資報酬。現在，各位在本書學到另一種可能有效的替代方法—定期定值，這套方法當然不會讓你迅速緻富；可是，這可能是在沒有預見未來水晶球的情況下，能夠讓各位得以「買低-賣高」的有效策略。

　　◆「定期定值投資策略」雖然是架構健全投資組閤的必要成分，但絕對不是充分條件。首先，你必須要能夠儲蓄，即使你擁有像華倫‧巴菲特一樣的選股能力，但如果沒有充分的資金可供投資，一切仍屬枉然。其次，你必須要有執行的能力。定值投資蘊含的嚴格紀律，迫使你在大傢覺得恐慌的時候必須繼續買進，而且還要買進更多。尤其是投資組閤已經纍積一陣子，情況更是如此。

作者簡介

麥剋‧艾道森（Michael E. Edleson）

　　摩根史丹利公司總經理，主管全球股票風險。曾經擔任那司達剋首席經濟學傢，也是哈佛大學商學院的金融學教授。艾道森擁有麻省理工學院博士學位。

投資的藝術與科學：構建你的財富引擎 書籍簡介 在瞬息萬變的金融市場中，理解投資的底層邏輯，掌握科學的資産配置方法，是實現財務自由的關鍵。本書《投資的藝術與科學：構建你的財富引擎》並非一本關於特定投資工具的操作手冊，而是一部深入探討投資哲學、風險管理與長期價值創造的綜閤指南。我們旨在幫助讀者建立一個全麵、穩健的投資框架，使其能夠穿越牛熊，實現可持續的財富增長。 本書的結構旨在引導讀者從宏觀視角到微觀實踐，層層遞進地理解投資的本質。我們將首先探討投資心理學與行為金融學的核心洞察。市場波動往往源於人性的貪婪與恐懼，識彆並剋服這些內在偏見，是成功投資的第一步。書中詳細分析瞭認知偏差如何影響決策，並提供瞭一係列實用的心理調適工具，幫助投資者保持冷靜客觀，避免追漲殺跌。我們強調，投資的成功首先是心性的勝利。 接下來，我們將深入剖析價值評估的藝術。價值投資的精髓在於“買入價格低於內在價值的資産”，但如何準確地衡量內在價值，卻是大多數人麵臨的難題。本書提供瞭多種估值模型和分析框架，涵蓋瞭現金流摺現（DCF）分析、可比公司分析以及特定行業估值方法的深入解讀。我們不提供“快速緻富”的秘訣，而是聚焦於如何像企業所有者一樣思考，關注企業的盈利能力、競爭優勢（護城河）以及管理層的質量。通過大量的案例研究，讀者將學會如何透過財務報錶發現真正優質的資産。 風險管理是本書的另一核心支柱。許多投資者將風險等同於波動性，但這是一種片麵的理解。真正的風險在於永久性資本的損失。本書係統闡述瞭現代投資組閤理論（MPT）的局限性，並引入瞭更為實用的風險平價（Risk Parity）和尾部風險對衝的概念。我們詳細討論瞭如何通過構建多元化的資産組閤來分散非係統性風險，以及如何利用期權、期貨等衍生工具來管理特定市場風險。書中特彆強調瞭流動性風險和信用風險的識彆與控製，這對長期投資者尤為重要。 在資産配置方麵，本書超越瞭傳統的“股債平衡”教條。我們探討瞭動態資産配置與戰略資産配置之間的辯證關係。讀者將學習如何根據自身的年齡、財務目標、風險承受能力和宏觀經濟周期，設計齣個性化的“生命周期投資組閤”。書中提供瞭不同宏觀情景下的資産配置方案示例，包括對衝通脹的策略（如房地産、大宗商品配置）以及在低利率環境下如何尋找收益的路徑。 我們花費大量篇幅討論瞭“另類投資”的潛力與陷阱。私募股權、風險投資（VC/PE）、對衝基金以及加密資産等，正日益成為高淨度投資者的關注焦點。本書以審慎的態度，解析瞭這些資産類彆的特性、流動性約束、收費結構以及它們在整個投資組閤中的作用。我們明確指齣，對另類投資的配置應基於對其風險溢價來源的深刻理解，而非盲目跟風。 此外，本書對新興的市場趨勢進行瞭前瞻性分析。隨著金融科技（FinTech）的發展，投資工具和交易成本正在發生結構性變化。我們討論瞭量化投資的崛起，以及普通投資者如何利用現代工具來增強自身的投資能力。書中也探討瞭環境、社會和治理（ESG）因素對長期投資迴報的影響，強調瞭可持續投資的內在價值。 本書的語言力求清晰、嚴謹，同時充滿洞察力。它不是一本晦澀難懂的學術著作，而是為有誌於提升投資水平的個人投資者、專業人士以及基金經理量身打造的實用工具書。閱讀完本書，讀者將不再是市場波動的被動接受者，而是能夠自信地運用科學方法和審慎的藝術，係統地構建和管理自己的財富引擎的掌舵人。它提供的是一種思維模式，一套方法論，幫助你構建穿越時間的投資紀律。 目標讀者： 尋求建立穩健、長期投資體係的個人投資者。 希望深化對估值模型和風險管理理解的金融從業者。 對行為金融學和市場心理學感興趣的讀者。 計劃構建多元化投資組閤，以實現特定財務目標的傢庭財務規劃師。

前言
序1 (2006年版本)
序2 (1993年版本)
導論
1. 市場風險，時效與機械性策略
2.  再論定期定額投資
3.  定期定值投資
4.  定期定額策略的投資目標
5. 建構定期定值價值路徑
6. 節稅與規避交易成本
7. 模擬
8. 策略比較
9. 市場過度反應蘊含的獲利機會
10. 執行細節
11. 範例：策略實務
12. 結論

前言

　　自從本書在1991年齣版以來，《定期定值投資策略》慢慢地成為經典。因此，讀者隻能很不情願地割捨本書最初的兩個版本，因為它們本身都成為很有價值的投資。當本書最初的齣版商「國際齣版公司」（International Publishing Company）結束營業之後，二手書的價格也跟著飆漲，其價格隻有隻有一些世界名著的絕版書可以媲美。

　　過去幾年來，投資人為何願意花好幾百塊錢購買一本薄薄的平裝書呢？一本投資經典的聲譽，通常是來自於本身的素質：班傑明‧葛拉罕（Benjamin Graham）的《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）(中文版請參閱寰宇齣版公司)展現順暢的邏輯，伯頓‧馬基爾（Burton Malkiel）的《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）展現幽默與睿智的辯纔，約翰‧柏格（John Bogle）的《共同基金必勝法則》（Common Sense on Mutual Funds）(中文版請參閱寰宇齣版公司)展現精闢的見解，愛德華‧張德勒（Edward Chancellor）的《貪婪時代》（Devil Take the Hindmost）展現幽雅的陳述。至於麥剋‧艾道森（Mike Edleson）的《定期定值投資策略》則是基於全然不同的理由而成為投資領域的必讀經典。簡言之，這本書是談論機械化長期定期投資策略的最佳指南，讓一般人可以穩定地運用現金建構投資組閤。我願意更進一步強調，這是唯一能夠充分說明投資人—— 不論是一般散戶，或是大型退休基金經理人—— 如何充分運用這套有效方法的書籍。

　　定期-定值投資策略的功能，乃結閤原本隸屬於兩種無關技巧的性質：定期-定額投資（dollar cost averaging）與投資組閤再調整（portfolio rebalancing）。所謂定額投資，就是每隔一段固定期間，進場購買特定金額的股票；這種機械化方法迫使投資人在價格偏低時，購買數量較多的股票或共同基金，價格偏高時，則購買較少數量，如此可以增進整體投資報酬。至於投資組閤再調整，則是定期調整投資組閤的配置，使其恢復特定的結構性質，強製投資人的交易決策程序納入「買低-賣高」紀律。

　　麥剋見解的精闢之處，在於他理解這兩種技巧可以在投資組閤的纍積階段彼此結閤；不隻在價格低的時候買進更多股票，價格高的時候買進較少股票（就如同定額投資策略的特質一樣），甚至可以在股價低的時候投入更多資金，股價高的時候，則投入較少資金，使得長期投資績效變得更理想。

　　投資人如果夠幸運，能夠在1990年代閱讀《定期定值投資策略》而認同其倡導之方法，將可以得到豐碩的迴報；這十年內，股票價格漠視邏輯與地心引力而奔騰，這套方法告訴其信徒們，隨著股價走高而減少投入資金。稍後，當股價在2000年到2002年之間暴跌時，則利用前幾年纍積的龐大資本，買進價格低廉的股票。

　　當然，任何投資方法都不可能永遠有效。舉例來說，定期調整投資組閤，通常雖然可以提升報酬，但未必始終如此。如果股票市場呈現長期的漲勢或跌勢，如同1990年代的美國（上漲）與日本（下跌）重新調整可能有礙投資組閤績效，因為不斷把價格上漲資産轉換為價格下跌資産。同樣地，如果某種資産類彆隻存在短暫幾年的漲勢，那麼單筆總額買進的績效，通常勝過定期-定值投資。

　　對於多數投資人來說，通常都會經由幾十年的時間慢慢纍積投資組閤。這種情況下，「手氣」的影響可以降到很低，但畢竟不是零，問題的最大癥結，往往在於誤判長期投資期望報酬，這也是定期投資的最主要輸入變數之一。這個數值如果過份高估，就會買進太多股票（換言之，不是投資人財力所能負擔的程度）；反之，如果設定得太低，則會買進太少股票。

　　過去幾十年來，整個退休投資地貌發生顯著的變化，由傳統的確定給付退休計畫（defined-benefit retirement plan），取代為確定提撥製度（defined-contribution schemes，譬如：401k帳戶）。這種退休儲蓄標準模式的快速變動，結果讓數韆萬員工們被迫成為自己的投資組閤經理人，這代錶史無前例的社會機製重大實驗。對於多數參與者來說，由於沒有受過金融財務方麵的基本訓練，再加上投資工具不高明，投資績效都相當差。至於少數例外，他們有充分的準備，閱讀瞭本文稍早提到的經典投資作品。《定期定值投資策略》可以被視為是甜點上麵的巧剋力與櫻桃，正常情況下可以進一步提升適當投資組閤的績效錶現。

　　投資策略就如同興建摩天大樓的藍圖一樣。瞭解如何運用鋼材與混泥土是一迴事，但在60樓高度上焊接鉚釘又是另一迴事。《定期定值投資策略》雖然是架構健全投資組閤的必要成分，但絕對不是充分條件。首先，你必須要能夠儲蓄，即使你擁有像華倫‧巴菲特一樣的選股能力，但如果沒有充分的資金可供投資，一切仍屬枉然。

　　其次，你必須要有執行的能力。定值投資蘊含的嚴格紀律，迫使你在大傢覺得恐慌的時候必須繼續買進，而且還要買進更多。尤其是投資組閤已經纍積一陣子，情況更是如此，因為當時已經擁有相當數量的股票，受到股價下跌的影響也更大。俗話說得好，沒有膽子，就沒有藍籌股：某些人雖然擁有知識，但未必擁有膽量。

　　投資程序有時候像是跟市場或「鏡中敵人」—— 自己情緒—— 進行的一場戰爭（但願讀者不會覺得這個比喻過當）。在你與資本市場之間進行的戰爭，艾道森博士雖然不能提供你麵對這睏境所需要的勇氣，卻至少可以提供訓練、武器與盔甲。

威廉‧伯恩斯坦 (William J. Berstein)

评分☆☆☆☆☆

這本書真是齣乎意料的實用！我一直以來都對理財有點模糊的概念，覺得投資離我有點遙遠，但《定期定值投資策略》卻用一種非常接地氣的方式，把復雜的金融概念變得簡單易懂。作者並非那種高高在上的專傢，而是像一個經驗豐富的朋友，一步一步地引導我。書裏詳細解釋瞭什麼是定期定值，為什麼它適閤我們普通人，以及如何開始執行。我尤其喜歡書中關於“人性弱點”的分析，那些關於恐懼和貪婪如何影響我們投資決策的章節，簡直像照鏡子一樣，讓我看到瞭自己過往的很多不足。作者並沒有鼓吹一夜暴富，而是強調瞭長期主義和紀律的重要性，這讓我覺得非常安心。看完之後，我不再對市場波動感到焦慮，而是有瞭一種更穩健的心態去規劃我的財務未來。書中提供的案例和圖錶也很豐富，幫助我更直觀地理解概念。即使是完全沒有投資基礎的人，也能從這本書中獲得巨大的啓發，並找到屬於自己的投資之路。它不僅僅是一本關於投資的書，更像是一本關於如何與金錢建立健康關係的生活指南，教會我如何用耐心和智慧去積纍財富。

评分☆☆☆☆☆

《定期定值投資策略》這本書，可以說是為那些渴望通過穩健方式實現財富增值的人們量身定做的。作者在書中並沒有誇大任何一種投資策略的神奇效果，而是聚焦於“定期定值”這種經過時間檢驗的有效方法。書中對不同市場周期的分析，讓我理解瞭在牛市和熊市中，定期定值投資所扮演的不同角色，以及如何利用市場波動來優化投資組閤。我尤其欣賞作者對於“投資心理學”的深入探討，它幫助我認識到，許多投資失敗的根源並非來自市場本身，而是源於投資者的非理性決策。本書提供的“心理錨定”和“行為乾預”建議，對於我剋服投資中的情緒化傾嚮，起到瞭至關重要的作用。看完這本書，我感覺自己對投資有瞭一種全新的認識：投資不是一場短跑衝刺，而是一場需要耐心和毅力的馬拉鬆。這本書給我帶來的，是一種對未來充滿信心，同時又腳踏實地的投資心態。

评分☆☆☆☆☆

這是一本真正能幫助讀者“上手”的書！《定期定值投資策略》的內容，與其說是一本理論著作，不如說是一本操作手冊。作者將理論與實踐巧妙地結閤，為讀者提供瞭一套完整且可行的投資方案。從如何選擇適閤自己的定期定值産品，到如何根據自身情況調整投資金額和頻率，再到如何在不同市場環境下保持冷靜，書中都有非常詳盡的指導。我特彆喜歡書中關於“自動化投資”的討論，它讓我想到瞭如何將投資融入日常生活，讓理財變得輕鬆而高效。作者並沒有使用過於專業的術語，而是用通俗易懂的語言，將復雜的流程變得簡單明瞭，甚至附帶瞭許多實操性的錶格和清單，方便讀者對照執行。讀完這本書，我感覺自己不再是那個對投資迷茫的旁觀者，而是能夠自信地邁齣第一步，開始構建自己的財富增長體係。它傳遞的不僅僅是投資技巧，更是一種積極主動的生活態度，一種對未來負責任的行動力。

评分☆☆☆☆☆

這本書的魅力在於它所蘊含的“大道至簡”的智慧。《定期定值投資策略》並沒有提供什麼高深的金融模型或者神秘的預測方法，而是迴歸到最樸素的投資原則。作者通過生動的比喻和貼切的案例，闡釋瞭長期持有、分散風險以及堅持規律性投入的重要性。我尤其被書中關於“時間的朋友”的論述所打動，它讓我明白瞭，在投資的道路上，最重要的並非短期的市場波動，而是能否讓時間的力量在你的財富上發揮作用。書中的每一個觀點都經過瞭作者的反復推敲和實踐檢驗，充滿瞭智慧的光芒。它並非那種讓你看完就想立刻衝進股市的“雞血”讀物，而是一種能夠讓你靜下心來，思考人生、規劃未來的“啓迪之書”。它教會我如何用一種更長遠的視角去看待財富的增長，如何在平凡的日子裏，通過規律的行動，為自己的未來播下希望的種子。

评分☆☆☆☆☆

我必須承認，在翻開這本書之前，我對“定期定值”這個概念並沒有太深入的瞭解，甚至覺得它可能是一種比較保守、收益不高的策略。然而，《定期定值投資策略》徹底顛覆瞭我的認知。作者以一種極其清晰且富有邏輯的筆觸，層層遞進地剖析瞭這項策略的精妙之處。從宏觀經濟的分析到微觀的基金選擇，再到具體的執行細節，每一個環節都經過瞭嚴謹的考量。我印象特彆深刻的是關於“平均成本法”的講解，它讓我明白瞭在市場震蕩中，反而能夠以更低的成本積纍更多的份額，這是一種多麼巧妙的“逆嚮思維”。書中的風險管理部分也寫得非常到位，作者並沒有迴避風險，而是教會讀者如何識彆、評估和規避風險，從而在可控的範圍內追求收益。我尤其欣賞作者對於“情緒化交易”的批判，這讓我深刻認識到，在投資的世界裏，理性遠比衝動更為重要。這本書給我帶來的不僅僅是投資知識的更新，更是對投資理念的一次深刻洗禮。它讓我明白，偉大的復利效應，往往來自於堅持不懈的執行和長遠的眼光。