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后金融危机时代的操作南针，小股民必备、超越景气的万无一失投资术！

　　从融资断头到金□奖操盘主管，8年内赚进16亿元，他如何做到？
　　27岁，累计获利达千万元，人称校园股神。同年惨遭融资断头，输光家产。
　　33岁谷底翻身，当上自营部主管，3年后荣升事业处主管。
　　40岁，带领团队度过319政治风暴、金融海啸等崩盘，空头照赚，获得证券业最高荣誉：金彝奖。

　　在《操盘手的万无一失投资术》里，作者首度揭发黑心大股东捞钱内幕，剖析导致惨赔多于小赚的10大迷思，并独创「BMW质化分析＋TROC量化分析」选股法，同时传授部位控制法则，以及绝对要避开的地雷股和最佳的买卖时机。想无惧景气低迷，想在股市立于不败之地，你一定要练就经得起考验的操盘功！

作者简介

张智超

　　政大风险管理系毕，台大财务金融研究所硕士。

　　现任大众证券投资事业处副总经理，历任日盛证券自营处股票及期货操盘人、日盛证券研究处半导体组研究员及组长等。

　　曾获期交所颁发业务成长卓着金奖，并因稳定绩效及多元策略，拿下证券暨期货市场发展基金会所颁发的金□奖之杰出证券人才奖。

　　主张：股票市场多头会赚钱是正常的，更重要的是空头也能赚到钱，才是真正厉害的操盘人。也希望在险恶的股票市场中，帮助散户避开黑心公司派、黑心主力作手；期许投资人运用他的万无一失投资术，早日达到财务自由的境界，超越经济不景气。

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前言 股市提款密码：BMW＋TROC

第一章 从融资断头，到荣登自营部主管
身为战绩彪炳的操盘手，我也曾经犯过全天下投资人都犯过的错，但我能从重挫中获得体会，才能有今日的操盘好成绩。希望投资人能像我一样，就算亏损，也要看清及改进自己的错误，再进一步透过本书，找到在股市里重返荣耀之路。

第二章 10大迷思，让你永赔不赚
精通总经趋势、看准大盘走向，就一定会赚？营收、获利创新高的企业，未来成长性就高？低利率时代，高殖利率个股比定存更好赚？买有富爸爸的公司股票，就是安全型投资？抱持以上观念，难怪你顶多小赚，但永远大赔。

第三章 投资功夫派别多，你该练哪一种
请君入瓮的内神通外鬼派、赏味期有限的双线进出和交叉派、国际级大师和专家皆不看的技术指标派、山寨股制造机的山寨巴菲特和价值派……，你正在苦练哪一种？小心走火入魔，得不偿失。

第四章 巴菲特、索罗斯、李佛摩，大师心法这样应用于台股
投资要成功致富，只会挑股和买股是不够的，一个大股灾来袭，再好的股票也一样会中枪倒下。我能够安然躲过股灾，并非仅靠巴菲特的选股思维，而是从索罗斯和李佛摩这两位大师身上学到的进出场时机及资金管理等操作策略。

第五章 BMW质化侦查术，检视企业获利与否的本质
据我观察，上市柜中有良心的企业主占不到20％。我们如何从企业的经营模式（Business Model）、市场大小（Market size）及经营者特质（Who is Management）的质化BMW模式，去对企业进行获利与否的本质检视，做出最佳的选股决策？

第六章 TROC量化分析术，找到货真价实的高配息企业
大家偏爱的营收成长、股东权益报酬率、营业利益率等财报数字，在技术高招的医美团队（企业财务长、承销商及创投）操刀下，往往漂亮到几近无懈可击的地步。如何用量化的TROC分析术，去认清楚眼前的企业，究竟是人工美女，还是天生丽质的明日之星？

第七章 活用BMW及TROC，实际检核两大案例
我在本章中逐步检核两大案例的B、M、W、T、R、O、C要件，也要强调，无论是再优质的企业，都会因为周遭环境与自身经营策略的调整，而使投资价值产生变化。当出现什么变化时，企业就不完全符合「BMW及TROC」的要求呢？

第八章 买卖时机和部位管理，长短线及波段操盘密技
选股、择时和部位管理为决胜的三大重点，依循BMW及TROC的方式选出投资标的，再做好择时进场和部位管理，便能为投资加分。同时要弄清楚，自己是短线交易，还是中长线交易型投资人？若把中长线的操作心法用在短线交易上，徒然是白忙一场。

第九章 你一定要避开的地雷股
本章解析不同类型地雷股的成因，让大家可以预先回避，更要全数揭露这些藏在股价、技术线图及基本面资讯背后的黑心大股东「炒股机密X档案」，以免投资人的血汗钱，总是莫名地落入黑心大股东的口袋里。投资人若能时时检视，必能永保投资获利。

后记 操盘手的整体选股与操盘架构

近年来，我常受邀到大学里讲述股市投资概念及操作经验。在进行主题演讲前，我会先问大家，「你认为企业是什么？」遇到正经八百型的同学，会复诵与教科书上差不多的答案；遇到机伶一点的同学，会跟我说是「赚钱的机器」。接着，我会直接告诉大家：企业的本质是什么？简单说，就是人性的贪婪。

试想，假如你是一家企业的老板，你的公司毫无任何问题地天天为你赚进大把钞票，你会不会开放其他人一起投资？答案是：不会！
就像是所有海外旅客来台必定造访的鼎泰丰，全台各地的分店门口永远是大排长龙，人潮带来钱潮，让鼎泰丰的获利惊人。近年来，鼎泰丰更将触角延伸至香港、新加坡等东南亚国家。而像鼎泰丰这么赚钱的公司，却从没听闻有上市柜的打算（若某天鼎泰丰申请上市柜，必然是公司「当时的价格」，已反映或超过它合理的价值）。

背后的原因不难理解。公司既然这么赚钱，当然是「独乐乐」最好，为什么要「众乐乐」？就算想要扩充厨房或增加分店等投资，公司本身也很有钱，根本就无须外来资金协助。更别说公司上市柜后，还得被法规及主管单位「管东管西」的。这么说来，企业为什么要上市柜呢？除了是想利用上市柜后，提升知名度与形象外，也可能是想利用资本市场易增资与良好的流动性，但更重要的是──企业主想赚更多的钱，却不想承担全部的风险。

认清企业本质再投资
举例来说，某家企业的年获利为1亿元，但资本市场会因为看好它的发展，经过各种财务预估及计算后，给予20倍的本益比。也就是说，企业赚1亿元，市场将回报20亿的市场价值。所以，大股东只要释出5％的持股到资本市场，便等同是拿回他所有的经营成本，形成零成本经营。未来，无论企业如何经营，股东都是「稳赚不赔」，而企业主只要售出10％的股份，就大赚了1倍。

当然，并非所有的企业都是抱持着「海捞一笔」的念头申请上市柜，也有认真经营本业的企业，将公司上市柜的用意，是为扩大企业的经营规模，以求得企业的长远发展。但在台湾的上市柜企业中，这种有良心的企业，据我保守主观的看法，可能不到20％，其余80％的企业主，在资本化带来的资产暴增诱惑下，开始沉溺享乐、怠忽经营，甚至释出大量持股「换现金」。这也是许多企业在上市柜的闭锁期结束后，股价便自高点大幅回落的主因。

在投资前先充分理解企业本质后，投资人的钱就有了最基本的保障，但若想投资获利，就必须仰赖逻辑分析才行。因为在技术面的股价和基本面的财报，都处处充斥谎言及整型手法的台股市场中，唯一能看清真相的，就是拥有质化和量化分析功能，能够深入解析企业营运及获利原因的逻辑分析。

这套累积了我10多年操盘经验，汇聚而成的逻辑分析，可分为质化和量化分析两大部分。投资价值愈高的股票，在质化和量化分析各方面上的表现愈佳，让投资人可以「用面粉的价格，买到白粉般利润」的股票，取得「本小、利大、高成长」的投资报酬率；相反地，如果投资人不懂得用逻辑分析去检视个股，就很容易「用白粉的价格与风险，仅买到面粉般利润」的个股，形成「本大、利小、低成长」的憾事。

在这个章节里，我将分析如何从企业的经营模式（Business Model）、市场规模与市占率（Market Size & Market Share）及经营者与大股东行为分析（Who is Management）的「质化BMW模式」，去对企业进行获利与否的本质检视，做出最佳的选股决策。简言之，选股就像是女性选择老公一样，外表条件与收入多少固然要考量，但这些充其量只能算是量化指标，更重要的是这个男人的本质要很好，例如品性如何、是否具有上进心、对长辈是否孝顺，不是吗？

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