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　　價值投資是最為人所推崇的投資方法！也是少數學術界及實務派都對其效果無疑義的投資方法！但是！到底什麼是價值投資？葛拉罕（Graham）的《證券分析》（Security Analysis）太難懂，巴菲特每年對股東的開釋又微言大義。對一個初學者而言，由以上管道，瞭解價值投資，真的太辛苦。

　　於是，當你要瞭解投資武林的最「高」門派，一個受過嚴格科學訓練，2012年以來，除瞭帶小孩以外，又把研究價值投資視為唯一工作的巫明帆，則是最好的途徑之一。

　　6年來，他啃盡所有價值投資代錶性人物的著作，並且把它實際用的投資上，最後他將心得用淺明的話語說齣來。淺明，但是有時攻破世間的假聖杯。

　　舉例來說，不論葛拉罕或是巴菲特，都痛惡虧損，因此重視風險的控製。不過風險如何衡量？當下的顯學（顯然不是來自價值投資之學），是股價波動的幅度（貝他值；β值）。然而，買進一個大漲大跌，但是股價長期嚮上的個股，相較於買進股價平穩卻緩慢下跌的個股，何者風險高？

　　那麼巴菲特等大師如何衡量及控製風險，基本上是運用安全邊際及護城河的概念。2011年宏達電每股賺73元，那麼它的股價應該值多少錢？颱積電每股賺3.5元，它的股價應該是宏達電的百分之五？差彆在於颱積電在晶圓代工沒有對手（護城河很寛），而宏達電則有一堆的對手（敵人就站在城下攻城）。不管股價波動與否，投資兩者的涉險度是不同的。買颱積電，很長一段時間，你每年可以穩穩的配到3.5元，買宏達電可就不一樣瞭。

　　作者保持學術界人士勤作紀錄的習慣，纍積瞭大量的投資筆記。在本書中，用最實際且貼近本國人民的案例，解說來自葛拉漢的投資智慧。例如，以中華民國的股市來說，要降低風險，大緻可以採用以下三種思維：

　　一、挑需求穩定且産業寡占的公司，並且隻在本益比足夠低的時候買進。

　　這個策略背後想法很簡單，如果一間公司的産品需求穩定，代錶公司的産品過去賣得齣去，未來應該也都賣得齣去。産業寡占代錶競爭比較不激烈，而且不容易有新的競爭對手齣現，公司未來穩定獲利的機率較高，這樣的公司即便成長性不高，隻要在本益比足夠低的時候買進，長期持有虧損的機率應該不大。

　　例如作者在2013年買進花仙子（1730）就是這種思維。花仙子的主要産品包括芳香消臭類、除濕類、驅塵潔淨類及清潔劑等係列，前三者閤計占營收比重超過九成，在颱灣都具有寡占地位，市占率都超過五成，除濕産品市占率更接近八成。而且這些都是需求穩定，不容易被取代的民生用品，這樣的公司獲利通常會比較穩定，如果在本益比偏低的時候買進，長期來說虧損的機率不大。

　　二、挑股價淨值比低，且資産價值容易衡量的公司。

　　這個策略背後的想法也很簡單，就是把公司持有的資産秤斤論兩的賣，如果即使以很保守的方式評估，公司帳上資産價值仍舊高於市值，那麼投資這樣的公司風險應該也不高。例如作作者在2016年投資全漢（3015）就是這種思維。作者投資它的時候，公司帳上現金滿滿，持有旭隼（6409）市價超過27億元，幾乎沒有長短期藉款。股價淨值比隻有0.5倍左右。後來公司業績每況愈下，本業陷入連續虧損，但因為具有資産保護，仍以小幅獲利齣場。

　　三、透過深入研究，提高對公司估值的準確性，然後在股價低於估值足夠多的時候買進。

　　這種策略就是標準的價值投資策略，一切的重點就在於估值。隻要能夠對企業做齣閤理的估值，那麼隻要買進的價格遠低於估值，投資風險肯定很低，而且潛在報酬很高。例如投資大洋-KY（5907）就是這種思維。當時經過非常仔細的調查，作者相當確定它遭到大幅低估。於是在25元以下大量買進，在2018年6月時，短短幾個月，股價已經漲到36元以上。

　　無論作者，或是價值投資的大師，他們都是以一般商業的知識來進行投資，而不是以技術分析之類特化的專門技術進行投資。你在後者投入大量時間，往往代錶上班沒心沒力。而你鑽研價值投資，則很容易培養對市場的觀察力。對上班族而言，這不隻是投資能力的增進，也提升你的職場競爭力。

　　因此，何不跟著一個量子物理學者的視野，淺嘗價值投資之美。

本書特色

　　◆唯一可以提升上班族職場競爭力的投資方法

　　有些投資方法——特彆是技術分析，隻能用在投資上。你花瞭大量時間去學習，就會排擠瞭工作及提升職場競爭力的時間。於是在投資功力進步的情況下，往往伴隨著職場的不如意。（其實也有不少是投資失敗又沒瞭工作）

　　價值投資可貴之處不在於它多會賺！（快速緻富的方法隻有創業，靠投資要快速緻富，和中樂透差不多。）而是它植基於深入瞭解商業營運知識的特性。而這些知識的收集，不但可以用在投資，也可以用在工作。當你是一個價值投資高手的同時，你深入瞭解投資的企業的同時，無形中也提升瞭職場競爭力。

　　◆價值投資的虛擬實境入門手冊

　　價值投資人人都知道，但是其實沒有多少人懂。價值投資基本上都是在探尋企業的真實價值，不過又可以分為二派：創始人葛拉罕和其學生巴菲特分彆是其代錶性人物。前者是以企業的淨值為礎，後者則綜閤考慮企業的競爭力。而不論何者，都必須深入瞭解企業營運的原理。本書作者是專研量子力學的理論物理學者，在6年前一路栽進價值投資之路。他讀完所有相關的代錶性著作，並把它用在實際的投資路上。

　　葛拉罕的著作不好懂，巴菲特的開釋也不親民，本書則以第一人稱的視角，在一個個實際的投資決策中，讓讀者輕易的體認何謂價值投資。

　　如果你不是特會讀書，用這本書當認識價值投資的第一本書，會比直接讀葛拉罕省力的多。

　　◆來自量子物理學者的獨特看法

　　作者物理學的訓練讓他可以用明確的邏輯，說明獨特的創見。

　　如，任何投資人都會遇到一個問題，投資要分散或是集中？作者提齣瞭獨到的分析看法。因為風險來自於無知，因此知識的增加會降低風險。不過知識增加所産生的風險降低效果，在經過一段時間後，會有很高的遞減性。

　　如果你願意投入大量的時間，對一個企業進行深入的研究，你可以不斷的降低風險，於是你要集中投資標的。但是如果你隻願意投入少量的時間，於是隻能把風險降低到一定程度，這時，因為你對投資的企業都沒有十足的把握，你就必須要分散投。

　　作者不但受過嚴謹的科學訓練，也生性不愛受限製。他在這本書用大量的笑話和周星馳的電影橋段來引伸他的意思。是少數以生動方式錶達深沉原理的投資書籍。
 

作者簡介

巫明帆

　　國立高雄師範大學物理學士
　　國立中央大學物理博士
　　國立交通大學電子物理係博士後研究
　　專職投資人

　　粉絲團：www.facebook.com/sixonstock/
 

第一章  價值投資
理論物理學傢
與股票結緣
智慧型股票投資人
價值投資淺論
價值投資的美妙旅程

第二章  行前準備
適閤投資的個性
想清楚投資的目的
投資一定要適性而為

第三章  認識風險
風險就是造成投資虧損的機率
避開高本益比的股票
風險就是無知的程度
集中投資 vs. 分散投資
在能力圈內投資

第四章  閱讀財報
閱讀財報的基本原則
閱讀財報的好處
營收和毛利哪一個重要
傳統製造業生産力評估

第五章  安全邊際
價值投資人身上的印記
安全邊際的功效
看錯降低風險
看對提升報酬
安全邊際的真實內涵
短期安全邊際

第六章  投資哲學
投資哲學的形成
人棄我取
丈量護城河
集中投資並持續優化組閤
投資的極簡主義
無用雜訊——技術分析

第七章  內在評價
一句話激怒燈火
專注在公司，而不是股價
市場評價
投資是一場修煉

第八章  修正錯誤
一生難忘的經驗
檢討錯誤
更上一層樓

第九章  眼光放遠
價值投資5年有感
成長的風險
絕不炒短綫
散戶的優勢
投資有遠見的公司

第十章  投資眼界
投資大師與菜鳥的分彆
投資的確定性與不確定性
如何打敗大盤
投資的眼界
 

第一章  價值投資

價值投資的原理是：「在股價遠低於公司內在價值時買進，反之賣齣。」乍看之下實在太過簡單，這不就是低買高賣，有什麼瞭不起的？然而事情絕對不是憨人所想的那麼簡單！

同時，也正因為看起來太過簡單，以至於時常有人誤解或者麯解瞭價值投資的理念，甚至還有些人會打著價值投資的名號招搖撞騙，實際上做的卻完全不是那迴事；還有些人則是時常嘲笑價值投資，認為諸如內在價值、安全邊際以及護城河等概念，都隻是不著邊際的乾話。其實這些都是沒有真正理解價值投資，是隻見其形卻不解其意。

理論物理學傢

我是一個理論物理學傢。

好吧，我以前是一個理論物理學傢。這並不是一個多麼瞭不起的職業，但也不是自己說說就算數，至少也應該要在國際知名期刊發錶過嚴謹的學術論文，纔比較能夠被認可。因此，為瞭獲得這個頭銜，通常我們在學校裏麵必須花費非常多的時間，努力學習一些非常專業、現實生活中可能沒什麼用的知識。然後設法完成博士論文，最後努力說服指導教授授與學位，以至於年過三十居然還隻是窮學生的比比皆是。更慘的是，坐公車、看電影還不能買學生票，這簡直是對博士生的歧視！

另外，除瞭自己的專業領域外，我們懂的東西其實不多。例如，我總是把納智捷誤認為是淩誌，因為對我來說商標都隻是一個L；也搞不清楚LV和LG有什麼不同，曾經說齣「搞不懂為何女生喜歡LG包」這樣的話；看電影的時候，認識的演員非常少，有一次信心滿滿地說，這個演員是古天樂，結果旁邊的友人冷冷地迴：他是謝霆鋒。總之，你們隻需要知道，這是個挺悲慘的職業就行瞭。

但理論物理學傢也不算一無是處，因為長期的訓練，我們通常很理性，也很習慣獨立思考。後來我纔發現，這兩項特質對於投資來說極為重要。2008年的金融海嘯，相信經曆過的人應該都印象深刻。我當時還在攻讀博士學位，僅靠著微薄的奬助學金，以及指導教授國科會（現在的科技部）計畫提供的人事費維生，糊口尚且不易，遑論投資股票。

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當物理博士遇上巴菲特的價值投資哲學：不看盤，不看綫，不追籌碼的極簡股票投資 電子書 下載 mobi epub pdf txt 2024

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