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1.Plentiful, high quality end-of-chapter material includes a chapter summary, key terms with page references, Problem Sets (split by level of difficulty), CFA Problems, Kaplan-Schweser problems, Excel problems with templates, Solutions to Concept Check questions, and Web Master Exercises. Appendix B lists each CFA question and the level and year of the CFA exam from which it was derived.

　　2.Numerous Excel Applications and Problems are included where appropriate. This feature starts with an example presented in the chapter, briefly discusses how a spreadsheet can be valuable for investigating the topic, shows a sample spreadsheet, asks students to apply the data to answer questions, and then directs students to the web to work with an interactive version of the spreadsheet. Select chapters also contain Excel problems and are denoted by an icon. Excel spreadsheets are found within Connect.

　　3.Numbered Equations are called out in the text and identified by equation numbers, and separate numbered and titled examples are integrated in the chapters. Using the worked-out solutions to these examples as models, students can learn how to solve specific problems in a step-by-step manner as well as gain insight into general principles by seeing how they are applied to answer questions.

《财务分析与估值：理论、实践与案例解析》 【本书定位与特色】 本书旨在为财务分析师、金融专业学生、企业管理者以及所有关注公司价值创造与评估的专业人士，提供一套系统、深入且高度实用的财务分析与估值知识体系。与侧重投资组合构建和资产定价的传统投资学教材不同，本书将焦点完全集中于“理解企业内在价值”这一核心命题上。我们致力于填补理论与实践之间的鸿沟，通过严谨的框架、丰富的案例和前沿的视角，指导读者如何从海量的财务信息中提炼出洞察力，并最终得出可靠的估值结论。 【内容结构与深度解析】 本书共分为五大部分，逻辑清晰，层层递进： --- 第一部分：财务报表的深度透视与重构 本部分是估值的基础。我们不满足于简单介绍“三大表”的构成，而是深入剖析报表背后的经济实质、会计选择对财务结果的影响，以及如何利用报表信息进行前瞻性分析。 第一章：超越面值的会计识别与计量挑战 会计选择的经济后果： 详细探讨折旧方法、存货计价（FIFO vs. LIFO在不同经济周期中的影响）、研发支出资本化与费用化的权衡，及其对盈利质量和资本回报率的操纵潜力。 表外融资与或有负债的识别： 重点解析租赁会计（IFRS 16/ASC 842改革后的影响）、担保承诺、未决诉讼的处理，以及如何将这些表外项目重新纳入分析框架，计算更真实的净负债。 股东权益分析的精细化： 深入研究可转换证券、认股权证的稀释效应，以及对少数股东权益的调整，确保我们评估的是普通股股东的真实权益。 第二章：高质量的绩效评估与比率分析 杜邦分析的延伸与修正： 从传统的五项指标杜邦分析扩展至涵盖营业效率、风险暴露和资本结构影响的七项/九项模型，识别价值驱动因素。 营运资本的动态管理分析： 深入研究现金转换周期（CCC）的构成要素（DSO, DIO, DPO），并结合行业基准，判断企业在供应链管理中的效率与竞争力。 盈利质量评估： 区别“基于权责发生制的收益”与“基于现金流的真实盈利”。重点分析“应计利润质量指标”，如留存收益率与经营现金流偏离度，识别潜在的激进会计处理。 --- 第二部分：企业经营效率与资本结构分析 本部分侧重于理解企业如何运用其资产、如何融资，以及这些决策对未来现金流的约束。 第三章：资产管理的效率前沿 固定资产周转与重置风险： 评估资本支出（CapEx）的合理性，区分维持性资本支出（Maintenance CapEx）与增长性资本支出（Growth CapEx），并利用“有效有形资产周转率”衡量资本效率。 无形资产的价值评估与摊销策略： 针对软件、品牌、专利等无形资产，分析其摊销年限对账面利润的影响，并探讨如何使用“可比交易法”评估内部生成的无形资产价值。 第四章：资本结构的优化与财务风险衡量 杠杆效应的权衡： 不仅计算债务权益比，更重要的是分析利息保障倍数（ICR）和现金流利息保障倍数（CF ICR）在不同经济环境下的敏感性。 债务契约的约束分析： 识别限制性契约（如维持特定财务比率的要求），评估这些契约对公司未来战略决策（如分红、再投资）的潜在限制。 风险调整后的资本成本（WACC）的精确计算： 详细介绍如何根据公司的特定风险特征和市场环境，对股权风险溢价（ERP）、无风险利率和贝塔系数进行精细校准，确保WACC的估计准确无误。 --- 第三部分：现金流折现（DCF）估值模型的核心构建 这是全书的基石，详细讲解如何从历史数据推导出可信的未来现金流预测。 第五章：预测自由现金流（FCFF与FCFE） 基于驱动因素的预测： 摒弃简单的线性外推法。本书倡导使用收入驱动因素（如市场渗透率、客户终身价值）和成本驱动因素（如规模经济、边际成本递减）来构建自上而下的预测模型。 投入资本回报率（ROIC）的收敛性分析： 强调“竞争优势生命周期”理论。预测期后，ROIC将趋向于WACC，这是永续期估值的理论基础。详细介绍如何根据行业竞争强度，设定ROIC的下降斜率。 运营资本的预测技巧： 区别于历史平均法，我们介绍如何根据收入增长率和供应商的付款周期，预测未来所需营运资本的边际变动。 第六章：永续期价值的稳健估计 “g”的设定与敏感性： 深入讨论永续增长率（g）应如何锚定于长期宏观经济指标（如GDP增速与通胀），并进行严格的上下限测试。 终极ROIC的设定： 解释在成熟的竞争环境中，ROIC应略低于或等于WACC，并指导读者如何量化这一“均值回归”过程。 价值拆分法： 演示如何将DCF模型的总价值精确拆分为“预测期价值”和“永续期价值”，评估管理层创造价值的主要时间窗口。 --- 第四部分：相对估值与市场情绪的捕捉 相对估值是市场实践的主流方法，本书强调在不同情境下选择最合适的乘数，并进行“苹果对苹果”的调整。 第七章：乘数的选择、构建与基准比较 EV/EBITDA的陷阱与修正： 分析为何在资本密集型行业或高折旧企业中，EV/EBITDA可能产生误导。介绍使用EV/EBITDAR（去除租赁费用）或EV/NOPAT（税后净营业利润）的适用场景。 市盈率（P/E）的深度应用： 结合费雪模型（PEG比率的理论基础），解释高P/E背后的合理性（高增长、低风险或高ROIC）。讨论如何使用“修正P/E”来消除一次性项目的影响。 交易法与可比公司选择的艺术： 强调可比性应基于业务模式、地理位置、成长阶段和资本结构（而非仅仅是GICS行业代码）。演示如何对可比公司进行“大小调整”（Size Adjustment）和“流动性折扣”。 第八章：并购交易中的估值溢价与控制权价值 控制权溢价的来源分析： 探讨协同效应（成本削减、收入增长）的量化方法，并分析支付溢价的合理区间。 少数股权折扣（DLOM）的实证研究： 详细介绍流动性、决策权受限等因素如何影响少数股权的价值折算，并引用案例展示折扣率的实际应用范围。 --- 第五部分：综合估值、案例分析与新兴趋势 本部分将前述理论融会贯通，并展望未来估值领域的挑战。 第九章：多模型集成与估值结论的形成 三角验证法（Triangulation）： 强调任何单一估值方法都存在偏差。本书指导读者如何系统性地比较DCF、可比交易和可比公司分析的结果范围，并基于对驱动因素的信心程度，为每个模型分配权重。 敏感性分析矩阵的构建： 演示如何利用双变量敏感性分析（例如，同时改变WACC和永续增长率g），清晰地展示价值的波动区间，而不是给出一个点值估计。 第十章：特定行业估值难点与前沿思考 高科技与高增长企业的估值挑战： 探讨“零利润估值法”（Zero-Profit Valuation）在初创企业中的应用，以及如何使用基于用户或订阅数量的非财务指标进行估值支撑。 ESG因素对现金流与折现率的影响： 分析气候风险、治理结构变化如何从根本上影响企业的长期生存能力（长期g）和风险溢价（WACC），引导读者进行更具前瞻性的“可持续价值”评估。 【适用读者对象】 投资银行家与私募股权分析师： 提供进行尽职调查、交易定价和LBO模型构建的坚实基础。 企业财务与战略规划部门： 帮助制定资本预算决策、评估并购目标和衡量内部投资项目的价值创造能力。 金融与会计专业高年级学生： 作为一本深度阅读材料，补充课堂教学中对估值细节的讲解不足。 本书的价值在于其方法论的严谨性与实践操作的贴合度，旨在将读者从一个“报表阅读者”提升为一位具备独立洞察力的“企业价值评估师”。

作者简介

Zvi Bodie

　　现职：Boston University – Finance

Alex Kane

　　现职：University of California - San Diego

Alan J. Marcus

　　现职：Boston College - Finance Department

PART I: ELEMENTS OF INVESTMENTS
Ch1 Investments: Background and Issues
Ch2 Asset Classes and Financial Instruments
Ch3 Securities Markets
Ch4 Mutual Funds and Other Investment Companies

PART II: PORTFOLIO THEORY
Ch5 Risk, Return, and the Historical Record
Ch6 Efficient Diversification
Ch7 Capital Asset Pricing and Arbitrage Pricing Theory
Ch8 The Efficient Market Hypothesis
Ch9 Behavioral Finance and Technical Analysis

PART III: DEBT SECURITIES
Ch10 Bond Prices and Yields
Ch11 Managing Bond Portfolios

PART IV: SECURITY ANALYSIS
Ch12 Macroeconomic and Industry Analysis
Ch13 Equity Valuation
Ch14 Financial Statement Analysis

PART V: DERIVATIVE MARKETS
Ch15 Options Markets
Ch16 Option Valuation
Ch17 Futures Markets and Risk Management

PART VI: ACTIVE INVESTMENT MANAGEMENT
Ch18 Evaluating Investment Performance
Ch19 International Diversification
Ch20 Hedge Funds
Ch21 Taxes, Inflation, and Investment Strategy
Ch22 Investors and the Investment Process

评分☆☆☆☆☆

这本书最令我“惊喜”的地方，在于它对“金融科技”和“量化投资”的提及。在一些传统的投资学教科书中，对于这些新兴领域的内容往往涉足不深。《Essentials of Investments (ISE)(11版)》虽然篇幅有限，但还是对这些前沿领域进行了一些简要的介绍。它提到了算法交易、高频交易以及大数据在投资分析中的应用，并且还简单介绍了机器学习在预测市场趋势方面的潜力。这让我意识到，投资学也在不断地与时俱进，技术的发展正在深刻地改变着金融市场的运作方式。即使我没有深入研究这些领域，但了解它们的存在和基本逻辑，也能够让我对未来的投资趋势有一个初步的认识。它让我感觉，这本书不仅仅是停留在经典的投资理论，而是能够捕捉到行业发展的前沿动态，这对于想要在这个领域有所发展的人来说，是非常有价值的。这种“与时俱进”的特性，让这本书在众多投资学教材中脱颖而出。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的第一印象是它的“全面性”。很多投资学的书籍，要么偏重宏观经济对市场的影响，要么偏重技术分析，要么偏重公司基本面研究。但《Essentials of Investments (ISE)(11版)》似乎试图将这些领域都涵盖进来，而且做得相当不错。它不仅仅是简单地罗列知识点，而是将它们有机地串联起来，构建了一个完整的投资分析框架。我最喜欢的一点是，它在讲解宏观经济指标（比如GDP、通胀率、利率）如何影响资产价格时，不仅给出了理论上的解释，还通过历史数据和实际案例，展示了这些关联是如何在现实中显现的。例如，在分析债券市场时，它会详细讲解央行货币政策变动对债券收益率的影响，以及不同期限的债券在利率变动下的敏感度差异。这让我能够理解，为什么在经济周期不同的阶段，债券市场会呈现出不同的表现。此外，这本书对风险的定义和管理也做了非常深入的探讨。它详细介绍了如何识别、衡量和规避各种投资风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等等，并且提出了多种风险管理工具和策略。这对于希望在投资领域建立稳固基础的人来说，是非常宝贵的知识。它让我明白，投资不仅仅是追求回报，更重要的是如何在不确定的环境中保护自己的本金。

评分☆☆☆☆☆

读完《Essentials of Investments (ISE)(11版)》，我最大的感受是它非常“实用”。很多教科书的理论知识，读起来虽然“高大上”，但到了实际操作层面，却发现难以落地。《Essentials of Investments (ISE)(11版)》在这方面做得尤为出色。它没有回避那些看似枯燥的数学模型，但同时又能用非常生动的方式将其解释清楚，并且强调这些模型在实际投资决策中的应用。我记得在讲解资本资产定价模型（CAPM）的时候，它不仅仅是给出公式，还结合了大量的图表，展示了股票的Beta值是如何衡量其系统性风险的，以及如何利用这个模型来评估股票的预期回报。它还举例分析了几家不同行业公司的Beta值，解释了为什么科技股的Beta值通常会比公用事业股更高。此外，这本书还花了相当大的篇幅来讲解投资组合管理。它详细阐述了如何通过分散化投资来降低风险，以及如何构建一个最优的投资组合。它介绍的夏普比率、Treynor比率等风险调整后收益指标，都非常有帮助。让我印象深刻的是，它还对比了主动管理和被动管理两种投资策略的优劣，并且分析了在不同市场环境下，哪种策略可能更具优势。这让我对如何构建自己的投资组合有了更清晰的思路。

评分☆☆☆☆☆

这本书真的是我当初在准备期末考前，抱着“死马当活马医”的心态翻开的。当时系上教授推荐了好几本投资学教科书，什么 CFA 协会的蓝皮书、什么国内学者写的，但我总觉得那些太理论化，跟实际操作有点距离，而且有些语言晦涩难懂，读起来总有种“隔靴搔痒”的感觉。直到我偶然在二手书店看到了这本《Essentials of Investments (ISE)(11版)》，才觉得眼前一亮。它的排版清晰，章节划分也很合理，不会一下子塞太多概念给我。我最喜欢的是它在介绍理论知识的同时，会穿插一些比较贴近现实的案例分析。比如，在讲到股票估值的时候，它不仅仅是给出一堆公式，还会举例分析几家上市公司的财务报表，然后解释为什么它们的市盈率会处于某个区间，以及影响这些估值的宏观因素有哪些。这让我感觉投资学不再是枯燥的数字游戏，而是有血有肉的现实世界。而且，这本书的语言也相对平实，虽然是英文原版，但很多概念的解释都比较直观，不像有些书那样，为了显得“学术”，而故意使用一些生僻的词汇。我记得当时有一个章节专门讲到了行为金融学，里面提到的“羊群效应”和“过度自信”等概念，用通俗易懂的方式解释了为什么很多投资者会做出非理性的决策。这让我反思自己之前的投资行为，也更加理解了市场情绪的影响力。总的来说，这本书对我来说，更像是一位耐心十足的导师，一步一步地引导我理解复杂的投资概念，而不是高高在上地传授知识。即使是现在，偶尔遇到不确定的投资问题，我还是会翻翻这本书，往往能找到一些启发。

评分☆☆☆☆☆

这本书最让我“印象深刻”的，是它所传递的“价值投资”的理念。虽然书中涵盖了多种投资策略，但它在很多章节，都隐约透露出一种对长期价值的关注。例如，在讲解股票估值时，它重点介绍了DCF（现金流折现）模型，并强调了对公司未来现金流进行合理预测的重要性。这与那些只关注短期市场波动的技术分析方法，形成了鲜明的对比。它鼓励读者深入研究公司的基本面，了解公司的商业模式、竞争优势以及管理团队的能力，而不是仅仅追逐市场热点。我记得其中有一个章节，专门探讨了“价值投资大师”的投资哲学，并引用了巴菲特的一些经典语录。这让我更加坚信，投资是一项需要耐心和智慧的活动，而不是一场简单的投机游戏。它让我明白，真正的投资回报，来自于对优秀企业的长期持有，分享企业成长的果实。这种理念的渗透，对我的投资观念产生了深远的影响，让我更加注重价值的发现和长期价值的投资。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，这本书的“可读性”是我最看重的一点。在准备考试的时候，我尝试过很多不同的教材，有些书虽然内容权威，但语言过于学术化，读起来非常吃力，经常需要查阅大量的背景资料才能理解一个概念。而《Essentials of Investments (ISE)(11版)》在这方面做得非常出色。它的语言风格比较平实，即使是面对复杂的金融概念，也能用比较容易理解的方式来解释。章节的安排也十分合理，每个章节都会有清晰的引言和总结，并且在讲解过程中，会穿插一些生动有趣的例子和图表，来帮助读者消化吸收。我记得有一次，我为了理解“期权定价的二叉树模型”，翻阅了很多资料，但都没有这本书讲得清晰。它用一个非常直观的“向上”和“向下”移动的二叉树，一步一步地展示了期权价格的可能路径，以及如何在每一步计算期权价值。这让我豁然开朗。而且，书中的练习题也很有代表性，能够帮助我检验对知识点的掌握程度。它并没有设置一些刁钻古怪的题目，而是紧密结合教材内容，能够有效地巩固所学。

评分☆☆☆☆☆

初次拿到《Essentials of Investments (ISE)(11版)》的时候，坦白说，我并没有抱太大的期待。市面上的投资学书籍琳琅满目，很多都声称能够“让你成为投资高手”，但读完之后往往还是云里雾里。然而，这本书给我带来的惊喜是实实在在的。它的内容设计非常人性化，尤其是在初学者入门阶段，能够提供非常扎实的理论基础，但又不至于让人生畏。我尤其欣赏的是它在讲解一些核心概念时，所采用的类比和图示。比如，在讲到金融衍生品的时候，很多教材只是枯燥地列出期权、期货的定义和定价模型，但这本书却运用了很多生活中的例子，比如保险合同、期货市场的农产品交易，来帮助读者建立直观的理解。这大大降低了理解的门槛。而且，书中的案例分析也非常具有代表性，不仅仅是局限于美国市场，还会提及一些全球性的金融事件，让读者能够看到不同市场环境下投资原则的应用。我记得有一个章节，专门探讨了不同类型的投资工具，从最基础的股票、债券，到更复杂的基金、衍生品，每一种工具的特点、风险和收益都进行了详尽的阐述，并且还给出了如何根据个人风险承受能力和投资目标来选择合适工具的建议。这对于刚开始接触投资的我来说，无疑是及时雨。它并没有贩卖任何“快速致富”的幻想，而是强调了风险管理和长期投资的重要性。这种务实的态度，让我对投资有了更理性、更健康的认识。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的“体系感”非常强。很多时候，我们学习投资知识，就像是在玩拼图，零散地收集一些碎片，但很难将它们组合成一幅完整的图画。而《Essentials of Investments (ISE)(11版)》恰恰解决了这个问题。它从宏观经济分析入手，到资产类别的介绍，再到具体的投资策略和风险管理，整个过程逻辑清晰，层层递进。让我能够理解，为什么在分析股票的时候，需要先了解宏观经济环境；为什么在选择投资工具的时候，需要考虑自己的风险承受能力；为什么在进行投资决策时，需要进行充分的风险评估。它建立了一个完整的投资分析和决策框架，让我在学习过程中，能够不断地将新知识“归类”和“定位”。我尤其喜欢它在讲解“市场失灵”和“信息不对称”时，所提出的观点。它让我认识到，市场并非总是完美的，而投资者需要利用这些市场的“不完美”来寻找机会，同时也要警惕潜在的风险。这种体系化的学习方式，让我对投资学有了更深刻、更全面的理解，而不是停留在对单个概念的浅层认识。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我最深刻的印象就是它在“深度”和“广度”之间取得了绝佳的平衡。作为一本投资学的入门读物，它在广度上，几乎涵盖了所有核心的投资概念和工具，从宏观经济环境分析到微观的股票估值，从债券市场到衍生品交易，几乎无所不包。但更难得的是，它在讲解每一个概念时，又都能深入到一定的程度，而不是停留在表面。例如，在介绍基金时，它不仅仅是介绍了共同基金、ETF这些常见的形式，还详细讲解了不同类型基金的投资策略、费用结构以及它们各自的优缺点。这对于想要深入了解基金市场的读者来说，是非常有价值的。我尤其欣赏的是它在讲解“市场效率假说”时，不仅阐述了不同效率市场（弱式、半强式、强式）的定义，还结合了大量的实证研究案例，来探讨现实市场与理论假说之间的差距。这让我认识到，理论模型只是工具，理解其局限性和适用范围同样重要。它并没有给人一种“一切尽在掌握”的错觉，而是鼓励读者保持批判性思维，并不断学习和适应市场的变化。

评分☆☆☆☆☆

让我觉得《Essentials of Investments (ISE)(11版)》这本书非常“有启发性”，在于它不仅仅是传授知识，更重要的是它在字里行间，都在引导读者思考。它在很多地方都提出了“为什么”的问题，并且鼓励读者去探索答案。例如，在讲到债券的信用评级时，它会解释为什么信用评级对债券的收益率有如此大的影响，并且会分析评级机构在评级过程中的考量因素。这让我不仅仅是知道“AA级的债券收益率比BB级低”，更能理解其背后的逻辑。另外，它在讲解不同资产类别的历史表现时，经常会引导读者去思考，为什么在某个时期，股票表现优于债券，而在另一个时期，债券又表现更好。这促使我去关注宏观经济环境的变化，以及这些变化是如何影响不同资产的。它还强调了“时间价值”和“复利效应”的力量，通过一些经典的例子，让我深刻理解了长期投资的重要性。这种潜移默化的引导，比直接灌输知识更有效。它让我开始真正地“思考”投资，而不是仅仅“学习”投资。