蒙格睽違18年唯一授權著作
用思想的力量帶你領略投資哲學，擁有看遍人生的智慧
查理．蒙格是巴菲特的傳奇合夥人，他們合作無間，共同打造波克夏投資傳奇。巴菲特曾說：蒙格讓他從猩猩變人類，如果不是蒙格，他會比現在窮得多。
影響股神至深的蒙格，每年只在自己擔任董事長的每日期刊股東會上暢所欲言，從當今經濟趨勢，到投資、閱讀、工作、人生、哲學無所不談，在與股東的對話中，每每展現出縱橫市場半世紀以來的無窮智慧。
本書收錄2014至2022年蒙格在每日期刊股東會上與股東的雋永問答，近距離窺看這位當代最優秀投資人的思維模式，了解蒙格的獨到見解如何成就不敗的投資紀錄：
●關於投資：重精不重多，選對3檔股票就夠。
●關於工作：找到有興趣且有優勢的領域發揮長才。
●關於人生：人生就是一連串逆境，每個逆境都讓我們變得更好。
●關於幸福：為了小小的願望而努力，你會更幸福。
●關於成功：成功非關智力，而是專注力。
繼《窮查理的普通常識》後，蒙格以更犀利、幽默的口吻，親口闡述關於價值投資與人生的真諦。細細品味蒙格與股東的對話，提供你探索人生道路的最佳指南。
齊聲好評
雷浩斯 價值投資者/財經作家
Jenny JC財經觀點版主
股市隱者 股市隱者粉專版主
愛瑞克 《內在原力》系列作者、TMBA共同創辦人
具体描述
市场先生的智慧回响：从价值投资到人生哲学 一部深邃的商业史诗，一堂关于决策与人性的深度课程。 本书并非聚焦于某一位特定投资大师的传记或某一种特定的投资流派的理论手册。相反，它是一部跨越了数十年市场风云、汇集了无数商业案例与宏大经济哲学的深度剖析之作。它旨在描摹出二十世纪以来，资本市场从野蛮生长到日趋成熟过程中，那些被时间证明为永恒的原则与规律。 我们不再仅仅讨论“如何买入”或“如何卖出”，而是深入探讨“为何市场会如此反应？”以及“在信息不对称的迷雾中，如何保持清晰的头脑？” 第一部分：看不见的秩序——市场机制的解构与重塑 本卷首先将目光投向金融市场的基石：价格的形成机制。我们不满足于教科书上供需曲线的简单描述，而是深入考察了行为金融学对传统经济学模型的修正。 1. 从有效市场到真实世界： 市场真的有效吗？本书通过详尽的数据分析，展示了市场在特定时期内展现出的非理性狂热与过度恐慌。重点分析了“羊群效应”在不同历史阶段（如郁金香狂热、二十年代的大萧条前夜、以及近期的互联网泡沫）中的表现模式。我们探究了信息传播速度对市场波动的放大作用，并引入了“信息噪音”的概念，区分出那些真正具有价值信号的波动与纯粹的情绪宣泄。 2. 风险的本质：量化与感知： 风险不再被简化为标准差。本书提出了一个多维度的风险评估框架，将“可量化的波动风险”与“不可量化的认知风险”并列讨论。我们回顾了早期计量经济学模型（如CAPM）的局限性，并转向更关注“潜在的灾难性黑天鹅事件”的预防性策略。案例研究选取了多个大型金融机构因低估尾部风险而导致的崩溃事件，强调了模型假设与现实世界不匹配的危险性。 3. 资本配置的艺术：耐心与机会成本： 资金的流向决定了经济的脉络。本部分探讨了长期资本配置的哲学。这不仅是关于资产的百分比分配，更是关于对未来产业趋势的深刻洞察。我们分析了那些被早期市场严重低估的创新技术（如电力、铁路早期扩张），以及市场为何常常需要数十年才能真正认识到一项基础性变革的全部价值。这里穿插了对历史巨额财富创造者决策点的剖析，他们成功的关键往往在于能够忍受长期的“不被理解”。 第二部分：商业的基石——护城河与企业生命周期 本书的第二部分将焦点从宏观的资本流动转向微观的企业实体，探讨构成持久竞争优势的要素。 1. 探寻持久的“护城河”： 我们细致解剖了不同类型的竞争壁垒，超越了简单的品牌认知。这包括：网络效应的指数级增长模型、转换成本的粘性设计、规模经济带来的成本优势、以及无形资产（如专利与监管许可）的稀缺性。每一类护城河都配有详细的行业案例分析，对比了那些成功加宽护城河的企业与那些最终被新兴力量颠覆的“行业巨头”。 2. 企业生命周期的动态管理： 企业的成长并非线性。本书构建了一个详细的企业生命周期模型（从初创期的“探索与生存”到成熟期的“效率与防御”，再到衰退期的“转型或停滞”）。对于管理者而言，最大的挑战在于识别企业何时需要从“追求增长”转向“捍卫利润”，以及何时需要进行痛苦的“自我颠覆”。我们分析了数家跨国公司成功或失败的重大战略转型案例，强调了文化惯性对变革的阻碍作用。 3. 财务报表背后的故事：质量的判断： 投资者获取的数字是历史的记录，但真正的价值在于对未来现金流的预测。本章教授如何“阅读”那些隐藏在优美财报背后的“灰色地带”。重点讲解了对收入确认的审慎性评估、资产负债表上商誉的真实价值、以及通过自由现金流分析来衡量企业真正盈利能力的方法。这是一种回归商业本质的财务分析，要求读者跳出会计准则的教条，深入探究商业活动的真实经济后果。 第三部分：人类的局限——决策、认知与时间的哲学 本书的第三部分，从商业与金融的范畴，拓展到更基础的人类认知与决策科学，探讨如何在复杂世界中做出更优异的判断。 1. 认知偏见与决策陷阱： 人类心智是投资最大的不确定性来源。本书系统梳理了影响商业判断的主流认知偏差，包括确认偏误、损失厌恶、以及可得性启发。通过引用经典心理学实验，我们展示了这些偏见如何在董事会会议室、交易大厅中悄无声息地扭曲理性决策。更重要的是，本书提出了一套“反向思考”的决策校验流程，旨在通过结构化的质疑来对抗直觉的误导。 2. 延迟满足与复利思维： 时间维度是理解长期成功的关键。我们探讨了“复利”这一概念，不仅应用于金融资本，更应用于人力资本和知识积累。成功的本质在于持续地将今日的“即时满足”（如过度消费、短期投机）转化为未来的“潜在价值”。本书深入分析了历史上那些看似缓慢却最终带来巨大回报的长期主义者，强调了耐心并非被动的等待，而是一种积极的、与市场短期波动对抗的策略。 3. 复杂系统中的谦逊： 面对一个由数十亿行为主体构成的动态系统，绝对的预测是不可能的。本书倡导一种“可证伪性”的思维方式，即认识到任何理论模型都只是对现实的一种近似描述。对世界的理解应保持开放性，愿意根据新的、与原有信念相悖的证据来修正自己的观点。这种哲学上的谦逊，是避免灾难性错误的最后一道防线。 本书的结论是：在变幻莫测的市场和商业浪潮中，真正的智慧并不在于掌握了最新的金融模型，而在于对商业基本面、人类心理以及时间价值的深刻、朴素的理解。它是一份引导读者回归常识、建立坚实思考框架的指南。
著者信息
作者簡介
蒙格（Charles T. Munger）
當今偉大的投資思想家，華倫．巴菲特的導師與人生合夥人。第五大上市公司波克夏海瑟威的副董事長，是該公司57年間19.8％年複合增長率的奇蹟締造者之一。育有8個子女，兒孫滿堂，家庭完美。他典範人生的智慧結晶和投資思想，大都濃縮在了《窮查理的普通常識》與《蒙格之道》所收錄的公開演講以及股東會講話之中。
譯者簡介
RanRan
被譽為翻譯巴菲特與蒙格作品品質最好的譯者，翻譯的波克夏海瑟威股東會談話、巴菲與蒙格演講等文本，文筆流暢，毫無翻譯腔，在網路上贏得一片讚譽。
蒙格（Charles T. Munger）
當今偉大的投資思想家，華倫．巴菲特的導師與人生合夥人。第五大上市公司波克夏海瑟威的副董事長，是該公司57年間19.8％年複合增長率的奇蹟締造者之一。育有8個子女，兒孫滿堂，家庭完美。他典範人生的智慧結晶和投資思想，大都濃縮在了《窮查理的普通常識》與《蒙格之道》所收錄的公開演講以及股東會講話之中。
譯者簡介
RanRan
被譽為翻譯巴菲特與蒙格作品品質最好的譯者，翻譯的波克夏海瑟威股東會談話、巴菲與蒙格演講等文本，文筆流暢，毫無翻譯腔，在網路上贏得一片讚譽。
图书目录
前言
1精準投資
2014年股東會談話
「如果你夠精明，3檔股票就夠了」
2專注
2015年股東會談話
「沒這個能力我絕對不可能成功」
3價值投資永不過時
2016年股東會談話
「就像數學原理，永遠有效」
4延遲滿足
2017年股東會談話
「你一定會成為有錢人」
5釣魚哲學
2018年股東會談話
「只在有魚的地方釣魚」
6永不退場
2019年股東會談話
「我的風格是長期持有，我喜歡持有」
7幸福之道
2020年股東會談話
「為了自己小小的願望而努力，你會過得更幸福」
8疫情的反思
2021年股東會談話
「我已準備好迎接未來的變化」
9能力圈
2022年股東會談話
「如何投資，取決於你的能力」
1精準投資
2014年股東會談話
「如果你夠精明，3檔股票就夠了」
2專注
2015年股東會談話
「沒這個能力我絕對不可能成功」
3價值投資永不過時
2016年股東會談話
「就像數學原理，永遠有效」
4延遲滿足
2017年股東會談話
「你一定會成為有錢人」
5釣魚哲學
2018年股東會談話
「只在有魚的地方釣魚」
6永不退場
2019年股東會談話
「我的風格是長期持有，我喜歡持有」
7幸福之道
2020年股東會談話
「為了自己小小的願望而努力，你會過得更幸福」
8疫情的反思
2021年股東會談話
「我已準備好迎接未來的變化」
9能力圈
2022年股東會談話
「如何投資，取決於你的能力」
图书试读
前言
每日期刊公司（Daily Journal Corporation）的歷史相當悠久，最初發行的《每日法庭期刊》（The Daily Court Journal）始於1888年。100多年來，無論是在蒙格接手前還是接手後，都一直以加州為大本營，專注於法律領域。
蒙格對新聞和報業的興趣可以一直追溯到在奧馬哈的童年時光，那時他的父親是《奧馬哈世界先鋒報》（The Omaha World Herald）的外聘總顧問，該報許多編輯人員也都是他父母的朋友。
蒙格的長期搭檔巴菲特（Warren Buffett）也和他一樣，對紙媒充滿興趣，他們共同完成對《華盛頓郵報》（The Washington Post）和《水牛城晚報》（The Buffalo Evening News）的經典投資。但蒙格對這兩家報紙的掌控權並不大，
他渴望有個更能展現自己影響力的媒體平台。
因此，1977年，就在巴菲特與蒙格透過藍籌印花公司買下《水牛城晚報》的同一年，蒙格從前律師合夥人查克．瑞克斯豪瑟（Chuck Rickershauser）那裡聽說《每日期刊》要公開出售，立即表示很感興趣，並透過他和瑞克．蓋林
（Rick Guerin）共同執掌的新美國基金，以250萬美元的最高出價拿下。
其實在收購前，蒙格曾就此事諮詢過為波克夏經營《水牛城晚報》的史丹佛．利普西（Stanford Lipsey），利普西認為這份報紙的風格和內容都很過時，給出負面評價。儘管如此，蒙格還是決定出手，或許是因為他的律師背景，或是因為該報總部就在他生活的城市，也或許是他需要新事物讓他能發揮更大的影響力。原因我們不得而知。
蒙格和蓋林接手以後，開始收購其他報紙，試圖打造與法律相關的出版物及周邊業務的產業鏈，例如從加州律師公會買來《加州律師》（California Lawyer）雜誌。他們還將業務擴展到加州以外的亞利桑那、科羅拉多、內華達和華盛頓等州。
1986年5月新美國基金清算，每日期刊集團成為櫃檯買賣市場的公開上市公司，蒙格擔任董事長。1987年，每日期刊（DJCO）在納斯達克上市。然而隨著網路興起，傳統的法律報紙業務逐漸衰落，每日期刊公司的主業跟著經歷長達數年的虧損。但在2008年金融危機前後，每日期刊因為發布喪失抵押品贖回權公告的業務大賺一筆，蒙格隨之在2009年股市谷底買進富國銀行、美國銀行等銀行業股票，為每日期刊集團帶來龐大收入，並用這筆投資所得轉而支持新的子公司期刊科技（Journal Technologies）發展法院資訊系統軟體業務。每日期刊這棵百年「老樹」竟又因此發出了新芽。
每日期刊公司（Daily Journal Corporation）的歷史相當悠久，最初發行的《每日法庭期刊》（The Daily Court Journal）始於1888年。100多年來，無論是在蒙格接手前還是接手後，都一直以加州為大本營，專注於法律領域。
蒙格對新聞和報業的興趣可以一直追溯到在奧馬哈的童年時光，那時他的父親是《奧馬哈世界先鋒報》（The Omaha World Herald）的外聘總顧問，該報許多編輯人員也都是他父母的朋友。
蒙格的長期搭檔巴菲特（Warren Buffett）也和他一樣，對紙媒充滿興趣，他們共同完成對《華盛頓郵報》（The Washington Post）和《水牛城晚報》（The Buffalo Evening News）的經典投資。但蒙格對這兩家報紙的掌控權並不大，
他渴望有個更能展現自己影響力的媒體平台。
因此，1977年，就在巴菲特與蒙格透過藍籌印花公司買下《水牛城晚報》的同一年，蒙格從前律師合夥人查克．瑞克斯豪瑟（Chuck Rickershauser）那裡聽說《每日期刊》要公開出售，立即表示很感興趣，並透過他和瑞克．蓋林
（Rick Guerin）共同執掌的新美國基金，以250萬美元的最高出價拿下。
其實在收購前，蒙格曾就此事諮詢過為波克夏經營《水牛城晚報》的史丹佛．利普西（Stanford Lipsey），利普西認為這份報紙的風格和內容都很過時，給出負面評價。儘管如此，蒙格還是決定出手，或許是因為他的律師背景，或是因為該報總部就在他生活的城市，也或許是他需要新事物讓他能發揮更大的影響力。原因我們不得而知。
蒙格和蓋林接手以後，開始收購其他報紙，試圖打造與法律相關的出版物及周邊業務的產業鏈，例如從加州律師公會買來《加州律師》（California Lawyer）雜誌。他們還將業務擴展到加州以外的亞利桑那、科羅拉多、內華達和華盛頓等州。
1986年5月新美國基金清算，每日期刊集團成為櫃檯買賣市場的公開上市公司，蒙格擔任董事長。1987年，每日期刊（DJCO）在納斯達克上市。然而隨著網路興起，傳統的法律報紙業務逐漸衰落，每日期刊公司的主業跟著經歷長達數年的虧損。但在2008年金融危機前後，每日期刊因為發布喪失抵押品贖回權公告的業務大賺一筆，蒙格隨之在2009年股市谷底買進富國銀行、美國銀行等銀行業股票，為每日期刊集團帶來龐大收入，並用這筆投資所得轉而支持新的子公司期刊科技（Journal Technologies）發展法院資訊系統軟體業務。每日期刊這棵百年「老樹」竟又因此發出了新芽。
用户评价
评分
这本书的装帧设计确实是吸引我的第一点，那种沉稳又不失格调的封面设计，让人一看就知道这不是一本浮于表面的畅销书。打开之后，内页的排版也处理得相当精致，字号和行距都非常适中，即便是长时间阅读也不会感到眼睛疲劳。我特别喜欢它在章节过渡时采用的一些小插图或者引言，虽然内容本身可能只是关于生活哲学的探讨，但通过这种视觉上的引导，让原本有些枯燥的思考过程变得更加有层次感和韵律感。这本书的纸张质感也值得称赞，摸起来有一种温润的触感，让人忍不住想反复摩挲。整体来说，从物理层面上，这本书的制作水准已经超越了我对一般出版物的期待，它更像是一件值得收藏的工艺品，摆在书架上都散发着一种低调的品味。这种对细节的极致追求，也隐约透露出作者对于“匠人精神”的推崇，这种前期投入的诚意，让人对后续内容的阅读充满了期待。我甚至会特意挑选一个安静的午后，泡上一壶茶，在阳光最好的角落里，慢慢享受翻阅它的过程，因为它本身的物理形态就已经构成了一种阅读的仪式感。
评分这本书的语言风格有一种独特的“疏离的温暖感”，这听起来可能有些矛盾，但却是最贴切的描述。作者的文字冷静客观，很少使用煽情或夸张的词汇来迎合读者，保持着一种学者般的克制。然而，正是这种克制，使得他偶尔流露出的生活智慧和人性关怀显得格外真诚和有力。它不像有些心灵鸡汤那样试图“拥抱”你，而是像一位站在远处的智者，用清晰的地图指引方向，将选择权完全交给你。阅读过程中，我几乎能想象到作者在深夜书房中，凝视着窗外的星空，沉思良久后写下的那些句子。其中一些关于“耐心”和“复利效应”的阐述，不是简单的理论堆砌，而是融入了漫长人生经验的提炼，有一种历经沧桑后的淡定。这种毫不做作的真诚，让我感到被尊重，而不是被说教，这在如今这个充斥着即时满足感的时代，显得尤为珍贵。
评分读完这本书后，我最大的感受是作者的思维逻辑极其严谨且富有穿透力。他不是那种空喊口号的成功学大师，而是用一系列看似日常、实则经过千锤百炼的观察和推理，构建起一个自洽的认知体系。比如在谈及如何做出更明智的决策时，他没有直接给出“三步走”的秘诀，而是深入剖析了人类认知偏差的底层结构，那种对人性的洞察，如同手术刀般精准。我尤其欣赏他那种“先看清事物本质，再讨论方法论”的态度。很多时候，我们急于寻找解决方案，却忽略了对问题的定义本身就是错的。这本书巧妙地引导读者后退一步，重新审视我们习以为常的假设，这种思维上的“重置”过程，是比任何具体技巧都宝贵的东西。它迫使你不断地自我审视：“我的这个判断是不是基于不完整的证据？”或者“我是否被情绪干扰了？” 这种持续的、内在的对话，才是这本书带给我最持久的影响力，它真的改变了我处理信息和形成观点的方式，变得更加审慎和基于事实。
评分这本书在构建其知识框架时，展现出一种惊人的跨学科整合能力。它不是孤立地讨论某一个领域，而是像编织一张巨大的知识网，将看似毫不相关的概念巧妙地连接起来。我注意到作者似乎借鉴了大量的历史典故、物理学的基本原理，甚至还有一些生物进化论的观点来解释现代的商业行为或个人选择。这种广阔的视野极大地拓宽了我的思维边界。过去，我可能习惯于用经济学的模型去分析问题，读完这本书后，我开始尝试用更宏大的历史周期或者更微观的系统动力学角度去看待同一个事件。这种多维度的解读方式，使得原本复杂难解的问题突然间变得清晰起来，仿佛找到了那个连接所有线索的“万能钥匙”。这种构建体系的能力，远超出了普通“读书笔记”的范畴，它更像是一部关于“如何思考世界”的微型百科全书，提供了多套分析工具箱。
评分对于实际操作层面的应用，这本书的价值体现在它提供的“反直觉”的指导原则上。很多我们从小到大被灌输的“常识”，在作者的分析下，被证明是效率低下甚至具有破坏性的。比如，关于如何处理失败的观点，它没有鼓励你“快速爬起来”，而是提倡一种更深入的“消化”过程，强调理解失败的结构性原因，而不是仅仅对其进行情感上的覆盖。这种对“慢思考”的推崇，与我们这个时代追求“快反馈”的文化形成了鲜明的对比。它要求读者具备极强的自律性，去抵御外界的噪音和即时的诱惑，坚持那些长期来看正确但短期内不讨好的行为。这种建立在深刻理解基础上的反主流建议，并非人人都能接受，因为它要求读者拥有突破舒适区的勇气。但正是这种挑战传统认知的力量，使得这本书真正具备了改变人生轨迹的潜力，它不是提供捷径，而是提供了一份通往真正成效的、更艰难但更可靠的地图。
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