如何成长，是企业寻求永续经营所关心的永恆主题；如何国际化则是企业在经济全球化时代面临的挑战。国际购併作为企业的扩张模式，同时兼具了企业追求成长和国际化佈局的内涵和效果，是欧美企业经常使用的成长策略和国际市场扩张策略。尤其在廿世纪的九○年代，全球化的风潮和跨国企业（MNCs）的全球化佈局，助长了跨国购併的盛行。

　　中国大陆在地理上紧邻台湾，自1978年改革开放后，经济呈现高度成长，除了是开发中国家首位国际对外直接投资（FDI）的目的地之外，更是全球最大的新兴市场和制造工厂。惟与国际购併作为对外直接投资的主要模式比较起来，外资透过购併来经略中国市场并不普遍，在成交金额上仅佔5.5%，这主要是因为中国相关的购併法律环境还不健全、市场机制不成熟、资本市场也未全面开放所导致。因此，跨国购併目前并不是进入中国投资的主流模式。近年来，中国政府加强改善购併相关环境的工作，一方面使得购併活动蓬勃发展，另方面也让外资得以在中国以购併方式经略中国。

　　本论文「以成长策略为经，以国际市场进入模式为纬」探讨台资企业在中国大陆的购併策略，研究的出发点主要是关怀台商如何以及能否以购併策略来经略中国市场，并探究是否成功。由于过去与此相关的研究相当稀少，本研究可以定位为初探性研究，研究主要採取个案研究法，并在对三个个案研究公司从事购併的高阶主管进行深度访谈，以及次级资料蒐集的辅助下，实证研究有几项结论发现，分述如下：

　　一、台商以购併方式在中国大陆投资的主要考量是：如何以时间争取市场空间。简言之，面对大陆新兴市场的高速成长，时间价值取得了投资策略思考的主导地位，形成了厂商以併购方式在中国投资的策略。当厂商面对快速成长的新兴市场，购併是快速进入市场的最佳相配适策略。尤其当「时间对市场」变得相当重要的时候，购併是进入一个新市场最迅速的投资方式，此时併购相对于其他投资方式有其独具的优势。

　　在时间上，併购既有厂房确实比新建投资来得快速，进一步拿购併与投入新建厂房的两三年内相比，在主併公司良好的整合策略配合下，开出新产能和建立新市场，其绩效也比自建新厂来得好。以购併作为成长策略，主併公司借助了外部的力量而得以跳跃成长，省却了以自己内部实力从事创新和开发所需的时间，其成长曲线不同于内部成长策略的S曲线。

　　二、海外购併投资同时是台资企业国际化的成长策略和海外市场的进入模式。国际併购作为台商的海外市场进入策略，通常兼具有策略性购併的特质，且都是以追求快速成长为目标。併购策略具有台资企业国际化历程的中继或过度性质特征。易言之，在进入策略上，台商和许多其他国家国际企业一样，採取了从低涉入到高涉入、资源投入从低到高、控制从低到高的模式，而购併模式在国际化过程中，往往是一个过度性质的中继站，接着再以自建新厂的方式继续投资，而且多是独资的方式为之，此乃内部成长策略和外部成长策略兼採的市场进入方式；不过，亦有持续地单以併购与合资等外部成长方式作为投资的模式，来进行国际化的佈局。

　　购併投资若驾驭得当，可以达成企业设定的成长策略目标，但应考虑经营环境的内外变化，以规避快速成长所带来的风险。企业外部环境的风险和内部经营能力对购併的影响，当主併公司的企业经营能力不能驾驭经营环境面临的高度风险挑战，将把获来的资产化成为泡沫，一切成为乌有；若是企业能力优良，并且拥有低风险的经营环境，则购併后的主併公司将呈现蛙跳成长，成长快速。若是主併公司的经营能力和经营环境风险有相适应的发展，则呈现稳定的成长状态，但公司宜加强经营能力，以防风险系数提高，造成公司难以应付的危机出现。

　　三、在购併整合和是否达成购併目标上发现：（一）购併后的整合端视主併公司与被併公司在资源互赖需求和组织独立需求高低而决定。这点印证了Haspealagh and Jemison提出的资源整合矩阵观点。（二）购併后若发生股权变动的情况，亦可能导致整合文化的变化，这说明了购併后整合模式具有动态变化的特性。（三）如果购併方是具有经营优势的企业，被併者是家亏损企业，则通常购併后整合的主导模式是顺向整合的吸纳式。（四）整合模式与被併购方的母国和主併公司的母国是否为同一国家没有必然的关联。（五）购併双方规模的大小或许也会影响整合的方式，在三个个案实例中，大对小进行购併都出现了吸纳式整合模式，说明了其间的关联性，但这层关系可能是建筑在中介变数的影响下才成立的。笔者认为，主併公司的经营优势或所有权优势可能是中介变数，这才是影响主併公司採取吸纳式整合模式的关键。（六）台商从事购併的整合活动都是从交易后才开始的现象。这和西方在目标公司选择过程中，或交易谈判时即开始进行的习惯有明显的不同。因此，以「购併」─所透露的「先购后併」意义来形容台商购併的经历应是较适宜的。（七）当购併达成了公司的策略目标或合併综效，可以为公司创造价值或增值；反之，则会为公司带来价值破坏，严重者甚至毁灭公司所有价值，将购併成长而来的价值付之一炬。（八）购併成功的可能性来自于整合和时间因素的作用，在购併后短时间内（通常在二年以内）发生整合效益，则购併成功的可能性高；若是购併后经历了一段长时间（通常在二年以上）而未获得整合效益，则购併以失败告终的可能性高，也就是成功的可能性低。

　　四、台资企业以国际併购方式进入中国大陆市场投资是条可行的方式，但由于是外资购併，影响其成败的因素多元，在购併决策和购併后整合经营时仍须谨慎应对，才能确保成功的可能性。在中国大陆经济的持续成长、国有企业的转型与改革和外商购併法制环境趋于健全之际，台商以购併进入中国投资是可以考虑的方式，尤其是对跟随者和后进者来说，更是一个追求快速成长者的较佳选择，或许可以透过此投资方式，取得与先驱者并驾齐驱或迎头赶上的机会。但投资者也应考虑在中国大陆从事购併可能的风险。尤其，中国大陆的政经环境不可预期因素较多、资讯的不对称和不够透明化、产权（股权）问题的限制、公司治理结构的制约、司法救济的不足、法律与文化差异等仍是外资购併大陆企业的障碍，这是想要以购併投资中国公司所必须考虑的问题。

　　总之，透过购併来达成公司成长，须在明确的公司愿景和成长目标下，审视自身的能力与条件，以及外在环境的变化，根据需要制定一套可行的购併策略，再确实执行，并做好整合工作，购併才能增加公司的价值，以成长达到公司追求的愿景。
　　关键字：国际购併╱跨国购併、台商╱台资企业、中国大陆、成长策略、国际市场进入模式