本书借由市场相关实务来建立债券投资的决策，详细介绍各类型债券和利率衍生性商品工具。针对投资工具作广泛的讨论，并纳入如何使用最新模式来评价此类型的债券、量化利率风险的方法及使用投资组合的策略等。

本书涵盖债券工具、债券评价与面对利率变动时，债券价值衡量的分析技巧，以及达成客户目标之投资组合策略。本版在债券工具方面，主要更新了近期发展的抵押担保证券和资产担保证券；分析工具方面，新增了嵌入选择权的债券评价及混合型债券工具的利率风险衡量，亦更新如何应用衍生性商品达成投资目的之策略构建。

本书每一次的改版都得到许多学校教师及读者的回应，另还有投资组合管理者与分析师的讨论、基金与顾问公司董事会的经验，亦增进了本书内涵。第五版新增了商业抵押担保证券(第13章)、担保债务凭证(第15章)、信用衍生性商品(第26章)；延续了本书的传统精神──提供债券市场及债券投资组合管理工具的最新资讯。

审阅者简介

卢阳正
铭传大学财务金融学系主任兼所长

译者简介

王丽惠
铭传大学财务金融学系副教授

张仓耀
逢甲大学财务金融学系主任暨教授

张健伟
国立政治大学财务金融学系博士生

魏裕珍
国立交通大学管理科系博士候选人

方　豪
铭传大学管理研究所博士候选人

1　导　论　　1
美国债券市场　　2
综览债券特性　　3
债券的投资风险　　7
金融创新与债券市场　　12
2　债券价格　　17
货币的时间价值　　18
债券定价　　25
复杂化　　35
浮动利率及反浮动利率债券之评价　　37
债券的报价和应计利息债券价格　　38
3　债券殖利率的衡量　　43
殖利率（内部报酬率）之计算　　44
传统殖利率之衡量　　48
债券的潜在获利来源　　57
债券总报酬　　61
4　债券价格之波动性　　73
无选择权债券之价格与殖利率关系　　74
无选择权债券之价格波动特性　　76
影响债券价格波动之因素　　77
债券价格波动度之衡量　　79
凸性　　91
使用存续期间的其他考量　　103
不要认为存续期间是时间的计算　　104
债券存续期间和凸性系数的近似值之衡量　　105
衡量债券投资组合在利率非平行变动下之敏感性　　108
5　影响债券殖利率及利率期间结构的因素　　117
基本利率　　118
风险贴水　　119
利率期间结构　　126
6　美国联邦政府及联邦政府机构之债券市场　　159
美国政府公债　　160
分割公债　　170
联邦政府机构债券　　173
7　公司之债务工具　　185
公司之债务工具　　186
中期票券　　206
商业本票　　210
破产与债权人之权利　　216
8　地方政府债券*　　223
（收录于学习光碟）
9　非美国债券*　　225
（收录于学习光碟）
10　住宅抵押贷款　　227
何谓抵押贷款　　228
抵押贷款市场的参与者　　228
抵押贷款的种类　　232
投资抵押贷款的风险　　241
11　抵押贷款转手证券　　249
抵押贷款转手证券之现金流量特性　　250
加权平均利率和加权平均到期期间　　250
机构型抵押转手证券　　251
非机构型抵押转手证券　　252
提前偿还条款与现金流量　　256
影响提前偿还的因素　　265
非机构型转手证券之现金流量　　269
现金流量殖利率　　271
提前偿还风险和资产负债管理　　273
次级市场　　275
12　附担保抵押债权凭证和分割型抵押担保证券　　281
附担保抵押债权凭证　　282
分割型抵押担保证券　　331
13　商业抵押担保证券*　　321
（收录于学习光碟）
14　资产担保证券*　　323
（收录于学习光碟）
15　担保债务凭证　　325
担保债务凭证之结构　　325
套利交易　　328
现金流量交易　　331
市值交易　　335
超额担保测试　　336
合成型担保债务凭证　　338
16　嵌入选择权之债券分析　　343
传统利差分析之缺点　　344
静态利差：利差分析的另一种选择　　344
可赎回债券及其投资特性　　347
嵌入选择权之债券的构成要素　　353
评价模型　　354
选择权调整利差法　　373
有效存续期间和凸性系数　　374
17　住宅抵押担保证券之分析　　383
静态现金流量殖利率分析法　　384
蒙地卡罗模拟分析法　　394
总额报酬分析　　407
18　可转换债券之分析　　413
可转换债券之规定　　414
可转换债券的最低价值　　415
市场转换价格　　417
可转换债券与股票的经常性收入　　418
可转换债券之下方风险　　419
可转换债券之投资特性　　420
投资可转换债券的正反意见　　421
转换权评价法　　422
19　积极型债券投资组合策略　　427
投资管理流程概述　　428
追踪误差和债券投资组合策略　　433
积极型投资组合策略　　442
槓桿交易的使用　　462
20　债券投资指数化　　479
债券指数化的动机及目的　　480
选择指数所需考量的因素　　482
债券指数的种类　　482
指数化的方法　　484
执行债券投资指数化策略所面临的逻辑问题　　487
增强型债券投资指数化策略　　488
21　债务融资策略*　　493
（收录于学习光碟）
22　债券绩效之衡量与评价*　　495
（收录于学习光碟）
23　利率期货合约　　497
期货交易机制　　498
期货和远期契约　　501
期货交易的风险与报酬　　502
可交易之利率期货　　503
利率期货市场的定价与套利　　513
债券投资组合管理应用　　523
24　利率选择权　　537
选择权的定义　　538
利率选择权的型态　　539
选择权的内含价值及时间价值　　543
暴险选择权策略之利得与损失　　545
买卖权平价关系与等值部位　　558
选择权评价　　561
选择权评价模型　　562
选择权价格对影响因子变动的敏感度　　572
避险策略　　576
25　利率交换与协定　　589
（收录于学习光碟）
26　信用衍生性商品　　591
（收录于学习光碟）
索引　593
学　习　光　碟　目　录
8　地方政府债券　　1
地方政府债券之投资人　　2
地方政府债券的类型及特色　　4
地方政府的货币市场工具　　13
地方政府衍生性债券　　15
信用风险　　19
投资地方政府债券所面对的风险　　21
地方政府债券之殖利率　　22
地方政府债券市场　　24
税赋地方政府债券市场　　25
9　非美国债券　　31
全球债券市场之分类　　32
汇率风险和债券报酬　　35
欧洲债券市场　　36
非美国公债市场　　42
Pfandbriefe市场　　48
新兴市场债券　　49
13　商业抵押担保证券　　55
商业抵押贷款　　56
商业抵押担保证券　　59
14　资产担保证券　　83
信用风险　　84
资产担保证券之现金流量　　87
汽车贷款担保证券　　88
信用卡应收帐款担保证券　　90
住宅权益担保证券　　95
建物住宅担保证券　　102
学生贷款担保证券　　104
小型企业管理局贷款担保证券　　106
21　债务融资策略　　113
资产/负债管理的通则　　114
为了符合单一债务所进行之投资组合免疫　　121
建构满足多重债务的投资组合　　139
债务融资管理策略之延伸　　144
结合积极的策略和免疫策略　　144
22　债券绩效之衡量与评价　　155
债券绩效形成的必要条件和属性分析法之步骤　　156
绩效衡量　　156
绩效之属性分析法　　168
25　利率交换与协定　　179
利率交换　　180
利率合约（上限和下限）　　212
26　信用衍生性商品　　225
信用风险的类型　　226
信用衍生性商品之分类　　227
国际交换及衍生性商品协会　　227
资产交换　　229
总报酬交换　　232
信用违约交换　　234
信用利差选择权　　237
信用利差远期合约　　240
结构型信用商品　　241