BUYOUT猎鹰计画

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具体描述

  「我要报复这个已经腐败的国家」
  爱与公平在收购战中是不成立的,
  没有钱和热情,怎么可能赌上生命、拚死搏斗。

  在企业收购漩涡中翻腾的野心、挫折、纠葛……
  那个男人究竟是恶魔?还是救世主?

  在海外流浪了一年的天才併购家鹫津政彦回国了,等着他的是年轻商业伙伴亚伦的死亡。鹫津以亚伦生前打算併购的名门企业「铃纺」为目标,再度投身于激烈的併购战争。同一时间,铃纺招聘芝野健夫来做CRO。这件事的后头还隐藏着芝野前上司,UTB银行总经理饭岛亮介的深谋远虑。老狐狸饭岛想从铃纺分割出化妆品事业,与业界第三名的「月华」统合成一新企业……

  三头鼎立的日本企业收购战,百年名门的负债问题,气势如虹的新兴企业,
  加上外资投资基金想尽办法夺取相中的猎物,
  美国军用基金与老是插手民间企业自由买卖的伪善政府,
  这次总该让你们一尝苦头了。

作者简介

真山仁

  1962年,生于大坂府。同志社大学法学院政治系毕业。
  曾任读卖新闻记者,之后独立为自由撰稿人。

  2003年发表首部小说,描述大型人寿保险公司的破产危机,写实长篇作品《连锁破产 重覆贷放》(共同作家香住究名义)。其后陆续发表了赤裸描写惨烈企业收购世界的《秃鹰(上、下)》(核心文化),尖锐分析电视业界虚实的《虚像(媒体)之垒》,以发电和能源世界为舞台的《岩浆》等,大规模的鉅作,为目前颇受注目的新锐娱乐小说作家。
官方网页:www.mayamajin.jp

译者简介

詹慕如

  台湾大学历史系、东京设计师学院工业设计科毕业,目前就读辅仁大学翻译学研究所,并从事专职日文口笔译。译作有《日本古城建筑图典》、《客房中的旅行》、《小孩的宇宙》、《幸福,从心开始》、《纽约熟女的时尚对话》、《All in One 一次学好英文》、《英式英文小酒馆》等。

猎鹰计划:深入解析当代企业并购浪潮中的战略抉择与风险博弈 本书旨在为读者提供一个全面而深入的视角,审视当代全球企业并购(M&A)的复杂图景、驱动因素、执行策略以及潜在陷阱。我们聚焦于企业如何在快速变化的市场环境中,通过战略性的并购活动来实现业务转型、获取关键技术、巩固市场地位,或进行激进的成本优化。 第一部分:并购浪潮的驱动力与宏观背景 第一章:全球经济环境下的并购新范式 本章首先剖析当前驱动全球并购活动的主要宏观经济力量。我们考察了低利率环境(在特定时期内)对杠杆收购(LBO)的刺激作用,以及地缘政治紧张局势如何重塑跨境投资的流向和监管审查的严格程度。此外,技术进步,特别是数字化转型和人工智能的爆发式增长,正迫使传统行业的巨头们通过并购来“购买”未来能力,而非完全依赖内部研发。讨论将深入探讨新兴市场(如亚洲、拉丁美洲)的快速崛起对发达国家企业并购策略的影响。 第二章:战略协同的追求与价值创造的迷思 企业进行并购的首要目标是实现战略协同效应(Synergy)。本章将细致区分“收入协同”(如交叉销售、市场扩张)和“成本协同”(如运营效率提升、冗余部门裁撤)。然而,我们也将批判性地审视“协同效应”在实践中往往被过度乐观估计的现象。通过分析大量失败或未达预期的并购案例,揭示价值破坏(Value Destruction)的常见路径,包括文化冲突、整合不力以及高估收购溢价。 第三章:私募股权的崛起与杠杆收购的艺术 私募股权(Private Equity, PE)基金已成为全球并购市场中不可或缺的力量。本章将详细解析 LBO 的运作机制,包括如何利用债务工具为收购提供资金,以及 PE 基金如何通过“运营改进”和“财务工程”在相对短的时间内(通常三到七年)实现高额回报。重点将放在 PE 对目标公司的治理结构施加的影响,以及他们如何平衡风险与回报,特别是对高负债运营模式的风险承受能力分析。 第二部分:并购执行的精细化管理 第四章:交易结构设计与估值陷阱 并购交易的成功与否,很大程度上取决于前期的估值和交易结构的设置。本章深入探讨各种估值方法(如 DCF、可比公司分析、可比交易分析)的适用性和局限性。特别关注“控制权溢价”的确定性挑战。交易结构方面,我们将比较全现金收购、股票置换以及混合支付的优劣势,并讨论在不同监管环境下如何设计或有对价(Earn-outs)以弥合买卖双方在未来业绩预期上的分歧。 第五章:尽职调查(Due Diligence)的深度与广度 尽职调查是并购流程中的生命线。本章将提供一个结构化的框架,指导企业进行全面的尽职调查,涵盖财务、法律、税务、商业、运营及人力资源等多个维度。我们强调“商业尽职调查”的重要性,即深入理解目标客户群、竞争优势的持续性以及技术路线图的风险。特别关注对“隐藏负债”和“或有负债”的识别技巧,以及如何利用尽职调查结果来重新谈判交易条款。 第六章:整合的艺术——从交易完成到价值实现 交易完成仅仅是万里长征的第一步。本章的核心在于“并购后整合”(Post-Merger Integration, PMI)。我们将探讨一个成功的 PMI 框架,包括建立跨职能的整合管理办公室(IMO)、制定清晰的整合路线图,以及关键人才的保留策略。文化整合——通常被认为是并购失败的首要原因——将被作为重点剖析。如何管理不同组织文化间的摩擦,确保关键业务流程平稳过渡,是本章的关键议题。 第三部分:风险管理与监管环境 第七章:反垄断审查与监管合规的挑战 在全球化日益加深的背景下,并购交易面临着越来越严格的反垄断审查。本章梳理了美国、欧盟及中国等主要经济体的反垄断法律框架及其在并购审批中的应用。重点分析“市场集中度”的衡量标准,以及企业如何准备有效的补救措施(如剥离部分业务)以获得监管批准。同时,对涉及敏感技术或关键基础设施的交易,外国投资审查(CFIUS 等)的复杂性也将被详细阐述。 第八章:并购中的诉讼风险与危机管理 并购交易并非总是一帆风顺。本章分析了股东诉讼(尤其是在公开市场交易中)的常见类型,例如“交易条款质疑”或“董事信义义务”的争议。此外,危机管理在并购过程中的作用不容忽视,特别是在处理负面市场反应、员工抗议或突发的法律问题时,一套快速、透明的沟通策略至关重要。 第九章:新兴趋势:科技并购与可持续发展视角 展望未来,本章探讨了影响下一波并购浪潮的关键因素。科技领域的并购日益聚焦于“人才争夺”而非简单的资产收购。同时,环境、社会和治理(ESG)因素正越来越多地被纳入尽职调查和估值模型中。如何识别并规避与气候变化、劳工标准相关的潜在并购风险,以及如何利用并购推动企业的可持续发展议程,将是本章的落脚点。 本书通过理论框架、案例分析和实操指导相结合的方式,为企业高管、战略规划师、投资银行家以及法务顾问提供了一套系统性的并购知识体系,旨在帮助他们在瞬息万变的商业环境中,做出更明智的战略投资决策。

著者信息

图书目录

图书序言

推荐序

赌上血、赌上肉、赌上真实的哀鸣
黄国华

  要进入这本书所呈现的金融战役与尔虞我诈之前,必须对「(土反)口安吾」(1906~1955年)这位在日本文坛上有举足轻重地位的「无赖派」文学家及其作品之论述有一点基本的入门知识,因为本书作者在每段章节前,都会提到了(土反)口安吾的论述,(土反)口安吾是《堕落论》与《续堕落论》这两本书的作者,他认为日本人要彻底的堕落才能够回归人类的真正本性,而且唯有堕落在正确的道路上,人们才能真正的放空自己与解救自己,若想靠政治来解救真是一件非常愚蠢的事情。(土反)口安吾在《堕落论》又提到,什么才是人类人性该有的态度呢?其实就是坦率承认自己所要的东西,承认自己所厌恶的东西,唯有找出并凝视自己赤裸裸的内心,才是回归人类的第一步,也唯有如此才能够继续发展真实的人性与真正的自己。(土反)口安吾所谓的堕落是指--人要恢复原来的真面目,我姑且用比较粗浅的白话来形容「堕落」便是抛掉那些虚伪与不必要的面具与拘束。

  作者经由(土反)口安吾的理论串起这本书的故事,就是要突显今天的日本人是不敢改变、不敢造反甚至连对恶势力都产生不了憎恶之心的民族。日本这个国家的结构、金融市场或是经济体,几乎都是靠着表面的粉饰在维持其不振的驱体,本书企图用「秃鹰」这种激烈的金融手段去突破经济面的问题,所以作者才会一再地引用(土反)口安吾的话:「必须赌上血、赌上肉、赌上真实的哀鸣。」唯有如此,死气沉沉的经济景气才有重生的机会。

  阅读本书可以看到几个面向,第一个面向就是两个角色所扮演的迥然不同的两种态度。芝野跟鹫津,芝野是一个传统在日本企业由基层慢慢爬上来的人才,重视群我与自我的平衡,有着自耕农的踏实但却带点宿命的个性,并具有那股生意人的妥协性的特色,他是那种经过妥协才能够掠夺的企业重整达人。

  另一个重要主角是鹫津,他是秃鹰基金的负责人,是属于那种天才型的孤鸟,相较于芝野的自耕农理念,鹫津更像是个猎户,他不具有生意人的血液,却带着浓浓革命家的个性,在鹫津的观念里面所谓的金融操作就是──用便宜的价钱买下濒临倒闭或者已经倒闭的公司股份,然后进行企业重整,几年后可能再把企业脱手,或者再次挂牌上市,从中获得利益。然而在芝野的观念当中,他却认为企业的重整过程中,最重要的就是热情,尤其是领导者不顾一切拼命保护公司和员工的热情。可以看得出两位同样都是从事企业重整,却有着南辕北辙的观念,而这些观念间的折衷正是这本书精采之处。

  鹫津所擅长的是把被购併公司的资产四分五裂地解体,最后连骨头都啃得一干二净,然后拍拍屁股就飞走的一种金融操作模式。而芝野却是那种看重企业重生后可以成为一家体质更结实的公司,这样才是一笔划算的生意,可是这本书到后半段却意外地让两个人联手合作。让这两种个性互相结合,利用鹫津的必要之恶,融合芝野的必要之善,成功的拯救了一个传统企业曙电机,并彻底击垮美国企业的恶意併购案。作者将这两种价值观互相融合的模式,视为是日本企业重生的典范的象征。

  第二的阅读面向就是收购大战。这本书里面总共有三个收购案,第一个收购案是日光的御门饭店,第二个收购案是传统的纺织业,第三个收购案是制造电视起家的曙电机。在这三个案子里面可以看到好几派不同人马、不同利益之间的角力。我们可以看到那种扮演成白马骑士的秃鹰,骑着白马而来,一付企业救世主的姿态,要来拯救被恶意收购的公司。也可以看到那些长年与濒临倒闭或是经营危机的公司来往的合作的银行,却不惜用「雨天收伞」的自私冷血手法,打算收购或是拆解这家公司,而这些收购的银行根本不是要拯救公司,而是只想保护自己的债权,甚至是拓展自己其他的利益。

  在这故事里面,这些出面收购积弱公司的银行或基金,甚至会利用债权与业务的黑幕去逼迫被收购公司的董事与负责人,并利用各种人性弱点与把柄去要胁其他竞争对手,併购的故事过程中黑幕重重、尔虞我诈,十分的精采。除此之外,还可以看到MBO、LBO等这些高等会计学或是企业併购的基本常识。

  阅读本书第三的面向是文化背景的冲突,正是作者引用(土反)口安吾的《堕落论》的主要原因与精神所在。日本是一个以和为贵,不喜欢说「不」、更不敢造反的一个民族;但是到了21世纪以后,许多日本企业的竞争力,已经被邻近慢慢崛起的韩国、台湾,甚至中国所超越,而渐渐丧失其竞争力。在这样的情况之下,传统的改革方法,在日本旧有的经济体上早已没有着力支点。所以在整个经济重整过程中,若光靠冠冕堂皇的道理和旧日因循苟且的金融制度是行不通的,本书的几个故事就是要告诉大家,想要延续企业这种生物的命脉,就必须不断地奉献许多人的血和泪。这让我们回想到(土反)口安吾说的「必须赌上血、赌上肉、赌上真实的哀鸣」。

  作者在本书清楚的表达,企业的传统荣光除了用来缅怀过去与怀旧,已经一无是处,该抛弃的传统时就得勇敢地抛掉包袱,特别是那些老企业的老创办人,作者更直指那些上一代老创办人所形塑的「经营之神」形象,便是今日日本经济陷入泥沼的主要源头。

  本书有两个所谓名门的老牌公司,我们可以透过书中看到这些老牌公司的死气沉沉,以及沉迷于过去荣光与名声而产生出麻痺感,让营收跟业绩不断的衰退,以致于让那些有敌意的收购者有机可趁。作者也批判,所谓名门的这种价值根本无法数量化,所以秃鹰这种行业反而更适合用来改造这些老牌、因为现实的秃鹰根本不想看所谓名门的价值或是过去的光环,这些秃鹰基金奉行资本主义,只看衡量企业指标所表现出来的经营数据,不论这些秃鹰是如何的嗜血,这种数字观念倒是相当的正面。

  本书不断地用类似荒谬的情节,去突显那些大型老企业传统的腐化与僵化后的那些被扭曲的价值观,我个人也相同认同当我们进入21世纪变动十分剧烈的时代以后,那些僵化的企业传统与传统企业,在经济体当中不过是些极为讽刺的丑角。或许在从前,那些传统跟名门企业的招牌,还可以做条纸老虎吓一吓对手,然而到了现在,恐怕连纸老虎的功能都已经丧失,作者在如此庞大篇幅的故事中不断地提到许多企业的僵化,而这些僵化上从经营者下到小上班族无一倖免。

  我们可以看到芝野跟鹫津这两种不同类型的重建者或是金融秃鹰,同样地偏离常道,只身走在经济旷野世界内最孤独的角落,他们和多数上班族不一样,他们敢挑战自己,他们敢拒绝多数人所奉行的价值观。作者借由剧情安排去歌颂这种敢突破现状的人,并把这种改变喻为「通往神的道路」。因为现实上日本这样的国家很害怕戏剧性的变化,只要有人敢不择手段的话,就会被强大的传统给压抑下来。以过去稳定发展的时代来讲,这样偏离常道的秃鹰或重建者,也许不适用于过去的经济体,但在今日变动非常大的现代金融环境之下,我个人很同意作者笔下的金融叛逆者或造反者的出现与存在。

  最后这本书所点到的重点是,上市公司的主体到底是什么?这些公司到抵属于谁的?是大股东的吗?是创办人的吗?是融资银行的吗?是债权人吗?员工的吗?消费者的吗?或者是政府,还是社会大众?

  作者透过里面的主角大声吶喊:「公司不是属于那些董事,而是属于员工、属于消费者,甚至是社会大众的」。只是当我们检视书中一个个被购併公司的过程,不论被购併的公司是要朝改革方向还是最终要分拆来处分,我们所看到的结果被牺牲的往往是公司最底层的员工。原来的经营者往往还是可以拿到丰厚的退职金,然后拍拍屁股走人。当然这是资本主义的悲哀,也是资本主义无法解决的宿命。然而,当一家已经面临腐败的公司,一旦她经过这些造反者、革命者在内部或外来的冲撞,不管是购併、重整、重建或是分拆,这些过程其实都是必要。倘若没有经过这些过程,我认为一旦最后这家公司完全倒下之后,对于全体社会只会陷入全盘皆墨的窘境。但若是经由善意让新的经营者实施以改革为目的购併,或许可以把这些最基层劳工的伤害降到最低,这不禁让我想起上一世纪末许多台湾的掏空大盗,如果能在事发之前借由秃鹰去购併并扫除那些经营恶棍,或许可以降低许多呆帐也降低许多社会问题,金融秃鹰或许是资本主义的必要之恶吧!

  最后,当我拿到这本《猎鹰计划》的时候,恰好安排一趟日本日光的旅游,而本书主角与故事的串场又刚好是日光,本书当中被併购的公司之一,刚好也是日光的饭店。书里面的男主角为何会那么喜欢去日光?常去日本的人一定知道,日光的一景一物都象征着日本最传统的文化与光荣历史的典范,这本书与其说是金融併购游戏,或是企业与秃鹰之间的战斗,不如说是日本传统价值跟新价值的冲突与裂解。如果读者看过这本书,又有幸去过日光的话,本书当中的场景──战场之原,在秋末冬初的时候是一片荒芜,天空中有老鹰盘旋,展现出大自然将要换季的萧瑟以及苍凉,那般氛围可以体会出资本主义的无奈,跟这些金融秃鹰的惨忍与必要。这本书有个英文名称叫做Buy Out,意思是全部买下来,只不过买下来后又必须Out出去,这就是金融游戏值得玩味的地方呢!

本文作者为超人气部落格作家 总干事黄国华

图书试读

序曲 一触即发

二○○四年十二月

日本战败、武士道灭亡,
而人类终于从堕落这个真实的母体诞生。
生存、堕落,
除了这个正确步骤,
还有人类真能获得救赎的便利捷径吗?

摘自坂口安吾《堕落论》



二○○四年十二月・美国・德州沃思堡

一向自负拥有绝对制空权的F-22A勐禽式战机,无法摆脱地对空飞弹的锁定,轻轻松松被撃落。

隔着防弹玻璃平静目睹整个画面的国防总署将领们默不作声,而端出香槟王招待这些贵宾的广场集团董事长兼CEO,威廉・卡森巴赫,表情顿时僵住。曾在他手下工作的国防总署飞弹防卫局局长,好不容易从干涩的喉头挤出一句话。

「真不愧是将军,连开玩笑的格局也不同凡响。你看,你一转眼就把一亿三千万美金炸成灰了呢。」

他故意称唿卡森巴赫为将军,竭尽所能地表现开朗,但这句玩笑话并没能舒缓当场冻结僵硬的空气。这时,站在身旁的海军老将伸出援手。

「我真是服了你啊,老威,怎么还是一样爱胡来呢。」

说完,豪放地放声大笑。于是大家也受到他的笑声传染,发出阵阵干笑。

在房间一角惨白着脸,持续了解状况的ECM(译註:Electronic Counter Measure,电子反制)系统开发筹画副总经理,跑到卡森巴赫旁边贴着耳朵向他报告状况。

「原因还不清楚,可能是地对空飞弹的电波,比勐禽式战机发出的飞弹回避电波更强烈。」

什么话!今天这场秀的主角不是地对空飞弹,而是回避飞弹锁定的雷达干扰系统!你这家伙,马上给我卷铺盖走路!

卡森巴赫硬是嚥下涌进胸口的怒火,对五角大厦的干部们展露满脸灿烂的笑。

「让各位见笑了,刚刚各位看到的,是确认地对空飞弹精度的测试。待会马上进行正式演练,我看我们先到一旁聊聊,稍待一会儿吧。」

但是过了一个小时,所谓的「正式演练」依然没有进行。不过正在享受顶极美酒和美女招待的国军干部,似乎早就醉得忘了这回事,和紧偎身旁的女伴们,双双离开了宴会会场。

用户评价

评分

這本書的書名《BUYOUT獵鷹計畫》瞬間就點燃了我對某種類型小說的渴望。我喜歡那種充滿諜對諜、策略佈局的題材,尤其是當它融入到商業併購的背景下,那種利益的碰撞、人性的較量,簡直是讓人血脈噴張。想像一下,一群頂尖的商業人士,他們運用各種手段,佈下天羅地網,只為了將一個目標企業「獵取」到手。這個「獵鷹計畫」聽起來就不是一般的行動,它可能需要極大的耐心、精準的時機,以及無可挑剔的執行力。我很好奇,這場「BUYOUT」的過程會有多麼艱難?會不會遇到強勁的對手?會有多少暗流湧動的談判與較量?台灣的商業環境其實也很複雜,對於這種描寫商業鬥爭的題材,讀者會有很強的代入感。我希望這本書不僅僅是講述一個併購故事,更能揭示出在這個過程中,人性的弱點、野心,以及為了目標不擇手段的各種面向。我更想知道,在這個充滿算計的遊戲中,最後誰能笑到最後?是那個冷酷無情的執行者,還是那個意外出現的攪局者?

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《BUYOUT獵鷹計畫》這書名,光聽就有一種國際大片的感覺!「BUYOUT」代表的,絕對是那種牽一髮而動全身的商業震撼,而「獵鷹計畫」則注入了一種專業、精準,甚至有點冷血的執行力。我腦中已經開始浮現一幅畫面:一群西裝筆挺、眼神銳利的金融巨頭,在會議室裡低語,討論著如何佈局,如何收購一家公司。這個「獵鷹計畫」絕對不是兒戲,它應該是一項精心策劃、有著明確目標和嚴密步驟的行動。台灣的讀者對於這種結合了國際視野和商業智慧的故事,總是特別買單。我特別期待作者能夠深入描寫在這個併購過程中,可能遇到的各種法律、財務、政治上的挑戰。有沒有什麼出人意料的阻礙?有沒有什麼關鍵人物的出現,徹底改變了整個局勢?我希望這本書能讓我見識到,原來在商業世界的頂端,是一場多麼殘酷又刺激的博弈。或許,故事裡還會涉及到一些國際金融的知識,這對我來說也是一種學習。

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哇,這本《BUYOUT獵鷹計畫》的名字聽起來就超帶感!「BUYOUT」這個詞本身就充滿了商業鬥爭、金錢遊戲的感覺,而「獵鷹計畫」又帶著一股神秘、精準、致命的氣息。光是書名,我就能想像到一場高風險、高回報的商業併購案正在暗潮洶湧地上演。這絕對不是那種輕鬆的愛情小品,也不是平鋪直敘的歷史回憶錄。我很好奇,這個「獵鷹計畫」到底是什麼?是一個秘密的收購團隊?還是一項極具挑戰性的收購策略?又或者是牽扯到一些不為人知的陰謀?台灣的讀者對於這種結合了商業智慧、策略佈局,甚至可能帶點刺激情節的故事,一定會非常有興趣。我特別期待看到作者如何在文字中營造出那種步步為營、鬥智鬥勇的氛圍。不知道故事會不會有什麼意想不到的轉折,讓讀者一路猜不到結局?我希望它能深入描寫商業併購的複雜性,從財務報表、法律條文,到人性的算計、權力的角逐,都能有精彩的呈現。畢竟,現實中的商業世界,往往比小說還要精彩,而一本好的商業小說,應該能夠讓讀者在享受閱讀樂趣的同時,也能對這個領域產生更深的理解。

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這本《BUYOUT獵鷹計畫》的書名,實在太有吸引力了!「BUYOUT」這個詞,本身就帶著濃濃的商業權謀和金錢遊戲的色彩,而「獵鷹計畫」更是增添了一層神秘感和行動力。我腦海裡立刻聯想到了那種高風險、高報酬的併購大戰,或許還有著不為人知的陰謀和算計。作為一個台灣的讀者,我對這種充滿張力的故事非常感興趣。我很好奇,這個「獵鷹計畫」到底是什麼?是一個秘密的收購團隊的代號?還是一種特殊的併購策略?又或者,它涉及到一些灰色地帶的商業操作?我希望這本書能夠讓我深入了解,在一個看似光鮮的商業世界背後,隱藏著怎樣的爾虞我詐和策略佈局。我想看到主角如何運用智慧,克服重重困難,最終實現「BUYOUT」的目標。這不僅僅是關於金錢,更是關於權力、野心,以及人性的複雜展現。

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《BUYOUT獵鷹計畫》這個書名,光聽就讓人熱血沸騰!「BUYOUT」直接點出了商業併購的核心,那種緊張刺激的氛圍,我已經能想像到了。而「獵鷹計畫」更是像為這場併購注入了一支精銳部隊,讓整個行動聽起來充滿了策略性和執行力。我對這本書充滿了期待,想知道在這個故事裡,會有怎樣的商業陰謀和角力。台灣的讀者對於這種結合了商業智慧、策略佈局,甚至是點點人性鬥爭的故事,總是特別能引起共鳴。我希望作者能夠描寫得非常細膩,讓我們看到一個精心策劃的「BUYOUT」是如何一步步展開的。會不會有出乎意料的阻礙?會不會有背叛和聯盟?我更期待的是,在這個充滿利益交換的場域中,人物的性格和選擇能夠得到深刻的刻劃。這本書會不會是那種讓你讀完後,對商業世界的運作有更深層次的理解,同時又被故事的情節深深吸引的作品呢?

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