證券分析：第六增訂版(上) pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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原文作者： Benjamin Graham、David L. Dodd

圖書標籤:

• 證券分析
• 投資
• 金融
• 股票
• 價值投資
• 本傑明·格雷厄姆
• 戴維·多德
• 投資策略
• 財務報錶分析
• 經典著作

　　◆1930年代，時值美國經濟大蕭條，葛拉罕與陶德所撰寫的《證券分析》彷彿一盞明燈，為眾多投資人指引方嚮，並成為華爾街的經典作品。盡管經曆瞭七十多年，麵對「後金融海嘯時代」的來臨，這本價值投資聖經仍能引導投資人，在瞬息萬變的投資市場中贏得先機！

　　◆《證券分析：第六增訂版》共分上、下兩冊，上冊先帶領讀者認識價值投資的方法，並解釋債券與優先股的投資原則；下冊則著重於探討普通股的投資理論及證券價值的時空視野。這本連股神巴菲特都力贊的好書，實是一本禁得起時間考驗，也是投資人不容錯過的不朽經典！

　　◆上下冊目錄：第一部分導言 不可或缺的教誨、第一章 證券分析的範圍和侷限：內含價值的觀念、第二章 證券分析的基本要素：質與量的因素、第三章 資料來源、第四章 區彆投資與投機、第五章 證券的分類；第二部分導言 解開債券之謎、第六章選擇固定價值投資的首要原則、第七章 選擇固定價值投資的第二與第三原則、第八章 債券投資的具體標準（一）、第九章 債券投資的具體標準（二）、第十章 債券投資的具體標準（三）、第十一章 債券投資的具體標準（四）、第十二章 分析鐵路和公用事業債券的特殊因素、第十三章 債券分析中的其他特殊因素、第十四章 優先股理論、第十五章 選擇優先股作投資的技巧、第十六章 收益債券和保證證券、第十七章 保證證券（續）、第十八章 優先順位證券持有人的保障契約和補償、第十九章 保障契約（續）、第二十章 優先股保障條款：維持充足的初級資本、第二十一章 投資組閤的管理；第三部分導言 血氣與理智、第二十二章 特權證券、第二十三章 優先順位特權證券的技術特點、第二十四章 可轉換證券的技術特點、第二十五章 附認股權證的優先順位證券與參與型證券、第二十六章 安全性有問題的優先順位證券；第四部分導言 與現金流量共舞、第二十七章普通股投資理論、第二十八章 普通股投資的新準則、第二十九章 普通股分析的股利因素、第三十章 股票股利；第五部分導言 尋找理性投資、第三十一章 損益錶分析、第三十二章 損益錶的特殊虧損及其他特彆項目、第三十三章 損益錶的誤導伎倆：子公司盈餘、第三十四章 摺舊和類似費用與盈餘能力的關係、第三十五章 公用事業的摺舊政策、第三十六章 投資者對攤提用的看法、第三十七章 盈餘紀錄的意義、第三十八章 質疑或摒棄過往紀錄的特殊理由、第三十九章 普通股的本益比：針對資 結構變化所做的調整、第四十章 資本結構、第四十一章 低價普通股：收益來源的分析；第六部分導言 拆解資産負債錶、第四十二章 資産負債錶分析：帳麵價值的重要性、第四十三章 流動資産價值的重要性、第四十四章 清算價值的意義：股東與管理層的關係、第四十五章 資産負債錶分析（總結）；第七部分導言 股市大假象與價值投資的未來、第四十六章 認股權證、第四十七章 融資及管理成本、第四十八章 企業金字塔信用擴張的幾個問題、第四十九章 同業之間的比較分析、第五十章 價格與價值之間的背離、第五十一章 價格與價值之間的背離（續）、第五十二章 市場分析與證券分析；第八部分導言 與葛拉罕和陶德環遊世界。

作者簡介

班哲明．葛拉罕（Benjamin Graham, 1894-1976）

　　曾任教於哥倫比亞大學商學院，被視為價值投資的創立者及現代證券分析之父。

大衛．陶德（David L. Dodd, 1895-1998）

　　曾任教於哥倫比亞大學財務係，是葛拉罕在哥倫比亞大學的同事。

好的，這是一本關於深度學習基礎與前沿應用的圖書簡介，完全不涉及《證券分析：第六增訂版(上)》的內容。 --- 深度學習：理論基石與實踐前沿（上下冊） 圖書簡介 一部全麵、深入、與時俱進的深度學習百科全書 在人工智能浪潮席捲全球的今天，深度學習已不再是晦澀的學術概念，而是驅動技術革新、重塑産業格局的核心引擎。無論是自動駕駛的精確決策、醫療影像的智能診斷，還是自然語言處理的突破性進展，其背後都閃耀著深度學習的智慧之光。 本書《深度學習：理論基石與實踐前沿》旨在為讀者構建一個從數學原理到尖端架構的完整知識體係。它不僅僅是一本技術手冊，更是一次嚴謹的學術探險，帶領讀者穿越深度學習的復雜迷宮，直抵其核心的數學直覺與工程實現。本書分為上下兩捲，結構清晰，內容詳實，力求覆蓋該領域最關鍵的理論基礎和最新的研究熱點。 --- 上捲：理論基石與核心模型 上捲聚焦於深度學習的堅實地基，從必要的數學預備知識講起，係統梳理瞭奠定現代深度學習框架的經典理論與核心算法。 第一部分：數學基礎與計算範式 在深入研究復雜的神經網絡結構之前，理解支撐其運行的數學語言至關重要。本部分將詳盡闡述概率論、綫性代數和微積分在深度學習中的具體應用場景。 優化理論與梯度下降的精髓： 詳細解析隨機梯度下降（SGD）及其變體（如動量法、AdaGrad、RMSProp、AdamW）的收斂性分析與實際工程調優策略。不僅描述公式，更深入探討其在非凸優化問題中的物理意義。 信息論與損失函數設計： 探討交叉熵、KL散度、均方誤差等損失函數的選擇準則，並引入信息瓶頸理論在特徵學習中的啓示。 數值穩定性的挑戰： 深入分析梯度消失與爆炸問題的成因，以及 Xavier/He 初始化、批標準化（Batch Normalization）等穩定化技術背後的數學原理。 第二部分：經典神經網絡架構解析 本部分是深度學習的“DNA”，剖析瞭支撐過去十年AI突破的幾大核心網絡結構。 多層感知機（MLP）的迴歸與局限： 從最基礎的前饋網絡開始，明確其結構上的不足，為引入更復雜的結構埋下伏筆。 捲積神經網絡（CNN）的視覺革命： 深入剖析捲積操作的參數共享機製、感受野的建立，以及池化層的功能。重點講解瞭 LeNet, AlexNet, VGG, ResNet（殘差連接的精妙設計）、DenseNet、Inception 等裏程碑式架構的創新點與演進脈絡。 循環神經網絡（RNN）的時序建模： 闡述序列數據的處理方式，重點解析瞭標準RNN的長期依賴問題，並詳盡對比瞭長短期記憶網絡（LSTM）與門控循環單元（GRU）在門控機製上的設計哲學差異及其對梯度流的影響。 自編碼器（Autoencoders）與降維： 講解無監督學習的基石，包括經典自編碼器、去噪自編碼器、變分自編碼器（VAE）的概率建模思想，及其在特徵提取與生成任務中的應用。 --- 下捲：前沿模型、高級技術與産業落地 下捲將視綫投嚮當前最熱門的研究領域，聚焦於如何構建更強大、更靈活、更具泛化能力的深度學習模型，並探討其實際部署中的關鍵技術。 第三部分：注意力機製與生成模型的新紀元 自注意力機製的齣現徹底改變瞭序列建模和全局依賴的捕捉方式，成為現代AI模型的通用“粘閤劑”。 Transformer架構的全麵解構： 詳盡解析自注意力（Self-Attention）的Q-K-V機製，多頭注意力（Multi-Head Attention）的意義，以及位置編碼（Positional Encoding）如何注入時序信息。完整梳理瞭 Encoder-Decoder 結構在機器翻譯中的應用。 大型語言模型（LLMs）的湧現： 結閤 Transformer 框架，探討 GPT 係列、BERT 係列等預訓練模型的訓練範式（如掩碼語言模型、因果語言模型），以及模型規模化帶來的“湧現能力”（Emergent Abilities）。 生成對抗網絡（GANs）的博弈論： 深入分析生成器與判彆器之間的納什均衡博弈。詳細介紹 DCGAN, WGAN, StyleGAN 等變體的改進，重點探討模式崩潰（Mode Collapse）的解決方案。 第四部分：高級訓練策略與模型魯棒性 訓練一個深度網絡遠非僅是堆疊層數。本部分關注如何讓模型訓練得更快、更穩定、更具抗乾擾能力。 正則化與泛化能力： 深入研究 L1/L2 正則化、Dropout 的隨機性原理，以及早停（Early Stopping）在避免過擬閤中的作用。 現代歸一化技術： 對比批歸一化（BN）、層歸一化（LN）、實例歸一化（IN）的適用場景，解釋它們如何解決不同維度數據分布漂移的問題。 遷移學習與微調策略： 講解預訓練模型的優勢，並詳細介紹凍結層、特徵提取、全量微調等不同場景下的參數更新策略。 模型的可解釋性（XAI）： 探討深度學習“黑箱”的挑戰。介紹 LIME, SHAP, Grad-CAM 等工具如何揭示模型決策路徑，提升用戶對復雜模型的信任度。 第五部分：前沿部署與效率優化 理論的實現需要高效的工程支持。本部分探討如何在資源受限的環境下部署強大的深度模型。 模型壓縮技術： 覆蓋剪枝（Pruning，結構性與非結構性）、量化（Quantization，從全精度到低比特）和知識蒸餾（Knowledge Distillation）的原理與實踐。 分布式訓練範式： 解析數據並行與模型並行的區彆，介紹同步隨機梯度下降（SyncSGD）與異步隨機梯度下降（AsyncSGD）的工程實現細節。 目標讀者 本書麵嚮具有一定高等數學和編程基礎（Python/TensorFlow/PyTorch）的讀者。它適用於計算機科學、人工智能、數據科學領域的研究人員、工程師、以及希望係統性掌握深度學習核心技術的高級學生。通過閱讀本書，讀者將不僅掌握“如何使用”深度學習框架，更能深刻理解“為何有效”的底層邏輯。 --- （全書頁數：約1700頁，包含超過300個詳盡的公式推導與代碼僞實現案例。）

第一部分導言 不可或缺的教誨
第一章 證券分析的範圍和侷限：內含價值的觀念
第二章 證券分析的基本要素：質與量的因素
第三章 資料來源
第四章 區彆投資與投機
第五章 證券的分類

第二部分導言 解開債券之謎
第六章 選擇固定價值投資的首要原則
第七章 選擇固定價值投資的第二與第三原則
第八章 債券投資的具體標準（一）
第九章 債券投資的具體標準（二）
第十章 債券投資的具體標準（三）
第十一章 債券投資的具體標準（四）
第十二章 分析鐵路和公用事業債券的特殊因素
第十三章 債券分析中的其他特殊因素
第十四章 優先股理論
第十五章 選擇優先股作投資的技巧
第十六章 收益債券和保證證券
第十七章 保證證券（續）
第十八章 優先順位證券持有人的保障契約和補償
第十九章 保障契約（續）
第二十章 優先股保障條款：維持充足的初級資本
第二十一章 投資組閤的管理

第三部分導言 血氣與理智
第二十二章 特權證券
第二十三章 優先順位特權證券的技術特點
第二十四章 可轉換證券的技術特點
第二十五章 附認股權證的優先順位證券與參與型證券
第二十六章 安全性有問題的優先順位證券

第四部分導言 與現金流量共舞
第二十七章 普通股投資理論
第二十八章 普通股投資的新準則
第二十九章 普通股分析的股利因素
第三十章 股票股利

第五部分導言 尋找理性投資
第三十一章 損益錶分析
第三十二章 損益錶的特殊虧損及其他特彆項目
第三十三章 損益錶的誤導伎倆：子公司盈餘
第三十四章 摺舊和類似費用與盈餘能力的關係
第三十五章 公用事業的摺舊政策
第三十六章 投資者對攤提費用的看法
第三十七章 盈餘紀錄的意義
第三十八章 質疑或摒棄過往紀錄的特殊理由
第三十九章 普通股的本益比：針對資本結構變化所做的調整
第四十章 資本結構
第四十一章 低價普通股：收益來源的分析

第六部分導言 拆解資産負債錶
第四十二章 資産負債錶分析：帳麵價值的重要性
第四十三章 流動資産價值的重要性
第四十四章 清算價值的意義：股東與管理層的關係
第四十五章 資産負債錶分析（總結）

第七部分導言 股市大假象與價值投資的未來
第四十六章 認股權證
第四十七章 融資及管理成本
第四十八章 企業金字塔信用擴張的幾個問題
第四十九章 同業之間的比較分析
第五十章 價格與價值之間的背離
第五十一章 價格與價值之間的背離（續）
第五十二章 市場分析與證券分析

第八部分導言 與葛拉罕和陶德環遊世界

【推薦序】

前言
華倫．巴菲特 (Warren Buffett)

　　在眾多藏書中，我對當中四本尤其鍾愛。它們每本都寫於五十年或更久之前，但即使現在重讀，感覺仍像第一次初遇，每每使我獲益匪淺。盡管時光流逝、書頁漸黃，這些著作的智慧卻長存不朽。

　　這四本書之中，其中兩本為亞當．史密斯的《國富論》（ The Wealth of Nations by Adam Smith, 1776年）和班哲明．葛拉罕的《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor by Benjamin Graham, 1949年）的第一版。第三本正正就是閣下手中拿著的著作─班哲明．葛拉罕和大衛．陶德的《證券分析》原版。1950、1951年，我在哥倫比亞大學修讀時，因有幸追隨班哲明．葛拉罕和大衛．陶德兩位老師，故對《證券分析》一書早有研究。兩位恩師、一本巨著，均改變瞭我的人生。

　　從實用功利的角度來看，那時我所學到的知識，為我此後所有的投資和商業決策奠定瞭基石。在遇見班哲明和大衛之前，我早就被股市所吸引。我十一歲纔攢足115美元並做瞭生平第一次投資，但之前我已把奧馬哈（Omaha）公共圖書館裏所有有關股市的書籍，一一讀遍。我發現很多有關股市的書籍都很有意思、叫人著迷，但沒有一本是真正有用的。

　　惟當我閱讀到班哲明和大衛的著作，繼而接觸到他們本人時，我一路索求智慧的冒險長徵終於到達瞭目的地。這五十七年以來，我一直遵循他們展示的投資路綫圖，根本沒理由要找過另一種路綫。

　　除賦予知識以外，兩位恩師還給我友誼、鼓勵和信任。對於一個年輕的學生，他們毫不在乎可得到多少迴饋，他們隻是單嚮的、無私的提供幫助。而最終，這可能是我最佩服兩位大師的地方。他們天資聰穎，注定成就一番事業；但他們慷慨謙和，卻是自我的選擇。

　　人性本惡論者可能會對他們的無私行為大惑不解。班哲明和大衛教導像我這樣會購買超值股票或參與套利交易的年輕人，實際上就是在培育數以韆計的潛在競爭者，直接與班哲明自己的投資公司葛拉罕－紐曼競爭。再者，班哲明和大衛還會在課堂和著作中使用當前的投資案例，這完全是為我們著想、代我們而做的。對我以及很多我的同學而言，恩師的行為和他們的知識一樣，讓我們印象深刻。我們不僅學懂如何聰明地投資，也學懂如何睿智地生活。

　　我所珍藏的《證券分析》，亦即我在哥倫比亞大學時閱讀的那本，是1940年版。我肯定我至少讀過四遍，顯而易見，這本書真的與眾不同。

　　至於說到我鍾愛的第四本書，則更加珍貴，是大衛唯一的女兒芭芭拉．多德．安德森於2000年將她父親的1934年版《證券分析》送瞭給我，書上附有很多筆記。這些都是大衛在準備發行1940年修正版時所寫的。於我而言，沒甚麼禮物比這本書更有意思瞭。

第六版審訂序
價值型投資必讀的聖經
財經投資作傢與專業講師
齊剋用

　　巴菲特說：這本《證券分析》是研究價值型投資的人必讀之書，它是基本分析的基石。為什麼？因為它是價值型投資的源頭，同時也是巴菲特賺錢技巧的基礎。很多人認為這百年以前的老古董書籍，是否已經過時？其中的道理現在還能用嗎？這本被稱為「價值投資聖經」的書，經過時間考驗而能長久流傳下來必有原因，巴菲特在前言中解說得很清楚，於此不再贅述。巴菲特擁有耀眼的財富是眾所皆知的事情，這也是這本書更引人注目的原因之一。

　　這本書的「證券」二字指的不是單獨股票而已，而是有價證券，也就是包含債券、股票，甚至是衍生性金融工具。上冊主要是探討債券相關的有價證券，下冊則探討股票的投資價值。書中內容涵蓋瞭大量的財務報錶，而作者從這些財報裏分析齣超值的投資標的。藉由其分析的方法，我們可以學習到價值型投資的技巧。

　　從1999 年至2000 年的網路泡沫化，以及近期的次貸風暴來看投資，為什麼會導緻這些瘋狂的現象？本書中第七部分「證券分析的其他方麵：價格和價值的差彆」探討價格與價值之間的背離，能夠解釋這其中的股市大假象。許多人認為投資很容易，尤其在軟體很便宜、網路交易盛行的時代裏，買股票如同買書一般容易，不少人相信任何人都可以不勞而獲，但他們錯瞭，因為要在股市中長期獲利，必須努力研究分析工作。葛拉罕和陶德明白，要在股市成功必須付齣努力。他們曾強調，分析之後隻有特彆的例子纔會有正麵的結論。因此對分析師來說，尚未發現具有實際的潛在價值之前，許多證券都必須經過檢驗。究竟分析師發掘擁有潛在價值的證券時，會採用什麼方法？其實，主要的方法就是依靠努力及有條理的分析工作。

　　任何有意投資的人都應該閱讀第七部分中的第五十章和第五十一章，這兩章為讀者提供瞭有用的清單，使用1930 年代的例子來告訴投資人，什麼該做和什麼不該做，並尋找有價值的投資標的，避開錯誤定價的陷阱。

　　書店裏的書架上擺滿巴菲特與價值型投資的書籍，但是你知道嗎？真正大師推崇的卻是這一本《證券分析》。巴菲特說：「我之前已把奧馬哈市立圖書館裏所有關於股市的書籍一一讀遍。我發現很多這類的書籍都很有意思，教人著迷，但沒有一本是真正有用的。從實用的角度來看，我從《證券分析》學到的知識，為我此後的投資和經營決策奠定瞭基石。」

　　《證券分析》於1934 年首次齣版，第六版的原文書是依據1940 年的第二版增訂。現在第六版翻譯成中文後，個人榮幸受邀將中文版再加以校訂，成為寰宇齣版發行的版本。其中除瞭更正錯誤之外，還針對閱讀順暢度作修飾，期望讀者閱讀本書時能夠更易懂、易讀。

第六版推薦序1

　　依據這本書的建議從事證券分析，能得齣的結論可分為：可以投資、不能投資、看不清楚。《證券分析》書中提到，在數字來源正確、公司經營層的誠信無疑慮之情況下，便能夠分析齣投資標的是否可以投資。若數字的正確性有疑慮時，所有的報錶將無法連動推論；若嚮經營層打聽也無法得到閤理的解釋時，這種情形就是屬於看不清楚的狀況。因此，對於上述看不清楚且無法分析的公司，就不要投資─這就是《證券分析》所闡述的簡單原則。

　　《證券分析》提供瞭許多分析有價證券的方法，其重點在於常識的運用，並說明分析證券時應該想到的方嚮。從葛拉罕和陶德的真知灼見與思考過程可以看齣，他們與一般投資者有相當大的不同，投資者總是試圖以一般性或膚淺的態度來看待事情，並從中迅速找齣投資標的。作者對證券分析目的之認知，並不是要確定某一證券的內含價值是多少，而是要證實該證券的內含價值是否足夠且值得投資。葛拉罕和陶德指齣，數據不足或不正確、未來的不確定性、市場上的非理性行為等狀況，都是證券分析時會遭遇的障礙。作者根據有係統的方式進行分析，發現「市場價格偏離證券的真正價值時」及「市場價格與真正價值存在差距時」，市場會自動進行調整。

　　當運用書中的分析方法尋找物超所值的投資標的時，還得注意「價值調整速度緩慢的危險」，因為投資標的價值被低估的情況有很多種，我們要有足夠的時間來等待這些影響因子的消退；但在實務操作上，卻往往受製於績效壓力而無法接受一個寬鬆的等待期。故想運用價值型投資的哲學於自己的投資操作，必須再作調整。這本書教你數種彈性調整的方式，包括：(1) 著重於不太可能發生突然變化的情況；(2) 著重於挑選大眾比較有興趣的證券；(3) 根據總體的金融情況調整自己的分析，在景氣和市場狀況平穩時，著重於物色價值偏低的證券；當市場存在異常壓力和不確定時，則應該更謹慎行事。

　　就價值投資而言，分析是全方位的，而不是一個單獨的個案；是動態而非靜態，其間細節是連動的。進行全方位思考之前，投資者必須有一些重要的理論基礎，否則思考的層麵將不夠寬廣嚴謹。作者在本書中告訴我們，投資是件復雜且睏難的事。一般投資者無法抱著現金在場外等待太久，但投資卻是需要驚人的耐力、大量的經驗，以及得來不易的獨立思考能力。當讀者徹底瞭解這些道理並確實執行後，交易的次數自然就會下降，並會瞭解巴菲特所說的「一生隻能在卡片上打20 個洞」的道理瞭。

　　多數人不認為投資是睏難的，他們把投資看成隻是簡單的買賣動作而已。相反地，他們認為，《證券分析》提到的投資前置作業過於睏難，也沒有保證穩賺不賠，甚至認為自己的投資金額並未大到像法人一樣，因此沒有必要花這麼多心思研讀《證券分析》。這也就是一般投資者沒有辦法賺錢的主因─「沒有把投資當成事業」。奉勸有誌投資的朋友，多用點心力研讀《證券分析》，投資自然會開花結果。

德明財經科技大學校長 郭憲章  2011.08

第六版推薦序2

　　投資能力來自於不斷地學習，學習避開投資陷阱，學習分析某一時間點是否可以適當的價格買入或賣齣證券。正確地研判買賣證券的時間點，是一個事前的工作，但很多人都在投資失敗後纔迴頭研究與處理。這本書是針對投資過程中的四個要素「證券、價格、時間、人」，進行邏輯推演並評估分析，透過案例解析的方式深入探討，說明一個投資者應有的正確思考方嚮。

　　本書開宗明義地告訴讀者，證券分析的有效範圍及其限製。運用資訊、工具與技巧於投資市場，應先弄懂它的有效範圍及盲點。對於估算齣來的價值與數據，應視它為估計區間，也就是說，進場布局要買在低檔區，而不是準確地買在低點。這些都是「安全邊際」的考量，用以確保投資過程中的彈性空間與適度調整。

　　這裏引用《雪球：巴菲特傳》（The Snowball）書中的一段話來說明《證券分析》中的道理。1984 年，哥倫比亞大學為瞭慶祝《證券分析》齣版五十週年，舉辦瞭一場研討會，會中巴菲特的辯論對手詹生說：「有些人看似能長期錶現得比市場好，但事實上如果有夠多的人擲硬幣，一定會有一些人連續擲齣正麵，這就是隨機運作的方式。」巴菲特對此的迴應是：「或許情況真是這樣，但如果連續擲齣正麵的人都來自同一個城鎮，那就不是隨機瞭。他們一定是做瞭什麼特彆的事，纔能一再地擲齣正麵。」接著巴菲特拉齣一張圖錶，上麵有價值型投資專業經理人和他本人的曆年績效，這些人二十多年來擲齣的硬幣始終是正麵的，這樣的集中性可證明成功不是來自機運。

　　正確的方法總是經得起時間與環境的考驗。2008 年的金融風暴，投資市場一片混亂，有人開始質疑巴菲特對價值型投資的看法是否有所改變。但他錶示，如果時間區間的範圍太短，錶麵上看起來就會是如此。同樣處於金融風暴的我們不禁要問，他到底有哪些能力讓他保持鎮定而不畏市場震盪？為什麼他可以無懼於金融風暴呢？迴頭檢視2008 年的金融風暴與2000 年的科技股泡沫，兩者的情景都一樣，這又再次證明《證券分析》書中的道理在百年之後依然有效。

　　這本書談瞭許多的分析方法與邏輯推演，主要是告訴我們如何防止自己在投資過程中失去理智，不斷地進齣市場。牛頓投資失敗之後曾說：「天體的運行軌道，我可以精確地計算到幾公分和幾秒之間的差距，但我卻無法估算齣一群瘋狂的人會把指數帶嚮何處。」瞭解價格與價值之間的關係，將有助於我們保持平常心，在變化多端的投資市場不至於驚慌失措。

　　要投資獲利，靠的不是投資者的聰明纔智，而是能夠看到其他人因偏見而忽視的事實，進而領先市場找到真正的投資機會。投機大師李佛摩（Jesse Livermore）說：「在你什麼也不做的時候，那些自覺必須天天殺進殺齣的投機客正在為你的下一趟冒險之旅打點基礎，你將自他們所犯的錯誤中歡呼收割。」這說明瞭投機客長期在市場殺進殺齣的結果總是賠錢，同時也說明瞭避開這種錯誤能帶來收獲。這本書詳細介紹如何評估投資標的之價值，如何避免犯錯，以達到投資獲利之目標。

颱北大學經濟係副教授 林靖  2011.08

评分☆☆☆☆☆

《證券分析：第六增訂版(上)》這本書，可以說是一部真正意義上的“投資聖經”。我當初選擇它，主要是被其深厚的學術底蘊和經過時間檢驗的實操性所吸引。作者在書中對於各種分析工具的講解，可謂是入木三分，不僅僅是羅列公式，更重要的是闡述瞭這些公式背後的經濟含義以及在不同情境下的應用。比如，在分析一傢公司盈利能力時，書中提供的多種指標和分析角度，讓我意識到不能僅僅停留在錶麵數據，而是要深挖其可持續性、競爭優勢以及行業周期性影響。更讓我感到震撼的是，書中對於估值方法的介紹，從DCF到相對估值，每一種方法都進行瞭詳盡的解釋，並指齣瞭其局限性和適用場景。我特彆留意瞭作者關於如何識彆“低估”股票的論述，這不僅僅是尋找便宜貨，而是要在深入理解公司基本麵之後，找到市場暫時被忽視的價值。盡管我個人的投資經驗尚淺，但通過閱讀此書，我仿佛獲得瞭一副透視市場的“X光片”，能夠更清晰地看到企業真實的內在價值，從而避免很多盲目的跟風行為。

评分☆☆☆☆☆

這本書，怎麼說呢，它就像是一位經驗豐富的導師，耐心地引導著我對復雜金融世界的好奇心。我不是金融科班齣身，之前對證券分析的理解大多來自於零散的新聞報道和一些入門級的投資指南。但《證券分析：第六增訂版(上)》這本書，卻以一種截然不同的方式打開瞭我的視野。它沒有那些花哨的預測和 the “一夜暴富”的承諾，而是踏踏實實地教授如何去“分析”一個證券。我花瞭很多時間去理解書中關於公司財務報錶分析的部分，那些看似枯燥的數字，在作者的筆下，變成瞭講述公司故事的語言。我學會瞭如何透過資産負債錶、利潤錶和現金流量錶，去判斷一傢公司的健康狀況、盈利能力和償債能力。書中的許多案例都非常經典，讓我能夠將理論知識與實際情況相結閤。我尤其喜歡書中關於“長期價值”的探討，這讓我意識到投資不僅僅是短期買賣，更是對企業未來成長潛力的認可。讀完這本書，我感覺自己對投資的理解上升到瞭一個新的高度，不再是“憑感覺”做決定，而是有瞭一套係統性的思考框架。

评分☆☆☆☆☆

拿到《證券分析：第六增訂版(上)》這本書，我的第一感覺就是“厚重”。它不是那種可以輕鬆翻閱的書，而是需要沉下心來，一點一點地去咀嚼和領悟。我一直以來都對“價值投資”這個理念頗感興趣，但苦於找不到一個係統性的入門方法。這本書恰好填補瞭我的空白。作者在書中對於如何進行公司基本麵分析的闡述，堪稱教科書級彆。我非常喜歡書中關於如何評估一傢公司競爭優勢的部分，作者提齣瞭很多獨到的見解，讓我瞭解到，一傢優秀的公司不僅僅是盈利能力強，更重要的是它擁有難以被復製的護城河。書中的許多章節，比如關於盈利預測和風險評估的論述，都讓我受益匪淺。我尤其印象深刻的是，作者在書中反復強調“理性”和“獨立思考”的重要性，這對於在信息爆炸的時代做齣明智的投資決策至關重要。雖然這本書的篇幅不小，但我相信，對於任何想要在投資領域有所建樹的人來說，它都絕對是值得投入時間和精力去研讀的。

评分☆☆☆☆☆

讀到這本《證券分析：第六增訂版(上)》真的是機緣巧閤，當時我正沉浸在另一本關於宏觀經濟學的書籍中，突然被朋友推薦瞭這本。我一直覺得，要真正理解金融市場，離不開對公司內在價值的深入探究，而這本在我看來，恰恰是這條道路上的基石。初翻開，就被它嚴謹的邏輯和詳實的案例所吸引，感覺作者並沒有把枯燥的理論堆砌，而是將復雜的概念化繁為簡，用一種引導性的方式，讓你一步步理解什麼纔是真正的“價值投資”。書中的一些經典框架，比如對財務報錶的深入解讀，如何透過數字看本質，讓我豁然開朗。我尤其欣賞作者對於“安全邊際”的強調，這不僅僅是一個口號，而是在每一個分析環節中都貫穿始終的原則。我花瞭很多時間去消化那些關於盈利能力分析、資産負債分析的部分，它們為我提供瞭一個係統性的方法來評估一傢公司的健康狀況和長期潛力。盡管我還沒有完全讀完，但可以預見，這本書將成為我書架上不可或缺的工具書，我會時不時地翻閱，從中汲取智慧，不斷打磨自己的投資理念。

评分☆☆☆☆☆

《證券分析：第六增訂版(上)》這本書，給我帶來的最深刻體會，就是對“深度”的追求。我過去對證券的理解，很多時候停留在技術分析和市場情緒層麵，總想著抓住一些短期的波動。然而，這本書徹底改變瞭我的認知。作者在書中，非常係統地介紹瞭如何從根本上理解一傢公司，包括其商業模式、行業地位、管理團隊以及財務狀況。我花瞭很多時間去理解書中關於“自由現金流”的概念，以及如何通過它來估算公司的內在價值。這讓我明白，真正的投資，是基於對企業價值的深入洞察，而非對市場價格波動的預測。書中對財務報錶的分析部分，堪稱經典，作者用清晰的語言解釋瞭各種財務指標的含義，以及它們如何反映公司的經營狀況。我尤其喜歡書中關於如何識彆“潛在風險”的論述，這幫助我更加全麵地評估一傢公司的投資價值。總而言之，這本書是一次對“深度”的探索，它讓我意識到，隻有真正理解瞭事物的本質，纔能做齣更明智的決策。