超越大盘的获利公式：葛林布莱特的神奇法则 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Joel Greenblatt

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　　【获利，只需一套公式】
　　葛林布莱特教导投资人如何系统性地运用一套公式，按照便宜价格买进好企业，投资绩效就能胜过一般的大盘指数。在新版中，读者将有机会一窥此神奇公式五年以来的最新绩效。
 
　　【投资，原来不难】
　　通过作者简单易懂的文笔，带您探讨成功投资的基本原理，并揭露作者历经时间考验的神奇公式。虽然这套公式通过广泛的测试，而且也在学术和专业领域造成突破性影响，但葛林布莱特仍然运用小学程度的算术、简易的语言和幽默的口吻，来解释他的论点。他再次强调只要简单的方法，就足以超越大盘指数和专业经理人。
 
　　【掌握长期获利关键】
　　神奇公式虽然容易，但实际了解公式的根本逻辑，往往才是投资成功的关键。本书将带领读者按部就班前进，协助各位了解价值投资的真正意涵，并提供一套每位投资人都能了解、在各种市况条件下都能坚持的长期策略。

揭秘市场背后的常胜秘诀：从“价值投资”到“量化策略”的深度探索 第一部分：重塑投资心智——在喧嚣中锚定价值的指南 市场总是充满噪音，价格的剧烈波动常常使投资者迷失方向。本书并非旨在提供任何一套即时生效的“圣杯”公式，而是致力于为严肃的、追求长期稳健回报的投资者提供一个深度思考的框架。我们首先要正视一个核心问题：在信息爆炸的时代，真正的“价值”藏在哪里？ 本书的开篇，将带领读者穿越经典的价值投资理论迷雾。我们不会停留在巴菲特或格雷厄姆的教科书式定义上，而是深入探讨“内在价值”的动态演变。在快速迭代的商业环境中，一家公司的竞争优势（护城河）是如何构建、如何被侵蚀，以及如何通过财务报表敏锐地捕捉到这些变化。 我们会详细剖析“质量”的量化标准。这包括对资本回报率（ROIC）的持续性分析，不仅仅关注当期的高回报，更重要的是探究其背后的驱动力——是周期性的行业红利，还是结构性的、难以复制的竞争壁垒？我们将引入“经济剩余”的概念，解析企业如何真正为股东创造超越其资本成本的财富，并探讨如何识别那些正在悄然耗尽其经济剩余的“价值陷阱”。 此外，本书对市场先生的心理学进行了深刻的描绘。理解市场先生的非理性是保护我们自身心态的关键。我们将研究行为金融学中几个被严重低估的偏差，比如“处置效应”对组合表现的侵蚀，以及“羊群效应”在高估值阶段的自我实现。目标是帮助读者建立一套“逆向思维”的心理防火墙，确保在市场狂热或绝望时，决策依然基于严谨的逻辑而非情绪的驱使。我们相信，投资的胜利，首先是心智的胜利。 第二部分：从定性洞察到量化执行——构建现代投资框架 现代投资决策，必须是定性分析与定量模型的完美结合。如果说第一部分解决了“买什么”的问题，那么第二部分则着重解决“如何系统地、可复制地执行”的问题。 本书将详细介绍多因子投资模型的演进历程。我们不会满足于介绍传统的“价值因子”或“动量因子”，而是深入探讨如何对这些因子进行“因子质量评估”。例如，如何区分一个由短期会计处理导致的“虚假价值”和一个由持久盈利能力支撑的“真实价值”？我们引入了时间序列分析，教导读者如何评估因子在不同经济周期和市场环境下的表现稳定性，避免因子衰减带来的超额收益损失。 一个关键章节将集中在“风险平价与组合构建的精细化”。传统的均值-方差优化往往过度依赖历史数据，且对极端事件的鲁棒性不足。本书提出了一种基于条件风险价值（CVaR）的构建方法，特别是在应对“黑天鹅”事件时，如何设计出在下行风险方面具备更高韧性的投资组合。我们探讨了如何通过动态资产配置策略，而非静态的权重分配，来适应宏观经济环境的变化，比如在通胀预期上升时，如何有效地调整对实际资产和通胀挂钩证券的敞口。 第三部分：技术赋能与量化交易的实践边界 进入第三部分，我们将探讨技术如何革新投资的执行层面。这不是一本关于机器学习的教科书，而是关于如何将先进的计算能力应用于解决实际投资难题。 我们首先关注大数据在“替代数据”中的应用。如何利用卫星图像、信用卡交易数据、供应链信息流等非传统数据源，来提炼出比传统财报早几个季度、更具前瞻性的业务指标？这部分内容侧重于数据清洗、特征工程的艺术，以及如何避免“数据挖掘偏差”导致的过拟合。 随后，我们将探讨高频交易背后的市场微观结构，但这并非鼓励散户参与高频竞争，而是理解这些结构如何影响我们的中长线交易成本和市场效率。理解订单簿的深度、流动性冲击成本，能帮助我们在执行大额指令时，制定更优的拆分策略，将滑点降至最低。 最后，本书将一个严肃的议题摆在台面上：投资策略的生命周期管理。任何一个有效的策略都有其生命周期。如何系统地监控一个策略的Alpha是否正在衰减？何时应该对其进行“再校准”（Re-calibration），何时应该果断地“淘汰”（Retirement）？我们提供了一套基于统计显著性和经济意义的双重检验框架，帮助投资者在保持纪律的同时，也具备适时进化的能力。 结语：独立思考的持续旅程 本书的最终目的，是培养一种终身学习和独立批判的投资态度。市场环境永不停止变化，成功投资的秘诀不在于找到一个固定的、可以套用的“神奇公式”，而在于建立一个能够适应、能够学习、能够自我修正的决策系统。我们期望读者在读完此书后，能拥有更清晰的逻辑线条、更强大的风险控制能力，并最终，在复杂多变的金融市场中，构建出属于自己、经得起时间考验的盈利之道。

作者简介

Joel Greenblatt（乔尔·葛林布莱特）

　　乔尔‧葛林布莱特（Joel Greenblatt）是歌谭资本（Gotham Capital）这家私有投资合伙企业的创办人。1994年，他成为这家年度营业额超过十亿美元、名列《财富杂志》500大企业的董事长。葛林布莱特拥有华顿学院的学士和硕士学位。他目前居住在长岛，工作地点则在曼哈顿。另着有价值投资着作《你也可以成为股市天才》（You can be stock market genius，寰宇出版）。

推荐序
2010年版导论
导论

第1章
第2章
第3章
第4章
第5章
第6章
第7章
第8章
第9章
第10章
第11章
第12章
第13章

步骤说明
2010年版本后记

附录
神奇公式
已变质的随机漫步

推荐序

　　本书最好的部分，就是大多数人不会相信其内容（但我个人倒是打算在我下一版着作中大胆借用其概念）。即使相信了，大概也不会有多少人肯耐心遵循其建议。这样很好，因为愈多人知道的好事，价格只会变得愈来愈贵…到时候，你就只能跟便宜货说再见了。

　　Joel Greenblatt所提出的概念，与大多数运用市场性质的其他「系统」有很明显的不同。它不但非常单纯，而且即使获得普遍认同，应该还是可以继续保持其有效性。

　　我不想太啰嗦，以免糟蹋本书最令人惊喜之处——这本书的篇幅实在很短，而我的角色只是向各位介绍作者Joel这个人，让各位足以判断究竟可以信赖他到什么程度。

　　我认识Joel好几十年了。他真的很精明，而且态度谦虚、动机良善。而他最不寻常之处，就是——他真的很成功。（我是说：真正的成功。）

　　更重要的是，他的成功来自于精明的投资（而不是因为他很会写书）。

　　他这个人也很有趣。我朗诵本书前两章内容给我11岁的姪子提米听时，我们两个都乐坏了。可惜提米没有可用于投资的资金，听着听着就睡着了，而我倒是开始盘算起我的退休计画。

　　这么说吧！首先，市场上有所谓的共同基金，那很好，可是共同基金的销售手续费相当昂贵。除此之外，也有不收手续费的基金，那就更好了。他们取消了手续费，但仍然要收取管理费，还有税金，以及积极管理所引发的昂贵交易成本。接着是「指数型基金」，把费用、税金与交易成本都降到了最低的水准。这当然就更好了。Joel在这里向各位推荐的，实际上就是加强版的指数型基金；所谓的「加强」，就是你只需持有价格低廉的好股票投资组合即可，而且他找到了一种简单的办法，让你能够顺利找出这些股票。

　　当然，也不是每个人都能击败大盘指数。可是，我猜，如果有耐心的人愿意秉持着Joel的建议，长期绩效应该就能够击败市场指数。而且，如果有数以百万计的投资人採纳这项策略（先锋基金，请加油，请提供一种收费低廉的这类基金），就应该会有两件事发生。第一，这种投资方式的优势会下降，但不会消失。第二，股票市场的价格会变得更合理一些，我们的资产配置程序也会变得更有效率。

　　对于这本篇幅很有限的小书来说，那应该算是不错的成效了。

　　现在，就请带着11岁小孩的赤子心，赶快进来瞧瞧吧。

2010年版导论
 
嗯，自从本书第一版发行至今已经5年了。撰写本书虽然让我乐在其中，但我当初的期待并不高。我的第一本书是在1990年代写的，成功的程度也只能算是马马虎虎（也就是说，被抨击得相当惨）。所以，当我尝试写这本书的第一版时，只有一家出版商愿意冒险（感谢你，John Wiley的David Pugh！）。这本书预付的定金几乎要用显微镜才能看得到（实在太不上道了，David！），所以如果把代理费用、一般的运输处理费用考虑进去，我只希望损失不至于太大。可是，让我意外惊喜的是，这本书全球竟然销售了30万册，而且被翻译成16种不同文字（很遗憾的是，其中有15½种是我看不懂的）。
 
我写这本书的宗旨很单纯。对于很多人来说，金融世界——尤其是股票市场——是相当吓人的。可是，如果谈到未来的安全性、退休生活的选择，乃至于照顾心爱的人，那么投资决策显然对这些事都会构成重大的影响。对于大多数人的投资组合来说，股票市场是非常重要的成份，所以我希望写一本简洁的股票投资指南，不只要让其中所描述的论点和解释，甚至连小孩子都看得懂，而且也要让投资人多一个选择。
 
本书第一版发行之后不久，我就开始觉得有点恐慌。如果某些个人投资者真的遵循我的建议，那究竟会怎么样呢？他们如果相信、而且也了解本书所提供的「神奇公式」其中的逻辑，但计算程序却不正确，或使用网路免费下载的错误资料，那该怎么办呢？我秉持着犹如父亲或祖母的一片好意，真心想要帮助大家，但实际上却有可能因为人们没有採用适当的资料，结果造成某些人赔掉辛苦赚来的钱。基于这个缘故，我很快就设立了一个网页magicformulainvesting.com，提供给本书读者一个免费的资源，不仅担保计算程序正确，而且採用高素质的资料来源。这个资源目前仍然维持免费，我真诚希望各位阅读本书时，能够配合运用这项资源，同时也希望能够对本书过去与未来的读者有所帮助。成立这个网页，最起码也让我在过去5年相当有趣的时间里，少了一些担忧。
 
投资确实不容易。这正是为什么需要引用纪律严谨、方法明确的长期投资策略的理由，而且相关策略必须在任何环境下，都几乎能得以成功。可是，这类策略不能只是合理而已，它必须让你觉得有道理才行。彻底了解是贯彻长期策略的唯一办法，因为策略在短期之内往往未必能够有效运作。

评分☆☆☆☆☆

这本《超越大盘的获利公式：葛林布莱特的神奇法则》是我近期读到的一本非常有启发性的投资读物。我之所以选择它，是因为我一直在寻找一种能够帮助我脱离市场噪音，专注于价值投资的系统性方法。而这本书，恰恰提供了一个非常清晰且可操作的指南。葛林布莱特以他独特的视角，将复杂的投资理论变得简单易懂，而且充满了实践指导意义。我尤其对书中关于“估值”的详细讲解印象深刻，这让我明白了如何才能真正地识别出被市场低估的优质股票。我过去在估值方面总是显得有些茫然，而这本书为我提供了一套行之有效的工具和方法。我花了很多时间去研究书中的案例，并且尝试用同样的方法去分析我感兴趣的公司，这个过程让我对“价值”有了更深刻的理解，也让我对未来的投资决策更有信心。这本书让我明白，投资的成功并非来自于预测市场的短期波动，而是来自于对企业内在价值的深刻理解和对长期趋势的准确判断。它让我从一个被动的市场参与者，转变为一个主动的价值创造者。

评分☆☆☆☆☆

对于《超越大盘的获利公式：葛林布莱特的神奇法则》这本书，我必须说，它在我投资生涯的某个转折点上起到了相当重要的作用。在我接触这本书之前，我的投资策略可以说是相当混乱的，时而追逐热点，时而又因为市场的短期波动而焦虑不安，导致我的投资组合表现平平，甚至有亏损的时候。这本书的出现，就像是在我迷茫的航程中点亮了一盏灯塔，指引我找到了一个更清晰、更科学的投资方向。我特别欣赏作者葛林布莱特那种务实而又极具洞察力的分析方法，他提出的“神奇法则”并非是某种一夜暴富的秘籍，而是基于对优秀企业本质的深刻理解和对市场行为的理性判断。我花了大量时间去研究书中关于“盈利能力”和“估值”的章节，这些内容让我开始重新审视“便宜”和“好公司”之间的关系。我过去常常误认为便宜就是一切，但这本书让我明白，真正好的投资机会是那些“好公司”被“便宜地”买入。书中的案例分析也十分到位，通过对一些真实上市公司的剖析，让我能够更直观地理解这些理论是如何在实践中应用的。这本书教会了我如何建立一个更稳健的投资体系，如何规避情绪化的决策，并最终实现长期、持续的资本增值。

评分☆☆☆☆☆

收到《超越大盘的获利公式：葛林布莱特的神奇法则》这本书，我首先被它的封面设计所吸引，那种简洁却充满力量的设计风格，预示着这本书将带给我一些不一样的东西。阅读的过程，就像是在和一位经验丰富的导师进行一场深入的对话。葛林布莱特以一种非常独特且引人入胜的方式，揭示了他长久以来在股市中成功的秘诀。我尤其对书中关于“如何评估一家公司是否值得长期持有”的论述印象深刻。它不是简单地告诉你买入什么股票，而是教你一套系统性的思维框架，让你能够独立地去分析和判断。我花了不少时间去理解书中关于“现金流”和“资产负债表”的分析方法，这对我来说是非常宝贵的知识。我过去常常忽视了这些基本面的东西，而更多地关注市场的短期情绪。这本书的出现，让我明白，一个健康的公司，其财务状况往往是其长期表现的坚实基础。我开始尝试用书中的标准来审视我现有的投资组合，并且也在寻找新的投资机会时，将这些标准作为重要的考量因素。这本书不仅仅是一本投资指南，更像是一本关于商业智慧和理性决策的启蒙读物。

评分☆☆☆☆☆

《超越大盘的获利公式：葛林布莱特的神奇法则》这本书，对我来说，与其说是一本投资技巧的书，不如说是一本帮助我重塑投资认知和建立投资信仰的著作。在阅读这本书之前，我对股市的理解是碎片化的，常常被各种消息和传言所干扰，导致我的投资决策充满了不确定性。葛林布莱特在书中以一种非常沉稳且逻辑清晰的方式，为我构建了一个完整的投资框架。我特别欣赏他对于“风险管理”的阐述，这让我意识到，投资不仅仅是追求收益，更重要的是如何保护自己的本金。书中提出的“买入优秀的公司，并在合理的价格卖出”的理念，虽然听起来简单，但要真正做到却需要深刻的理解和严格的纪律。我反复阅读了书中关于“公司护城河”和“竞争优势”的部分，这让我对如何识别真正具有长期竞争力的企业有了更深刻的认识。我开始将这些原则应用到我的日常生活中，不仅仅是投资，甚至在做其他重要的商业决策时，我也会思考其中的逻辑。这本书让我明白，成功的投资并非是偶然的运气，而是源于对商业本质的深刻洞察和对市场规律的精准把握。

评分☆☆☆☆☆

《超越大盘的获利公式：葛林布莱特的神奇法则》这本书，我拿到手的时候，就觉得这名字有点意思，带点神秘感，又好像藏着什么秘密武器。我一直以来在股市里摸爬滚打，也看过不少投资类的书，但总感觉少了点什么，好像总是在追逐着市场的情绪，或者被各种复杂的技术指标弄得眼花缭乱。拿到这本书，我抱着一种试试看的心态，毕竟“神奇法则”听起来就够吸引人的。翻开第一页，就被作者那种直白的风格吸引住了，没有太多华丽的辞藻，直奔主题。我特别喜欢他把复杂的投资理念用一种非常清晰、易于理解的方式阐述出来，好像他在跟一个新手朋友聊天一样，把那些看似高深的学问变得触手可及。我尤其关注书中关于“价值投资”的部分，这让我对如何寻找被低估的股票有了全新的认识，不再仅仅看股票的 P/E ratio，而是更深入地挖掘公司的内在价值。书中提供的分析框架，让我能够更系统地去审视一家公司，从经营状况、行业地位到未来发展潜力，都给了我很多启发。我开始尝试将书中的方法应用到实际的选股中，虽然还在初期阶段，但已经感受到了一些与以往不同的效果，不再是盲目跟风，而是有了更坚定的信心和更清晰的目标。这本书给我最直接的感受就是，投资不仅仅是关于数学和图表，更是关于理解商业本身，理解价值的创造和衡量。